美国经济周期和行业轮动190410

经济周期规律及理论

经济周期规律及理论随着世界经济的发展，世界经济的周期性表现得越来越明显，其对人类社会的影响也越来越大。我的这篇综述主要介绍经济周期的概念，分析经济周期的成因、影响及应对经济衰退与萧条的措施与方法，以及一些经济学家关于经济周期的理论。经济周期原因理论对于世界上各个国家来说，经济周期是逃避不开的。经济永远处在繁荣和衰退之间的循环之中，商界及民间对于未来生活总是从乐观的高峰跌落到失望的深渊，又在某种契机下雄心再起。 1.经济周期 1.1经济周期的定义首先，我们通过下面表格给出的美国自1981年至2010年的实际GDP数据来简单了解一下经济周期。年12月GDP增幅大幅减小，到2002年6月经济增长率一直保持较低水平，2002年经济开始复苏，2007年底经济增幅开始下降，2009年6月降至最低的-4.11%。这就反映出了经济增长具有周期性。每一周期大约10年左右。下面，我们就具体了解一下经济周期。经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。经济周期的四个阶段分别是衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。经济周期的四个阶段总的来说可以分为经济收缩阶段和经济扩张阶段。衰退和萧条属于

经济收缩阶段。复苏和繁荣属于经济扩张阶段。这两个大阶段有着不同的经济特征。当经济出现衰退并且暴跌至谷底的时候，经济不可能再也恢复不了，它一定会在某个时期复苏，而当经济出现繁荣的时候，这种景象也不会永远持续下去。因此，企业的决策者、商品生产销售者研究清楚经济出现暴跌时应采取何种措施才能使经济重回正轨，而经济繁荣时期，如何才能使经济尽可能长的持续这种繁荣是十分重要的。商品生产者必须对于经济周期的变化了如指掌。当宏观经济环境和市场环境日益活跃的时候，也就是经济繁荣的时期，市场需求旺盛，订货饱满，商品畅销，资金周转灵便。这时商品的生产者加大人、物财力的投入，加快商品的生产，就会取得盈利。相反，则应减少原材料、劳动力的投入，缩小生产规模，加快库存清空，尽可能小的减少损失。因此，作为企业的决策者、商品生产销售者对经济周期各个阶段的特征必须有着深刻的了解、把握，并能根据实际情况制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。 1.2经济周期的收缩阶段 1.2.1经济周期收缩阶段的特征及影响衰退是按照现行的价格计算的商品和服务的总需求小于相应的总产量时，经济衰退就开始了，通常延续六个月到一年时间，以经济中许多部门广泛的紧缩为标志，衰退严重则经济进入萧条阶段。经济衰退对当今世界日趋一体化的经济有着消极的影响。经济衰退导致失业率大幅上升。2008年美国经济危机后，失业率陡增。2007年12月失业率仅为5%，2008年12月的失业率就升到7%，2009年1月，美国失业率为7．8%，2009年2月，失业率上升至8.3%，此后失业率一直高居8%关口上方。据国劳工部11月2日公布的数据显示，今年10月份美国非农业部门失业率为7.9%。经济衰退对就业的影响是深远持久的，经济衰退阶段失业人口的增加影响人民的生活水平，同时还会引起社会动荡。经济衰退影响工业生产，造成外贸缩减。1929~1933年的全球经济大危机中，世界上几个重要国家经济大幅缩减。美国工业下降46.2%，外贸缩减70%；德国工业下降40.6%，外贸缩减69.1%；英国工业下降28.4%，外贸缩减50%；日本工业下降8.4%，外贸缩减50%。这场危机使资本主义社会损失价值2500亿美元。经济衰退影响一国工业生产，由于工业生产的减少，使得对外贸易缩减，从而有影响另一国家的经济发展。世界各个国家之间是相互联系的，因此一国爆发的经济危机同时会影响整个世界经济的发展。经济衰退对股市、银行业也产生巨大的影响。1930年美国倒闭银行934家，1931年美国倒闭银行1440家，1932年美国倒闭银行1453家，1933年美国倒闭银行1783家，这足以

经济周期,行业周期与股市的关系

经济周期、行业周期与股市的关系市场的供求关系还直接表现在价格的高低上，供不应求，价格上涨；供大于求，价格下跌。这是价值规律在市场下的作用。前几年，造纸行业还是比较赚钱的，中央关停小厂，发展大厂，提高大厂的产能，经过几年的努力，现在的生产能力已经大大超过了市场需求，各厂家都拼命压价推销，利润率大大降低，所以，象000488中国最好的造纸厂的股票价格直线下降，就毫不奇怪了。市场价格的变动，对一个行业的影响，又往往是投资者的机会。比如说，今年的石油价格的上涨，对大多数汽车行业来说，是件坏事。因为油价高，将影响汽车的销售。但对于节油的汽车厂家来说，他又是推销自己产品的机会。比如我在今年3月31日写了一篇文章《从技术垄断、自然垄断到RSI选股》，就看好一汽夏利，原因就是预测高油价时代要到来，耗油少的汽车将在竞争中取胜。结果这个分析与主力想到一块去了。在所有的汽车股中，主力唯独只做了一汽夏利。使股价翻了番。九月份的季报又说它赢利增加。我这样说，并不是说我有多么的高明，而是强调重视市场的分析，重视行业周期的变化，对我们散户

来说，是多么的重要。也许一年的赢利，就在这个分析里。在市场上，我们还应该看到，一个行业过分的涨价，就会促进与这个行业相关联的行业的发展，与之竞争。比如石油涨价，就会刺激太阳能、风能、核能、天然气等替代能源的发展。原因是，当石油的价格还比较廉价时，使用其他能源没有石油经济省钱。其实，在西方比如德国，它的太阳能技术研究得很深，国家还用法律来保证投资太阳能发电的个人，多余的电可以卖给电网，发电厂还不能不收。但在石油价格低的年代，太阳能的成本还是太高，从经济上考虑，还是用石油划算。所以，石油的价格高低，与其他能源替代的成长呈正相关。石油价格越高，就越能够推动替代产业的发展。前一段石油涨到69美一桶时，我们的股市炒太阳能600550、风能600396等也相应大涨。这一段石油价格回到59美元左右时，这两个股票的价格也相应回落。因此，我们今后投资能源替代版块，最好还是先看石油的价格状态。第三条，基础原材料和上游价格对下游价格的影响。我们知道，任何的工业化生产，都是通过产业链

第九章经济周期与经济增长理论教材

第九章经济周期与经济增长理论【教学目的与要求】通过本章的教学，使学生理解经济周期与经济增长理论是国民收入决定理论的长期化与动态化，通过对各种周期的理论解释，全面了解国民收入波动的因素，重点掌握乘数——加速原理与经济周期波动的关系；掌握哈罗德—多马经济增长模型、新古典经济增长模型，以及新剑桥经济增长模型的基本观点。【教学重点与难点】加速原理和乘数—加速数模型，哈罗德—多马经济增长模型、新古典经济增长模型，新剑桥经济增长模型。【教学方法】课堂讲授与学生自学相结合。【教学时数】3 学时【教学内容】第一节经济周期理论一．经济周期的含义 1．有关经济周期的解释：（1）经济周期——是指经济活动水平的一种波动（通常以国民收入来代表），它形成一种规律性模式，即先是经济活动的扩展，随后是经济活动的扩展，接着是进一步扩张。这类周期随着产量的长期趋势进程而出现。（2）萨繆尔森的解释——在繁荣之后，可以有恐慌与暴跌。经济扩张让位于衰退。国民收入、就业与生产下降。价格与利润跌落，工人失业。当最终到达最低点以后，复苏开始出现。复苏可以是缓慢的，也可以是快速的。新的高涨可以边线为长期持续的旺盛的需求、充足的就业机会以及增长的生活标准。它也可以表现为短暂的价格膨胀和投机活动，紧接而至的是又一次的、灾难性的萧条。简单地说：经济周期就是国民收入及经济活动的周期性波动。由此可见，在经济周期这一概念的解释上，都集中强调了以下三个要点：（1）经济周期的中心是国民收入的波动，由于这种波动而引起了失业率、物价水平、利率、对外贸易等活动。所以，研究经济周期的关键是研究国民收入波动的规律与根源。（2）经济周期是经济中不可避免的波动。（3）虽然每次经济建设周期并不完全相同，但它们却有共同点，即每个周期是繁荣与萧条的交替。二、经济周期阶段及其特征经济周期可以分四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。 1．繁荣阶段（高涨阶段）：国民收入与经济活动高于正常水平的一个阶段。在这一阶段，生产迅速增加，投资增加，信用扩张，价格水平上升，就业增加，公众对未来乐观。当就业与产量水平达到最高，这时经济就开始进入衰退阶段。 2．衰退阶段（危机阶段）：

股市房市的互动与经济周期

证券时报/2009年/3月/7日/第A15版百姓投资股市房市的互动与经济周期国金证券首席经济学家金岩石招商证券贾祖国近期，伴随中国股市惊现全球一枝独秀，中国各大中城市房价悄然升温。股市和楼市之间到底是一种什么关系?现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，房市和股市的互动性显然已经存在于两个经济循环之中。这种宏观经济的大循环与两市互动的小循环之间又受什么因素支配呢? 资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市.房市之间不断发生互动。虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。股市和房市之间有互动性吗?有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。房子属性转变房地产升为支柱产业房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了股票了。由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。这就提出了本文的命题:股市房市之间的互动机制是什么?在经济周期的波动中孰先孰后? 房子仅仅是消费品吗?不是。在房子的交易市场出现之后，房子的属性就发生了变化，她不仅是家庭的大宗消费，同时也是大宗投资，这就使房子兼具消费和投资的二重属性，股市房市之间的互动就根源于此。房子一旦有了交易的功能，就必然伴随着市场供求的变化而升值贬值，如果此时加入通货膨胀系数，房价的长期走势必然是升值远高于贬值。所以，投资大师彼特.林奇在说到什么人可以投资股市的时候，建议人们先买房子后买股票，因为从长期趋势看，房价的上涨有90%以上的概率会超过通货膨胀率。房子作为投资品的属性是后天的，但是在房子具有了消费和投资的二重属性之后，就自然而然地在投资品市场上出现了第二个层次的替代，即不同投资品的互换，股市和房市的互动性就在这个层次上发生了。同为投资品，偏好决定选择，那么人们的偏好是什么呢?房产升值的财富效应通常是普通人转变为投资人的第一推动力，因为和证券投资相比，房产投资的流动性较差，而对于资产流动性的偏好却是投资人的本性。在汶川大地震之后，国金证券是第一家把行情电脑送到了地震灾区的券商，被中国证监会褒奖为“震不垮的券商”，当时有这样一幕:一个人从废墟里被抬出来后大声叫喊“水，水，水呢!”一看见电脑立刻就问:“涨了吗?”敲出账号时嘴里念念有

经济周期

经济周期理论综述

经济周期问题是宏观经济学学说理论的重要内容之一;但西方经济学界,在不同历史时期的不同理论流派的学者对于经济周期的定义各式各样,一直以来都未取得统一。经济学学术界,通常以二战为划分标志将有关经济周期的具体定义概括区分为古典经济周期(也称传统经济周期,强调经济总量的扩张和收缩)和现代经济周期(强调经济增长率上升与下降的交替变动)两类。二战前在主要资本主义国家中呈现出来的经济周期表现为总产量绝对量的变动过程,所以当时的古典经济学家就认为经济周期是经济总量的上升和下降的交替过程。这些都是二战前比较具有代表性的说法和解释。二战以后,社会经济的变化促使现代经济学研究的重点透过社会经济表象深入到对内在包涵的更实际的经济增长率周期性变动进行分析研究中,有些学者认为经济周期是在主要以工商企业形式组织其活动的波动形态。一个周期包含许多经济领域在差不多相同的时间所发生的扩张,跟随其后的是相似的总衰退、收缩和复苏,后者又与下一个周期的扩展阶段相结合;这种变化的序列是反复发生的,但不是定期的;经济周期的长度从一年以上到十年、十二年不等;它们不能再分为性质相似的、振幅与其接近的更短的周期。而名经济学家RobertE.Lucas(1977)的看法是经济周期是经济变量对平稳增长趋势的偏离0等等。诸如此类的一些定义说法被学术界普遍认同。而需要明确的关键在于,二战后发展起来的理论学说对经济周期的认识已脱离经济体表面总量值的比较,而升华到了对于内在经济实体的经济增长速度快慢的比较。 1经济周期理论类型 1.1尤格拉周期法国经济学家尤格拉于1862年出版了《法国、英国及美国的商业危机及其周期》一书中，提出了资本主义经济存在着9～10年的周期波动，一般称为“朱格拉周期”。熊彼特把这种周期称为中周期，或朱格拉周期。汉森则把这种周期称为“主要经济周期” 1.2 基钦周期英国经济学家约瑟夫·基钦于1923年提出了存在着一种40个月（3～4年）左右的小周期，而一个大周期则包括两个或三个小周期，故称为“基钦周期”。基钦提到，这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的结果，而这种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造成的。 1.3康德拉捷夫周期俄国经济学家康德拉捷夫于1925年提出资本主义经济中存在着50～60年一个的周期，故称“康德拉捷夫”周期，也称长周期。熊彼特继承前人的观点，把百年来的资本主义的经济发展划分为三个长周期，并用创新理论为基础，以各个时期的主要技术发明和生产技术的发展作为各个长周期的标志。需特别加以说明的是，熊波特在他的两卷本《经济周期》（1939年版）中对前三种经济周期作了高度综合与概括。他认为前三种周期尽管划分方法不一样，但并不矛盾。每个长周期中套有中周期，每个中周期中套有短周期。每个长周期包括6个中周期，每个中周期包括3个短周期。熊波特还把不同的技术创新与不同的周期联系起来，以三次重大创新为标志，划分了三个长周期：第一个周期，从18世纪代到1842年，是“产业革命时期”；第二个周期，从1842~1897年，是“蒸汽和钢铁时期”；第三个周期，1897年以后，是“电气、化

股市周期规律

我国股市设立以来经历了18年，周期循环过程却表现得非常有规律,根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初,而这轮熊市底在上证指数1600点附近上世纪90年代以来，我国经济运行了两轮大的周期，即90年代初至90年代末期的一轮经济周期，以及本世纪初以来的新一轮经济周期，目前正处于第二轮经济周期的调整期。上轮经济周期经济的高涨主要是投资拉动，而本轮经济周期的高涨依靠的是“投资+出口”双驱动。19 96年初政府开始持续下调保值贴补率+存款利率，标志着宏观调控的结束。那么，持续地下调存款准备金率，停止人民币对美元的升值将是这轮宏观调控结束的标志。我国股市投机性很强，资金推动型特征非常明显，虽然基本面影响着股市走势，但资金推动的投机力量远超过基本面因素的影响，因此我国股市走势经常不与宏观经济走势相吻合，有时甚至相反。 1991年以来我国经济运行了两个大周期，但股市却运行了三个大的循环周期。股市2005年6月开始的这轮循环周期和1991年10月至1994年8月的循环周期类似，都与宏观经济周期在一定程度上吻合，因此形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛，熊市跌得狠。我国股市设立以来经历了18年，期间国内、国际、经济、政治形势风云变幻，以及高速扩容，但股市的周期循环过程却表现得非常有规律，即在时间上呈标准的对称性，并且这个对称性规律基本没受外部环境的影响。根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初。我国经济的高速增长，决定了我国股市大趋势的不断向上，低点总是不断抬高的。综合我国股市的空间循环规律和市盈率循环规律，预计这轮熊市底在上证指数1600点附近。当然，这轮熊市非常特殊，即大小非的解禁流通，可能影响上述预测的准确性。近期市场已经呈现无量阴跌走势，这种状况随时可能出现报复性反弹，而一旦开始报复性反弹，就标志着熊市进入振荡盘跌的第二阶段，市场将有波段操作的机会了，部分个股将不会再创新低。我们预计，随着美元见底回升，大宗商品的见顶回落，全球经济将进入新的时期，经济体系中各行业的利润将会重新分配，我国的宏观经济形势可能也将很快发生显著变化，也许不久我国经济面临的主要问题将不再是过高的CPI，而是防止经济过快下滑。政府很快会逐步放松紧缩政策，并出台刺激经济增长的措施。建议关注以下方面的投资机会：第一，随着资源、原材料价格的回落，下游产品的利润会大幅回升，特别关注关系民生的一般大众消费品行业和公司。第二，国家可能逐步放松财政政策、货币政策，从“防胀”转向“防滑”，进一步出台刺激经济的实质性举措。如加大基础设施建设投资等，将使基建投资相关行业和公司受益，建议特别关注铁路建设相关个股。股市是宏观经济的晴雨表，其走势反映（往往是提前反映）宏观经济的变化，而宏观经济的变化又决定股票市场的走势。但是，由于人类的本性又使股市有着自身的运行规律，总是呈现复苏、蓄势、启动、腾飞、泡沫、暴跌、低迷的循环过程，这个循环过程经常并非与宏观经济的变化相吻合，有时甚至相反。我国股市是新兴市场，投机气氛很强，股市的波动更大，市场内在的规律就更明显。研究历史是为了预测未来，历史虽然不会简单重复，但总会有很多相似之处。通过对我国股市设立以来的周期循环分析，可以发现其中某些规律性，从而对预测未来的走势起到启示作用。

我国当前宏观经济运行特征分析

我国当前宏观经济运行特征分析【打印】【繁体】2013年8月6日中国行业研究网http://www.chinairn.com 中研普华报道：经济相关研究报告 ?2013-2017年海洋经济行业市场竞争格局与投资战略研究咨 ?2013-2017年中国经济型桥车市场调查及投资前景咨询报告 ?2013-2017年中国经济型桥车行业市场现状调查及投资前景 ?2013-2017年中国循环经济产业园区行业市场营运格局分析 ?2013-2017年中国临空经济区深度调研及发展策略咨询建议 ?2013-2017年中国长三角经济区行业投资环境分析及发展前 ?2013年版中国经济型轿车项目可行性建议书 ?2013年版经济型轿车项目可行性分析咨询报告查看更多行业>>当前，国际经济环境错综复杂，全球经济增长乏力。我国经济运行处在中长期潜在经济增长率下降和短周期弱复苏的交织阶段，结构性矛盾突出，运行风险增加。展望下半年，“稳增长”政策会继续发挥积极作用，企业适度回补库存，我国宏观经济将保持中速平稳增长态势。预计2013年GDP增长7.6%左右，CPI上涨2.7%左右。要坚持既定的宏观调控政策，处理好稳增长、控通胀、防风险的关系，着力通过改革释放经济增长的动力和活力，提振信心，稳定预期，保持经济持续健康发展。当前宏观经济运行基本特征今年以来，在中长期潜在经济增长率下降、短期内由政治周期引导的基础设施投资和去库存周期基本结束拉动经济缓慢复苏的共同作用下，经济运行基本上处于平稳态势，需求面和供给面调整相对稳定，就业形势总体平稳，物价较为温和。 1、国民经济处于合理区间运行自2012年9月份企稳回升以来，我国经济基本保持了平稳增长态势。2013年一、二季度GDP分别增长7.7%和7.5%，增幅同比放缓0.4和0.1个百分点，连续五个季度在7.4%-7.9%之间运行，经济增长的稳定性有所提高。经济增速也保持在7.5%的调控目标的下限之上，处于合理区间运行。1-6月份，规模以上工业生产增长9.3%，增幅同比放缓1.2个百分点，与2012

金属行业与经济周期的关系

金属行业与经济周期的关系大宗商品价格波动可以从多个维度影响一国的宏观经济运行,其中最直观的表现就是国内通货膨胀。根据综述,近年国际初级商品的价格波动对我国国内物价水平等宏观经济变量影响的程度及范围一直在不断扩大。我国2004年时就开始出现由大宗商品国际价格上涨引起的输入型通货膨胀现象,当时的全球初级产品价格指数(IMF)中,石油、金属、食品价格比之前分别上涨10.60%、17.31%、13.89%,引起国内燃料、黑色及有色金属材料购进价格分别上涨了9.70%、20.37%、20.11%,食品价格上涨9.94%,PPI指数中石油及冶金工业品出厂价格分别上涨14.23%和16.91%。到2011年12月,IMF价格指数的能源、金属、食品、农业原材料比上年同期分别上涨28.10%、41.13%、35.10和39.48%,我国PPI中石油及冶金工业出厂价格分别上涨22.07%、10.12%, CPI中食品价格上涨15.72%,燃油购进价格上涨22.17%,有色金属原材料上涨25.31%,全球初级产品价格对我国国内物价水平的影响己经扩散到能源、食品、工农业原材料等诸多生产领域。除此之外,国际市场上活跃交易的大宗有色及贵金属初始商品价格变化影响宏观经济总体指标的原因和作用机制还可以从以下角度解释:一方面,我国经济发展导致的对全球大宗商品的需求量扩张,直接从生产要素供给角度决定了其价格的波动变化可能影响我国宏观经济状况。随着我国目前工业化及城镇化进程地不断加深,各行业生产建设对大宗基础原材料的需求量及消耗量都迅速扩张,同时由于此类商品的生产供给调节相对滞后且缺乏弹性,国内产业链无法迅速填补供给缺口,相关产业的对外依存度逐年上升,进口总额中初级产品所占比重也越来越大。2011年我国各行业GDP构成中,第二产业占比达46.78%,为各产业中最重,制造业占整体经济的比重较高,而且进口国际大宗商品占国内企业生产成本的比重较高,原材料价格变动相较劳动力成本更容易受到大宗商品国际价格波动的影响,从而导致的对整体经济发展的实质影响更显著。根据与贵金属及有色金属价格相互影响的强度及重要性,通常情况下,市场上将国内经济增长率(通常为GDP增长率)、工业生产增长率(増加值)及相关货币和产业政策作为相应宏观经济形势变化的重要分析依据。由于自改革开放以来,我国的许多经济指标持续保持高速增长状态,而只是增长率出现一定或快慢的波动变化。当前，我国正处于工业化时期，特别是经过多年改革开放，GDP实现了高速增长，2011年，国内生产总值高达47.2万亿元。在经济快速增长的同时，出现了对固定资产、基础设施等投资的高潮，进一步提高了对资源的依赖程度。资源的需求与开发数量不断被刷新，其中金属及其矿产品的开发利用情况也相当突

从经济周期的角度分析金融危机

从经济周期的角度分析金融危机南师范大学经管学院邱颖明此次金融危机对中国的影响到底会有多深？还会延续多长时间？这是上至国家领导人，下至平民百姓所共同关心的问题。不少学者乐观地认为在国家财政的大力支持下，2009年中国经济将会复苏。然而笔者根据对世界经济周期的观察和思考，结合中国的具体情况，对未来几年的中国经济形势并不持乐观态度。历史总是有很多相似之处众所周知，在1929年到1933年，爆发了一场波及资本主义国家的经济危机。1929年10月24日，在美国历史上被称为“黑色的星期四”。在此之前，美国还是一片歌舞升平，人们见面时就谈股票，夏季的三个月中，美国通用汽车公司股票由268上升到391,美国钢铁公司的股票从165上升到258。到9月份，美国财政部长还向公众保证经济的繁荣景象会继续下去。然而，“黑色的星期四”却让美国的金融崩溃了，股票一夜之间从顶巅跌入深渊，成千上万家银行倒闭，近十万家企业破产，千百万人多年的辛苦劳动得来的积蓄付诸东流，农产品价值降到最低点，出现农民将牛奶倒入大海，把粮食、棉花当众焚毁的现象。美国GNP（国民生产总值）由危机爆发时的1044亿美元急降至1933年的742亿美元，失业人数由不足150万猛升到1700万以上，占整个劳动大军的四分之一还多，整体经济水平倒退至1913年。虽然，在1933年，罗斯福总统开始实行“新政”，使失业率有所下降，但还处于相当高的位置，在1941年还是维持在10%的水平。二战才使失业率急剧下降。战后20多年，美国政府采用凯恩斯理论对宏观经济进行干预，使美国失业率长时间维持在5%左右，但却造成后来10余年相当严重的通货膨胀。在上世纪70年代农产品、石油和其他原材料价格上升，带动通货膨胀率的上扬。与此同时，实际消费需求和投资需求减少，失业率上升。这就是有名的“滞胀”现象。到1985年美国失业率才回落下来。到上世纪90年代中期，美国经济实现了低通胀、低失业率。 “9·11”事件之后，为避免美国陷入衰退，格林斯潘长期实行低利率政策和利用刺激房地产市场来刺激经济。到了2007年，美国抵押贷款风险开始浮出水面。3月13日，美国第二大次级抵押贷款公司“新世纪金融”宣布濒临破产，美国股市大跌，道琼斯指数跌2%，开始了一系列投资银行的破产浪潮，到2008年，金融危机开始向实体经济蔓延。美联储长期执行宽松的货币政策、纵容房地产泡沫是此次次贷危机的根源。历史的经验告诉我们，财政政策和货币政策虽然能对国民经济的发展起到一定的稳定作用，但却消除不了经济的波动，当经济危机来临时，它的作用相当有限。对经济周期的重新认识对经济周期的解释有很多理论，最出名的是汉森-萨谬尔森模型，它从经济内生的角度，运用乘数原理和加速原理说明经济的周期性波动。实际上，笔者认为也可以根据动态总需求和动态总供给的理论来解释经济的波动，它可以说明物价水平与产量之间的相互关系。在短期中，总需求的增加会引起通货膨胀率和产出水平的同时增加，如果总需求的增加是由货币增长率的增加引起的，则有一部分货币存量的增加作用在产量的增加上，通货膨胀率的上升将小于货币供给量的上升；同样，短期中，总供给的变动也会影响通货膨胀率和产量水平，总供给曲线向右移动，比如由于技术进步引起，将降低通货膨胀率，增加产量，反之亦然。如果总供给曲线的左移是由于预期通货膨胀率的增加引起的，这将会导致更高的通货膨胀率和更低的产量。而且通货膨胀具有惯性，这也是为什么当通胀来临时要消除人们对通胀的预期的原因。在长期的均衡中，通货膨胀率将等于货币供给量，产量将位于潜在水平上。当然，在现实中，经济常常没能处在长期均衡的状态上，当产量低于充分就业水平时，通货膨胀率降低，而当产量高于充分就业水平时，通货膨胀率上升。如果经济处在产量和通货膨胀率都增加的“过热”时期，经济体系自行调整的结果是，当通货膨胀率增加到一定程度时，产量将减少，这时表现为“滞胀”，也即高通货膨胀率和高失业率并存。“滞胀”停留一段时间后，当产量降到低于充分就业水平时，通货膨胀率将降低，通货膨胀率将跟产量一起下降，这时经济表现为萧条，经过一段时间的调整，随着通货膨胀率的下降，产量将回升，经

美国主要经济数据详解和公布时间

美国主要经济数据详解和公布时间美国是世界经济中最重要的组成部分，其经济的好坏将对全球经济的稳定和发展产生巨大的影响，为此研究分析美国经济指标是我们了解世界经济形势一个有效手段，也是黄金价格短期波动的最主要影响因素。美国公布的经济指标主要包括了以下几大部分内容：国民收入和生产、工业生产和订单、固定资本投资与建筑、就业与失业、国内贸易和商品库存、综合商品价格。以下我们将就其中一些重要指标进行简要分析。 1、国内生产总值网址：www.bea.doc.gov 一国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期(一年或者一季)内所生产的没有扣除资本消费(Capital consumption)的全部商品和劳务总值。所谓的资本消费指的是固定资本折旧。也即是指不论谁在该国拥有生产资产，其产出均应计入该国的国内生产总值。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其营利仍是美国GDP的一部份。GDP是代表一个国家境内的全部经济活动，反应经济增长的基本情况，用以分析经济发展目前是处于何种状态。GDP增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。实质GDP是每季数据，第一季的先期报告(advance)公布于四月底，其余各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。对于任何一季的报告，第一次修正报告称为“初步”(preliminary)，第二次修正报告称为“修正后”(revised)或“最终”(final)。 2、工业生产指数工业生产指数(Industrial production index)是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出重要的经济指标，工作生产指数是反应一个国家经济周期变化的主要标志。工业生产指数由美国联邦准备银行(Federal Reserve Board)搜集资料,其引用数据不是确实生产数据,绝大部分是估计数据(因资料搜集不易)。样本为250家个别企业,代表27种不同的工业,以1987年为基期。内容有三种不同类别(1)所有工业:(2)市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场;(3)工业类别：包括制造业(耐用品与非耐用品)、矿业及公用事业。工业生产指数是反应经济周期变化的重要标志，可以以工业生产指数上升或者下降的幅度来衡量经济复苏或者经济衰退的强度。工业生产指数稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应增加。美国于每月15号公布上个月的工业生产指数的统计结果。 2、新屋开工率(Housing Start) 网址：www.cenusu.gov 新屋开工率也是反映经济周期变化的一个指标，由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时期，新屋开工率会出现明显下降，而在经济复苏期，新屋开工率会出现明显上升。新屋兴建分为两种：个别住屋与群体住屋。个别住屋开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start).专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住屋内的单位可以随时修改，资料通常无法掌握。新屋开工率与建照准许率的增加，显示出市场景气看好，对于生产资料的需求增加。美国于每月的16号至19号间公布新屋开工率。 3、产能利用率(Capacity Utilization) 网址：www.federalreserve.gov 产能利用率(Capacity Utilization)是工业总产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设

第八章经济增长与经济周期.doc

第八章经济增长与经济周期教学目的在短期国民收入决定理论的基础上，分析长期国民收入的决定。通过本章的学习，同学们需要掌握的内容有： 1、对经济增长与经济周期的一般认识； 2、乘数-加速数模型。 3、对现代经济增长理论的一般认识； 4、不包含技术进步的经济增长模型； 5、技术进步与经济增长一、经济增长与经济周期：定义与衡量经济在沿着经济发展的总体趋势的增长过程中，常常伴随着经济活动的上下波动，且呈现出周期性波动的特征。无论是讨论经济增长，还是分析经济周期，都与潜在产量或充分就业的国民收入这个概念紧密相关。所谓潜在产量，就是指在现有资本和技术水平条件下，经济社会的潜在就业量，即充分就业量所能生产的产量。由于短期国民收入决定理论假定：资本和技术水平在短期内是不变的，因此，与充分就业所对应的总供给曲线就是一条垂线，见图3-1。实际产量的高低直接取决于总需求。 P AS P1 E1 AD1 P0 AD0 0 Y0Y1Y

图3-1 古典宏观经济模型：充分就业模型但是，在长期内，假设资本和技术水平不会发生变动是不现实的。当资本和技术水平发生变动时，就会导致与充分就业相对应的总供给曲线向右边移动1，把不同时间的潜在产量描述在图8-1上，就可以得到潜在产量的变动趋势，或称GDP的变动趋势，它描述了经济中当生产要素被充分利用时，GDP所经过的过程（见虚线）。给定一个特定时期，图8-1中的虚线所对应的产量即为经济中现有资源被充分利用所能生产的产量，即潜在产量。而实际GDP相对于潜在GDP的上升（扩张）或下降（收缩或衰退），就构成了经济周期。增长理论2和周期理论分别讨论这两种现象。产量实际GDP 潜在GDP C D B E A 0 时期图8-1 潜在GDP与实际GDP 二、经济周期（一）经济周期的定义和阶段 1、经济周期（business cycle，trade cycle），又称商业周期或商业循环，1这里讨论的是一种正常情况。当然，战争和自然灾害等非正常情况将导致潜在产量向左边移动，即减少。 2杰弗里萨克斯《全球视角的宏观经济学》，费方域译，上海三联书店，上海人民出版社，P004 “宏观经济学相比，增长理论研究角度的特点是：第一，研究经济增长的长期趋势问题和何种长期增长率（指增长的趋势，以及与此相适应的本期潜在增长率，而不是现实的实际增长率）为最优增长率的问题。而宏观经济学要研究经济为何以高于或低于最优增长率的速度

论经济周期变动与证券市场变动的关系

论经济周期变动与证券市场变动的关系【摘要】通过对成熟证券市场中的经济周期变化与证券市场变动的关系的理论分析，结合上证综合指数与实际中国证券市场中的情况，分析得出经济周期与股市周期之间存在互动关系，彼此相互影响，且经济周期对股市周期起决定作用，股市周期对经济周期起影响作用。【关键词】经济周期、证券市场变动、股市周期一、前言市场经济条件下，宏观经济发展与运行大体上经历萧条（Depression）、复苏（Recovery）、繁荣（Prosperity）、衰退（Recession）四个阶段，这种循环就叫做经济周期，而证券市场作为反映宏观经济走势的先行工具，二者的运行情况很可能呈现相同的周期性规律。我国的证券市场从20世纪90年代初期建立后取得了长足的发展。也正是由于组建时间不够长，我国的证券市场与发展中国家股市的运行周期有相似性, 不仅反映周期性特征, 更表现为周期性交替震荡。那么在未来, 我国的证券市场将会如何运行、如何发展呢？要分析这些问题, 就必须先对我国的经济周期与股市周期之间的辩证关系进行研究分析。二、成熟的证券市场中的经济周期变动与证券市场变动的关系在较成熟的证券市场中，证券价格的变动周期与经济周期之间具有直接的相关性。这种相关性表现在以下两个方面。 1.经济运行周期是证券价格特别是股票价格呈现周期性变化的基础。一般来讲，经济从复苏走向繁荣的这一阶段中，股票价格普遍出现上涨。因为在这一阶段中人们的收入增加、消费需求旺盛、企业的生产规模扩大、利润增加、股票的分红派息也相对丰厚，从而使得股票的价格上涨。当经济从繁荣走向衰退和萧条时，企业产品滞销、开工率不足、生产规模缩小、价格下跌、企业的利润减少、股票的分红股息额也将随之减少，有的企业甚至出现亏损或破产，这一切导致了股票价格的大幅度下跌。从这个角度而言，股票价格的周期性变动，是经济周期各个阶段更替的结果。需要强调的是，经济周期对股票价格的影响不是个别性的，而是整体性的。在经济萧条期，一个部门经济的衰退，生产的停滞，通过乘数效应和收入效应会向其他部门扩散，从而导致社会总需求相对不足，企业的经营状况普遍下降人，整个

俄罗斯行业经济特征分析

俄罗斯产业经济概况钢铁工业由于拥有丰富的铁矿和煤炭资源，俄罗斯在世界钢铁工业中占有重要的地位。原苏联1991年生产铁9094．8万吨，产钢13992万吨，均居世界第一位，而俄罗斯的钢铁产量占原苏联的50％。原苏联有四大钢铁工业密集区，其中三个区在俄罗斯（乌拉尔、西西伯利亚和中央区）。乌拉尔是俄罗斯最大的钢铁工业密集区，以产特殊钢和优质钢而著名。苏联解体后，俄罗斯经济严重衰退，对钢铁的需求骤减，导致钢产量大幅下降。有色金属冶炼以镍、铝、铜以及铅、锌、黄金为主。机械工业机械工业是俄罗斯工业的核心和科技进步的集中表现。其部门目前已经发展到100多个，产品已经超过13万种。主要部门有：动力机械制造业、电机制造业、汽车制造业、船舶制造业、农机制造业、机床制造业、精密仪器制造业、航天机械制造业、原子能电力工业、无线电电子工业等。原苏联在动力设备、冶金设备、拖拉机、农业联合收割机、内燃机车、电气机车、铁路车厢、公共汽车、挖掘机、推土机的总产量均居世界首位。机械工业主要分布在乌拉尔及其以西地区。化学工业俄罗斯的化学工业能生产9万余种产品，其中10％的产品无论在工艺上还是在质量上都是一流的。俄罗斯的硫酸、化肥、焙烧苏打的产量位于世界前列。俄罗斯的化学工业主要集中在中央区、西北区、伏尔加、乌拉尔、东部区。20世纪80年代末以来，俄罗斯的能源和原料工业萎缩，化学工业的产量也急剧下降。森林工业俄罗斯是世界森林大国，这首先是由其丰富的森林资源决定的。现在，俄罗斯的森林覆盖面积近8亿公顷，占世界的20％。木材蓄积量800多亿立方米，占世界的25％。苏联解体后，由于采伐机械大量磨损、道路建设缓慢、贷款资金不到位，俄罗斯的森林工业急剧滑坡。建材工业俄罗斯作为世界钢铁、水泥生产大国，拥有一个比较发达的建材工业体系，其主要部门为混凝土预制工业和玻璃制品工业。俄罗斯经济跌入低谷后，建材工业的发展也受到了严重影响。食品工业俄罗斯的食品工业由于投资不足和农业生产的不稳定，一直发展缓慢。主要的部门为肉食品、奶和奶制品、面包加工、渔产品、酿酒、制糖、罐头、植物油等。前苏联时期一直靠