分析师预测一致性与信息含量
分析师预测一致性与信息含量摘要：本文使用2004-2016年分析师对所有A股上市公司的盈余预测数据为样本，实证研究来比较分析师盈余预测偏差一致性和准确性对公司股价的影响，选择分析师报告信息含量更好的衡量指标，并对一致性的影响因素做简要分析。本文实证研究表明，相对于准确性更高的分析师，一致性更高的分析师更有能力影响股票价格，因此，一致性是比准确性更能衡量分析师报告信息含量的指标。由分析师盈余预测偏差一致性越高越有股票价格影响力的实证结果，本文对一致性做了深层次的分析，得出以下三个结论：第一，分析师预测偏差的一致性越高，那么他被提名为明星分析师的可能性就越高；第二，分析师会以牺牲准确性为代价，策略性地选择发布低估预测来提高预测偏差的一致性；第三，机构投资者的持股比例越高，分析师预测偏差一致性对股价的影响就越高。
关键词：分析师预测；一致性；准确性；信息含量
一、引言
目前我国证券市场处于“新兴加转轨”阶段，在发展过程中积累着深层次的矛盾和问题，严重阻碍了中国市场的健康发展。证券分析师对加速金融市场的运行效率以及股票价格的形成、波动和回归产生了不可磨灭的影响。近年来，分析师预测是学术界研究的热门话题，其研究成果对我国分析师行业的发展产生了重要的影响。
证券分析师的主要研究分析对象是二级市场，他们获取二级市场中的各种信息和数据，并综合当前的国情、股情以及市场情况等整理解读后撰写成研究报告，它内含对股票的买、卖或持有建议以及对公司的盈余进行定期的预测，通过将报告中的信息提供给投资者来获益。公司即将在股票市场进行交易时，投资者对有关的信息都不了解，它在上市后的第一天的市场定价已成为大家最关注的问题。在资本市场上，一家公司没有出现任何公开信息不可避免地会招致许多市场参与者的关注，这其中就包括分析师。证券分析师在我国资本市场中肩负着信息搜集、整理和处理的责任，把获取到的资料转换成投资者需要的信息，是证券市场不可缺少的角色。
已有分析师预测的相关研究主要聚焦于：预测准确性、信息含量、利益冲突和分析师行为等。其中，分析师盈余预测准确性和信息含量的关系是重要研究课题之一。目前主流观点认为，分析师预测准确性越高，其报告的信息含量越高。与主流观点不同，本文试图参照Hilary和Hsu（2013）的研究，从另一视角——分析师预测一致性，探讨相对于预测准确性，一致性是否更能评价分析师报告的信息含量，并进一步探讨预测一致性的影响因素。
二、理论分析与研究假设
目前我国资本市场为非强式有效市场。在强式有效市场中不存在信息不对称的问题，股票价格能够给出投资者需要的所有公开和私有信息，投资者不需要根据分析师提供的额外信息来做出决策。实际上，由于所有权与经营权的分离，投资者与管理层存在委托代理问题，信息不对称因此产生，投资者并不能获取所有私有信息，他们需要有偿地从分析师报告中获取信息。当报告所提供信息为有效信息时才能影响投资者决策和股票价格，这称之为分析师报告具有信息含量。那么，如何判断分析师报告是否具有信息含量？
Gu和Wu（2003）研究证明在美国市场中分析师盈余预测准确性更高的对股票价格的影响力更大。由于各国国情不同，这种情况在中国是否一样？郭杰和洪洁瑛（2009）认为分析师盈余预测能够影响股票价格走向和投资者的交易行为。目前国内已有文献中还没有关于我国市场中分析师盈余预测准确性对股票价格的影响有多大，准确性反映的是预测值与实际值的差值。统计学上，好的预测值应该是很紧密的分布在真实值周围，标准差是判断离散程度的重要指标。本文假设投资者是遵循贝叶斯法则的，他们能够识别分析师偏差的一致性，在评价分析师报告信息含量时不应该仅仅基于分析师预测准确性，还应考虑准确性的标准差，即一致性，对分析师报告信息含量的影响。有一致性正向（负向）偏差意味着偏差的标准差较小，即一致性更高。在这种情况下投资者能够从分析师发布有一致性偏差的预测中推断出更为准确的区间，即分析师预测一致性高提供的信息含量更高。例如，分析师A的预测值一直都比实际盈余高3%，投资者能从这种有规律可循的偏差中推断出自己更为准确的投资区间，也就是投资者推断实际盈余会比分析师A的盈余预测稍低一些。分析师B的预测一次比实际盈余高2%，一次比它低2%，投资者在做出决策时会迷惑这一次实际盈余到底是分析师B的盈余预测高还是低呢？
评价分析师报告的信息含量应该基于用非预期误差波动来度量的预测偏差一致性。预测偏差可以为正向，也可以为负向。如果预测没有一致性偏差，即预测偏差有时为正数，有时为负数，则所有预测偏差的均值应接近零。但是若存在一致性偏差，例如大部分预测值都大于实际值，则所有预测偏差的平均值或中位数可能就会显著异于零。Hilary和Hsu（2013）在文章中认为只要投资者能识别分析师预测一致性的正向或负向偏差，那么投资者就能够由分析师给出的盈余预测推断出实际更为准确的区间。当准确度相同时，投资者会更倾向于偏差较一致，波动性较小的分析师，因为这样的分析师偏差有规律可循，投资者可以判断出更为精确的投资区间。也就是说，相对于准确性，投资者更容易关注到分析师盈余预测的一致性，从而对股价产生影响，分析师预测偏差一致性比准确性对分析师报告的信息含量影响更大更显著。因此，发布盈余预测偏差一致性更高的分析师比一致性低的分析师对价格影响更高。因此基于以上分析，提出假设一：
H1：一致性更高的分析师报告信息含量更高。
证券分析师最主要的利润来源为机构投资者的佣金派点，因此分析师经常通过调整盈余预测来吸收投资者购买其承销的股票，或通过其所属公司进行证券交易来提高公司的收入，或撰写乐观报告来提高经纪业务成交量来提高自身业绩。由于证券分析师相对于投资者而言有更高的信息收集和专业分析能力，其作为上市公司和投资者之间的纽带，日益得到投资者的重视，其作出的盈余预测对投资者的投资决策有很大影响。因此证券分析师给出的分析报告成为了分析师与投资者利益关联的基础。通常情况下，如果雇用分析师的证券公司服务于标的公司，为它发行股票，那么分析师会发布对标的公司有益的报告，这不仅可以提升工作绩效，还能巴结公司高管，甚至谋取自己的利益。Hilary和Hsu（2013）认为，如果投资者能够识别出分析师这种调整盈余预测的一致性偏差，投资者会更加认可盈余预测一致性更高的分析师，那么分析师会对盈余预测做出修正以提高其一致性，进而会影响投资者决策。Park和Stice（2000）研究发现不同预测能力的分析师发布预测之后，股票价格会作出不同幅度调整。因此分析师对盈余预测作出修正使其一致性更高，股票价格也会有相应的调整。已有文献表明机构投资者要比散户投资者要更有经验。Hand（1990）发现机构投资者比散户更加关注分析师的盈余预测，并且机构投资者更有能力识别由财务杠杆导致的一致性偏差。Hilary和Hsu（2013）认为在机构投资者相对于散户更有能力识别一致性偏差的情况下，他们能够从一致性更高的分析师盈余预测中提取更多的信息，更能得益于一致性，因此一致性更高的分析师盈余预测对机构投资者的决策影响也更大，进而对机构投资者持股比例高的股票价格的影响力更大。Boehmer和Kelley（2009）认为有更高机构投资者持股比例的股票的价格变动相对于其它股票更为有效。林雨辰和谭劲松（2013）研究表明投资者对高质量的分析报告有需求。因此，机构投资者比散户更加关注分析师盈余预测，也更有能力处理信息，他们能在阅读分析师预测中更好地识别一致性偏差。本文认为机构投资者为经验投资者，当有更多的经验投资者时，分析师预测偏差一致性对信息含量的影响更大。因此基于以上分析，提出假设二：
H2：机构投资者持股比例越高，分析师一致性对信息含量的影响更高。
对于分析师而言，声誉是分析师的无形资产，能够给他们带来更高的报酬。随着证券分析师队伍的壮大，行业竞争十分激烈，声誉是一个十分有竞争力和价值的资源，好的声誉能够帮助分析师在激烈竞争中获胜，甚至能获得升职。尤其在美国，证券分析师无需获取资格证，投资者对他们的称赞与认同就是判断分析师业绩的唯一指标。分析师若被投资者认同，其所获薪酬十分可观。我国《新财富》杂志在不同行业中通过问卷调查评选明星分析师，在榜的分析师其所获报酬和行业地位迅速获得提升。
游家兴等（2013）研究证明分析师发布错误预测的次数越多，分析师要承担的声誉风险越高。Hong和Kubik（2003）实证证明分析师的报告准确性更高一般能够获得更高的职业认可和报酬，并认为分析师受雇于地位高的经纪商会被认为是更好的分析师（相对于受雇于地位更低经纪商的分析师），经纪商更愿意招入更有影响力的分析师，即信息含量更高的分析师。如果经纪商对分析师发布预测的信息含量有需求，他们应该找一致性更高的分析师。那么一致性更高的分析师是否会带来更多的分析师福利？本文从分析师声誉的维度来考量分析师福利。如果一致性高的分析师预测更有信息含量，那么他们更有可能被命名为明星分析师，因此基于以上分析，提出假设三：
H3：一致性更高的分析师被评为明星分析师的可能性更高。
分析师为了获得更高的报酬，会发布有利于管理层的预测。Brown和Caylor （2005）研究表明管理者能获利于业绩超过分析师盈余预测，并会犒赏发布信息来帮助管理业绩超过预期的分析师。Bowen，Davis和Matsumoto（2002）研究发现上市公司召开关于盈余公告的新闻发布会能够显著提高分析师盈余预测的准确性。这些发现表明公司提供的消息能够提高分析师预测实际盈余的能力。Lim（2001）和Libby等（2008）进一步发现分析师乐意接纳管理者的要求来迎合管理者。Chen和Matsumoto（2006）研究发现相对于发布不利建议的分析师，发布更有利的建议的分析师近期预测准确性更高。这些研究结果都表明分析师会利用有偏差的预测报告来迎合管理者，以获得管理者的私有信息。为了获得高薪酬巴结管理层，分析师要如何兼顾投资者的利益？Hilary和Hsu（2013）认为在这种情况下，消息灵通的分析师发布的预测报告和实际盈余之间的差异不是由随机因素导致的，而是由分析师的策略性行为带来的可预期偏差，而这种偏差会导致分析师预测偏差一致性更高。如果投资者能够识别分析师预测的一致性偏差，分析师会倾向于发布低估的预测来帮助管理业绩超出预期，以迎合管理层需求，因此会直接导致分析师预测的结果更为一致，即预测盈余一直低于实际盈余，从而提高了分析师预测报告的信息含量。分析师发布低估的预测来帮助管理者业绩超出预期，进而达到巴结管理者获取更多私密信息，同时也兼顾了投资者利益。因此基于以上分析，提出假设四：
H4：发布低估预测的分析师其一致性更高。
综上，本文提出了四个假设，其基本逻辑关系如图2-1所示。分析师预测准确性和一致性对信息含量和分析师福利都有显著的正向影响，但相对于准确性来说，一致性更能提高分析师报告的信息含量，能给分析师带来更多的福利。分析师发布一致的低估预测能在策略上提高分析师预测一致性。
注：箭头开端为被解释变量，箭头末端为解释变量。
图2-1 本文的逻辑关系图
三、研究设计
（一）样本选择
本文的分析师盈余预测的数据来源于国泰安（CSMAR）数据库，包括2004-2016年分析师对公司的每股盈余预测，市值预测，评级信息以及目标价格。分析师对于公司的预测最主要的是每股盈余预测，获取的关于分析师每股盈余预测的信息最为详细和全面，因此本文选择分析师对公司每股盈余预测作为研究对象。在2004-2016年这十三年间，涵盖了牛市和熊市，从经济繁荣到经济衰退再到经济复苏的周期，考虑到分析师对季报盈余预测的数据并不全面，因此本文剔除季报盈余预测的数据，选择分析师对年报的盈余预测报告，分析师每发布一个短期盈余预测也就是发布了一篇分析师报告。另外，在发布报告中的第一作者为本文选取的分析师，但剔除了从业年限少于1年的分析师。对于分析师盈余预测的目标公司，本文选取了沪深两市的全部A股中有分析师跟踪的公司，但剔除了少于3个分析师跟踪的公司。本文考虑异常值的影响，剔除了分析师盈余预测偏差和Beta分布两端1%的样本。
（二）模型设计
1、分析师预测一致性、准确性与信息含量
分析师A的预测值一直都比实际盈余高3%，分析师B的预测一次比实际盈余高2%，一次比它低2%，那么投资者更认可分析师A。虽然分析师A预测的精确性低于B，但是A一致性高于B，传递出了更多关于实际盈余的信息，所以对于投资者而言，在预测实际盈余时分析师A的预测更有参考价值。因此，只要投资者
能识别分析师预测这种一致性的正向或负向偏差，那么投资者就能够由分析师给出的盈余预测推断出实际更为准确的区间。当准确度相同时，投资者会更倾向于偏差较一致，波动性较小的分析师，因为这样的分析师偏差有规律可循，投资者可以判断出更为精确的投资区间。也就是说，相对于准确性，投资者更容易关注到分析师盈余预测的一致性，从而对股价产生影响，分析师预测偏差一致性比准确性对分析师报告的信息含量影响更大更显著。
本文参照Hilary 和Hsu （2013）的研究，用横截面模型来检验在我国市场中分析师一致性和准确性对信息含量的影响是否显著，以分析师的股票价格影响力（Beta ）为被解释变量，以分析师盈余预测的准确性和一致性为解释变量，见公式（3.1）
j i,k j i,k j i,2j i,10j i,e χαAccu αCons ααB eta ++++= （3.1）
为检验分析师的价格影响力与一致性，准确性之间的关系，本文用分析师对标的公司的股价影响（Beta ）为因变量，以分析师盈余预测的一致性（Cons ）和准确性（Accu ）为自变量进行OLS 回归。参考于Hilary 和Hsu （2013），在Cons i,j 和Accu i,j 的构造上，都采用了[0，1]的均匀分布，如果Cons i,j 和Accu i,j 有非常相近的均值、中位数和标准差，那么对于Cons i,j 和Accu i,j 对Beta i,j 影响力的大小可以直接通过比较两者的系数得出结论。根据预期，在控制分析师跟踪标的公司的年限，标的公司受关注程度等因素后，一致性与分析师价格影响力之间应为显著正相关关系，且其相关系数应大于准确性与分析师价格影响力之间的系数，即分析师盈余预测一致性越高，其对公司的股票价格影响力越大，且一致性对股票价格的影响比准确性大。因此我们要得到的回归结果就应该是Cons i,j 的系数应该显著大于0，且其系数应大于Accu i,j 的系数，并且可以通过两者系数的显著性来看Cons i,j 和Accu i,j 是否会显著影响分析师的股票价格影响力。
2、分析师预测一致性与机构投资者
因为机构投资者在面对分析师预测报告时比散户更有能力识别出一致性偏差，他们就能够从一致性更高的分析师报告中读取更多有价值的资讯。如果一致性更高的分析师比准确性高的分析师对股票价格的影响力大，那么在机构持股比例高的股票中，一致性高的分析师对其价格变动就更大。
为了证明了这个假说，本文将按机构投资者持股比例的大小分为两组，在25%分位点以下和75%分位点以下的分别为低和高机构持股比例组，然后将这两组分别对公式（3.1）进行回归。
根据预期，在高机构持股比例组中，一致性更高的分析师对股价有更强的影响力，在低比例组中，一致性与股价影响力的关系不显著。
3、分析师预测一致性与明星分析师
每一年《新财富》杂志都会对全国二级市场中的分析师进行评选，评委为机
构投资者，这本杂志的评比在我国市场中当属于权威之一。经调查发现，在《新财富》中被评为最佳分析师后，该分析师会得到机构投资者和散户的高度关注，与此同时也会带来薪水的迅猛增长，甚至突变为年薪百万者。
Hong 和Kubik （2003）实证证明分析师的报告准确性更高一般能够获得更高的职业认可和报酬，并认为分析师受雇于地位高的经纪商会被认为是更好的分析师（相对于受雇于地位更低经纪商的分析师），经纪商更愿意招入更有影响力的分析师，即信息含量更高的分析师。李丽青（2012）实证检验被榜上评为最佳分析师的其盈余预测准确性要高于没有上榜的其他分析师。那么如果经纪商对分析师发布预测的信息含量有需求，他们应该找一致性更高的分析师。
本文从分析师声誉的维度来考量分析师福利。如果一致性高的分析师预测更有信息含量，那么一致性更高的分析师更有可能被命名为明星分析师。
根据预期，分析师被提名为明星分析师应与分析师一致性呈显著正相关，且其相关系数应大于与准确性之间的系数，即分析师盈余预测一致性越高，其越有可能拥有更高的声誉，且一致性对分析师声誉的影响比准确性大。因此我们要得到的回归结果就应该是Cons i,j 的系数应该显著大于0，且其系数应大于Accu i,j 的系数，并且可以通过两者系数的显著性来看Cons i,j 和Accu i,j 是否会显著影响分析师声誉。
m j i,k i.j 2j i,10j i,χδAccu δCons δδAllStar +++= （3.2）
4、分析师预测一致性与发布低估预测
分析师发布低估的预测来帮助管理者业绩超出预期，进而达到巴结管理者获取更多私密信息的目的。如果投资者能够识别分析师预测的一致性偏差，分析师会倾向于发布低估的预测来帮助管理业绩超出预期，以迎合管理层需求，因此会直接导致分析师预测的结果更为一致，即预测盈余一直低于实际盈余，从而提高了分析师预测报告的信息含量。分析师策略上运用偏差来提高一致性，低估公司盈余的同时也在一定程度上牺牲准确性。Brown 和Caylor （2005）研究表明管理者能获利于业绩超过分析师盈余预测，并会犒赏发布信息来帮助管理业绩超过预期的分析师。Bowen ，Davis 和Matsumoto （2002）研究发现上市公司召开关于盈余公告的新闻发布会能够显著提高分析师盈余预测的准确性。这些发现表明公司提供的消息能够提高分析师预测实际盈余的能力。Lim （2001）和Libby 等（2008）进一步发现分析师乐意接纳管理者的要求来迎合管理者。Chen 和Matsumoto （2006）研究发现相对于发布不利建议的分析师，发布更有利的建议的分析师近期预测准确性更高。这些研究结果都表明分析师会利用有偏差的预测报告来迎合管理者，以获得管理者的私有信息。Hilary 和Hsu （2013）认为在这种情况下，消息灵通的分析师发布的预测报告和实际盈余之间的差异不是由随机因素导致的，而是由分析师的策略性行为带来的可预期偏差，而这种偏差会导致分析师预
测偏差一致性更高。
本文参照Hilary 和Hsu （2013）的研究，以Lowball 为自变量，用横截面模型检验假设。Lowball 为分析师盈余预测小于实际盈余比例的排序值。然后用计算一致性（Cons ）和精确性（Accu ）的方法计算Lowball ：
j i,k j i,k j i,10j i,e χαLowball ααCons +++= （3.3）
j
i,k j i,k j i,10j i,e χαLowball ααAccu +++= （3.4） 根据预期，分析师发布低估预测应与分析师一致性呈显著正相关，与准确性呈显著负相关，说明越多发布低估预测的分析师其一致性越高。因此我们要得到的回归结果就应该是Cons i,j 的系数应该显著大于0，Accu i,j 的系数显著小于0。
（三）变量定义
1、被解释变量
分析师股价影响力：本文将分析师的股价影响力做为分析师报告信息含量的替代变量，这是本文的核心变量。分析师股价影响力反映的是分析师的预测价格对实际股价变动的影响力。Givoly 和Lakonishok （1979）的研究首次表明证券分析师盈余预测影响了股票价格，即是具有信息含量和参考价值的。随后Lys 和Sohn （1990），Francis 和Soffer （1997）以及郑方镳（2009）的研究也证实了这一点。Stickel （1995）的研究中考虑了6种影响分析师报告信息含量的因素：评级调整幅度、推荐强度、分析师剩余、是否伴随同向的盈余预测更新、所评级的公司规模以及经纪商规模。Stice 和Park （2000）研究发现分析师在预测能力上各不同，在他们发布盈余预测之后，股票价格会有不同程度的反应，也就是说分析师的股价影响力各不同。
根据Hilary 和Hsu （2013）对分析师股票价格影响力的定义，如果在i 分析师修正对j 公司前一期的盈余预测和发布报告的前后，j 公司的股票价格会随之波动，那么就认为i 分析师有股票价格影响力。设定Beta 为分析师股价影响力，因变量是分析师跟踪公司股票的异常报酬，自变量是标准化的分析师盈余预测。
参考Hilary 和Hsu （2013），本文首先通过时间序列回归，计算每个分析师对企业股价的影响，即股价影响力的代理变量（Beta ），它是在分析师修正的基础上回归异常股票收益（i 分析师，j 企业），Beta i,j 为i 分析师对所跟踪的j 公司的股票影响力，是对2003年至2015年这十三年间进行i*j 次时间序列回归后得到，见公式（3.5）。
t t 0t εRev Beta αBhr3d +?+= （3.5）
公式（3.5）中，Bhr3d t 为分析师发布盈余预测前后三天的股票异常报酬。本文采用事件研究法，以分析师发布盈余预测为事件，以发布报告前后共三天
[-1,0,1]为事件窗口，见公式（3.6）。
1t t 1-t t αααBhr3d +++= （3.6） 公式（3.6）中，采用资本资产定价模型计算得来，见公式（3.7）。
）r -β（（-）r -（r αf m f s = （3.7） 其中r s 是j 公司在t 天的股票报酬，用t 天1年期定期存款利率作为无风险利率r f ，r m 为市场利率，β为风险系数，数据来源于国泰安CSMAR 中的日β数据。
在公式（3.5）中，Rev t 为经盈余预测发布前两日股票价格标准化后的分析师修正。分析师盈余预测修正为本次对公司的盈余预测与上一次盈余预测的差额，为了平滑数据，用分析师盈余预测发布前两日的股票价格标准化，如果前两日正撞周末或非交易日期，那么就依次往前一天顺延。Rev t 的计算见公式（3.8）。
2-t 1j
i,0j i,t P FEPS -FEPS Rev -= （3.8）
明星分析师：明星分析师（AllStar ）为虚拟变量。当分析师i 在2004-2016年期间曾经在《新财富》被评为最佳分析师，AllStar i 为1，否则为0。
2、解释变量
分析师预测一致性：一致性（Cons i,j ）是指第i 个分析师对第j 个公司盈余预测偏差的一致性，变量计算方法如下：首先，算出2003-2015年国泰安数据库中j 企业的实际盈余减去分析师i 的预测盈余得到预测偏差（FE ）；然后，对上面计算的所有预测偏差计算其标准差（FES ）；接着，在预测偏差标准差的基础上对所有跟踪j 企业的分析师进行排序，给每个分析师排名；最后，参考Hong 和Kubik （2003）的研究中度量准确性（Accu ）的方法，用下列公式（3.9）根据排名打分。
1
-Cov 1-Rank -1Cons = （3.9） 公式（3.9）中Rank 为分析师盈余预测误差一致性的排名，Cov 为跟踪该公司的分析师数量，下同。
分析师预测准确性：准确性（Accu i,j ）是指第i 个分析师对第j 个企业的盈余预测准确性，变量计算方法如下：首先，计算第i 个分析师对第j 个企业盈余预测偏差（FE ）除以企业实际盈余，然后取绝对值；然后，在第一步的基础上对所有跟踪j 企业的分析师进行排序，给每个分析师进行排名；最后，用Hong 和Kubik （2003）的文章中度量准确性（Accu ）的公式根据排名打分。
1
Cov 1Rank 1Accu ---= （3.10） 分析师发布低估预测：Lowball 是指为第i 个分析师对第j 企业盈余预测低α
于实际盈余的比例，变量计算方法如下：首先，用j 企业在2003-2015年间的实际盈余减去i 分析师的预测盈余，大于0为Lowball ，小于0为Highball ；然后，计算Lowball 在总的预测次数中频率；最后，根据算出的频率进行排序，用公式（3.11）给以排名分数。
1
Cov 1Rank -1Lowball --= （3.11） 3、控制变量
参照Hilary 和Hsu （2013）的研究，本文的控制变量主要有：分析师胆量，分析师经验，分析师跟踪的企业数，分析师人数，预测时长，券商规模，公司规模，资产负债率（参见表1所示）。
表1 变量定义表
类型
变量 含义 定义 被解释变量 Beta
股价影响力 预测盈余对股价的影响力 AllStar
明星分析师 虚拟变量，上榜时为1 解释变量 Cons
一致性 预测盈余与实际盈余差值的波动性 Accu
准确性 预测盈余与实际盈余的差值 Lowball
低估预测 预测盈余低于实际盈余 控制变量 Boldness
分析师胆量 分析师预测与均值之差的绝对值
Horizon
预测时长 预测日与公告日相差天数的对数 Brokersize
券商规模 雇主聘用分析师数量的log 值 Experience
分析师经验 分析师跟踪标的公司年限的log 值 Breadth
分析师跟踪企业数 分析师跟踪企业数量的log 值 Cov
分析师人数 企业共有分析师跟踪人数的log 值 Size
公司规模 总资产的log 值 Leverage 资产负债率 期末负债总额与资产总额比值的log 值 四、实证检验
（一）变量描述性统计
表2为本文主要变量的描述性统计表。从表2中能看出，被解释变量Beta 多为正值，中位数和平均数都大于0，说明我国分析师具有一定的股价影响力，当分析师对公司发布盈余预测或者修正盈余预测时，这家公司的股价会随之发生同方向的变动。但是，与此同时仍需指出，Beta 仍有一定的负值，也说明我国分析师的股价影响力还有很大的上升空间。
表2显示分析师盈余预测偏差的标准差（Cons ）的平均值为0.39，中位数为0.26，最大值为2.20。Cons 和Accu 的相关系数为0.216，轻度相关。分析师盈余预测偏差一致性Cons 基本符合回归要求。在处理盈余预测偏差（Accu ）的数据时，剔除了其分布两端1%的样本。从表4-1中可以看出，我国分析师盈余预测偏差的中位数小于平均数，且其偏度大于0，最小值为-0.68，最大值为2.25，
说明预测偏差的分布左偏。机构投资者比例（Inst）的最大值远远超过了中位数，
分布左偏，我国机构投资者持股比例尚且不高。分析师低估预测（Lowball）也
是服从[0，1]均匀分布，中位数与平均值相同，符合回归要求。
表2 变量描述性统计表
变量最小值25%分位中位数平均值75%分位最大值偏度峰度Beta -21.876 -0.637 0.000 0.151 0.387 21.922 -0.142 11.168 Cons 0.000 0.130 0.260 0.390 0.510 2.200 - - Accu -0.680 -0.0100 0.0675 0.2007 0.2850 2.250 2.143 9.278 Inst 0.045 2.731 4.978 7.799 8.578 88.225 3.616 18.909 Lowball 0.000 0.231 0.500 0.500 0.769 1.000 0.000 1.799 Boldness -0.353 -0.171 -0.006 -0.006 1.802 0.341 - - Horizon 0.000 1.564 3.101 3.001 3.390 4.190 - - Brokersize 2.107 2.677 3.541 3.539 3.746 4.218 - - Experience 0.110 3.011 4.367 4.543 8.723 10.189 - - Breadth 0.000 0.993 1.699 1.876 2.480 2.897 - -
Cov 1.782 2.773 3.286 3.211 3.422 3.842 - -
Size 20.553 21.114 22.191 22.408 25.208 27.425 - - Leverage 0.062 0.235 0.498 0.477 0.612 0.835 - -
（二）分析师预测一致性，准确性与信息含量
因为Cons和Accu都服从[0，1]均匀分布，因此他们有相似的均值，标准差和
中位数，可以通过比较Cons和Accu的回归系数得到结论。从表3中可以看出Cons
的回归系数为0.644，并且在1%的显著性水平上显著大于零，说明证券分析师的
盈余预测偏差一致性越高，他对股票价格的影响也就越大。同时，Accu的估计
系数为负，没有任何显著性水平，不具有统计意义，说明分析师盈余预测偏差的
准确性对股票价格的影响不够显著。由以上两个数据可以得出结论，相比于，分
析师盈余预测准确性，一致性是评价分析师盈余预测有效性更为合适的变量，分
析师盈余预测一致性越高，其对股票价格的影响力越大。因为分析师的股价影响
力Beta均值小于中位数，且偏度为负值，说明Beta的分布右偏。
因此为了得到更加稳健的结果，本文对Beta进行开根号得到BetaSqr再次进行
回归。从表3中的结果能看出，Cons的回归系数为29.749，且在1%的显著性水平
上显著大于零，更加说明了分析师盈余预测的一致性越高，他对股票价格的影响
也就越大。而Accu的回归系数为10.476，并且在5%的显著性水平上显著大于零。Cons的回归系数仍然大于Accu，说明分析师盈余预测一致性对股票价格的影响
力仍然大于准确性。
在表3中的第三列回归结果控制了分析师对标的公司的跟踪经验（Experience），跟踪标的公司的分析师人数（Cover）等变量，进一步改善了回
归模型。Cons的回归系数为25.657，在1%的显著性水平上显著，Accu的回归
系数也大于0，为14.546，在5%的显著性水平上显著大于零，并且此时Cons的回归系数仍然大于Accu，分析师盈余预测一致性的影响力仍然大于准确性。控制变量Cover，Experience，Breadth，Brokersize和Size的回归系数都显著大于0，说明分析师对标的公司的跟踪经验，跟踪公司的分析师人数，分析师跟踪企业的数量，所属券商规模和公司规模对分析师预测的价格影响力有正向影响。在控制了分析师对标的公司的跟踪经验，跟踪标的公司的分析师人数，分析师胆量，预测时长，券商规模的情况下，分析师盈余预测一致性和准确性都对股票价格有正向的影响力，因此不论是在统计意义上还是经济意义上，分析师盈余预测一致性比准确性都更能用于评价分析师盈余预测有效性。
通过上述分析，回归结果和本文的主假设基本一致。可以得出以下三个结论：第一，分析师盈余预测的一致性越高，其对股票价格的影响力越大；第二，相对于分析师盈余预测准确性，分析师盈余预测一致性是更能说明其股票价格影响力的代理变量；第三，分析师对标的公司的跟踪经验越丰富，跟踪公司的分析师人数越多，其预测的价格影响力越大。
表3 分析师股价影响力（Beta）的回归结果
Beta BetaSqr BetaSqr Cons 0.644*** 29.749*** 25.657***
Beta BetaSqr BetaSqr
（4.546）（9.420）（7.697）Accu -0.571 10.476** 14.546**
（-1.617）（5.220）（7.390）Cover 1.544**
（2.646）Experience 11.151***
（5.773）Breadth 2.102*
（0.041）Horizon -4.310***
（-0.073）Brokersize 5.090**
(0.091)
Size 1.464**
(0.053)
_cons -0.204 -19.556*** -35.000***
（-1.117）（-5.541）（-10.450）N 10098 10098 10098
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。括号内为t值。
（三）分析师预测一致性与机构投资者
由前文中机构投资者的描述性统计结果得知，机构投资者持股比例的25%分位点和75%分位点分别为2.7%和8.5%，因此本文将机构持股比例小于2.7%
的设定为低机构持股比例组（Lower），同时将机构持股比例大于8.5%的设定为高机构持股比例组（Upper）。
从表4中的回归结果中可以看出，在低机构持股比例组中，Accu和Cons的回归系数虽然全部为正，但是在统计上都不显著，这就意味着在机构投资者持股比例低的股票中，分析师盈余预测一致性和准确性对股票价格没有显著的影响。再看高持股比例组中，Accu和Cons的回归系数都大于0，分别为0.320和0.341，并且两者都在1%的显著性水平上显著大于0，同时Cons的回归系数要大于Accu 的回归系数。表4的回归结果说明，如果在该股票中机构投资者的持股比例较高，那么分析师盈余预测一致性和准确性越高，分析师对该支股票价格变动的影响力就更大，验证了本文的假设二。
表4 高低机构持股比例组的回归结果
INST
Lower（低）Upper（高）Cons 0.307 0.341***
（-1.114）（12.620）Accu 0.157 0.320***
（-0.154）（8.141）_cons 0.040* 0.401***
（2.145）（10.706）N 9915 9915
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。括号内为t值。
（四）分析师预测一致性与明星分析师
本文从分析师声誉的角度来考量分析师福利。如果一致性高的分析师预测更有信息含量，投资者对一致性的预测有更高的需求，那么一致性更高的分析师更有可能被命名为明星分析师。以明星分析师（AllStar）为分析师声誉的代理变量，把其作为被解释变量进行实证检验，表5列示了分析师预测一致性与明星分析师的回归结果。
表5 明星分析师（Allstar）的回归结果
Allstar
Cons 0.154***
（4.861）
Accu -0.0350
（-0.807）
_cons 0.0550
（2.639）
N 10098
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。括号内为t值。
从表5中可以看出，Cons的回归系数为0.154大于零,且在5%的水平下显
著,这表明证券分析师的盈利预测报告一致性越高，其获得明星分析师的概率也将增大。准确性Accu的系数为-0.035,与预期不一致的是，本文并未发现我国证券分析师预测准确度对其当选明细分析师有无显著影响的证据。因此本文的实证结果表明，就评选明星分析师来看，指标一致性Cons比准确性Accu可能更具代表性，能够更好的反映分析师的研究水平，本文的假设三得到验证。（五）分析师预测一致性与发布低估预测
表6中的结果显示Lowball与Con的回归系数为0.006，且在1%的显著性水平上显著大于零，说明当分析师对公司预测的盈余低于实际盈余越多时，那么该分析师盈余预测偏差的一致性就越高。这个结论在某种程度上也说明了另一个结论，也就是分析师发布低估的预测来帮助管理者业绩超出预期，是为了达到巴结管理者获取更多私密信息的目的。再看表6中Lowball和Accu的回归系数为-0.009，且在1%的显著性水平上显著小于0，验证了分析师如果故意发布低于实际盈余的预测时，其预测的准确性就会降低。
通过上述分析，回归结果和本文的主假设基本一致。可以得到以下结论：发布低估预测的分析师虽然在一定程度上牺牲了准确性，但提高了一致性和信息含量，达到了巴结管理层获取私密信息的目的，与此同时投资者也能从报告中获取信息含量。
表6 2004-2016年一致性和准确性与Lowball的回归结果
Cons Accu Lowball 0.006*** -0.009***
（-5.033）（-8.621）_cons 0.879*** 0.881***
-801.779 -1096.22 N 9681 9681
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。括号内为t值。
五、研究结论与政策建议
（一）研究结论
在评估单个分析师盈余预测是否具有有效性时，大多文献都采用分析师预测准确性（即分析师预测偏差）这个指标来度量。而本文从另一个视角出发，认为分析师预测一致性（即分析师预测偏差的标准差）更能反映分析师预测的信息含量。根据上章的回归结果，本文主要得到以下几个结论：
第一，在我国的资本市场中，相对于证券分析师盈余预测准确性，分析师的盈余预测一致性是更能说明其股票价格影响力的代理变量。分析师对标的公司的跟踪经验越丰富，跟踪公司的分析师人数越多，会增强分析师的股价影响力。
第二，分析师盈余预测一致性的提高有利于其自身的职业生涯发展，在本文中表现为一致性越高，则其被选为《新财富》中的明星分析师的可能性越大，而在这一点上，准确性与被命名为明星分析师的统计关系不显著。
第三，分析师越多地发布低于实际盈余的预测报告，进而巴结管理层获得更多的私密信息，其一致性就会越高，与此同时准确性也会降低。
第四，如果股票的机构投资者持股比例高，那么分析师盈余预测一致性和准确性越高，分析师对该支股票的价格影响力就更大。
（二）政策建议
对于分析师的研究领域而言，可以通过一致性的特征研究更深层的分析师相关问题，例如分析师的职业发展，分析师的激励机制等等。
对于分析师自身而言，不应该仅仅关注预测的准确性，应该着力于提高自身盈余预测的一致性。一致性的提高能使分析师更容易提名为明星分析师，在给分析师带来声誉的同时还能带来更高的报酬，并对未来的职业发展有很大的好处。对于分析师而言，获得公司管理层和投资者的认可是他们发布预测的重要目的。本文认为，分析师应该在一定程度上平衡准确性和一致性，甚至可以策略性地牺牲一部分准确性来提高一致性，这不仅可以达到巴结管理层的目的，同时还能给投资者带来更多的信息含量，达到一石二鸟的目的。
对于投资者而言，首先应该注重培养自身处理和解读信息的能力，学习一定的专业知识，能从有限的信息中迅速获取最有价值的信息。其次，应该经常关注分析师所发布的预测报告，要能解析分析师所给出的盈余预测，从而推测出公司的实际盈余。最后，投资者还应分析分析师自身的特征，包括习惯、工作经验、所属券商等，将分析师发布的预测报告与其自身特征相结合，综合起来客观地解析盈余预测，这样才能得到最真实的信息，以做出最正确的投资决策来获得超额收益。
对于政府而言，本文建议政府部门应该根据分析师盈余预测一致性来规范分析师行业秩序，发布更为客观公正的信息，从而提高市场运行效率。
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信息分析与预测第一部分重点
绪论： 学习点： 信息分析：旨在通过已知信息揭示客观事物的运动规律。 信息预测：1、对事物的未来状态进行科学的预计和推测； 2、对已发生或存在的事物的未知状态进行估计和推断。 信息分析与预测关系： 信息分析与信息预测之间的关系十分密切。一方面，信息分析是信息预测的基础，没有信息分析，信息预测只能建立在零散无序甚至参杂有主管成分在内的无直接使用价值的信息的接触，这是无法科学地进行信息预测的；另一方面，信息预测是信息分析的拓展和延伸。没有信息预测，信息分析只能停留在揭示事物运动规律这一粗浅层次上，而不能达到利用规律的目的。 信息分析与预测的四项基本功能： 1、整理功能：对信息进行收集组织使之由无序变为有序； 2、评价功能：对信息价值进行评定，以达去粗（取精）、去伪（存真）、辨新、权重、评价、荐优的目的； 3、预测功能：通过对已知信息内容的分析获取未知或未来信息； 4、反馈功能——根据实际效果对评价和预测结论进行审议、修改和补充。 信息分析与预测特点： 1、针对性：针对性是信息分析与预测的重要特点，是其能否发挥作用是否具有生命力的体现。 2、系统性：除表现出信息大量相关信息的系统性外，还表现出如方法手段的系统性、所应用可学科知识的系统、所需要研究因素的系统性等。 3、科学性：信息分析与预测的过程中通常会自觉地以辩证唯物注意认识论为指导，并在大量搜集原始信息的基础上，以实事求是的科学态度和严谨慎密的科学方法进行。 4、近似性：预测结果会与实际结果有一定的偏差，所以预测只是实际情况的近似值。 5、局限性：信息分析与预测会受到各个方面的限制，有时并不深刻、全面，其结果往往具有一定的局限性。 大概了解信息分析与预测的产生和发展 第一部分：信息分析与预测程序 学习点： 选题：指信息分析与预测课题的选择，即明确信息分析与预测的对象、目标和方向。（是信息分析与预测工作的起点） 选题的原则：政策性原则、必要性原则、可能性原则、效益性原则。 课题的来源：其来源及其广泛。 按所属领域分：有来自科研、生产第一线的微观课题、来自宏观决策中的宏观课题。 按所述内容划分：有经济、科技、市场及以其他社会问题为内容的课题。 按提出者的角度分：上级主管部门下达的课题、信息用户委托的课题、信息分析与预测人员自己提出的课题。 信息源：人们在科学决策、R&D、市场开拓等社会实践活动中藉以获取信息的来源。主要包括文献信息和非文献信息两大类。 文献信息源 根据载体的不同，文献信息源通常分为下面四种类型：印刷型（油印、铅印、胶印、木版印
系统分析师考试真题一(下午试题)
系统分析师考试真题（下午试题）系统分析师考试是软考中一项高级资格考试科目，考试一共分为三门：基础知识、案例分析及论文。下面是小编整理的系统分析师历年考试下午真题，供大家学习参考。 试题一 阅读以下关于工业控制系统方案选型方面的叙述，回答问题１和问题２。 某省拟新建电厂的主管部门召集了一批专业人员和计算机专家，讨论如何为新电厂建立计算机控制系统，在讨论中提出了以下两种方案： （１）方案———传统的ＤＣＳ（分布式控制系统）。经本省内不少电厂多年推广使用，相对已十分成熟和实用。 在ＤＣＳ系统中把计算机、通信、自动控制和显示等技术集成在一起形成一个统一的分布式电厂控制系统，其中采用了控制功能分散、监视管理集中和全厂信息共享的原则，具有以下特征： ①在结构上，采用了各类能独立运行的一批工作站（如：操作员站、工程师站、数据采集处理的ＤＡＳ站、管理站等），这些工作站分别能从事于局部控制，在各个工作站之间则采用局域网实施通信，交换有关的信息。 ②在功能上，采用分层管理控制的原则，比如：整个DCS系统可分解为基本控制级（实现相对固定的平稳调节目标）和协凋管理级（在全厂范围内实现优化计算与协调控制），并且通过网络可与再上一级的主机或系统实现通信。 ③在技术上，尽可能实现标准化，采用通用性强的ＰＣ机或小型工作站，有针对性的多类通信介质；在模拟量控制的基础上结合可编程逻辑控制（ＰＬＣ）技术，大屏幕显示与监控技术等。 ④在软件选用上，可灵活地选用规范化的实时多任务操作系统，配备有效的ＧＵＩ视窗软件，包含有常用功能软件与算法库的组态软件，先进的控制软件包，绘图软件，相应的数据库软件，
管理调度软件和办公软件等分布在系统内。 （２）方案二——代表国际上发展方向的ＦＣＳ（现场总线控制系统），即是采用网络通信技术，把分布在现场各处的仪表仪器、测量控制设备有机地连接在一起并实施数字化控制的技术。 现场总线的特点是数字化、串行、双向和多线式。通过现场总线可能有效地实现联网信息传输的数字化，各网络站点仅表的智能化和整个电厂系统的开放化。其主要特征大体上包括有： ①ＦＣＳ主要由现场总线通信网络、智能变送器、智能执行器（现场仪表）、工业ＰＣ（上位机设备）和相应的软件等组成。 ②现场总线上所连接的产品采用统一的通信规程和协议，从根本上保证实现信息的共享、设备的互换或互操作，允许实现现场仪表的远程调整校验。通过网关还可实现不同现场总线的互联。 ③现场总线采用数字信号传送信息，通常可采用一对多结构，即用一对传输线可连接多台现场仪表，实现主控系统与现场仪表之间的双向通信（接线简单，施工方便，维护与扩充容易）。 ④现场总线引入并定义了若干不同的标准功能块，不同厂商的设备都采用相同的组态方法。这样，用户的应用、培训与编程十分方便。 ［问题１］ 看上去新颖的ＦＣＳ比传统的ＤＣＳ有着远为吸引人的许多特点与长处。可是，在讨论中绝大多数专家都认为ＤＣＳ（分布式控制系统）仍是目前电厂工程中应用选型的主流。请你用１００字以内的文字简单说明理由。 ［问题２］ 在热烈的讨论过程中，不少专家又提出了以下的第三种方案：方案三——基于远程智能I ／O 的新型ＤＣＳ系统。这里的远程智能I／O 装置是一类独立的系统，大体上由三部分所组成。即智能前端、现场通信总线和计算机通信适配器。其中，
华中师范大学情报学真题笔记(信息管理学基础 完全版)
信息管理学基础 第一章：绪论 1、信息的概念 （1）从信息的作用来定义信息，认为信息是“不确定性的消除”、“负熵”等。（没有揭示信息的本质） （2）从信息的范围来定义信息，认为信息是消息、知识、情报、数据等。（只指出了信息概念的外延，及信息的范围，定义应该表达概念的内涵） （3）从信息的内容来定义信息，认为信息是“交换的内容”。（已经注意到了信息的质的方面，但是a信息的范围没有划定，b这个“内容”到底是什么） （4）从本体论和认识论角度来定义信息，认为信息是物质的属性、规律、运动状态、存在标志等。 a、从本体论层次上来考察，信息是一种客观存在的现象，是事物的运动状态及其变化方，亦即“事物内部结构和外部联系的状态以及状态变化的方式”。 b、从认识论层次上看，信息就是主体所感知或所表达的事物运动状态及其变化方式，是反映出来的客观事物的属性。 （揭示了信息的本质，但不够通俗，并且从两方面定义，不便于对信息概念的整体把握）我们认为，信息是事物发出的信号所包含的内容。（此定义实际上包含了上面第三、四类观点，因此该定义基本上属于第三类定义，但事物发出的信号中所包含的内容，实质上是事物的存在方式、事物运动状态和相互联系特征的一种表达和陈述，也可以说是物质存在方式和状态的自身显示） 2、信息的属性 （1）普遍性。凡是有物质的地方必然存在着信息，相互之间也存在着信息交换。 （2）多样性。 （3）可识别性。信息在一定范围内可以被不同的主体所识别。 （4）可加工性。信息可以被汇总和组织、分析和综合、扩充和浓缩，也就是说人们可以对信息的内容将进行加工处理。 （5）与载体的不可分析。信息需要传递和保存，必须借助于一定的载体。 （6）与载体的独立性。绝大部分信息不会因载体形式的变化而改变其信息内容。 （7）可传递性。信息可以通过多种渠道进行传递或交流。 （8）可共享性。同一信息可以被很多人共同享用、同时享用。 （9）非消耗性。可以多次开发，反复利用。 （10）强时效性。信息老化和更替。 3、信息与相关概念的关系 （1）信息与知识、情报 知识是通过人脑加工过的自然和社会信息，是人们对这自然和社会形态与规律的认识和描述。知识具有社会性（知识区别于信息的根本属性）、语言性、积累性等基本属性。 情报是具有特定利用价值的动态知识。情报具有知识性、动态性（情报区别于知识的根本属性）和有用性等基本属性。 从三者的范围大小来看，信息>知识>情报，三者之间属于一种包含关系 （2）信息与数据
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分析师的盈利预测偏差与本地优势 李冬昕1 李心丹2 张 兵3 [内容摘要]分析师在金融市场中起着重要的信息中介作用,其信息来源及获取方式会 直接影响信息处理的质量。本文从分析师对企业年度盈利预测的偏差出发,基于对分析师与公司地域关系的实证研究,发现分析师在预测那些所在地与分析师隶属的机构同属一个省份的公司时,预测结果更加准确,这种本地优势与公司高成长性及公司国有性质显著相关。研究还发现,我国分析师的本地优势与个人本身的乐观性并无关系,可能更多与信息优势相关。 [关键词]分析师预测;本地优势;盈利预测偏差;乐观性 作者简介:李冬昕(1982 ),男,南京大学工程管理学院(南京,210093),博士生。研究方向:金融市场与行 为金融。 李心丹(1966 ),男,南京大学工程管理学院(南京,210093),教授。研究方向:金融管理。张 兵(1969 ),男,南京大学工程管理学院(南京,210093),教授。研究方向:金融风险管理。 伴随着我国资本市场的高速发展,我国证券分析师行业也逐渐壮大,分析师的数量和覆盖面都有了很大的变化,特别是在中国这个典型的弱式有效市场上(朱红军等,2007),[1](110-121) 分析师可以扮演重要的信息传递角色。但是我国分析师行业起步不久,分析师的信息收集分析能力以及影响力都远不能让投资者放心,预测能力也随着股市的大幅波动而经常落人话柄,而且独立性亦广受质疑。因此,要让整个证券市场健康有序发展,就必然少不了对分析师行业的规范要求,也少不了对分析师行为的研究。 国外大量文献证明,分析师对上市公司经营活动相关信息的分析和判断,不仅影响投资者的决策,也影响上市公司的经营运作,换言之,分析师正是通过传递信息、降低投资者处理和分析信息的成本来增进整个市场的有效性。然而,我国分析师是如何扮演这样一个传递信息的角色并如何选择及解读信息的?这些问题引起了国内学者的一些关注,胡奕明和林文雄(2005)[2](46-58) 通过调查研究发 论文受国家自然科学基金重点项目(70932003),国家自然科学基金青年项目(70901037)支持。
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分析师盈利预测及其影响因素的实证研究企业所有权和经营权的分离是现代资本市场发展的基础之一, 但这种分离也造成了各市场主体之间存在严重的信息不对称现象, 因此上市公司外部的利益相关者迫切需求经营者对企业的真实情况进行及时披露, 此时需要证券分析师在上 市公司和外部利益相关者之间承担起信息桥梁的作用, 帮助证券市场提高运行效率。证券分析师是证券市场中具有独立地位的专业人员, 他们具有完备的专业知识和分析技能, 通过搜集处理市场中的各类信息, 对上市公司的未来发展和盈利情况做出预测, 并向投资者提供投资建议和指导。证券分析师按照所属机构的不同可以分为买方分析师、卖方分析师和独立分析师, 本文的研究对象是供职于国内证券公司的卖方分析师群体, 这个群体的发展时间还不久,但是对我国证券市场的完善至关重要, 因此研究他们的工作价值和行为特征具有重大意义。国内外在研究分析师盈利预测及其影响因素时参考的基础理论主要有三条, 分别是有效市场理论、信息不对称理论和行为金融学理论。 有效市场理论由尤金?法玛于1970年提出，其主要内容是当市场有效时，证券价格不会因为市场中信息的传播而受到影响, 即市场价格对信息的反映是有效率的。有效市场理论将证券市场按照有效性分成三种：弱势有效, 半强式有效和强式有效。在弱势有效市场中, 证券技术分析无效；在半强式有效市场中, 基本面分析无效；在强式有效市场中, 获取内幕消息也无法获得超额收益。研究表明我国市场处于弱势有效阶段。 信息不对称理论是指由于市场中各参与者掌握的信息量不尽相同, 其中掌握信息越充分的参与者, 在交易博弈中占据的优势也越明显。信息不对称现象造成了市场失灵, 而且由于这种现象的广泛存在,使投资者、上市公司和证券分析师之间的利益冲突和博弈变得复杂。行为金融学是基于心理学及其他学科来研究市场参与者的各种行为特征的一门理论, 它不仅研究人们的理性投资决策, 也能够对各种非理性决策做出解释和预测。行为金融理论对证券分析师盈利预测的影响主要体现在过度自信、反应不足与反应过度、羊群效应三点上。 本文运用文献法对国内外关于分析师盈利预测问题的研究成果进行了梳理, 并按照影响分析师盈利预测因素的种类为线索做了文献综述。本文还对当前中外相关领域的研究状况做了对比。发现在国外成熟市场中分析师盈利预测的相关研究已经比较成
信息分析与预测重点 查先进版(免费分享)
信息分析与预测重点 1.信息分析与预测的概念、功能、目的、关系、特点？…………………………………… 信息分析：旨在通过已知信息揭示客观事物的运动规律。 信息预测：①对已发生或存在的事物的未知状态进行估计和推断。 ②以事物的过去一直信息的分析结果为依据，参照当前已经出现或正在出现的各种新情况，运用现代管理的、数学的和统计的方法以及现在信息技术，对事物的未来状态进行科学的预计和推测。 信息分析与预测的目的：是揭示规律，根本目的是为了更好地利用规律。 信息分析与预测关系：一方面，信息分析是信息预测的基础，没有信息分析，信息预测只能建立在零散无序甚至参杂有主管成分在内的无直接使用价值的信息的接触，这是无法科学地进行信息预测的；另一方面，信息预测是信息分析的拓展和延伸。没有信息预测，信息分析只能停留在揭示事物运动规律这一粗浅层次上，而不能达到利用规律的目的。 信息分析与预测特点： （1）针对性：针对性是信息分析与预测的重要特点，是其能否发挥作用是否具有生命力的体现。 （2）系统性：除表现出信息大量相关信息的系统性外，还表现出如方法手段的系统性、所应用可学科知识的系统、所需要研究因素的系统性等等。 （3）科学性：信息分析与预测的过程中通常会自觉地以辩证唯物注意认识论为知道，并在大量搜集原始信息的基础上，以实事求是的科学态度和严谨慎密的科学方法进行。 （4）近似性：预测结果会与实际结果有一定的偏差，所以预测只是实际情况的近似值。 （5）局限性：信息分析与预测会受到各个方面的限制，有时并不深刻，全面，其结果往往具有一定的局限性。 信息分析的四项基本功能： 整理功能——对信息进行收集组织使之由无序变为有序 评价功能——对信息价值进行评定，以达去粗（取精）、去伪（存真）、辨新、权重、评价、荐优的目的 预测功能——通过对已知信息内容的分析获取未知或未来信息 反馈功能——根据实际效果对评价和预测结论进行审议、修改和补充 2.什么是选题？…………………………………………………………………………………….. 选题定义：指信息分析与预测课题的选择，即明确信息分析与预测的对象、目标和方向。 3.信息源的定义、信息源的分类？……………………………………………………………….. 信息源：人们在科学决策、R&D、市场开拓等社会实践活动中藉以获取信息的来源。主要包括文献信息和非文献信息两大类。 文献信息源 根据载体的不同，文献信息源通常分为下面四种类型： ①印刷型（油印、铅印、胶印、木版印刷），②微缩型（缩微胶片、胶卷、卡片，主要以感光材料为载体），③机读型（磁性材料或感光材料为载体），④声像型（唱片、录音带、录像带、电影拷贝、幻灯片）。 根据发售途径和获取的难易度分： ①白色文献：科技期刊、科技报告、专利资料手册、标准文献图书、政府出版物、组织机构指南 ②黑色文献：保密性高的。 ③灰色文献研究报告、学位论文，会议记录、企业内部出版物经济函件商务通信。非正
软考系统分析师历年真题案例题考点汇总
2009-2014系统分析师案例分析题考点汇总 题目 年份 试题一试题二试题三试题四试题五 2009上半年软件项目可行 性分析 可行性分析内 容 现值计算 货币时间价值 网络规划 网络规划内 容 嵌入式多核 程序设计 数据库备份与 恢复 数据库安全 备份策略 冷备份、热备 份 Web应用开发 2009下半年软件架构设计 软件质量属性 结构化软件 系统建模 流程图和数 据流图含义、 区别 高质量数据 流图三原则 嵌入式软件 体系架构 软件系统架构 架构风格 信息系统安全性 安全威胁 安全认证 授权侵犯 2010上半年需求分析 鱼骨图 需求定义文档 内容、作用 宏观经济数 据库建设 原型分析 集中数据库 分布式数据 库 嵌入式软件 可信计算 数据库集成 数据仓库 联邦数据库 Web内容提取、 Web数据挖掘 Web应用系统负载均衡 传输层负载均衡 应用层负载均衡 2010下半年软件系统架构 软件架构风格 软件系统数 据架构建模 集中式数据 架构 分布式数据 架构 数据架构扩 展性 基础软件架 构 开放式软件 架构 系统设计与开 发工具集成 ESB基础架构 架构风格 设计模式 信息系统可靠性 可靠度、失效率 动态冗余、N版本程序设 计 常用检错技术 2011上半年数字视频监控 告警系统 分层架构 系统安全性、 实时性、稳定 性、扩展性 分布式存储 系统设计 GFS、HDFS 单点失效问 题解决办法 机载信息处 理系统数据 库管理软件 需求变更管 理 数据完整性 保护机制 数据库架构设 计 关系数据库、 NoSQL数据库 NoSQL数据存 储类型 NoSQL数据库 常见问题 网上交易系统 客户端开发、服务端开 发 Ajax技术 服务端JavaScript优势
2019年软考系统分析师练习试题及答案
2019年软考系统分析师练习试题及答案 1、C 端-端加密适用于点对点的传输在传输过程中无需解密。 2、A RSA算法解决了大量网络用户密钥管理的难题，能同时用于加密和数字签名的算法，也易于理解和操作 3、B 选择又称为限制，它是在关系中选择满足给定条件的若干行（元组）。投影则是从在系中选择若干属性列组成新的关系，是从列的角度实行的运算也就是从属性的角度实行运算，连接是从两个关系的笛卡儿积中选择属性间满足一定条件的元组，由题目要求，所以应该选择B 4、D 影响软件开发成本估算的因素包括：软件人员业务水平，软件开发规模及复杂度，开发所需时间。 5、A JavaBean组件模型特点有：能够工作于任何Java程序应用工发工具中，总是在程序运行时被实例化，它支持可移植和可重用的，Java组件的开发，JavaBean组件模型是面向客户端的组件模型。 6—10 D，D，C，A，B 形式语言首先于1956年由Chomsky实行描述。该理论讨论了语言与文法的数学理论，按照对文法规则的不同定义形式，对语言和文法实行了分类。一般来说，Chomsky文法是一个四元组G=（VN,Vr,P,Z）,其中VN为非终结符集合，Vr为由终结符组成的字母表集合，P是穷非空的重写规则集合，Z是识别符号。文法G对应的语言是能从该文法的识别符号产生的那些终结符号串（句子）组成的集合。 简单来说，对于文法的分类分为4类： O型文法也称短语结构文法能够由图灵机识别。 1型文法也乐上下文相关文法，能够由线性界限自动机识别。 2型文法也称上下文无关文法，能够由下谁自动机识别。
3型文法也称正则文法能够由有穷状态自动机识别。 具体的文法定义能够参照编译原理中的相关概念。 某种文法能够接受的句子经过简单推理即可。 11、B 自底向上的估计法：这种方法的主要思想是把待开发的 软件细分，直到每一个子任务都已经明确所需要的开发工作量，然后 把它们加起来，得到软件开发的总工作量。这是一种常见的估算方法。它的优点是估算各个部分的准确性高。缺点是缺少各项子任务之间相 互间的联系。 12、A 排序是数据处理中经常使用的一种重要运算。包括插入 排序，交换排序，选择排序，分配排序等。选择排序的基本方法是： 每步从待排序的记录中选出排序码最小的记录，顺序入在已排序的记 录序列的最后，直到全部排完。通常包括，直接选择排序，树形选择 排序和堆栈选择排序。 13、C 本题考查关系的基本概念。通常来说，一组域的笛卡儿 积能够表示为一个二维表。表中的行对应一个元组，表中的每列对应 一个域。而关系则是笛卡儿积的子集，换来说之，关系必须是满足一 定意义的二维表。关系通常来说要满足几条基本性质，其中，列也就 是属性顺序无所谓，但是必须是不能够分解的，元组也就是行的顺序 无所谓但不能完全相同，分是必须取原子值等等。 14、D “指针”和“链”是数据逻辑组织的两种基本工具。 15、A 由题可知甲厂侵害了乙雨季的技术秘密权。
信息分析与预测
1、信息分析的含义：对已知信息的分析，即观察现象，并透过现象认识本质。 2、信息分析的目的：为不同层次、不同类别的社会团体或个人的科学决策、R&D和市场开 拓活动服务。 3、信息分析与预测的主要环节：课题选择——信息搜集——信息整理、评价和分析——产 品制作、评价和利用。 4、信息分析与预测在信息资源建设中的地位与作用： ①信息分析与预测必须建立在用户及其特定的信息需求基础上。 ②信息分析与预测必须以占有大量的已知信息为前提。 ③信息分析与预测是一种信息加工活动，一般性的信息加工不能称作信息分析与预测。 ④广泛采用现代化的信息技术手段和科学的信息分析与预测方法是成功地进行信息分 析与预测的重要保证。 ⑤完整的信息分析与预测是一个系列的活动过程，包括前后相随且密切相关的若干个 环节。 5、信息分析与预测的功能：整理功能、评价功能、预测功能、反馈功能。 6、信息分析与预测的作用：为科学决策服务、为R&D服务、为市场开拓服务。 特点：针对性、系统性、科学性、近似性、局限性。 7、信息分析与预测的产生背景：信息分析与预测是信息工作的重要组成部分，它首先产生 于科技信息分析与预测领域，是科技、经济和信息工作发展到一定阶段的产物。 8、国内信息分析与预测的发展概况： ①1956~1966年的产生和初步发展时期 ②1966~1976年的停滞时期 ③1976~1992年的恢复和重新发展时期 ④1992年以后的发展新时期 9、信息分析与预测的发展趋势： ①信息分析与预测理论和方法体系日趋完善 ②信息分析与预测技术手段日益现代化 ③信息分析与预测产业化步伐不断加快 ④信息分析与预测工作的国际化趋势日益显著 10、信息分析的任务就是要运用科学的理论，方法和手段，在对大量的信息进行搜集，加工 整理与价值评价的基础上，透过各种关系交织自成的错综复杂的表面现象，把握其内容本质，从而获取对客观事物运动规律的认识。 第二章 11选题是指信息分析与预测课题的选择，即明确信息分析与预测的对象，目标，和方向，课题是信息分析与预测工作的起点。 12、课题选择的原则：政策性原则、必要性原则、可能性原则、效益性原则。 13、课题的来源：上级主管部门下达的课题、信息用户委托的课题、信息分析与预测人员自 己提出的课题 14、课题的程序：课题提出、课题分析与论证、课题选定 15、课题计划的内容：①课题目的、②调查大纲、③研究方法和技术路线、④产品形式及其 提交方式、⑤组织分工、⑥完成时间和实施步骤、⑦其他 16、课题计划的组织实施与检查：①课题计划的组织实施、②课题计划的实施情况的检查和 调整。
2006_01系统分析师
2006年上半年系统分析师上午试卷 ● 已知3个类O、P和Q，类O中定义了一个私有方法F1、一个公有方法F2和一个受保护的方法F3；类P和类Q为类O的派生类，其继承方式如下所示： class P：protected O {…}； class Q：public O {…}； 在关于方法F1的描述中正确的是（1）在关于方法F2的描述中正确的是（2）在关于方法F3的描述中正确的是（3） （1） A．方法Fl无法被访问 B．只有在类O内才能访问方法F1 C．只有在类P内才能访问方法F1 D．只有在类Q内才能访问方法F1 （2） A．类O、P和Q的对象都可以访问方法F2 B．类P和Q的对象都可以访问方法F2 C．类O和Q的对象都可以访问方法F2 D．只有在类P内才能访问方法F2 （3） A．类O、P和Q的对象都可以访问方法F3 B．类O、P和Q的对象都不可以访问方法F3 C．类O的对象可以访问方法F3,但类P的对象不能访问方法F3 D．类P的对象可以访问方法F3,但类Q的对象不能访问方法F3 ●在一个客户信息系统中存在两种类型的客户：个人客户和集团客户。对于个人客户，系统中保存了其客户标识和基本信息（包括姓名、住宅电话和email ）；对于集团客户，系统中保存了其客户标识，以及与该集团客户相关的若干个联系人的信息（联系人的信息包括姓名、住宅电话、email、办公电话和职位）。 根据上述描述，得到了如下所示的UML类图，其中类“客户”的属性有（4）；类“人”的属性有（5） （4） A．客户标识 B．姓名、住宅电话、email C．姓名、住宅电户、办公电话、email、职位 D．客户标识、办公电话、职位
信息分析复习重点
信息分析与预测复习重点 第一章绪论 1、信息分析与预测的功能、作用、和特点？ 答：从整个活动的过程来看，信息分析与预测对其所研究的对象具有整理、评价、预测和反馈四项基本功能。整理功能——对信息进行搜集、组织，使之由无序变为有序。评价功能——对信息价值进行评价，以去粗取精、去伪存真、辨新、权重、评价、荐优。预测功能——通过对已知信息内容的分析获取未知或未来信息。反馈功能——根据用户的实际消费效果对预测结论进行审议、评价、修改和补充。信息整理和评价是信息分析与预测两项基础性功能，是为预测和反馈功能做准备的；预测和反馈是信息分析与预测的两项特征性功能，是信息整理和评价的进一步拓展和延伸。 信息分析与预测的作用：1、发现规律性东西，为科学决策服务；2、寻找和把握科技发展机会，为R&D服务；3、为市场开拓服务。如帮助企业获得竞争优势，以及有利的市场地位。（企业/供应链）。 信息分析与预测的特点：1、针对性，2、系统性，3、科学性，4、近似性，5、局限性6、研究成果的智能性。 2、我国信息分析预测工作的经历的变化？ 答：我国的信息分析与预测工作也首先从科技领域发端，是与国家科技信息工作紧密联系、共同发展的。它大体上经历了四个发展时期：1956～1966年的产生和初步发展时期；1966～1976年的停滞时期；1976～1992年的恢复和重新发展时期；1992年以后的发展新时期。 3、信息分析与预测所经历的主要环节？ 答：1.课题选择2.信息搜集3.信息整理、评价和分析4.产品制作、评价和作用。 4、信息分析与预测的概念？ 答：信息分析要运用科学的理论、方法和手段，在对大量的（通常是零散、杂乱无章的）信息进行加工整理与价值评价的基础上，透过由各种关系交织而成的错综复杂的表面现象，把握其内容本质，从而获取对客观事物运动规律的认识。信息预测就是“鉴往知来”，即以事物过去已知信息的分析结果为依据，参照当前已经出现或正在出现的各种情况，运用情报学的、现代管理的、数学的和统计的方法以及现代信息技术，对事物的未知和未来状态进行科学的预计和推测。 5、信息分析与预测的发展趋势 答：从国际大视野来看，当今设计信息分析与预测主要出在以下发展趋势： (1)信息分析与预测理论和方法体系日趋完善。 (2)信息分析与预测技术手段日趋现代化，主要是研究开发智能化信息分析与预 测的软件系统，建立信息分析与预测的数据库，开发和利用互联网网络资源。 (3)信息分析与预测产业步伐不断加快。 (4)信息分析与预测的国际化趋势日益显著.
分析师个体特征差异与预测准确度
分析师个体特征差异与预测准确度 【摘要】分析师预测对资本市场参与者的行为有着重要参考价值。现有研究主要集中在被跟踪公司特征对分析师预测准确度的影响，文章以分析师自身特征为切入点，研究分析师之间个体特征差异对其预测准确度的影响。结果表明，分析师预测准确度与其拥有的一般经验和企业经验正相关；进一步研究发现，男性分析师预测准确度的提高主要通过企业经验的积累，而女性分析师预测准确度的提高主要通过一般经验的积累；就职于小型券商的分析师预测准确度与两种经验的关系较强，而就职于大型券商的分析师预测准确度与其经验没有显著关系。文章的结论为投资者如何使用分析师预测提供了更详细的指导。 【关键词】分析师；一般经验；企业经验；性别差异；券商规模；预测准确度 一、引言 作为资本市场的信息中介，分析师通过对公司信息的搜集、加工和传递，降低了信息不对称程度，促进了资本市场的资源配置。分析师预测对投资者行为和资本市场走势都有一定的指导作用，其预测准确度对发挥分析师的职能有着至关重要的影响。在我国资本市场迅速发展而信息环境还不理想的情况下，研究分析师预测准确度的影响因素具有重要的理论价值与现实意义。 分析师预测受到众多因素的影响。Brown et al.（1987）发现，分析师预测准确度与被跟踪公司的业务复杂性相关；Lang and Lundholm（1996）的研究表明，规模、异常盈余较小的公司，分析师对其预测较准确。李丹和贾宁（2009）发现，上市公司所处地区的制度环境越好，分析师预测准确度越高，离散度越小。白晓宇（2009）认为，上市公司信息披露越透明，跟随该公司的分析师数量越多、预测准确度越高、离散度越小。 总的来说，目前对分析师预测影响因素的研究主要集中在公司治理、财务特征、信息披露等方面。这些研究在取得大量成果的同时，也存在一定的局限性，其中之一就是忽视了分析师自身特征对其预测准确度的影响。Kothari（2001）研究发现，受雇于不同规模证券公司的分析师，其预测准确度存在差异。本文推测，在我国分析师行业快速发展及制度尚不健全的背景下，分析师个体差异会对其预测准确度产生影响。因此，本文以分析师一般经验和企业经验作为个体差异的代理变量，研究其与预测准确度的关系，并进一步考虑分析师性别、券商规模对上述关系的影响。 本文的贡献有以下两个方面：（1）不同于以往大量研究外界因素对分析师预测准确度的影响，本文从分析师自身出发，考察了分析师个体特征差异对其预测准确度的影响，从而丰富了分析师预测影响因素的相关研究；（2）本文发现在背景不同的分析师之间，经验积累与预测准确度之间的关系存在差异，这为投资者如何使用分析师预测报告提供了更详细的指导。
系统分析师历年试题分析与解答(2010年最新版)
第1章2005上半年系统分析师级上午试题分析与解答 试题（1） 在关于用例（uses case）的描述中，错误的是（1）。 （1）A．用例将系统的功能范围分解成许多小的系统功能陈述 B．一个用例代表了系统的一个单一的目标 C．用例是一个行为上相关的步骤序列 D．用例描述了系统与用户之间的交互 试题（1）分析 用例是一个行为上相关的步骤序列，既可以是自动的也可以是手工的，其目的是完成一个单一的业务任务。 用例将系统功能范围分解成许多小的系统功能陈述。一个用例代表了系统的一个单一的目标，描述了为了实现此目标的活动和用户交互的一个序列。用例是一种描述和记录系统需求的技术。一个用例本身并不是一个功能需求，但用例所讲述的场景包含了一个或者多个需求。 参考答案 （1）D 试题（2）、（3） 在用例建模的过程中，若几个用例执行了同样的功能步骤，这时可以把这些公共步骤提取成独立的用例，这种用例称为（2）。在UML的用例图上，将用例之间的这种关系标记为（3）。 （2）A．扩展用例B．抽象用例C．公共用例D．参与用例 （3）A．association B．extends C．uses D．inheritances 试题（2）、（3）分析 用例之间的关系包括：关联关系、扩展关系、使用（或包含）关系、依赖关系和继承关系。 关联关系是一个参与者与一个用例发生交互的关系。 一个用例可能会包含由几个步骤组成的复杂功能，使用例难以理解。为了简化用例，使其更容易理解，通常可以将较复杂的步骤提取成专门的用例，这样得到的用例称为扩展用例，它扩展了原始用例的功能。扩展用例与其他扩展用例之间的关系称为扩展关系。在UML中，每个扩展关系标记为“<
中国分析师盈余预测偏差研究述评
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/c916707504.html, 中国分析师盈余预测偏差研究述评 作者：潘骏 来源：《商情》2014年第08期 【摘要】证券分析师的一大工作就是对企业未来的盈余进行预测，然而，近十年来，国内众多学者已经通过实证手段证明了分析师盈余预测偏差的存在，本文将文献从有效市场理论和行为金融理论两大理论基础进行区分并综述，总结了相关研究的最新进展，以期为分析师制度的改进提供可借鉴的思路。 【关键词】分析师盈余预测偏差有效市场理论行为金融理论 一、引言 我国的资本市场起步较晚，现在也只是处于初期阶段，这也意味着资本市场有效性很弱，信息不对称的情况比较严重。同时，我国的资本市场也在蓬勃发展，不断扩张，上市公司的数量与日俱增，投资者数目也不断攀升，而企业的财务报表正是投资者进行决策的重要依据之一，然而，由于上市公司提供的年报往往对于阅读者有较高的专业要求，因此也就需要有证券分析师这样一群专业人士对相关会计信息进行解读，他们的分析与预测对投资者起到了巨大的参考作用。对于分析师行为及结果进行的研究无论对资本市场还是分析师制度的完善都有着重大的意义。 二、分析师盈余预测偏差 证券分析师的一大工作就是根据公司提供的年报以及私人渠道得到的各种财务及非财务信息对企业未来的盈余做出预测，而分析师盈余预测偏差现象是指分析师做出的盈余预测与企业实际盈余之间存在着系统性偏差。我们可以将其按过高预测和过低预测两种倾向分为乐观偏差以及悲观偏差。由于分析师对于企业未来的盈余预测已经逐渐成为投资者对企业盈余预期的代表，且往往会对股市波动产生影响，同时，准确性低的预测也很可能会给投资者带来损失、降低资本市场运行效率，众多学者对分析师盈余预测的准确程度的研究给予了充分的重视。 三、分析师盈余预测偏差产生的原因 在有效市场理论下。有效市场理论在会计学中具有举足轻重的地位，作为最经典的基础理论之一在学术界一直也有着众多的拥趸。该理论认为证券市场是有效的，市场价值总是反映了公司的真实价值，且投资者都是完全理性的，他们各自的行为都是为了追求利益最大化。 国内有学者以该学说为基础对分析师盈余预测偏差产生的原因进行实证研究。在有效市场理论下，分析师都是理性的，而盈余预测偏差产生的原因是分析师追求个人利益最大化。
2013信息分析与预测试卷及答案
信息分析与预测复习题 一、单选题（10个） 1.真正意义上的科技信息分析与预测的产生是在( C )之后。 A、1935年 B、1937年 C、1939年 D、1940年 2.只有满足条件( C )的Gompertz曲线才能称为生长曲线。 A、K>0, a>0, b>0 B、K<0, a<0, b<0 C、K>0, 0
系统分析师2010年下午题_1_案例分析(附答案)
系统分析师2010年下午题-1-案例分析（附答案） 试题一 阅读以下关于需求分析的叙述，在答题纸上回答问题1至问题3。 某软件企业为网络音像制品销售公司W重新开发一套影音产品在线管理及销售系统，以改进原有系统A VMSS中存在的问题。在系统需求分析阶段，完成的工作包括： 1.系统分析员老王利用PIECES框架组织了系统需要获取的非功能性需求，如表1-1 所示。 其作为问题记录了下来。老王指出了小并未发现系统真正的问题，并以会员拒绝履行订单为例，利用如图1-1所示的鱼骨图分析了系统中真正存在的问题。 3.获取到相应的需求之后，将需要记录下来形成需求定义文档，同其他项目信息合并 形成需求述，作为需求分析阶段最终的交付成果。 【问题1】 PIECES框架的主要作用是什么？请将以下需要获取的需求（1）~（8）根据PIECES 框架进行分类并将序号填入表1-1对应的单元格。 （1）系统能否采用新方法以降低使用资源的成本？ （2）系统可接受的吞吐率是多少？ （3）系统可接受的响应时间是多少？ （4）应该减少多少开支或增加多少收益？ （5）对用户的隐私有什么要求？ （6）对系统的可靠性和可用性有什么要求？ （7）系统中需要包括哪些文档和培训材料？ （8）对外部系统的接口是什么？ 【答案】 PIECES框架是系统非功能性需求分类的技术，对各种类型的需求进行分类使得类似的需求可以组织起来达到汇报、跟踪和验证的目的，还可能帮助确定可能忽略的需求。 （a）（2）（3） （b）（8）
（c）（4） （d）（5） （e）（1） （f）（6）（7） 【问题2】 请将下列问题按照不同的类型序号填入图1-1所示的鱼骨图（g）~（n）中。 （1）缺少强制履行合同的规定； （2）合同相关信息没有通知到会员； （3）没有催单提示客户； （4）没有跟踪执行情况； （5）设备成本太高造成价格不合理 （6）合同的履行缺乏灵活性； （7）账务问题或者隐瞒相关容； （8）价格太高并且无法修改。 【答案】 （g）和（h）（2）和（7） （i）和（j）（3）和（4） （k）和（l）（6）和（8） （m）（5） （n）（1） 【问题3】 一份需求定义文档应该包括哪些容？对于与系统开发相关的人员：系统所有者、用户、系统分析人员、设计人员和构造人员、项目经理，需求定义文档各有什么作用？ 【答案】 一份需求定义文档可能是项目文档中被阅读和引用得最多的文档。应该包含以下容：系统应该提供的功能和服务；非功能需求，包括系统的特征、特点和属性；限制系统开发或者系统运行必须遵守的约束条件；系统必须连接的其他系统的信息。 系统所有者和用户使用需求定义文档来确认需求以及任何可能产生的变化，并作为验收的依据； 系统分析人员、设计人员和构造人员使用它们理解需什么以及处理需求变更，开发用于验证系统的测试用例； 项目经理使用它作为制定项目计划、处理变更及验收的依据。 试题二 阅读以下关于宏观经济数据库建设的叙述，在答题纸上回答问题1至问题3。 A市经过软课题研究已经形成了一整套宏观经济指标体系，用于描述该市的经济状态，涉及包括区域GDP、人口与就业、城市建设与投资、财政收入和支出、土地、进出口贸易、社会保障、人民生活、制造业和高新技术产业等方面，并为主要指标建立了计算模型。与宏观经济指标有关的数据称为宏观经济数据，主要的的宏观经济数据广泛地分布于政府统计部门、计划部门、财政部门、税收部门、教育部门、商业部门、物价部门、农业主管部门、工业信息化主管部门等，还分布于金融部门、大中型企业等。这些部门针对自身业务，多数都有自己的管理信息系统或者办公自动化系统，主要的宏观经济数据都已经实现了电子化。 目前，A市宏观经济指标的获得还采取传统的方式，即通过有关部门逐级报表汇总宏观经济数据的方式和统计调查的方式得到。统计调查方式存在系统性的误差，而报表汇总方式则存在基础数据不准确、人为影响较大、指标分析灵活性差等问题。
距离,信息优势与分析师预测偏差
距离，信息优势与分析师预测偏差 发表时间：2013-08-23T10:11:32.733Z 来源：《中国商界》2013年6期供稿作者：胡晓莉盛金鑫 [导读] 作为证券市场的重要组成部分，承担信息中介职能的证券分析师的作用越来越受到投资者的关注。 胡晓莉/南京大学会计系盛金鑫/东南大学会计系 一、文献回顾与假设发展 作为证券市场的重要组成部分，承担信息中介职能的证券分析师的作用越来越受到投资者的关注。特别的，中国市场目前仍然是弱势有效的，在这样的背景下，分析师作为信息中介，其作用更加受到关注。分析师的一项重要工作是根据其掌握的各种来源的信息对上市公司进行盈利预测（胡奕明，孙聪颍，2005）。近年来，越来越多的研究者对于与证券分析师盈利预测有关的问题表现出了研究兴趣，这些研究主要集中在两个方面：一是盈利预测与股价之间的关系；而是对分析师盈利预测准确度的研究（袁盛奇，2009）。 对分析师盈余预测准确性的文献主要关注三个方面，包括分析师盈利预测与时间序列模型孰优孰劣、分析师盈利预测是否存在系统性偏差；以及分析师盈利预测准确性是否存在显著差异（袁盛奇，2009）。其中，对于分析师盈利预测准确性的差异的研究，涉及到上述差异的成因问题。分析师预测差异的原因是多方面的。处于同一市场中的分析师，其预测准确性可能受到分析师预测时点动机、信息资源、工作经验和个人努力程度等多方面因素的影响（袁盛奇，2009）。例如，Brown（1991）的研究发现，分析师预测时点与所预测盈余的时点的间隔越短，分析师预测越准确。O’Brien（1998）年的研究发现，声誉较高的分析师的预测准确度更高。国内的学者近年来也开始关注这一问题。胡奕明，林文雄（2005）发现，分析师的信息关注深度、分析能力和分析质量均受到信息收集途径的影响很大。原红旗、黄倩如（2007）发现中国资本市场上承销商分析师的预测偏差高于非承销商的分析师。 许多研究表明，分析师所拥有的信息会影响他们做出的盈利预测的准确程度。Coval 和 Moskowitz（1998）认为，信息的获取成本与信息使用者到信息源之间的地理距离成反比。李冬昕等（2011）研究了证券分析师的本地优势与其盈利预测偏差之间的关系。他们的研究发现，当分析师所隶属的中介机构与上市公司在同一省份是，分析师的预测偏差更小，并且这种本地优势在高成长性的公司和有国有背景的公司中更为显著。然而如果地理距离的远近真的影响了分析师获取信息的成本进而影响了分析师盈利预测的准确程度，那么，这种差异不仅体现在本地中介机构的分析师盈利预测与外地中介机构的分析师预测中，也可能受到具体的中介机构与上市公司距离的影响。由此，我们提出假设： H：分析师所属中介机构与上市公司距离越近，分析师预测的偏差越小。 二、研究设计及实证分析 我们选取了2006-2010年间对沪深两市A股主板除金融类上市公司2009年业绩进行预测的分析师数据作为初始样本，得到初始样本17582个。进一步剔除了预报日超过年报公报日的样本以及数据缺失的样本，最后得到15202个样本。 本文沿用Clement（1999）的定义，将i分析师（或分析师组合）在t年对j公司eps的预测偏差定义为。 其中Afe为i分析师在t年对j公司的盈利预测与实际盈余的偏差绝对值；e(afe)为所有分析师在t年对j公司的盈利预测偏差绝对值的平均值。其余变量定义见表1： 表1：变量定义表 表2为相关变量的描述性统计，分析师预测偏差的均质为-0.0094，在去全部15202个样本中，中介机构与上市公司在同一省份的样本有11.31%，而中介机构与上市公司距离的自然对数最小值为-0.9381，最大值为8.2498，均值为6.4990。