股市与利率的关系不简单

传统的基本分析理论认为，银行利率高低与股市走势的关系为：当银行利率上升时，一般投资者更愿意把钱存进银行，这会造成股市下跌；当银行利率下降时，一般投资者认为把钱存入银行不合算，会更愿意从银行取出钱来投入股市，这会引起股市上涨。我们可以把这套理论称为股市中的利率理论。

这个利率理论正确吗？若干年来大家都认为它是正确的，这并不是因为投资者根据这个理论买卖股票都获得了丰硕的收获，而是因为这个理论是出自大经济学家、大金融家、大股评家之口，具有不可动摇的权威性，不容你不信。我们反复说过，投资股市只有赢利才是硬道理，实践才是检验真理的唯一标准。面对一个权威理论，如果你迷信权威，不加分析就拿来指导股市实战操作，有时会让你大败而归。那时，理论权威们是不会赔偿你的投资损失的，甚至不会对你说一声：对不起，请原谅。要检验利率理论是否正确，我们还是应该让事实来说话。

1988年12月29日日本股市的日经指数达到了辉煌灿烂的高度，当天日经指数高达39800点。日本投资者欢天喜地，满怀信心期望过了1989年元旦之后要冲过40000点。然而，只差0.5%之遥的40000点竟成了日本投资者越来越远的梦。其后股市从39800点的高峰飞流直下三千尺，下跌，再下跌，一直跌了12年之久，今年达到一万点以下的位置。在这12年中，出乎于股市专家意料的是，日本的利率也与股市一样水往低处流，从6%一直跌到基础利率为0.25%。利率降股市涨的理

论失效。如果你按照这个利率理论来操作，等待你的并不是赚不到钱那么简单，而是金钱被股市的洪水大量冲走了。

过去几年，美联储通过7次加息，成功地吸引了世界各地的大量资金。1995年以来，大约有8万亿美元的金融资产从欧洲流向美国。在前期东南亚金融危机中，又有大约几千亿美元的财富流向了美国。加上其它一些政策的实施，保持了美国经济低通货膨胀，中速增长，高就业的良好势头。至1998年9月底开始连续降息为止，美国股市连续上涨了数年，屡创历史新高。经1998年9月底起的几次降息后，股市也仍是一路上扬。由此可见，利率的升降并不是此阶段股市涨跌的决定性因素，是经济的持续兴旺，是世界各地大量资金的流入，支持着美国股市走牛。可以推想，如果今后有一天美国股市转为大空头市场，那一定是经济方面或上市公司方面出了问题，而不能只把两眼盯着利率的升降上找原因。

在各国股市的历史中，利率降股市不涨反跌，利率涨股市并非下跌反而也持续上涨的例子还能找到一些。当然也有很多利率降股市涨，利率升股市跌的例子。由此看来，不是利率与股市涨跌的关系就无法判别了吗？非也。我们认为，看任何事物都不能仅仅停留在对表面现象的认识上，必须透过现象分析事物的本质，这样才能看清事物的真象。研究利率与股市的关系问题，也不能只从表面上看利率的数字是升是降，关键是要找到引起利率升降的原因，再综合分析其对股市的影响，方能得出正确的答案，用于指导实际操作。

在经济景气持续上升的背景下，各行各业兴旺发达，产需两旺。兴办实业，各企业扩大生产规模，开发新产品，消费者扩大消费等方面都需要大量的资金。在资金需求旺盛的情况下，资金的使用成本银行利率有时就会有所上升。本来从资金投资成本的角度讲，银行利率的提高会使人们投资股市的成本提高，理应从股市抽出资金存入银行或购买债券。但由于在经济景气持续上升的情况下，各企业的盈利也快速增长，对股东的分红也会越来越多，对股市的利好作用有时会远远超过利率上升所带来的不利影响。在综合分析两者的利弊后，投资者不但不从股市抽资，反而加大对股市的投资力度，由此推动股市持续上涨。这是利率升股市不跌反涨的主要原因。

在经济经过若干年的高速发展后，各行各业包括股市一派兴旺景象。但这时经济生活中多年积累起来的矛盾逐步显露出来，经济衰退、经济紧缩的阴影开始出现，社会需求不足，企业盈利水平下降，人民收入减少。政府为了维持经济的持续繁荣，刺激投资和消费市场，会开始逐步调低银行利率。受乐观气氛的影响，这时股市仍能继续上涨，但也到了多头市场最后辉煌的阶段。因为经济大衰退的到来乃政治经济生活中各种矛盾长期发展的必然结果，仅仅靠几次降息是挡不住经济大衰退的。随着经济衰退的逐步加深，股市也会从多头市场的顶峰一路下滑。

在经济紧缩的情况下，社会需求持续萎缩，企业产品大量积压，被迫削减生产计划，裁减员工，使人们的收入减少，收入的减少又使社会需求进一步萎缩，由此形成恶性循环。企业大量拖欠已经到期的银行贷款本息不归还，造成银行呆坏帐持续增加，企业不愿再增加投资，银行不敢

大量放贷。在这样的情况下，利率通常会逐步降低，但利率的降低并不能改变经济衰退的大趋势。从理论上讲，利率降低后，投资者应从银行取款转投股市，但由于企业效益严重下滑，亏损公司大量增加，不能对股东提供较好的回报，甚至因破产企业的不断产生使投资者血本无归。在这种情况下，虽利率持续下降，但由于股市风险远大于可能产生的收益，投资者不仅不增加投资，反而从股市大量抽资。这就是利率降股市也跟着跌的一个重要原因。

经济在经过若干年的持续发展后，有时拌随着经济危机而来的是严重通货膨胀，企业效益同样会持续下滑。通常在这种情况下，利率会持续上升，而此时的股市就会不断下跌。当通货膨胀发展到极限时，通常利率水平也达到最高点，其后随着经济形势的逐渐好转，利率也从高峰逐步回落，而此时的股市就会从底部渐渐回升。

通过以上的分析，我们知道，银行利率的升降与股市涨跌的关系是比较复杂的，并不象人们所想象的那么简单明了。在利率升降的背后有着更复杂深奥的经济政治方面的因素在起作用，我们必须透过利率升降的表面现象看到问题的本质。

钜丰金业友情提示：投资有风险，入市需谨慎！

如何理解利率平价理论(uncovered)中利率和汇率的关系

如何理解利率平价理论（uncovered）中利率和汇率的关系？【周召的回答(6票)】: 在汇率不管制的情况下，利率高的国家远期不贬值才见鬼了呢利率高，外汇流入增加，根据供求，本币即期汇率当然走高，但远期游资热钱总要撤离的吧?那么在未来的某个时间，一定会有大量的本币遭到抛售，在这种预期下本币的远期汇率当然要下降，即贬值。这涉及到一个外汇掉期抵补套利的问题。以天朝为例，想想看，如果中国资本项不是管制的，外资进出自由，特别是在国外量化宽松利率降无可降的情况下，而国内利率又高涨，肯定会有大量的游资想进入中国，而中国过去8年来又处于汇率上升通道，也就是说，理论上就可以从国外借便宜的钱来中国赚高利息，然后人民币又在升值，远期汇率上升撤出中国时汇率又升了又可以赚一道，赤裸裸地套利。【runzeZheng的回答(15票)】: 很好的问题。汇率和利率的几个平价关系理论和假说很复杂，一般只有抛补的(Covered)利率平价才是成立的。未抛补的(Uncovered)利率平价其实是一个假说，而且实际上很少成立。 1. 先解释“未抛补利率平价假说” Uncovered Interest Rate

Parity Hypothesis 未抛补利率平价假说可以表示为：其中表示某期限的外国利率，表示某期限的本国利率；表示1元本币能兑换多少外币，上升表示1元本币能换到的外币增加了、也就是外币贬值，上标e表示预期未来的情况，而表示在式子中对应的利率到期时，即期汇率的变化百分比。恰如题主所问：假如外币利率高，未抛补利率平价岂不是告诉我们外币未来要贬值（注意是未来要贬值，贬值的时间=利率的期限）？是的，的确如此，否则有超额报酬！假设现在即期利率是1本币=100外币；一年期外国利率 =4%，一年期本国利率

汇率与股市的关系

汇率与股市的关系摘要汇率和股市的相互影响只是景上添花，而非扭转乾坤，而且两者发生影响需要在经济基础允许的条件下和其他因素不发生反向作用的前提下，才能有明显的表现。前言中国人民银行宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。截止2006年5月12日，美元/人民币：基准价800.62，比汇改前大约升值了3.26%。而近期中国股市也呈现多年未见的上涨态势，上证指数从2005年7月21日的1020.63点不断上涨，截止2006年5月12日，上证指数突破1600点大关，到达1602.83，为两年以来的最高点。作为经济社会的两大重要的经济元素，汇率和股市本身都反映了国民经济的走势，两者是否存在着密切的联系，本文试从一些经济现象中分析汇率与股市的关系。一、理论研究所谓汇率变动主要包含两方面内涵：一是汇率水平波动，二是汇率制度变动，本文所汇率变动是指汇率水平波动。 1、汇率变动对股市的影响一般而言，影响证券市场价格的三种经济因素包括：一是宏观经济、产业发展状况、企业经营绩效等实体经济因素；二是利率、汇率、通货膨胀率和证券市场心理预期及行为等虚拟经济因素；三是资金与股票供求等直接影响资产价格变动的市场因素。第一类因素更偏重于影响长期的证券价格，资产价格围绕价值中枢波动，周期越长，价值回归趋势就越明显。而短期内证券价格波动取决于后两种因素，因为它们最终主要通过影响资本流动来影响市场变化。

而汇率变动通过三条途径影响证券市场：（1）汇率变动对股市环境的影响关于汇率与股市关系的理论可分为两大类：一种是利用传统的经济学分析方法，得出汇率可以影响股市且这种影响是本币贬值将使得股市上升，这种分析方法的代表是商品市场分析法。另一种是在对有价证券分析的基础上，得出股市可以影响汇率并且这种影响为反向关系的结论，也即股市上升将使得本币升值，这种分析方法的代表是有价证券平衡论。商品市场分析方法描述的汇率作用于股市的过程如下：汇率上升时，本币贬值，这将使得本国商品在国际市场上更有竞争力，进而促进出口的增加与进口的减少，这就意味着本国企业将有更多的国际市场与更好的盈利空间，从而使得上市公司的股价也随之向上。因此，从宏观角度来看，汇率波动对股市的影响主要取决于一国国际贸易在国民经济中的重要性与一国的进出口额的不平衡程度。同时，一国国际贸易的结构也将在很大程度上决定汇率变动对宏观经济乃至对股市的影响。有价证券平衡论:本国货币升值------热钱流入------股市上涨------吸引更多热钱流入------加大升值压力。如外汇市场对本国货币形成升值预期，将在短期内吸引国际资本流入，以获得以本币计值资产升值的收益，导致证券资产价格上涨；并吸引更多国际资本流入，进一步加大升值压力，推动证券价格上涨。加上证券市场助涨助跌的特点，极易形成市场泡沫。反之，如果外汇市场产生本币贬值预期，则资本大量流出，造成证券价格剧烈波动，并加剧货币贬值。如果市场的上述预期因汇率制度变革而实现，那么这种预期将得以强化，推动汇率水平进一步上涨或下跌。（2）汇率变动对相关上市公司的影响本币贬值短期内可刺激出口，限制进口。同时，为避免本币大幅贬值，政府则会提高利率以支持本币汇率水平，公司经营成本就会上升，利润将会减少，特别进口型的公司受到的影响会比较大，其股价也会下跌；但对于出口型的公司反而构成利好。反之，升值则可提高本币购买力，降低进口成本，可以较低价格收

利率变动对股市的影响(DOC)

实验五利率变动对股市的影响一、实验背景中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。二、实验要求分析利率变化对股市的影响，从正反两面来进行分析。搜集历次降息（2000年至今）对总体股市走势的影响，列出表格并作图。结合某一行业或某一公司的实际数据，给出利率的变化对该行业或者该公司股价的影响。三、实验内容 1、分析利率变化对股市的影响，从正反两面来进行分析。利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨；利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨；利率的上升，一部分资金从投向

股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。 2、搜集历次降息（2000年至今）对总体股市走势的影响，列出表格并作图。 2002年-2014历次加息降息对股市走势

股市房市的互动与经济周期

证券时报/2009年/3月/7日/第A15版百姓投资股市房市的互动与经济周期国金证券首席经济学家金岩石招商证券贾祖国近期，伴随中国股市惊现全球一枝独秀，中国各大中城市房价悄然升温。股市和楼市之间到底是一种什么关系?现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，房市和股市的互动性显然已经存在于两个经济循环之中。这种宏观经济的大循环与两市互动的小循环之间又受什么因素支配呢? 资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市.房市之间不断发生互动。虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。股市和房市之间有互动性吗?有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。房子属性转变房地产升为支柱产业房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了股票了。由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。这就提出了本文的命题:股市房市之间的互动机制是什么?在经济周期的波动中孰先孰后? 房子仅仅是消费品吗?不是。在房子的交易市场出现之后，房子的属性就发生了变化，她不仅是家庭的大宗消费，同时也是大宗投资，这就使房子兼具消费和投资的二重属性，股市房市之间的互动就根源于此。房子一旦有了交易的功能，就必然伴随着市场供求的变化而升值贬值，如果此时加入通货膨胀系数，房价的长期走势必然是升值远高于贬值。所以，投资大师彼特.林奇在说到什么人可以投资股市的时候，建议人们先买房子后买股票，因为从长期趋势看，房价的上涨有90%以上的概率会超过通货膨胀率。房子作为投资品的属性是后天的，但是在房子具有了消费和投资的二重属性之后，就自然而然地在投资品市场上出现了第二个层次的替代，即不同投资品的互换，股市和房市的互动性就在这个层次上发生了。同为投资品，偏好决定选择，那么人们的偏好是什么呢?房产升值的财富效应通常是普通人转变为投资人的第一推动力，因为和证券投资相比，房产投资的流动性较差，而对于资产流动性的偏好却是投资人的本性。在汶川大地震之后，国金证券是第一家把行情电脑送到了地震灾区的券商，被中国证监会褒奖为“震不垮的券商”，当时有这样一幕:一个人从废墟里被抬出来后大声叫喊“水，水，水呢!”一看见电脑立刻就问:“涨了吗?”敲出账号时嘴里念念有

中国股市历史回顾 -- 历次牛市熊市记录

■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。 ■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽 ■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。 ■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。 ■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。 ■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。 ■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。 ■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。 ■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开 ■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日这次的牛市俗称"5?19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

汇率如何影响股市

汇率如何影响股市？外汇行情与股票价格之间有着密切的联系。一般来说，如果一国货币升值，股价就会上涨；反之，一国货币贬值，股价就会随之下跌。所以汇率的变动会给股市带来很大影响汇率变动是如何对股票市场产生影响的汇率水平是一国宏观经济基本面的反映，股票市场最能敏感地反映出一国经济的发展变化。首先，汇率变动可以改善或限制上市公司的进出口状况，从而影响上市公司的经营业绩和二级市场公司股价的变化，尤其是进出口量大的外贸企业受其影响更大。其次，汇率变动对国内经济的影响集中体现在物价上，并通过物价、国民收入间接影响国内股市。本币汇率下跌，刺激出口，限制进口，增加国民收入，物价水平上涨，诱导盈余资金流入股市；反之亦然。再次，汇率变动还可以通过资本流动来影响股票价格。一国货币大幅度贬值，意味着投资者在该国的投资预期收益会减少，投资者会对整个金融体系产生怀疑甚至失去信心，很可能会从股市抽走资金，致使股价下跌；同时，为避免本国货币大幅度贬值，该国政府就会提高利率以支撑本币汇率。这样一来，公司经营成本会上升，利润就会减少，上市公司股票价格就会下跌。反之，通过高估本国货币的价值，提高本币的对外汇率，可以减少上市公司的生产成本，增加利润，上市公司股价就会上涨；同时也可以较低的价格购买国外企业，加速对外投资，这样上市公司资产价值提高，可以吸引更多的国际投资者购买该国公司股票，促使公司股价提高。人民币升值将提高人民币资产价格货币升值意味着以该货币计价的资产在全球范围内的价格上升，因此人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，同时在A股、H 股、B股等不同市场也有不同表现。首先，如果不考虑市场的流动性和系统性风险，对境外始终持有以美元作为成本计价货币的投资者来说，投资于中国证券市场能够分享由于人民币汇率上升所带来的人民币资产溢价，并在短期内股价上涨的过程中获利。因此人民币升值预期的存在将使境外投资者增加对中国证券市场的投资比例。其次，升值预期的影响在不同市场会有不同的表现。对于境外投资者来说，相对于B股市场，H股市场的资金流动更加便捷，投资风险和对上市公司的监

利率变动对股市的影响

利率变动对股市的影响对股票市场及股价产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中,利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说,利率下降时,股票的价格就上涨；利率上升时,股票的价格就会下跌。因此,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。为什么利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的关系呢？主要有三个原因： 1．利率的上升,不仅会增加公司的借款成本,而且还会使公司难以获得必需的资金,这样,公司就不得不削减生产规模,而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此,股价就会下降。反之,股价就会上涨。 2．利率上升时,投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升,股票价值因此会下降,从而,也会使股价相应下降；反之,利率下降时,股价就会上升。 3．利率上升时,一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券,从而会减少市场上的股票需求,使股价出现下跌。反之,利率下降时,储蓄的获利能力降低,一部分资金就可能回到股市中来,从而扩大对股票的需求,使股价上涨。上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况,我们也不能将此绝对化。在股市发展的历史上,也有一些相对特殊的情形。当形势看好时,股票行情暴涨的时候,利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样,当股市处于暴跌的时候,即使出现利率下降的调整政策,也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股价同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股价已经下降到极低点,远远偏离了股票的实际价格,从而时大量的外国资金流向了美国股市,引起了股价上涨。在香港,1981年也曾出现过同样的情形。当然,这种利率和股价同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。既然利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形,那么投资者就应该密切关注利率的升降,并对利率的走向进行必要的预测,以便在利率变动之前,抢先一步就对股票买卖进行决策。

存贷款利率与市盈率的变化关系

存贷款利率与市盈率的变化关系 1. 存款利率与市盈率是什么关系？市盈率 = 每股市价/每股收益，利率 = 利息/本金把每股市价看成是本金（即投入资金），那么每股收益就是投入的资金获得的收益（相当于利息），于是，市盈率 = 本金/利息 = 1/利率在目前3.50%的年利率水平下，市场市盈率相当于是28.57倍。 2. 各国银行利率与市盈率的关系关于银行利率和市盈率的关系请全面理解对此问题的本意表述：一.各国股市的市盈率是可以相差很大的。如今年5月29日的各国股市市盈率,俄罗斯为5倍多,日本为20倍,德国为19倍；二.就会低很多；三.市盈率与该国的货币政策密切相关。型货币政策,市盈率就会很低；四.市盈率与该国的汇率政策有关。本币不能自由兑换,货币政策宽松，市盈率就会高很多；货币政策紧缩时，市盈率就会低很多。反之,本币可以完全自由兑换时,一国市盈率就会尽可

能与海外股市接轨；五.市盈率与一国证券市场的规章制度与金融政策有关。在发达国家,很多允许以股票抵押去贷款再来买股票（垫头交易）,这些国家股市风险也很大，这些国家和发展中国家不允许做垫头交易的市盈率就会很不相同；市盈率和银行存款利率是倒数关系（格雷厄姆的安全边际可以计算） 3. 市盈率和银行存款利率是倒数关系（格雷厄姆）本杰明·格雷厄姆（1894-1976）是华尔街的传奇人物，被称为“现代证券之父”，著有《证券分析》和《聪明的投资者》。生于纽约市，毕业于哥伦比亚大学，华尔街上的权威人物，现代证券分析和价值投资理论的奠基人。格雷厄姆认为：“股票之所以出现不合理的价格在很大程度上是由于人类的惧怕和贪婪情绪。极度乐观时，贪婪使股票价格高于其内在价值，从而形成一个高估的市场；极度悲观时，惧怕又使股票价格低于其内在价值，进而形成一个低估的市场。投资者正是在缺乏效率市场的修正中获利。投资者在面对股票市场时必须具有理性。格雷厄姆提醒投资者们不要将注意力放在行情机上，而要放在股票背后的企业身上，因为市场是一种理性和感性的搀杂物，它的表现时常是错误的，而投资的秘诀就在于当价格远远低于内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正。市场纠正错误之时，便是投资者获利之时”。（《证券分析》格雷厄姆著作） 4.研究股票的PE与利率的关系可以让我们对股市估值有一个基本框架。

怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系

怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系？（本题主要从利率评价说的角度分析。 ①利率评价说的基本思想。 ②套补的利率评价的基本内容。要求写出公式。 ③非套补的利率评价的基本内容。要求写出公式。 ④对远期外汇市场的分析。 ⑤结论：说明利率与汇率的关系。提出利率评价具有的实践价值。）答：国际资本流动中利率和汇率的关系从从金融市场角度分析，就是汇率决定的利率平价说。利率平价说是一种短期的分析。其示意图为：短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格）→汇率利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。利率平价说分为套补的利率平价和非套补的利率平价。套补的利率平价：假设本国金融市场上一年期投资收益率为id，外国金融市场同种投资收益率为if，即期汇率为e（直接标价法）。如果投资于本国金融市场，则每1单位本币到期可增值为：1+（1*id）=1+ id 如果投资于外国金融市场，首先将本币在外汇市场上兑换成外币，其次，用所获得的外币在外国金融市场进行为期一年的投资，在到期后，将以外币计的金融资产在外汇市场上兑换成本币。首先，对于每1单位本币，可在外汇市场上即期兑换为1/e单位的外币，将这1/e单位的外币用于一年期投资，期满时可增值为1/e+1/e*if=1/e*(1+if); 在一年后满之后，假定此时的汇率为ef，则这笔外币可兑换成的本币数为1/e*(1+if)* ef=ef(1+ if)/e。最后，我们将交割的远期汇率记为f，则这笔投资届时1单位本币兑换为f/e(1+if)。市场上利率与汇率之间形成的关系：1+ id> f/e(1+if)投资于本国金融市场，反之外国金融市场，两者相等时投资哪国一样。即期汇率和远期汇率的升（贴）水率为p，则p=f-e/e= id- if 由此可知：外币汇率的远期升（贴）水率等于两国利率只差，如果本国利率高于外国利率，则外币远期汇率必将升水，这意味着本币远期将贬值；反正则反。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异。非套利的利率平价说：设Eef表示一年后的预期汇率，Ep表示预期汇率变动，则：1+ id> Eef/e(1+if)；Ep= id- if 由此可知，预期的汇率变动等于两国货币利率之差。也就是说，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值，反之则反。所以由此可知，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率和利率之间的密切关系。 3利率是外币存在一家银行里，这家银行所支付的利息率，一般是年利率。汇率是将外币换成本币（人民币）或用本币申请兑换外币时用到的兑换比例。二者是相互作用，相互制约的关系。资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上

股市周期规律

我国股市设立以来经历了18年，周期循环过程却表现得非常有规律,根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初,而这轮熊市底在上证指数1600点附近上世纪90年代以来，我国经济运行了两轮大的周期，即90年代初至90年代末期的一轮经济周期，以及本世纪初以来的新一轮经济周期，目前正处于第二轮经济周期的调整期。上轮经济周期经济的高涨主要是投资拉动，而本轮经济周期的高涨依靠的是“投资+出口”双驱动。19 96年初政府开始持续下调保值贴补率+存款利率，标志着宏观调控的结束。那么，持续地下调存款准备金率，停止人民币对美元的升值将是这轮宏观调控结束的标志。我国股市投机性很强，资金推动型特征非常明显，虽然基本面影响着股市走势，但资金推动的投机力量远超过基本面因素的影响，因此我国股市走势经常不与宏观经济走势相吻合，有时甚至相反。 1991年以来我国经济运行了两个大周期，但股市却运行了三个大的循环周期。股市2005年6月开始的这轮循环周期和1991年10月至1994年8月的循环周期类似，都与宏观经济周期在一定程度上吻合，因此形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛，熊市跌得狠。我国股市设立以来经历了18年，期间国内、国际、经济、政治形势风云变幻，以及高速扩容，但股市的周期循环过程却表现得非常有规律，即在时间上呈标准的对称性，并且这个对称性规律基本没受外部环境的影响。根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初。我国经济的高速增长，决定了我国股市大趋势的不断向上，低点总是不断抬高的。综合我国股市的空间循环规律和市盈率循环规律，预计这轮熊市底在上证指数1600点附近。当然，这轮熊市非常特殊，即大小非的解禁流通，可能影响上述预测的准确性。近期市场已经呈现无量阴跌走势，这种状况随时可能出现报复性反弹，而一旦开始报复性反弹，就标志着熊市进入振荡盘跌的第二阶段，市场将有波段操作的机会了，部分个股将不会再创新低。我们预计，随着美元见底回升，大宗商品的见顶回落，全球经济将进入新的时期，经济体系中各行业的利润将会重新分配，我国的宏观经济形势可能也将很快发生显著变化，也许不久我国经济面临的主要问题将不再是过高的CPI，而是防止经济过快下滑。政府很快会逐步放松紧缩政策，并出台刺激经济增长的措施。建议关注以下方面的投资机会：第一，随着资源、原材料价格的回落，下游产品的利润会大幅回升，特别关注关系民生的一般大众消费品行业和公司。第二，国家可能逐步放松财政政策、货币政策，从“防胀”转向“防滑”，进一步出台刺激经济的实质性举措。如加大基础设施建设投资等，将使基建投资相关行业和公司受益，建议特别关注铁路建设相关个股。股市是宏观经济的晴雨表，其走势反映（往往是提前反映）宏观经济的变化，而宏观经济的变化又决定股票市场的走势。但是，由于人类的本性又使股市有着自身的运行规律，总是呈现复苏、蓄势、启动、腾飞、泡沫、暴跌、低迷的循环过程，这个循环过程经常并非与宏观经济的变化相吻合，有时甚至相反。我国股市是新兴市场，投机气氛很强，股市的波动更大，市场内在的规律就更明显。研究历史是为了预测未来，历史虽然不会简单重复，但总会有很多相似之处。通过对我国股市设立以来的周期循环分析，可以发现其中某些规律性，从而对预测未来的走势起到启示作用。

中国股市发展史

中国股市历史详述股市的诞生上个世纪80年代，改革开放刚刚起步，整个社会都弥漫着除旧布新的气息和不破不立的激情，但是同时各种新潮思想也随时要应付相应的政治风险。笔者认为资本市场构想的提出具有划时代的意义，非常佩服当时中国人民银行研究部的那20个研究生。他们在1984年写的一篇“中国金融改革战略探讨”引爆金融界。其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想，直接引发了当时的股份制热潮。 1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票-飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元）。飞乐当时得天时地利人和，在1984年7月，上海颁布了一个地方性法规-《关于发行股票的暂行规定》，飞乐抓住这一次机会，一切都顺理成章的发生了，用现在的话讲就是第一个吃螃蟹的人中国第一张上市公司股票就这样，“小飞乐”承担起了我国证券市场从无到有——零的突破。 1986年9月26日，中国工商银行上海分行信托投资公司（静安分公司曾于1984年公开发行“飞乐音响”股票）开设交易柜台-静安证券业务部，中国第一个证券交易部诞生，产生了股票交易。 ●这一阶段，涉及到两个重要人物黄贵显（静安分公司经理，后更名为静安证券营业部）

主导“飞乐音响”股票的发行，在1986年9月静安营业部开设交易柜台批准成立，在他的努力下新中国真正意义上出现了股票交易黄贵显在静安证券交易部秦其斌（前飞乐音响董事长）一个很有想法也很果断的人，跟吴邦国关系很要好，在领导下面自然得做出点成绩来啊，1984年上半年，他便提出了股份制的构想，通过发行股票向其他单位和内部职工集资。秦其斌在接受采访量变到质变：由于后续股票交易的火爆，已经越来越多的股份制公司开始发行股票，为了规范化，同时加深金融改革，大的背景是改革开放-证券交易所应运而生。 1990年11月20日，上海证券交易所成立，同年12月19日正式营业，以当日为基日，基日指数定为100点。有上证综合指数，俗称“沪指”。 1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。请注意：目前所讲的深指全称为“深证成分股指数”，并不是指“深证综合指数”。值得一提的是，在当时，国际上证券交易的交易模式主要有两种： ●口头竞价 ●电子计算机交易系统尽管上交所的交易规则中规定的是口头竞价和计算机交易两种方式，其实“宝”全部押在电子计算机交易上。可以讲，这是一种极大胆的、跨越式的发展，因为当时连最简单、

利息率变动对我国股市影响的探讨

答卷封面 (COVER) 课程名称（Subject）：证券投资分析编号 (No.)： 040260 系别 (Department): 商学系专业 (Major)： 08级国际经济与贸易姓名 (Name)：岳冰（金融理财三班）学号(Student’s Number)： BC08230329 注意事项（Notes） 1.考生需按题签将上述有关项目填写清楚

2.字迹要清楚，保持卷面清洁。 3.交卷时请将本答卷和题签一起上交，题签作为封面下一页装订。 1、Candidates should fill in the information appropriately. 2、Keep the handwriting clear and the paper tidy. 3、Candidate should hand in this cover and paper together; the answer sheet should be attached to the cover. 机密（Confidential）编号（No.）： 040260 试题（Test）课程名称（Subject）：证券投资分析考核类别（Type of test）：考查课程类别(Type of course) : 专业任选课考试形式(Test type) : 论文使用范围（Target group）：2008级国际经济与贸易专业本科（金融理财方向）; 一、结合授课内容和个人兴趣，任选一题。 1.我国证券投资基金发展中存在的问题及解决对策 2.我国新股定价影响因素研究 3.利息率变动对我国股市影响的研究 4.在目前的经济状况下，假如你有100万元如何进行资产配置 5.GDP的变动对我国股市的影响分析二、评分标准：优秀：论文写作规范，条理清晰，论证有力；资料翔实，引注正确；能理论联系实际，分析解决问题；文章有独特见解，富有创新性。良好：文章结构合理，有逻辑性；论文写作规范，资料翔实，条理清晰。中等：文章结构合理；概念正确，语句通顺，条理比较清楚。及格：文章结构基本合理，层次基本清楚；论文写作基本规范，文章资料真实可靠。不及格：论据模糊或有大篇幅抄袭，内容不齐全；字数不符合要求，排版不规范。三、格式要求： 1、文章标题，小二黑体，居中； 2、一级标题，四号宋体，加粗；二级标题，小四宋体，加粗；（如无需要可以不加） 3、正文，小四宋体。字数3000字左右。 4、全文行间距均为固定值20磅。 5、参考文献格式：

利率与汇率的关系

利率与汇率的关系 1．利率变动对汇率的影响首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量(M2)增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。实际利率的下降引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持本币汇率升高。与利率上升相反，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。 2．汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。首先，当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。如果一国货币汇率下降之后能够改善该国的贸易条件，随着贸易条件的改善将促使该国外汇储备的增加。假设其他条件不变的情况下，外汇储备的增加意味着国内资金供应的

经济周期,行业周期与股市的关系

经济周期、行业周期与股市的关系市场的供求关系还直接表现在价格的高低上，供不应求，价格上涨；供大于求，价格下跌。这是价值规律在市场下的作用。前几年，造纸行业还是比较赚钱的，中央关停小厂，发展大厂，提高大厂的产能，经过几年的努力，现在的生产能力已经大大超过了市场需求，各厂家都拼命压价推销，利润率大大降低，所以，象000488中国最好的造纸厂的股票价格直线下降，就毫不奇怪了。市场价格的变动，对一个行业的影响，又往往是投资者的机会。比如说，今年的石油价格的上涨，对大多数汽车行业来说，是件坏事。因为油价高，将影响汽车的销售。但对于节油的汽车厂家来说，他又是推销自己产品的机会。比如我在今年3月31日写了一篇文章《从技术垄断、自然垄断到RSI选股》，就看好一汽夏利，原因就是预测高油价时代要到来，耗油少的汽车将在竞争中取胜。结果这个分析与主力想到一块去了。在所有的汽车股中，主力唯独只做了一汽夏利。使股价翻了番。九月份的季报又说它赢利增加。我这样说，并不是说我有多么的高明，而是强调重视市场的分析，重视行业周期的变化，对我们散户

来说，是多么的重要。也许一年的赢利，就在这个分析里。在市场上，我们还应该看到，一个行业过分的涨价，就会促进与这个行业相关联的行业的发展，与之竞争。比如石油涨价，就会刺激太阳能、风能、核能、天然气等替代能源的发展。原因是，当石油的价格还比较廉价时，使用其他能源没有石油经济省钱。其实，在西方比如德国，它的太阳能技术研究得很深，国家还用法律来保证投资太阳能发电的个人，多余的电可以卖给电网，发电厂还不能不收。但在石油价格低的年代，太阳能的成本还是太高，从经济上考虑，还是用石油划算。所以，石油的价格高低，与其他能源替代的成长呈正相关。石油价格越高，就越能够推动替代产业的发展。前一段石油涨到69美一桶时，我们的股市炒太阳能600550、风能600396等也相应大涨。这一段石油价格回到59美元左右时，这两个股票的价格也相应回落。因此，我们今后投资能源替代版块，最好还是先看石油的价格状态。第三条，基础原材料和上游价格对下游价格的影响。我们知道，任何的工业化生产，都是通过产业链

股市历史走势分析

股市历史走势分析一、历年股市走势 1991年 1992年 1993年 1994年

1995年 1996年 1997年 1998 年

1999年 2000年 2001年 2002 年

2003年 2004年 2005年 2006 年

2007年 2008年年 2009

二、历年股市走势小结 1、从1991年到2008年，单边上扬的有5年，分别为1991年、1996年、2000年、2006 年、2007年 2、从1991年到2008年，单边下跌的有2年，分别为2004年、2008年 3、从1991年到2008年，振荡市有11年，分别为： 1）先涨后跌1年：1992年（5月25日高点） 2）先涨后振荡4年：1993年（2月15日、4月30日高点）、1995年（5月22日高点）、1997年（5月12日高点）、1999年（6月29日高点） 3）全年振荡4年：1998年（6月1日全年高点）、2002年（7月8日全年高点）、2003年（4月15日全年高点）、2005年（3月8日全年高点） 4）先振荡后下跌1年：2001年（6月13日高点） 5）先跌后涨1年：1994年（7月29日低点）在振荡市中，2月出现年中高点1次（1992年），3月出现年中高点1次（2005年），4月出现年中高点2次（2003年、2004年），5月出现年中高点3次（1992年、1995年、1997年），6月出现年中高点3次（1998年、1999年、2001年）、7月出现年中高点1次（2002年），即振荡市中绝大多数时间在上半年见顶，尤以5、6月份居多。在振荡市中，1月出现年中低点2次（1992年、1997年），2月出现年中低点1次（1995年），5月出现年中低点1次（1999年），7月出现年中低点1次（2005年），8月出现年中低点1次（1998年）、9月出现年中低点1次（2004年），10月出现年中低点2次（1993年、2001年），11月出现年中低点1次（2003年），12月出现年中低点1次（2002年），即振荡市中绝大多数时间在下半年见底，但见底时间较为分散。三、1999—2001VS2009—2011 1）背景分析 1999—2001：亚洲金融危机之前，我国经济增长率从1993年的13.5%回落到1997年8.8%的水平，平均每年下降约1个百分点。1997年7月亚洲金融危机爆发，一直持续到1998年年底，中国经济在此次危机中曾被评价为在亚洲表现最好、受影响最小。但到1998年一季度，外贸的增长幅度明显放缓，并于5月一度出现负增长，虽以后又止跌回升，但当年三季度末出口再次大幅度下滑。1998年上半年经济增长率仅为7%，与全年8%的增长目标形成明显差距。同时物价水平持续负增长，出现了通货紧缩的迹象。 2009—2011：2003年以来新一轮高增长期，在2007年达到了11.9％的ＧＤＰ增长顶峰。经济偏快增长带来一系列影响经济社会可持续发展的重大问题，使得2008年年初的中国经济增长面临着由偏快转为过热的危险。但是，随着国际大宗商品价格剧烈变化，全球金融危机持续恶化，与全球经济紧密关联的中国经济遭遇了外部环境“过山车”般的巨大波动。同时，年初的雨雪冰冻灾害和“5.12”汶川大地震，也让持续了五年两位数高增长的世界最大新兴市场感受到了意料之外的压力。2008年4季度GDP骤降到6.8%，外贸出口大幅下降，就业困难……一系列问题让中国经济面临着近10年以来最大的挑战。

为什么证券价格与利率呈反向变动

为什么证券价格与利率呈反向变动 1、利率作为资金价格对股票市场产生直接影响。利率变动影响公司成本和盈利, 进而影响股价。现代经济条件下，负债经营是公司经营的普遍现象，利率高低代表公司融资成本的高低。当利率水平上升时，市场资金趋于紧张，筹资成本增加，公司盈利相对减少，从而连带股价下跌；当利率水平下降时，表明市场资金供给增加，筹资成本相应下降，公司盈利增多，股票的投资价值进一步增加，会吸引更多的投资者入市，导致股票价格上升。 2、利率变动影响资金流向进而影响股市供求关系及股价。股票价格变动是由市场供求关系变动造成的，在股票供给量不变情况下，需求量起决定性作用，需求量又是直接由投入股市的资金量多少决定的。当进入股票市场的资金增加，股票价格会因得到强有力的支撑而上升。当进入股票市场的资金减少，股市会因失血而价格下降。而利率变动会改变社会投入股市资金量的大小。如果利率提高，投资股市的机会成本增加，存款吸引力将上升，有一部分资金从股市回流银行，从而引起股票价格下跌；反之如果利率下调，投资股市的机会成本减少，存款的吸引力下降，将有一部分资金从银行回流股市，从而拉动股票价格上升。 3、利率变动影响投资者心理预期进而影响股价。利率是由资金市场供求关系决定的，同时又是国家调节、干预经济的重要杠杆。降低利率，是经济复苏的重要信号，说明国民经济运行已走出低谷，新一轮经济周期即将启动，经济将由有萧条开始复苏。对经济发展良好的

心理预期使投资者们普遍看好后市，踊跃购买股票使价格上扬；提高利率，是经济即将由繁荣逆转的信号，说明国民经济已达到过热的峰顶，为治理过热的经济，国家将实行从紧的货币政策，收缩经济。投资者心理预期趋向悲观，对经济前景的忧虑使其对后市失去信心，纷纷抛出股票，导致股价下跌。