如何从市盈率、市净率、市销率三个指标来分析股票的基本面

利用市盈率选股

市盈率(PE)是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。

静态市盈率=每股市场价格/每年每股盈利

市盈率水平：

<0：指该公司盈利为负(一般显示为“-”)

0-13：即价值被低估

14-20：即正常水平

21-28：即价值被高估

28：反映股市出现投机性泡沫

市盈率的影响因素：

1.市盈率与公司所处行业密切相关。如电子信息行业龙头股市盈率高达150倍，钢铁板块市盈率常在10倍左右徘徊。

2.市盈率受股本大小和股价高低的影响。股本越小的股票越受青睐，其市场定位和市盈率越高。

3.公司高成长与否,对市盈率有重大影响。公司未来前景越好，成长性越高，股价自然就高，市盈率水平就越高。

市盈率易受多种因素影响，因此引入动态市盈率的概念：

市盈率Ⅰ=考察期股价/上年度每股收益

市盈率Ⅱ=考察期股价/中期每股收益×2

市盈率Ⅲ=考察期股价/预期本年度每股收益

例如：一只市盈率Ⅰ为100倍的股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了。中期业绩公布后，许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，公司上半年的收益不等于全年的收益，有时还差距很大。市盈率Ⅲ中企业的未来每股收益较难预测，可能与实际情况有很大出入，可以把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，选择市盈率低的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。

利用市净率选股

市净率=股票时价/每股净值

市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小，但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等。

市净率不适用于短线炒作。市净率低于1的股票不一定会马上反弹上升，也不一定跌到净资产以下就会止跌，能跌到净资产以下肯定有其内在的原因。

例如：南京高科（600064）2008年11月6日，股价为8.30元，每股净资产为12.67，市净率为65.5%，严重背离投资价值凸显。该公司对产业结构进行调整的同时，还确立了医药、地产、水务三个产业作为公司着力培养的支柱产业。公司的实质控制人是南京市国资委，具有相对的垄断性质。综合分析投资风险很低，可以大胆吸入筹码。

利用市销率选股

市销率=总市值/主营业务收入

总市值=当前股价×总股本

市销率越低，股票投资价值越大。低市销率和低市盈率相结合的选股指标体系，可以获得明显的超额收益。

公司价值评估方法

如何对未上市公司进行估值一、何为公司估值？公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。基本逻辑--“基本面决定价值，价值决定价格” 二、公司估值的方法（一）公司估值的基础基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类： 1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。

（二）公司估值的方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。它们的计算公式分别如下： 1、相对估值方法相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。在运用可比公司法时，根据价值驱动因素不同可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E、P/B、EV/EBITDA、PEG、P/S、EV/销售收入、RNAV等等。其中最常用的比率指标是P/E和P/B。 1）P/E估值法（1）市盈率（P/E）的计算公式: 静态P/E = 股价/上一年度的每股收益(EPS)(年) 或动态P/E = 股价* 总股本/今年或下一年度的净利润(需要做预测)。市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两

绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究

绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和接受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛使用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。 1.现金流贴现估值法的基本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。公式如下：其中：V=资产的价值 n=资产的寿命 CF t=资产在t时刻产生的现金流 r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。 2.现金流贴现估值法的估值模型 (1)公司自由现金流稳定增长贴现模型 ○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值: 其中：FCFF=下一年预期的FCFF g n=FCFF的永久增长率

WACC=加权平均资本成本 ○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。（2）一般形式的公司自由现金流贴现模型 ○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下： ○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。因为FCFF是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。公司自由现金流贴现模型是对整个企业进行估值，但股权价值可通过该模型估计出整个企业价值之后减去发型在外的债务价值得到。（3）现金流计算方法自由现金流（FCFF）的计算方法

最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了

最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，

公司股票估值方法的实际应用分析(1)

公司股票估值方法的实际应用分析摘要：近年来中国的资本市场日益壮大，股票市场更是首当其冲。自2006年开始的新一轮牛市更是将市场人气推至极点，然而伴随着牛市一同到来的是人们对股市泡沫的争论。面对风云变幻的股市，人们又该如何预测股票的价格呢？本文这一问题，对投资学中的相对估值法和绝对估值法做一番简单介绍，并结合实际案例来探讨股票是如何估值的。关键词：相对估值法；绝对估值法；DDM；市盈率；市净率 1 理论概述对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法，另一类是绝对估值法。1.1 相对估值法相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 1.2 绝对估值法绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪(Irving·Fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 2 估值方法与估值模型介绍 2.1 市盈率法（1）市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。（2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。②加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。（3）估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 2.2 市净率法（1）市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产。（2）估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市

C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法 100分

C15039股票价值评估方法 (下)：相对估值法100分一、单项选择题 1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A. 两个公司市值大小相近 B. 两个公司的业务规模近似 C. 两个公司未来的收益和风险特征近似 D. 两个公司股权结构近似您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A. 绝对估值法比相对估值法更加准确 B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C. 绝对估值法的适用范围更加广泛 D. 相对估值法以完整的财务信息为基础您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A. 使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所接受和理解 B. 更能反映市场目前的状况 C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异 D. 根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 用市盈率法估值的缺陷有（）。

A. 当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B. 会计收益容易受到上市公司的控制？ C. 无法反映公司的长期增长前景 D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质您的答案：A,B,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 以收益为基础的相对估值方法有（）。 A. PE B. PB C. PEG D. EV/EBITDA E. EV/IC 您的答案：C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. EV/EBITDA倍数估价法的特点包括（）。 A. EBITDA乘数的使用范围更大 B. EBITDA指标不受折旧政策等会计制度的影响 C. EBITDA倍数更容易在具有不同财务杠杆的公司间进行比较 D. EV/EBITDA倍数仍然无法将企业长期发展前景反映于价值评估结果中您的答案：C,D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 7. EBITDA指标的意义有（）。 A. 以整个企业为对象的经营绩效指标 B. 扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响您的答案：A,D,B,C,E 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效

浅析十种公司估值方法

浅析十种公司估值方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。一、P/E估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。

C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法答案

一、单项选择题 1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A. 两个公司市值大小相近 B. 两个公司的业务规模近似 C. 两个公司未来的收益和风险特征近似 D. 两个公司股权结构近似您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 2. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A. 绝对估值法比相对估值法更加准确 B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C. 绝对估值法的适用范围更加广泛 D. 相对估值法以完整的财务信息为基础您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A. 使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所接受和理解 B. 更能反映市场目前的状况 C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异 D. 根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 用市盈率法估值的缺陷有（）。 A. 当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B. 会计收益容易受到上市公司的控制？ C. 无法反映公司的长期增长前景 D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0

5. 会计利润失真的原因有（）。 A. 会计对支出的不合理记录 B. 会计制度变化 C. 会计政策和会计估计的变化 D. 管理层的调控您的答案：A,C,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 以收益为基础的相对估值方法有（）。 A. PE B. PB C. PEG D. EV/EBITDA E. EV/IC 您的答案：A,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 7. EBITDA指标的意义有（）。 A. 以整个企业为对象的经营绩效指标 B. 扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响您的答案：B,E,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0 9. PEG倍数弥补PE指标的短期缺陷，反映企业的预期增长前景。（）您的答案：正确题目分数：10 此题得分：10.0 10. 目前国际上最通用的相对估价法是PEG倍数。（）

股票估值方法：如何正确给一只股票估值

股票估值方法：如何正确给一只股票估值股票有三个核心问题，分别是估值，品质和时机，怎么给股票估值一直是股民最头痛的问题，解决了这个问题，就可以避免90%的亏损，因为90%的亏损都是买的太贵了。买贵了有二个原因，一个是因为不知道怎么估值，是属于知识层面的问题，好解决，另外一个原因是明明知道太贵了，但是还是买，这是属于心态问题，本文解决不了。我们用案例来聊估值假设经过几年的运作，你的餐馆变成了连锁品牌，你开始融资到处开分店，最后终于上市了，那些来买你股票的人应该怎么给你的股票估算一个合理的价格呢? 假如不是一个上市的公司，而是一个餐馆要转让，你会怎么评估转让的价格呢? 主要看二个方面：资产状况和盈利能力资产状况包括固定资产和流动资产，所有的资产加起来减去负债就是净资产这个净资产就是你要出的价格吗?不是，因为你买这个餐馆的目的是为了赚钱，如果你买下后没有生意你买下就没有价值了。所以还需要考虑未来的生意会如何，如果你转让的时候生意很不错，那么就会在净资产的基础上加价，如果生意惨淡，那么就会再打个折。给上市公司的股票估值也可以用这个概念把净资产分配到每一股，就是每股净资产，公司净资产100万，如果发行了100万股票，那么平均到每一股的就是1块钱。用现在的股价除以每股净资产，叫做PB(市净率)，这就是净资产估值法。那么你愿意用多少钱去买这每股1元的净资产呢?取决于你对公司未来的盈利能力的预期，换句话说，你看到餐馆顾客盈门，很赚钱，那么你就会出2元甚至3元购买，如果生意很差，那么你就可能要求打个折，也许只出0.7元购买。在不考虑未来预期盈利的情况下，每股净资产是1元，你出1元买也是贵了，因为你并没有赚到钱，花1块钱买1块钱没有意义。用市净率估值只适合银行，钢铁水泥等周期性行业。平安银行市净率1.17倍如果你愿意购买，表示你愿意花1.17元购买他价值1元的股票

与市盈率指标计算无关的参数是(

1.与市盈率指标计算无关．．的参数是（） A.每股市价 B.年末发行在外普通股股数 C.年末净利润 D.年末普通股股本 2.企业计算稀释每股收益时，要考虑的因素是（） A.发放的现金股利 B.优先股股利 C.可转换公司债券 D.收到的股票股利 3.下列各项中，提高企业净资产收益率指标的措施是（） A.降低利息保障倍数 B.提高资产负债率 C.提高速动比率 D.提高流动比率 4.股利支付率的公式为（） A.每股股利与每股收益的比率 B.每股股利与每股市价的比率 C.市净率与股利收益率的乘积 D.市盈率与股利收益率之比 5.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 6.杜邦分析系统中，提高总资产收益率的途径是（） A.加强销售管理，提高销售净利率 B.加强资产管理，降低总资产周转率 C.加强负债管理，降低资产负债率 D.树立风险意识，控制财务风险 7.某企业上年的销售净利率为7.74%，资产周转率为1.27，今年的销售净利率为8.78%，资产周转率为1.08，则今年的总资产收益率与上年相比，其变化趋势是（）A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 8.某企业2008年平均总资产为8 000万元，实际销售收入净额为5 500万元，实现净利润为380万元，平均资产负债率为60％，则该企业的净资产收益率为（）A.6.67% B.6.91% C.11.88% D.17.27%

9.企业计算稀释每股收益时，应考虑的因素是( ) A.绩效股 B.不可转换公司债券 C.可转换公司债券 D.股票股利 10.在基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是( ) A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为普通股 D.用银行存款归还银行借款 11.某公司资产净利率为10％，若产权比率为1.5，则权益净利率为( ) A.6.67％ B.10％ C.15％ D.25％ 12.某公司每股净资产为2，市净率为4，每股收益为0.5，则市盈率等于( ) A.20 B.16 C.8 D.4 13.下列各项中，与企业盈利能力分析无关．．的指标是( ) A.总资产收益率 B.股利增长率 C.销售毛利率 D.净资产收益率 14.下列指标中，能够较为直观地反映企业主营业务对利润创造的贡献是（） A.销售毛利率 B.销售净利率 C.总资产收益率 D.净资产收益率 15.下列选项中，正确的是（） A.净资产收益率是分析企业盈利能力的最为常用的指标 B.净资产收益率便于进行横向比较 C.净资产收益率便于进行纵向比较 D.净资产收益率只能进行纵向比较，但是不能进行横向比较 16.下列选项中，不能．．提高净资产收益率的途径是（） A.加强负债管理，降低负债比率

主要估值方法比较及应用

主要估值方法比较及应用一、现金流贴现估值法自由现金流贴现估值法是最为广泛认同和接受的主流价值估值法。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。（一）现金流贴现估值法的基本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。现金流会因所估资产的不同而有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。 (二)现金流贴现估值法的估值模型 1、公司自由现金流稳定增长贴现模型公司自由现金流（free cash flow for the firm-FCFF）稳定增长贴现模型估值的公式为：其中：FCFF=下一年预期的自由现金流；g n=FCFF的永久增长率；WACC=加权平均资本成本=股权成本和债务成本的加权平均值该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二，折旧近似等于资本性支出；第三，公司股票的?值应接近于1；第四，相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。 2、一般形式的公司自由现金流贴现模型该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值，公式为：

其中：FCFF t=第t年的FCFF在实际中，经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：其中：WACC=加权平均资本成本；g n=稳定增长状态的FCFF增长率。公司自由现金流贴现模型比较适合那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得很困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。因为FCFF 是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。 (三)现金流贴现估值法参数的计算 1、自由现金流(FCFF)的计算方法公司的价值属于公司的各种投资者，其中包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。因此公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流总和，见下表1: 表1 现金流和贴现率投资者现金流贴现率股权资本投资股权资本自由现金流股权资本成本债权持有者公司负债（包括利息）的待偿税后债务成本优先股股东优先股股东股利优先股资本成 +优先股股东股利。对于有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流高于股权自由现金流；对于无财务杠杆的公司而言，二者是相等的。计算公式为：公司自由现金流(FCFF)=EBIT(1-税率)+折旧-资本性支出-营运资本追加；EBIT指息税前利润。 2、加权平均资本成本的计算方法加权平均资本成本等于股权资本成本、税后债务成本、优先股资本成本的加权平均值。债务成本、优先股资本成本有现成的数据，而股权资本成本需使用资本资产定价模型进行计算。股权资本成本的计算方法:

(完整版)净资产收益率和市盈率、市净率的关系

净资产收益率和市盈率、市净率的关系净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0

13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.359 10 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.594 10后价值259.40（25.94×10倍市盈率）合计100（259.40/2.594) 100 由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE （重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等

相对估值法对不同行业的适用性分析

摘要：随着我国股票市场的日益发展与壮大，股票投资称为许多人重要的投资方式，如何在众多股票中挑选具有投资价值的股票称为人们关心的问题。本文选取了目前市场上应用较为广泛的5种股票相对估值方法，即PE估值法、PEG 估值法、PB估值法、PS估值法、EV/EBITDA估值法进行了介绍、特征评述和在我国应用的适用性分析。关键词：相对估值法；适用性；PE；PEG；PS；PB；EN/EBITDA

目录摘要 (1) 目录 (2) 引言 (3) 相对估值发简介 (3) 1. PE估值法 (3) 1.1 PE估值法模型分析 (3) 1.1.1 零增长模型 (3) 1.1.2 不变增长模型 (3) 1.1.3 两阶段增长模型 (3) 1.2 具体估值方法及投资原则 (4) 1.3 PE估值法优劣分析 (4) 1.4 PE估值法的适用性分析 (4) 2. PEG 估值法 (4) 2.1 PEG估值法简介 (4) 2.2 PEG估值法的适用性分析 (5) 3. PB估值法 (5) 3.1利用PB比率进行估值的方法 (5) 3.2 PB估值发的变形 (5) 3.2.1 托宾Q (5) 3.2.2 Estep T值 (5) 3.3 PB估值法的优劣分析 (6) 3.4 PB估值法的适用性分析 (6) 4. PS估值法 (6) 4.1利用PS比率估值的方法 (6) 4.2 PS值法的优劣分析 (6) 4.3 PS值法的适用性分析 (7) 5. EV/EBITDA估值法 (7) 5.1 EV/EBITDA简介 (7) 5.2 EV/EBITDA估值法的优劣分析 (7) 5.3 EV/EBITDA估值法的适用性分析 (7) 参考文献 (7)

三种最常用的估值方法及其优缺点分析

三种最常用的估值方法及其优缺点分析公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。本文介绍三种常用基本的相对估值法。一、市盈率（P/E）估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发：一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P= EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E 值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理

P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时，合理P/E值下降，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。从实用的角度看，可以认为只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。这意味着，如果某公司的每股收益增长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速增长的公司比一家低速增长的公司具有更大的价值。这也导致了一个后果，以一个高市盈率成交的股权交易并不一定比低市盈率的交易支付更高的价格。市盈率倍数法的适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。中国的证券市场发育尚不完善，市场价格对公司价值反映作用较弱，采用市盈率法的外部环境条件并不是很成熟。由于高科技企业在赢利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择市盈率法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。市盈率（P/E）优点：以每股收益来衡量盈利能力，是较为常见决定投资价值的因素；市盈率指标在投资领域被广泛使用；实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联关系。

估值方法

1、价值=年收益*（8.5+预期年增长率*2），公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。 2、市销率市销率经常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有市盈率可以参考市销率越低，说明该股票的投资价值越大 PSR=企业的市场价值/过去一年的收入 3、规则1：避免购买PSR大于1.5的股票，永远不要购买大于3的股票。保持距离---除非你想以大的长期损失为代价，获取短期的微薄利润。规则2：积极主动地寻找PSR小于等于0.75 的股票。长期持有--- 会赚钱。规则3：当PSR上涨到3.0-6.0时，卖掉超级公司的任何股票。与小公司相比，大公司PSR更低，并有持续降低的趋势。 4、市研率（PRR）PRR=公司市值/公司研发预算规则1：不要购买PRR大于15的股票；规则2：寻找PRR介于5-10的股票， 5、 “我选股票就是从‘利润总额’来选取的，要求绝对数量大”，企业年利润至少都要达到1个亿；对净资产收益率，这说明企业的盈利能力强，选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%，净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的；产品毛利率——要高、稳定而且趋升，“这项指标能够体现企业对于产品的定价权，我选择的公司产品毛利率要高，一般要求在20%以上，而且还要稳定趋于上涨，如果下降了，就要当心了”；尽量回避应收账款多的企业；预收款——越多越好，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。如果毛利率下降的这种公司，我是不做投资的，我是不参与的。毛利率变化是最重要的财务指标。这点非常重要。这是财务指标。 6、市场利率。 1）利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。

市盈率、市净率、买股票

对于强周期性股票不到地板价不要买入，否则不仅浪费时间还浪费金钱，对于强周期性股票要紧盯市净率。中国的强周期性股票的一轮周期往往是6年左右，基本上是三年淡季，三年旺季。对于强周期性股票的估值最好平均10年左右的净资产收益率，而后根据净资产收益率测算出市净率。根据我的经验，7%的年均净资产收益率对映1倍的市净率，而且这个比率不是一般的准，我根据这个方法做强周期股几乎是百战百胜，而且卖出点也卖的较为精准。具体操作是算出该股市净率所对映的价值，当该股价格相对价值打5折时开始慢慢买入，越低越买，4折后一般不会再跌什么了。强周期性股票只要价格达到价值点必须卖出，不要认为会有什么溢价，这类股如果不是超级大牛市都会很敏感，一到价值区间立马就会跌下来。注意净资产是不断变动的，净资产随业绩和产品价格不断的变动，对于强周期性股票一定要评估个合理的产品价格是很重要的。对于金融、地产、钢铁、有色、化工、造纸等强周期股票运用这个方法几乎是百战不殆。鞍钢十年的平均净资产收益率为11.62%，对映的市净率为1.66倍，一季鞍钢净资产是7.4元，每股收益0.15元，考虑到下半年钢铁行业的不景气，我们给个最低的估算，2010年鞍钢净资产为7.55元，那么鞍钢2010年对映的价值为7.55*1.66=12.53元，12.53*0.5=6.27元，因此6.27元之下是我们买入鞍钢最好的区间，这个价格如果到不了我们不买，一直等到这个价位的到来，股票多的是，这支买不到再去找那支。鞍钢经营现金流一直很充足，是钢铁行业中效益最好的，建议多关注。钢铁产品价格也已到达历史低位区，现在鞍钢的净资产受产品价格波动影响不大，12.53元应该是鞍钢价值的起点，随着经济的好转，钢价的回升，你要是能在6.27元这个价位买入，日后钢价回升，鞍钢净资产提高，其价值也跟着提高时你也许可能赚个3、5倍,甚至10倍。大盘暴跌后强周期性股票是最活跌的，这类股往往被打压的很低，短期往往会产生暴利，等到大盘涨的差不多了，这类股也涨的差不多了，往往到那时低估严重的股票会是稳定成长股，稳定成长股是投资者关注的重心。总之投资不必理会大盘，股票的轮动依然是个简单的道理，谁低估的最严重重谁就会成为下一阶段的热点，这样一轮一轮炒上去，最后没有股票低估了，就是一轮大熊市的开始了。大盘随价值而动，而不是价值随大盘而动。三种估值方法是必须掌握的：PEG、市净率、自由现金流估值，这三种方法综合运用会有意想不到的效果。

第二章有价证券的投资价值分析与估值方法-股票相对估值法汇总

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析第二章有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：股票相对估值法 ● 定义：股票相对估值法包括了市盈率、市净率、市售率和市值回报增长比● 详细描述：市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率=每股价格/每股收益，一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法、市场决定法和回归分析法。其中回归分析法指通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。市净率又称净资产倍率，是每股市场价格与每股净资产之间的比率，每股净资产又称账面价值，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础，也代表公司解散时股东可分得的权益，通常被认为是股票价格下跌的底线，每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。市售率（P/S）为股票价格与每股销售收入之比，市净率定价通常待估值股票的每股销售收入乘以可比公司市售率计算而得。

市值回报增长比（PEG）即市盈率对公司利润增长率的倍数，计算公式为：市值回报增长比=市盈率/增长率，当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。例题： 1.市盈率等于每股价格与(的比值。 A.每股收益 B.每股现金流 C.每股净值 D.每股股息正确答案：A 解析：市盈率(P/E又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率。 2.市盈率估计可采取（）。 A.归纳和演绎法 B.历史资料法 C.调查研究法 D.简单估计法正确答案：D 解析：市盈率估计可采取简单估计法和回归分析法；其他三项为行业分析的方法。

PE估值法和PB估值法

企业价值评估的方法多种多样，包括pe、pb、pb-roe、pa-roa和pr-roe等。其中最核心、最常用的莫过于pe（市盈率）估值法和pb（市净率）估值法。市盈率是证券市场上目前非常重要的一项指标，它直观简洁地反映了公司的股价水平是否被高估或是否被低估。其计算公式为pe=price/earnings，即股价除以每股盈余。市净率则是股票价格相对于公司净资产的比率，它侧重于反映公司的投资风险。其计算公式为pb=price/book value，即股价除以每股净资产。银行业在中国目前证券市场占据了很重要的地位，具有很好的代表作用，同时，银行业公司特点也比较突出，目前人们关于银行估值体系的认识也普遍模糊不清。怎样的估值方法才适合于银行业的估值呢笔者将在本文中结合银行业的特点，对pe估值法和pb估值进行比较和分析，为读者理清二者之间的相互关系，适用情况以及局限范围，也希望能够给银行业估值提供一些思路。一、pe估值法 pe估值法即我们常说的市盈率估值模型，是当前我国证券市场上运用最广泛的指标之一。它以股票价格和每股收益的比率来反映公司的价值，体现公司未来的盈利能力。较高的市盈率表明投资人对公司未来的价值增长保有信心，而较低的市盈率则表明公司价值未能够得到认可。

我国银行业现如今已有14家成为上市公司，银行的业绩也是稳重有升，明显优于其他行业。作为国家监管严格的行业，潜在的进入者对银行业没有较大威胁。同时，由于银行在国家金融中扮演的重要角色，受到国家信用的担保，其自身的资产质量也相当健康，不存在不良贷款大量发生的可能性。所以，我们可以认为，银行业在未来一段时间仍然会有较快的发展。因此，银行业估值运用pe估值法是比较合适的选择。相对较弱的周期性以及相对稳定的收益是pe估值法估值精度的保障，也是其适用的范围。事实上，使用市盈率估值也存在着一些不足之处。首先是每股盈余的衡量，往往存在较为明显的会计人为操作的痕迹。以银行业为例，贷款拨备的提取，呆坏账的处理都有可能作为会计利润操控的手段，从而使得每股盈余并未真实反映公司的盈利水平，pe估值也就有失偏颇。并且每股收益也只是体现了公司价值的一个方面，单单以此为依据难免会不太科学。其次，市盈率指标极不稳定，随着经济周期的波动，市盈率也将跌宕起伏，不能如实反映公司的价值。最后，市盈率的真实性还得依赖市场的发达程度和投资者的预期，就我国的实际情况而言，银行股收益高而稳定，发展前景良好，但却只有10倍左右的市盈率，很大程度是由于人们对银行未来的预期较为悲观，导致股价上不去，可以说此时银行的市盈率并非是银行价值的真实体现。不过，市盈率估值模型作为市场上较为常用的估值方法也有其理由。对于大多数投资人来讲，pe的计算简单易懂，用于各行业间的比较也较为便利。最重要的是，由

市盈率与市净率

对股票的价格高低估值方法很多，有的很复杂、有的很花哨还稍稍有点酷，但我这人喜欢朴素的真实，不喜欢华丽的浮夸；对于股票更是如此，对价值投资而言估值是中心问题之一，市盈率这种最原始、最简单的估值方法虽有许多局限性，但并不妨碍其作为一种实用的估值方法，应该说其符合我的座右铭：简单实用就是好。说到市盈率的局限性那非常之多了，比如对资产负债、现金注、应收账款、发展趋势这些通通没有考虑，但前面我们反复说过不要寄希望于一个指标反应所有问题，一个指标肯定只能说明一个方面的问题，就像一个人不可能对每个领域都精通一样；对于这点要有正确认识，市盈率是一个重要的指标，但永远不要希望能准确无误反应股票价格的高低，更反应不了公司资产质量的好坏。当然市盈率不是股票估值的理想方法，但在你没有形成自己的估值方法之前，其非常具有参考意义。市盈率亦称本益比，是一个反映投资收益与风险的重要指标，体现企业按现在的盈利水平需要累积多少年的利润才能相当目前的股价。对投资者而言市盈率倍数越小越好，越小一般说明投资价值越高；倍数大一般则意味着股价虚高，投资风险大；市盈率倍数通常认为在10-30倍是较合理区间，视乎不同行业前景与企业发展趋势；如果以静态市盈率计算的话，大大超出这个范围的情况下一般都可确定为高估或低估了，反而不需要太过复杂的计算方法。市盈率（P/E）指股票的价格与每股收益之间的比例，也可以是总市值与净利润之间的比例。市盈率是以历史盈利为依据，故此所得出的结果从某种意义上说具有前溯性属；其本身暗含着一种假设，即以公司历史盈利记录为参考，认同这可作为分析未来盈利能力的依据。市盈率可分为动态市盈率和静态市盈率，分子都一样以目前股价或总市值，动态与静态两者区别在于分母的不同，动态市盈率以近期的盈利为除数，一般可以有三种不同的算法，一是股票行情软件采用的即“当前盈利/当前季度*4”；二是以最近四个季度数据相加；三是以去年全年业绩为准。静态市盈率以多年的盈利为除数，可以是三年、五年、八年，这中间并没有一个统一的标准，没有说那一个数据最正确，人个认为三年太短也许一个经济周期还没完成，数据不能全面反应企业在各种环境下的表现，八年或以上又太长，那些数据已经代表不了现在企业的状况，建议以最近5年盈利为计算标准，这刚好也差不多跟一轮经济周期时间相当，比较合理、真实的反应企业的盈利情况；我个人从小就非常喜欢5这个字数，在周易中5代表中宫，在八卦里处于中心位置，故而在中国文化中也象征着中庸、和谐之义。两种市盈率的计算方法分别如下：动态市盈率＝每股价格÷今年每股净利润＝总市值÷今年净利润