证券行业创新业务成利润增长源泉

证券行业：创新业务成利润增长源泉关注大券商

一.分析逻辑：行业已进入创新驱动时期 (2)

二.2011年大事记：监管放松加速 (3)

1、审批权下放2011年6月2011年9月 (3)

2、国际化：合资券商集中设立2011年5-6月 (3)

3、国际化：内资券商H股上市2011年10月 (3)

4、创新业务：直投常规化2011年7月 (3)

5、创新业务：客户保证金治理2011年8月 (3)

6、创新业务：RQFII2011年8月 (3)

7、创新业务：转融通2011年10月 (4)

8、创新业务：两融标的券扩容 (4)

9、创新业务：新三板扩容 (4)

三. 行业大势展望：创新业务——增长之源 (4)

3.1. 收入结构向均衡进展 (4)

3.2. 传统业务：保持稳定 (5)

3.3. 创新业务：利润增长源泉 (9)

四.行业观点：弹性恢复、大券商更具投资价值 (20)

4.1. 券商股弹性恢复 (20)

4.2. 大券商更具投资价值 (20)

五. 选股策略：弹性选股+估值优势 (23)

5.1. 弹性测算：创新弹性+市场弹性 (23)

5.2. 估值分化：大券商估值更具吸引力 (26)

5.3. 其他因素 (26)

六.首推个股 (27)

6.1. 中信证券（600030）——创新弹性、市场弹性具佳、

估值较低 (27)

6.2. 海通证券（600837）——融资融券首选、估值较低

(27)

6.3. 广发证券（000776）——定增增强实力、直投获利、

或受益于新三板 (28)

6.4. 光大证券——创新弹性高、或受益于新三板、资管备

案制 (29)

6.5. 其他个股 (29)

一.分析逻辑：行业已进入创新驱动时期

本期，我们接着沿用一贯的行业分析逻辑，即证券行业存在一个从规模驱动向创新驱动转型的过程。

站在2011年末这一时点，我们认为，目前业绩拐点业已到来，2012年，行业将进入拐点右侧，创新驱动时期。创新业务开展的深度与广度，以及创新能力将成为决定证券公司投资价值的核心因素。

证券行业整体净收入大致呈下图趋势，可能不考虑自营收益，2012年同比增长9％，2013年同比增长20％。（测算方法本文第三部分详细叙述）。

行业趋势十分清晰，2011年为业绩低点，自2012年开始，随着融资融券、资产治理、新三板、直投等各项创新业务贡献的提升，证券行业将走出持续下滑的低谷，开始回升之路。

二.2011年大事记：监管放松加速

1、审批权下放2011年6月2011年9月

证监会6月授权第一批广东、上海等11个地区的证监局，对证券公司变更公司章程重要条款；设立、收购、撤销分支机构；变更注册资本；变更持有5％以上股权的股东、实际操纵人；增加或者减少经纪等业务等进行行政许可审核。9月授权浙江局等第二批机构。

2、国际化：合资券商集中设立2011年5-6月

国联证券与苏格兰皇家银行合资的华英证券正式开业；6月摩根士丹利和华鑫证券的合资券商完成工商登记；第一创业摩根大通证券也于同月挂牌；此外，东方与花旗；海通与麦格理的合资也在进行中，外资投行进入中国大陆的进程正在加快。

3、国际化：内资券商H股上市2011年10月

10月3日，中信证券H股成功登陆港股市场；海通证券也于10月中下旬向港交所递交上市申请。

4、创新业务：直投常规化2011年7月

证监会制定《证券公司直接投资业务监管指引》，将直投业务纳入券商常规监管。

5、创新业务：客户保证金治理2011年8月

2011年11月8月，证监会公布《客户交易结算资金治理方法（修订草案）》并公开征求意见。11月8日，首支客户保证金治理产品——信达现金宝正式成立。

6、创新业务：RQFII2011年8月

国务院副总理李克强表示，将同意以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，初期额度200亿元。融资融券常规化2011年10月证监会公布《关于修改<；；证券公

司融资融券业务试点治理方法>；；的决定》和《关于修改<；；证券公司融资融券业务试点内部操纵指引>；；的决定》，去掉“试点”字样，两融业务正式转向常规。

7、创新业务：转融通2011年10月

转融通核心机构——证金公司设立，同期，证监会公布《转融通业务监督治理试行方法》。

8、创新业务：两融标的券扩容

标的券从目前90只股票扩大至280只股票和7只ETF基金。

9、创新业务：新三板扩容

中关村（000931）股价报价转让系统（即新三板）试点园区扩容、引入做市商制度、向个人投资者开放。资管备案制证券公司设立集合资产治理打算，由"审批制"改为"备案制"。

三. 行业大势展望：创新业务——增长之源

3.1. 收入结构向均衡进展

证券行业随证券市场波动而波动，具有显著的周期性。各项业务之中，证券投资收益（自营）波动最大，2007年收入占比达 35%，2011年前 3季度仅为 4%，过大的波动干扰其他业务结构数据。为此，我们特不剔除自营收益，计算收入结构，以尽量客观的展示业务结构变化。

由图可现，经纪业务占比不断下降，由 2007 年的 76%，已降至目前的50%甚至以下；承销收入占比不断增长，目前已达到15%左右；利息收入本年度由 11%提升至 17%，增幅最高；资管收入及其他收入则较平稳，始终保持在 15-17%之间。

3.2. 传统业务：保持稳定

3.2.1. 经纪业务：已处低位，后续有望缓慢回升

佣金率下滑趋缓：经纪业务处于下滑通道已历时 4年，这是市场充分竞争使然，4 年中，经纪业务佣金率已累计下滑 53%。目前佣金率下滑趋势虽没有改变，但随着新设营业部的减缓及佣金率已接近证券公司成本线，佣金率下滑已趋缓。2011年前 3季度，行业平均佣金率为 0.081%，我们可能以后将以逐年递减的速度下滑，可能 2012-2014 年下滑幅度分不为 10%，5%，3%，2%。 3.1. 收入结构向均衡进展

日均交易额波段上升：近年来股票市场的扩容迅速，2007年末至本年度10月，上市公司数量由 1，530家，增长至 2，304家；总股本由 1.70亿股，增长至 2.95亿股；流通市值由 9.3万亿元，增长至 18.5万亿元。而 2008年以来的弱市行情，至2011 年，年日均交易额约 1，800-1900 亿元，日均换手率 0.50%

左右已达到历史低点。我们认为，日均交易额应呈波段增长的态势，假设 2012年为 2,000亿元，后逐年以 10%的增速提高。

我们可能，经纪业务收入应呈下图趋势，2012 年与 2011 年贡献收入差不多持平，微降 1%，2013、2014年同比分不增长4.5%、6.7%，缓慢回升。

3.2.2.承销业务：高位运行，后续有望保持稳定

承销业务近年来收入占比逐年提高，已成为继经纪业务之后的第二大业务支柱。究其缘故，为近年来我国股票发行规模的扩大的结果。

经测算，承销业务收入中 90%以上来源于主承销收入，主承销收入中，又有约 80%来源于IPO 项目（新股停发期间除外）。故市场 IPO 规模直接决定了证券行业承销业务收入的规模。我们认为，2010年，A股 IPO347家、募资 4，911亿元是绝对的历史高峰，2011年截至 11月，IPO 255家、募资 2436 亿元，也略显偏高，秉承保守原则，可能后续维持年募资 2，000亿元的规模。

此外，从近年 IPO项目结构看，中小板、创业板的比重将持续提升，可能这一增长态势可持续。另，经测算，创业板、中小板的承销费率显著高于主板项目，随着 IPO规模中创业板、中小板占比的提升，综合承销费用有望提升。综合上述因素，我们推断承销收入以后应呈以下趋势。

3.3. 创新业务：利润增长源泉

3.3.1.两融业务：风险低、高毛利

融资融券近期备受市场关注，融资融券常规化、转融通的相关事项几乎每周都有新的进展，能够预见，标的券扩容、转融通推出年内有望实现。

尽管，目前两融业绩贡献较低，约 1%左右，但参照日本——信用交易长期保持常规交易 15%左右、美国——信用交易利息收入长期保持 10%左右的收入占比的同行业经验。我们认为，两融业务有望在以后 5-10年间，保持年复合增长率 38%-90%，贡献收入达到全行业总收入的 15%。

我们以目前两融业务市场份额最大的海通证券（600837）为标的，深入研究其业务规则及实务操作，总结出两融业务具备风险低、高毛利两大特点，具体表述如下：

（1）风险低：在两融业务中，证券公司通过三个比例的设置，保障了自身风险的最小化。

a）保证金比例。

客户申请融资融券信用额度时，证券公司会对其交易记录、信用记录等征信材料进行评价，给予一定的信用评级，不同的信用评级对应不同的保证金比例。以海通为例，最高 AAA 级客户，对应保证金比例 50%；最低 CCC级客户，对应保证金比例 70%。客户最大授信额度=担保物折后价值/保证金比例，以最低比例50%为例，则客户最大授信额度仅为其担保物折算后价值的 2倍。对比商品期货10%、股指期货 15%左右的保证金比例，两融业务杠杆率要低得多。

b）担保券折算比例。

客户申请融资融券，须提供一定的担保物，能够为现金，也可为证券，假如以证券担保，须按照一定的比例进行折算，以规避证券下跌的市场风险。以海通为例，股票类通常的折算比例为40%、50%，债券类 70%，折算率最高的 ETF 基金也仅为85%。担保券折算比例保证了担保物的安全性。

c）维持担保比例。

计算公式可简单描述为客户信用帐户的总资产/总负债。客户融资融券过程中，证券公司逐日计算客户维持担保比例，一旦这一比例低于某一标准，则赶忙采取补仓、甚至平仓等措施。平仓线、补仓线，证监会规定为 130%、150%，证券公司在实务中通常再提高一定幅度。以海通为例，平仓线、补仓线分不设定为140%、160%。当客户信用帐户的维持担保比例低于补仓线 160%，触及平仓线 140%，则证券公司赶忙通知客户追加保证金（券）或归还借款（券），如客户两个工作日内，未能使维持担保比例达到160%以上，则证券公司有权强制平仓。

（2）高毛利：与传统经纪业务相比，两融业务高利润率的特点要紧体现在三个方面：

a）息差较高。

华福证券公司创新业务发展研究

华福证券公司创新业务发展研究当前,我国证券行业已经开始重构业务架构,逐渐形成了大资产管理、大投行、大经纪、大自营等四大业务线,走向了资本中介型和财富管理型两大发展模式。近两年,资产证券化的正式放开、非现场开户的放开、柜台交易业务的启动、自营业务投资范围的扩容等都意味着我国证券行业创新发展大步迈进。如果跟不上时代的步伐,则将会被时代所淘汰。因此,证券公司个体必须要认清形势,乘东风之势、抓住契机,积极采取有力的措施实现公司跨越式发展。本文以华福证券为对象研究了在创新背景下如何实现几大主要创新业务的发展。本文主要通过对华福证券概况及发展现状进行分析,借助波士顿矩阵构建华福证券公司的业务结构,借助SWOT模型全面分析华福证券公司自身优势与劣势、发展过程中面临的机遇与挑战,在此基础上对华福证券主要创新业务进行市场细分,制定合理的产品策略,采取配套的发展措施,最终寻找明确一条适合华福证券公司自身的创新业务发展之路,为公司地发展壮大打下坚实的基础。本课题研究主要运用实地调查和文献查询的方法相结合、定性分析为主定量分析为辅和理论分析的方法。本课题通过分析得出,目前我国证券行业正处于全面创新实践阶段,正迎来发展的黄金期,通过对华福证券本身的优劣势分析和外部环境所面临的机会和威胁分析,华福证券应针对不同业务条线制定不同的发展策略,在证券交易与经纪业务条线上,实现经纪业务电子化,适当降低佣金费率,吸引客户流入。继续拓展融资融券业务的市场占有率,提高两融业务对公司的收入贡献率; 在投资与自营业务方面,降低市场变化对营业收入带来的不利影响;在投资银行业务条线,加强与银行的合作,利用银行的渠道和力量去开展企业债券、新三板业务,积极开展资产证券化业务,逐步介入财富管理、上市公司并购重组等具体创新业务。在资产管理业务条线上,抓住居民理财需求的增长,积极推动与集团成员的业务协调联动,创设、储备多种主动管理型平台,扩大研发团队,推出更多标准化、规模化的基础资产,实现资产管理各业务种类的全面突破和业务转型,把资产管理业务做大做强。

证券公司资产管理业务产品开发与创新研究

一项成功的新产品开发，需要对产品的市场前景、可行性、同类产品的状况以及新产品上市的时机进行理性科学周密的策划，并使其贯穿新产品开发的全过程。证券公司资产管理业务产品开发与创新研究光大证券研究所唐勇曾小龙鲁艳飞资产管理业务作为收费性的高利润业务，是国外券商运作成熟的核心业务，也是国内券商日益规范的重要业务。2003年12月18日中国证券监督管理委员会颁布第17号令《证券公司客户资产管理业务试行办法》，指出券商可以开展集合理财业务，扫除了以往证券公司资产管理业务产品开发和创新时的障碍，并将加快证券公司资产管理业务产品开发和创新的进程。产品开发与创新的种类中国证券监督管理委员会颁布第17号令《证券公司客户资产管理业务试行办法》，指出符合条件的证券公司可以从事三种客户资产管理业务：（一）为单一客户办理定向资产管理业务；（二）为多个客户办理集合资产管理业务；（三）为客户办理特定目的的专项资产管理业务。定向资产管理业务和专项资产管理业务都属于按照客户的需求量身定做的理财方式，目标客户是那些拥有丰厚个人资产的投资者或者机构客户,根据这些客户的不同需求而提供专业化设计,为其提供资产管理所需要的各项服务,如独具特色的投资计划、组合选择、风险评估与绩效衡量等,并依据资产规模大小而制定佣金比例。因而,投资管理可以完全按照客户个人喜好来进行,也令投资者对自己的账户拥有更多的控制权。客户可以随时了解其持有资产的状况。证券公司的集合理财产品类似于基金产品，因此我们可以借鉴基金产品设计和创新路径来为券商资产管理业务产品的开发和创新的发展指点方向。下面我们主要借鉴国外基金的现有产品，这些都是券商集合理财产品开发和创新时可以考虑的品种。一股票型产品股票型产品类型很多，根据不同的指标或者要求股票产品也分为多类。产品设计和创新的主要根据有财务指标、流动性指标、行业投资指标、产业周期指标、投资策略等等。一）根据公司财务或者价值分类根据公司财务指标分类，我们可以将股票产品设计分为成长型、价值型、混合型等。 1、成长型股票产品。成长型股票产品的股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司。高业务增长、高再投资、高经营风险和低红利是成长型上市公司的典型财务特征。高科技行业,如IT产业、生物技术等等就是成长型行业的典型代表。投资于成长型股票主要应关注公司的人力资本、商业模式的可靠性、新产品的市场需求基础以及财务成长性指标,而不是股票红利。根据投资的公司市值大小，成长型股票产品又细分为大型成长型股票产品、中型成长型股票产品和小型成长型股票产品。 2、价值型股票产品。价值型股票产品主要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高的上市公司。价值型行业以公用事业(水、煤气和电力的供应),交通运输(港口、机场、高速公路、仓储、物流)等基础设施行业为代表。价值型行业的特点

证券行业创新大会各大券商发言稿(218页)

目录一、国泰君安：持续推进综合理财服务创新积极探索证券公司业务转型 (2) 二、中信证券：关于资产证券化的业务实践与建议 (10) 三、第一创业：打造以固定收益业务为特色的投资银行 (18) 四、申银万国：转型、创新、规范实现资产管理业务良性发展 (27) 五、中信证券：重塑交易功能创新服务客户 (33) 六、中金公司：建立主经纪商业务模式发挥券商资本中介功能 (43) 七、海通证券：关于场外市场业务的实践与建议 (55) 八、安信证券：关于发展证券公司场外市场业务的思考与建议 (69) 九、国信证券：推动“服务产品化”加快零售业务转型 (78) 十、华宝证券：打造量化交易平台构建专业客户孵化体系 (90) 十一、宏源证券：创新思路推进市场化并购重组 (98) 十二、广发证券：关于直接投资业务与另类投资业务之创新实践与建议 (112) 十三、招商证券：夯实托管职能创新托管服务 (124) 十四、银河证券：证券公司结算托管体系建设过程中的业务实践及建议 (137) 十五、光大证券：关于创新业务风险管理的实践与思考 (151) 十六、国泰君安：创新驱动风控护航在固定收益蓝海里乘风破浪 (159) 十七、宏源证券：如何推动新形势下券商资产管理业务发展 (169) 十八、招商证券：资产证券化业务的创新实践与探索 (186)

十九、中金公司：证券公司信用风险管理 (193) 二十、中金公司：券商直接投资业务创新发展的实践和挑战 (198) 二十一、中信证券：关于并购业务创新的业务实践与建议 (210) 持续推进综合理财服务创新积极探索证券公司业务转型国泰君安证券股份有限公司一、综合理财服务创新的背景和基本涵义自2012年5月证券公司创新大会召开以来，我国证券行业迈上了全面创新转型发展之路。证券公司由以往业务规模扩张转向深层次基础功能发挥，由简单证券通道服务转向综合金融服务的发展方向，将逐步转型为真正意义的投资银行。从社会经济背景看，中国经济的快速增长，社会财富的迅速扩张，使综合理财、财富管理成为社会的迫切需求。在

中国证券行业分析报告

目录前言中国证券行业分析报告【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】

证券市场的不断发展完善，行业持续发展前景看好。2013年证券市场基础制度和法制建设稳步推进，多层资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步；证券监管部门进步一放松管制、加强监管，积极保护中小投资者的利益，为资本市场的良好运转提供保障；证券公司整体功能得到扩展，行业的创新和服务能力加强，尤其创新业务发展迅速，资产业务规模继续大幅增长。互联网金融发展趋势，新制度促进传统业务转型。互联网金融起步，证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段扩展金融服务渠道。即将出台的取消″一人一户″行业政策，低佣金率、高服务质量的企业将会在新的竞争格局中略胜一筹。国际化竞争加强，行业格局迎来新的调整。行业新一轮并购重组启动，国际化探索取得阶段性成果，随着行业市场不断国际化，外资公司不断加入，行业的竞争格局迎来新的调整良机。迎合市场需求，发展互联网经纪业务，与大型互联网公司合作是证券公司发展的新方向。对券商板块基本运营而言，传统经纪业务的下行对应着互联网新兴经纪业务的蓬勃发展，互联网与经纪业务的侵蚀与融合将发展到一个更高的层次。一、中国证券市场的发展概况证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融体系中居于重要地位。证券市场的三大基本功能是筹资、资本定价、资源配置。目前，证券行业已成为我国国民经济中的一个重要行业，对推动国民经济增长作出了重大贡献。作为金融市场的重要组成部分，证券市场在金融市场体系中占据着重要的地位，其资源配置与资本定价两大基本职能在推动中国国民经济的快速发展过程中发挥了重要作用。 1990年，上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着中国证券市场正式诞生。1999年《证券法》的实施及2006年《证券法》和《公司法》的修订，使中国证券市场在法制化建设方面迈出了重要步伐。2004年1月国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台标志着中央政府对证券市场发展的高度重视。此后中国证券市场进行了一系列重大制度变革，主要包括实施股权分置改革、提高上市

证券公司创新业务开展中的合规管理方式

一、现有法律法规对创新的有关表述目前关于创新业务方面的相关规定主要有：《证券公司监督管理条例》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司业务范围审批暂行规定》（以下简称《规定》）、《证券公司业务（产品）创新工作指引（试行）》（以下简称《指引》）、《证券公司专业评价施行办法（试行）》、《深圳证券交易所会员创新业务方案专业评价办法》等。《证券公司监督管理条例》规定：“国家鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展经营方式创新、业务或者产品创新、组织创新和激励约束机制创新。” 00 年，中国证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定》。《规定》指出：“证券公司经营的创新业务，应当不违反现行法律、行政法规和证监会的规定，风险可测、可控、可承受，且与现有证券业务相关性强，有利于充分利用公司现有营业网点、客户资源、业务专长或者管理经验，有利于优化对客户的服务和改善公司盈利模式。” 011年，中国证监会下发《证券公司业务（产品）创新工作指引（试行）》。《指引》加大了对证券公司创新行为的鼓励，在完善容错机制的同时，支持相关自律机构对证券公司创新进行评价，奖励对证券行业发展做出突出贡献的证券公司及个人。支持证券公司在风险可测、可控、可承受的前提下，推出新产品，试办新业务，拓展业务空间，改善盈利模式。以上规定的发布有效增强证券公司创新的动力，进一步提升证券行业的整体竞争力，摆脱靠天吃饭的现状，继而转向多元化、专业化发展阶段。同时《规定》中明确：“证券公司经营创新业务，应当建立内部评估和审查机制，对创新业务的合规性、可行性和可能产生的风险进行充分的评估论证，并制定业务管理制度，明确操作证券公司创新业务开展中的合规管理方式

浅析中国证券公司传统业务创新趋势

浅析中国证券公司传统业务创新趋势摘要:随着中国证券市场的发展变化和中国证券公司的日益发展,证券公司在业务发展特别是创新发展上面临着诸多机遇和挑战。文章在分析中国证券公司传统业务存在的问题以及目前的创新业务的基础上,提出传统业务的创新趋势,同时,指出应该在创新的同时注重防范风险。关键词: 证券公司;传统业务;创新中国证券公司作为中国证券市场的中介机构和中国金融机构的主要组成部分,在推进资本市场发展、优化资源配置、支持经济改革和加快中国现代化进程中作用格外突出。近年来,随着中国证券市场的发展变化和中国证券公司的日益发展,证券公司在业务发展特别是创新发展上面临着诸多机遇和挑战。 1证券公司传统业务发展现状目前各证券公司的收入结构当中,经纪业务、自营业务、投资银行业务及资产管理业务为几大传统业务。从目前的证券公司财务报告中可以看出,绝大多数证券公司的四大传统业务收入占据收入来源的90%以上。近年来,我国证券公司传统业务的窘境日渐显现。经纪业务佣金费率的持续下降,缺乏做空机制和市场的大幅波动使自营业务限于保守,资产管理业务相比于基金短期内还缺乏竞争力。 ①经纪业务。目前经纪业务仍是证券公司的主要业务收入来源。近年来证券二级市场成交的活跃也为经纪业务的高增长奠定了基础,从而也为证券公司业绩提供了保证。证券公司新设营业网点门槛的降低,将可能使证券公司之间的经纪业务竞争升级,不过考虑网点布局进度受到各种条件制约,未来两到三年内证券行业竞争格局大幅变动的可能性较小。②自营业务。随着近年来证券公司风险意识的不断加强以及对合规管理的日益重视,证券公司对投资风险的偏好进一步降低,转而要求稳定性增长,因此在自营投资中权益投资的比例日益下降,投资品种主要集中在固定收益类产品,这种资产构成的变化显示了证券公司渐趋稳健的自营投资策略。③投资银行业务。企业的融资需求以及我国资本市场的发展方向都决定了未来两年股权融资规模的增长。④资产管理业务。近年来证券公司集合理财产品密集发行,资产管理规模日益变大,但受到市场、资源及政策等客观因素的限制下,与基金相比短期内还缺乏竞争力,在中短期内仍难成为证券公司稳定高效的业绩增长点。 2证券公司创新业务发展现状近年来,我国证券市场在不断完善,为证券公司业务创新建立了良好的平台。

证券公司创新型理财产品推广工作计划

证券公司创新型理财产品推广工作计划一、创新型理财产品的作用分析创新型理财产品是利用各种新的投资品种和投资策略构建出来的理财产品，在产品创设过程中，通常是针对某一项新业务品种或特定类型客户需求而设计的。由于创新型理财产品与传统的基金产品相比更具有针对性，能够实现客户、营业部和公司三方共赢。对客户而言，创新型理财产品能提供更多的投资选择，例如单一客户很难直接参与股票定向增发或大宗交易，但是通过参与相应的专户理财产品，就能够分享相应事件性投资收益；对营业部而言，成功推广创新型理财产品有利于稳定并吸引新增客户，在市场下跌，股票投资收益水平低的情况下，如果没有除股票以外的其他可投资品种的推介和策略维护，经纪业务客户资产极有可能被银行、保险等其他金融机构的理财计划和分红保险抢走，创新型理财产品恰好是股票以外的其他交易选择，不仅能起到稳定客户的作用，而且还能帮助客户资产保值增值，为行情转暖时的股票交易提供更大的资产基数；对公司而言，创新型理财产品一般是由基金公司或信托公司发行，与这些公司的合作进行创新型理财产品推广将会为公司带来一定的基金分仓收入。二、创新型理财产品推广的思路考虑到创新型理财产品的重要作用，我部计划在2012年充分发挥产品支持岗的作用，以“深入研究，快速反应，持续推介，有效沟通”为整体思路，在产品开发、策略制定、理念宣导和同业交流等四个方面扮演好“先锋队、参谋官、教导员、传令兵”的角色。三、创新型理财产品推广的工作安排（一）在产品开发方面深入研究，做公司创新型理财产品学习的“先锋队”

由于创新型理财产品种类繁多，每一只产品都有特定的目标客户群体，在不了解产品基本属性时，很难对产品进行有效推广，因此，产品开发是推广创新型理财产品工作的第一步。在2012年，我部将从“创新型理财产品的基本特征”和“市场创新带来的客户需求”两个角度双管齐下，深入进行产品研究，具体工作安排如下： 1.对市场上现有的创新型理财产品进行全面梳理，重点研究其产品特征及适应的客户群体目前，市场上现有的创新型理财产品主要包括基金公司设计的专户理财产品和信托公司设计的信托产品。这些产品在设计时通过投资方向、客户分级等方面的安排，形成了迥然不同的产品特征，有的承诺保本，有的进行杠杆放大，有的参与定向增发或股权融资，有的进行套利交易……因此有必要对这些产品进行梳理分类，从而在未来出现市场机会时能迅速选择相应的产品。第一，根据投资方式对创新型理财产品进行分类，初步计划将所有产品分为杠杆类、套利类、保本类等。第二，根据投资方向对创新型理财产品进行分类，初步计划分为定向增发类、股权投资类、大宗交易类、债券类、货币类、基金类和权益类等。第三，根据创新型理财产品要求的最低资金、投资期限等规定进行分类，初步计划分为短期高资金类、长期高资金类、短期低资金类和长期低资金类等。在完成以上分类后，再将所有分类维度进行整合，从而形成更多的细分子类，一旦公司某一营业部提出相应投资需求时，可自动进行对照，选择适合的创新理财产品。 2.持续跟踪证券市场上的业务创新带来的投资机会，根据客户需求寻找相应创新型理财产品创新型的理财产品最大的特点就是针对证券市场上的业务创新

证券公司创新业务发展战略分析

证券公司创新业务发展战略分析（一）当前，我国经济已进入深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期，党的十八大勾画了中国经济未来发展的宏伟蓝图，中国资本市场正面临难得的历史发展机遇，一系列重要改革创新相继破题。近年来，尤其是2012年以来，我国证券行业创新进入了观念转变快速、思想动员广泛、创新活动高涨的时期，形成了自上而下的行业松绑和自下而上的探索突破相结合的发展态势。大力推动资本市场的改革、创新和发展，充分发挥资本市场在资源配置中的基础性作用，更好地服务经济发展方式转变和经济结构调整，对国内证券公司打造在国际上有一定有竞争力综合券商的提出了更高要求。创新是一项系统工程。中国证券市场的创新和发展，需要全行业、全市场参与者的共同努力。近年来，全行业各参与者创新热情高涨，创新产品和业务不断涌现，行业规模稳步提升，取得了长足进步。共同建设好基础产品，共同开发更多适合不同投资者特点的金融工具，推出更多满足不同投资者需要的差异化交易机制，营造更加健康的证券行业创新发展环境。第一，正确的行业定位决定了行业创新的发展方向。金融行业创新对于促进经济结构调整和落实国家自主创新战略具有重要意义，证券行业作为金融领域的核心组成部分，应当充分发挥全行业的凝聚力和创造力，全力服务经济结构战略调整和创新型国家建设。证券公司应回归资本中介本位，拓宽并购融资渠道，创新并购重组支付手段，为并购重组提供资产定价、资金融通等专业化综合金融服务，推动市场化并购重组，促进加快行业整合和产业结构调整升级，服务实体经济建设大局。

第二，制度的创新，给行业提供足够大的发展空间。当前，证券市场创新步伐很快，但也存在配套法律法规相对滞后特别是上位法盲点问题。例如，《证券法》对“证券”这一核心概念，既没有采用定义方式，也没有采用列举方式进行界定，而是以适用范围作为替代且范围狭窄，但随着资产证券化、资管产品等创新产品的不断涌现，证券的种类与范围大量增加，这些均有必要纳入《证券法》进行调整，凸显顶层制度设计的重要性和迫切性。同时，创新产品和业务的日趋复杂多元，对如何识别风险，建立有效的投资者适当性管理制度、差异化的流动性服务机制等基础制度也提出迫切的要求。建议进一步加快法制建设，藉《证券法》修订契机，注重统筹规划，以发展的眼光拓宽“证券”的范围，为创新提供法律支持和拓展空间；尽快完善基础性制度，研究制定行业统一的投资者分类和产品分级标准，完善产品发行、销售、转让等规则体系，规范创新发展。第三，基础产品丰富，结构合理是行业创新的基石。证券行业的业务创新，证券公司盈利模式的转变，都建立在相对丰富和完备的产品结构上。各机构共同建设好基础产品，共同开发更多适合不同投资者特点的金融工具，推出更多满足不同投资者需要的差异化交易机制，营造更加健康的证券行业创新发展环境。第四，高效、安全的信息技术给行业创新提供保障。现代证券行业高度依赖信息技术，行业创新发展离不开安全高效的技术保障。近年来，全行业持续优化技术基础设施，先后在交易系统、通信系统、信息系统、监察系统等方面实现了一系列新的创新，推出了新一代交易系统上线、综合业务

某证券公司理财业务的战略选择

1.家庭财富增长与理财阶层的形成 1.1家庭财富的迅速增长根据波士顿咨询公司2005年末发布的《中国理财市场》报告，中国内地家庭的财富额1[1]正以年均10%的高速度增长，在1999～2004年间，家庭财富额由0.89万亿美元增加到1.44万亿美元，增长幅度为61.8%。资料来源：波士顿咨询公司《中国理财市场——振奋时刻指日可待》在此期间，家庭财富额10万美元以下的家庭占全部家庭数量的99.6%，拥有的财富总额保持在36%的水平，0.4%的富有家庭拥有全国家庭60%以上的财富，而在富有家庭之中，70%的财富又掌握在家庭财富额50万美元以上的家庭中。总体而言，中国内地家庭财富额呈现整体增长并向富人集中的趋势。随着中国经济的持续增长和投资商机的不断涌现，家庭财富额不断积累。据波士顿咨询公司预测，内地富有家庭的财富额在未来几年将以13%左右的比例增长，到2009年内地家庭财富总额将达到2.63万亿美元，增幅将近一倍。 1.2理财需求与理财阶层的形成家庭财富额的迅速增长，从客观和主观方面形成了旺盛的理财需求。客观方面的理财需求指的是家庭财产的结构不合理，具有优化的现实需要；主观方面的理财需求是指人们为了达到家庭财富的保障和投资的功能，具有投资的冲动。 1.2.1家庭理财的客观需求 2002年，我国10%的富裕家庭的财产总额占城市居民财产的比重达到了45. 0%，财产100万元以上的城市家庭的平均家庭财产额为253.45万元。富裕家庭的财产结构与中、低收入家庭的财产结构有着较大的差别，在富裕家庭中，金融类资产达到了98.27万元，占家庭财产的比重为38.8%，高于平均水平8.2个百分点。 2002年城市家庭户均金融资产占全部家庭财产的比重仅为34.9%，而在家庭金融资产中，储蓄存款的比重接近了70%，股票、基金的比重仅有10%。与美、欧、日等发达市场相比，中国城市家庭投资类金融资产的比重非常小。资料来源：国家统计局《城市家庭财产调查报告（2002）》 1.2.2家庭理财的主观需求

证券行业前景展望

证券公司经纪业务创新发展的思考

关于证券公司经纪业务创新发展的思考

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关于证券公司经纪业务创新发展的思考９郭权一，调研的背景与意义证券经纪业务是证券公司最传统最主要的业务部门,该业务部门一直以来在没有竞争的环境中粗放的经营与发展，但最近以来,由于佣金市场化的实行,再加上监管政策、市场竞争、IT 技术应用、客户需求变化等诸多因素的影响,该部门正在酝酿着一场重大的变革,这场变革不仅是竞争格局的变革,更重要的是经纪业务内涵的变革。二,银河证券公司现状银河证券公司是全国最大的证券公司之一,原有的经纪业务营销模式给公司带来了巨大的利润，但随着竞争的加剧和市场环境的改变,公司经纪业务营销模式的改革，迫在眉睫。三,银河证券公司环境分析任何一家券商都是在不断变化的社会经济环境中进行经营活动的,因此,认真分析研究公司的营销环境，是本公司搞好营销工作的前提。 (1）微观环境分析,银河证券的经纪业务主要涉及交易市场上的交易者和公司的竞争对手即其它券商或机构。（2)宏观环境分析,主要对公司所处的经济环境、政策法律环境、人口因素、社会文化因素、技术因素等进行分析。ＳＷＯT 分析:在讨论了证券公司所要涉及的相关环境以后,我们可以根据其具体的环境特点，来分析一下银河证券公司在面对这些环境时所具有的优势、劣势、机会和威胁。（１)机会，投资人口众多、国家宏观经济情况向好等。（2)威胁，证券公司国际化、竞争更加激烈等。 (3)优势，资金实力较强、知名度高。 (4）劣势,较多的营业部带来管理和协调的诸多不便等。四,银河证券公司经纪业务营销策略主要是结合证券市场的特点，将证券公司营销的基础理论应用于银河证券公司的经营活动之中，探讨银河证券公司的营销策略。面对这样严峻的形式和整个行业的日益规范，我们迫切需要重新审视证券公司的经纪业务,研究证券公司的营销策略。就目前来说，证券公司的营销管理水平参差不齐,总体上还处于初级阶段，主要表现在:服务意识不强，对市场研究与开发不重视，缺乏整体营销观念,管理不科学，竞争策略简单化，等等。因此，要想在激烈的市场竞争中取胜,证券公司必须拥有一套良好的营销组合策略。针对这些问题，本文重点以银河证券公司为背景,来探究银河证券公司的经纪业务营销策略,试图提出一些对上述问题的解决方案，以此来促进银河证券公司的经营和发展。证券行业经过综合治理与规范发展后，开始进入创新发展期。从以前靠天吃饭的机会导向,开始转变为加强自身转型与创新的战略导向。主流券商的收入结构已发生明显的变化，盈利模式的定位会更加清晰。证券经纪业务对创新发展的探索更加激烈,差异化将会逐步显现。战略定位与业务模式是券商转型时期,必须

券商风险投资业务的创新(3)

2、为风险企业提供管理增值服务风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。 3、为风险企业提供全新的售后服务在支持风险企业公开发行股票后，证券公司风险资本部门还应通过售后市场研究和交易支持、长期融资安排以及战略咨询服务三大块业务来保持与风险企业或高科技公司的持续伙伴关系。首先，售后市场研究和交易支持主要是支持IPO后的股价和流通量，形成和保持较高的上市开盘价和日后股价的持续攀升，并能提高其二级市场的流通量，这是维护风险企业二级市场形象、保证公司后续融资的重要支持手段。其次，长期融资安排主要是证券公司未来协助高科技公司建立合适的资金结构方面提供长期专业服务，即利用各种各样的融资工具如增发新股、可转换证券、债券发行和合资等，以确保业务已上轨道的公司能实现最低的融资成本。第三，在战略咨询服务方面主要是随着科技公司规模日渐壮大，证券公司的财务顾问部门应向其提供多种不同发展

证券行业深度分析

证券行业前景展望 ■ 2008年从紧货币政策下，预测全年M1在18%~19%合理区间，以此得出全年月成交额平均值在19256亿~24937亿之间。相当于2007年38000亿的66%的总成交水平。由此初步分析，2008年证券公司经纪业务量将下降3成，如果证券公司不调整手续费率，经纪业务收入也将同比例下降。也就是从2007年的1500亿，下降到1000亿左右。 ■ 2008年全年CPI 将呈现前高后低的趋势，随着CPI 的下降，负利率程度将逐渐缩小，整体利率将逐渐趋正。这将减缓储蓄资金流入股市的速度，这一现象在2008年下半年表现将尤其突出。股票市场成交量将呈逐渐缩减趋势，证券公司经纪业务量也将一定程度上呈前高后低的态势。 ■ 五大主题下，2008年A 股市场IPO 融资规模将在4500亿左右，和2007年基本持平。再按照3000亿左右的再融资规模，1000亿的公司债规模，证券公司发行承销业务总量将超过去年。 ■2008年股指波动性加大，绝对涨幅也将减小。在上市公司业绩预测的基础上，预计2008年股指最高将达到8000点。证券公司自营业务收益率将比2007年有明显下降。而且，股改权证已经所剩无几，权证创设的免费午餐也将散席。2008年股指期货推出后，将成为证券公司自营业务获利的重头戏，但与推出的时间和推出时的市场状况有关，因此，有较大不确定性。预计2008年证券公司自营业务将比2007年下降50%。 ■政策环境暖风和煦，证券公司面临发展的大好时机。经纪业务是证券公司最基本的业务，经纪业务在证券公司业务领域的领先地位在未来1-2年仍将继续，但格局将发生三大变化。承销业务进一步集中，外资背景的投资银行将占有越来越大的市场份额。创新业务使证券公司盈利模式拓宽。从业务重构到行业重构，证券行业面临新一轮市场化变革。 2007年证券行业格外欣喜，各项业务收入成倍增长，创新之路越走越宽。据初步统计，2007年全年股票、基金、债券、权证交易额超过46万亿，是上年GDP 的倍，日均交易额1840亿。其中5月、6月、8月日均交易额均超过2400亿，5月份日均交易额更是高达3322亿。按照%的手续费率估算，券商全年手续费毛收入将达到1500亿，比去年增长近5倍。证券公司的另一项收入——证券承销收入——也比去年大幅度增长。2007年中国A 股市场IPO 融资额达到4470亿，居全球第一，总融资额达7293亿。共发行120只新股，其中主板市场发行大盘股12只，募集资金达3829亿，占全年IPO 筹资总额的85%。A 股IPO 筹资较2006年提高倍，2006年A 股IPO 公司71家筹资1600亿元，总融资2650亿。从融资规模上看，2007年券商承销业务收入比去年增长两倍。证券公司自营证券投资收益在2007年尤其是二、三季度大幅增长。2007年上证指数从年初的2700点上涨到年底的5260点，涨幅近100%，最高涨幅近130%，奠定了证券自营业务收入增长基础。从已上市的几家证券公司季度报表可以看出，由于创新类券商依靠权证创设获得较大比例的投资收益，证券公司自营证券业务收入逐季增长，季度增幅度在90%左右，是证券公司主要业务中增速最快的一项。过去两年，中国股票市场给参与者提供了前所未有的资本盛宴，直接受益者证券公司盈利更是呈几何增长。许多证券公司经营环境大大改善，证券公司纷纷谋求上市就是证券行业整体转暖的一个写照。如果说2006年迎来了中国股市的春天，那么2007年就是中国股市的盛夏。2008年证券行业在2007年的基民族证券研发中心 R ＆D 日期：2008年 2月14日研究员：宋健 Tel.: 010- Email:songj

券商今后的七大重点创新领域和五大重点业务模式(之一)

券商今后的七大重点创新领域和五大重点业务模式（之一） 2014-08-26 22:28阅读：87 市场化之势倒逼券商差异化定位与布局 ——券商今后的七大重点创新领域和五大重点业务模式(之一）朱有为华泰证券时间已经逼近2014年第三季度最后一个月了，今年以来，证券业从竞相触网，到几家重量级券商的并购重组，从新三板大幅扩容，到这周新三板做市商业务的正式推出，后边还有一码通账户、沪港通、个股期权等等。在股票市场回暖的背景下，证券业的改革创新可谓高潮迭出，热点连连。管制在不断放松，监管在不断加强，但资本市场和证券业“五月新政”所确立的顶层设计框架和诸多政策部署，确实在一步步推进和落地。按照时间表，年底前很多政策还在倒计时。券商创新大会特殊的历史使命已经阶段性结束，今后几年不管有无创新大会，或者什么形式的大会，做的工作也都是落地和推进今年确立的总体路线。只是《中国证券业发展规划纲要（2014-2020）》几经删减调整，至今也没有推出，看来对未来发展的某些问题还是存在些分歧的。今后创新要逐步回归券商机构主体（当然现在还有相当的距离），可选择的领域也越来越多，馅饼确实不少，但陷阱也不少，关键是券商自身怎么定位？怎么选择？能否抢到并吃到最为适合的那份馅饼，躲过和规避致命的陷阱。诞生现代大型投行的政策和市场土壤正在一步步的培育，到底能否在今后十几年产生具有系统重要性的几家投行机构，到底能否出现经得起市场检验的特色券商还有待观察，但一切都在不可逆转地快步前行。这篇报告撰写于今年5月末，结合政策预期，本人认为，今后券商有“七大重点创新领域”和“五大重点业务模式”。现在看来这些也正是目前各类型券商在各自发力的重点方向。当然七大重点创新领域和五大重点业务模式是就整体行业而言的，不同类型的券商则有不同的选择。本报告也重点对“新国九条” 以及券商“创新十五条”进行了细致的解构与分析，也提供了落实券商“创新十五条”的具体时间表。因此，不妨整理一下发布，供关心券商发展的人士参考吧。今年的5月份对国内资本市场和证券行业而言是一个极具历史性意义的月份。从5月9日国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），到5月15日证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》（以下简称“创新十五条”或《意见》），及5月16日中国证券业协会牵头举办2014年证券经营机构创新发展研讨会，再到5月19日证监会研究部署学习贯彻新“国九条”的相关工作（以下简称“资本市场十一条”），这一连串紧密衔接的高频动作以前所未有的高规格和高标准开启了资本市场和证券业“市场化”发展的新阶段，从“路线图”到“时间表”的快速切换表明资本市场的改革和券商的创新将进入一个新阶段。一、“高举高打”的政策出台方式显著提升券商创新政策层级早在今年3月25日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，就已经部署了进一步促进资本市场健康发展的六条意见，市场也简称“国六条”。“国六条”实际上为一个多月后发布的新“国九条”定了主基调和主体框架。新“国九条”由证监会起草，以国务院名义发布并予以政策背书。新“国九条”是自2004年

证券公司理财产品营销策划书

证券公司理财产品市场营销策划书概要提示：为了发展我们证券公司的业务，对“宏源三号”进行大力宣传，为客户解答与其有之相关的疑惑，让客户进一步了解“宏源三号”这款理财产品，实现“宏源三号”的顺利快速的募集，利于其运作盈利，同时树立起我们公司的优秀券商品牌形象，打造稳健的、专业的、诚信的、有远见的、负责的、智慧的、伙伴关系的金融服务企业形象。策划目的：本次策划主要针对“宏源三号”非集合性理财产品展开营销，其主要目的在于实现其顺利快速的募集，对公司的金融服务进行宣传，扩大理财产品市场中客户占有份额，同时建立企业内部文化及品牌形象，发展潜在客户。营销环境分析：随着中国经济的进一步繁荣，资本市场的进一步完善，投资机会不断涌现。在居民财富不断的增值情况下，CPI不断上串，其对财富的增值保值有了更多的需求。暴利与投机时代渐行渐远，广大居民需要专业的团队为其理财。 2011年，各国金融风险隐患尚未消除，全球经济经过年初较快复苏后增长趋缓。由于实体经济低于产能要求，特别是发达国家与新兴市场复苏程度不均，导致各国宏观政策出现分化。为刺激需求、对抗通缩风险和降低失业率，美国维持零利率，并推出第二轮量化宽松货币政策。其他发达国家也采取竞争贬值的汇率政策，货币战和贸易战升级。对于中国经济而言，2011年是“十二五”规划的开局之年，在积极的财政政策和稳健的货币政策调控下，我国经济将由较快增长转为稳定增长，经济发展的重点是“调结构”和“稳物价”。在稳定物价方面，我国货币政策已明确转向“稳健”或“中性”，货币投放和信贷增长将回归常态，预计央行还有调整存款准备金和加息的可能。在经济转型方面，城市化、收入分配改革、消费升级将是政策重点。监管部门对于银行理财产品的销售管理、适当销售的规定将进一步明确，必将推动银行等金融机构的产品创新和服务创新。

关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路及措施(征求意见稿)描述

附件1 关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）一、行业现状（一）发展阶段。证券业上世纪八十年代初起源于银行、信托下属的证券营业网点。1987年，证券行业进入草创阶段，之后陆续设立了近90家证券公司。1998年，实施银证脱钩，审计署对88家证券公司同步进行了全面审计。审计表明，行业当时挪用保证金、违规理财等行为比较普遍，资产质量较低,隐藏巨大的历史遗留风险。1998年证监会承接监管职责后,持续进行了信证分业、财政证券转制、清理非法网点和风险处置工作，证券行业开始进入清理整顿和综合治理阶段。特别是2001年后股市持续低迷，至2003年底证券公司各种违规和风险问题开始集中暴露，资金链面临断裂，行业技术上破产，社会信誉跌至冰点。国务院果断决策，从2004年开始对历史遗留风险较大的证券公司实施关闭，并进行了为期三年的综合治理，最终关闭了31家证券公司，彻底化解了历史遗留风险，建立健全了一批基础性制度。2008年后，证券公司风险处置开始收尾，综合治理顺利结

束，证券市场基础性制度进一步完善，证券公司合规管理和风险控制的意识和能力显著增强，规范运作的水平明显提高，证券行业开始进入规范发展阶段。（二）制度建设。证券公司风险处置过程中，本着化解历史遗留风险、查找并堵塞制度漏洞的要求，探索实施了证券公司账户清理、客户资产管理和客户交易结算资金第三方存管等制度。综合治理及随后的规范发展阶段，又陆续推出了以净资本为核心的风险监管、以有效性评估和信息隔离墙制度为特点的合规管理、证券公司信息公开披露、投资者适当性、证券公司分类监管等基础性制度。同时，审核三公开机制、严格从业人员管理、客户资金监测分析系统、证券公司后台集中管理等措施也相继付诸实施。这些制度和措施的有效运行，使监管的有效性、权威性、透明度和公信力明显增强，为证券公司改革开放、创新发展奠定了坚实的基础。（三）创新实践。证监会一贯支持、推动证券公司创新发展，2004年8月第一次以会发文的形式，明确了证券公司开展业务与产品创新的机制、路径和支持证券公司创新的政策措施。进入规范发展阶段后，又相继推出了直接投资、融资融券等新业务，并以证券业协会、证券交易所等自律组织为平台，采取专业评价等手段，相继推出了报价回购、约定购回、现金管理等新业务新产品。2011年，证监会出台了《证券公司业务（产品）创新指引》，支持证券公司的创

证券公司业务(产品)创新工作指引

证券公司业务（产品）创新工作指引（试行）中国证监会https://www.360docs.net/doc/d15131679.html, 时间：2011年10月27日来源：机构监管部第一条为积极推动证券行业创新发展，提高证券公司核心竞争力，指导证券公司合法合规开展业务（产品）创新活动并有效防控风险，在总结分析证券行业创新实践的基础上，依据相关法律、法规，制定本指引。第二条本指引所称创新，是指证券公司为提高竞争能力、满足客户需求、适应经济发展，探索推出现行监管规则未予明确的创新型业务（产品）的行为。第三条监管部门（机构监管部、各证监局）应当积极创造有利于创新的制度环境和工作氛围，支持证券公司发挥创新主体作用，鼓励证券公司开展业务（产品）创新。（一）合理区分证券公司创新失误与违规行为。对于创新中出现的失误和风险，如该创新事项已经监管部门同意，证券公司不存在故意违法违规行为且及时报告、迅速纠正，主动完善创新方案，并平稳有效消除不良后果的，监管部门不予追究。（二）根据创新试点的不同阶段和进展情况，适时调整降低初期确定的、高于常规业务的风险控制指标要求，在充分发挥风险监控作用的前提下，适应证券公司创新需要。（三）在分类评价指标体系中合理设计考核证券公司创新能力的指标，通过考核证券公司创新业务（产品）的竞争性、成长性和业绩等要素综合考察证券公司创新能力。（四）积极研究探索创新的保护机制，包括但不限于对先行先试并取得成功的创新业务（产品）给予一段时间的保护期后再向行业推广；证券公司创新方案在向行业推广前属于商业秘密，任何机构和个人未经证券公司允许不得泄漏方案的具体内容。（五）支持相关自律机构对证券公司创新进行评价，奖励积极探索、合规创新、对证券行业发展做出突出贡献的证券公司及个人。（六）鼓励证券公司建立促进创新的绩效考核评价激励机制。第四条证券公司开展业务（产品）创新应当具备以下条件：