投资银行理论与实务期末复习

1.股票发行注册制与核准制的含义？两者主要区别？

核准制：证券发行人不仅必须公开发行证券的真实情况，而且该证券必须经政府证券主管机关审查符合若干实质条件才能被获准发行。遵循的是实质管理原则（2001年起）注册制：证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向政府的证券主管机关呈报并申请注册。主管机关仅要求发行人提供的资料不包含任何不真实的陈述和事项。遵循的是公开管理原则。

2.什么是绿鞋期权？优缺点？

也称超额配售选择权，是指新股发行时，发行人授予主承销商在该次发行的股票上市后30天内，可以按同一发行价格，超额发售不超过本次计划发行数量的一定比例股份的权利（一般不超过15%），从而有效维持二级市场股价走势，并减少主承销商风险。优点：承销商：减少风险；发行人：可能多发行股票；投资人：收益大于风险缺点：30天内有效；承销商可能操纵股价；风险转嫁给未中签的投资者

3.证券私募发行的原因？优缺点？

优势：审查较为宽松；发行费用较低；发行时间较短；发行条款灵活；保护公司控制权较易缺陷：证券流动性差；发行难度较高；发行价格较低；对公司经营管理运作干涉较多原因：考虑筹资成本；筹资数量较少；公司有不良记录；特殊情况公司

4.做市商制度的优缺点和条件？

优点：成交及时性、价格稳定性、抑制股价操纵、纠正买卖指令不均衡现象缺点：缺乏透明度、增加投资者的交易成本、可能增加监管成本、存在着利益冲突条件：证券法规、微观主体、券商融资融券的便利性、监管机制足够健全

5.并购的主要动因与风险？

动因：追求协同效应：规模经济；优势互补；节省交易费用，减少不确定性；财务协同效应追求高效率扩张：减少投资成本；突破“进入壁垒”实现战略目标：分散化经营；多元化经营；获取高新技术寻求冗资出路满足企业家的自我实现愿望寻求分离价值

风险：融资风险和债务风险、营运风险、信息风险、反收购风险、法律风险

6.现金收购和换购股权各自的优缺点？

现金收购：优点：支付方式迅速，可以有效地对付猎物公司的反收购；不存在流动性或变现问题缺点：无法推迟资本利得的确认，不利于享受税收优惠；不能拥有并购后新公司的股东权益换购股权：优点：猎手公司降低筹资成本，但同时会稀释股权和每股收益；猎物公司股东可以推迟收到现金的时间，享受税收优惠，还能分享并购所带来的资本增殖，但同时存在变现风险缺点：猎手公司为并购而发行普通股过程繁琐，使竞购对手或猎物公司有时间组织竞购或反收购；股价的波动使猎手公司不能固定其收购成本和收益

7.投资基金优缺点？

优点：专家管理—更多的投资机会；分散投资—低风险；规模优势—成本低；服务专业化—方便；流动性好—易变现缺点：代理风险；基金投资限制；费用：销售费用、管理费、托管费

8.ETF与LOF主要异同点？

相同点：一级、二级两个市场，都存在在不同市场间套利的机会。

不同点：ETF基本上都是被动跟踪某一成份股指数的指数型开放式基金（被动性基金产品），而LOF不仅仅可以用于被动投资的基金产品，也可用于积极投资的基金产品；ETF一级市场的申购和赎回，交换的是基金份额和一篮子股票的所有权，而LOF 的一级市场与现在的开放式基金一样，交换的是基金份额和现金；ETF进行套利交易必须通过一篮子股票的买卖，由于套利交易要涉及到基金市场与股票市场，因此进行实时套利投资者的交易成本会较大，等待成本则较小；而LOF在跨市场套利时要涉及到转托管问题，这会增加投资者的等待成本，进而增加套利风险

9.期权合约的价值是什么？受什么因素影响？

内在价值是期权购买者可以立即实现的价值，是在零以及期权立即被执行所带来的收益2个价值中取大者。时间价值取决于现在到期权合约到期日的时间长短，时间越长，合约就越可能给持有人带来更高的收益，时间价值也就越高。期权的总价值为内在价值与时间价值之和。影响因素：原生资产当前价格与协定价格之差；期限；原生金融资产价格的稳定性；利率；分红

10.资产证券化的主要特征？投资银行在其中的作用？

结构融资；表外融资；安全性高；利率水平较低；应用范围广作用：优化资产；创立证券化载体；重新包装现金流；承销证券；资金管理

1.投资银行的业务：证券承销、证券交易、企业并购、基金管理、金融工程、风险投资、项目融资、资产证券化

2.投资银行的基本经济功能：媒介资金供需、构造证券市场、优化资源配置、促进产业集中

3.投资银行的发展模式比较：分业：降低整个金融体制运行中的风险；保障证券市场的公正和合理；金融行业内专业化分工，弱化竞争,稳定金融体系；限制业务活动，制约银行的发展壮大，影响和削弱竞争力。混业：充分利用有限资源，实现规模效益和范围经济，降低成本，提高盈利；分散风险；掌握全面信息；加强竞争，优胜劣汰；整个金融体制风险增加

4.证券发行的原则：公平公开公正

5.保荐人制度：指由保荐人(券商)负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。简言之，保荐制将使券商负有一定的连带担保责任。

6.选择证券发行种类需要考虑的因素：满足法律和证券监管的要求；经济环境与市场供求；发行人的筹资目的、盈利状况与资信水平；投资者的预期要求

7.选择证券承销方式需要考虑的因素：发行人的信誉状况、经营业绩、筹资规模和市场知名度；发行人对发行证券所筹资金使用的急缓程度；承销商的资信状况和承销能力；发行风险和承销费用

8.影响发行价格的因素－－经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态

9.确定承销价格的方法：固定价格法、累积订单方式、竞价方式

10.影响承销费用的因素：股票承销方式、发行人的市场知名度和信誉程度、证券发行的规模、证券发行的性质（首次or再融资）、投资银行的信誉状况

11.稳定价格：联合做空策略、绿鞋期权策略、提供稳定报价策略

12.上市辅导制度：促进辅导对象建立良好的公司治理；形成独立运营和持续发展的能力；

督促公司的董事、监事、高级管理人员全面理解发行上市的有关法律、法规、证券市场规范运作和信息披露的要求；促进辅导对象树立进入证券市场的诚信意识、法律意识；促进辅导对象具备进入证券市场的基本条件；同时，促进辅导机构及参与辅导工作的其他中介机构履行勤勉尽责义务

13.场外交易的原因：达不到在交易所挂牌上市的条件；不愿意受到交易所严格的信息披露等的限制；场外交易一般手续费低廉而且可以协商，交易的灵活性比较大

14.证券经纪特点：业务对象的广泛性；经纪业务的中介性；客户指令的权威性；客户资料的保密性

订单的报价方式：市价订单、限价订单、止损订单、止损限价订单

15.证券自营商特点：自主性风险性收益不确定性业务包括无/风险套利、投机原则：客户委托优先原则、分账管理原则、公开交易原则、风险控制原则、守法经营原则

16.做市商目的：赚取买卖报价的价差，积累定价技巧，提供发行和做市一体化服务成本包括直接交易成本、存货成本、不对称信息成本，收益为创造的市场中获利

17.杠杆收购的特点：资本结构的特殊性优越性：股权回报率极高、税收优惠

18.投资银行并购的介入途径：帮助公司安排并购设计防卫措施建立公众价值安排融资风险套利

19.确定并购对象考虑因素：商业因素财务因素猎物公司的规模猎物公司管理层能力税收有否减免

20.项目融资：一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的无追索权或有有限追索权的融资方式特点：项目导向、有限追索、表外融资、风险分担、信用结构多样化、税务优势、融资成本较高

21.项目融资风险的分配：政治风险：项目全面收购市场风险：“生产照付不议协议”和“原料供应照付不议协议”金融风险：外汇兑换协议、浮动价格购买协议信用风险：履约保函完工风险：“交钥匙”合同生产风险：生产经营合同不可抗力风险：保险合同

22.投资银行组织形态合伙到公司的演变：投资银行对资本金的需求增大；投资银行规模和内部组织复杂性增加；投资银行的客户关系改变；投资银行风险的加大

23.集中立法监管模式：优点：超脱于市场，更为公平、公正、客观；专门的法规提高监管的权威性和深度与广度；更注重保护投资者利益缺点：监管可能脱离实际，缺乏效率；反应较慢，处理危机不及时

自律管理模式：优点：贴近市场，熟悉市场规则和问题，效率更高；监管规则更加切合实际具有快速反应机制；范围宽于政府法规边界；费用来源于市场，降低政府监管成本缺陷：对投资者的利益没有提供充分的保障；缺乏立法作为后盾，监管手段比较脆弱；没有统一的监管机构，难以协调全国证券市场的发展

分业监管的利：专业化分工，提高监管效率；监管机构之间的竞争有利于提高整体监管水平弊：不能综合评估混业金融机构的风险；易产生监管真空；不符合成本效率原则；会抑制金融创新

加权平均法：

每股发行价=市盈率x每股预测盈利（加权平均）

每股预测盈利（加权平均）=预测盈利/总股本（加权平均）

总股本（加权平均）=原股本+发行股数x权数

权数=新股发行到本会计年度结束所余时间（月）/12（月）

全面摊薄法：

每股发行价=每股预测盈利（全面摊薄）x市盈率

每股预测盈利=预测盈利/总股本（全面摊薄）

总股本（全面摊薄）=原股本+新发行股本DCF：P=D1/（KS-g）

CAPM：KS=Rf（Current）+（Rm-Rf）βL βU= βL/[1+（1-t) D/E]