国际金融学课件打印版
国际金融学课件（供内部使用）
2012~2013学年第二学期
专业：
学号：
姓名：
工商管理系
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课外专题补充
货币政策与财政政策
一、货币政策
货币政策是中央银行通过调节货币供应量和利率来影响宏观经济活动水平的经济政策。主要包括公开市场业务操作、再贴现政策和法定存款准备金政策。“改变经济当中货币数量的政策”。
(1) 准备金政策：法定存款准备金率是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比率。通过影响金融机构的信贷扩张能力来调节货币供应量。
(2) 再贴现政策：指中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应与需求，从而调节市场货币供应量的一种金融手段。
(3) 公开市场业务：指中央银行在公开市场上买卖有价证券的业务，已达到扩张和收缩
信用，调节货币供应量的目的。
–买卖的对象：主要是政府债券，特别是国债.
再贴现政策、公开市场业务与存款准备金率政策构成了一般性或传统的货币政策工具，统称三大法宝
二、财政政策
财政政策指政府通过变动税收和财政支出，实现对国民经济需求管理的政策。主要包括财政收入政策、财政支出政策和政府投资。
宏观经济数据解读
术语解释
?同比(“相同时期相比”的简称)发展速度，即与历史同期比较，以消除季节变动的影响. ?环比发展速度是以报告期水平与其前一期水平对比(相邻期间的比较)，即与上一个统计周期比较.
?CPI(Consumer Price Index) 居民消费价格指数,指在反应一定时期内居民所消费商品及服
务项目的价格水平变动趋势和变动程度。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀（或紧缩）的程度。
?PPI (Producer Price Index)，生产者物价指数(亦称工业品出厂价格指数).
?工业生产者价格指数包括: 工业生产者出厂价格指数（Producer Price Index for Industrial
Products，简称PPI）和工业生产者购进价格指数。
?工业生产者出厂价格：指工业企业生产的产品第一次进入流通领域的销售价格(不含增值
税、运费、关税等)。
?工业生产者出厂价格指数(PPI) ：是反映工业生产者出厂价格变动趋势和变动程度的相
对数。
?工业生产者购进价格：指工业企业组织生产时作为中间投入的原材料、燃料、动力购进价格(含增值税、运费、关税等)。
?工业生产者购进价格指数：是反映工业生产者购进价格变动趋势和变动程度的相对数.
CPI与PPI的关系如何？
?PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。能够通过PPI推算预期CPI，从而估计通胀风险。
?为什么会出现CPI走势与PPI背离的情形？这说明了什么问题？
?原因：价格传导机制受国家政策的影响；统计口径不一致；消费结构不一致
?说明的问题：价格传导机制出现问题，流通领域成本过高。因此，稳定物价的工作重点需要从生产领域转向流通领域。
?采购经理人指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。
?PMI是一个综合指数，由5个分类指数加权计算而成。具体包括：新订单指数，权数为30%；
生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；
原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。
我国成品油价调整原则
?根据《石油价格管理办法》，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。
?其中，国际市场原油移动平均价格变化参考三地原油的加权均价变化率。
?三地原油中的“三地”是指布伦特、迪拜以及辛塔。
?当国际市场原油价格低于每桶80美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。
?高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。
高于每桶130美元时，按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。
新闻热点
?全球首只可交收人民币期货于2012年9月17日在港交所上市，据介绍，港交所推出的人民币货币期货是美元兑人民币期货。
?2012年9月18日，阿里巴巴以76亿美元完成对雅虎股份回购，雅虎模式中国谢幕。
专题国际收支
主要内容
一、国际收支概念二、国际收支平衡表
三、国际收支差额四、国际收支失衡的类型
?国际收支(Balance of Payments)是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经
济交易的货币价值总和。
?（1）国际收支是一个流量概念
国际收支需要指明针对哪一段时期。如：一年、一个季度或一个月等，但通常以一年作为报告期。
?（2）正确理解居民与非居民的涵义
居民是指在一个国家(或地区)的居住期限达一年以上的经济单位，否则，该经济单位就被称为该国(或该地区)的非居民。
?（3）国际收支以经济交易为基础
交易分四类：交换、转移、移居及其他根据推论而存在的交易。
二、国际收支平衡表
?国际收支平衡表的概念
指国际收支按照特定账户分类和复式记账原则表示的会计报表。IMF《国际收支手册》指出：根据国际交易性质和内容的不同，国际收支账户所记录的交易项目可分为三大类：经常账户、资本与金融账户、错误和遗漏账户。其中前两项属于国际收支平衡表的标准组成部分。
（一）经常账户
1.货物（FOB）
2.服务
3.收入
4.经常转移
（二）资本与金融账户
1. 资本账户资本转移
非生产、非金融资产的收买和放弃
2．金融账户直接投资
证券投资
其他投资
储备资产
（三）错误与遗漏账户
具体来看：
（1）经常账户
它是国际收支平衡表中最基本的账户，是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，具体包括：
（2）资本与金融帐户
是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户。
资本帐户主要包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃，如：专利、版权、商标等。
金融账户包括了引起一国对外资产和负债所有权变更的所有交易。具体包括：
直接投资：主要是指为了达到控制企业目的的投资活动。其主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益
证券投资：其主要对象是股本证券和债务证券,后者又可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他衍生金融工具。
其他投资：长期和短期贸易信贷、贷款、货币和存款及其他可收支项目
储备资产：包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。可分为货币黄金，外汇资产，特别提款权等。
（3）误差和遗漏账户
“误差和遗漏”不是国际收支平衡表的标准组成部分，该项目是作为平衡项目出现的。
三、国际收支平衡表的分析——国际收支差额
贸易收支差额
它是指包括货物与服务在内的进出口贸易之间的差额，即商品进出口收支差额。如果这一差额为正（负/0），代表该国存在贸易顺差（逆差/平衡）。
它表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国或地区的产业结构和产品的国际竞争力，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。
?经常账户差额
经常账户差额是一定时期内一国货物、服务、收入和经常转移项目贷方总额与借方总额的差额。如果这一差额为正（负/0），代表该国存在贸易顺差（逆差/平衡）。
经常账户差额与贸易账户差额的主要区别在于收入项目余额的大小，而收入项目反映的是资本通过直接投资或证券投资所取得的收入。
因此，如果一国净国外资产数额越大，从外国得到收益也就越多，该国经常账户就越是容易出现顺差。反之，亦成立。
?资本与金融账户差额
它是国际收支账户中的资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。
该差额具有以下两层含义：第一，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。该账户差额越大，为经常账户提供融资的能力越强。
第二，资本与金融账户差额反映一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度。资本市场开放程度越大的国家，其资本与金融账户的流量总额越大。
?综合账户差额
它指经常账户差额和剔除官方储备的资本与金融账户差额进行合并，或者把国际收支账户中的官方储备账户剔除以后所得的余额。
这也是通常所说的国际收支差额。它可用来衡量国际收支对一国国际储备产生的压力。
可作为中央银行或政府是否需要对外汇市场进行干预或经济政策调整的依据。
四、国际收支失衡的类型
?季节性和偶然性的失衡?结构性失衡
?周期性失衡?货币性失衡
?不稳定的投机和资本外逃造成的失衡
第二节国际收支调节
一、国际收支的失衡的影响分析
?国际收支逆差的经济影响
?(1) 形成本币的贬值压力，影响本币汇率稳定
?(2) 货币当局抛售外汇，买进本币→外汇储备减少
?(3) 货币供应减少→利率上升→消费、投资下降→国民经济增速减缓，失业增加进一步分析，源自贸易账户的长期逆差，意味着本国产品的国际竞争力不强，出口减少引起本国国民收入下降，失业增加。
源自资本与金融账户的长期逆差，意味着国内资金的净流出，会减少国内资金供给，缩减投资规模。
?国际收支顺差的经济影响
持续性的长期顺差表示一国国际竞争力的增强，对外开放程度以及国际地位的提高，有利于促进经济增长。但也存在诸多问题：
?(1) 大量的国际收支顺差→形成本币的升值压力
?(2) 货币当局抛售本币,买进外币→外汇储备增加
?(3) 外汇储备增加→国内货币供应增加→加剧通货膨胀
?(4) 储备货币汇率的变化会使储备资产蒙受损失
?(5) 加剧国际贸易摩擦
二、国际收支的调节
（一）国际收支的自发调节机制
国际收支的自动调节，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。
1. 金本位制下(英国，大卫﹒休谟，1752)
2. 纸币本位制下
纸币本位制下，国际收支失衡可通过汇率机制(仅限浮动汇率制度下)、利率机制、价格机制和收入机制自发调节恢复均衡。
（1）汇率调节机制(浮动汇率制度下) ?（2）利率调节机制
?（3）价格调节机制?（4）收入调节机制
（二）国际收支的政策调节机制
国际收支的政策调节主要包括外汇缓冲政策、支出增减型政策、支出转换型政策和供给调节政策四大类。
? 1. 外汇缓冲政策（融资政策）
是指货币当局动用官方储备或临时向外筹资来调节外汇市场的供求关系，以应对国际收支失衡。
一般做法：建立外汇平准基金，该基金保持一定数量的外汇储备和本币，国际收支失衡时，货币当局动用该基金干预外汇市场，平衡国际收支。
? 2. 支出增减型政策
是指改变社会总需求或国民经济中总支出水平的政策。主要包括财政政策和货币政策。
紧缩性的财政政策和货币政策→压低社会总支出→对进口产品的需求和支出也下降→改善经常账户收支逆差；
紧缩性的货币政策（利率上升）→国外资本流入→改善资本与金融账户→改善资本与金融收支逆差。
? 3. 支出转换型政策
它是指在不改变社会总需求和总支出，而改变需求和支出的方向的政策。具体包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。
? 4. 供给调节政策
它是指通过增加和改善总供给，以长期改善国际收支的政策。主要包括产业政策和科技政策。供给调节政策的特点是：所需时间长，见效慢。
三、国际储备
?定义：
国际储备是指一国官方持有的，用于国际支付、平衡国际收支和稳定汇率的国际间普遍接受的各种流动资产的总和，亦称官方储备或自有储备。
?国际储备的特征：
（1）国有性，即官方持有。作为国际储备的资产必须是一国政府或货币当局直接有效控制的。
（2）普遍接受性。
（3）充分的流动性。即变为现金的能力，能在各种资产之间自由兑换。
?国际储备的构成：
国际储备主要包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权。其中，特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs）是IMF对会员国根据其份额分配的，可用来归还IMF的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产,主要是为了解决成员国储备资产不足而于1969年设立。
?国际储备的作用：
（1）弥补国际收支逆差，平衡国际收支
（2）干预外汇市场，维持本币汇率稳定
（3）维护对外借款信用，增强本国资信
四、我国外汇储备规模分析
图1-6 我国历年外汇储备规模变化(单位:亿美元)
?中国经济的“富贵病”：外汇储备过多症
?“症状”主要有：人民币升值压力加大、通货膨胀风险提高、国民财富变相流失等.
?贸易顺差、外商直接投资和热钱涌入构成了我国外汇储备的主要来源.
?病因分析：国际收支双顺差现象，而根源表现在4个方面：
(1) 持续的贸易顺差。这是我国巨额外汇储备形成的直接原因；
(2) 吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。
(3)人民币升值预期导致国际热钱流入，导致资本与金融账户顺差，国际储备增加。
(4)缺乏弹性的汇率制度和强制结售汇制. 现行的出口结售汇制度限制了出口企业和个人的外汇留存，抑制了外汇需求和有效利用，导致外汇储备持续、被动的增加。
?应对措施：
(1)促进国际收支平衡，平衡外汇增长。转变经济增长方式(出口导向型)；完善社会保障制度，努力扩大内需；改变自改革开放以来对外资采取各种优惠的政策战略；
(2)改革现行的外汇管理体制。继续增大人民币汇率制度的浮动范围；
(3)改革现行的结售汇制（“藏汇于民”）；
(4)从长远来看，应积极推进人民币的国际化；
(5)调整外汇储备结构，降低汇率变动风险。
讨论题：
我国国际收支双顺差的成因与对策.
专题外汇与汇率
主要内容
一、外汇的含义及作用二、汇率及其标价方法三、汇率的分类
四、影响汇率变动的因素分析五、汇率变动的经济影响
一、外汇的含义及种类
?(一)外汇的界定
?外汇必须具有三个特征
(1)外币性外汇必须是以外币表示的资产、债券或支付手段.
(2)可兑换性指外汇可自由兑换成其他货币或以其表示的支付手段.
(3)可偿付性外汇必须是在国外能得到偿付的债券.
?外汇的作用（了解）
(1)充当国际结算的手段(2)实现国际间购买力的转移
(3)调剂国际间的资金余缺(4)充当国际储备资产
二、汇率及其标价方法
?（一）概念
汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。
由于两种货币的相对价格可用这两种货币互相表示，因此汇率有两种不同的标价方法。?（二）汇率的标价方法(※重点掌握)
?直接标价法（direct quotation system）
以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。
?2012年3月10号的人民币汇率
1美元=6.3090人民币元1英镑=9.8912人民币元1欧元=8.2814元人民币
?直接标价法的特点
外国货币的数额固定不变(为一定单位) ，其折合成本币的数额随着本币与外币相对价值的变化而变动。
在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，说明外币升值，或本币贬值。
?2.间接标价法（indirect quotation system）
以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。
?3月10号的人民币汇率：
1人民币元=0.1585美元1人民币元=0.1011英镑
?间接标价法的特点
在间接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的本国货币可以兑换越多的外国货币，说明本国货币升值，外国货币贬值。
?目前，世界上除了美国、英国和欧元区外，一般采用直接标价法。
?直接标价法和间接标价法的联系
首先，两种标价发下的汇率互为倒数。
其次，二者仅表明汇率表示方法的不同，并没有实质性的区别。
如：1美元=6.3090人民币元，站在中国的角度看这是直接标价法，而站在美国的角度看，这是间接标价法。
三、汇率的分类
(一)基础汇率与套算汇率(二)买入汇率、卖出汇率、中间汇率(※) (三)即期汇率与远期汇率(四)有效汇率与实际汇率(※)
?(1) 基础汇率与套算汇率
基础汇率（basic exchange rate）是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。(又称中心汇率或关键汇率) 。一般与美元的汇率作为基础汇率。
套算汇率（cross exchange rate）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。
?举例：2012年3月9日，美元对人民币的汇率为$1＝RMB6.3090，欧元对美元的汇率为$1 = € 0.7625，试套算欧元对人民币的汇率。
若$1＝RMB6.3090，€1= $ 1.3115，又该怎么计算？
?(2)买入汇率、卖出汇率和中间汇率(※重点)
买入汇率(buying rate 也称买入价)是银行从同业或客户手中买入外汇所使用的汇率。
卖出汇率(selling rate 也称卖出价)是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。
买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率(也称中间价)。
外汇市场上，银行报价通常采用“双向报价”，即同时报出买入价和卖出价。从数字的排列上看，前一个数值较小，后一个数值较大。
在直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。
而在间接标价法下，则相反。
例子：2003年4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为￡1=$1.5705/1.5735，前者(1.5705)为外汇银行从客户手中买入1英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；后者(1.5735)为外汇银行出售1英镑外汇所收取的美元数额，为卖出汇率。两者的差额0.0030美元是外汇银行从事外汇交易的收益。
例子：2003年4月15日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的汇率为$1=SFr1.3880/1.3910，
前者(1/1.3880)是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者(1/1.3910)是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。
?
注意两点：
(1)买入汇率和卖出汇率是站在银行的角度讲的，而非客户角度.
(2)买卖的对象是外汇，如在美国纽约汇市，银行买卖的是美元以外的货币.
?(3)即期汇率与远期汇率
即期汇率(spot exchange rate)，指在外汇市场上，买卖双方成交后，当天或两个营业日以内交割所使用的汇率.
远期汇率(forword exchange rate)，指在外汇市场上，买卖双方成交后，在约定的未来某个日期按成交时商定的汇率办理交割。
?升(贴)水(※重点)
远期汇率与即期汇率的价差称为升水或贴水.
升水(at premium)表示远期汇率大于即期汇率；贴水(at discount)表示远期汇率小于即期汇率；平价(at par)表示两者汇率相同。
升水或贴水一般用基点 (basic point ，bp) 来表示,一个基点表示0.0001，即0.01%. ? 即期汇率和远期汇率的关系：
直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水(或-贴水) 间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水(或+贴水)
例子：纽约外汇市场上的即期汇率报价为￡1 =$2.4210/20，对于英镑的3个月远期汇率，纽约银行报价为“贴水80/70”，试计算三个月远期利率。
例子：伦敦外汇市场上的即期汇率报价为￡1 =$2.4210/20，对于英镑的3个月远期汇率，伦敦的银行报价为“升水80/70”，试计算三个月远期利率。
?(4)实际汇率与有效汇率(※重点掌握)
名义汇率，即公布的汇率。
实际汇率是指剔除通货膨胀因素影响后的名义汇率。公式如下: (在直接标价法下) ?举例：假设当前名义汇率为$1=￥6.3090，而过去一段时间内，中国和美国的通货膨胀率分别为5%和10%，试计算人民币兑美元的实际汇率。
?即一斤苹果的当前价格为1美元或6.3090元人民币，在经过通货膨胀的调整后，其实际价
格分别为：
$1 = ￥6.3090 (1+10%) (1+5%) 即为实际汇率。
f
d
CPI =CPI
实际汇率名义汇率
国际金融第四章课后作业答案
第四章课后习题答案 一、判断题 1. X。补贴政策、关税政策和汇率政策都属于支出转换型政策。 2. X。外部均衡是内部均衡基础上的外部平衡，具体而言，反映为内部均衡实现条件下的国际收支平衡，它不能脱离内部均衡的条件。 3. X。丁伯根原则的含义是，要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具。将货币政策和财政政策分别应用于影响力相对较大的目标，以求得内外平衡是蒙代尔提出的政策指派原则的要求。 4. X .“蒙代尔分配法则”认为，财政政策解决内部均衡问题更为有效，货币政策解决外部平衡问题更为有效。 6. X。应使用紧缩的财政政策来压缩国内需求，紧缩的货币政策来改善国际收支。 7.√。 二、不定项选择题 1. B 2. D 3. BC 4. BD 5. A 6. BD 7. CDE（说明：一般而言，汇率变动会通过影响自发性贸易余额而引起BP曲线移动，但是，在资本完全流动的情况下，国际收支完全由资本流动决定，贸易收支的变动能够被资本流动无限抵销，此时的BP曲线反映为一条水平线，仅仅与国际利率水平有关） 8. ABD 9. CD 三、简答题 1．按照斯旺模型，当国际收支顺差和国内经济过热时，应当采取怎样的政策搭配？ 答：斯旺模型用支出转换与支出增减政策搭配来解决内外均衡的冲突问题。政府的支出增减型政策（譬如财政政策）可以直接改变国内支出总水平，主要用来解决内部均衡问题。政府的支出转换型政策（譬如实际汇率水平的调节）可以改变对本国产品和进口产品的相对需求，主要用来解决外部平衡问题。当出现国际收支顺差和国内经济过热时，应当一方面缩减国内支出，一方面促进本币升值，从而使进口增加，并使国内支出中由国内供给满足的部分进一步减少，从而降低国际收支顺差和国内收人水平。 2．在斯旺的内外均衡分析框架中，当内外均衡时，国内的产出水平、就业水平是唯一的吗？ 答：在斯旺模型中，内部均衡意味着本国生产的产品被全部销售掉，并且国内支出得到满足。当国内产出一定时，如果国内支出扩大，为了满足国内支出，就需要本币升值以减少出口或增加进口。外部平衡意味着净出口为零。当国内产出一定时，如果国内支出扩大，进口商品增加或出口商品减少，此时就需要本币贬值以同时增加出口或减少进口，以实现国际收支平衡。 可见，斯旺模型中推导的国内支出与实际汇率的关系，是在国内产出水平一定的条件下成立的。反过来说，如果国内产出水平可变，那么，无论是内部均衡还是外部平衡，在国内支出扩大时，只需要国内产出水平上升即可，不会发生进出口的变动，也不会影响实际汇率。所以，当斯旺模型的内外均衡同时成立时，国内的产出水平是唯一的，对应的是充分就业时的就业水平。 （说明：斯旺模型中的国内支出和净出口的关系，用文字描述可能较为难以理解，不妨用一些具体的数字来解释。 假设本国产出水平为100单位，原来处于内外均衡状态，具体而言，国内生产100单位的产品，其中出口20单位，国内支出100单位，其中80单位由国内生产的产品满足，20
4国际金融第四章习题答案
第四章思考题详解 一、思考题A：基础知识题 1（A）2（C）3（B）4( A) 5( D) 解析： 1. 怀特计划和凯恩斯计划虽然目的相似，但两者的运营方式是不同的，反映了英美两国经济实力的对比变化和在争夺金融霸权上的尖锐矛盾 2. SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。 3. 在金币本位制下，流通中使用的是具有一定成色和重量的金币，金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出输入国境。 4. 布雷顿森林体系确定了以黄金为基础，以美元为最主要的国际储备货币的储备体系。 5. 明确现行的国际货币体系是牙买加体系。 二、思考题B：名校试题 2.1.何谓国际货币体系?它包括哪些内容？试说明其演进历程。 国际货币体系是指影响国际支付的原则、惯例、安排以及组织机构的总和，它包含的主要内容有：（1）国际结算制度，即国际交往中使用什么样的货币--金币还是不兑现的信用货币；（2）汇率制度：各国货币间的汇率安排，是钉住某一种货币，还是允许汇率随市场供求自由变动；（3）国际收支调节机制：各国外汇收支不平衡如何进行调节；（4）国际储备资产的确定。 随着世界经济和政治形势发展，各个时期对上述几个方面的安排也有所不同，从而形成具有不同特征的国际货币体系，大体可分为金本位下的国际货币体系、以美元为中心的国际货币体系、牙买加协定之后以浮动汇率为特征的国际货币体系。
2. 简述金币本位制的特点。 （1）国家以法律形式规定铸造一定形状、重量和成色的金币，具有无限法偿效力的自由流通。 （2）金币和黄金可以自由输出和输入国境。 （3）金币可以自由铸造，也可以自由熔毁。 （4）银行券可以自由兑换成金币或等量的黄金。 3.简述布雷顿森林体系的主要内容。 （1）建立国际货币基金组织，对国际事项进行磋商； （2）采用可调整的钉住汇率制； （3）通过“双挂钩，确定美元和黄金并列作为国际储备资产的体制； （4）由IMF 提供短期融资或在国际收支出现根本性不平衡时调整汇率平价进行国际收支调节。 （5）取消外汇管制。 （6）制定稀缺性货币条款。 主要内容包括：建立国际货币基金组织，对国际事项进行磋商；采用可调整的钉住汇率制；通过“双挂钩，确定美元和黄金并列作为国际储备资产的体制；由 IMF 提供短期融资或在国际收支出现根本性不平衡时调整汇率平价进行国际收支调节；取消外汇管制；制定稀缺性货币条款。 崩溃的根本原因主要在于布雷顿森林体系的内在矛盾，尤其是特里芬两难。即在布雷顿森林体系下，由于美元充当唯一的国际储备货币而带来的一种内在矛盾。当美国保持国际收支顺差时，国际储备供应不足，从而国际清偿力不足并不能满足国际贸易发展的需要；当美国出现国际收支逆差时，美元在国际市场上的信用就难以保持，产生美元危机。 4. 牙买加货币体系存在的问题有哪些? (1)在多元化国际储备格局下，储备货币发行国仍享有“铸币税”等多种好处，同时，在多元化国际储备下，缺乏统一的稳定的货币标准，这本身就可能造成国际金融的不稳定； (2)汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不稳定。其消极影响之一是增大了
国际金融学(第三版)课后思考题及答案
课后思考题 第一章开放经济下的国民收入账户与收支账户 从国民收入账户角度看，开放经济与封闭经济有哪些区别？ 封闭条件下，国民收入包括私人消费、私人储蓄、政府税收。当经济的开放性仅限于商品的跨国流动时，国民收入还需包括贸易账户余额。当经济的开放性发展到资本、劳动力的国际流动时，国民收入被加以区分。1.国内生产总值，是以一国领土为标准，指的是在一定时期内一国居民生产的产品与服务的总值2.国民生产总值，是以一国国民为标准，指的是在一定时期内一国居民生产的产品与服务总值。国民生产总值等于国内生产总值加上本国从外国取得的净要素收入。 如何完整理解经常账户的宏观经济含义？ 贸易账户余额与经要素收入之和被称为经常账户余额，它在开放经济中居于重要的地位。对经常账户可以从不同角度展开分析：从进出口的角度看，经常账户反映了一国的国际竞争力水平。从国内吸收的角度看，经常账户反映了以国国民收入与国内吸收之间的关系。从国际投资头寸的角度看，经常账户带来了一国国际投资头寸的变化，同时它又受到国际投资头寸状况的影响。从储蓄与投资的角度看，经常账户反应了一国储蓄与投资之间的差额，当私人的投资与储蓄比较稳定时，经常账户反映了政府的财政收支行为。3 对一国经济的开放性进行衡量的基本原理是什么？ 衡量经济开放性的工具是国际收支。国际收支是指一国居民与外国居民在一定时期内各项交易的货币价值总和。国际收支是一个流量概念，它反映的内容是交易，其范围限于居民与非居民之间的交易。 4 国际收支账户各个组成部分之间存在什么关系？ 国际收支账户的账户设置包括经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户。经常账户记录的是世纪资源的国际流动，它包括货物、服务、收入和经常转移。资本与金融账户是记录资产所有权国际流动行为的账户，其中资本账户包括转移及非生产、非金融资产的收买和放弃；金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、官方储备。 经常账户余额与贸易账户余额之间的关系：经常账户余额与贸易账户余额之间的差别体现在收入账户余额的大小上。 资本与金融账户和经常账户之间的关系：不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方向上的数量相等的余额。 5 国际收支平衡的含义是什么？它可以从哪些角度进行观察？ 国际收支平衡指一国国际收支净额即净出口资本流出额为0。国际收支为狭义的国际收支和广义的国际收支，狭义的国际收支指一国在一定时期内对外收入和支出的总额，广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易，收支相等称为国际收支平衡，否则不平衡。对国际收支进行分析主要是从特定账户余额的状况及它与其他账户余额关系的角度入手。经常账户和金融与资本账户之间存在的融资关系是理解国际收支平衡与否的关键，这一融资关系的发生机制、具体形式决定了国际收支的不同性质。贸易账户余额、经常账户余额、综合账户余额都有着不同的分析意义，都可在一定程度上用于衡量国际收支状况。 第二章开放经济下的国际金融活动 1 什么是国际金融市场？它由哪些部分组成？
第四章：国际金融市场.ppt.Convertor
第四章国际金融市场 International Financial Market 本章内容提要 国际金融市场的构成 国际金融市场的机构投资者* 国际金融市场的发展趋势 欧洲货币市场 第一节国际金融市场概述 一、国际金融市场构成 1、在岸金融市场与离岸金融市场 在岸金融市场(Onshore Financial Market) 是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。 （二）国际金融市场的类型： 1.传统的国际金融市场：又称为离岸金融市场(Offshore Financial Market) 、境外市场(External Market)，主要特点：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国及所交易货币的发行国法律、法规和税收的管辖。 2、国际货币市场与国际资本市场 国际货币市场（International Money Market）,主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。包括：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。三个重要的参考利率：LIBOR、HI-BOR、SI-BOR 银行跨国交易帐户单位：10亿$ 1980 1990 2000 2001 2002 2003 2004 资产820 4775 7241 7710 8779 10313 11352 负债984 5120 7907 8327 9533 11086 12151 国际商业票据的发行额 国际资本市场（International Capital Market） 主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机 构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行中长期 信贷市场、国际债券市场和国际股票市场 此外：国际外汇市场、黄金市场、衍生交易市场 国际证券发行规模的变化 单位：亿美元 年份2000 2001 2002 2003 2004 总计64281 75373 100079 117174 139972 债券63625 75022 91896 116618 139280 股票656 351 183 556 692 二、国际金融市场上的机构投资者
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案 第四章
第四章作业 1.说说欧洲美元是什么意思。 答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力。所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。 2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？ 答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。 随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围和借贷币种也正在不断扩大。但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。 由此来看，它会影响美联储的货币政策。 4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？ 答：存在信用膨胀问题。欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币和信贷的能力。这并不意味着欧洲货币市场没
国际金融学课件打印版
国际金融学课件（供内部使用） 2012~2013学年第二学期 专业： 学号： 姓名： 工商管理系 公共邮箱：密码：jrx36467696
课外专题补充 货币政策与财政政策 一、货币政策 货币政策是中央银行通过调节货币供应量和利率来影响宏观经济活动水平的经济政策。主要包括公开市场业务操作、再贴现政策和法定存款准备金政策。“改变经济当中货币数量的政策”。 (1) 准备金政策：法定存款准备金率是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比率。通过影响金融机构的信贷扩张能力来调节货币供应量。 (2) 再贴现政策：指中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应与需求，从而调节市场货币供应量的一种金融手段。 (3) 公开市场业务：指中央银行在公开市场上买卖有价证券的业务，已达到扩张和收缩 信用，调节货币供应量的目的。 –买卖的对象：主要是政府债券，特别是国债. 再贴现政策、公开市场业务与存款准备金率政策构成了一般性或传统的货币政策工具，统称三大法宝 二、财政政策 财政政策指政府通过变动税收和财政支出，实现对国民经济需求管理的政策。主要包括财政收入政策、财政支出政策和政府投资。 宏观经济数据解读 术语解释 ?同比(“相同时期相比”的简称)发展速度，即与历史同期比较，以消除季节变动的影响. ?环比发展速度是以报告期水平与其前一期水平对比(相邻期间的比较)，即与上一个统计周期比较. ?CPI(Consumer Price Index) 居民消费价格指数,指在反应一定时期内居民所消费商品及服 务项目的价格水平变动趋势和变动程度。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀（或紧缩）的程度。 ?PPI (Producer Price Index)，生产者物价指数(亦称工业品出厂价格指数). ?工业生产者价格指数包括: 工业生产者出厂价格指数（Producer Price Index for Industrial Products，简称PPI）和工业生产者购进价格指数。 ?工业生产者出厂价格：指工业企业生产的产品第一次进入流通领域的销售价格(不含增值 税、运费、关税等)。 ?工业生产者出厂价格指数(PPI) ：是反映工业生产者出厂价格变动趋势和变动程度的相
国际金融 第四章 答案
Answers to Chapter Four 1. Given that the exchange rate is expressed as dollars to euros, we treat the dollar as the domestic currency. Note also that interest rates are quoted on an annual basis even though the maturity period is only one month. In this problem we divide the interest rates by 12 to put them on a one-month basis. a. The interest rate differential, therefore, is (1.75%/12 - 3.25%/12) = -0.125%. The forward premium/discount, expressed as a percentage, is calculated as: ((F-S)/S)?100 = ((1.089 – 1.072)/1.072)?100=1.5858% b. Transaction costs are shown in the figure above by the dashed lines that interest the horizontal axis at values of -1.00 and 1.00. c. The positive value indicates that the euro is selling at a premium. In addition, the interest rate differential favors the euro-denominated instrument. Hence, a saver shift funds to euro-denominated instruments. 2. Using the provided information: (1.75/12) – (3.25/12) < [(1.089 - 1.072/1.072)]?100 -0.125% < 1.5858%. 3. The four markets are graphed below. Graph 1, the spot market for the euro. 人们在即期市场将美元等货币兑换成 欧元，以期保值和升值。所以对欧元 需求上升。 R – R* 450 (F-S)/S -0.125 1.5858 1.00 -1.00
国际金融学第四章
外汇交易是指不同货币之间的各类买卖业务，外汇交易是在外汇市场进行的。 一、外汇市场的概念和特点 外汇市场，从事外汇买卖或兑换的交易场所或运营网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。外汇市场不但是最大的金融市场，也是最大的商品市场。外汇市场特点：1、外汇市场是个无形市场。2、外汇市场是一个24小时连续不断的市场。（纽约、芝加哥、旧金山、东京、新加坡、巴林、苏黎世、米兰、法兰克福、伦敦）3、外汇市场是一个零合市场。 4、外汇市场主要分布于主要的金融中心。 5、外汇市场是一个充满竞争性的市场。 二、外汇市场的产生和发展 是随着国际贸易中非现金结算而发展起来的。如贸易造成商品的流动及价款的支付；国际借贷会导致资本的移动。也就是说国际间一切交往，比伴随着货币的清偿和支付，而通常一国货币是不能在另一国流通，这样在进行结算时就必须进行货币兑换及买卖活动，这就需要一定的组织形式，或在固定场所，或借助于一定网络实现，这样，就产生了外汇市场。目前，之所以脱颖而出，有以下几个方面：1、外汇汇率的自由浮动是外汇市场发展的前提条件；2、金融自由化是外汇市场发展的重要因素；3、新技术革命特别是通讯技术和计算机技术为外汇市场的发展那奠定了物质基础；4、各行各业的参与是外汇市场发展的支柱。 三、外汇市场的类型：（一）按照交易范围划分：1、狭义外汇市场：银行同业之间进行外汇买卖的场所，是外汇市场的主体。2、广义外汇市场：除包括银行同业交易外，还包括一般客户与银行进行的外汇交易。（二）按照时间划分：1、即期外汇市场：进行即期外汇交易的市场，所谓即期外汇交易，是指买卖成交后，最迟在2个营业日内办理交割的外汇业务。2、远期外汇市场：进行远期外汇交易的市场，所谓远期外汇交易，是指买卖双方成交之后，并不立即办理交割。而是约定将来某一时日，按照约定的汇率及金额进行交割的外汇业务。（三）按照空间划分：1、国内外汇市场；2、国际性外汇市场 （四）按照管制程度划分：1、自由外汇市场；2、平行市场；3、外汇黑市。 四、外汇市场功能：作为国际经济联系的纽带，能及时反映经济金融动态和汇率变化趋势，为国际资金融通、贸易往来提供了便利条件，因此对国际经济、金融发展具有重大作用：实现购买力国际转移；调节外汇供求；形成外汇汇率；实现资金融通；进行外汇保值减少外汇风险以及进行外汇投机。 五、外汇市场组织结构：商业银行、非金融机构和个人、外汇经纪人、证券公司、中央银行 六、主要的外汇市场：伦敦:5040 ；纽约:2540 ；东京: 1490；新加坡: 1390 ；法兰克福: 880 一、即期外汇交易，又称现汇交易，是指交易双方在买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。所谓交割是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的行为。即期外汇交易是外汇市场最常见、最普遍的交易方式，是其他外汇交易的基础。其基本作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行货币投机，牟取利益等。即期外汇交易的汇率构成了所有外汇汇率的基础。 （二）即期外汇交易报价与交割日：1、即期外汇交易交割日，又称结算日，也叫有效起息，银行间外汇交易的交割日包括三种类型：1）标准交割日：指成交后第二个营业日交割，如果遇上非营业日，则顺延到下一个营业日。目前，大部分的即期外汇买卖采用这种方式交割。2）隔日交割：指在成交后第一个营业日内进行交割。某些国家由于时差的原因而采用这种方式。3）当日交割：指在成交当日进行交割。 2、即期外汇交易报价：即期外汇交易中，银行报价采用双价制，即报价者同时报出买入价格和卖出价格。一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价，报价，成交及证实。其中报价是关键，外汇交易员在报价时需要根据市场条件和自身情况，在盈利机会和竞争力之间取得平衡：既要提供富有竞争力的价格吸引交易，又要通过报价来保护自己，在承担风险的同时获取相应的盈利。