赣锋锂业分析报告

财务分析报告

赣锋锂业分析报告

一：基础篇

公司全称：江西省赣锋锂业股份有限公司

注册时间：2002年3月2日 上市时间：2010年8月10日 股票代码：002460

经营范围：生产销售金属锂、碳酸锂、氟化锂、丁基锂等锂产品

日）

有色行业同类公司：

总资产：云南锗业

销售毛利：厦门钨业

净利润：云南锗业 每股收益：贵研铂业 净资产收益：云南锗业 综上：云南锗业是各方面与赣锋锂业相似的公司

总资产排名：19

销售毛利率：6

净利润: 4 每股收益排名：4 净资产收益率：2

重要指标：2010-2015年平均年增长率

38.9% 28.3% 16.8%

资产增长率收入增长率净利润增长率

二：分析篇

（一）、资产负债表分析

通过分析江西省赣锋锂业股份有限公司从2010年-2015年资产负债表的各项指标，其重要项目的指标如图所示：单位：万元

科目\时间2010 结构比2011 结构比2012 结构比2013 结构比2014 结构比2015.6 结构比2015.9 结构比货币资金37130.99 47.82% 20782.59 25.04% 8865.94 8.46% 54489.6 30.34% 37378.23 19.12% 33620.23 16.25% 12840.18 4.94% 应收账款7141.4 9.20% 9179.96 11.06% 13890.85 13.26% 17004.63 9.47% 20555.64 10.52% 23917.62 11.56% 37405.66 14.40% 存货8259.32 10.64% 12092.3 14.57% 18550.73 17.70% 21941 12.22% 32909.91 16.84% 36667.26 17.73% 37120.91 14.29%

流动资产合

58305.97 75.09% 53387.44 64.33% 55785.71 53.24% 107210.22 59.70% 114322.17 58.49% 110337.09 53.34% 114684.95 44.14% 计

固定资产11997.26 15.45% 16607.56 20.01% 23358.02 22.29% 25369.12 14.13% 57498.45 29.42% 54865.91 26.53% 57685.33 22.20% 在建工程4601.6 5.93% 6690.67 8.06% 14652.1 13.98% 31539.63 17.56% 8221.69 4.21% 13562.94 6.56% 15668.4 6.03%

非流动资产

19343.84 24.91% 29607.04 35.67% 49004.23 46.76% 72378.97 40.30% 81123.01 41.51% 96505.05 46.66% 145123.48 55.86% 合计

流动负债合

5792.21 7.46% 9027.72 10.88% 23729.04 22.64% 40105.53 22.33% 48526.43 24.83% 58328.52 28.20% 69443.6 26.73% 计

负债合计5792.21 7.46% 9027.72 10.88% 23729.04 22.64% 48240.62 26.86% 56667.31 28.99% 66185.56 32.00% 78191.33 30.10% 股本|万股10000 12.88% 15000 18.07% 15280.1 14.58% 17825.03 9.93% 35650.06 18.24% 35648.56 17.23% 37795.21 14.55% 资本公积金47654.24 61.37% 42654.24 51.39% 46636.89 44.51% 93586.98 52.11% 76419.53 39.10% 76583.14 37.02% 110982.56 42.72% 未分配利润12007.06 15.46% 13111.59 15.80% 16736.68 15.97% 20499.97 11.41% 25377.72 12.98% 26914.56 13.01% 30270.99 11.65% 归属于母公

71415.04 91.97% 72405.42 87.24% 80633.78 76.95% 131379.66 73.16% 138655.1 70.94% 140549.78 67.95% 180616.86 69.52% 司股东权益

合计

股东权益合

71857.6 92.54% 73966.76 89.12% 81060.9 77.36% 131348.56 73.14% 138777.87 71.01% 140656.58 68.00% 181617.11 69.90% 计

负债和股东

77649.81 100.00% 82994.48 100.00% 104789.94 100.00% 179589.18 100.00% 195445.18 100.00% 206842.14 100.00%259808.44 100.00% 权益总计

（1）结构比分析

取资产结构比大于5%的资产进行结构分析有以下分析结果：

1.企业的资产规模逐步扩大，增长幅度达到年平均38.9%，流动资产呈递减

趋势，非流动资产呈递增趋势，说明企业的资产结构发生重要变化，企业的规模发生扩张，为未来盈利提供充足事项保证。

2.负债规模逐步增长，但其增长幅度并不太大，说明企业生产经营状况良好。

1.2010年，由于企业刚刚上市，筹集有大量的现金资产，导致货币资金项目

大幅上升，期末资产负债表占比达到47.82%；流动资产达到75.09%，企业拥有充足的流动资产，特别是现金资产以供企业的发展扩张。

2.2011年货币资金项目占比25.04%，货币资金项目较2010年降幅达到20%

以上，其资产的增加项目反映在应收账款增长2%、存货增长5%、固定资产增长5%、在建工程增长3%，说明企业正逐步实施规模扩张阶段，将资金盘活，提高了资金的利用效率。

3.2012年企业继续实行规模扩张，货币资金项目结构比8%，较2011年降幅

达到17%，资产增加项目有存货增长3%、固定资产增长2%、在建工程增长6%，企业正逐步加快资产购进和开发。

4.2013年货币资金大幅上升原因在于其增发股票2547.1275万股，募集资金

4.99亿元，用于推动“年产500吨超薄锂带及锂材项目”、“年产万吨锂盐

项目”、“年产4500吨新型三元前驱体材料项目”的建设。

5.2014年资金项目结构比大幅减少，主要用于屯续存货，固定资产大幅增加

系在建工程大幅完工转入。

6.2015年货币资金项目变化趋于动态平衡，变化不大，固定资产、在建工程

变化不大，说明企业已初步完成规模扩张，由投资转为生产经营盈利。（2）发展趋势分析

1.分析各项目的发展趋势可知：货币资金项目的结构占比越来越小，说明

企业注重将筹集的资金用于扩张，不放在账面，用活资金，固定资产、

在建工程项目大幅增长，也是货币资金项目减少的去向体现。

2.公司2015年各项目资产的账面值变化并不是太大，说明企业前期扩张已

初步完成，下一步就是进行生产加工经营。

3.从发展趋势上看，公司的资产规模将会进一步扩大，其各明细资产项目

的增长将以应收账款、存货项目为主，其中以应收账款更加明显。

（二）利润表分析

2010----2015年度利润表

单位：万元

科目\时间2010年12月31日2011年12月31日增长额增长率

营业总收入35972.23 100.00% 47497.86 100.00% 11525.63 32.04% 营业收入35972.23 100.00% 47497.86 100.00% 11525.63 32.04% 营业总成本31241.05 86.85% 41668.69 87.73% 10427.64 33.38% 营业成本27779.76 77.23% 37471.66 78.89% 9691.9 34.89% 营业税金及附加99.18 0.28% 175.21 0.37% 76.03 76.66% 销售费用967.61 2.69% 1119.51 2.36% 151.9 15.70% 管理费用2086.69 5.80% 3183.53 6.70% 1096.84 52.56% 财务费用405.26 1.13% -490.01 -1.03% -895.27 -220.91% 资产减值损失-97.45 -0.27% 208.79 0.44% 306.24 -314.25% 营业利润4731.18 13.15% 5660.76 11.92% 929.58 19.65% 营业外收入542 1.51% 999.78 2.10% 457.78 84.46% 营业外支出124.32 0.35% 202.02 0.43% 77.7 62.50% 利润总额5148.86 14.31% 6458.52 13.60% 1309.66 25.44% 所得税费用880.99 2.45% 1149.85 2.42% 268.86 30.52% 净利润4264.23 11.85% 5428.85 11.43% 1164.62 27.31% 其他综合收益-------- ------- -74.71 ------ -74.71 ------ 综合收益总额4267.87 11.86% 5233.96 11.02% 966.09 22.64% 归属于母公司股东的综合收益总额4264.23 11.85% 5354.14 11.27% 1089.91 25.56% 归属于少数股东的综合收益总额 3.64 0.01% -120.18 -0.25% -123.82 -3401.65%

科目\时间2011年12月31日2012年12月31日增长额增长率

营业总收入47497.86 100.00% 62814.76 100.00% 15316.9 32.25% 营业收入47497.86 100.00% 62814.76 100.00% 15316.9 32.25% 营业总成本41668.69 87.73% 55560.5 88.45% 13891.81 33.34% 营业成本37471.66 78.89% 49160.53 78.26% 11688.87 31.19% 营业税金及附加175.21 0.37% 194.66 0.31% 19.45 11.10% 销售费用1119.51 2.36% 1959.27 3.12% 839.76 75.01% 管理费用3183.53 6.70% 3788.29 6.03% 604.76 19.00% 财务费用-490.01 -1.03% -181.2 -0.29% 308.81 -63.02% 资产减值损失208.79 0.44% 638.95 1.02% 430.16 206.03% 营业利润5660.76 11.92% 7014.68 11.17% 1353.92 23.92% 营业外收入999.78 2.10% 1632.06 2.60% 632.28 63.24% 营业外支出202.02 0.43% 436.83 0.70% 234.81 116.23% 利润总额6458.52 13.60% 8209.91 13.07% 1751.39 27.12% 所得税费用1149.85 2.42% 1410.25 2.25% 260.4 22.65% 净利润5428.85 11.43% 6964.47 11.09% 1535.62 28.29% 其他综合收益-74.71 -5.14 -0.01% 69.57 -93.12% 综合收益总额5233.96 11.02% 6794.52 10.82% 1560.56 29.82% 归属于母公司股东的综合收益总额5354.14 11.27% 6959.33 11.08% 1605.19 29.98% 归属于少数股东的综合收益总额-120.18 -0.25% -164.81 -0.26% -44.63 37.14%

科目\时间2012年12月31日2013年12月31日增长额增长率

营业总收入62814.76 100.00% 68626.7 100.00% 5811.94 9.25% 营业收入62814.76 100.00% 68626.7 100.00% 5811.94 9.25% 营业总成本55560.5 88.45% 60639.88 88.36% 5079.38 9.14% 营业成本49160.53 78.26% 52687.26 76.77% 3526.73 7.17% 营业税金及附加194.66 0.31% 172.59 0.25% -22.07 -11.34% 销售费用1959.27 3.12% 2020.24 2.94% 60.97 3.11% 管理费用3788.29 6.03% 4973.73 7.25% 1185.44 31.29% 财务费用-181.2 -0.29% 489.32 0.71% 670.52 -370.04% 资产减值损失638.95 1.02% 296.73 0.43% -342.22 -53.56% 营业利润7014.68 11.17% 7767.24 11.32% 752.56 10.73% 营业外收入1632.06 2.60% 2043.92 2.98% 411.86 25.24% 营业外支出436.83 0.70% 1201.62 1.75% 764.79 175.08% 利润总额8209.91 13.07% 8609.54 12.55% 399.63 4.87% 所得税费用1410.25 2.25% 1655.4 2.41% 245.15 17.38% 净利润6964.47 11.09% 7412.35 10.80% 447.88 6.43% 其他综合收益-5.14 -0.01% -71.69 -0.10% -66.55 1294.75% 综合收益总额6794.52 10.82% 6882.45 10.03% 87.93 1.29% 归属于母公司股东的综合收益总

额6959.33 11.08% 7340.66 10.70% 381.33 5.48% 归属于少数股东的综合收益总额-164.81 -0.26% -458.21 -0.67% -293.4 178.02%

科目\时间2013年12月31日2014年12月31日增长额增长率

营业总收入68626.7 100.00% 86948.01 100.00% 18321.31 26.70% 营业收入68626.7 100.00% 86948.01 100.00% 18321.31 26.70% 营业总成本60639.88 88.36% 78093.52 89.82% 17453.64 28.78% 营业成本52687.26 76.77% 68375 78.64% 15687.74 29.78% 营业税金及附加172.59 0.25% 279 0.32% 106.41 61.65% 销售费用2020.24 2.94% 2736.12 3.15% 715.88 35.44% 管理费用4973.73 7.25% 5906.41 6.79% 932.68 18.75% 财务费用489.32 0.71% 674.42 0.78% 185.1 37.83% 资产减值损失296.73 0.43% 122.57 0.14% -174.16 -58.69% 营业利润7767.24 11.32% 9214.12 10.60% 1446.88 18.63% 营业外收入2043.92 2.98% 1486.02 1.71% -557.9 -27.30% 营业外支出1201.62 1.75% 573.35 0.66% -628.27 -52.29% 利润总额8609.54 12.55% 10126.79 11.65% 1517.25 17.62% 所得税费用1655.4 2.41% 1686.83 1.94% 31.43 1.90% 净利润7412.35 10.80% 8572.74 9.86% 1160.39 15.65% 其他综合收益-71.69 -0.10% -26.73 -0.03% 44.96 -62.71% 综合收益总额6882.45 10.03% 8413.23 9.68% 1530.78 22.24% 归属于母公司股东的综合收益总额7340.66 10.70% 8546.01 9.83% 1205.35 16.42% 归属于少数股东的综合收益总额-458.21 -0.67% -132.78 -0.15% 325.43 -71.02%

科目\时间2014年12月31日2015年6月30日2015年9月30日2015增长

额2015增长率

营业总收入86948.01 100.00% 54439.94 100.00% 86708.48 100.00% 32268.54 59.27% 营业收入86948.01 100.00% 54439.94 100.00% 86708.48 100.00% 32268.54 59.27% 营业总成本78093.52 89.82% 48845.74 89.72% 77786.19 89.71% 28940.45 59.25% 营业成本68375 78.64% 43636.17 80.15% 68560.97 79.07% 24924.8 57.12% 营业税金及附加279 0.32% 110.72 0.20% 311.58 0.36% 200.86 181.41% 销售费用2736.12 3.15% 1416.58 2.60% 2293.46 2.65% 876.88 61.90% 管理费用5906.41 6.79% 3023.41 5.55% 5112.29 5.90% 2088.88 69.09% 财务费用674.42 0.78% 515.93 0.95% 1302.55 1.50% 786.62 152.47% 资产减值损失122.57 0.14% 142.93 0.26% 205.32 0.24% 62.39 43.65% 营业利润9214.12 10.60% 5657.93 10.39% 8976.38 10.35% 3318.45 58.65% 营业外收入1486.02 1.71% 620.7 1.14% 1283.79 1.48% 663.09 106.83% 营业外支出573.35 0.66% 4.56 0.01% 29.9 0.03% 25.34 555.70% 利润总额10126.79 11.65% 6274.06 11.52% 10230.26 11.80% 3956.2 63.06% 所得税费用1686.83 1.94% 1188.18 2.18% 1804.19 2.08% 616.01 51.84% 净利润8572.74 9.86% 5101.85 9.37% 8458.27 9.75% 3356.42 65.79% 其他综合收益-26.73 -0.03% 1.75 0.00% 308.13 0.36% 306.38 17507.43% 综合收益总额8413.23 9.68% 5087.63 9.35% 8734.2 10.07% 3646.57 71.68% 归属于母公司股东的综合收益总额8546.01 9.83% 5103.6 9.37% 8766.4 10.11% 3662.8 71.77% 归属于少数股东的综合收益总额-132.78 -0.15% -15.96 -0.03% -32.21 -0.04% -16.25 101.82%

（1）结构比分析

1.营业总成本占真个营业总收入比重的比重维持在88%左右，其比重几乎没有变化，其中营业成本占比在78%左右，销售费用维

持在3%左右，管理费用维持在6%-8%左右，且管理费用逐年递增，具有上升趋势。

2.其营业利润占比从1

3.5%到10.6%有逐渐下滑趋势，也印证了企业成本的逐年增加，其结构比缩减。

3.其余营业外收入、营业外支出、、利润总额、净利润、其他综合收益项目都在营业利润上进行加减计算，并未导致各项目结构

比出现大幅变动。

4.每年的企业的净利润从最初的2010年上市到2013年的扩张维持在11%左右水平的净利增长，由于2014年和2015年整个经济

环境不景气，企业净利润结构比下滑至9.5%左右水平。

5.受2015年第四季度碳酸锂价格不断上涨因素，预计2015年度第四季度净利润结构占比将会有所增加。

（2）发展趋势分析

1.企业从2010年-2015年营业收入增长率维持在30%以上，2012年营业收入增长率水平为10%左右的原因系企业正在进行，2015

年三季度报比半年报增长幅度为50%系企业扩大了销售规模，同时由于市场上碳酸锂价格不断上涨，使得企业盈利出现大幅增长。

2.企业的营业成本与营业收入配比增加，年增长率约为30%,其中还2012年同样是由于企业的经营所致，2015年三季度报比半年

报增长幅度为50%系企业扩大了销售规模，同时由于市场上碳酸锂价格不断上涨，使得企业盈利出现大幅增长。

3.管理费用项目逐年递增费用，2011年管理费用增长率为52.56%、2012年增长率为19%、2013年增长率为31.29%、2014年增

长率为18.75%、2015年三季度比半年报增长69.09%。企业管理费用的大幅增加主要是由于职工薪酬大幅增加所致，这在一定程度上反映企业规模得以扩张，预计未来管理费用还将有幅度的增加，企业的经营状况也会有更好地前景预期。

4.企业净利润也呈现递增趋势，2011年企业净利实现27%的增长，2012年同样实现28%的增长，2013年企业的实现6.43%的净利

增长，2014年恢复到15.6%水平，2015年受益于价格碳酸锂价格大幅上涨，企业三季报比半年报实现净利增长65.79%的增长幅度。其中企业2013年企业营业收入增长放缓，仅为10%，故此仅实现6.43%的净利增长，说明企业的净利润的增长绝大部分来源于企业经营收入。

5.从企业的利润表重点项目中可以看出企业的营业收入与营业成本完全配比，其增长幅度与基调基本保持一致。

（三）现金流量表分析

企业各年变动比分析：

1.从现金及县级等价物金额来看：企业每年现金及现金等价物金额大幅减少，导致企业最终余额大幅下降的原因是由于企业各类

型活动产生大量现金支出所致。

2.2011年与2010年比较，由销售商品提供劳务所支出的现金导致企业税费大量的支出，其经营活动产生的现金净额为3441万元；

投资固定资产所支付的现金达到5954万元，企业正在进行大规模扩张，其投资活动现金净流出达到9103，其中投资固定资产占比就达65%，更加印证企业正在进行大规模扩张阶段；筹资活动中，企业2010年上市产生大量筹资现金，在2011年是将其运用于生产经营领域，导致筹资现金的大幅减少。

3.同理，2012年与2011年比较也有相似结论，企业经营活动产生的现金收入大致保持25%以上增长，但由于企业各项经营支出

较大，导致企业经营现金收入金额继续为负数；企业进一步扩大资产规模，投资在固定资产净额上再次增加8000万以上，企业正逐步实现长远目标所必须具备的各项条件；期间企业筹集资金1亿元用于企业的进一步扩张，以满足企业的各大长远战略项目。

4.2013年，企业经营活动产生的现金流量净额大幅增长，企业的成效初步显现，投资领域的现金支出同样递增，达到4000万以

上的固定资产投资是的企业在一定程度上占据着大量资金，但其占比正在逐渐缩小，说明企业规模已经初具成型，企业价值得以显现；企业筹资活动出现大幅增加得益于增发股票，产生的溢价是的形成庞大的资金支持，相关投资机构对其经营极为看好，大量的资金融入也给其企业提供了充足的资金支持与保证。

5.2015年企业得益于碳酸锂等价格大幅上涨情况，企业的经营收入极为转好，盈利能力增强，市场需求旺盛，从更多方面可以

印证企业2015年报将会出现非常好的行情，预期实现净利

6.纵观这几年的现金流量趋势分析，可以看出企业经营能力良好，发展空间巨大，企业逐步实现扩大规模、扩大生产的战略，融

入大量资金，预期其今年净利可实现1.2亿。

分析:

从各个指标上看，企业每年净利润实现增长，且平均年增幅达到30%,由于企业在2011年-2014年属于扩张时期，营业收入增长率逐年递减，但其在2015年后，企业规模扩张完成，整个企业迸发活力，营业收入增长直接创出新高，相应的每股净资产、净资产收益率也从逐步下滑到出现回暖现象，资产负债率也由7.8达到30，企业的偿债能力大幅加强，销售毛利基本无变化，企业只有扩大生产，扩大销售即可达到预期的收入大幅增长的情况。

在当前新型能源电池的影响下，碳酸锂等锂产品价格不断飙升，企业的盈利空间扩大，使得企业业绩变得更加显著，前期企业规模的扩大无疑是正确的、前瞻性的战略思路，企业在今后的经营中将会有更大的发展空间。

三、总结篇

通过对江西赣锋锂业股份有限公司的各年度报表分析，了解了其行业性质与其行业地位，总结其发展趋势情况，可以有以下几点结论：

1.通过对企业五年的资产负债表分析，企业每年的资产规模逐渐扩大，从2010年-2015年，其总资产规模扩大了3.3倍，主要增长的项目为固定资产、无形资产、在建工程等生产性和办公性资产，由此也可看出企业正实行着大规模扩张战略，将企业的资产规模扩大，将业务经营能力做强，预计企业在未来几年内的资产规模将会更大程度的增加，并可以预测其发展能力将会更好。

2.通过对其利润表全面分析，其五年内一直保持着经营收入的高速增长，利润也逐年增加，环比增长率保持基本稳定，说明企业的发展势头良好，企业的经营能力较强，2015年企业的经营收入与净利增长大幅提升得益于各项产品的价格大幅提升，企业的盈利空间加大。预计未来几年企业的经营状态良好，企业的各重大研究项目将会完成，给企业带来新的增长点和利润空间。

3.分析其现金流量表可以看出，企业在近五年的经营活动、筹资活动、投资活动中产生较多的现金流出与现金流入，特别是企业扩大规模，企业的投资活动现金流出极为突出，也为企业固定资产、在建工程的大幅增加提供关联性依据，企业的筹资活动以增发股票为主要途径，筹集大量资金用于自身规模的壮大，其经营活动产生的现金流量前两年支出大于收入，主要系其大部分收入采取应收账款模式，随着企业的经营状况更加转好，企业的经营活动现金收入逐步增加，为企业自身的资金循环提供了充足的资金保证。

综上所述，未来几年内企业的经营状况将会维持稳定，企业的营业收入、利润将会进一步增加，企业的资产规模同样会进一步扩大，未来发展情况趋于稳定向好。