全球艺术品投资基金案例

近些年来中国艺术市场发展迅猛，成交量逐年增大，艺术品价格更是节节攀升，以“F4”为代表的中国当代油画更是在世界艺术市场上创造了无与伦比的“天价神话”……使越来越多的人开始关注到艺术品所具有的投资价值。与此同时中国的金融领域不断开放，国外艺术品投资方面的一些理念逐渐被国人所了解，经济的发展使一些手头富裕，但不熟悉艺术市场运作规律的投资人迫切希望通过专业运作、专家咨询和职业管理的艺术品投资基金进军艺术市场。艺术与投资、金融携手的愿望在当代中国立刻掀起了关于艺术品投资基金的讨论，一时间相关媒体积极宣传报道，银行、咨询机构、拍卖行和商业画廊纷纷跃跃欲试。

2007年6月，中国民生银行首先举起了“艺术品投资理财”的旗帜，相继推出“艺术品投资计划”1号和2号基金产品，同时积极推动中国艺术公益事业的发展，不断加大在艺术领域的投资力度。2008年10月，媒体报道国内管理咨询及投资银行业巨鳄“和君咨询”联手西岸圣堡国际艺术品投资有限公司，共同发起的艺术品投资基金“和君西岸”即将投入运营，使中国艺术品投资基金的历史再续新篇。若首期业绩理想，“和君西岸”还将陆续推出多期基金产品，必将在国内艺术品市场掀起更大的投资热潮。

然而，中国当代艺术市场和艺术品投资基金的发展尚不完善和成熟，艺术品投资基金即使在欧美发达国家也属于20世纪80年代逐渐兴起的新鲜事物，投资艺术市场可能面临着较大风险，巨额投资能否带给投资人希望的回报?此外，投资基金的发行使越来越多的投机资本涉足艺术领域，其所作所为是否会加速中国艺术市场泡沫的膨胀，最终引发彻底崩溃的恶劣结果?就这些问题，本文试图纵

览21世纪欧美各国新兴艺术基金的发展状况及其投资理念，希望能对中国当代艺术品投资基金的发展有所借鉴。金融界的冲动

艺术品投资和传统的股票、债券投资相比，其实并不是一件没有风险就可以赚钱的简单事。日本20世纪80年代的经济泡沫曾催生了各种眼花缭乱的投机行为，资金的涌入使艺术市场达到了繁荣的顶峰，成交价格在数年之内屡创新高，日本人购买的印象派作品至今仍然保持着国际艺术市场的天价记录，但此后国际艺术市场逐渐趋于清冷和平淡。除此之外，也没有证据表明其它地区的艺术品投资比传统领域更容易赚钱，因此即使在欧美发达国家，艺术品投资基金并没有像中国人想象的那样过度发展，只有少数公开发售的基金从概念走到了实际操作层面。

银行界的基金经理们经常谈论英国铁路工人养老基金

(the British Rail Pension Fund)在美术品投资领域的成功经验，但真正去效仿的并不多见。第一支在金融界建立的艺术品投资基金是由大通银行

(Chase Manhattan)的分支机构负责管理的大通艺术基金(Chase Art Fund)。1989年大通基金获得30亿的担保，并通过巴黎银行艺术品投资顾问机构主办的巴黎银行基金 (BNP Paribas Fund)投资艺术品。但是由于收藏费用增加导致成本过高，以及最初制定的销售计划没有适应市场环境的改变，投资艺术品的损失惨重，达到资产40%的8百万美元。

大通艺术基金的挫败并没有使金融界的经理们彻底失望，8百万美元对金融界的巨鳄来说并不十分严重，大通艺术基金的全部损失还不及某些对冲基金2007年内的亏损。艺术市场的发展再次激起了基金经理们攫取利润的欲望。新千年来临之际，全球约超过50家主流银行提出了建立艺术投资基金的意向或者

增设为客户提供艺术品投资服务的项目。这些提议可能出于以下几个理由：一、基金经理们对英铁养老基金的成功经验津津乐道。二、规模庞大的虚拟经济泡沫正在催生剩余资本向新兴投资领域转移，人们普遍认为此种转移可以降低金融资本的风险，艺术品受到富裕阶层和金融界的青睐，基金经理们不遗余力地为投资者提供各种相关服务，游说人们大胆进行艺术品投资。三、对金钱和物质的渴望在世纪末重新达到了新的顶点，模仿对冲基金的潮流愈演愈烈，媒体们宣扬乔治?索罗斯和朱利安?罗伯逊那样的对冲基金经理将成为新千年的“世界主宰”。基金的营销宣称：个人可以通过购买艺术品使投资组合多样化，降低投资股票、债券、货币等有价证券领域的风险。从长期看，艺术品投资可以提高投资组合的收益。明确无误地告诉人们为了投资购买艺术品而不是为了赏心悦目。

荷兰银行(ABN Amro)计划组建一个主要针对富裕的个人投资者和机构投资者的美术品投资基金，荷兰银行将通过大规模融资计划为基金提供资本。这一计划的实施可以激活银行内部原有的艺术顾问机构，同时和其它银行的艺术品咨询机构以及主流拍卖行展开竞争。例如1979年成立的花旗银行艺术咨询机构、德国银行、瑞士银行艺术品咨询机构，而且据说克里斯蒂和索斯比已经开始进军房地产领域。

但是目前为止荷兰银行的计划仍然处于搁浅状态，类似的摩根大通

(JP Morgan Chase)的计划也进展不顺。基金没有热销的原因可能是投资者对现有金融服务体系已经相当满意，传统投资领域目前仍然能够提供适当的回报。机构投资者更是对艺术品投资心存疑虑，毕竟艺术品投资基金没有太多的经验可以借鉴。

银行内部的专家也对基金经理的投资理念产生过质疑。一位荷兰银行的高级

顾问讽刺说“我们不是职业赚钱机器，在艺术和货币管理领域都很生疏”。古地图和善本交易专家格雷厄姆?阿拉达(Graham Arader)拒绝为一项总值20亿美元专攻美国绘画的基金担保。认为“他对这种投资理想仍然十分陌生”。甚至更加直白地指责了艺术商人的糟糕声誉，说宁愿让女儿嫁给管道工也不情愿嫁给艺术商。

巴黎银行的失败没有阻止法国兴业资产管理有限公司(Société Géné

rale Asset Management)继续在艺术品投资领域冒险。2007年11月公司在卢森堡发起成立了总额2500万美元的艺术品投资基金，声称这将是“第一支回归银行的基金”。他们希望第二年筹集的资金达到1.5亿美元，每年获得15%的收益率。鉴于艺术市场的专业化倾向，公司的投资理念是“用私募技术投资当代艺术”，其基本规则是艺术品价格与债券、股票资产的反相移动原理，当股票、债券市场萧条的时候艺术品市场将保持稳定，甚至升值，因此可以通过多样化降低投资风险。其它形式

除主流金融机构发起成立的投资基金外，全世界还有更多形式灵活、风格各异、针对不同投资者设计的艺术品投资基金项目。艺术护甲(ArtVest)2004年由艺术商达尼埃拉?卢森堡(Daniella Luxembourg)发起成立，在纽约和伦敦同时建立了办事机构。该基金的特点是不象金融机构那样通过公开渠道募集资金，而是通过自身良好的社会关系和声誉，从少数富裕投资者手中获得资金，通过“小型艺术俱乐部”的模式运作。

一些基金本身由在艺术品营销方面经验丰富的经理发起，通过建立职业的专家队伍负责管理，此类做法能够行之有效地提高艺术品投资基金的可信程度。瓷器基金(The China Fund)由索斯比前任主管朱利安?汤普森(Julian Thompson)

领导，专攻东方艺术品，特别是中国瓷器。

成立于伦敦的竞争者美术基金(Competitor Fine Art Fund)由克里斯蒂前任财务经理菲利普?霍夫曼(Philip Hoffman)创建，主要针对机构投资者招募资金，计划募集35亿美元投资于“蓝筹艺术品”。霍夫曼2000年阐述了自己的投资理念“基金的投资理想就是利用点滴资金提升艺术品的价格”。因此，基金的运作采取了很多灵活的方式，除长期投资外，可以通过租借藏品获得的收益为了投资人提供额外分红。2006年，竞争者美术基金资产混合收益是达到了40%，多数作品的价值在50万至200万美元之间，而其中某些经典作品的价格可以达到800万美元。

2007年，克里斯?卡尔森(Chris Carlson)艺术投资咨询公司在英国的格恩西(Guernsey)注册成立了“艺术贸易基金”(The Art Trading Fund)。卡尔森曾是德国银行和瑞士联合银行(Deutsche Bank and UBS)的交易员，具有丰富的金融经验，公司的其他成员则具有艺术品经销和鉴定方面的背景。

艺术贸易基金是全球首家规范的美术品对冲基金(art hedge fund)，将在3至12月期限内向投资者提供回报。基金通过全球经销商、知名画家、拍卖行和画廊形成的庞大网络购买和出售艺术品，从藏家信息库获取艺术品，通过高流动性的买家网络出售作品，通过地域差价和提高市场效率保值套利。通过全球化和客观化的物流过程使画廊和艺术经销商的实际利润货币化，最大限度地降低了画廊和经销商的花费成本，并最终使基金投资人的收益最大化。基金目前正在试图通过削减中间商数量，依靠提高艺术市场效率增加利润。

另外的策略是建设稳固的当代艺术家创作队伍，既然一个艺术家每年都能创

作出数量稳定的作品，那么就可以把艺术家当作产生收益的资产看待。据测算这样每年可以为基金增加250万英镑利润。

2007年艺术交易基金开始涉足更为严肃和尖端的创新研究项目。购买受离婚、死亡、债务等原因困扰的艺术品经销商的滞销作品;从破产银行的财产清算拍卖中增加作品来源，降低成本;追踪分析5至10年内的出售记录，发现最有潜力的年轻艺术家，通过与他们密切合作增加利润;以及通过分享奢侈品供应商或索斯比之类试图提高艺术品价格的各种公司的各类创新手段使基金保值增值。

2007年7月《纽约时报》报道金融家穆罕默德?达尔曼(Mehmet Dalman)在伦敦成立了摄影作品投资对冲基金(WMG)，由画廊经理塞尔达?奇塔

(Zelda Cheatle)管理，专门收藏布劳绍伊(Brassai)、罗德琴科(Rodchenko)和伊夫?阿诺德(Eve Arnold)等当代摄影大师的作品。奇塔相当看好摄影方面的投资，并希望未来3年获得50%的利润。

对冲基金经理坎农比奥创建了1千万美元的坎农比奥艺术基金(Cannonball Art Fund)，专攻沃霍尔的丝网印刷作品，认为“沃霍尔的声誉以及鲜明的风格使此项投资具有光明的前途”。个人投资者需要提供10万美元的起步资金，如果通过基金出售作品还需要支付30%的执行费用。

2008年4月《艺术报》(The Art Newspaper)报道顶点艺术基金(Meridian art fund)创建了帕拉斯艺术公司(ArtPlus)。这是一家在卢森堡注册的“艺术品交易公司”，由米奇和瑟奇?蒂罗基(Micky and Serge Tiroche)管理，米奇和瑟奇兄弟具有艺术品营销和金融领域的丰富经验。米奇?蒂罗基在伦敦管理着一家商业画廊，在以色列创立了蒂罗基拍卖行，瑟奇?蒂罗基曾是花旗银行

的高级职员。他们计划通过帕拉斯公司募集20亿美元，在3至5年内发售份额，建立蒂罗基家族艺术交易商行，他们坚信“对艺术市场来说，长期原则是仍然是最好的投资策略”。

顶点艺术合伙人企业(Meridian Art Partners)是由前菲利普?德?普里拍卖行(auction house Phillips de Pury)职员安德鲁?利特尔约翰

(Andrew Littlejohn)和帕梅拉?约翰逊创建(Pamela Johnson)，投资目标主要放在亚洲、俄罗斯及中东等新兴艺术市场。他们相信在这些国家“文化和艺术将会随财富的增加而获得增值，而此时正是便宜购买的时机”。公司计划到2008年末募集10亿美元，最小份额25万美元。战略投资专家由统计学家杰里米?埃克施泰因(Jeremy Eckstein)担任，他在索斯比任职期间曾是英铁养老基金的顾问，其他顾问还包括索斯比艺术学院艺术商业首脑伊恩?罗伯逊(Iain Robertson)以及纽约商人艾米?史密斯-斯图尔特(Amy Smith-Stewart)。其它地区

艺术品投资基金的吹捧很快从欧美蔓延到其它国家，特别是亚洲、中东等新兴市场，瞬间暴富的有钱人正设法在经济高速增长期迅速扩充自身的财富积累。

印度一家网站正热议“从画布提取现金的秘诀”：什么使你对艺术这种神秘的东西感兴趣?反复涉险资本市场之后你终于可以找到理由，收藏艺术品不象买彩票或赌场，不光是概念游戏而是实实在在的有形资产。投资艺术市场经常可以赚到大笔财富，为你今生的赌博积累更多的筹码，即便没有这些，你也可以拿出去炫耀，证明你已经获得了高雅的生活品味。

基金发起人马克斯?韦伯(Max Weber)和索尔斯坦?维布伦

(Thorstein Veblen)声称艺术品投资基金一年内将达到38%的回报率。另一个由

主流拍卖行支持，价值2200万美元的基金声称在两个月内增长了4.1%，这对于投资股票来说是一个相当令人动心的数目。而且基金的增长将获得可靠的保障，投资人可以放心大胆地长期投资，因为艺术市场的波动不会象股票市场那样快速拉升之后接连一个40%左右的暴跌。

2006年，内维尔?图利(Neville Tuli)与奥夏拍卖行联合成立了奥夏艺术基金(the Osian's Art Fund)。基金将投资250位印度次大陆地区知名当代艺术家的作品，基金的发展目标相当宏伟“如果从基金得的回报少于35～40%，对我们来说就等于失败”。3年锁定期过后，利润将在投资人和基金经理间按照7：3

分配，每年投资人交纳的管理费将占资产的3%，其它开支最多不会超过6%。

奥夏基金还计划建立对国际客户开放的海外投资基金，专门投资于电影海报、书籍、摄影和地图方面。奥夏基金不同于受金融机构管控的艺术品投资基金的特别之处是强调“自我管理”模式。2007年基金报告指出“不管是印度还是海外，艺术基金没有在任何受规章制度限制的权利机构登记，也没有受他们的管理”。图利认为国际艺术品投资基金表现不佳的原因是没有充分把握艺术的规律，它们大多受金融机构指导而不是艺术机构的管理，金融机构不了解艺术史，更不掌握艺术作品的美学价值，因此长期上很难获得业绩方面的成功。

印度的主流艺术品投资基金还包括亚特拉艺术基金(Yatra Art Fund)，克雷恩资本和印度美术基金(Crayon Capital and Indian Fine Art Fund)。亚特拉基金是一支特别强调理性投资的基金，没有哗众取宠的宣传，基金的托管人强调“艺术品是风险最大的投资领域之一，因为艺术市场没有明显的价格调节机制，没有权威的管理，其价格也似乎完全是由主观决定的”。在目前的市场中这种理性的论调恐怕算得上对投资人最有价值的提示了。

泡沫的破灭?

华尔街金融巨头们似乎还没有彻底忘记20世纪80年代艺术市场上使人眼花缭乱的各种投机和炒作行为。日本的资金疯狂涌入艺术市场，获得支配性地位，立即使原本平衡的市场演变为供不应求的局面。货币能够无限印刷，艺术品却不能批量生产，资金的推动造成国际艺术品价格的急剧飙升。为了供应市场，拍卖行变成了贪婪的怪物，到处搜刮艺术品资源，建造遍及世界的大理石宫殿，雇佣无数职员，内部则是豪华的部门名录……这些巨额投入都需要源源不断从艺术市场攫食分羹，然而，转瞬之间资源已被瓜分怠尽。

20世纪90年代中期，日本人突然从艺术市场消失了。尽管他们的购买集中在印象派和巴黎画派的作品，但是超级泡沫的破裂却制造了整个艺术市场的崩溃。银行和拍卖行首先拉响了警笛，解雇职员，关闭分支，扣交担保，弱小的公司被兼并和接管。流行的艺术家不再时尚，野心膨胀的画商面对客户退货的风潮躲藏于办公桌下，拍卖行损失了利润，索斯比股票缩水，泡沫终于破灭了。

我们显然正处在泡沫之中……但不清楚是怎样的泡沫?怎样会破裂?什么时候发生?

资本运作对艺术市场的渗透无形中加速了泡沫的形成和膨胀，供需的失衡使艺术品价格脱离了艺术价值的合理区间，甚至退化为富人们攫取财富的利用工具。艺术品投资基金无疑在整个艺术品投资的链条中处于最高阶段，它上世纪末在欧美各国的出现是金融市场发展的必然结果，至今仍然在教唆人们共同吹起财富的泡影。

2008年席卷美国的金融风暴给世界巨大的震撼，老牌金融机构纷纷破产，华尔街发明的各种五花八门的金融工具随着虚拟经济的崩溃变得不值一文。是否真如艺术品投资基金经理们的判断：股票和债券市场的下跌，导致富人将资金转移到艺术品投资领域?类似的承诺很可能根本无法兑现，只能算基金经理们一厢情愿的臆测。国内金融市场同样遭受了金融风暴的打击，银行和各大基金公司旗下的理财产品纷纷跌破面值，热销时期基金公司大力宣传“保本增值”的承诺完全变成一纸空文。在这种环境下，艺术品投资基金作为金融衍生工具的一种是否能够独善其身?其在新兴市场的出现是方兴未艾，还是随着欧美金融市场的崩溃从此归于沉寂?

暂时的萧条显然不能造成整个艺术品投资的彻底毁灭，市场中仍然存在着很多价值低估的空白区域。国际艺术品投资在历经经济衰落周期后将会重新复苏，金融危机加速了全球经济力量的轮换，美元的让位能否给新兴市场创造超越的良机?艺术品投资作为理财的宝库也会在危机之后幸免于难，但市场的时尚必然发生改变，现在流行的风格不可能永远新潮。艺术市场将不断接受洗礼，投机者将被焚烧得遍体鳞伤，泡沫的破裂引发行业的洗牌和市场的迁徙。拍卖行对客户的损失很少顾忌，因为它们靠佣金吃饭，出售之后没有保值的责任，但是对于那些规模庞大的艺术品投资基金来说它们将付出更加惨重的代价。

基金案例分析

题目：从“中科招商”中学习私募股权投资基金姓名：宋冬燕学号：12093204 班级：2009级国际贸易与金融系32班

从“中科招商”中学习私募股权投资基金摘要：在经济全球化的背景下，中国企业在全球经济分工格局中的地位将日益提高；加上随着人均收入的提高，中国过内的市场将成为一个规模迅速扩大、对海内外企业充分吸引力的市场。本文主要通过中科招商的简介来说明中国企业在企业成长的不同阶段主动借助私募股权投资基金的力量，以跨越式实现企业的经济和发展目标。关键词：私募股权投资基金；创业投资；基金管理一、相关背景随着经济的增长，全球的投资者（尤其是机构投资者）在设计投资策略时，不仅讲资金继续投资到股票、债券、衍生工具等金融工具，而且开始越来越多地考虑开展另类投资，比如投资私募股权投资基金（Private Eauity,简称PE）的可能性。伴随着中国股市从2005年底前得1200多点到2001年10月的接近6000点，近400%的指数上涨让全球投资者惊叹和羡慕不已时，国内CPI指数也一再创下新高，仅仅2007年7月份CPI便上涨5.6%，可谓十年来之罕见，于是经济过热之声不绝于耳，央行更是一年内多次加息，并且频出组合拳来调整宏观经济，但还是难以阻止扶摇直上的股票价格。且不论这次大牛市仲的宏观经济是否真的过热，在这轮牛市中，恐怕留给我们印象最深的并不是谁一下子炒股票一夜暴富了，而是那些通过把自己公司一夜暴富的越来越多的人。仔细回顾一下这些通过上市产生出来的富翁，早些年网易的丁磊、搜狐的张朝阳、盛大的陈天桥或许我们最熟知的故事，并且他们还和一个共同的名字相关：纳斯达克，正是在纳斯达克的成功上市让这些企业的缔造者身价倍增。伴随着上市造福的热潮，国内的创业大潮也开始逐渐升温。如果要是再去追查一下那些已经成名就的顶级豪富们，私募股权投资以及堪称伯乐的投资家们更是他们背后的无名英雄，在企业从小公司成长为行业先锋的过程中扮演了极为关键的角色。同时，私募股权基金还更多地介入并主导了并购市场，2006年7月，由KKR、美林投资和贝恩资本组团斥资330亿美元受够了美国最大的医疗机构HCA，一举刷新了全球并购交易的记录；但是第一大交易的位子还没有坐稳，黑石集团便在11月初宣布收购美国最大的房地产投资信托和写字楼产业的公共持有者EOP。这笔交易的收购价位360亿美元，再次刷新了世界私募股权交易的记录。从孕育小企业的风险投资，到对行业进行整合的并购资金，甚至卖出自己的股份上市融资，可以说私募股权基金已经走向了成熟，同时对企业、行业甚至一国经济的影响也越来越大。此基金非彼基金，此私募也非彼私募，虽然眼下的私募股权基金的业务已经多样化，但是投资于非上市的企业股权和企业控制权仍然是其最主要的业务。

关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知

【法规标题】关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知【颁布单位】财政部国家发展和改革委员会【发文字号】财建[2011]668号【颁布时间】2011-8-17 【失效时间】【全文】关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知财建[2011]668号各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、发展改革委：为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务

院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，财政部、国家发展改革委制定了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，现予印发，请遵照执行。财政部国家发展改革委二〇一一年八月十七日

附件1 新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法第一章总则第一条为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）、《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发[2008]128号）精神，制定本办法。第二条本办法所称新兴产业创投计划是指中央财政资金通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育和促进新兴产业发展的活动。本办法所称参股创业投资基金是指中央财政从产业技术研究与开发资金等专项资金中安排资金与地方政府资金、社会资本共同发起设立的创业投资基金或通过增资方式参与的现有创业投资基金（以下简称参股基金）。第三条参股基金管理遵循“政府引导、规范管理、市场运作、鼓励创新”原则，其发起设立或增资、投资管理、业绩奖励等按照市场化方式独立运作，自主经营，自负盈亏。

私募股权投资基金喜欢投什么企业.doc

私募股权投资基金喜欢投什么企业私募股权投资基目标： 1、TMT：网游、电子商务、垂直门户、数字动漫、移动无线增值、电子支付、3G、RFID、新媒体、视频、SNS; 2、新型服务业：金融外包、软件、现代物流、品牌与渠道运营、翻译、影业、电视购物、邮购; 3、高增长的连锁行业：餐饮、教育培训、齿科、保健、超市零售、药房、化妆品销售、体育、服装、鞋类、经济酒店; 4、清洁能源、环保领域：太阳能、风能、生物质能、新能源汽车、电池、节能建筑、水处理、废气废物处理; 5、生物医药、医疗设备; 6、四万亿受益行业：高铁、水泥、专用设备等。拓展阅读私募股权投资基金的介绍私募股权基金一般是指从事私人股权(非上市公司股权)投资的基金。私募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的，叫公募基金。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。私募股权投资基金的特点 (一)私募资金，但渠道广阔私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。 (二)股权投资，但方式灵活除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式(如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资)，和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。

个人投资基金案例

1案例：陶先生今年28岁，就职于成都一家国有企业，税后月薪两千元。妻子在成都郊县工作，是高中语文老师，税后月薪1800元左右。两人年终奖约合四千元左右。无外债无住房，活期存款14万。 07年初，在朋友的推荐下，开始尝试投资基金，先后购买了五千元华夏成长，五千元鹏华动力增长，两千元博时第三产业，两千元国投瑞银核心，两千元上投内需动力，此外在近期刚刚开通了基金定投，每月定投800元的博时平衡。家庭每月生活杂费支出合计650元，老婆每月购物300元，每年过节送礼四千元左右。双方父母身体健康，均有社保，以后养老不存在任何问题，能自给自足并每年结余2W左右。由于妻子年龄已经不小（28岁），陶先生家里准备明年就要baby。同时计划未来两年内在成都郊县购置一套房产，约合15万左右。陶先生现在比较发愁的是，baby出生后如何进行长远的投资，储备他以后的上学、留学等费用，同时又不影响家庭的生活品质。【财务状况分析】陶先生和妻子的工作都非常稳定，家庭收入预计在未来几年不会有太大的变动，属于典型的工薪阶层。目前正处于家庭形成期，这一时期是家庭的主要消费期，为了提高家庭的生活质量，家庭往往有很多大额的家庭建设支出计划。如购房、装修、购买一些高档用品等。家庭未来负担预计较重，而同时可积累的资产有限，家庭需要追求较高的收入成长率。但此时尚属年轻，风险承受能力较强，可以适当进行投资，以期在尽可能降低家庭财务风险的基础上，稳步积累家庭财富。从陶先生家庭的年度收支情况可以看到，年家庭收入49600元，年开支较少，

每年大概在15400元左右。年节余占年总收入的69%，可以看出家庭的储蓄能力相当强，家庭的开支计划和预算能力很强，远远超过了标准值40%。家庭保障情况。目前陶先生和妻子的单位都为他们购买了足够的社保，但保险保障稍显不够。可以先理清家庭的保障需求，在经济条件允许的情况下，为妻子购买部分定期寿险、重疾险、医疗健康险等常规保险。陶先生自己的保险保障也应加强，家庭购买保险的费用支出，占家庭年收入的5%就比较合适。从家庭资产负债情况来看，银行存款14万，开放式基金16800元（成本），此外没有任何资产和负债。可以看出家庭活期存款较多，闲置资金丰富，占到家庭总资产的90%，而闲置资金的再增值能力却很差，投资资产比例不足。一般来说，家庭应当拥有一定比例的金融资产，通过投资增值家庭的闲置资金，是最省时省力的方式。此外，从目前家庭投资情况来看，陶先生比较倾向高风险的基金投资组合产品，建议可以根据自己的投资偏好设定出不同风险的产品组合，分散投资风险，获得更大的收益。【理财规划建议】控制投资风险，构建更加合理的基金投资组合陶先生不到2万的资金配置的基金品种达到了6只，投资太过分散。此外，陶先生投资的这六只基金，全部是股票型基金，风险太多集中，一般来说，在进行基金投资时，不要一味偏好购买同一类型的基金产品，可以考虑组合持有不同类型的基金产品，分散风险，同时根据家庭风险承受能力和偏好适当进行调整，制定合理的基金投资组合比例。建议陶先生根据自己的实际情况选择2-4家基金公司旗下3、4只不同投资风格的基金产品进行投资，这也是常说的“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”的道

我国创业投资基金的运营模式选择

我国创业投资基金的运营模式选择我国创业投资业的发展，已经有十几年历史了，但在创业投资的法律、政策条件、政府支持的意识和行为模式以及创业投资机构本身的投融资实践等方面，还仅仅处在起步阶段。随着国家对自主创新支持力度的加大，创业投资作为一种“支持创业的投资体制”，成为培育企业自主创新能力的重要途径。目前国内一些省市已着手研究如何通过设立创业投资引导基金，来加大对高新技术产业的投资。探索建立北京市创业投资引导基金已列入2006年市政府的折子工程。结合北京实际和现有的创投资源，北京在创投引导基金模式选择上不仅要简单易行，还要为创投业的未来发展做好机制准备。一、国内创投的沉浮与北京的实践创投公司可以说是伴随我国市场化的进程而曲折发展的。20世纪80年代成立的中创投资公司，由于创投业务较少，在市场上挣扎几年后很快转向房地产产业。由于邓小平南巡讲话提出了大力发展科技风险投资，支持科技性产业发展的号召，1994年后又陆续成立了20多家风险产业机构。由于缺少政策支持，大部分创业投资企业偏离了创业投资方向，大量资金被投向低风险领域。1996年后，上海、北京相继成立了政府背景的创投公司，这些机构对大众化的风险投资起到了很大的引导作用。

与此同时，证券市场的发展几乎主导了国内创投的浮沉。2000年前后，受互联网风潮、纳斯达克和国内的“创业板即将推出”的传闻的影响，国内创投达到了高潮。2000-2001年，仅深圳设立的创投机构就超过了100家。2004年5月深圳中小板推出时，创投又掀起了一个高潮。在中小板上市的6家公司中，创投机构4家。此后IPO暂停，创投归于平静。今年IPO开始发行，国内创投又开始活跃。北京创投业起步较早，2004年末，共有创业投资机构87家，其中本地创业投资机构55家，外资创业投资机构20家，外地创业投资机构驻京办事处11家，中外合资创业投资机构1家，可投资资本共52.27亿美元。今年一季度，北京、上海、深圳、广东及其他省市创业投资所占的比重分别为59%，14%，10%，7%，10%。不过从创业投资的总投资额来看，国内创投投资总额80%以上是国外创投机构的投资。自1998年市政府出资1.2亿元引导非政府资金6.9亿元，成立两家创业投资公司以来，这两家公司的资本规模一直维持不变，并且相当一部分投资偏离了创业投资性质，整体经济效益也不高。二、北京市建立创业投资引导基金时机成熟，条件具备（一）设立创业投资引导基金的时机和政策已经成熟党的十六届五中全会通过的中共中央关于制定“十一五”规划的建议和胡锦涛总书记在全国科学技术大会的讲话明确提出把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变增长方式的中心环节。要培育一

产业并购股权投资基金合作协议

产业并购股权投资基金合作协议甲方：X有限公司法人代表：______ 联系电话：______ 乙方：______ 身份证号码：______ 联系电话:______ 甲方是一家金融控股公司，主要业务是基金管理、投资银行、互联网金融等;乙方在投资领域有着丰富的经验和人脉资源; 为了发挥双方的优势，经双方充分协商，依平等自愿、等价有偿的原则，达成如下协议：一、合作事项甲方聘请乙方出任“______医药产业并购股权投资基金”的创始合伙人,乙方负责该并购基金的募集资金工作，并最终促成资金方与甲方的合作。二、合作报酬 1、乙方的年薪为人民币______万元整,合作期限为______年，即______ 年______月______日起算至______年______月______日。乙方承诺在资金没到位前不领取甲方的任何薪金，待乙方成功融资______后,______资金到达甲方该并购基金资金帐号的______个工作日内,甲方必须按上述合作期限和年薪标准计算的薪金一次性支付给乙方。

2、甲方承诺乙方融到资金后，甲方将融资金额的______%做为给乙方的奖励,分三年支付给乙方，每一年支付融资金额的______%，资金到甲方帐户______日内支付到乙方指定帐号。 3、甲方承诺乙方引荐的资金，在该基金退出时GP收益部分，即______%GP提成收益中的______%给予乙方。 4、甲方承诺如果乙方按照甲方要求募集资金到位，甲方将在该基金的管理公司（GP）中给予乙方______%的股份。 5．甲方免费为乙方提供一间办公室。 6．支付方式为乙方提供指定的账户，乙方收到合作报酬后开具收据给甲方。三、违约责任 1. 如在甲乙双方合作期间，乙方不得将甲方相关商业信息秘密或商业机会泄露于其他方或利用其为自己获利，否则即视为乙方违约，造成甲方损失的，乙方应承担相应赔偿责任。 2. 甲方应按协议约定向乙方支付报酬，否则承担相应违约责任。四、法律适用和争议解决 1. 本协议适用中华人民共和国法律。 2. 本协议履行过程中发生的任何争议，双方应友好协商，协商不成，任何一方均可有管辖权的人民法院提起诉讼。五、协议生效及文本 1. 本协议自甲乙双方签署后即行生效。 2. 本协议一式两份，甲乙双方各持一份，均具同等法律效力。

教育产业私募股权投资基金合作协议(双GP)

教育产业私募股权投资基金合作协议甲方：法定代表人：住所：乙方：法定代表人：住所：经甲、乙双方自愿、平等协商，就合作设立教育产业私募股权投资基金事宜达成协议条款如下，以资信守：基金发起乙双方一致同意共同发起/设立教育产业私募股权投资基金（简称：教育产业基金），该基金管理规模为亿元人民币（以下币种同）；基金形式为双GP有限合伙企业。基金管理甲、乙双方一致同意，由甲方关联企业、乙方共同作为教育产业基金的普通合伙人/基金管理人，其中乙方为执行事务合伙人。教育产业基金设投资决策委员会，其中甲方关联企业委派名委员、乙方委派名委员；投资决策委员会负责基金的投资决策事宜。

基金管理费、投资收益等由甲方、乙方按的比例（简称：GP分配比例）享有、承担。募集费用：不超过所募资金的募集费用，由基金管理费承担；基金管理费不足以支付募集费用的，则其差额部分由甲方以无息借款方式垫支，以基金管理费优先偿还。有限合伙企业设立认缴出资：有限合伙人认缴出资元，其中甲方认缴出资元，乙方募集资金元（为避免歧义，乙方募集资金含其所推荐/引入之政府引导基金/其他财政资金）；甲方关联企业以货币认缴合伙企业出资总额的，乙方以劳务认缴合伙企业出资总额的。出资缴纳：自有限合伙企业成立之日起日内，普通合伙人、有限合伙人均应将认缴出资额的实缴到账，其余出资按执行事务合伙人的书面通知分期实缴到账。收益分配：有限合伙人、普通合伙人实缴出资；投资收益的由普通合伙人享有，由有限合伙人按实缴出资比例享有。若有限合伙人的投资收益达到/年（含本数）的，则普通合伙人与有限合伙人的投资收益分配比例调整为。收益承诺：若基金清算后，有限合伙人的投资收益低于/年或未能按期清算退出的，则甲方关联上市公司书面承诺受让其出资份额，且承诺有限合伙人的投资收益不低于/年，并于基金清算结束之日起日内支付受让价款。

房地产私募股权基金投资案例

房地产私募股权基金及投资案例一、目前国内房地产私募股权基金的组织形式目前我国的房地产私募股权基金主要有公司型、契约型（以信托为介质依托）、有限合伙型这三种组织形式。 1、公司型公司是指依法成立的、以盈利为目的的企业法人。根据《公司法》的规定，公司一般分为有限责任公司和股份有限公司。公司型的私募股权基金是借用公司的外壳来组织和运作基金的。公司型的房地产私募股权基金本身就是一种公司组织，投资者通过认缴出资或购买公司股份而成为公司股东，成立股东大会并选举董事会和监事会，通常由董事会进行决策基金的运作管理方式。公司型的私募股权基金有自我管理和委托管理两种做法。目前占多数的做法是委托管理，即：通过董事会的决策来外聘专业化的基金管理公司具体运营和管理私募股权基金，在基金与基金管理公司订立的委托管理协议中明确和约定管理费用、报酬等重要事项。目前适用于我国公司型私募房基的法律法规包括《公司法》、《证券法》、《创业投资企业管理暂行办法》等。 2、以信托为介质依托的契约型以信托为介质依托的契约型是指以契约为基础和载体的集合资金形式，基金本身并不具有法人或非法人的实体组织形式，而是相关当事人之间的一种契约安排，依照《信托法》的规定订立书面信托合同并交付信托财产即可设立。在信托为介质依托的契约型私募房基中，委托人和受托人分别是基金投资者、基金管理人，双方是一种信托关系，受托人（基金管理人）根据契约的规定接受委托，以自己的名义管理和处分信托财产，其运营信托财产的目的是让委托人获得收益。为避免信托财产与受托人自己财产的混同，信托财产一般由独立的第三方（一般是银行）进行保管，独立的第三方可以监督受托人的行为。目前适用于我国契约型私募房基的法律法规包括《信托法》、《信托公司管理办法》、《集合资金信托计划管理办法》等。 3、有限合伙型

创业投资基金设立方案设计

创业投资基金设立方案一、设立背景与目标 (2) 1.1背景 (2) 1.2目标 (3) 二、基金组建方案 (4) 2.1基本架构 (4) 2.2基金募集 (4) 2.3业务定位 (5) 2.3.1投资方向 (5) 2.3.2投资领域 (5) 2.3.3投资对象 (5) 2.3.4投资限制 (5) 2.4管理架构 (6) 2.5基金运营模式 (6) 2.5.1运营原则 (6) 2.5.2项目遴选 (7)

2.5.3投资决策 (8) 2.5.4资金托管 (8) 2.5.5风险管控 (9) 2.5.6投资退出 (9) 2.5.7基金管理费用 (10) 2.5.8收益分配 (10) 三、基金管理人 (11) 3.1基金管理人概况 (11) 3.2竞争优势 (11) 3.3管理业绩 (11) 3.4专业管理团队介绍 (11) 为响应国家建设创新型经济社会的战略决策，贯彻落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）精神，带动湖南省战略性新兴产业的快速发展，湖南今朝习善私募基金管理有限公司将借鉴国内外创业投资基金的运营模式和经验，结合本地实际情况和自身管理经验，按照《新兴产业创投计划参股创业投资基金

管理暂行办法》（财建[2011]668号），设立今朝习善创业投资基金。一、设立背景与目标 1.1背景 1、发展战略性新兴产业已成为我国抢占新一轮经济和科技发展制高点的重大战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业，是引导未来经济社会发展的重要力量。经过改革开放30多年的快速发展，我国高技术产业发展迅速，规模跻身世界前列，为战略性新兴产业加快发展奠定了较好的基础。同时，也面临着企业技术创新能力不强，掌握的关键核心技术少，有利于新技术新产品进入市场的政策法规体系不健全，支持创新创业的投融资和财税政策、体制机制不完善等突出问题。为加快培育和发展我国战略性新兴产业，国务院明确提出要大力发展创业投资和股权投资基金，发挥政府新兴产业创业投资资金的引导作用，充分运用市场机制，带动社会资金投向战略性新兴产业中处于创业早中期阶段的创新型企业，鼓励民间资本投资战略性新兴产业。2、我国经济仍将平稳快速发展，伴随着经济结构转型，将涌现出大量创新型企业随着世界经济的缓慢复苏，中国经济的未来发展虽在增长率上会有波折，但增长趋势不会改变，调整经济结构、提高经济增长质量和效益是未来经济发展的核心命题。经济发展结构转型的关键就在于我国经济增长方式从要素驱动、外延增长转到创新驱动、内生

基金投资实务操作与经典案例

基金投资实务操作与经典案例分析课程：基金投资实务操作与经典案例分析 1JXJYD6067 （）是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 ? ? ? ? 无解析 2JXJYD6068 关于基金的“买入点”与“卖出点”的选择，不应从下列哪个层面进行考虑。（） ? ? ? ? 无解析 3JXJYD6069 基金类投资工具不包括下列哪个选项。（）

? ? ? 无解析 4JXJYD6070 “左侧交易”的优点是（）。 ? ? ? ? 无解析 5JXJYD6071 基金定投选择额度时，以下错误的是（）。 ? ? ? ? 无解析 6JXJYD6072 基金是由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以获得投资收益和资本增值的投资方式。（） ? A 、正确

无解析 7JXJYD6073 基金类投资工具具有专家理财，集合投资，分散风险，流动性较差，风险较高等特点。（） ? ? 无解析 8JXJYD6074 由于基金投资门槛相对较低且投资管理更加专业，因此基金投资被认为是普惠金融的载体。（） ? ? 无解析 9JXJYD6075 人们可以通过购买基金来获得行业发展红利。（） ? ? 无解析 10JXJYD6076

基金投资不能够帮助人们对冲实业投资的风险。（） ? ? 无解析 11JXJYD6077 基金投资的“择时问题”从心理层面考虑包括要学会“止损”，做到 “止盈”。（） ? ? 无解析 12JXJYD6078 基金投资可以警醒人们的风险防范意识，普及金融投资知识，因此基金投资是实现普惠金融的重要载体。（） ? ? 无解析 13JXJYD6079 基金投资无法参与到经济的成长。（） ? ?

创业投资基金

?第五章创业投资基金 ?经济管理系：朱平安 ?第一节创业投资基金的基本概念 ?一、创业投资、创业投资基金及其他 ?1、定义 ?根据美国创业协会（NVCA）的定义，创业投资（venture capital,VC）是指投资具备相当发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。由此可见，创业投资的内涵包括两个方面： ?（1）投资对象是具备相当发展潜力的创业企业。 ?（2）不仅提供资本，而且提供专业化投资服务。 ?2、分类 ?依据组织程度，创业投资划分为三种投资形态： ?其一，“个人分散性创业投资”，即天使投资（angels）,此类投资有个人分散地将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等非职业性投资中介将资金投资于创业企业，此类创业投资始于19世纪末； ?其二，“非专业管理的机构性创业投资”，一些控股公司、保险公司等非专门从事创业投资的机构，以其部分资本投资创业企业，此类创业投资始于20世纪前叶； ?其三，“专业化和机构化管理的创业投资”，即所谓的创业投资基金，它与前两类创业投资的本质区别是，创业投资基金由专业化的创业投资经营管理机构，实现创业投资经营主体的专业化和机构化。 ?3、创业投资基金 ?创业投资基金是创业投资的一种形式，投资银行作为经营管理创业投资的专业机构，在创业投资中具备以下功能： ?其一，作为创业投资基金的中介服务机构，主要业务是为创业投资基金提供融资服务，负责出售创业投资基金，或作为第三方监管创业投资基金的经营管理。 ?其二，投资银行发起设立创业投资基金，直接参与创业投资业务。 ?4、创业投资基金优势 ?其一，由于创业投资基金的资金规模巨大，能够适当地平衡创业投资的集中化和分散化； ?其二，管理的机构化，提高了创业投资基金的效率。 ?二、创业投资基金的特点 ?第一，一般选择权益性投资 ?创业投资基金是一种私募权益投资方式，其中包括两层含义： ?其一，创业投资基金的投资是权益性的，而不是信贷资金，其着眼点并不在于投资对象的短期盈亏而在于它们的发展前景和价值的提升，以便能够通过上市、并购或出售等方式获得高额的资本回报； ?其二，创业投资基金投资的企业股权一般是以私募证券的形式拥有的。 ?第二，倾向于选择集中和分散结合的投资策略 ?所谓创业投资基金的集中投资策略是指某只基金的投资对象一般局限于某个或某几个行业。 ?所谓创业投资基金的分散投资策略是指某只基金的投资对象广泛的分散于某个行业的诸多创业企业中。创业投资基金选择此种投资策略的原因在于其管理者的知识专业化和规避不确知风险。 ?第三，相对固定的投资期限 ?创业投资基金的投资期限一般界定在3至7年，其中的原因在于，创业投资基金希望投资的创业投资企业能够获得成功。 ?第四，选择投资对象不仅基于创业企业的投资背景，还依赖于创业者的管理能力和创业精神 ?技术背景并不是创业企业成败的全部因素，创业投资基金在选择投资对象时还依赖于创业者的管路能力和创业精神。 ?第五，创业投资基金选择的是参与管理型的投资方式 ?创业投资基金不仅向投资对象提供资金，还以其经验、知识和信息，协助创业企业管理人员更好地经营管理企业。 ?表22-1归纳了创业投资与一般金融投资的特点： ?三、创业投资基金的功能 ?创业投资基金的主要功能是培育和扶植中小创业企业的发展。创业投资基金则能够较好地满足创业企业在资本支持和经营管理服务方面的双重需求：

产业基金基本模式最全解析

产业基金基本模式最全解析一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP，2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为GP，但上市公司有否决权。收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10年，主流5-6年。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。管理费：市场主流的管理费为2%。出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出

资。投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。投资决策：一般由上市公司占据主导地位。案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。结构化基金东湖高新出资3亿元作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。基金规模：24亿。存续期：3年（2年投资期，1年退出期）。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。基金管理人不分享超额收益。管理费：不超过市场平均水平。出资形式：承诺出资制，投资人认缴的出资额度将根据基金投资进度，分期实缴到位。案例2：暴风科技（300431）联合资本发起设立境外并购基金优先级为平安信托的产品，占基金总规模的75%，是主要的基金提供方，预期年化收益率为11%。劣后级是暴风科技与淳信奋进，分别占基金总规模的10%和15%。收益分配中，优先级超额收益的90%归属

“关注基金”的案例分析

案例： “关注基金” “关注基金”（Concern）是一种国际救济金和慈善事业发展基金。它在美国、爱尔兰、北爱尔兰、英格兰、威尔士以及苏格兰都设有分部。在20世纪90年代中期，“关注基金”经历了收入的骤然下跌，同时面临着激烈的市场竞争和历史性的营销投资不足所带来的双重挑战。整合营销战略大大改善了该组织的资金，甚至在阿富汗出现高度紧急状况之时，正是“关注基金”提供的援助使30万人得以存活。该战略，是以合并数据库以使营销方法得以整合为开始的。四个营销数据库被合并成一个新的信息系统。为了使新信息系统得到最充分的利用，他们还采用了新的程序，这样就可以确保捐赠和委托书处理过程也可以处理新的款项。这种对程序的重视带来了很好的回报，当时的回应大量涌至，其程

度超出了任何人的想象。委托书一度达到了一个月11000份，而以前的额度是每年200份！一个全面的捐赠者终生价值模型（Donor Lifetime Value Model）被开发出来。该模型通过评估来自不同征募渠道的捐赠者的方法来预测和管理未来的终生价值。关于最佳捐赠者渠道的信息被反馈回捐赠者征募战略中。新的营销团队研究出一套全新的捐赠者征募方法。他们使用了丰富的媒体组合手段，这项活动在整个英国和爱尔兰得到了充分开展。每种媒体在第一年对来自所征募的捐赠者的投资都有一个1:1的收益目标（这表明该活动的成本至少可以通过收入来偿付），到第五年时增加到1:4。包装、插页和广告以当时人们非常关注或者特别强劲有力的那些话题为主，同时伴有清晰的回应设置。在那些普遍的集资活动中，一条连贯一致的信息会出现在所有的媒体当中。直接邮递套餐是为特殊的紧急呼吁而开发的。“阿富汗计划”的特征是为较高和正常价值的捐赠者设计一种“套餐”。这些套餐会通过信件、电子邮件的巧妙插页、程序更新型备忘录以及单个家庭的照片等方式将随时更新阿富汗局势通知给捐赠者，以唤起他们对生命的热爱。一个简单的捐赠单和邮资已付的回复信封就构成了这个“套餐”。这样的呼吁套餐直言不讳地发出令人动情的信息。但是对捐钱的呼吁还是保持在合理的低调范围，因为新闻本身就可以说明问题。信的开头一段是承认捐赠者作为支持者和感兴趣的一方这样的身份，而使用简单、便宜的插页使得“套餐”的简洁性与机构的形象

创业投资基金_国外经验与中国发展模式

创业资本(Venture Ca p ital)是指专业性或非专业性投资人员为具有一定增长潜力的新创立企业即创业企业,包括高新技术企业进行一定期限的股权投资,并通过资本经营服务对投资企业进行全方位培育和辅导,在企业发育相对成熟后通过上市、转让等手段退出所投资企业,以实现资本增值,并开始新一轮投资的投资活动。一般来说,创业资本主要有以下几个特征:一是投资对象一般是未上市的新兴中小型创业企业,除了二次创业之外,对于成熟企业的投资比较少;二是投资者不仅为创业企业提供资本金,而且提供技术咨询、管理经验、市场营销等资本经营服务,以辅导其迅速成长,而非单纯的投资活动;三是投资一般采取股权投资形式,但并不长期持有所投资企业股权,也不以股息为主要收益,而是等待所投资企业相对成熟、股权增值后通过股权转让方式退出投资,实现资本增值并开始新一轮投资;四是投资于新兴企业且无抵押、担保等安排,投资的高收益与高风险并存,因此,创业投资也被称为风险投资。创业投资基金在国外的发展组织形式 1.有限合伙制创业投资基金有限合伙制创业投资基金一般有2-5个合伙人,大一点的常雇佣 2-5个行业分析人员,机构规模在 5-10人之间,最多不超过30人。典型的有限合伙制创业投资公司由有限合伙人(Lim ited p artner)和无限合伙人(G eneral p artner)两个部分组成,有限合伙人是创业投资的出资者,这种机构的资金来源主要有保险公司、养老金等机构投资者、大公司和一些富有的个人。一般以私募方式募集,不负责具体经营活动;一般合伙人通常是创业投资机构的基金管理人即创业资本家,既是基金的出资者,也是基金的管理者。一般合伙人负责基金的实际运作和经营管理,对投资负无限责任。通常而言,有限合伙制创业投资基金的资本金大部分由有限合伙人提供,为了提高投资者的信心,一般合伙人即管理人也出资一部分,在基金中通常只占1%。在实际运作中,创业投资基金一般由基金管理公司———创业投资公司发起设立。创业投资公司一般由在某一行业中多年从事技术开发和管理的资深人士发起,通常也是按照合伙制方式设立。创业投资家一般比较熟悉所在产业的发展情况,每当发现某一行业的投资机会,即邀请一些机构投资者和个人出资组建一个创业投资基金。有限合伙人即出资者按出资额的1%-3%向基金管理公司支付管理费。创业投资基金一般规定一个基本收益率,在项目产生效益后, 基金应先归还投资人的投资,超过门槛的收益由有限合伙人和一般合伙人按约定的比例分成,一般合伙人所占的比例一般为10%-30%。利润分成构成了对基金管理人的激励机制, 鼓励基金管理人努力管理各项投资, 以实现基金的最大增值。一个基金的续存期一般为10 年,一个项目的投资期一般为3-5 年。若10年后还有投资项目变现,则在有限合伙人同意的情况下可延长几年,但这期间管理公司少收或不收管理费。由于基金投资于不同发展阶段的公司,投资项目变现的时间可能不一样,投资者一般期待所投项目在 5-7年中变现。一个创业投资基金管理公司可以同时运作几个创业基金,每只基金的有限合伙人可能会不创业投资基金: 国外经验与中国发展模式宋立(国家计委经济研究所) ?28?IEC,N O.3,2000

产业投资基金的设立要求知识讲解

产业投资基金的设立要求股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的注册登记一、股权投资基金、股权投资基金管理公司（企业），以股份公司设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过200人；以有限公司形式设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过50人；以合伙制形式设立的，合伙人人数（包括法人和自然人）不得超过50人。以其他形式设立的股权投资基金，投资者人数应当按照有关法律法规的规定执行。二、公司制股权投资基金的注册资本为1000万人民币。公司制股权投资基金管理股份公司的注册资本不少于500万人民币；公司制股权投资基金管理有限公司的注册资本不少于100万人民币。注册资本允许分期缴付，股权投资基金首期缴付不少于1000万人民币，股权投资基金管理公司首期缴付不少于100万元人民币。合伙制股权投资基金企业、合伙制股权投资基金管理企业的出资，按照《中华人民共和国合伙企业法》规定执行。以其他形式设立的股权投资基金的出资，应当按照有关法律法规的规定执行。股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）所有投资者，均应当以货币形式出资。三、股权投资基金的经营范围核准为：从事对未上市企业的投资，对上市公司非公开发行股票的投资以及相关咨询服务。股权投资基金管理公司（企业）经营范围核准为：受托管理股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务。四、公司制股权投资基金公司名称核准为：“××股权投资基金股份公司”、“××股权投资基金有限公司”。合伙制股权投资基金企业名称核准为：“××股权投资基金合伙企业＋（有限合伙）、（普通合伙）”。公司制股权投资基金管理公司名称核定为“××股权投资基金管理股份公司”或“××股权投资基金管理有限公司”。合伙制股权投资基金管理企业名称核准为“××股权投资基金管理合伙企业＋（有限合伙）、（普通合伙）”。五、公司制、合伙制股权投资基金、股权投资基金管理公司（企业），在章程或合伙协议中应明确规定，不得以任何方式公开募集和发行基金。投资模式私募股权投资模式主要有以下几种方式： ⑴增资扩股投资方式增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。 ⑵股权转让投资方式股权转让是指公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。 ⑶其他投资方式除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的模式。购买私募股权的途径主要有三种: 一是通过直接联系私募股权基金公司,预约购买产品。可以通过它们的网站和服务热线进行了解,投资者决定购买后签署合同。二是通过银行等代销机构进行预约购买,向银行客户经理进行了解。三是通过第三方代销机构进行预约购买,如格上理财等,可以联系代销机构的服务热线,专业的理财顾问会为您进行私募股权产品的讲解和推荐,挑选合适的产品进行购买。根据《中华人民共和国证券投资基金法》以及《证券投资基金管理公司管理办法》的规定，设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经中国证监会的批准：（一）有符合《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国公司法》规定的章程；（二）注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；（三）主要股东具有从事证券经营、证券投

关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知财建〔2011〕668号

关于印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知财建〔2011〕668号各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、发展改革委：为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发〔2010〕32号）、《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发〔2008〕128号）精神，财政部、国家发展改革委制定了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，现予印发，请遵照执行。财政部国家发展改革委二〇一一年八月十七日附件1 新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法第一章总则第一条为加快新兴产业创投计划实施，加强资金管理，根据《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发〔2010〕32号）、《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》（国办发〔2008〕128号）精神，制定本办法。第二条本办法所称新兴产业创投计划是指中央财政资金通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育和促进新兴产业发展的活动。本办法所称参股创业投资基金是指中央财政从产业技术研究与开发资金等专项资金中安排资金与地方政府资金、社会资本共同发起设立的创业投资基金或通过增资方式参与的现有创业投资基金（以下简称参股基金）。第三条参股基金管理遵循“政府引导、规范管理、市场运作、鼓励创新”原则，其发起设立或增资、投资管理、业绩奖励等按照市场化方式独立运作，自主经营，自负盈亏。中央财政出资资金委托受托管理机构管理，政府部门及其受托管理机构不干预参

2018-2019年基金从业私募股权投资基金基础知识股权投资母基金模拟试题

2018-2019年基金从业私募股权投资基金基础知识股权投资母基金模拟试题 1 [单选题]下列不属于私募股权投资母基金特点的是（）。 A.分散风险 B.专业管理 C.规模优势 D.经验不足【答案】D 【解析】私募股权投资母基金特点的有分散风险、专业管理、投资机会、规模优势。 2 [单选题]政府引导基金对创业投资基金的支持方式不包括（）。 A.参股 B.融资担保 C.控股 D.跟进投资【答案】C 【解析】政府引导基金对创业投资基金的支持方式包括参股、融资担保、跟进投资。

B.股权投资母基金 C.公司型投资基金 D.合伙型投资基金【答案】B 【解析】目前，股权投资母基金已经成为股权投资基金最主要的投资者之一。知识点：股权投资母基金概述 6 [单选题]以下关于股权投资母基金的说法错误的是（） A.投资于单只股权投资基金的风险较高，极高内部收益率(IRR) 和极低内部收益率出现的可能性较大 B.母基金的收益率通常比其主要投资类型(创业投资基金和并购基金)的平均收益率低 C.母基金的风险低于单只股权投资基金，因此，母基金的经风险调整后收益更高 D.股权投资母基金通过分散投资降低了风险。【答案】B 【解析】母基金的收益率通常比其主要投资类型(创业投资基金和并购基金)的平均收益率高知识点：股权投资母基金的风险、收益与成本

7 [单选题]股权投资母基金的业务主要包括（）。 I 一级投资 II 间接投资 III 二级投资 IV 直接投资 A.I 、II、III B.I、III、IV C.I 、II、IV D.I、II、III、IV 【答案】B 【解析】股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资。知识点：股权投资母基金概述 8 [单选题] 关于股权投资母基金的运作模式、特点和作用，下列描述错误的是（）。 A.分散风险：股权投资母基金通常投资于多只股权投资基金，投资者可以有效地实现风险分散 B.直接投资：股权投资母基金直接进行股权投资，对其投资的股权投资基金的每个项目都进行跟投

创业投资基金功能及简介

创业投资基金功能及简介创业投资概念 ?在美国已有超过 40 年的历史 ?在亚洲却是比较新的概念 ?指投资于前期、高增长及未上市之企业 ?尤其是与高新科技有关之行业 ?为需要创业或扩张业务之企业人提供重要资金来源及增值服务创业投资基金 ?目标 : 寻求长期投资回报，收回投资资本并把盈利中的大部分回馈给出资者?投资年期：一般 3 至 7 年 ?投资工具：股权、可换股债券、期权、认股证 ?出资者：保险公司、退休基金、大学基金、家族信托基金、政府部门、上市/ 私人企业、个别富有投资者创业投资基金管理人回报 ?每年收取管理费 2 – 2.5% 用作为日常运作费用 ?通过上市、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，替基金实现增值，然后收取 20-25% 盈利作为成功报酬投资过程搜寻项目 ?项目评价 / 筛选 - 投资规模 / 策略 / 阶段 ?调查研究 - 创业计划、技术、市场潜力、管理团队、财务审核 ?估值 / 交易设计 - 交易价格、契约合同

?法律程序 / 签定合同 / 注资 ?投资后跟进管理 / 监查 - 提供增值活动、入董事局 ?退出 - 上市、收购合并、管理层收购、股份转让投资阶段 ?种子期 ?成长期 ?扩张期 ?成熟期 ?上市筹备期 ?收购 / 重组投资行业目标 ?通讯 / 电信服务及设备 - UT 斯达康 ( 软银 ) ?网络 - 港湾网络 ( 华平投资 , 龙科创投 ), 光桥 ( 集富、联想、宏基 ) ?软件 - 金蝶国际软件 (IDG 创投 ), 3721 ( 集富、 IDG) ?互联网 - 新浪 ( 华登国际 ) ?半导体设计及生产 - 上海中芯国际集成电路 ( 汉鼎 , 高盛 ) , 上海新进半导休制造 ( 集富、宏基 ) 创业投资基金提供之增值服务 ?财务及策略计划 ?重要人才吸纳 ?接触国际市场及技术 ?引进策略性夥伴及并购对象 ?协助取得上市之有利地位商业计划书之内容