国际金融第三章

第三章外汇交易

第一节外汇市场

一、外汇市场的概念

外汇市场是进行外汇交易及外汇交易派生出来的外汇期货、外汇期权等衍生工具交易的场所或网络。

多头LONG POSITION：某一时点银行买进外汇多于卖出外汇

空头SHORT POSITION：某一时点银行买进外汇少于卖出外汇

买卖平衡

二、外汇市场的构成

1、外汇银行

既包括外汇专业银行，也包括大银行中经营外汇业务的部门，还包括经营外汇业务的其他金融机构。

2、外汇经纪人

从事于外汇买卖活动的介绍，促成买卖双方进行外汇交易，以收取佣金为职业的公司组织、合伙组织或个人。

3、外汇投机者

4、中央银行

中央银行即使外汇市场的管理者，也是外汇交易的参加者。贯彻执行汇率政策，干预汇率；进行外汇储备的货币结构的管理。

5、客户

个人、工商企业、政府机构和单位团体

三、外汇市场的规模、币种

（一）规模

日交易规模：

1990年：6500亿美元（同期纽约股票交易所日交易额为60亿美元）

1992年：8800亿美元

1993年：10000亿美元左右

目前：超过15万亿美元

（二）交易币种

1999年以前：大部分交易集中在美元$、德国马克DM、日元￥、英镑￡、瑞士法郎SF、加拿大元Can$、法国法郎FF、澳大利亚元Aus$、荷兰盾DG、比利时法郎BF和意大利里拉IL。1999年以后：美元、欧元、日元、瑞士法郎、英镑、加元

四、外汇市场的类型

（一）有形外汇市场与无形外汇市场

有形外汇市场：在集中的、固定的场所即外汇交易所进行外汇交易的市场

无形外汇市场：不在集中的、固定的场所，而分散在各个银行通过柜台业务与电讯方式进行外汇交易的市场，亦称：柜台市场，OTC市场。交易不受时间、地

点的限制，可昼夜不间断地进行交易活动。

（二）狭义外汇市场与广义外汇市场

狭义外汇市场：银行之间进行外汇交易的市场

广义外汇市场：既包括银行之间进行外汇交易的市场，也包括银行与客户之间进行外汇交易的市场，零售市场

（三）即期外汇市场与远期外汇市场

即期外汇市场：外汇交易达成后，买卖双方须在2个营业日之内办理交割手续的市场远期外汇市场：外汇交易达成并签订契约，买卖双方按照契约的规定，在将来某个时日办理交割活动的市场

（四）传统外汇市场与衍生外汇市场

传统的外汇市场：进行原生工具外汇买卖的市场

衍生市场：即进行从外汇交易派生出来的衍生工具交易的市场

（五）自由外汇市场、平行外汇市场与黑市

自由外汇市场：外汇供给需各方基本上不受限制地进行外汇买卖的场所。

平行市场：替代市场，在政府默许下存在的、受到官方管制的、替代官方市场的市场。

外汇黑市：政府法律不允许存在的、非法的外汇市场。

（六）国内外汇市场与国际外汇市场

国内外汇市场：交易的参加者只限于居民，交易的对象只限于本币同少数几种外币间的交易国际外汇市场：交易的参加者、交易的类型、币种和数量基本上都不受限制的外汇市场

五、外汇市场的基本功能

（一）结清国家间的债权债务关系，实现货币购买力的国际转移

外汇市场最基本的功能。债务人通过外汇市场把本国货币兑换为债权人所在国货币，将其汇兑和支付给债权人。

（二）形成汇率

外汇市场上的外汇供求最终决定着汇率的水平

（三）便利国际间的资金融通

（四）规避外汇风险

（五）为投机者提供机会和场所

（六）信息窗口

汇率和交易量直接反映了货币资本在国际间的运动情况，一国国际收支的外汇收付也是通过外汇市场进行的

六、当代外汇市场的基本特点

（一）国际外汇市场一体化

（二）汇率波动频繁

（三）各种金融创新不断涌现

（四）政府对外汇市场的干预更加频繁和突出

第二节外汇交易

一、即期外汇交易

（一）概念

指外汇交易达成后，买卖双方在2个营业日内办理交割的业务。

交割：买卖双方实际办理资金的收付，亦即买方付款，卖方交割。

分为：成交的当日进行交割

成交日后的次日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割

成交日后的隔日进行交割，即在成交后的第二个营业日进行交割、

（二）即期外汇交易的汇率

即期汇率的报价：外汇银行的报价采取“双档报价”，即同时报出买入价和卖出价。

外汇银行报出的汇率，要承担按此价格买进或卖出一定数量外汇的义务。外汇银行的报价只适用于银行同业间的外汇交易。若一般客户与外汇银行间的交易，银行会对原报价作出调整，银行报出的汇率则变得对客户不利。

即期汇率的套算：目前主要国际外汇市场和大银行的外汇汇率报价都采用美元标价法。

（二）即期外汇交易的应用

货币兑换、汇出汇入汇款、出口收汇与进口付汇、银行间的即期外汇交易一香港公司为进口需要，从银行购买即期美元１００万，银行报价为：

即期US$1=HK$８．１２４５～８．１２６７，

问该公司需支付多少港币？

解答：１００×８．１２６７＝８１２．６７（万港币）

一美国公司由于出口获得了５０万欧元收入，该公司将此收入卖給银行，此事银行的报价为：

即期US$1=Euro 1.0010~1.0013

问该公司可得多少美元：

解答：500000÷1.0013=499350(美元)

货币兑换：客户向银行将本币兑换为外币或将外币兑换为本币。

前者是银行卖出外汇，后者是银行买进外汇

汇出、汇入外汇：收款人收到外币支付的款项，卖给银行，获得本币；收款人所在地银行将外币资金贷记汇款银行的结算账户

出口收汇与进口付汇

银行间的即期外汇交易：

银行间的即期外汇交易主要是为了调整外汇头寸和获取投机利润。

外汇头寸：经营外汇业务的银行对外汇营运资金的称谓。

空头、超卖：外汇卖出数额大于买进数额

多头、超买：外汇卖出数额小于买进数额

二、远期外汇交易

（一）概念：即预约购买与预约出售外汇的业务，外汇买卖双方先签订合同，在合同中规定买卖外汇的币种、数额、汇率（远期汇率）和将来交割的时间，到合同规定的交割日期，卖方交汇、买方付款的外汇业务。

远期外汇合同的履行——通常并不需要交割交易数量的全额，而只需交付远期汇率与合同到

期日即期汇率之间的差额。

（二）标价法：

1、直接标明：银行报价时将远期汇率标明出来

2、间接标明：标明远期汇率与即期汇率的差价

升水（远期汇率>即期汇率）、贴水（远期汇率<即期汇率）、平价（远期汇率=即期汇率）

直接标价法：差价前小后大为升水，反之贴水。

远期汇率＝即期汇率±升水（贴水）

间接标价法：差价前大后小为升水，反之贴水

远期汇率＝即期汇率±贴水（升水）

在外汇交易中，汇价最小的变动单位是1个点。一个点是指汇价在小数点后的第四位数变动了一个数字。

?在直接标价法下，如果远期汇率与即期汇率差价中小的数值在前，大的数值在后，

远期汇率为升水；相反，远期汇率为贴水。

?在间接标价法下，如果远期汇率与即期汇率差价中小的数值在前，大的数值在后，

远期汇率为贴水；相反，则远期汇率为升水。

远期汇率的计算

某日香港外汇银行的报价如下：

即期３个月远期US$1=HK$ 8.1563~8.1577 25~35 点问：３个月远期美元的实际汇率是多少？解答：美元升水。

买入汇率：8.1563+0.0025=8.1588

卖出汇率：8.1577+0.0035=8.1612

因此，３个月远期美元的实际汇率为：US$1=HK$8.1588~8.1612

某日加拿大外汇市场的汇率为：

即期6个月远期US$1=CS$: 1.6544~1.6556 45~30点

问6个月远期汇率是多少？

解答：6个月远期美元贴水

1.6544 - 0.0045=1.6499

1.6556 - 0.0030=1.6526

因此，6个月远期汇率为：

US$1=CS$1.6499~1.6526 某日伦敦外汇市场的汇率为：

即期3个月远期￡1=US$ 1.6547~1.6561 22~33 点问3个月远期汇率实际是多少？

解答：3个月远期美元贴水

1.6547 +0.0022=1.6569

1.6561+ 0.0033=1.6594

因此，3个月远期汇率实际为：

￡1=US$1.6569~1.6594

某日纽约外汇市场的汇率为：

即期6个月远期US$1=SFr 5.3415~5.3434 45~30点问6个月远期汇率实际是多少？

解答：远期瑞士法朗升水

5.3415-0.0045=5.3370

5.3434-0.0030=5.3404

因此，6个月远期的实际汇率为：

US$1=SFr5.3370~5.3404

（三）影响远期汇率升、贴水的因素

1、供求因素

供不应求，升水；供过于求，贴水

2、利率因素

1+ i(T/360)=[1/S( t )][1+ i*(T/360)]F( t,T )

F( t,T )=S( t )[1+ i(T/360)]/[1+i*T/360]

其他条件不变情况下，高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水，升贴水年率相当于两国货币的利率差

（四）汇率升贴水的计算

升（贴）水数值＝即期汇率×两种货币利差×天数/360

升（贴）水数值＝即期汇率×两种货币利差×月数/12

（五）远期外汇交易的运用

1、保值避险：有远期外汇收入的出售远期外汇，有远期外汇支出的购买远期外汇。

2、调整外汇头寸

四、套汇交易

套汇交易：指交易者利用不同地点、不同货币种类、不同的交割期限存在的汇率差异，进行贱买贵卖从中牟取利润的外汇交易活动。

两角套汇：利用两个外汇市场在同一时刻存在的汇率差异进行低买高卖。

套汇毛利须大于套汇费用，套汇者才可赚取利润。

三角套汇：利用三个外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖来赚取汇差利润的外汇交易活动

间接套汇的步骤：

判断是否存在套汇机会

判断汇率差异

计算套汇利润时，套利者处于不利地位，乘小数，除大数，以同种货币计算。

四、择远期外汇交易

概念：远期外汇的购买者或出售者在合约所规定的有效期内的任何一天有权要求银行进行交割的一种外汇交易

这种交易主要应用于远期外汇交易的交割日难以确定，并为避免汇率变动所造成的风险损失。

类型：

完全择期的远期外汇交易：从成交日起的第三个营业日至合约到期日的任何一个营业日买方

或卖方都可选择日期要求银行进行交割。

部分择期的远期外汇交易：买方或卖方只能在合约有效期内某个时间段内的任何一个营业

日，要求银行进行交割的外汇交易。

汇率

银行卖出择期外汇，如远期升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率结算；若远期贴水，银行按最接近择期开始时的汇率计算（或不计贴水）

银行买入择期外汇，如远期升水，银行按最接近择期期限开始时的远期汇率结算（或不计升水）；若远期贴水，银行按最接近择期结束时的汇率计算

五、套利

概念：交易者利用不同国家的利率差异，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以谋取利差。

与套汇交易一样，乘小除大

套利的形式

无抵补套利：交易者将资金从利率低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以获取利差，而不采取抵补性交易的交易活动。

抵补套利：配合以远期交易：交易者在即期外汇市场上将利率较低国家货币卖为利率较高国家货币，并在进行货币市场投资的同时，也在远期外汇市场上卖出利率较高国家

货币，收进利率较低国家货币的外汇交易活动。避免汇率波动的风险。稳妥套利。套利是否能获利的判断

利差>远期汇率与即期汇率的差额＋套利费用

套利交易

例1：假设某银行交易员注意到以下市场价格：

S(t)=US$0.40/DM , F(t,T)=US$0.42/DM,T=360(天)，i=10%, i*=6%

问是否有套利机会？

S（1+i）/(1+i*)=US$0.40×1.10/1.06=US$0.41509/DM

S(1+i)/F=0.40 ×1.10/0.42=1.05＜1+0.06

>是正向套利，<反向套利

六、掉期交易

（一）概念及特点

概念：交易者买进或卖出一种交割日货币的同时，卖出或买进另一种交割日的币种、数额相同的货币的外汇交易活动。

特点：买卖交易同时进行；买卖币种、数额相同；买卖币种的交割日不同

（二）类型

即期对远期：把即期外汇交易和远期外汇交易结合在一起的外汇交易活动

即期对即期：两笔交易都是即期外汇交易，但具体交割日不同

远期对远期：两笔交易都是远期外汇交易，但具体交割日不同

（三）掉期的运用

转换货币币种，以求保值

使远期外汇交易展期或提前到期

调整银行资金的期限结构

利用汇率与利率的差异进行掉期交易来获取投机利润

七、外汇期货交易

（一）概念：在期货交易所通过有会员身份的经纪人进行的，按照交易所规定交付保证金，并按固定价格买卖标准会远期外汇合同的交易活动

（二）外汇期货合同的基本内容

交易单位

最小价格波动浮动

每日停板额

交割月份与交割日

（三）外汇期货交易的运用

套期保值：对冲交易：买进或卖出与现货市场上卖出或买进货币种类相同数量相同，但交易方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合同，补偿现货

市场价格变动所带来的风险

买进套期保值：多头套期保值：

在现货市场处于空头地位的人先在期货市场买入期货以锁住外汇的价格，当该种期货价格上涨时，再将其卖出，来补偿现货市场价格变动带来的风险。

卖出套期保值：空头套期保值：

在现货市场处于多头地位的人先买入后卖出期货的交易方式

能够套期保值的原因：

1、由于受共同因素的影响，期货价格走势大致相同于现货价格的走势。两种价格具有趋同

性，因而能以在一国市场上获利来弥补另一市场上的亏损。

2、期货到期时，期货的“远期”因素会消失，期货价格与现货价格趋同，这可使期货合同

到期时，以现货来交割。通常情况下，期货价格高于现货价格。期货价格包含了期货交割日以前的费用。

投机

简单投机：交易者根据外汇期货市场的预测而先买后卖或先卖后买的交易行为

跨期投机：交易者利用远近不同期限之间的外汇期货差价，在同一外汇期货市场进行相反方向的交易。即同时买卖不同期限的外汇期货合同，从中获取利润

（四）外汇期货合同与远期外汇合同的比较

１、合同内容不同

外汇期货合同是标准化合同，远期外汇合同可以“量体裁衣”

（1）合同金额。

IMM：英镑—￡62500，日元——￥12500000，瑞士法郎——SF125000，加拿大元——C$100000，欧元——Eruo125000，澳大利亚元——A$10000折合成美元在US$50000~100000之间。

（2）交易货币

英镑、欧元、日元、加元、瑞士法郎、澳大利亚元。

（3）到期日

3、6、9、12月第三个星期的星期三。

标准化合约具有较强的流动性。

2、交易方式不同

远期交易可以通过电话、电传等方式进行，不受时间和空间的限制。远期合约在交易双方之间直接达成，没有二级市场。

期货交易必须在有组织的交易所内以公开叫价的方式进行。所有交易通过交易所会员达成。清算所是买方的卖方，是卖方的买方。

３、现金流动的方式不同

远期合同：只在交割日发生现金流动（无论是全额还是差额）。

期货合同：每日均发生现金流动。

交易者在价格P（0）时买入一张期货合同，在交易日结束时，将有一笔正的或负的现金流量进入该交易者的帐户，其数量为：[ P（1）-P（0）]×合约面值

P（1）是交易日结束时的结算价。

在下一个交易日流入该交易者帐户的现金流量是

[ P（2）-P（1）]

（如果是卖出则正好相反）

假如：在IMM针对英镑的交易，且P（0）为￡1=US$1.4500，P（1）为￡1＝US$1.4460，P （2）为￡1=US$1.4510，则在该交易中，相应的买进和卖出头寸的现金流量为：

当日：

买入方（多头）：

（US$1.4460-US$1.4550）×￡62500=-US$250，

卖出方（空头）：+US$250

次日：

空头：US$1.4510-US$1.4550）×￡62500=+US$312.50 多头：-US$312.50

交易所的制度安排

（1）交易者必须在作为其经纪人的会员公司开立保证金帐户，会员必须向交易所的清算机构——清算所交纳保证金。保证金必须维持在交易额的一定比例。

初始保证金：当交易达成时必须交纳的保证金。

维持保证金在对帐户有任何增加之前，保证金允许降到的最低程度。

（２）交易结束后结算由清算所进行。

（3）交易所对每种期货的价格波动规定上限

４、了结方式及成本不同

期货交易大部分采用对冲方式了解。期货交易有佣金支付需要。

远期交易基本采用交割方式。一般没有交易成本支付。

1、参加者及其相互关系不同：远期外汇交易的参加者是一对一进行交易，参加者较少，买

卖双方有直接的合同责任关系。外汇期货交易的参加者范围广泛，买卖双方都通过交易所中有会员身份的经纪人与结算所签订买卖外汇期货合同，因而买卖双方没有合同责任关系。

2、市场工具不同：远期外汇交易中，买卖双方按合同规定可交割电汇、信汇和票汇，外汇

期货交易中只交割外汇期货；远期外汇交易合同无标准化规定，外汇期货合同由期货交易所作出标准化规定。

3、市场的组织方式不同：远期外汇交易基本是在无形市场通过柜台交易的方式进行，外汇

期货交易则是以公开喊价的拍卖方式在有形市场——期货交易所进行。

4、交易的规则不同：交易者在远期外汇市场进行交易不需交付保证金，交易双方在合同到

期日进行交割。在期货市场进行的外汇期货交易中，交易者须交付保证金，交易要通过清算机构进行清算，盈余可提走资金，亏损则要补足保证金。

5、交易的结果不同：远期外汇交易在交割日必须进行交割，外汇期货交易由于用来保值和

投机，再加上外汇期货合同的对冲性质，外汇期货交易大多是对冲的，实际交割少。

（五）期货交易的风险

１、基差风险

ΔV=ΔS-ΔZ

如果ΔS=ΔZ，则ΔV=0，即期货头寸的价值变化与被保值的资产价值完全同步变化（符号相反）

基差=现货价格-期货价格=S-Z

如果外汇的即期价格与期货价格的波动一一对应，则基差不变，期货价格的变动可以与现货价格的波动完全抵消；如果外汇的即期价格与期货价格不一一对应，期货价格与现货价格的

波动不能完全抵消，则存在基差风险。

使用期货套期保值永远不会完全消除外汇风险，存在基差风险。但基差风险比不作套期保值的实际敞口风险要小得多。

例2：

对一笔￡62500长头寸的资产，以卖出期货合约以轧平头寸。即期汇率是US$1.1545/￡,卖出的期货价格是US$1.1620/￡.一个月后即期汇率是US$1.1350/￡,期货价格是US$1.1460/￡.

即期价格基差期货价格

初始价$1.1545 -0.0075 $1.1620

一个月后$1.1350 -0.0110 $1.1460

现货资产损失：$1218.75

来自期货合约的现金流量：$ 1000

净损失=$218.75

基差的变动=-0.0110-(-0.0075)=-0.0035

净现金流动=-0.0035/￡×￡62500=-$218.75

八、外汇期权交易

（一）概念：

期权的购买者向卖出者支付一定数量的期权费后取得在预先约定的时间或这一时间以前按协定价格向期权卖出者买进或卖出一定数量远期外汇的权利。

（二）外汇期权的类型

1、按交易的性质分

看涨期权：买进期权，多头期权：期权的买方预测自己将购买的币种的外汇将会涨价，如现在按较低价格买进则会占压资金，于是向期权卖方支付一定数量的保险费，取得

在特定时间按协定价格向期权卖方买进一定数量外汇的权利。

看跌期权：卖出期权，空头期权：期权的买方预测自己将出售的币种的外汇汇价将会跌落，为了防止这种风险损失，他便向期权的卖方支付一定数量的保险费，取得了在特

定时间按协定价格向期权卖方出售一定数量外汇的权利。

2、按行使期权的时间分

欧式期权：只能在合同到期日行使（合同到期日才能选择行使期权或放弃行使期权）

美式期权：在合同到期日前的任一营业日均可行使（行使或放弃行使）

3、按交易内容分

现汇期权：期权的买方支付保险费后得到的是，在特定时间向期权卖方买进或卖出一定数量即期外汇的权利。

外汇期货期权：期权的买方支付保险费后得到的是，在特定时间向期权卖方买进或卖出外汇期货的权利。

4、按照交易场所分

场内期权：在交易所内进行的期权交易。

场外期权：在交易所外进行的期权交易，只能是现汇期权。

5、按行使期权时协定价格与现汇汇率的差价分

溢价期权：对于看涨期权来说是指协定价格低于即期汇率的期权；对于看跌期权来说是指协定价格高于即期汇率的期权。

蚀价期权：对于看涨期权来说是指协定价格高于即期汇率的期权；对于看跌期权来说是指协定价格低于即期汇率的期权。

平价期权：协定价格与即期汇率相等的期权。

（三）构成外汇期权合同的要素

1、买家和卖家

2、合同相关商品

即按合同期权的买方所购买或出售的即期或远期外汇的币种

3、合同到期日

4、期权的价格：期权费（保险费）美式期权费高于欧式期权费

5、协定价格

场内期权交易的合同是标准化的，而场外期权交易的合同则不是标准化的，其具体内容由交易的双方商定。

（四）影响期权费（保险费）高低的因素

1、期权的类型

欧式期权由于期权买方行使期权的时间严格，保险费较低；美式期权由于期权买方行使期权的时间灵活，选择余地大，则保险费较高。

2、合约到期日

合同到期日越远，合同有效期越长，期权卖方承担的风险系数越大，保险费就越高；相反，则保险费越低。

3、汇率的易变性

它是指期权交易相关币种汇率的变化是否剧烈。交易相关币种的汇率变动剧烈，期权卖方的风险大，因而保险费高，反之，则保险费低。

4、利率走势

如其他条件不变，交易相关币种利率上升，并高于其他币种，保险费就高；反之，保险费就低。

5、协定价格

对看涨期权来说，协定价格越低，期权买方获利的可能性越大，其行使期权的可能性越大，因而保险费就越高；如协定价格越高，则保险费越低。对看跌期权来说，其情况与看涨期权恰好相反。

6、供求状况

外汇期权交易供过于求，保险费低；供不应求，保险费高。

（五）外汇期权的应用

1、保值

交易的主体可利用外汇期权交易并作为期权交易的买方来防范汇率变动带来的风险。

2、投机

投机者如预测某种外币汇率趋涨，做该种外币的多头期权交易；反之，预测某种外币汇率趋跌，则做空头期权交易。

第三节汇率折算与进出口报价

一、汇率折算

（一）从A/B推算出B/A

（二）从A/B、C/B推算出A/C

二、进出口报价

（一）出口报价调整

本币报价折算外币报价，用买入价

外币报价折算本币报价，用卖出价

一种外币报价折算成另一种外币报价，将所选参考市场的货币为本币再行计算。

买入价与卖出价是指银行的买入价和卖出价

折算报价：乘大除小，保证报价调整对出口商自身利益

（二）进口报价选择

按人民币汇率折算成人民币价格进行比较

按国际外汇市场汇率折算比较

本币报价折算外币报价

我某公司对香港公司出口服装，每套原报价100元人民币，现要求改为美元报价。已知人民币与美元汇率如下：

即期3个月远期

US$1=RMB 8.2345~8.2389 30～20

问（1）如对方即期付款，新报价应为多少？

（2）如对方要求延期3个月付款，新报价应为多少

解答：（1）100/8.2345=12.1440(美元）

（2）远期实际汇率为：8.2315~8.2369，所以

3个月延期付款报价为：100/8.2315=12.1485(美元）

本币报价折算外币报价，用买入价

英国某公司向美国出口商品，原报价为每件100英镑，向要求改为美元报价。已知伦敦外汇市场的汇率为：

美国：1.8012~1.8033，问新报价应为多少？

解答：100 ×1.8033=180.33(美元）

外币报价折算本币报价，用卖出价

香港某公司向美国出口商品，原报价每件US$250，现要求改为港币报价，已知香港外汇市场汇率为：

US$1=HK$7.8966~7.9003，问新报价应为多少？

解答：250 ×7.9003=1975.08(元港币）

外币报价折算本币报价，用卖出价

英国某公司向美国出口商品，原报价为每件100美元，向要求改为英镑报价。已知伦敦外汇市场的汇率为：

美国：1.8012~1.8033，问新报价应为多少？

解答：100/1.8012=55.5185（英镑）

一种外币报价折算成另一种外币报价，将所选参考市场的货币为本币再行计算。

我某公司向欧洲某国出口商品，原报价为每件180美元，现要求改为欧元报价。已知此时法兰克福外汇市场的汇率如下：

Euro1=US$1.2903~1.2921，问新报价应为多少？

解答：以欧元为本币，因此，新报价为：

180/1.2903=139.5024(欧元）

三、远期汇率与进出口报价

汇率表中的远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准

汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准

在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软币（贴水货币）加价幅度的

根据

远期付款价格不可能低于即期付款价格，若远期报价比即期报价低则采用即期报价