资金筹集成本控制研究论文

资金筹集成本控制研究

随着社会主义市场经济的逐步完善,企业将被全方位地推向市场,企业之间的竞争将日趋激烈,而优胜劣汰的关键在很大程度上取决于企业的财务资金管理。然而企业在经营过程中,就需要本着降低筹资成本、整合企业资源、寻求企业利益最大化的原则，既要搞好资金筹集,建立合理的筹资结构,加强资金的管理控制,又要力求资金来源结构最佳，筹资成本最低，才能取得更大的经济效益。

一、企业资金筹集成本概述

在企业的财务活动中,资金始终是一项值得高度重视的高流动性资产,因此,资金筹集过程中成本控制管理是企业财务管理的核心内容,如何加强资金筹集成本控制管理,提高资金使用效益，降低筹资成本是每个企业所面临的重要课题。

（一）企业资金筹集成本概念及内容

资金是企业进行经济活动的直接动力。资金筹集简称筹资，是指企业向企业外部有关单位或个人和从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。从一定意义上讲，一个企业能否聚集和融通资金，并使资金的使用具有稳定性，是该企业能否求得生存和发展的关键。筹资作为企业生产经营整个过程的一项重要环节，起着很重要的

衔接作用。

资金筹集成本是指企业在筹集资金时所花费的代价，包括筹资费用和资金占用费。企业筹资一般都是要付出代价的，这是商品经济等价交换原则的客观要求，其中有些筹资的代价表现在承担一定的债务。因此企业在筹资时，需要全面衡量公司的收益情况和偿还能力，切合实际要求，以最低成本筹资。在市场经济条件下，企业面临的不仅是更大的经营自主权，还面临着更激烈的市场竞争、更高经营风险和经济责任。企业的筹资来源多元化，筹资成本也有高有低，筹资成本的高低直接影响着企业的筹资效益。企业为了追求效益，需要选择最低成本筹资。企业在资金筹措过程中，通过合理选用筹资渠道，不断地选择筹资对象、筹资方法、筹资期限，有效地减少筹资风险和降低筹资成本，这样才能提高企业经济效益，有利于提高企业的整体价值。

（二）企业资金筹集与企业运营的关系

随着企业业务规模的扩大和产品多元化趋势的发展，资金筹集已经成为企业发展的经常性事务。它是指企业分析自身的生产经营现状和资本需求情况，根据企业的经营策略和发展规划，确定投资资金的需要量和资金投放的时间结构，然后选择恰当的筹资方式和渠道，衡量筹资风险，在保持资本结构合理性前提下，及时、适量地获得所需的资本。企业资金筹集是企业进行资金运营的基础和前提，资金运营则是资金筹集的下一个必经阶段，是对资金的重新配置，直接影响到

筹集资金的使用效率，对整个企业的经济效益起到举足轻重的作用。两者的主要任务有所区别，但却是紧密联系的两个环节：资金筹集以低筹资成本为目标，以最大限地实现资本增值；而资金运营管理的目标就是资本增值，而通过资金筹集获取低成本的资本是实现企业增值的关键问题。所以，必须将资金筹集与运营管理结合起来，才能收到良好的管理效果。本文认为要处理好两者的关系，提高资金运营的效率，筹资过程应注意三点：

1．成本与效益相匹配原则

这是企业任何经济行为必须遵循的基本原则。具体到企业资金筹集与运营管理，即要求将筹集到的资金投入到资本营运中时，不仅要考虑各种筹资成本，还要权衡各种形式资金的投入收益，综合权衡比较之后，选择合适的筹资渠道，确定科学的筹资方案，以保证运营管理的实际效益。

2．服务资本运营项目原则

不同的投资项目需要的资金规模不同、资金性质也有差异，选择适合的筹资方式是决定企业资本运营成功的关键因素。所以在筹集资金时必须从资本运营项目出发，结合投资项目的经营特点和资金需求的特殊性，比较不同筹集方式的优缺点，或者对各种方式进行合理组合，选择能够最有效地降低筹资成本，保证顺利实现投资项目收益的筹资方式。

3．收益与风险权衡原则

资金筹资是为了通过有效的资金运营管理获得投资收益，而这种投资收益具有不确定性，通常高收益伴随着高风险。所以，在选择筹资方案时，应充分考虑到资金运作管理可能遇到的风险，坚持收益与风险权衡原则，建立风险评估模型，客观评估资本运营项目的收益与风险，采取适当的预防与控制措施，尽可能地将风险控制在可控范围内，以保证通过资金运营实现预期收益。

二、企业资金筹集方式的选择及风险

现代企业面临更宽阔的市场发展空间，资金来源渠道也日益拓宽，筹集资金方式多样化。由于不同筹资方式的筹资成本大小不同,因而在选择筹资方式时,首先要比较各种筹资方式的筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本。企业在采用不同的筹资方式取得资金以后，要评价所投入项目收益的大小，只有企业筹资项目的预计收益大于筹资总的代价,此方案才是可行的。

（一）企业资金筹集的方式

企业资金筹集的方式分为自有资金的筹集和负债资金的筹集。自有资金的筹集主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。负债资金的筹集主要有银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、杠杆收购。企业采用吸收自有资金的方式筹集资金,财务风险小,但付出的资金成本相对较高;采用负债资金的方式筹集资金,一般来

说财务风险较大,但付出的资金成本较低。不同渠道及方式的筹资成本和承担的风险相差很大,企业要根据自身实际及外部环境挑选最适合企业发展的筹资方式。

然而内部和外部筹集方式是不排斥的，企业可以综合运用多种有利的筹资方式，在具体选择时应该考虑以下因素：

首先，企业规模和业务范围。企业筹资规模最主要的还是由企业投资规模来决定，所以企业财务人员在决定资金筹资各项事宜时必须认真分析当前生产经营状况、利润增长率、未来发展潜力及投资需求，采用先进的方法，尽可能准确、客观地预测资金需要量，合理确定筹资规模，保证企业正常的生产经营，又防止过多筹集资金造成资金的闲置浪费。

其次，企业的资本结构。无论是内部筹资还是外部筹资，最终的资本类型可以归纳为权益资本与债务资本，这就产生了如何安排两种性质不同的资金比例的问题。如果资本结构不合理，企业随时可能陷入财务危机。所以企业在决定筹资方式时要考虑对现有资本结构的影响，根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的发展趋势等因素，综合分析最终选择最佳的方案以构造合理的融资结构。

再次，筹资方案的各项具体指标。完整的筹资方案应该包括筹集时间、筹资方式、筹资风险及成本估算等很多内容。选择筹资方式后，必须对各种筹资方式进行分析、比较，选择经济、可行的筹资方式，并及时制定全面的筹资方案。

（二）企业资金筹集的风险

企业资金筹集的风险是指企业因负债筹资而造成财务困难的风险。企业资金筹集的风险分为内因和外因。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。筹资风险的内因主要有负债规模过大、资本结构不当、筹资方式选择不当、负债的利息率等。筹资风险的外因主要有经营风险、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场等。引起筹资风险的因素有:资本供求的变化,资本市场供给宽松时,较易筹集资金,若资本市场供给较紧,筹集资金较难,这时要谨防风险的产生;利率水平的变化,应注意因资金成本的升高而带来的受益下降;获利能力的变化,筹资时应坚持资本收益率高于资本成本率的原则;资本结构的变化,注意因资本结构的变动而引起的综合资金成本升降。

三、企业在资金筹集时的成本

资金筹集成本作为企业筹资决策中所要考虑的一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益的好坏。因此，企业在筹资中要降低成本就要要寻求筹资最低的筹资方案，不同的筹资方式的所花费的资金成本是不一样的。

（一）权益资本的筹集成本

权益资本的筹集成本，包括支付的注册费，印刷费，公证费，担保费，广告费及其他费用。企业必须对运用投资者投入的资金基于一定的回报，作为投资者应该分享的所得税后的利润分配，取得投资收益，包括应付给投资者的现金股利，应付给国家以及其他单位和个人的利润，一级企业分配的股票股利。

资本公积是指有投资者或其他人（或单位）投入，所有者权益归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产，留存收益是企业实现净利润的转化形式，所以资本公积与留存收益没有筹资费用。

（二）负债资本的筹资成本

筹集负债资本的筹资成本在实务中全部归集为借款费用。借款费用是指企业因借款而发生的利息，折价或者溢价的摊销和辅助费用，以及因外币借款而发生的汇兑差额。

每期借款费用发生的计量根据当期实际发生的借款利息，这家或者溢价的摊销，辅助费用和汇兑差额计算确定，每期应当计入当期损益的借款费用金额则根据当期实际发生的借款费用总额减去当期应予资本化的借款费用金额后的余额来加以计量。

四、企业降低筹资成本时应考虑的相关问题

企业筹资成本是决定企业筹资效率的决定性因素。它是企业资金

运动和财务管理的起点和基本环节。企业需要综合考虑筹资总收益和总成本。随着企业体制改革的不断深化，企业筹资方式也日益多样化，企业要想降低筹资成本，在进行筹资时需要考虑以下问题。

（一）考虑企业规模和经营状况

由于企业规模不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，然而不同规模的企业选择筹资方式也不一样。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。有的企业规模大，可以借大量资金，在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的筹资方式，其筹资顺序可以是:发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款。筹资规模增大，也可降低筹资手续费，从而减少资本成本。对于小型企业，资金需求量相对小，可以选择银行借款、利用商业信用、融资租赁等方式。

倘若市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的,但由于市场认购力不足,较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。同样的,在选择债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况，尤其是在项目建设期内,是否有充足的现金流足以支付每年的利息，因现金流匮乏引致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。

（二）分析企业筹资风险大小

企业在进行筹资决策时，需要将不同筹资方案的综合风险进行比较,选择最低的风险方案。若筹资成本相对较低，筹资风险则相对较高；反之，若筹资成本相对较高，筹资风险则相对较低下。

企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险;二是资金市场上存在的固有风险。因而，企业在进行筹资决策时，必须将不同筹资方案的综合风险进行比较,选择风险较低的最优方案。

由于股权筹资形成的资金是企业的永久性资金，在企业存续期内不需要偿还，因而其筹资风险最低，而负债筹资形成的资金为企业的债务，一般要按事先约定的期限还本付息。于是，就风险而言，企业筹资的优选顺序应该为：内部积累、股权筹资、负债筹资。

（三）选择合理的筹资方案

由于种种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而必须从多种来源取得资金,这样就产生了各种来源的资金组合问题。每种筹资方式都有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小是不可能的，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，企业要根据实际情况，全面考虑公司发展现状和可能遇到的风险，使公司综合资金成本低、财务风险小，对不同方案进行评比，选择加权平均资本成本最低的方案，根据公司财务状况，预算未来发展趋势，通过

综合分析选择最合适的方案以构造合理的融资结构。

合理组合筹资渠道和方式，降低资金成本，并且综合考察各种筹资渠道和筹资方式的难易程度、资金成本和筹资风险，研究各种资金来源的构成，求得资金来源的最优组合，以降低筹资的综合成本（四）税收制度

税法规定“纳税人从关联方取得的借款金额超过其注册资本50％的，超过部分的利息支出，不得在税前扣除”，对于内部借款金额过半的企业，必然减少其利润。增加其现金流负担；从投资者角度分析，难免损害少数股东利益。容易挫伤投资员工的积极性。按照企业所得税法的规定，银行借款和发行企业债券支付的利息，可以在税前收益中支付，在计算纳税所得额时已作为净利润的扣除项目，可以少交一部分所得税。而企业通过股票支付的股利则必须在税后净利润中支付，不能抵免税负。企业筹资同样数量的金额，选择以债务形式可以使税负减轻。

五、控制企业筹资成本的途径

有效的控制和降低企业筹资中的资本成本的途径，企业在进行资金筹集成本的控制时，要合理安排各种筹资方式结构，使企业的资金成本最低，加强成本管理和控制，对企业的发展具有重要意义。因此，企业在资金筹措过程中，通过合理选用筹资渠道，有效地减少筹资风

险和降低筹资成本，这样才能提高企业经济效益和整体价值。

（一）选择合理的资金筹集期限

对于短期资金需求，筹集时间较长的长期债务会使资金成本提高，企业如果可以使资金占有和来源渠道在期限内进行合理科学的使用，可以降低利息支出。筹资期限可以分为短期筹资和长期筹资，这两种的筹资成本和风险不一样，企业在筹资时，需要选择最佳的筹资期限，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，在收益和风险之间进行合理选择，这样可以减少资金成本和资金的闲置。

（二）合理控制利息和利率预期

利率趋于上升时，可采用固定利率借入款项或发行企业债券，以避免支付较高的利息；当利率趋于下降时，可采用浮动利率，灵活筹资，以减少利息支付。资本市场利率多变，合理安排利率预期对负债筹资非常重要。企业筹资时应对利率进行预期，这样可以降低筹资成本。因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。这一点对负债筹资极为重要。例如，同样是通过发行债券筹资100万元，期限为三年，若筹资时进行利率预期，未来利率将由10%上升到12%，则应按照现在10%的利率发行3年期的债券；若预期利率将由10%下降到8%，则应按10%的利率发行1~2年期的债券，等利率下降时，再按下降后的利率发行债券，以新债还旧债，这样可以降低筹资成本。

（三）积极利用负债筹资经营，降低综合资本成本

选择负债筹资，利息可以在税前扣除，从而减少所得税。但负债筹资的方式还是各有不同，如企业通过向社会公开发行债券可以避开中间商的利息支出，其税负又低于通过借款所承担的税负，而向非金融机构借款或是企业之间拆借，由于要涉及到较多的人员与机构，有可能降低企业的应纳税利润规模，使得其所承担的税负要低于直接向金融机构借款所承担的税负。通过向社会公开发行股票，虽然也可以避开中间商的利息支出，在投资收益率大于债务成本率的前提下，利用负债筹资经营，取得财务杠杆效益，可降低资金成本，提高经济效益。

（四）积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本

对企业而言，要降低股权的资金成本，就应尽可能应用多种方式转移投资者对股利的偏好，而转向市场实现其投资增值，通过股票增值机制来降低企业实际的资本成本。当然，股票增值机制作用的发挥有赖于两个前提：一是要有完善的股票市场；二是企业的经营收益或潜在收益较大，企业的市场价值较高。因此，努力提高企业的经营实力和竞争能力，扩大市场份额，可直接减少股利分配的压力，降低股票的筹资成本。

（五）提高企业信誉

目前，我国绝大多数企业不太注重企业信誉的建立，对信用等级也采取无所谓的态度，这样非常不利于企业自身财务形象的建立。企业要提高自身的信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为在以后的资本市场上筹资提供便利，才能增加投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。只有积极参与信用等级评估，才能为资本市场筹资提供方便，才能增强投资者的投资信心，从而积极有效地获得资金，降低资金成本。

（六）企业优化内部的资本结构

筹资渠道不同，资金成本也不同。企业必须根据自己的生产经营规模和经营状况选择合适的筹资方案，企业在进行筹资决策时，应该在控制筹资风险与谋求最大收益之间使资本结构达到最佳。对不同的筹资方案中的各项关键数据进行精确计算，确定一个资金结构比较合理、筹资成本最低的方案。最佳方案可以为企业节约大量的资金使用成本和筹资成本，提高资金利用率。

（七）实行企业内部会计控制

企业在筹资过程中要考虑融资规模、融资时间、融资方式、融资成本、企业财务结构等因素的影响。建立和完善企业内部融资机制，是提升企业自身价值，增强其市场竞争力的有效途径，对提高企业的

管理水平有重大的价值。通过实行企业内部会计控制筹资的全过程，避免负债产生，从而降低企业的筹资成本。

由此可见，从资金的筹集渠道和筹集方式分析，如何发挥企业优势，解决资金供需矛盾，降低资金筹集成本，实现企业利益最大化，从降低企业筹集资金成本的要求，资金筹集应讲求经济性和时效性。选择不同的资金来源渠道和筹集方式。其资金成本也各不相同，且取得的难易程度也不一样。对于及时满足企业从事经营活动所需的资金，降低资金成本，提高企业的经济效益起着重要的作用。企业在资金筹措过程中，要根据企业的具体情况，必须认真地选择筹资渠道和筹资方式，依据不同筹资渠道与筹资方式的难易程度、筹资成本、筹资风险、企业规模、资本市场状况、公司现状等进行综合考虑，并使得企业的筹资成本降低。当企业有资金需求时，要坚持“先内部筹资，后外部筹资，先负债筹资，后股权筹资”的原则，以便尽可能合理地降低资本成本，从而提高筹资效益。因此，资金的筹集与成本控制管理是企业财务管理的重点内容。企业只有抓住资金筹集成本控制管理这个中心,优化资金的结构,合理化筹集资金,多方面加强对资金筹集成本的控制管理,降低筹资成本，提高资金的使用效益,才能使企业在市场经济中站稳脚跟,使企业财务工作迈上一个新的台阶。