固定收益证券分析讲义
固定收益证券分析讲义
固定收益证券
分析
（讲义）
第1讲导论
1.固定收益证券（Fixed Income Security）
1.1概念（Definition）
1.1.1 不同的界定
首先，是有价证券（指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券）。
其次，是收益固定的，且预先知道取得收益数量和时间的有价证券。
①固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先
知道取得收益的数量和时间。
②Investopedia: An investment that provides a return in the form of fixed
periodic payments and the eventual return of principal at maturity.
③Wikipedia: Fixed income refers to any type of investment that yields a
regular (or fixed) return.
④Fabozzi: A fixed income security is a financial obligation of an entity that
promises to pay a specified sum of money at specified future dates（是一种表明债权债务关系的契约凭证，持有人有按约定条件（如面值、票息和期限等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利）。
1.1.2关键词（keyword）
1.1.
2.1F inancial obligation: 体现双方的权利和义务，由条款（Covenant）
来界定；
①Affirmative covenant
A.to pay interest and principle on a timely basis;
B.to pay all the taxes and other claims when due;
C.to maintain all properties used and useful in the borrower’s business in
good condition and working order;
D.to submit periodic reports to a trustee stating that the borrow is in
compliance with the indenture.
②Negative covenant: set forth limitations and restrictions on the
borrower’s activities, such as imposing limitations in the borrower’s ability to incur additional debt unless certain tests are met.
1.1.
2.2 Specified: 体现固定收益特性，即取得收益的数量和时间预先知道。
1.1.
2.3 Entity: 又称发行人（Issuer or borrower），可以是
①政府
A.中央政府（政府财政部门或其他代理机构）：国债，分为国库券和公债，前
者一般由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡；公债指为筹集建设资金而发行的债券。
B.地方政府：市政债券，分为一般责任债券（general obligation bonds，GOs）
和收益债券（或收入债券）（revenue bond）。一般责任债券以发行人税收能力为后盾；收益债券的偿债资金来源于建设设施有偿使用产生的收益。
②企业
A.公司债：是指上市公司为筹集资金而发行。
B.金融债：是指金融机构为筹集资金而发行。
③超政府组织：IMF、ADB，etc
④投资者（Lender or Creditor）：个人投资者、机构投资者、政府，etc.
1.1.3 固定收益证券概念的侠义与广义之分
①侠义：债券（Bond）
②广义：各种与债务相关的金融产品
③变迁的原因：
A.缘由：二战后，美国构建了国际政治、军事、经济（含贸易和金融）的国际
新体系，资本主义国家经历了经济增长的“黄金十年”，源于国际金融市场上汇率和利率的稳定（布雷顿森林体系和Q条例）。然而，随着布雷顿体系的崩溃以及80年代以来的金融自由化浪潮（利率限制取消以及脱媒融资的兴起），金融市场风险急剧增大。为了抵御风险，传统的固定收益产品开始向
结构化产品转变。另一方面，巴赛尔协议的出台为资产证券化类的金融创新起到了推波助澜的作用，监管套利助长了固定收益类产品的衍生化。
B.80年代以前多为个人投资者，采用Buy-and-hold投资策略；之后，机构投
资者逐渐取代个人投资者，前者实施Mark-to-market策略，导致交易频繁。
1.2固定收益证券的种类
1.2.1优先股（Preferred Stock）
1.2.1.1概念
相对于普通股而言，在利润分红及剩余财产分配的权利方面，即求偿权等级（Claim Priority）优先于普通股的固定收益证券。
1.2.1.2 特征
①享受固定数额的股息，且分配公司盈利的顺序优于普通股。
②公司解散时分配残值（剩余财产）的顺序优于普通股。
③一般不参与公司分红，且权利范围小，一般没有选举权和被选举权，对公司
重大经营无投票权。
④求偿权等级先于普通股，次于债权人。
1.2.1.3 种类
①按照求偿权等级划分为
A.Prior Preferred Stock–Among the different issues of preferred stock outstanding at the same time, the one has been designated with the highest priority.
B.Preference Preferred Stock–Ranked behind the Prior preferred stock.
②按照股息是否可以累计发放划分为
A.累计优先股（Cumulative preferred stock）：将以往营业年度内未支付的股
息累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付。（If the dividend is not paid,
it will accumulate for future payment.）
B.非累计优先股（Non-cumulative）：按当年盈利分派股息，对累计下来的未足额的股息不予补付（Dividend for this type of preferred stock will not accumulate if it is unpaid. Very common in bank preferred stock, since under BIS rules, preferred stock must be non-cumulative if it is to be included in Tier 1 capital）。
③按照是否参与公司利润分配划分为
A.分配优先股（Participating）：指那种不仅可以按规定分得当年的定额股息，
而且还有权与普通股股东一起参加公司利润分配的优先股股票。（These preferred issues offer the holders the opportunity to receive extra dividends if the company achieves some predetermined financial goals.）
B.不参加分配优先股（Non-participating）：指只按规定股息率分取股息，不
参加公司利润分配的优先股股票。
④按照是否能够转换为普通股划分为
A.可转换优先股（Convertible Preferred Stock）：持股人可以在特定条件下把
优先股股票转换成普通股股票或公司债券的优先股股票（T he holders can exchange for a predetermined number of the company's common stock at any time. However, it is a one way deal so one cannot convert the common stock back to preferred
stock.）。
B.不可转换优先股（Non-convertible）：指不能变换成普通股股票或公司债券
的优先股股票。
⑤按照是否能够赎回划分为
A.可赎回优先股（Callable）：指股票发行公司可以按一定价格赎回的优先股
股票。
B.不可赎回优先股（Non-callable）：指股票发行公司无权从股票持有人手中
赎回的优先股股票。
⑥按照是否能够要求回购划分为
A.可回购优先股（Putable）：指投资者在满足一定条件情况下可要求股票发行
公司按一定价格回购的优先股股票（These issues have a put privilege whereby the holder may, upon certain conditions, force the issuer to redeem shares）。
B.不可赎回优先股（Non-putable）：指投资者不具有要求公司回购已发行优先
股的权力。
⑦按照股息是否能够调整划分为
A.股息可调换优先股（Adjustable）：股息率可以调整。
B.股息不可调换优先股（Non-adjustable）：股息率不能调整。
⑧可转换可交换优先股（Convertible exchangeable preferred stock）
发行人有权将优先股转换为具有相同收益率和转换条款的可转换债券；目的在于当公司盈利开始缴纳所得税时，将负债转换为具有税盾功能的金融工具。
（can be exchanged at the issuer’s option for convertible debt that has the same yield and conversion terms. A convertible exchangeable preferred stock is designed to permit an issuer to switch to a tax-deductible obligation when its earnings become taxable.）
⑨永续优先股（Perpetual preferred stock）
没有到期日，但是发行人都有赎回权（has no maturity date and issuer always has redemption privileges.）。
补充材料：风险投资为何经常使用优先股（Venture capitalists are known to
prefer preferred stock. Why?）
一方面，当企业清算或被卖掉时，风险投资者具有高于其他股权所有人的求偿权等级；另一方面，使用可转换优先股也可以分享企业的高成长并参与企业的重大经营决策（It gives them preference in the event of a company’s liquidation or sale, which enables venture capitalists to get back their investment before other investors receive any proceeds from such events. A typical convertible preferred stock also enables venture capitalist investors to convert their shares into common stock according to a predetermined formula and to vote on major stockholder issues such as the election of directors and a change of the company’s core business activity.）
1.2.2 债务契约（Debt Obligation）
1.2.2.1 契约中需要支付的款项包括票息支付和本金偿还，而且，一般情况下需要一个受托人（trustee）代表持有人以受托身份行事（the promised payments consist of two components: interest payments and repayment of the principle, and usually needs a trustee acting in a fiduciary capacity for bondholder）。
1.2.2.2包括银行贷款、债券、债务资产证券化产品（MBS、ABS、CBO、CLO、CDO）；
1.2.2.3 国际债券：
①是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国
外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。
②重要特征是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金
融市场。
③依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和
欧洲债券。
A.外国债券：是指借款人在其本国以外的某一个国家发行的、以发行地所
在国的货币为面值的债券。在美国发行的外国债券（美元）称为扬基债券；在日本发行的外国债券（日元）称为武士债券；在中国发行的外国
债券（人民币）称为熊猫债券（2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）获准在银行间债券市场分别发行11.3亿和10亿元人民币熊猫债券）。
B.欧洲债券：是借款人在债券票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸
国际金融市场发行的债券。
1.3固定收益证券的特点
①返还性：债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。
②流动性：可在银行间债券市场和交易所市场等二级市场流通。
③安全性：取决于发行人的信用资质，主权等级（Sovereign rating）、金边债
券（Golden-edge）、投资级（Investment-grade）、垃圾债券（Junk or high-yield bond），等。
④收益性：债券的风险低于普通股，因此收益率相对稳定，且低于股票收益率。补充资料
①债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在转换关系。如果某种债券
流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低；反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。
②从理财的角度，固定收益证券投资主要用于增加当期收入和资金积累需要。
因此，较适合于生命周期的中后期阶段。生命周期划分为：20-45岁，为增长导向型和累计阶段、45-60岁，为维持导向型和巩固阶段、60以上，为收入导向型和支出阶段。当然，投资还取决于投资者个人的风险偏好。
1.4固定收益证券的基本要素
1.4.1 到期日（maturity）
①借款人承诺履行债券契约合同的期限；或，债券偿还本金的全日期（The
term to maturity is the number of years over which the issuer has promised to meet the conditions of the obligation）。
②Term to maturity, maturity, and term are used interchangeably in
practice in the bond market.
③按照期限可以划分为（some market participants view）
A.短期：short-term bond as a bond with a maturity between 1 and 5
years;
B.中期：intermediate-term bond as a bond with a maturity between 5
and 12 years;
C.长期：long-term bond as a bond with a maturity of more than 12
years;
补充资料：Disney曾于1993年6月发行期限为100年的债券；2009年11月27日，中国发行了为期50年迄今为止最长的国债（之前最长为30年），收益率4.30%，相对于30年的收益率高11bp，30年相对于20年和10年的分别高10bp和50bp，符合收益率曲线后端扁平的特征。
④期限的重要性：（The importance of the term to maturity）
A.揭示了债券的预期生命，或债券持有人可以获得息票收入的次数以
及获得本金偿还的时间（Term to maturity indicates the time period over which the bondholder can expect to receive interest payments
and the number of years before the principle will be paid in full）。
B.决定债券收益率，期限越长，收益率越高，反映货币的时间价值（The
yield offered on a bond depends on the term to maturity）。
C.影响债券价格的波动率：期限越长，波动率越大（The bond price
volatility of a bond is a function of its term to maturity）。
1.4.2面值（Par Value）
①又称本金，债券票面上所标明的价值，代表了持有人的债权和发行人的
债务，确定了借款人承诺在到期日或约定时间支付给或偿还给持有人的债权金额（The par value of a bond is the amount that the issuer agrees to repay the bondholder by the maturity date）。
②Also referred to as the principle, face value, redemption value, and
maturity value, 后两者有略微的差别。
③偿还特征
A.债券到期日一次性偿还（Bullet Bond）
B.存续期内分期偿还（Amortizing Bond）
C.提前偿还（Prepayment）：在预定日期之前的本金偿还（Any principle
repayment prior to the scheduled date）。
D.提前赎回（call provision）：发行人在债券到期日之前赎回债券（The right
of the issuer to retire the issue prior to the stated maturity date）。在提前赎回的情况下，赎回价格为普通赎回价格（Regular redemption price, usually above par）和特殊赎回价格（special redemption price, usually par）。
E.偿债基金（Sinking fund）：（Refers to provision which requires the issuer
to retire a specified portion of the issue each year）。偿债基金是指企业为确保债券能于到期日有足够的资金偿还债权人的本金，发行公司于债券未到期前预先按期提存的基金。公司偿债基金应作为一项长期投资反映在年末资产负债表上，偿债基金投资收益或损失则应作为其他项目列入当年的损益表。一般来说，偿债基金条款要求公司每年都要退还部分债券，通常情况下，公司必须向偿债基金委托人存入一笔资金，偿债基金受托人向偿债基金投资并利用累积的资金收回到期债券。同样，发债公司可以通过市场上购买或提前收回的方式获得自己发行的债券，再把它们交给受托人保存。每年要求提取的偿债基金数额可以一样也可以不一样。有时，要求提取的数额取决于公司的收益、产出等；有时，则取决于每年公司需要支付的利息和本金总额（Generally, the issuer may satisfy this provision by making a cash payment of the par value of the bonds to the trustee, who then calls the bonds for redemption using a lottery, or delivering to the trustee bonds purchased in the open market that have a total par value equal to the amount that must be retired）。
④面值与价格之间的关系（Notice that a bond may issue or trade below, at
or above its par value）
A.折价发行或交易（When a bond issues or trades below its par value, it
said to be selling or trading at discount）
B.平价发行或交易（When a bond issues or trades at its par value, it said
to be selling or trading at par）
C.溢价发行或交易（When a bond issues or trades above its par value, it
said to be selling or trading at a premium）
1.4.3 票息与息票利率（Coupon and Coupon Rate）
1.4.3.1 票息是债券期限内发行人年度支付给持有人的利息总额；息票利率又称名义利率，是债券每次支付的利息总额与债券面值之比。或按照规定定期支付给持有人利息总额占本金的百分比（The annual amount of the interest payment made to the bondholder during the term of the bond is called the coupon; The coupon rate, also called the nominal rate, is the interest rate that the issuer agrees to pay each year）。
1.4.3.2 支付频率：美国主要为半年支付（Semi-annual）、欧洲债券主要为每年支付（Annual）、抵押贷款证券化产品多位月付（monthly）。
1.4.3.3 息票利率的类型
①零息债券（Zero-coupon）
A.概念：指以贴现方式发行、不附息票、而于到期日时按面值一次性支付
本利的债券（Bonds that are not contracted to make periodic coupon payments），又称资本增值债（capital appreciation bond）。
B.特点：一方面，零息债券的利息隐含在发行价格和兑付价格之间，从而
避免了投资者所获利息的再投资风险。另一方面，零息债券对利率变化特别敏感，使其价格的波动性较大。
C.优点：对于投资者而言，收益率确定。同时，能够避免再投资风险；对
于发行人而言，每年无须支付利息，而且，按税法规定，零息债券发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销。
D.缺点：对于投资者而言，零息债券的利率风险暴露较大，导致其波动性
较强；同时，某些国家法律规定投资者投资零息债券获得的收入需要列入其应税收入中；对于发行人而言，债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金。而且，这类债券通常不能赎回。因此，在市场利率下降环境中对发行人不利。
②附息债券（Coupon Bond）
A.概念：指债券券面上附有息票，按照债券票面载明的利率及支付方式支付利
息的债券（A debt obligation with coupons attached that represent annual or semiannual interest payments）。附息债券的利息支付方式包括在偿还期内按期付息或者到期一次还本付息。
B.补充材料：我国发行的附息国债也分为到期一次还本付息国债和按年付息国
债。
③固息债券（Fixed-rate）与浮息债券（Floating-rate）
A.概念：固息债券指债券券面上附有息票，且票面利率为固定；浮息债券指债
券券面上附有息票，且票面利率为浮动的（Coupon rate will be reset periodically according to some reference rate）。
B. A drop-lock bond can automatically change the floating coupon rate into a
fixed coupon rate under certain circumstances.
C.息票利率的计算公式：息票利率＝参照利率＋息差报价（coupon rate =
reference rate + quoted margin），其中参照利率多使用LIBOR (London inter-bank offered rate)或美国联邦基准利率；息差是发行人在参照利率之上支付给持有人的利率（quoted margin is the additional amount that the issuer agrees to pay above the reference rate. It is often quoted in basis points which is defined as 0.0001），息差反映了投资者对发行人信用风险暴露所要求的风险补偿（Quoted margin: mainly reflected the credit risk premium required by the investor upon the issuer）。
D.支付特性：息票利率在调整日调整，但票息则在下一个支付日支付（It is
important to understand the mechanics for the payment and the setting of the coupon rate of the floaters, i.e., the coupon rate is determined at the coupon reset date but paid in arrears）。
E.固定收益分析的主要内容为预测参照利率（利率的期限结构理论以及收益率
曲线）和息差评估（信用分析）。
补充材料：
A.LIBOR（伦敦同业拆借利率），是英国银行家协会根据其选定的银行在伦
敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。
目前已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，作为银行从
市场上筹集资金进行转贷的融资成本，是目前国际间最重要和最常用的
市场利率基准。
B.联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率，最主要是指隔夜拆借利率。
它不仅直接反映货币市场最短期的价格变化，是美国经济最敏感的利率，而且还是美联储的政策性利率指标。
C.SHIBOR（Shanghai Inter-bank Offered Rate），全称“上海银行间同业
拆借利率，2007年1月4日推出，品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。计算方法为每个交易日全国银行间同业
拆借中心根据各报价行（首批16家商业银行，13家全国性股份制银行，德意志上海、汇丰上海、渣打上海等3家外资银行）的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种
的SHIBOR，并于11:30对外发布。
D.有些息票利率的参照利率为利率或利率指数之外的比率，如通货膨胀率、
BDI指数等，如TIPS（The coupon rate of non-interest rate indexes note is based on a wide variety of reference rate other than interest rate or
interest rate index, e.g., tied to inflation index such as Treasury Inflation Protection Securities issued by US Department of Treasury and
Inflation-linked (or inflation-indexed) bonds issued by corporations and
agencies）。
④累息债券（Accrued Bond）
A.概念：按照面值发行的固息债券，本金和（按照复利）累积的利息在债券到
期日同时支付（An accrual bond is a fixed-interest bond that is issued at its face value and repaid at the end of the maturity period together with the
accrued interest. In Germany, the accrued interest is compounded）
B.不同于零息债券，累息债券具有明确的息票利率（In contrast to zero-coupon
bonds, accrual bonds have a clearly stated coupon rate）。
⑤另类息票利率
A.A de-leveraged floater is a floater that has a coupon formula where the
coupon rate is compared as a fraction of the reference rate plus a quoted margin, such as coupon rate = b×(reference rate) + quoted margin, where b is a value between 0 and 1.
B.An inverse floaters or reverse floaters are issues whose coupon rate moves in
the opposite direction from the change in the reference rate, such as coupon rate = K–L×(reference rate), where K and L are values specified in the prospects.
C.The coupon rate of an extendible reset bond is determined by the issuer or
suggested by several investment banks so that the issue will trade at a predetermined price (typically above par).
补充材料：
A.Extendible reset bond息票利率的变化反映两种趋势，参照利率的变化反映
市场利率走势，息差（quoted margin）变化反映发行人新的资信状况（credit spresd）。
B.Floater仅调整参照利率，因此仅反映市场利率水平的变动以及发行人发行时
的资质。
⑥息票利率上限（Caps）与下限（Floors）
A.债券息票利率支付的上限，有利于发行人而不利于投资人（The maximum
coupon rate is called a cap, which is attractive to the issuer while unattractive to the investor）。
B.债券息票利率支付的下限，有利于投资者而不利于发行人（The minimum
coupon rate is called a floor, which is attractive to the investor while unattractive to the issuer）。
C.Collar has both a cap and floor
1.4.3.4 息票利率与债券价格的关系
A.息票利率高于收益率时，债券发行/交易价格高于面值。
B.息票利率低于收益率时，债券发行/交易价格低于面值。
C.息票利率等于收益率时，债券发行/交易价格等于面值。
1.4.4 内含期权（Embedded Option）
1.4.4.1 概念
Refers to the provisions included in the bond indenture that give the issuer and/or the bondholder an option to take some action against the other party (vs. bare options purchased on an exchange or in the OTC market)
1.4.4.2 给予发行人的内含期权（Embedded options granted to issuer）
①赎回债券的权力（the right to call the issue）
②高于预定本金偿还的提前还款权力（the right of the underlying borrower in
a pool of loans to prepay an amount in excess of the scheduled principle
repayment）
③加速偿债基金（accelerating sinking fund provision）
④浮息债券的上限（cap on a floater）
补充材料：随着利率的下降，前三个内含期权的价值将上升，而后一个的价值将下降（The first three options become more valuable when interest rate falls while the last one benefits issuer when interest rate rises）。
1.4.4.3 给予投资者的内含期权（Embedded options granted to bondholders）
①要求发行人回购债券的权力（the right to put the issue）
②将债券转换为股票的权力（conversion privilege）
补充材料：2006年11月13日，马钢股份首次发行55亿元可转换债券；可分离可转债是可转换债券与权证的组合，债券（可转换）与期权（权证）分离交易，而且不设转换比率重设和赎回条款，有利于保护投资者。
③浮息债券的下限（floor on a floater）
1.4.4.4 不能提前赎回（Non-callable）以及不可调换（non-refundable）
①不能提前赎回条款具有绝对性（Call protection is much more absolute
than refunding protection）
②不可调换债券的条款允许发行人使用高于债券成本的资金来源赎回债
券（Refunding prohibition merely prevents redemption from certain sources, namely the proceeds of other debt issues sold at a lower cost of money）
补充材料：企业的资本结构理论以及所有者权益是负债中求偿权等级最低，因而要求的报酬率（或资金成本）最高的资金来源。
2.固定收益证券市场
2.1 固定收益证券市场分类
①按市场层次划分，分为发行市场与流通市场。
②按交易场所划分，分为场内交易市场与场外交易市场。
③按交易品种划分，分为国债市场、公司债市场、衍生品市场等。
2.2 中国固定收益证券市场
①我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和
快速的发展阶段。
②目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债
券柜台市场三个子市场。
2.3 中国债券市场体系
场外交易市场为主，场内交易市场为辅的市场体系。
①银行间债券市场：是我国债券市场的主体，市场参与者为各类机构投资者，
该市场属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，逐笔结算。A.银行间市场成为主体的缘由：一方面，固定收益证券现金流稳定，收益率低，
对中小投资者缺乏吸引力；另一方面，由于固定收益证券产品的品种多、结构复杂、信用等级差异大，对专业知识、技能和风险识别能力的要求高，因此市场参与者主要为机构投资者。
B.美国99%以上的债券交易在场外市场进行；截至2010年2月，我国银行间
债券市场的债券托管总量为16.03万亿，占比为99%左右。
②交易所债券市场：是我国债券市场的重要部分，该市场参与者是除银行以外
的各类社会投资者，该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。
③商业银行债券柜台市场：是银行间债券市场的延伸，属于零售市场。该市场
参与者是个人投资者和非金融机构。该市场实行双边报价。
2.4 我国债券的主要类型
①政府债券
A.国债：发行人为中国财政部，主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中，储
蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行。
B.地方政府债券：1998年，为了应对东南亚金融危机，财政部发行长期建设国
债并转贷给地方支持中央建设项目；2009年，为了应对次贷危机，财政部代发市政债券2000亿元，第一期新疆30亿元、3年期。
②企业债券：包括中央企业债券和地方企业债券。
③公司债券：指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有
价证券。公司债券目前仅限于上市公司发行。
④金融债券
A.概念：是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债权债务凭证。在欧美
国家，金融债券的发行、流通和转让均被纳入公司债券的范畴管理。
B.金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机
构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。其中，商业银行债包括商业银行次级债券和商业银行普通债。
⑤短期融资券
A.概念：短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是
指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。
B.一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券。
C.短期融资券筹资的优点主要有：筹资成本较低、筹资数额比较大、发行短期
融资券可以提高企业信誉和知名度。
D.短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大、弹性比较小、发行条件比较严
格。
⑥央行票据
A.是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务
凭证，其实质是中央银行债券，期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主。
B.是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行等发行的短期债
务凭证，其实质是中央银行债券。它的发行对象为公开市场业务一级交易商，个人不能直接投资。
C. 央行票据对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、熨平货币市
场波动和引导利率走势发挥了重大作用。
a. 首先，央行票据承担着调控货币供应量的职能。例如，在人民币升值
预期等因素的影响下，外汇储备迅速增加使我国外汇占款巨幅增加。为了减少外汇占款增加对基础货币供给增长的负面影响，央行大量发行央行票据，发挥其冲销功能。
b. 其次，央行票据可以调节商业银行流动性水平，防止信贷过快增长。
目前在公开市场操作中，央行票据的认购主力是商业银行，定向央行票据更是主要面向资金面宽裕尤其是贷款增速过快的银行发行。
c. 第三，央行票据可以用来熨平货币市场波动。随着我国参与全球化程
度的加深，投机资本对国内房地产等市场的投资将会影响国内经济，由此产生的经济波动需要灵活的货币政策工具来调节。
d. 最后，央行票据有助于形成市场基准利率。央行票据因其灵活性和主
动性而成为货币市场的“风向标”，引导银行间市场、交易所市场和相关债券市场形成相应期限的市场利率和收益率曲线，其一级市场收益率逐渐成为利率的定价基准。
3.固定收益证券的相关理论
3.1 微观层面
债券理论主要比较债务融资与股权融资的优劣，以及公司资本结构的决定因素。
3.1.1 资本结构理论
定理1：企业无法通过改变其发行的证券的现金流的方式来改变企业的价值（Modigliani & Miller, 1958. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. AER）。换句话说，企业价值与企业选择的资本结构无关，企业价值只是取决于企业实物资产的预期收益。当然，假设前提为市场完善、
证券投资与分析复习资料
一、单项选择题（20分，每题1分）四、计算题（10分，每题5分） 二、多项选择题（10分，每题2分）五、名词解释（20分，每题4分） 三、判断题（10分，每题1分）六、简答题（30分，每题6分） 1.在技术分析中，W底和M头的形态是属于:反转形态。 2.样本股最多的股价指数是:标普500。 3.对股市低迷有促进作用的政策:降低准备金率。 4.契约性基金的管理人与托管人之间的关系:经营与监管。 5.每股股票所代表的实际资产的价值是:账面价值。 6.反映公司偿债能力的指标有:资产负债率，流动比率，速动比率。 7.公司型基金的主要当事人有:投资公司，管理公司，保管公司，承销公司。 8.在技术分析中，压力线和支撑线有时候可以相互转化。(T) 9.股指期货交易中，不用实物交割。（T） 10.市场利率普遍较高时，债券的票面利率也应相应较高，否则投资者会选择其他金融资产投资而舍弃债券。（T） 11.计算题:债券持有期收益率与到期收益率的计算 除息除权价格的计算 融资交易的收益率计算 上市公司进行分红、配股后,除去可享有分红、配股权利,在除权、除息日这一天会产生一个除权价或除息价,除权或除息价是在股权登记这一天收盘价基础上产生的,计算办法具体如下：除息价＝股权登记日收盘价－每股所派现金 除权价计算分为送股除权和配股除权。 送股除权计算办法为： 送股除权价＝股权登记日收盘价÷(1＋送股比例) 配股除权价计算方法为： 配股除权价＝(股权登记日收盘价＋配股价×配股比例)÷(1＋配股比例) 有分红、派息、配股的除权除息价计算方法为： 除权除息价＝(股权登记日收盘价＋配股比例×配股价-每股所派现金)÷(1＋送股比例＋配股比例) 除权价、除息价是除权日、除息日当天股票的开盘标价。 （一）证券投资收益的一般计算公式 一次还本付息债券收益率的计算 ①持有期收益率。此时上述公式中的，而包括债券持有期间应得的全部收益，即既包括债券利息收入，又包括债券卖出时的资本损益，分子内容仍表示债券持有期间的年平均收入。从而一次还本付息债券持有期收益率的实用计算公式为：
第一章 证券投资分析概论习题
第一章证券投资分析概论 一、名词解释 1、证券投资：证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 2、证券组合：证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。 3、基本分析：教材第3页。 4、技术分析：教材第4页。 5、A股、B股、H股、N股（非证券专业） 6、蓝筹股、垃圾股（非证券专业） 7、套牢与踏空（非证券专业） 8、割肉（非证券专业） 9、牛市（非证券专业） 10、熊市（非证券专业） 11、除权（非证券专业） 12、股权登记日（非证券专业） 13、除权基准日（非证券专业） 14、集合竞价（非证券专业） 15、连续竞价（非证券专业） 16、资本利得（非证券专业） 17、发行中签率（非证券专业） 18、一级市场（非证券专业） 19、二级市场（非证券专业） 20、投资与投机（非证券专业） 二、判断题 1、技术分析法的理论基础主要来自于经济学、财政金融学、财务管理学、投资学。 2、公司分析主要包括经济分析、行业分析、公司分析三个方面的内容。 3、基本分析主要包括公司财务报表分析、公司产品与市场分析、公司证券投资价值及投资风险分析三个方面的内容。 4、基本分析法主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。 5、理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤；信息资料的收集与整理、案头研究、实地考察、形成分析报告。 6、证券投资分析的信息主要来自于：公开渠道、商业渠道、实地访查、其他渠道。 7、证券投资组合评价就是评价该组合的投资回报率。 8、证券投资分析的意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面。 9、证券投资分析的主要过程通常包括以下几个步骤：确定证券投资政策、进行证券投资分析、组建证券投资组合、投资组合的修正、投资组合业绩评估。 10、证券投资分析中易出现的失误有：忽略风险、忽略交易成本、未考虑股利、采取不适当的策略、配合不合逻辑、直观比较误导、事后选择偏差。 11、实地访查通常作为公开渠道、商业渠道调查的补充。
证券投资分析方法及其比较
证券投资分析方法及其比较 二、证券投资分析的方法 证券投资分析是指人们通过各种专业性的分析方法，对哦影响证券价值或者价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或者价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节，其目标是实现投资分析决策的科学性和实现证券投资净效用最大化。 证券分析方法的种类很多,门派各异, 但从大体上可以分为以下四类:基本分析法、技术分析法、投资组合分析法和行为金融分析法。 1、基本分析方法 基本分析方法又叫基本面分析,是根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本要素进行分析,如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况等进行分析，从而评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,最终提出相应的投资建议的一种分析方法。 基本面分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析这三方面。在股票分析过程中，如果是由宏观经济分析着手，接着进行行业分析，然后进行公司分析，那么这种分析称为“由上至下”，如果是先进行公司分析和行业分析，再进行宏观经济分析，就是有下至上的分析。任何资产都有其内在价值,当市场价格与其内在价值不相等时就会出现“定价错误”。基本分析方法的主要内容就是对能够影响证券价格的因素,如宏观经济、行业和区域因素及公司具体因素三个层次进行分析。 基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势,适用于波动周期比较长的证券价格预测;缺点是对短线投资者的指导作用比较弱,预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来,便不能够被轻易左右,可见基本分析方法适合于长线投资。 2、技术分析方法 技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,运用图表形态、逻辑和数学的方法,探索证券市场已有的一些典型变化规律,并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。该方法的基本假定是“历史会重演”。 它以证券市场已有的价、量为基础,运用图示分析法,如K线类、切线类、波浪类;指标分析法,如趋向指标(DMI)、能量潮(OBV，又称平衡成交量法，是由格兰维尔于1963年提出。能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系，推测市场气氛)及乖离率(BIAS，是测量股价偏离均线大小程度的指标)等;量价关系分析法,如古典量价关系理论、葛兰碧量价关系理论等。 技术分析方法的优点是以市场数据为基础,对市场的反应比较直接,其结果也更接近市场实际,分析的结论时效性强对短线投资有很强的指导意义。其缺点是考虑问题的范围较窄,对市场的长远趋势不能进行有效判断。 3、投资组合分析法 投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,在处理上，它通过求解在特定的风险条件下实现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低，来求得组合内各个证券的组合系数，进而进行组合投资的分析方法。它可以分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险;而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。
固定收益证券分析作业一 精品
《固定收益证券分析》作业一 1．三年后收到的1000元，现在的价值是多少？假设利率是20%，但各自情形如下： a.年复利 b.半年复利 c.月复利 d.连续复利 解：a. 现值=1000/ (1+20%)3 =578.7037 b. 现值=1000/ (1+20%/2)6 =564.4739 c. 现值=1000/ (1+20%/12)36 =551.5323 d. 现值=1000/e 20%×3=548.8116 问题： （1）连续复利，1000/(1+20%/365)3*365，是日复利 2．考虑下列问题： a.有一只1年期国债，零息贴现发现，发行日为3月15日，到期日为第二年的3月15日， 当前日期为第二年3月10日，价格为99.97，问：到期收益率为多少呢？ b.另有一只2年期付息券，息票率为4.3%，每年付息一次，发行日为07年10月20日，09 年10月20日到期，当前日期为08年3月10日，价格为101.05，问：到期收益率为多少？ 解：假设到期收益率为y A． 99.97=100/(1+y)5/365，求得：y=2.21% B.按全价算： 101.05= 4.3/(1+y)224/365+104.3/(1+y)1+224/365 求得：y=4.68% 问题： （1）全价求法，答案却为3.6％；公式用错了 3．有某公司本打算发行固定利率9% 的债券，面值5000万元。但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值3000万元，逆浮动利率债券的面值2000万元，浮动利率债券的利率按照下面公式确定： 1-month LIBOR+3% 假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法。
证券投资学习心得
证券投资学习心得 经过了一学期的证券投资学分析的学习，让我对证券投资有了初步的了解，如果说用来投资证券或者是分析走势，那是远远不够的。以下是我对证劵投资学理论和实际操作的看法，以及一些建议和评价： 一、理论上的收获 证券投资已成为当今世界经济发展的主流手段，也逐渐的成为一种理财的趋势，越来越多的人参与其中，作为现代社会新生代的我们，更应该去主动掌握证券投资学的知识，不过这种知识并不仅仅局限于书本知识，更多的应该是实际的参与，因为理论只有实际操作化，才能验证其可行性，同时在实践中在总结出符合自身的切实可行的理论。 学习证劵投资我体会到了：证券投资在如今的中国乃至全世界各个国家都占有巨大的经济地位，并且仍旧不断地扩大着它的影响力，作为中国现代主流人群的我们，要想能够跟得上国家的经济的势趋，增强自己的证券投资知识和能力是必不可少的，也就是说，证券投资学已经成为我们人生的“必修课”。 学习证劵投资，让我明白了证劵和股票的含义：经过这个学期对证券投资的学习，我对证券投资有了一定的了解。知道了什么是证券，证券的分类，证券市场的基本功能、融资结构、资源配置、发行方式、发展前景等；了解了股票、债券和基金的定义及它们的运作方式。 证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方当事人有权按照证券记载的内容获得相应权益的凭证。股票,国债，市政债券，基金证券，票据，提单，保险单，存款单等都是证券。而投资是为获得可能的不确定性的未来值做出的确定的现值牺牲。 证券投资的定义：证券投资是指投资者（法人或者是自然人）购买股票，债券，基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获得红利，利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 学习证劵投资，我了解到了证券投资的种类：证券投资按一定的划分标准可以分为不同的种类，各种不同的证券投资的性质、目的和运行过程不尽相同。 1．股权证券投资与债权证券投资。股权证券投资的对象是股权证券；债权证券投资的对象是债权证券。 2．直接证券投资与间接证券投资。证券直接投资指投资者直接到证券市场上去购买证券。证券间接投资指投资者购买金融机构本身所发行的证券，而这种金融机构是专门从事证券交易以谋利的。 3．长期投资与短期投资。长期投资指购买长期债券或股票，并长期持有。短期投资指购买短期债券或购买长期债券、股票但短期内又转手卖出。4．固定收入投资和不定收入投资。固定收入投资指投资购买收入固定的证券；不定收入投资则指投资购买收入不固定的证券。 学习证劵投资，让我明白了证劵投资分析的意义：证券投资分析的意义：1.有利于提高投资机会和投资对象的选择合理性；2.有利于提高投资者进行投资决策的科学性；3.有利于降低投资者的投资高风险；4.有利于提高投资价值的分析水平；
证券投资讲义
证券投资 〖授课题目〗 本章共分四部分： 第一节证券投资概述 第二节证券投资的风险与收益率 第三节证券投资决策 第四节证券投资组合 〖教学目的与要求〗 通过本章的教学，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解，使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。 〖教学重点与难点〗 【重点】1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范 3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 【难点】1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略 〖教学方式与时间分配〗 教学方式：讲授 时间分配：本章预计6学时 〖教学过程〗
1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类 短期证券、长期证券 3、按证券收益状况分类 固定收益证券、变动收益证券 4、按证券体现的权益关系分类 所有权证券、债权证券 （三）证券投资的分类 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资 三、证券投资的目的（略） §6－2 证券投资的收益率 一、证券投资风险 （一）违约风险 违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 国库券，由于有政府作担保，所以没有违约风险。 避免违约风险的方法是不买质量差的债券。 （二）利率风险 利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。 （三）购买力风险 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要。 一般说来，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如，房地产、普 通股等投资受到的影响较小，而收益长期固定的债 券受到的影响较大。 普通股作为减少通货膨胀损失的避险工具。
固定收益证券1
《固定收益证券》综合测试题（一） 一、单项选择题 1．固定收益产品所面临的最大风险是（B ）。 A.信用风险 B.利率风险 C.收益曲线风险 D.流动性风险 2．世界上最早买卖股票的市场出现在（ A ） A.荷兰 B.英国 C.印度 D.日本 3．下列哪种情况，零波动利差为零？( A ) A.如果收益率曲线为平 B.对零息债券来说 C.对正在流通的财政债券来说 D.对任何债券来说 4．5年期，10%的票面利率，半年支付。债券的价格是1000元，每次付息是（ B ）。 A.25元 B.50元 C.100元 D.150元 5．现值，又称（ B ），是指货币资金现值的价值。 A.利息 B.本金 C.本利和 D.现金 6．投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（ B ）。 A.购买力风险 B.流动性风险
— C.违约风险 D.期限性风险 7．下列投资中，风险最小的是（A ）。 A.购买政府债券 B.购买企业债券 C.购买股票 D.投资开发项目 8．固定收益债券的名义收益率等于（A ）加上通货膨胀率。 A.实际收益率 B.到期收益率 C.当期收益率 D.票面收益率 9．零息票的结构没有（B ），而且对通胀风险提供了最好的保护。 A.流动性风险 B.再投资风险 C.信用风险 D.价格波动风险 10．下列哪一项不是房地产抵押市场上的主要参与者（D ） A.最终投资者 B.抵押贷款发起人 C.抵押贷款服务商 D.抵押贷款交易商 11．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？( B) A.某种债券发行渠道的限制 B.无法及时追踪基准指数数据 C.成分指数中的某些债券缺乏流动性 D.投资经理与指数提供商对债券价格的分歧 12．利率期货合约最早出现于20世纪70年代初的（A ） A.美国
证券投资学学习心得
证券投资学学习心得 大学学习了证券投资学这门课程，感觉受益颇多。现谈谈个人的学习心得体会。下面是证券投资学学习心得，希望对大家有帮助。 证券投资学学习心得篇一大学是一个相对来说空余时间较多的时期，很多的学生都会将这些时间浪费在游戏和无聊当中，很少能把时间留给改留的地方。在理财方面也一样，我认识的很多同学从来不对自己身上的钱财有所计划，有所安排，只知道有钱的时候尽量花，没钱的时候向家里要钱，或者先“艰苦奋斗”一阵子。这样的习惯一旦养成就很难改变，特别是在大学这个相对自由的空间里!如何能改变这个不良习惯，学习证券投资是其中的方法之一。 经过这个学期对证券投资的学习，我对证券投资有了一定的了解。知道了什么是证券，证券的分类，证券市场的基本功能、融资结构、资源配置、发行方式、发展前景等;了解了股票、债券和基金的定义及它们的运作方式。并能更清楚更直观的从发展前景及当前数据对它们进行一系列的分析，从而做出我们这些初学者的判断。这其中包括对各种证券投资的收益性、流通性、风险性、流通行、价格的波动性和伸缩性的分析、评价和预期以及宏观经济、政治事件、法律规范、军事冲突、传统文化、自然条件、市场波动等各种因素对证券市场价格的的影响。在股票方面，我学会了市盈
率、发行价、股票面值、股票市价等的计算，并对股票的价格指数有所了解;在债券方面，学会了对债券的终值、现值、股利贴现估价，市盈率估价等的计算;在基金方面也了解了一些价值分析技巧。而以上这些都是进行证券投资必备的基础知识，若要想要更深层次的发展还必须有进一步的学习——对证券市场技术分析的学习。 正如我前面所说的，大学生活是相对比较自由的，空闲的。对于一些对证券投资感兴趣的同学来说就应该去尝试投资，真正感受投资的魅力。若实在是没本钱，我们可以进行网络上流行的虚拟投资，从而以实战来丰富和提升自己。那么在真正的投资过程中又要注意哪些，要进行哪些因素的分析呢。我个人认为应该从以下方面着手。首先选择一家上市公司作为自己的投资对象。然后对这家公司的整体情况进行分析，判断公司的当前运营情况和今后的发展潜力。这些分析包括行业竞争力的分析、财务状况的分析、高层管理能力的分析、现金流量的分析、市盈率模型的分析、资产基准模型分析和市场模型分析，根据分析结果对这些因素进行综合的评估，从而制定投资的大致方向。 接下来要做的就是投资了，投资对于我们来说一般都是短期的行为，因此我们更应该注重的是技术分析。在这过程中常用到的理论包括以下几种。第一，k线理论，了解k线的含义，通过单根k线或多跟k线组合来预断股市近期走向。
证券投资分析讲义汇总
证券投资分析讲义汇总 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#
第一章证券投资分析概述 考试大纲： 第一章名称虽没变，但是内容全部重写。 第一节证券投资分析的含义及目标 一、证券投资分析的含义 证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。 二、证券投资分析的目标 (一)实现投资决策的科学性; (二)实现证券投资净效用最大化。 证券投资的目的：净效用(收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡)最大化。 在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。来_源:考试大_ 第二节证券投资分析理论的发展与演化 证券投资分析最古老、最着名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。1922年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。 威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM)，为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。 1939年，艾略特，波浪理论 1952年，马科维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。解决了两个问题：第一，为何要进行组合投资;第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型 1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。 1976年，罗尔，对CAPM提出批评。罗斯，套利定价理论APT。 关于市场效率问题，尤金·法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。是受到奥斯本1964年随机漫步理论启发和影响。 只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。 根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。 1.弱式有效市场 在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。 2.半强式有效市场 在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息。 如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助。 3.强式有效市场 在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息。强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零。
证券投资实训心得体会_证券投资实习个人总结(2)
证券投资实训心得体会_证券投资实习个人总结(2) 证券投资实训心得体会四为期三天的《证券投资学》课程网络培训结束了。虽然只有三天的时间，但是各位老师精彩的演讲使我受益匪浅。我希望今后能够多组织一些这样的培训，能够多些机会和兄弟高校的教师进行交流和探讨，改进自己的教学方法，提高自己的教学水平。对于《证券投资学》我有一点体会，希望能和大家分享。 首先，是这门课程的定位。我所教授的这门课程是我们应用数学系学生的一门专业选修课程，是一门通识课程。学生们选修它的原因大致分为三类：一种是把它作为炒股的课程，比较感兴趣;一种是为了混学分;还有一种就是为了应付研究生的专业课程考试。(我们专业的学生考经济类研究生的比较多) 因为是专业选修课，所以课时很有限，只有48学时。这48学时只能选择一些比较重要的内容讲解，大部分的内容需要学生自己学习。而且因为这门课程涉及到宏观经济学、微观经济学、金融学、统计学、财务管理、法律制度、政策规范、心理学等方面的知识，是一门综合性学科。而这些学科我们专业都要求学生或必修或选修，所以有些交叉的内容就可以和其他老师沟通一下，避免重复讲解。比如这门课程需要用的统计学和计量方面的内容就可以不用深入讲解，因为学生都已经学过，只要直接拿来用即可。
其次，是重点和难点。对于我们理科类专业的学生而言，本门课程的重点为：证券投资工具，包括股票、债券、证券投资基金;证券市场，包括证券发行市场和证券交易市场;证券投资价值分析;证券投资基本面分析，包括宏观分析、行业和板块分析、公司分析;技术分析，包括图形分析、指标分析。 难点主要集中在：证券发行市场和证券交易市场的运行原理;股票内在价值的计算方法及计算模型;债券的投资价值的计算;中国股市与宏观经济周期的关系;技术分析中的图形分析，尤其是K线理论、切线理论、形态理论、均线理论、MACD、KDJ等主要指标的运用。 因为我们的学生毕竟不是经济类专业出身，所以牵涉到的经济学内容还是要强化的，另外我们学生都是学数学专业的，所以对于计算和模型处理应该会有一定的优势，只是经济学专业背景有些欠缺而已。 最后就是实践这一环节。这门课程我们还有12学时的实践时间。但是因为课时的有限以及实验室设备的缺乏，这块实践环节几乎就是虚设，学生只能上机处理一些计量方面的问题，根本无法进行与证券有关的一些实际操作。而且因为经费和其他一些条件的制约，学生也无法去证券公司或者其他一些相关金融机构进行实践，这样学生的学习只能停留在对课本内容的感性认识上，这实在是一大遗憾。 通过这次培训，我要努力改变自己的教学方法去适应学生，尽量使学生能对这门课程有个正确的认识，培养学生的学习兴趣，并能掌握一些基本的知识和技能，去处理一些简单的问题。 证券投资实训心得体会五以前对证券完全不了解，看股市行
证券投资分析管理讲义
证券投资 『授课题目〗 本章共分四部分: 第一节证券投资概述 第二节证券投资的风险与收益率 第三节证券投资决策 第四节证券投资组合 〖教学目的与要求〗 通过本章的教学，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解, 使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。 〖教学重点与难点〗 【重点】1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范 3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 【难点】1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略 〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计6学时 § 6- 1 证券投资概述 一、证券投资的含义
证券代表财产所有权和债权 证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。 二、证券投资的种类 （一）可供企业投资的主要证券 1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类 短期证券、长期证券 3、按证券收益状况分类固定收益证券、变动收益证券 4、按证券体现的权益关系分类所有权证券、债权证券 （三）证券投资的分类 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资 三、证券投资的目的（略） § 6-2 证券投资的收益率 一、证券投资风险 （一）违约风险 违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 国库券，由于有政府作担保，所以没有违约风险避免违约风险的方法是不买质量差的债券。 （二）利率风险 利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。 （三）购买力风险 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要 一般说来，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如，房地产、普通股等投资受到的影响较小，而收益长期固定的债券受到的影响较大。 普通股作为减少通货膨胀损失的避险工具。 （四）变现力风险 变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。 （五）期限性风险 由于证券期限长而给投资人带来的风险叫期限性风险。
证券投资基本分析和技术分析
证券投资的基本分析和技术分析 因为我对证券投资很感兴趣，所以这学期我选修了投资与理财这门课，虽然课数不多内容又有些难，但我还是学会了不少以前不懂的东西。在基本分析中我感觉必须要结合宏观中观微观综合来分析，缺一不可。宏观是一个大的前提，主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响；中观是研究一个行业的具体结构和各方面的分析；而微观，我感觉最重要，是分析一个企业的财务状况及经营各方面的情况，必须要仔细分析。 而技术分析，是在基本分析的基础上，通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结出典型的行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。 证券投资的基本分析 包括宏观分析、中观分析和微观分析三个方面。 证券分析的宏观分析 一、宏观经济环境分析 1.国内生产总值变动对证券市场的影响 国内生产总值（GDP）的变动是一国经济成就的根本反映。GDP的持续上升表明国民经济良性发展，制约经济的各种矛盾趋于或达到协调，人们有理由对未来经济产生好的预期；相反，如果GDP处于不稳定的非均衡增长状态，暂时的高产出水平并不表明一个好的经济形势，不均衡的发展可能激发各种矛盾。 2.经济周期与证券市场的关系 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。在经济衰退期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时期，股价则上涨至最高点。 3、通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用。当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；当其压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。 4、利率变动对证券的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价格就会上涨；利率上升时，证券的价格就会下跌。 5、汇率变动对证券市场的影响 一般而言，汇率上浮，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率下浮，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率的变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定，若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升，反之股价会下跌。 6、政治因素对证券市场的影响 政治因素就是指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动、发展计划以及政府的法令、政治措施等。政治形势尤其是国际政治关系的变化，对证券市场越来越产生敏感的影响，主要便现在：国际形势的变化、战争的影响、国内重大政治事件、法律制度。 二、宏观经济政策分析 1.货币政策 中央银行主要通过三大货币政策工具来实现对宏观经济的调控，即存款准备金率、再贴现率和公开市场操作。货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上市公司两方面因素来实现的。 2.财政政策
读《固定收益证券手册》有感
浅谈保险资管金融产品创新 ——读《固定收益证券手册》有感 本书主要固定收益产品领域的经典杰作，所涵盖的内容广泛而深刻，既是很好的固定收益类产品的入门书籍，更是一本固定收益产品领域的百科全书。本书提供了固定收益证券的全面知，包括：一级和二级债券市场、投资收益计算、远期利率分析、欧洲债券市场、新兴市场债券、稳定价值投资、抵押贷款与抵押贷款市场、信用风险模型、收益率曲线交易的分析框架、市场收益率曲线和拟合利率期限结构、对冲利率期限结构风险因素的模型、对基准投资组合的量化等等从这本书中，我深深的感到固定收益类金融产品以及衍生品的丰富，当前，中国固定收益类产品丰富程度以及金融创新深度还处在较为初级的阶段。尤其是保险资管产品，和成熟金融市场差距巨大。这一方面表明中国保险资管金融产品还有这巨大的发展潜力，无论是规模和还是种类，也表明，做好金融产品创新，开发受广大客户欢迎的产品，是保险资管公司赢得未来市场竞争，占据市场高地的核心。对于保险资管公司如何创新，从大到小，我有三点新的感悟。 一是创新的目标应是服务金融业健康发展、服务各类客户的细分需求。金融创新不是为了单纯某个项目创新，不是为了公司短期利润而创新，更不能为了创新而标新利益，而且要服务广大客户的需求，服务金融业健康发展的长期需求。目前，中国固定收益类市场，尤其是保险资管类固定收益产品，种类缺乏，流动性差，对于广大客户风险对冲、期限互换、收益锁定、增强流动性等多种功能需求不能实现，这对于中国金融市场也是潜在的风险。从这些需求出发，“量身定做”创新设计金融产品，既能超前的满足广大客户的需求，抢得市场先机，也能够获得监管机构的认可。 二是要加大与“大资管”同业的交流与学习，要深入研究大资管市场金融产品设计的最新的创新点，举一反三，积极推进在保险另类投资领域的应用，开发
证券投资分析课程总结
证券投资分析课程总结 在这学期证券投资分析专模课程中，通过老师课堂上课与机房模拟操作相结合的教学方式，我们学会了从宏观经济分析、行业分析等基本面方面分析个股，并学习了K线组合理论、趋势线、轨道线等理论。并及时将老师课上教授的分析知识运用于上机操作，培养了我们的动手能力，对于枯燥的数据，曲线我们会有个很直观的感受。 每次上课时我都会看着投影仔细听老师的讲解，把一些要点记录下来。对于证券软件中的各种指标与曲线有了一些了解，看K线、均线、外盘与内盘的变化、股票的压力线，支撑点等。其实抄股票不等于赌博，它是需要很多科学知识。当然其中也有运气的因素，正如老师讲的“七分技术，三分运气”。抄股票主要是“基本面分析+技术分析。基本面分析是很重要的，是关于上市公司的行业及行业地位，产品的供求关系，财务状况等。基本面状况好的上市公司才有上涨的潜力，动力。一个基本面很好的公司的股票价格也有起伏，那么就应该依据技术分析来决定买入和卖出的价位。做股票可以是炒底和追涨两种。同时也要注意仓位控制，不要一下子就把资金全部押上去，万一套住了就没有补救的机会。技术分析中我觉得“价量分析”是非常重要的，往往分析一个股票是否要涨了，看看他的交易量是否放大是很准的，交易量放大股价往往就要上涨了。技术分析还有很多方法，如W底，M头，切线法，均线法，黄金分割线，指标法等。 证券投资分析确实是一门很深奥的学问，股市可以有很多指标来反映市场的变化，但是仅仅是一两个指标是无法准确的判断市场的走势变化的，需要综合各个方面的数据与信息，这些不仅仅局限与通过股票软件得出来的，还要通过网络媒体等了解到得外部市场政策的变化。这门课程需要尽心尽力的去研究才会有好的回报。
投资学分析及理论讲义终审稿)
投资学分析及理论讲义文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-
三、分析篇 一、债券的投资价值分析 (一)影响债券投资价值的因素 1、影响债券投资价值的内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、信用级别。 2、影响债券投资价值的外部因素：基础利率、市场利率及其它因素。 (二)债券价值的计算公式 Pn 为从现在开始n 个时期后的终值，P0为现值，r 为每期的利率，n 为时期数，M 为面值。 1、货币的终值和现值 ●终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。 用复利计算： 用单利计算： ●现值是将未来所获得的现金流量折现。 2、一次还本付息债券的定价公式 ●若按单利计息，并一次还本付息,但按单利贴现：（i 为每期利率，r 为必要收益率） ●若按单利计息，并一次还本付息,但按复利贴现: ●若按复利计息，并一次还本付息,但按复利贴现： 3、附息债券的定价公式 ●一年付息一次，按复利贴现（C 为每年支付的利息）： ●一年付息一次，按单利贴现： n p P r =n 0 （1+）(1)1M i n P r n +?=+?(1)(1)n n M i P r += +
（三）利率期限结构理论：（收益理论） 对收益率曲线不同形状的解释，产生了三种主要的期限结构理论：预期理论和市场分割理论。 预期理论：认为对未来短期利率的预期可能影响到对未来远期利率的预期。根据是否承认还有其他因素的影响，可以进一步划分为完全预期理论、流动性偏好理论和集中偏好理论。 ②流动性偏好理论：根据流动性偏好理论，不同期限的债券之间存在一定的替代性，这意味着一种债券的预期收益确实可以影响不同期限债券的收益。但是不同期限的债券并非是完全可替代的，因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。远期利率除了包括预期信息之外，还包括了风险因素，它可能是对流动性的补偿。影响短期债券被扣除补偿的因素包括：不同期限债券的可获得程度及投资者对流动性的偏好程度。在债券定价中，流动性偏好导致了价格的差别。 这一理论假定，大多数投资者偏好持有短期证券。为了吸引投资者持有期限较长的债券，必须向他们支付流动性补偿，而且流动性补偿随着时间的延长而增加，因此，实际观察到的收益率曲线总是要比预期假说所预计的高。这一理论还假定投资者是风险厌恶着，他只有在获得补偿后才会进行风险投资，即使投资者预期短期利率保持不变，收益曲线也是向上倾斜的。 ③市场分割理论：认为短期、中期和长期债券市场上存在不同的投资群体、投资习惯和投资需求，利率水平本来就不应该相同，不同市场的利率水平完全是由资金供求关系所决定的。 （三）债券定价定理(参看学校教材) 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系。
证券投资心得(总结文件)
证券投资分析心得 一直以来，对股票就充满了好奇，近些年来，中国的证券市场快速发展，“炒股热”席卷了全国。而在听完证券投资分析的讲座之后，我的收益颇多的，树立正确理性的投资理财观念，打破了我对证券原有的理解，以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。 通过老师对证券投资知识的讲解与结合自身的投资经验为我们展示各种分析，注重讨论学习和应用实践。给我们分享了，证券投资需要通过对实际资料进行分析才能真正领会和掌握各种投资分析方法。 研究证券的根本目的在于进行证券投资。只有对各种证券及其运行规律有充分的了解和认识，证券投资才能顺利进行。证券投资是一个复杂过程，其中有理论问题、技术问题、具体操作问题。由于投机与投资结伴而行，收益与风险形影相随，投资管理也是一个十分重要的问题。具体地说，证券投资是经济主体以其资金购买股票、债券等有价证券，以获得收益的投资行为。随着经济体制改革的深化，我国证券市场不断地发展与完善，股票市场成为证券市场的重要内容。 俗话说得好“股市有风险，入市需谨慎。”进入股市，如果不具备一定的股票投资分析能力，在股市里瞎转悠，肯定碰得头破血流，成为赔钱的那的人。而要想取得好的成果，就要求我们从不同的方面去进行分析了解，如从宏观分析中去了解宏观经济走向和相关政策。对国际与国内局势进行分析，了解一些行业发展趋势状况。再而对公司基本面分析与公司发展潜力分析。最后还有对投资者心理分析，因为每个股票市场参与者都有着自己的投资风格，也有着各自的投资心理。人们的心理起伏状况会受到股市信息的影响，从而做出投资决策的判断。很好的掌握投资者心理，能为自己在股市驰骋提供一些导向。 作为一名理性的投资者，我们需牢记五条风险控制原则。一要控制资金投入比例。二是适可而止的投资原则。在市场整体趋势向好之际，不能盲目乐观，更不能忘记了风险而随意追高。三是准确把握股票的买点，买股票是为赚钱，但也会让投资者发生亏损。为了避免资金发生大的损失，我投资者需要学习如何卖股票。四是分散投资，规避市场非系统性风险。最后则是保持良好心态，要知道心态的调整是至关重要的。市场瞬息万变，时刻获得最新的消息并
证券投资分析讲义(DOC 55页)
证券投资分析讲义(DOC 55页)
证券投资分析 第一章 第二章概述 1.证券投资分析的意义 含义：证券投资是指投资者购买股票，债券，基 金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获 取红利，利息及资本利得的投资行为和投资过 程。 意义：①有利于提高投资决策的科学性 ②有利于正确评估证券的投资价值 ③有利于降低投资者的投资风险 ④科学的证券投资分析是投资者获得投 资成功的关键。 理念：①价值发现型：风险相对分散型市场的投资理念。 ②价值培养型：投资风险共担型的投资理念。 策略：①保守稳健型：投资者风险承受程度低，安全性是最主要的考虑重点。 ②稳健成长型：投资者希望能透过投资的 机会来获利，并能确保足够长的投资期 限。 ③积极成长型：投资者可以承受投资的短 期波动，愿意承担为了获得高报酬而随之
隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。 II〉半强势有效市场（已公布的基本面信息无助于挑选证券） 证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息，有关宏观经济形势和政策方面的信息。 III〉强势有效市场 证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。 3. 证券投资分析简史及主要流派 分析流派对证券价格波动原因和解释 基本分析 流派 对价格与价值间偏离的调整 技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整 心理分析 流派 对市场心理平衡状态的调整 学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整 ①基本分析流派：指以宏观经济形势，行业特征及上市
证券投资分析报告.doc
一、实验目的与要求 1.实验目的 了解和熟悉常用技术分析软件的操作，掌握大盘指数和个股分时走势图、K 线图的研判方法。 2.实验要求 (1)根据实验目的及指导教师的具体要求，确定实验具体对象、设计实验思路与步骤，用文字、图表、流程图、表格等形式记录分析过程，写出实验结论。最后总结本实验的成功和不足之处，并提出改进的建议。提倡和鼓励学生提出创新性见解，不可照搬教材或教师课堂讲授的容。 (2)截取价格走势图时，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或 Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再 粘贴到实验报告文档中。 (3)正文使用黑色小四号宋体、 1.5 倍行距。在规定的时间完成，并提交电子稿（注意按规进行命名）和打印稿（用 A3 纸双面打印中缝装订，或 A4 纸双面打印左侧装订，不需彩色打印）。 二、实验设备与软件 1.实验设备：联接互联网的计算机 2.实验软件：证券投资技术分析软件 三、实验思路与步骤 ( 确定实验分析对象，写出具体的分析思路和步骤 ) 自 IPO 重启以来，整个 A 股市场新股发行不断，创业板的上市更是加速了整个新股发行的进程。尤其今年以来，累计有超过 200 只新股上市，其中不乏像中国水电这样的巨型上市航母。 IPO 这三个英文字母也就此变成了整个市场最热的词汇之一。但是自今年上半年以来，新股发行的情况不容乐观，在整个大市不佳的情况下，新股上市破发连连，让许多的机构和散户深套其中，我们认为虽然当
证券投资分析及学习心得体会
证券投资分析及学习心得体会 “证券投资”作为理财领域的一部分被人们了解接受并加入到这一行业中来。作为一位初学者，对证券投资虽不是十分的熟悉。但是经过学习，我对证券投资有了些许了解。在证券投资中，每个人都要去学习基础理论知识，结合实际操作最终摸索出真正属于自己的投资策略，并且顺应当前局势对其不断地进行完善。所以在此就对证券投资学的一些理论和认识作一些自我的阐述。 1.证券（Securities）亦称有价证券，是证明持券人具有商品所有权或表示财产所有权、收益请求权以及债权，并凭此，有权取得一定收入的各种凭证。证券这一概念有广义和狭义之分。广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是证明有领取商品权利和凭证，如提货单、运货单、仓库栈单和房地产证书等。货币证券是指商业上的支付工具，可以用来代替货币使用，是对货币具有索取权的一种有价证券，如支票、本票、汇票及商业票据等。资本证券是能按期从发行者处领取收益的权益性凭证，它表示财产所有权、收益请求权或债权，如股票、国库券、公司债券凭证等。狭义的有价证券则指包括股票和债券两大类的资本证券。 2.证券投资由三个基本要素构成，即：收益、风险和时间。收益，任何证券投资都是为了实现一定的目的，获取一定的收益，一般而言，证券投资的收益包括利息、股息等经常收益和由证券价格的涨跌所带来的资本得利两个部分。风险，要获取一定的收益，就必须承担一定的风险。一般而言，收益与风险成正比，风险越大，收益越高，但并不是每一个追求高风险的投资者就一定能取得高收益。时间，任何证券投资都必须经过一定的时间才能取得收益。一般而言，投资期限越长，收益就越高，但风险也越大。 3.证券投资是一个复杂的过程，可分为准备、了解、分析、决策与管理四个阶段。证券投资准备主要包括资金准备和心理准备。投资者必须根据自身的情况，确定可用于证券投资的资金的来源、数额等。同时，由于市场变幻莫测，收益与风险并存，投资者还必须做好充分的心理准备。要进行证券投资就必须了解各种证券的的收益、风险情况以及整个证券市场的状况及投资环境，包括证券的性质、期限、收益高低、风险大小，证券市场的组织机制，券商的职能部门和作用，证券投资的程序、方式、费用，有关证券投资的法律、法规和税收情况等。投资者在了解证券投资的基本情况后，还必须对证券的真实价值、上市价格和价格涨跌趋势进行认真的分析，以确定投资于何种证券及投资的时机。通过以上阶段和步骤，投资者已经可以作出投资决策，购买合适的证券并决定各种证券的购买量。作出证券投资决策后还必须进行严密的证券投资管理，即根据市场情况，随时调整所持证券的种类和数量，保持证券的最有效组合。 证券投资学中最重要的内容莫过于证券投资分析。证券投资分析的意义：1.有利于提高投资机会和投资对象的选择合理性；2.有利于提高投资者进行投资决策的科学性；3.有利于降低投资者的投资高风险；4.有利于提高投资价值的分析水平；5.科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。证券投资分析的主要方法分为两种，基本分析与技术分析。基本分析是指证券投资人员根据经济学，金融学，财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值的基本要素如宏观经济指标，经济政策走势，行业发展状况，产品市场分布，公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，运用