关于中小企业筹资方式的选择(DOC)

关于中小企业筹资方式的选择论文提纲：

一、筹资理论概述

（一）企业资金的来源

（二）筹资方式与筹资渠道的对应关系

（三）筹资方式

二、影响中小企业筹资方式的因素

（一）中小企业自身需求的影响

（二）小企业筹资方式的困境

三、中小企业筹资方式的选择

（二）中小企业筹资方式选择的现状

（二）目前我国中小企业筹资方式选择存在的问题四、中小企业合理选择筹资方式的建议

（一）中小企业初创时期筹资方式的选择

（二）中小企业发展时期筹资方式的选择

（三）中小企业扩张时期筹资方式的选择

（四）筹资优化组合

关于中小企业筹资方式的选择

学号：1334001210947 姓名：李盼盼

[内容摘要]：在市场经济条件下，中国作为一个发展中国家，国内企业大多以中小型为主。中小企业以其特有的优势，在现代市场经济中发挥着越来越大的作用。大力发展中小企业，实现可持续发展，已是社会的共识。资金是企业的血液，筹集足够的资金，是企业生存和发展的需要。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。对市场经济条件下中小企业筹资方式的研究，有助于中小企业在拓宽筹资渠道和拓展筹资方式上采取有效应对措施，使资金筹措有更多的突破性思路，从而保证中小企业在国际金融危机带来的风浪中，站稳脚跟，渡过难关，不断成长壮大。本文运用了比较法、个案研究法、调查法和列举发，通过分析当前中小企业各种筹资方式。从而研究出比较适合现在经济形势下的我国中小企业筹资方式。

[关键词]：中小企业，筹资渠道，筹资方式，金融机构

一、筹资理论概述

（一）企业资金的来源

作为中小企业资金来源是影响公司发展的关键，因为资金作为企业发展的粮草，资金是不可或缺的保障。按照会计恒等式（资产=负债+所有者权益）来进行分类的话资金可以分为股权资金和负债资金。

1、股权资金

股权资金是指企业内部自己长期依法拥有的资金，所以又称为自有资金。企业对股权资金依法享有经营权，因此可以自主调配运用。我国的股权资金，主要包括：盈余公积金、资本金、未分配利润和公积金等内容，在会计处理中可分别列入留存收益和实收资本两大类。相比较负债资金来说，股权资金作为刚创建的企业来说是比较有利的。因为自有资金不需要支付利息和筹资费用，可以为企业减少资金负担。

2、负债资金

负债资金是指企业以自有的资金作为保障为了维系企业的扩大经营规模、开创新事业、正常营运等，产生资金需求，发生资金不足，通过发行债券、商业信用和银行借款等方式筹集资金，经过运用笔资金从事经营生产活动，使企业资产不断得到更新、增值和补偿的一种现代市场经济下的企

业筹资的资金。负债资金是以举债的方式获得的而且具有一定的时间价值，所以在债务到期时要还本付息。

（二）筹资方式与筹资渠道的对应关

筹资渠道与筹资方式两者既有区别又有联系。筹资渠道讲得是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的资金来源渠道，但同一渠道的资金大多可以采用不同的方式取得。它们间的对应关系如下表：

表1-1筹资方式与筹资渠道的对应关系

吸收直接投资发行

股票

银行

借款

发行

债券

商业

信用

筹资

租赁

国家

财政资金

√√

银行

信贷资金

√√√√

非银

行金融机

√√√√√

其他企业资金√√√√√

外商资金√√√

个人资金√√√

企业

内部形成

√

（三）筹资方式

筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现资金的属性。其筹集资金的方式一般也有七种：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券和租赁筹资。按其性质可分为权益筹资和股权筹资具体分类情况如下：

1、权益筹资

权益资金是指企业依法筹集的、长期拥有并自主支配的资金。这类资金通常没有规定偿还本金的时间，通常也没有偿付利息的约束。权益资金由企业成立时各种投资者投入的资金以及企业在生产经营过程中形成的资本公积、盈余公积和未分配利润组成。其方式包括吸收直接投资、股票筹资

和留存收益。

（1）吸收直接投资

吸收直接投资的筹资方式的优点有：（1）长期性，股权筹资具有永久性，无到期日，而且不需要归还本金，投资者想要收回本金，需要借助流通市场。（2）无负担性，股权筹资没有固定的股利负担，股利是否支付，支付多少，视企业的经营情况而定。（3）有利于增强企业信誉、并尽快形成生产能力。

虽然权益资金的筹措有以上的优点，但也存在如下的缺点：（1）资金筹集缺少周密的计划。由于中小企业资金需要量不明确，缺少一个量的规划，筹集的资金太少，企业不能正常运转，筹集的资金太多，则降低了资金的利用效率，使部分资金闲置，得不到更好的运用。（2）股利分配政策缺少统一指标。因为通过股权筹资筹集到资金，企业盈利后，公司发放给投资者的股利没有一定的标准，其股利分配有一定的随意性，没能给投资者提供保障，因此使投资者失去信心。（3）资本成本较高、容易分散控制权。

（2）发行股票

股票筹资是指以发行股票的方式进行筹资，股票筹资作为企业经济营运活动中一个非常重要的筹资方式。股票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。

（3）内部留存收益

留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。留存收益是一个历史概念，是指企业从历年实现的净利润中提取或形成的留存于企业内部的积累。根据《企业会计制度》和《公司法》规定：企业依据公司章程等对税后利润进行分配时，一方面向投资者分配股利或利润，分配股利或利润后的剩余部分，则作为未分配利润，留作以后年度进行分配；另一方面按照国家法律的规定提取盈余公积，将当年实现的利润留存于企业，形成内部积累，成为留存收益的组成部分。这部分资金成为企业留存收益的组成部分。

2.负债筹资

负债资金又称为借入资金，是指企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方式筹集的资金属于负债，到期要偿还其本金和利息。一般来说，以这种方式筹集的资金，企业承担的风险要大些，但资金成本较低。负债筹资是指通过负债筹集资金，负债是企业一项重要的资金来源。负债筹资是与权益筹资性质不同的筹资方式，与权益筹资相比，负债筹资的优点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；不论企业经营好坏，都有固定支付债务利息的义务，从而形成了企业固定的负担，但其筹资成本一般比普通股等权益筹资的成本低，并且不会分散投资者对企业的控制

权。其方式包括向银行借款、商业信用、发行企业债券和筹资租赁。

（1）向银行借款

向银行借款是现在中小企业筹资的一个很普遍的债权筹资方式。向银行借款，有以下的优点：（1）筹资速度快。企业向银行借款，只要符合一定的条件，就可以迅速获得所需资金。（2）资金成本低。利用银行借款筹集资金，利息可以税前支付，税前利润减少，应交的所得税也就减少，而且借款利率也较低。（3）借款伸缩性强。银行可以与企业直接谈判，可通过直接洽谈来确定借款数量、利息和时间。在借款期间，若企业经营情况发生变化，也可与银行协商，更改借款的条件和数量。

但是中小企业在银行借款方面往往存在着种种的限制，在银行借款方面，也存在着固有的局限性：（1）借款条件高。要获得银行借款，企业必须要有良好的信用保证。银行加内部监督，大幅度减少信用贷款数量，绝大部分贷款都需要抵押或担保，中小企业资产较少，很难有足够的抵押品。（2）财务风险高。银行借款有固定的还本付息期限，企业到期必须足额支付，中小企业经营状况不佳时，无力归还借款，滞纳金和利息往往使企业负担不起。

（2）发行公司债券

企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。而我国当前的公司债券，是指由符合条件的发行人按照中国证监会于2007年发布实施的《公司债券发行试点办法》所发行的债券。《公司债券发行试点办法》第一章第二条规定“本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。”在《关于实施<公司债券发行试点办法>有关事项的通知》中，证监会对于试点初期发行人的类型做了进一步限制，“试点初期，试点公司限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。”因此，依照相关法律法规的规定，我国当前的公司债券是指上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。

（3）筹资租赁

筹资租赁指出租方根据承租方对租赁物品的特别要求和对供货方的选择，出款向供货方购买租赁物品，然后租给承租方使用，承租方则分期向出租方支付相应的租金，其出租方拥有该物品的所有权，该物件的使用权归承租方所有。出租期满，全部租金支付完毕，然后承租方根据合同的相关规定履行完全部义务和完成相关协议后出租方收回物品的使用权。

（4）商业信用

商业信用就是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收帐款所形成的企业常见的信贷关系。从改革开放至今，商业信用在我国逐步放开，范围逐步扩大，并发挥了较大的积极作用。商业信用的形式主要有：应付账款、商业票据、预收货款。

二、影响中小企业筹资方式的因素

（一）中小企业自身需求的影响

1.筹资数量

筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。企业的资本需要量是筹资的数量依据。企业筹资的预测是财务预算的基础，企业财务预算一般包括资本预算(长期投资决策)和现金预算(现金计划)。

筹资数量预测的基本目的是为了保证企业生产经营业务的顺利进行，是筹集来的资本既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置，从而促进企业财务管理目标的实现。

2、筹资成本

筹资成本是指在企业在筹资的过程中所花费的一些费用，其中包括在筹集资金过程中的费用和在使用资金的过程中的费用。其成本的大小是影响筹资方式选择的关键，也决定了资金的来源，很大程度上也决定了企业的利润。

3.筹资风险

筹资风险指企业因借入资金而导致偿债能力的丧失和企业盈利的变化性。企业在经营道路上都会有着一定的风险。不同负债方式、期限及资金使用方式的也使企业面临不同的偿债压力。因此，筹资决策不仅要考虑筹资的主要数量还要考虑风险的一些主要成因。而且负债筹资风险也可以通过收支性筹资和现金性筹资两方面考虑。

4.筹资收益

筹资效益是一个相对概念，是指通过改变筹资结构对企业最终经济效益的影响，即在经营收益、筹资规模既定条件下，改变筹资结构对企业最终经济效益的影响。

经营收益不是企业的最终收益，而是经营活动所取得的净收益，即销售收入减销售成本、销售税金后的净收益。在销售成本中不包括借款利息。因为，借款利息是经营过程中所取得的收益。当企业资金全部为自有一资金时，这部分收益就保留下来，当企业资金有一部分为借入资金时，这部分收益就转移给贷款者，作为贷款投资者的收益。又因为，借款利息是筹资成本而不是经营成本，因此不能包括在销售成本中。

（二）小企业筹资方式的困境

由于我国中小企业普遍存在经营规模小、财务不透明、自有资产少等原因所导致的信息不对称、抵押担保难、交易成本高等问题使它们很难从正规金融机构获得足够资金，筹资难的问题已经成为阻碍中小企业健康发展的重要原因。

三、中小企业筹资方式的选择

（一）中小企业筹资方式选择的现状

中小企业由于规模不大，资本金有限，而且我国资本市场还处于初级阶段，中小企业发行股票上市筹资有十分严格的条件，随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立，中小企业已经成为国民经济的重要组成部分。近几年我国政府对中小企业发展也非常重视。筹资的渠道也较为多元化些，目前我国中小企业主要筹资方式有如下几种：

1.小企业与银行等金融机构

这也是一般小企业最期望得到的结果。除此之外，小企业还可以借助金融机构发行债券，向社会直接筹资。当然，这种活动必须具备一定的前提，符合国家的相关法律法规，对大多数小企业而言是可望而不可及的事情。

2.中小企业与个人小企业之间筹资

作为小企业而言，以其入股方式从新伙伴那里筹集资金是个不错的方式。一些小企业老板在资金紧张时向亲戚朋友借钱，亲戚朋友们也会伸出援助之手。有的小企业鼓励职工入股，很多企业都曾采用向员工集资和鼓励员工入股的筹资方式。这种筹资方式的优点就是程序便捷，款项到位及时；缺点是资金数量往往很少，并且会受到较多干涉。

3.中小企业与其他企业之间筹资

我国法律一般不允许企业之间直接发生借贷关系，小企业与其他企业之间的筹资关系主要表现为商业信用。甲企业购买乙企业的商品300万元，60日内付款，对甲企业而言，相当于获得300万元，60天的无息贷款，若乙企业为了督促甲企业早日付款而给出2/10、1/20、n/30的条件，对甲企业而言，将是一种更高层次的优惠。这笔优惠对乙企业而言则相当于间接地贷出一笔款。企业与企业之间还有一种更为微妙的筹资行为——筹资租赁。若甲企业从筹资租赁企业租入一台设备，租期12年，每年支付100万元的租赁费，期满后设备归甲企业所有。对甲企业而言相当于分期付款购买设备。若甲企业现在就将设备购入，可能要一次支付900万元资金，直接影响企业的现金流，而每年支付100万元对资金的占用是很小的，企业获得了发展所需的资金，同时也获得了设备。

4.中小企业与政府之间筹资

我国政府直接对小企业进行补贴的情况是很少的。但政府对于一些行业提供了一定的优惠政策，如对农业的优惠，在这一领域的小企业可以提出申请，若因此获得一笔低息贷款，在某种程度上也减轻了小企业的利息的负担。

5.中小企业与社会组织之间筹资

有时小企业也从一些社会组织那里获得资金，这种情况在中国较少，社会组织的资金一般存入银行或购买国债，但在外国还是很多的。有些社会公益性组织获得一定资金但又产生闲置，于是会委托资产管理公司代为理财，使小企业从中获取资金成为可能。

（二）目前我国中小企业筹资方式选择存在的问题

1.中小企业规模小，效益不稳定，难以形成对信贷资金的吸引力

中小企业经营状况不理想，信用不高是企业贷款最大的障碍。大多数中小企业财务制度不健全，缺乏规范的公司治理结构，据统计，2006年我国主要商业银行对中小企业贷款的平均不良率为32.11%，比商业银行贷款的平均不良率高出15.7个百分点，而且中小企业出现逃废银行债务情况较为严重，造成中小企业的信用等级普遍较低，再加我国缺乏权威的企业信用评估机构。从客观方面来讲，我国国有商业银行的贷款信用评级标准对中小企业不利，且对中小企业存在信用歧视。

2.中小企业管理者的管理水平不高和技术人员严重缺乏

大部份中小企业都是家族式企业，公司治理落后，经营管理水平不高，财务制度不健全，企业信息透明度差，不能适应市场经济发展的需求。而其中的主要原因在于企业的管理者缺乏必要的企业经营理念，管理手段落后，习惯于传统的生产经营管理模式，缺乏对市场的适应和把握能力。另一方面，人员素质低，技术人员缺乏，致使企业创新能力不足，开发能力不强，产品更新换代难。

3.企业所有权、经营权模糊，法人财产权落实难

某些国有或集体性质的中小企业内部存在着很大的管理缺位，行政职能和资产管理职能不分，政府和企业的职责模糊的现象。这些企业领导人员的任免主要是依靠行政权力，企业贷款和资金的运转由地方政府直接操办，董事长、总经理在大多数情况下都是根据行政程序进行工作，企业行为也是地方政府官员个人意志的体现，导致中小企业不注重市场的调节，而是按照上级的指示办事。国有中小企业的管理者没有过多地关注企业的盈亏情况，相当一部分国有中小企业的资产帐面有数字，实际上早已资不抵债。

4.相关法律制度缺位，正常的市场秩序难以建立

虽然《中小企业促进法》有所应用，但是一些配套相关法规条例相对笼统。在当今市场经济下我国没有比较权威的管理部门对企业和个人的信任度进行系统的建立，而政府部门也没有做好相关的衔接和协调作用，由于相关法律的缺失，信用担保机构运行秩序混乱。目前只制定局部的政策法规，没有一部规范、系统的中小企业的政策法规，进而使不同所有制性质的企业无法享受平等的法律权利和地位。甚至有些地方政府为了局部利益而不作为，协助企业逃避银行债务。

四、中小企业合理选择筹资方式的建议

由于中小企业在不同的阶段具有不同的筹资需求，因而在不同阶段应选择不同的筹资方式。

（一）中小企业初创时期筹资方式的选择

中小企业在初创时期资金需用量大，内部积累可能性不大，外部筹资相对较困难。因此根据实际情况可分别筹资:

一般中小企业可选择程序便捷的租赁筹资和借款筹资。符合国家政策产业的应努力取得政策性银行贷款和财政资金，这样可以很大程度上降低筹资成本，其它企业可通过商业银行贷款，并从信用担保机构取得贷款担保，筹资租赁和经营租赁是按其需要分的两种租赁筹资方式。经营租赁方式可以满足临时或短期使用资金的需要，作为典型的表外筹资方式，为满足企业对长期资产的渴望又没有足够的资金时，可按照企业的需求筹资购买所需设备并在合同规定期限内由出租方提供使用设备，企业通过这种方式达到筹资的目的，虽然租赁成本高，但筹资速度较快程序简单。

高科技中小企业除了以上筹资方式外，风险投资公司的创业投资是其主要资金来源。通过吸收来自风险投资公司的创业基金是比较筹资渠道。创业资本和所投资的企业之间是参股或控股关系，若企业比较成功风险投资公司较快地回收创业投资，其所投资的项目有收益也有损失，高科技中小企业的成功很大程度上是很依靠这些风险投资公司的。

（二）中小企业发展时期筹资方式的选择

中小企业经过成功的创业，步入发展阶段时期，企业自身己储备一定的资金，筹资条件有所提高，筹资需求量也有所增加。这种情况下，中小企业应重视内部积累的同时，还要设法通过其他方式筹资。不仅选择租赁和借款筹资，还应转向通过发行债券或股票的方式来进行直接筹资。企业应首选股票方式筹资，虽然这种方式筹资程序复杂，制约因素较多，但筹资金额大、风险低，能较好地满足中小企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。由于目前国家对债券筹资限制条件多、程序复杂、筹资金额有限。尤其是高科技企业一且进人发展阶段后，风险投资公司的创业基金就逐步退出，转向证券市场直接筹资是其理想的选择。目前二级市场的推出为全国范围内的高科技企业和一般中小企业，提供了有利的筹资条件。

（三）中小企业扩张时期筹资方式的选择

当中小企业发展到一定阶段，就会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，中小企业除了借款筹资和增发新股筹资外，还可采取股权置换和杠杆收购两种方式筹资，这样可以节约资金的使用，又可以打到企业扩张的目的。是比较相对稳定的筹资方式。

（四）筹资优化组合

筹资优化组合就是指企业从多种筹资方式中优选最佳方式的方法和过程。一般有两种情况，一

种是各项资金成本率已确定，但资金来源比例未定的优选分析;另一种是各项资金成本率未定，但资金来源比例已定的优选分析。筹资方案优选的最佳方法是综合资金成本率法。这种方法首先要计算不同方案的综合资金成本率，然后进行比较，其中综合资金成本率较低的为最佳筹资方案。

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