对现阶段我国影子银行体系的构成、运作模式及风险特征的再

现代经济信息

一、引言

2007年爆发于美国的次贷危机，从规模上和程度上都堪称是自20世纪30年代的大萧条以来最为严重的一场金融危机或经济危机(葛奇，2008)。出乎意料的是，这场全球性的危机并非滥觞于商业银行体系的崩溃，其罪魁祸首却是一类被称为“银行”，但却与传统商业银行模式截然不同的金融机构——影子银行。次贷危机以来，以美国为代表的发达国家的影子银行经历了去杠杆化过程，但近几年来我国的影子银行体系却在悄然壮大，业务创新也不断涌现。如周小川(2011)所说，影子银行带来市场繁荣的同时，风险隐患也日渐显现，并最终成为金融危机的重要推手。因此，研究现阶段我国影子银行体系的构成、运作机制及规模对防范影子银行的风险具有重要意义。

本文着重分析当前我国的影子银行体系，创新之处在于：首先，以更合理的角度对影子银行进行了分类，并详细归纳了各影子银行的业务、渠道、产品、资金来源及投向等内容；其次，对我国各种主要的影子银行机构都进行了全面分析，实现了对我国影子银行体系的全面而详细介绍。

二、我国影子银行的构成、运作模式及现状

“影子银行”一词由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利(McCulley)首次提出，Gary Gorton et al.(2010)从金融中介机构的角度对影子银行的范围进行了界定，认为广义的影子银行包括：投资银行、货币市场基金、按揭贷款公司、传统的回购协议和一些更为复杂的结构性工具。从国内来看，周小川(2011)提出：我国影子银行主要是近几年发展起来的私募股权基金、私募投资基金，以及开展银信理财合作的投资公司、民间借贷机构等。学术界的观点仁者见仁、智者见智，但能够明确的是，影子银行从事与传统商业银行“类似”的业务，但却与商业银行迥然不同，通常不受或较少受到监管部门的监管，这类金融机构以规模较小的自有资本，借助高杠杆经营不断放大业务规模，承担着较高的经营风险，并积累于金融体系中，容易引起系统性风险的发生。鉴于目前国内对影子银行的分类不成体系，笔者认为按照资金来源及运作方式分类具有合理性及逻辑性，具体如下：

(1)通过发行权益份额，并将募集资金投资于各类金融产品而提供融资服务的准实体，包括商业银行理财产品、基金等；(2)以自身权益资金提供融资服务的实体，包括私募股权基金、专业保理公司等；(3)依靠自身权益或负债提供融资服务的实体，包括金融控股公司、小额贷款公司、担保公司、典当行等。依据上述分类标准，我国影子银行的具体业务及特征如表1所示。

表1　我国影子银行的业务形式及主要特征

1. 银行理财产品

我国银行理财产品的影子银行特征最为明显。银行理财产品资金通过投向信托(信贷)类资产、证券公司资管等，实现存款的表外转移。事实上，银行理财产品的风险主要集中于“资金池”的运作模式及表内资产表外化上，如图1所示。银行将由不同理财产品筹集到的资金组成庞大的资金池，然后投资于债券、货币、票据等金融工具(资产池)，实现资金池与资产池的对接，同时完成表内资产向表外的腾挪。但这却是“惊险”的对接，蕴含大量风险。首先，银行在“表外化”的诱惑下，通过发行理财产品积极与信托公司、证券公司等合作构建“出表”通道，实现对资金需求方的融资。此过程中，有些银行理财部门只看重收益却不顾风险，钻法律的漏洞积极寻找“出表”通道，甚至将资金对接于受限制的融资领域。其次，资金池与资产池的对接存在期限错配问题，而且多轮“滚动式”发售之后，更易引发

流动性风险。

图1　银行理财的“资金池”运作模式

2. 融资类银信合作业务

具有影子银行特征的银信合作主要指融资类银信合作，业务形式以信托贷款类银信合作为主(卢川，2012)，这类业务中银行的主导地位导致信托公司沦为银行规避监管的“通道”。信托贷款类银信合作的实现主要有两种途径：银行将理财产品资金投资信托受益权，实现

对现阶段我国影子银行体系的

构成、运作模式及风险特征的再分析

冯　柏中国人民大学财政金融学院

摘要：2007年次贷危机后，影子银行问题逐渐受到关注。正当发达国家影子银行体系去杠杆化之时，我国影子银行体系却在悄然壮大。鉴于我国的影子银行体系的独特特征，本文着重分析了我国各类影子银行独特的业务模式、风险特征及现状，对现阶段我国影子银行体系进行了全面而详细的介绍。

关键词：影子银行体系；运作模式；风险特征；现状

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0294-02

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我国影子银行存在的风险及其应对措施

我国影子银行存在的风险及其应对措施一、前言随着我国国内各大金融体系的飞速发展，近年来各类金融机构都有了卓越进步。然而，不可否认的是，对于民间融资需求的支持力度和实际的需求来说，金融体系依然相去甚远。并且，由于最近几年世界经济和金融市场频繁的起起伏伏，导致我国国内经济政策也不得不为之相作出相应调整，不容乐观的是这些调整对部分行业的融资节奏带来了极大的挑战。因此，游离于银行监管体系之外的，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系——影子银行便应运而生。因此，就我国目前现状，如何优化监管体系，疏堵结合的引导其发展，使其适应我国发展需要，在支持实体经济以及满足金融需求方面发挥相应的积极作用就显得尤为重要。本文从影子银行的概念特点，发展成因以及其所带来的风险和与之相对应的对策等方面展开研究，并简单总结了影子银行对我国经济发展的借鉴和启示。关键词：影子银行金融监管系统性风险借鉴

Abstract With the rapid development of the financial system in our country, in recent years, various financial institutions have made progress. However, it is undeniable that the folk financing needs support and the actual demand, the financial system is still a far cry from. And, in recent years because of the world economic and financial market frequent ups and downs, resulting in domestic economic policy of our country have to make corresponding adjustment phase, is not optimistic that these changes bring a great challenge on the part of industry financing rhythm. Therefore, outside the banking supervision system, may lead to systemic risk and regulatory arbitrage and other issues, the shadow banking credit intermediary system arises at the historic moment. Therefore, China's current situation, how to optimize the supervision system, combining guidance to guide its development, to adapt to the needs of the development of our country, it is particularly important to play a positive role in the corresponding in support of the real economy and to meet the financial needs of. In this paper, from the concept of the shadow banking, development and causes of the risks and Countermeasures of the corresponding research, and summarizes the reference and Inspiration of the shadow banking in China's economic development. Keywords: Shadow bank Financial supervisionSystemic risk Reference

浅析“影子银行”的利弊影响及对策

浅析“影子银行”的利弊影响及对策［摘要］银监会近日下发了一份名为《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,该政策的出台再一次将“影子银行”问题拉回到公众的视线焦点下。“影子银行”资金规模近几年在中国迅速增长,对此有两种截然不同的看法,一则认为“影子银行”不受监管潜藏着巨大的风险,二则认为“影子银行”实为一种金融创新,对经济具有一定的积极作用。本文分析了“影子银行”产生的原因及现状,同时对其利弊进行浅析。［关键词］影子银行；资金规模；风险；金融创新 1何谓“影子银行”及其由来 “影子银行”实质是通过表外银行理财、信托计划、券商资产管理计划、基金专户等金融产品创造信用,或者通过民间借贷等渠道实现传统银行渠道以外的信贷融资。通俗地说,就是银行把不能达到放贷要求的“次级”贷款项目交给信托公司,信托公司经过各种增信手段(比如说股权质押,政府担保一类的)将该融资项目做成一个信托产品,再交由银行向“储户”出售,销售融得的资金其实就相当于本来银行的贷款。所得利息收入一部分分给信托公司,一部分分给银行,一部分给购买信托的“储户”。我国央行对此的定义是,“从事金融中介活动,具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能,但未受巴塞尔III或等同监管程度的实体或准实体”。当今中国的居民储蓄率超过50%,部分企业也有大量闲置资金,而由于中国尚未完全实现利率市场化,存款利率远低于同期限银行间同业拆放利率,对于持有大量闲置资金的老百姓和企业来说,能够获得更加可观收益的资产增值方式不失为一种良策。由此可见,融资方与投资方都有需求,商业银行的传统信贷业务及传统存款业务却无法满足如此规模的信贷需求和客户的理财需求,从而便催生“影子银行”体系。 2“影子银行”在中国的现状分析中国的“影子银行”,主要以银行理财产品、信托产品和民间融资的形式存在,而其中的小贷银行或高利贷及地下钱庄这些应该来说占比很小,其有着类似银行的功能,但又无法直接获得中央银行流动性和公共部门信用担保支持的金融中介。“影子银行”进行信用扩张活动的资金来源主要包括：①银行表外融资来源; ②非银行金融中介机构,包括保险、基金及信托等机构的部分资金来源;③民间融资资金,民间借贷,包括地下钱庄或典当行或小额贷款公司的流入资金。自2008年以来,中国“影子银行”体系、规模迅速扩大,规模相当巨大。据评级机构标准普尔估计,截至2013年年底,中国“影子银行”的信用规模为229万亿人民币,相当于2012年中国银行业贷款总额的34%,与2012年中国GDP的44%相当。因此,“影子银行”已成为金融体制改革乃至国民经济发展中无法回避的一环,其之所以在中国出现,是因为背后有实体经济的真实需求。近年来,直接融资比例上升、非银行金融机构快速发展、银行表外业务持续扩张都直接导致了“影子银行”规模的日

中国影子银行的发展现状和风险分析

中国影子银行的发展现状和风险分析第一章．前言 3月22日，美国芝加哥大学教授萨克斯在中国发展高层论坛称，克里米亚局势可能触发金融市场波动，此外，中国影子银行的危机是实实在在存在的。萨克斯还呼吁加大投资驱动型经济的增长，认为靠消费驱动经济增长的模式不可持续。在日前召开的人民银行2014年调查统计工作会议上，潘功胜提出，要加快建立金融业综合统计体系;应对表外理财、资金信托、货币市场基金等创新型机构和业务的快速发展，要适时评估完善货币供应量统计方法和统计口径。央行网站周四发布的公告，央行副行长潘功胜表示，央行今年将考虑针对迅速增长的影子银行体系建立一个监控和数据统计系统，以更好地体现这些领域的风险。潘功胜说，央行还将加强对金融创新的监管，如银行表外理财产品、信托产品和货币市场基金。中国金融发展远不如欧美成熟，全面分析中国影子银行的发展现状和风险因素对于提前避免引发危机还是十分有必要。第二章．影子银行之发展现状 2.1中国影子银行的发展历程 “影子银行”最早产生于上世纪60-70年代，欧美国家出现了所谓脱媒型信用危机，即存款机构的资金流失、信用收缩、盈利下降、银行倒闭等，而为了应对这种脱媒型信用危机，不仅政府大规模放松金融部门的各种管制，而且激烈的市场竞争形成一股金融创新浪潮，各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。但是“影子银行”的概念真正广泛传播开来是在美国次贷危机爆发之后。它通过银行贷款证券化进行信用无限扩张，将传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系中，就像有传统银行的功能却没有实体结构的存在。 2007年8月，在美联储年度讨论会上，美国太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事保罗·麦克库雷（Paul McCulley）提出了“影子银行体系”概念，专指那些游离于监管体系之外的，与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行相对应的金融机构，此后不久，他又将影子银行的范围扩大到非银行金融机构体系和信用衍生品两部分。保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）于2008年将影子银行描述为通过财务杠杆操作，持有大量证券和复杂金融工具的非银行金融机构，其组成主要是投资银行、经纪商、私募股权、对冲基金、保险公司、货币市场基金、结构性投资工具及非银行抵押贷款机构。纽约联储银行的经济学家Zoltan Pozsar 于2010年将影子银行界定为通过广泛的证券化与抵押融资技术工具，如资产支持商业票据（ABCP）、资产支持证券（ABS）、抵押债责（CDOs）与回购协议(Repos)来调解信用的中介。影子银行在信用转换、期限转换、流动性转换方面与商业银行类似。2011年4月12日，金融稳定理事会（FSB）发表的《影子银行：内涵与外延》报告中，从广义角度定义了影子银行体系：指游离于传统银行体系之外的信用中介组织和信用中介业务，其期限与流动性转换，有缺陷的信用风险转移和杠杆化特征增加了系统性金融风险或监管套利风险。在中国，“影子银行”没有官方定义，业界普遍认为其是行使商业银行之功能，未受严格监管的机构，它阐述的并非是有多少单独机构，而是一种规避监管的功能。中国银监会发布2012年报，首次明确影子银行的业务范围：“银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。”银监会高度关注影子银行问题，积极采取措施防范银行体系外风险向体系内传导。 2.2中国影子银行的现状及利弊据统计，银行新增信贷在社会总融资规模中的占比不断下降，从2002年的92%下降至

影子银行的意义及风险

影子银行的意义及风险摘要：影子银行的存在在银行资金面紧张，经济低迷的大环境下对我国经济起到一定程度的推动作用，但因为其不受监管也带来了巨大的风险隐患。本文通过论述影子银行对我国经济发展的影响并分析其存在的风险，进一步研究如何降低影子银行的弊端，并将其引导积极促进经济的发展所谓的影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用的中介体系。但是，影子银行也并不单指一种机构，也可以是指不计入信贷业务的银行或信托的理财产品。影子银行大多存在于外国的金融系统，美国更是拥有数以万计的影子银行，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司等非银行金融机构。美国的影子银行通过吸收大量银行贷款证券化而进行信用扩张，把传统的银行信贷关系转变证券化中的信贷关系，看上去不像传统银行但仅是行使传统银行的功能。因为我国绝大部分的信用中介机构都已纳入监管体系，并受到严格监管，所以我国大部分的投行，信托、保险公司基本不属于影子银行。影子银行区别于其他传统的商业银行有其以下几个特点，第一，交易模式采用批发形式；第二，进行不透明的场外交易，信息披露制度很不完善；第三，杠杆率非常高，经常利用财务杠杆举债经营；第四，主体是金融中介机构，载体是金融创新工具，其充当了信用中介功能；第五，由于影子的负债不是存款，主要是采取金融资产证券化的方式等来分散风险，存在监管套利的行为。美国的住房按揭贷款的证券化是美国影子银行的利益来源，也是导致日

后美国次贷危机的原因。这种住房按揭贷款融资来不仅降低了住房按揭者的融资成本，也让这种信贷扩张通过衍生工具全球化与平民化，成了系统性风险的新来源。美国影子银行产生于20世纪60、70年代，欧美国家出现了存款机构的资金流失、信用收缩、赢利下降、银行倒闭等现象。为了应对这种信用危机，政府大开始规模放松金融部门的各种管制，促使激烈的市场竞争形成一股金融创新潮。各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。随着美国金融管制放松，一系列的金融创新产品不断涌现，影子银行也在这过程中逐渐形成。近几年中国经济下行压力不断加大，今年年末的中央经济会议更是提出新常态的概念，中国经济面临的通缩压力加大，传统的商业银行资金面不断吃紧，企业面临的融资难的问题也会进一步恶化。这时候，中国影子银行反而起了很好的作用。影子银行体系作为一种跨越直接融资和间接融资的新型金融运作方式，能够有促进实体经济和金融经济的发展，能够缓解企业资金的困难，同时影子银行开辟了多元化的居民和企业投资渠道，丰富居民和企业的投资渠道，以多特征、多层次、多方式的金融服务产品和衍生工具满足居民和企业的投资需求。影子银行的大步伐进入金融市场，与传统商业银行抢占市场份额，加剧金融市场的竞争，客观上提高金融体系的运转效率，尤其是融资效率，有利于中小企业的发展，一定程度上缓解融资难，贷款难的问题。中小企业的巨大融资需求也促进了影子银行的快速发展。在与其他商业银行的斗争中，影子银行也在推动着传统的商业银行转型创新。由于历史原因以及长期的垄断地位，中国的传统商业银行目前在金融

我国影子银行的风险及监管研究

我国影子银行的风险及监管研究【摘要】影子银行伴随着金融创新而产生，在2008年美国金融危机后为人们所熟知的同时也使人们意识到影子银行对金融体系的稳定性存在的巨大风险。本文先阐述了影子银行的定义，其次分析了影子银行主要的风险，最后给出了加强其风险监管的对策建议。【关键词】影子银行风险监管对策建议一、影子银行的定义在2007年的美联储年度会议上，太平洋投资管理公司的麦卡利第一次提出了影子银行这个概念，指的是游离于监管体系之外的、与传统的接受银行业监督管理机构监管的商业银行系统相对应的金融机构。Gross（2007）认为影子银行就是一些现代的金融中介机构，它们能够通过在资本市场对股票、债券、信贷资产等进行杠杆化操作从而创造出大量的金融衍生产品谋取丰厚的回报。Zoltan Pozsar（2010）年将影子银行界定为通过广泛的证券化与抵押融资技术工具来调解信用的中介。随着经济的发展和不断的金融创新，目前国内外都没有一个权威的关于影子银行的解释。结合中国现阶段金融市场的特点，本文认为影子银行主要应该包括信托、理财产品、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票、其他非

银行金融机构（如小额贷款公司、金融租赁公司等）、民间融资这些方面。二、影子银行的风险影子银行作为金融创新的产物，具有一定的社会经济合理性，其在降低企业融资成本、分散风险及提高效率等许多方面都发挥了重大的作用。但是影子银行普遍存在期限错配，与商业银行紧密联系，高杠杆率等现象，而这些特征导致了影子银行存在着巨大的风险因素。在2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机中，影子银行扮演了极其重要的角色。具体来讲，影子银行主要的风险有：（一）信用风险信用风险是指债务人未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。影子银行的信用风险早在美国爆发次贷危机的时候就被人们所熟知。由于影子银行的信息披露不充分，其主要内容的许多方面监管普遍缺失，一旦体系内的参与主体发生延迟偿付或者违约不履行偿付义务的现象，就会导致其他参与主体发生经济损失。我国的影子银行是金融压抑的产物。在我国，商业银行一直饱受存贷比和存款准备金的压力，大量的民间资本也急需投资出口。影子银行的诞生虽然解决了双方的困境，但也带来了巨大的信用风险。影子银行没有复杂贷款程序和贷款限制，贷款以

中国“影子银行”的风险及应对措施

中国“影子银行”的风险及应对措施 6月份，我国银行间市场利率大幅飙升，资金流动性异常紧张，给金融市场带来较大冲击。其中，“影子银行”扮演了重要的导火索角色。本文主要分析了我国“影子银行”的特征、规模及对宏观调控、监管有效性等方面的影响，并提出相关政策建议。一、中国“影子银行”概念及特征（一）全球“影子银行”的发展状况二十国集团金融稳定委员会（FSB）对“影子银行”的定义是：游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。“影子银行”具有四个明显特征：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。近十年来，欧美国家的“影子银行（Shadow Banking）”发展十分迅速，规模不断膨胀，对全球经济增长和金融稳定造成负面冲击。根据FSB最新报告指出，2011年全球“影子银行”的规模高达67万亿美元，超过当年全球GDP总和。与2007年相比，其规模增长一倍多。报告称，美国拥有最大的“影子银行”系统，2011年资产达23万亿美元；其次是欧元区22万亿美元；再次是英国9万亿美元；其他国家和地区为13万亿美元。“影子银行”的主要形式包括：投资银行、对冲基金、资产管理公司、私募股权基金、特殊目的机构（SPV）等非银行“影子机构”，以及资产支持证券（ABS）、住房抵押贷款支持证券（MBS）、信用违约互换（CDS）、担保

债务凭证（CDO ）等“影子产品”。（二）中国“影子银行”的产生背景及特征中国“影子银行”的产生背景与国外明显不同。美国“影子银行”主要是金融创新和金融服务过度供给的产物，而中国“影子银行”主要是在利率管制等“金融抑制”背景下，将传统商业银行体系内部的资金转移至表外，规避银行存款准备金率、资本充足率、流动性比率、存贷款利率等方面严格的监管，以获取更大盈利（见图1）。换句话说，中国的“影子银行”是利率管制和金融管制下的必然产物。自2009-2010年信贷井喷后，我国的信贷条件开始收紧，商业银行为规避监管部门的监管，积极通过业务创新寻找新的利润增长点，理财产品、银信合作、银保合作、房地产信托等“影子银行”业务得到较大发展。图1：中国“影子银行”的运作机制

影子银行

影子银行体系: 发展、内涵与未来影子银行(Shadow Banks)是首现于2007年的一个流行词汇，由太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出1，意指游离于监管体系之外的、与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构。随后，太平洋投资管理公司创始人、“债券大王”格罗斯（Gross）在一文章中再次提及，影子银行名声大噪。2定义上，影子银行是指通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具等的金融中间机构，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构。相应的，影子银行体系就是由影子银行组成的非银行金融体系，美国财政部长盖特纳称其为平行银行体系（The Parallel Banking System）。 21世纪以来，影子银行经历了膨胀式的发展，影子银行体系也是迅速壮大，影子银行和商业银行一起成为金融体系中重要的参与主体。影子银行的发展壮大，使得美国和全球金融体系的结构发生了根本性变化，传统银行体系的作用不断下降而影子银行体系的重要性则日益提高。金融体系的结构发生重大改变，金融市场随之得到迅速的发展，金融繁荣达到了前所未有的阶段。 21世纪初期，金融体系的高度繁荣是与金融市场杠杆倍率大幅提高、交易规模天量增长和金融当局的“恶意忽视”(Krugman,2009)3等息息相关。影子银行比传统银行增长更加快速，并游离于现有的监管体系之外，同时也在最后贷款人的保护伞之外。 1 McCulley,Paul: Teton Reflections, PIMCO Global Central Bank Focus,Agu/Sept.2007. 2 Gross,Bill: Beware our shadow banking system, Fortune, Nov.2007. 3 转引自克鲁格曼（2009）:萧条经济学的回归和2008年经济危机，刘波译，中信出版社，2009年。 May. 18, 2009 https://www.360docs.net/doc/ff18751900.html, 郑联盛 zhengls@https://www.360docs.net/doc/ff18751900.html, Policy Brief No. 09035

“影子银行”金融风险及防范

“影子银行”金融风险及防范发表时间：2015-11-17T16:25:58.137Z 来源：《基层建设》2015年14期作者：朱莲玉 [导读] 当前经济形势下，国内金融机构部分业务已具备“影子银行”的相关特征，金融风险显著提高，亟需加强引导和规范。摘要当前经济形势下，国内金融机构部分业务已具备“影子银行”的相关特征，金融风险显著提高，亟需加强引导和规范。2012年以来，银行监管部门开展了影子银行专项检查，对辖内具备影子银行特征的理财融资、委托贷款等业务进行了检查，结果不容乐观，引发笔者对影子银行金融风险及防范的关注及思考。本文从工作实际出发，介绍了影子银行的概念、产生及现状，阐述了影子银行对金融机构造成的各项金融风险，并提出了完善监测体系、建立风险防火墙、加强内控和操作风险管理、规范有序开展金融创新等规范影子银行健康发展的建议。关键词：影子银行金融风险防范一、影子银子的概念、产生及在我国的现状（一）影子银行的概念及产生影子银行(Shadow Banks)，是2007年美国次贷危机后出现的一个重要金融学概念，由太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出，原意指通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具等的金融中间机构，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构。 2011年4月，金融稳定理事会对影子银行作了明确界定，是指银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系和信用中介业务。即银行将各种不便交易的大额资产通过特定资产组合或以其特定现金流为支持，以发行可交易证券进行融资并进行信贷无限扩张。银行通过将某些贷款证券化可以将这些资产移至表外，提高资本充足率，将信贷资产的风险通过证券化分散自身风险并解决流动性问题，提高获利能力。证券化产品在银行体系之外运作，类似于银行的“影子”，称之为影子银行。（二）我国影子银行的表现形式及现状在我国，以传统银行信贷以外的其他方式提供资金融通的信用中介机构和业务均可以称为影子银行，大多集中于以下三种形式：第一类是商业银行表外业务，包括银信合作、信贷资产转让、委托贷款等。这类业务的实质是贷款业务表内转表外。如银信合作，商业银行通过发行信托理财产品向企业贷款，风险实际转嫁给客户，具有影子银行的特征。统计数据显示，2010年前6个月银信合作产品较2009年同期增加2.37万亿元，表明传统商业银行的信贷规模控制失效，市场通过影子银行以银信合作等方式释放出大量的资金。截至2011年12月，上市公司有160份关于委托贷款的公告，累计贷款额度约210亿元，放贷利率高于标准银行利率，有的年利率最高达到24.5%。第二类是非银行类金融机构业务，包括信托公司、小额贷款公司、财务公司和典当行资金信托业务等。近年来信托资金增长非常迅速。根据信托业协会的数据，截至2012年末，全行业信托资产规模已经扩张至6.98万亿元，相比三季度末的6.32万亿元，环比增长 10.44%；相比2011年末的4.81万亿元，实现了45.11%的增长。第三类是民间金融，包括民间借贷、地下钱庄等。多年来，民间金融一直处于国家监管系统之外，至今其流转速度与资金规模已成为我国影子银行系统的中坚力量，与很多企业、商业银行建立了盘根错节的复杂利益联系，通过高于普通商业银行几倍甚至几十倍的利率，使得银行存款不断外流，影子银行本身的风险更为凸显，例如2011年的温州民间借贷危机。二、影子银行的金融风险影子银行是一种信用传递媒介，实现信用、期限和流动性的转换。这种信用过程长期游离于监管体系之外，得不到政府的保障，导致其脆弱性及潜在风险更为明显。按照金融机构估算，目前影子银行市场规模约24.4万亿元，占GDP的46.5% 如此大的规模所蕴含的风险直接影响到我国银行业及整个金融市场。其金融风险主要体现在以下三个方面。（一）业务表外化风险影子银行业务过度扩张，使得银行贷款在社会融资总量中的比重下降。从央行最新公布的社会融资总量数据来看，贷款在社会融资总量中的占比由2002年的92%，下降至2012年一季度的53.5%。2013年1月份2.54万亿元社会融资规模中，人民币贷款只占了42.1%，2012年全年这一比例为52.%。银行通过银信合作等方式将资金移出表外，减少了资本要求，并规避了相应的准备金计提和资本监管要求，表外业务风险系数上升。以某商业银行为例，2012年，该行某支行作为受托行为某借款人以信用方式发放人民币资金信托贷款10亿元，利率6%，融资用途为公司营运资金周转。该笔信托贷款贷款人某信托有限责任公司依据委托人该商业银行旗下的一家全资子公司的委托提供。该业务为规避贷款政策限制而进行的典型银信合作，该行资产通过信托公司由表内进入表外。（二）表外业务信用风险商业银行将贷款通过信托公司等转入表外后，资金失去监管，大量投资于政府融资平台、股票市场、房地产等高风险领域，金融产品还本付息存在重大不确定性，潜藏信用风险。仍以上述信托贷款为例，该笔贷款发放后，借款企业将信托资金转入该企业在另一家商业银行的账户，资金失去监管，信用风险加大。（三）民间金融扩散风险民间金融与商业银行之间存在数种风险传递渠道。一是背负银行贷款的中小企业可能从民间借贷市场借款；二是部分企业用银行贷款在民间借贷市场放贷；三是部分银行从业人员参与其中而给银行带来的声誉风险；四是部分银行资金流入民间借贷市场。通过对温州、鄂尔多斯、神木等8个民间融资活跃地区的贷款质量进行监测，发现上述地区的贷款不良率明显高于全行平均不良率，说明民间融资等外部风险已传染至银行内部（四）金融系统性风险一是影子银行和商业银行均以资金为交易和经营对象，因过度竞争造成风险定价过低，蕴藏系统风险。二是商业银行表外资产游离于资产负债表之外，资本运作的杠杆率很高。因此，表外业务过度交易和杠杆操纵增加了金融系统的整体风险。

影子银行体系的脆弱性分析及风险监管

影子银行体系的脆弱性分析及风险监管摘要：影子银行体系是此次国际金融危机产生、发展演变过程中的重要角色，对影子银行的监管在金融危机后受到各国监管部门的广泛重视。我国近年来，影子银行的迅速发展带来了高风险的杠杆操作和过度的金融创新，由此也积累了大量的金融风险，影子银行已成为我国金融稳定的一个新威胁。基于上述情况，本文在阐述影子银行系统的基本概况的基础上，总结分析了影子银行体系的内在脆弱性和风险，并结合中国的具体实际，提出了完善我国影子银行监管的政策建议。关键字：影子银行体系脆弱性分析金融监管全球金融危机以来，一个新的概念“影子银行体系”，突然跃出水面，成为国内外金融界关注的焦点。影子银行体系的坍塌是此次金融危机的根源所在，其具有的严重金融脆弱性和巨大系统性风险给全球经济带来沉重打击，对全球金融体系产生了深远影响。近年来如何使影子银行阳光化，克服其脆弱性，更好的发挥融通资金的系统重要性功能，成为各国普遍关注并迫切寻求解决的问题。2011年5月初，中国银监会主席刘明康在银监会第二次委员会上指出，当前中国的银行业面临三大风险：防范平台贷款风险、房地产信贷风险和“影子银行”风险。同年的博鳌论坛上，刘明康主席再次提出，银监会会对造成高杠杆率的“影子银行”和银信合作高度关注。由此，“影子银行”迅速成为我国国内宏观调控中关注的一个焦点。一、影子银行体系概述 1、影子银行和影子银行体系的定义所谓“影子银行”，国内界定为那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构。比如对冲基金、私募股权基金、特殊目的实体公司（SPV）等。影子银行可以分为三类：首先，就是影子银行本身。主要玩家有投资银行、

中国影子银行风险管理研究

中国影子银行风险管理研究影子银行,概括的说是指游离在监管的灰色地带或者监管之外,却发挥与商业银行同样职能的非银行金融机构。目前,普遍认为导致金融系统性风险和货币政策失效的元凶是影子银行,而对影子银行的监管不力是加速金融危机的主要推动力。因此,各个国家开始重视金融系统中影子银行,并加强对其监管控制的研究方法。事实上,影子银行是金融创新的产物,给金融发展带来一定的推动,并不一定会产生金融系统性风险,美国30余年的影子银行发展使其金融体系产生高收益,因此严控和阻止影子银行的发展是不合理的。中国影子银行作为传统商业银行融资渠道的补充,在金融市场全球化和自由化的条件下快速发展,在一定程度上改变了中国的金融体系结构,使中国经济社会发生了根本性的变化。影子银行相关的理论研究在中国刚刚起步,国内学者的研究大多数主要介绍国外的研究成果、教训和启示、影子银行的发展状况和对中国影子银行进行风险分析等,极少有人全面系统性地研究中国影子银行及其风险问题。本文以中国影子银行的风险相关问题为研究对象,在对影子银行的相关理论和研究成果简要阐述的基础上,分析中国影子银行概况、发展历程和趋势,说明中国影子银行的种类及其产生的原因,说明中国影子银行的风险种类、成因、特征和传导途径及其对中国宏观经济和金融体系效应。对中国影子银行对传统商业银行风险溢出效应进行了实证分析,并构建中国影子银行风险预警模型,分析中国影子银行风险状况并对其做出风险等级评价。在得到研究结果的基础上提出了对策与建议。本文主要包括七部分,其主要内容及章节如下：第一章,绪论。本文从课题的研究背景、意义和方法入手,介绍本课题的研究思路和框架,指出本文研究的创新点和存在的问题。第二章,相关理论与文献综述。本文以金融创新、金融中介、二元金融结构、金融监管套利、金融自由化和金融与经济增长等理论作为中国影子银行风险问题研究的理论基础,对国内外对影子银行相关研究成果进行了综述,了解国内外在此领域的研究进展情况。第三章,中国影子银行的发展状况。概述中国影子银行的发展历程、趋势及其产生的原因,通过构建VAR模型,对其内生变量进行因果和协整关系检验,并对其进行脉冲响应函数和方差分解分析,进一步实证分析中国影子银行对宏观经济的影响以

中国影子银行发展研究

注：本文是中国社科院重大调研课题《中国影子银行体系发展状况研究》中期报告的摘要，由中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心课题组完成，引用请注明出处。中国社科院世经政所国际金融研究中心课题组 2013年4月22日一、总论与发达国家影子银行相比，中国影子银行的发展尚处于初级阶段。发达国家影子银行具有以下五个特征：由非银行金融机构主导；以证券化活动为核心；具有较高的杠杆率；主要依赖批发手段融资；影子银行产品购买者以机构投资者为主体。而当前中国影子银行体系的特征为：由商业银行主导；影子银行产品一般不涉及证券化，仅有少数银信合作产品具有证券化特征；杠杆率较低；主要依赖零售渠道融资；影子银行产品购买者以零售客户为主体。不过，中外影子银行也具有如下共同点：均具备期限转换与流动性转换功能；均流离于常规监管体系之外；均不享受存款保险公司保护与央行贴现窗口支持。中国影子银行体系自2010年起迅速扩张，目前已具备相当规模。如果采用最窄口径，即认为中国影子银行体系只包括银行理财业务与信托公司，则2012年底中国影子银行规模达到14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。中国影子银行体系兴起主要来自融资方、投资方以及投融资中介三方面的旺盛需求。从影子银行融资方来看，源自宏观调控方向转变背景下重点调控行业（房地产与地方投融资平台）与中小企业的旺盛融资需求；从影子银行产品投资方来看，源自金融抑制环境下居民部门的旺盛投资需求；从投融资中介来看，源自商业银行通过金融创新来规避贷存比、资本充足率与贷款限额等监管指标的行为。中国影子银行体系的产生与发展有其合理性。这一合理性主要体现在：第一，这是中国商业银行在金融抑制环境下自发实施的金融创新，既扩展了传统金融服务的边界，又缓解了金融抑制的程度，有助于提高储蓄投资转化能力与资源配置效率；第二，为各种类型企业提供了必要的流动性缓冲，在一定程度上缓解了宏观调控不确定性对企业生产经营造成的不利冲击。中国影子银行体系的发展面临一系列潜在风险。主要风险包括：一是期限错配（资产期限结构长、负债期限结构短）面临的流动性风险，而流行的资金池—资产池理财业务进一步放大了这种风险；二是信用违约风险，即作为影子银行基础资产的各种债权的实际回报率难

影子银行的发展状况

近年来我国影子银行体系发展迅速，对金融监管和货币政策调控的有效性形成了新的挑战。本文就影子银行对货币政策调控目标、调控工具以及政策传导机制等方面的影响进行了研究，对影子银行快速发展条件下，如何进一步完善和改进货币政策调控提出了相应的政策建议。一、引言影子银行是太平洋投资管理公司执行董事Mc-Culley于2007年首次提出，意指游离于监管体系之外的，与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构。随后，太平洋投资管理公司创始人、“债券大王”Gross（2007）再次提及，“影子银行”从此名声大噪。一般意义上，影子银行是指投资银行、对冲基金、私募股权基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资等非银行金融机构。相应地，影子银行体系就是由影子银行组成的非银行金融体系。美国财政部长盖纳特（2008）称其为“与商业银行体系相对的平行银行体系”。 21世纪以来，影子银行经历了膨胀式的发展，影子银行和商业银行一起成为金融体系中重要的参与主体。金融体系的高度繁荣与金融市场杠杆倍率大幅提高、交易规模天量增长和金融当局的“恶意忽视”（Krugman，2009）等息息相关。影子银行的发展壮大，使得美国和全球金融体系的结构发生了根本性变化，传统银行体系的作用不断下降而影子银行体系的重要性则日益提升。影子银行比传统银行增长更加快速，并游离于现有的监管体系之外。同时，也在“最后贷款人”的保护伞之外。2007年初现端倪的次级住房抵押贷款问题，直接引发了影子银行的资产负债期限错配缺陷的暴露，从而产生了流动性危机，并逐步蔓延演化成为大萧条以来最为严重的全球金融危机。二、影子银行体系的发展大萧条之后，美国确立了分业经营的法律体系，但是，证券业务和非银行业务的长足发展是在20世纪70年代之后。1970年以后的经济波动为金融系统带来了极大的压力，尤其是布雷顿森林体系的坍塌，为新进入的、较少受到管制的金融中介（主要是影子银行的前身）带来了发展机遇。商业银行、共同储蓄银行以及人寿保险公司持有的金融资产的份额持续下降，保险基金和共同基金占据的范围日益扩大。更重要的是，货币市场共同基金、抵押入股以及证券化的贷款迅速增加，商业票据、欧洲债券以及垃圾债券等也得到较快发展。美国资本市场主导的金融市场体系的强化是在20世纪80—90年代，这一阶段的证券化热潮为影子银行的发展提供了历史机遇。这个时期，金融部门最为重大的转变是证券化过程扩大，非市场化的资产转换为市场化的证券。住房抵押贷款以及以后的自助贷款和信用卡应收账款等，被证券化之后当作证券在二级市场上买卖。银行和存贷机构提供的系列服务，比如发行、服务、持有以及贷款分配，被分解给不同的金融机构。在这一分解的过程中，投资银行、货币市场基金等得到了快速的发展（剑桥美国史，2008）。新世纪以来，经济全球化和信息技术革命推动了美国金融市场迅猛发展，同时产生了高度全球化的国际金融体系，影子银行体系不断膨胀壮大并且其重要性日益增长。出于应对金融市场的全球竞争和逃避金融监管的目的，不断的金融创新产生了许多新的金融市场工具、金融机构和金融子市场，同时也降低了金融交易成本，提高了金融交易效率，促进了金融市场的一体化。在全球化背景下，金融资源在全球进行配置，使得各主要金融市场的外延和各国的影子银行不断扩展。许多国家的产业之间的界线已经大大模糊，金融机构甚至企业已经成为多样化的金融混合物，从而造就了极度繁荣的美国和国际金融市场。在这个发展过程中，美国和全球金融体系的结构发生了根本性变化，即影子银行成为比传统银行更加强大的市场主体，影子银行体系在资产占比、金融交易规模和系统重要性等方面迅速提高，并取得了相当的优势。美国财长盖特纳（2008）任纽约联储主席时就指出，影子银行体系已经成为与传统银行体系平行的金融系统，其规模和影响力非常巨大。比如，摩

影子银行的影响及风险

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/ff18751900.html, 影子银行的影响及风险作者：梁娅文来源：《世界家苑·学术》2018年第04期一、影子银行发展对我国金融市场的影响影子银行的出现促进了我国金融市场的快速发展，同时金融市场发展速度的日益加快，也刺激了影子银行的发展。普惠金融的提出，金融科技的迅速发展，都加入了影子银行的出现与发展，传统银行也高度封闭，高度竞争，只有有限的人才能进入到银行业当中，影子银行则不同，这也促使许多传统银行业退出，加入了影子银行的行列，影子银行在中国金融市场的地位和作用明显提升，但是中国影子银行的发展相对于一些发达国家的影子银行来说，还处在不够成熟的阶段，但是出现了迅猛的发展态势，因此对于影子银行的法律监管我们必须重视。影子银行的出现对中国金融市场的影响既包括积极的，也包括消极的方面。从积极方面来说，我国影子银行的产生是由单一融资向多元化融资渠道和方式转变的需求，是金融体制转型的必然趋势。影子银行的出现提高了传统正规金融机构的运营效率和竞争意识，满足了实体经济快速发展的资金需求，拉动了经济增长。有助于拓宽实体经济的融资渠道我国多层次的金融市场仍不发达，社会融资需求巨大，融资渠道却相对单一，影子银行的出现拓宽了实体经济的融资渠道，满足了实体经济多元化的融资需求，推动了金融创新活动的开展，促进了金融市场的活跃程度，为经济增长提供了良好的条件；同时有助于将闲置资金转为储蓄，随着经济的快速增长，社会闲散资金增多，将剩余的钱投入影子银行，可以形成良性的循环对金融市场参与者的福利最大化产生积极作用；最后有助于增强资金流动性，影子银行体系作为金融资源的一种再分配方式，可将更多储蓄转换为投资，提高投资资金在储蓄资金中的占比，增强资金流动性。从消极方面来说，在促进实体经济发展的同时，也蕴含着一定的风险，会对我国经济经济发展产生不利影响。由于对影子银行缺乏有效的监管，会导致在某些领域积聚风险，而这种风险由于缺乏监管会导致相关的相关风险隐藏在背后，不容易发现，这种风险有时会影响到传统银行业的发展，传导到整个金融体系和实体经济体系，影响我国经济转型和宏观政策的效果。二、我国影子银行的风险 FSB指出影子银行的风险主要包括两种类型：一是系统性风险问题，如有缺陷的信用风险转移、期限或流动性转换等；二是监管套利问题，影子银行在金融活动中具有逃脱监管机构监管的可能性。我国的影子银行形成了主要以下的特点：（一）系统性风险

影子银行体系及其对商业银行的影响探析

影子银行体系及其对商业银行的影响探析摘要：近年来。影子银行在我国迅速发展起来，在一定程度上推进了商业银行的业务创新，扩大了中间业务收入，弥补了商业银行业务的覆盖不足。但同时影子银行通过各种方式套取了银行的资金，扭曲了金融资源的配置效率，规避了监管，抵消了央行调控效果，放大了商业银行的系统风险。本文对影子银行的定义、影子银行对商业银行的影响等进行了深入的剖析，并从国家、监管部门和银行的角度，分别提出了应对影子银行体系的一些建议。关键词：影子银行；商业银行；理财产品一、影子银行的界定中央银行产生之初就被赋予基础货币的提供者和信用货币约束者的职能，传统观点也一直认为央行能够有效控制整个经济系统的货币供应量，认为货币供给外生。后来，央行逐渐发现货币供应量指标与实体经济变量的关系越来越弱。依据货币供应量进行的宏观调控效果越来越不明显，造成这种情况的最主要的原因就是央行没有能够将那些创造信用和流动性的非银行机构纳入到传统的货币控制范围。这些央行无法控制其信用扩张和流动性的机构被称为准(类)银行、平行银行或者影子银行。影子银行体系脱离了传统的“商业银行－存款准备金－中央银行”模式，平行的创造出了一种新的信用创造模式：“影子银行－抵押品扣减率－私人金融机构”，在这种模式下，影子银行不缴纳准备金，不保持资本充足率，不受信贷规模控制。不受制于杠杆率，因

此比商业银行更具有信用创造优势。但是这种优势是建立在流动性弱、集聚风险大、破坏性强的基础上的；另外，影子银行的最终资金融出方是私人金融机构，而不是具有最后贷款人性质的中央银行，因此，一方面，影子银行的无限信用扩张能力没有有效的约束，造成风险无限集聚扩大，一旦有什么风吹草动，容易发生违约；另一方面，由于缺乏最后贷款人和存款保险保护，其违约后将得不到有效救助。一旦违约将导致比商业银行破产更严重的后果。影子银行概念于2007年在美国被提出之后，关于影子银行内涵和外延的争议一直持续不断。在美国，比较一致的看法是影子银行几乎包括全部市场信用机构：投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(siv)等非银行机构。在国内，对影子银行的划分争议较大，主要有两种观点：一种观点认为应该按照产品线和业务线来界定影子银行，认为只要涉及借贷关系和银行表外交易的业务都属于“影子银行”，主要包括两部分：一部分是不受监管的证券化活动，包括银信理财、委托贷款以及小额贷款公司、担保公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司的业务；另一部分为不受监管的民间金融。包括地下钱庄、民间借贷和典当行等。另一种观点认为应该按照机构来界定影子银行。认为影子银行是游离于银行监管系统之外的机构，因此银行体系内受到严格监管的银信合作、委托贷款、理财产品等业务不属于影子银行体系，同样受到严格监管的信托业也不属于影子银行体系。第一种观点为银行系统外专家持有，而第二种观点多为银行系统内专家所认同。由此可