中国09年经济扩内需资料

中国明年拟实施大规模减税以刺激内需

新华网北京１２月１２日电（记者章利新罗沙陈君）北京的一些经济学家说，中央经济工作会议提出的“实行结构性减税”意味着，中国明年拟实施大规模的减税计划，减轻企业和居民的税费负担将成为中国明年刺激内需的重要手段。

为应对愈演愈烈的国际金融危机对中国的影响，１０日闭幕的中央经济工作会议强调中国将实施以“增支减税”为特征的积极财政政策。

清华大学中国财政与税收研究所所长白重恩说：“减税已成为中国财政政策的重点之一，但中国的减税计划不会是普遍的，而是有减有增，着眼于推动经济结构的调整。”

中国海关总署的统计显示，今年１１月份中国出口同比下降２．２％，为七年来首次负增长。这表明，国际金融危机对中国出口的影响日益显现，扩大内需、保持经济平稳较快增长已成当务之急。

为了“保增长”，中国明年将继续实施积极的财政政策。经济工作会议提出，要较大幅度增加公共支出，保障重点领域和重点建设支出，支持地震灾区灾后恢复重建，实行结构性减税，优化财政支出结构。

中国财政部有关负责人此前表示，中国积极财政政策主要着力点之一就是，推进税制改革，实行减税政策，减轻企业税收负担，促进企业投资和居民消费。

中国国家税务总局税收科学研究所所长刘佐说：“明年的减税重点将在增值税转型改革，而个人所得税、出口退税和关税都有进一步调整的空间。”

作为中国最大的税种，从明年１月１日起实行的增值税转型（从生产型转向消费型）改革，在短期内将减轻企业税负约１２００亿元。

“增值税转型不仅可以拉动投资，促进产业结构升级优化，解决企业创新不足的问题，更可以理顺税制关系，完善税制，符合国家目前财税体制改革的整体思路。”白重恩说。

中国还将继续执行今年下半年先后出台的提高个人所得税工资薪金所得税减除费用标准、暂免征收储蓄存款利息所得税，降低证券交易印花税税率及单边征收，降低住房交易税费等政策措施，增加居民消费需求。

中国财政部表示，将研究取消和停征部分行政事业性收费，完善并落实出口退税率调整政策，同时取消了部分钢材、化工品和粮食的出口关税，降低部分化肥出口关税并调整征税方式，支持出口。

“明年个人所得税可能将提上议事日程，采取的形式应该是提高起征点。”白重恩表示。

长期以来，中国的居民收入低于经济发展速度，更低于财政收入的增长速度。增加居民收入将成为明年减税的目标，以刺激消费。

中国国家发改委宏观经济研究院专家常修泽认为，结构性减税和推进经济结构战略性调整的政策一致，结构性减税的杠杆效应除了扩大内需外，也将促进经济结构调整，提高资源的利用率。

在减税的同时，中国将加快实施资源税、燃油税改革，研究开征环保税；将现行消费税征收范围扩大到煤炭、石油等不可再生能源项目，并逐步调高税率。

中国１１月的ＰＰＩ增幅已跌至２％，ＣＰＩ增幅跌至２．４％。专家认为，通胀压力的消除也为资源税的改革提供了有利条件。

另外，中国国家统计局１２日还公布，今年前１１个月中国零售额累计增长２１．９％，增速低于前１０个月的２２％。

对于大规模减税会削弱政府财政能力的担心，中国国家统计局总经济师姚景源表示，目前中国扩大财政赤字、发行国债的空间还很大，不会有财政失衡的风险。

分析人士指出，大规模减税计划，对巨额的财政支出需求可能构成一定压力，但这种压力正好能成为“优化财政支出结构”的动力。

本报北京1月13日电（记者杜海涛）海关总署今天发布2008年我国对外贸易进出口情况。据海关统计，去年我国外贸总值达25616.3亿美元，比上年增长17.8%。其中出口14285.5亿美元，增长17.2%；进口11330.8亿美元，增长18.5%。贸易顺差2954.7亿美元，比上年增长12.5%，净增加328.3亿美元。

去年12月份当月，我国进出口总值1833.3亿美元，下降11.1%；其中出口1111.6亿美元，下降2.8%；进口721.8亿美元，下降21.3%。

北京时间1月30日21:35消息，美国政府周五报告，受消费者和企业削减开支的影响，第四季度美国经济增长率降幅创下27年来新高，美国经济陷入更加严重的衰退。美国商务部周五宣布，由于产出下降6.4%，第四季度国内生产毛额(GDP)增长率为负3.8%，为自1982年第一季度以来最小增幅。扣除库存增长因素后，该季度GDP降幅为5.1%。由于去年第三季度GDP增长率下降了0.5%，目前已是美国经济自1990年第四季度和1991年第一季度以来首次出现连续两个季度下滑的局面。美国商务部公布的这份报告显示，第四季度，占美国GDP三分之二的消费者开支减少3.5%，而第三季度减少3.8%，同样是自1990年第四季度和1991年第一季度以来首次出现连续两个季度下滑的局面。

新华网华盛顿１２月１６日电（记者胡芳刘洪）为阻止经济进一步下滑，美国联邦储备委员会１６日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到历史最低点，并表示将通过一切可以利用的途径来应对金融危机和经济衰退。

在当天结束的货币政策决策例会上，美联储将利率水平从目前的１％下调到了零至０．２５％这个范围。这一降息幅度大于很多分析人士预期的０．５个百分点。美联储是去年９月开始此轮降息周期的，当时的利率水平为５．２５％。

美联储在降息声明中说，自１０月底上次例会以来，劳动力市场形势恶化，消费开支、企业投资和工业生产都在下降，金融市场局势依然严峻，信贷条件仍在收紧。总体上看，经济前景进一步看淡。同时，通货膨胀压力明显减少。由于能源以及其他商品价格下降，加上经济前景疲软，美联储因此预计通胀在未来几个季度里将进一步降低。美国联邦储备委员会(美联储)于当地时间15日和16

日召开年内最后一次货币政策会议，讨论是否采取2007年9月以来的第11次降息行动。市场普遍预期，美联储此次可能将基准利率降低50个基点至0.5%，甚至更低。如果预测无误，这将是自1954年联邦基金利率有记录以来的最低水平。美国金融危机对中国的经济和股市，其实并没有什么了不得的影响。中国经济的下滑，与金融危机的关系并不明显，我们面临的问题是，经济发展到了一个新阶段，需要新的动力，特别需要创新，需要寻找新的拉动力量。而金融危机也许恰好提供了这样一个机会，我们应该抓住这个机遇。

美国政府决定救助“两房”以来，国内民众对金融危机的关心迅速升温，几乎到了言必称金融危机的地步，似乎所有的负面事情，都可以装到金融危机这个筐里。国内媒体对金融危机的热情甚至超过了美国媒体，其严重后果之一，便是已经跌了一年的沪深股市，在金融危机的阴影中继续加速下行，以至于几乎所有的维稳政策都归于无效。

其实，美国金融危机对中国的经济和股市，并没有什么了不得的影响。金融危机对美国经济的损害没有媒体所夸张的那么大。

有人说这场危机的严重程度与上世纪二、三十年代的“大萧条”不相上下，金融危机将改写世界经济的版图，本来这只是噱头式的说法，国内媒体却当真了。

二、三十年代那场危机出现时，不但普通民众不知发生了什么事情，而且占主流地位的自由主义经济学也无法解释，直到凯恩斯主义出笼，才弄清楚危机的根源，而凯恩斯主义的主张，即政府干预在那个时候又是很犯忌的。所以，无论认识和解决危机，都非常迟缓，后果也就特别严重。而这次金融危机，很快就被认识得比较清楚，而解决的药方，即注入流动性，也很快就开了出来。金融危机没有动摇美国的经济根基，美国依然是世界最庞大的经济体，是技术创新的最大策源地，美元国际货币的地位也看不出被取代的迹象。下一轮世界经济增长的发动机，最有可能还是美国。

当然，美国的金融危机不可能不影响世界，不影响中国，但是这种影响是比较间接的。美国从中国的进口是中国总需求的一部分，美国需求下降，会影响中国出口。但是，中国出口美国的产品，都是初级产品，主要是必需品，即使发生了金融危机，美国人也不会直接生产，因为美国没有生产这些东西的比较优势；中国金融体系没有直接受到这场危机的拖累，中国经济出现的问题是实体经济层面的。

当前我国部分地区出现的企业倒闭与金融危机也没有直接关系。这些外向型企业倒闭，前年就开始了，人们一度把原因归咎于人民币升值太快和出口退税率太低，可是现在人民币升值大大减缓了有时还是贬值，出口退税率也已提高，但企业的困难反倒加剧了。同样，金融危机更不是企业倒闭的核心原因，因为美欧的消费者在金融危机的冲击下，对奢侈品的消费下降，但是对必需品和低档品的消费不会下降，甚至会有所增加，出口不应该变得更困难。实际上，企业倒闭，与金融危机不过是时间上碰巧重合。企业倒闭的真正原因在于，这些企业生产的产品，没有任何技术难度，不但中国的企业能生产，任何国家都可以生产，竞争

激烈。过去我们能占领市场，是因为劳动力成本低于其他国家，但是，随着经济的增长，要素价格的上升，工资的上涨，将不可避免。我们的优势就渐渐失去了。

金融危机更不是扩大内需政策的主要理由。走主要依靠内需的发展模式，是中国经济规模扩大后的必然要求。就是没有金融危机，这种转向也势在必行。消费、投资、政府购买和出口，都具有拉动经济的作用，把拉动力量过度集中于某一个，是有风险的，一旦外界环境发生变化，就会措手不及，这就是我们当前碰到的情况。1997年发生经济危机的那些东南亚国家，无一例外都是把经济增长押在外需上。如果说一个小国经济，过分依赖外需可能是不得不为之的话，中国这么一个人口众多且经济地位在显著上升的国家，将外需作为核心的拉动力量则是危险的。无论是理论还是实践，消费和企业投资是更实在、更可靠的拉动经济的引擎。当然，转变需要有制度性的改进，如财政体制的改革。只有建立了完善的社会保障制度，消费者增加支出才无后顾之忧，这就需要改进支出结构，压缩行政管理费等支出，增加诸如社会保障在内的支出；更重要的是，只有居民增加收入才能增加消费。近几年财政收入在GDP的分割中，占有越来越大的比例，居民收入几乎没有增长，内需的启动无从谈起。财政收入增速远远高于GDP的增速不是正常的现象，也不能长久。既然财政收入已经过多并且增长过快，已经影响经济的进一步增长，降低财政收入占GDP的比重，降低财政收入的增速，就既有必要又有可能。千亿减税方案即将实施的传闻，就反映了人们的普遍期待。

美国股市对中国股市确有影响，但主要是心理上的。一年多的下跌，市场已经释放了大部分对经济下滑、大小非解禁的担忧，实际上中国经济增长仍然强劲，只要政策调整得当，未来成长的空间依然巨大，支撑股市平稳运行的基础仍在，中国股市没有理由表现得比金融风暴漩涡中的股市更差，自轻自贱是没有道理的。股市的繁荣健康对中国经济增长不可或缺，尤其是政策调整还不能很快到位的时候。

我同意诺贝尔奖获得者阿罗的说法，他前几天在上海表示，美国金融危机将在一年后平息。夸大金融危机的作用，无助于解决问题，不过徒然制造恐慌罢了。（

随着美国著名的投行雷曼兄弟公司宣布破产，华尔街骤然掀起了人们始料不及的剧烈金融风暴，并迅速席卷美国及与美国相关联的全球经济。这条承载着美国梦想的著名金融街上，如今，著名的五大投行只剩下摩根和高盛公司，且硕果仅存的这两家公司宣布其主要业务将向传统银行方向转变。

这场突如其来的美国金融危机对中国经济的影响究竟有多大？中国在未来的发展中应如何应对国际经济风暴？人们对此十分关注。

经济全球化的进一步加深，中国经济同世界经济融为一体的趋势进一步增强。作为东西方两个不同的经济大国，现在的中美经济诚如中美经济战略对话时美国财政部长保尔森说的那样，关系紧密。正是从这个意义上看，美国发生剧烈的金融危机，一定会对中国经济产生影响。

这种影响的第一个层面是显性的。首先是不少投资机构，尤其是我国金融企业对美国投行的投资，随着投行的倒闭或经营不景气而蒙受损失；

另外，一些走出去企业与美国本土企业合资或合作因危机影响将导致一定的利润缩减。其次，华尔街金融危机在一定程度上造成美国经济衰退，抑制美国市场的消费需求，从而影响到中国的出口业增长。在我国传统的外向型经济地区广东和浙江等地，由于外需的萎缩，很多企业已经十分艰难，甚至有一些企业面临倒闭的困境。

另一个层面的影响是隐性的，就是通过不断的经济传导来实现。比方，美国政府救市和即将可能发生的美国经济衰退，将成为美元贬值的动因。

汇率的变化不仅削弱我国外向型企业出口利润的增长，增加出口成本，而且会直接导致汇兑损失。在我国长期依靠投资、出口和消费推动经济增长的动力中，后两个动力都会因华尔街金融危机的传导而受到挤压。

说华尔街危机对中国经济的影响有限，是基于当前中国经济增长的动力构成以及中美经济相关度的考虑。从增长动力构成看，上半年，我国城镇固定资产投资、出口和消费都表现出较好的势头，企业利润进一步增长。

初步核算，今年前三季度GDP达到201631亿元，同比增长9.9%。宏观经济运行情况表明，目前，推动中国经济增长的动力并未因华尔街金融风暴

而受到根本性削弱，我国经济基本面也并未因华尔街金融风暴而更改。所以，下半年，中国经济依然会保持9%以上的速度增长，实现GDP26万亿-27万亿元应在情理之中。从中美经济相关度看，虽然两国经济发展互有咬合，但中国经济涉足美国经济程度毕竟不很深，中国金融体系相对独立和稳定，中国工农业生产形势稳定，内需强劲，消费对经济增长的贡献率日益提高。

当前，我国经济发展的内部困难不少，经济持续增长外部因素的不确定性也在加大。毕竟美国是巨大的经济体，对华尔街危机的影响还要继续观察，现在，华尔街危机对我影响有向实体经济蔓延的势头。所以，要办好自己的事，强身健体，提高警惕，谨慎应对，加强监管，防范风险，稳定社会经济发展预期。

这场肆虐的金融风暴对全球实体经济造成怎样的后果、给新兴市场国家带来哪些影响、全球金融体系又会出现怎样的变化——

新华网北京１０月３日电（新华社“新华视点”记者王宇、金旼旼、陈刚）袭扰全球金融市场的次贷危机业已度过“周岁”，全球金融业的最终损失额或将超过１万亿美元。身处风暴中心的华尔街遭遇上世纪大萧条以来的最大打击，今年以来，宣布倒闭的美国大小银行已达１０多家。

为阻止金融危机进一步深化，避免风险从金融体系向实体经济传导，经过近半个月的激烈辩论，美国国会参议院日前通过了政府提出的７０００亿美元救市计划。

被格林斯潘评论为百年一遇的金融危机，目前尚未明确见底。它将对全球实体经济造成怎样的后果、给新兴市场国家带来哪些影响、全球金融体系又会出现怎样的变化？

次贷危机引发信贷危机，衍生危机拖累全球经济

种种迹象显示，陷于次贷危机核心区域

的美国及欧洲经济，正面临下滑的危险。

美国商务部最新数据显示，由于个人消

费开支和出口增速低于预期，将第二季度Ｇ

ＤＰ增长率由此前的３．３％修正至

２．８％；第二季度欧元区主要经济体德国、

法国、意大利均出现负增长，是欧元区诞生

以来首次出现整体负增长；作为全球第二大

经济体的日本，第二季度出现负增长。８月

日本对美出口连续１２个月下降，并出现２

６年来首次贸易逆差，使经济学家普遍担忧日本经济或陷入衰退。

更加严峻的现实或许还在后头。中国社科院国际金融研究中心副主任何帆向记者介绍了危机正在显露出的可怕面目：当次贷危机演变为信贷危机之后，金融体系的瓦解必然会对企业的正常运转带来冲击。企业的资金压力将更加紧张，最终会引发股市的进一步下挫。当楼市和股市双双跳水之后，居民的财富会大大缩水，消费不得不缩减。当消费出现了下降，推动美国经济增长的发动机就会熄火。在这个相互依存的时代，美国经济进入衰退或缓慢增长之后，欧洲、日本会步其后尘，东亚经济也难以独善其身。

专家指出，次贷危机后，企业在公司债市场、股市和货币市场均出现融资困难，这将对整个经济活动产生紧缩影响。对普通消费者来说，信贷紧缩和股市的进一步下跌将对消费产生影响，从而触发经济的真正衰退。

由于美国消费者储蓄率低，因此消费支出主要得益于资本、房地产市场的财富效应，毫无疑问，金融市场的动荡将对消费影响巨大。最新数据印证了这一点：

修订后的美国第二季度经济增长报告显示，国内消费对经济增长的贡献率为负０．１％。

鉴于金融业损失惨重，未来美国信贷规模和信贷条件都将紧缩，从而制约消费和生产的发展。为缓解市场流动性，美联储今年已降息３２５个基点，并通过创设短期贷款拍卖工具等措施向市场注资。但由于次贷风暴持续升级，金融机构人人自危，惜贷氛围浓重，９月初雷曼兄弟公司倒闭时，市场实际利率比美联储２％的基准利率高出数倍。

此外，金融风暴还给发达经济体间的出口带来负面影响。令欧盟委员会负责经济和货币事务的委员阿尔穆尼亚忧虑的是，对欧洲经济至关重要的区内贸易已显疲态，外部需求和欧盟内部需求均受到抑制，金融危机正对欧洲实体经济造成损害。

“此次金融危机将对美国以后的实体经济造成损害。”耶鲁大学金融系教授陈志武预测，美国下半年几乎肯定出现衰退，并且衰退至少持续一年时间。德国基尔世界经济所则预测，德国这个欧元区第一大经济体的不景气状况将持续到明年底。一个高增长、低通胀的全球化黄金时代已经终结，美国、欧洲经济将维持较长时间的低迷，全球经济也将步入明显减速的下行期。

财经观察：华尔街金融危机开始波及美实体经济

欧美经济出现衰退迹象，新兴市场贸易面临下滑

如何摆脱欧美经济下滑对本国的影响？成为发展中国家及新兴市场最关注的问题。

“在经济全球化程度不断提高的今天，地区经济之间难以完全脱钩，全球经济恐怕将不得不面对‘环球同此凉热’的现实。”联合国全球经济监测部主任洪平凡接受新华社记者采访时说。

“这种影响将主要通过贸易渠道反映出来。”洪平凡认为，美国经济占全球比重达３０％，其进口占世界贸易的１５％。因此，美国经济走软甚至出现衰退将导致全球商品贸易量下降，进而影响全球经济，对外贸依存度大的国家来说，情况将更为严重。

近年来，新兴市场经济靠扩大出口等战略迅速崛起，对美欧的贸易成为支撑这些国家经济增长的重要拉动力。但金融风暴引起的美欧内需减缓，对东亚国家和发展中国家实现出口和经济快速增长的目标，将是个沉重的打击。

基于这一因素，亚洲开发银行９月中旬将明年亚洲经济增长率从之前预计的７．８％下调至７．２％。

对全球贸易来说，次贷危机带来的损害还包括全球范围贸易保护主义的抬头。上世纪二十年代末金融危机爆发后，各国均高筑贸易壁垒，保护国内产业并转嫁危机。随着美国金融危机的爆发，全球化将受到严重挫折，并经历一次巨大的退潮。

当前美国７０００亿美元金融救援计划、加上美政府为救援“两房”的２０００亿美元，加上救援美国国际集团的８５０亿美元，再考虑到未来或将出台的更多大规模救市措施，这些数额无疑会增加美国政府未来的财政赤字，进而引发美元汇率更深程度下跌，诱发油价和国际大宗商品价格的反弹，从而可能继续推高全球通胀率。

这对于新兴市场国家来说，是一个不得不接受的困局，

在承受经济下滑风险的同时，还必须做好承受输入型通胀

的潜在威胁的准备。

全球经济下行风险加剧是否会终结新兴市场“梦幻”

增长

衍生金融市场道德风险大，美国投行模式学习代价高新一轮次贷危机爆发之后，美国政府迅速反应，陆续推出了向市场注资、接管问题金融机构、禁止做空金融类股票、出台７０００亿美元的金融救援计划等多重措施，美联储又批准摩根斯坦利和高盛转变为传统银行控股公司，将投资银行纳入美联储监管体系。

不过，这一系列被中国银监会主席刘明康比喻为“快餐式”救市的措施，对于全球金融市场的稳定还远远不够，当今全球金融体系和金融发展模式面临变革。

“从根本上来看，这些措施只能对金融市场起到暂时的稳定作用，无法从根本上解决美国乃至全球金融体系存在的问题。在拯救这次危机以后，美国和全球金融市场体系必然面临新一轮的革新。”国务院发展研究中心金融所副主任巴曙松说。

作为众多金融创新产品的发源地，以及当今世界规模最大、创新最为活跃的金融市场，美国一直引领着世界各地金融创新产品的发展趋势。与欧洲相比，其自由有余却监管不足的金融创新模式，虽然一方面有使风险放大之忧，另一方面，却也给金融机构带来翻番的利润。因而这种金融发展方向，一度为新兴市场国家所效仿。

“高风险、高杠杆的投行模式是典型的美国模式，这次受到影响比较小的是比较传统的欧洲银行，以后的金融模式可能会更多地从美国模式转到欧洲模式。”何帆说。

“美国过度自由的金融模式，虽然具有很强的创新能力和更高的效率，但次贷危机确实暴露出这种模式具有很大潜在道德风险。”社科院研究员张斌说。

《财经》杂志首席经济学家沈明高认为，美国金融创新和金融衍生工具的发展，在一定程度上造成了监管跟不上，比如说资产证券化的过程，比如说金融衍生工具产品发展的过程，到底要求什么样的信息披露，到底要求什么样的监管，这方面确实有待改进。

另一个需要改进的地方是，如何处理虚拟经济与实体经济间的关系。银河证券首席经济学家左晓蕾认为，没有基础的衍生市场将是一个危机四伏的市场，要避免虚拟经济引发危机的灾难性影响，就必须坚持伴随实体经济发展而发展的方向。

2007年2月，美国第二大次贷机构——新世纪金融宣布2006年第4季度业绩将出现亏损，美国次贷危机初露端倪。在随后的一年多时间里，次贷风险全面暴露，从美国的“两房”危机，到雷曼兄弟申请破产、美林银行被收购、美国最大的保险公司AIG濒临破产而被注资850亿美元拯救，再到全球股市的持续下跌，次贷引发的信用风险最终演变成一场全球性金融危机。

危机爆发之后，全球央行采取联合行动，在大幅降息的同时向货币市场大规模注资。但金融危机向实体经济的传递不可避免，世界经济增长大幅放缓。近日欧盟委员会发布经济预测报告指出，受金融危机冲击，明年欧元区和欧盟经济增速将仅为0.1%和0.2%；在欧盟主要成员国中，英国明年将出现1%的负增长，德国和法国则将出现零增长。美国商务部公布的初步数据显示，美国国内生产总值第3季度出现0.3%的负增长，为2001年第3季度以来最大降幅；预计第4季度美国GDP萎缩程度将进一步加剧，经济负增长局面或将延续至明年初，明年失业率或由目前的6.1%升至8%；美国经济衰退程度和持续时间很可能超过2001

年和上世纪90年代初的两次衰退。另外，世行预测日本明年的经济增长率可能是零或者负值。

美国金融危机对中国房地产市场的影响，主要通过影响宏观经济增长进行传导。世界经济增长放缓，导致我国外部需求萎缩，企业效益下滑，投资意愿和能力下降，进而制约消费增长，经济增长下行压力越来越大。前3季度，我国出口额10741亿美元，增长22.3%，出口增速比去年同期回落了4.8个百分点，贸易顺差减少了47亿美元。在前3季度中国经济增速回落的2.3个百分点中，有1.2个百分点来自出口减速，第3季度我国GDP增速仅为9%。愈演愈烈的全球金融危机从投资、消费、出口三方面直接或间接影响着我国经济增长，重叠我国经济周期调整，导致经济增长短期存在过快下滑的风险，带来居民收入增幅下降、失业率上升、股票市场财富缩水、房地产业企业家信心指数大幅下降(3季度为96.4降到100以下)等，都会促使房地产市场持续调整。

美国金融危机对中国房地产市场的影响，还可以通过预期产生作用。危机爆发后，不仅美国，而且在亚欧其他主要发达国家，住宅价格的泡沫也正在破灭，出现了全球性房地产市场调整。主要国家房地产市场的恶化效应、对经济增长的信心减弱、对房价下调的进一步期待等，都会对房地产市场形成更强的调整预期，未来调整预期的改变只能依赖于强有力的宏观调控政策和宏观经济明确的上升走势。

美国经济目前正处在全面爆发的金融危机之中，这导致了许多银行纷纷因亏损而濒临倒闭。银行业普遍更加关心平衡自己的资产负债水平，从而出现借贷紧缩甚至借贷枯竭，其必然后果就是美国经济陷入衰退。现在我们正在步入经济衰退期，美国政府正在采取步骤，向银行注入资本，并希望制定有效的政策来结束这场金融危机。

我认为目前的经济衰退会直接导致美国经济的负增长，也许年度累计会达到1%到2%的负增长。随后经济的恢复会比较缓慢，因此未来两到三年内我们都会感受到这场危机带来的伤痛。

然而全球经济恐怕不会出现紧缩，因为世界经济增长率会潜在地高于目前发展中国家的经济发展水平。欧盟经济会出现紧缩，中国和印度经济的增长会明显放缓。我认为这场经济衰退会让世界很多国家的金融机构接受考验，不仅仅是美国和西欧，包括中国、印度、以及亚洲其他国家的金融机构。

美国经济多年以来一直在巨额赤字下运行，我想现在差不多是改变状态的时候了。这意味着美国的消费需求在国内会降低，美国人会把消费更多地转向商业投资和更加保守的理财策略。这对中国的影响主要是对美国的消费品出口贸易会出现减少，同时美国企业在中国的投资依然会继续保持。由于对美国出口贸易降低或者出口贸易增速出现减缓，我认为中国经济需要做出相应的调整。

如果我们展望未来20年或者30年，你会看到中国的经济规模日益接近美国的水平。在看到中国追赶美国的同时，你会看到中国经济重心从制造业向服务业领域转换，就像五十年来美国和欧洲所经历的一样。这将让中国经济与今天截然不同。与其做一个制造业大国，不如成为一个以高科技创新为驱动，面向消费服务的经济大国。

我认为在提高国内需求和对美出口贸易萎缩的问题上，中国应当进行认真的思考，使得中国经济全方位地平衡发展。其中的一个方面是，中国应当适度地进行真正的投资。假如中国在房地产领域过度投资，那么房地产市场的价格崩溃就会动摇中国的金融体系。如果对经济高速发展做出盲目的乐观估计，因而进行过度商业投资，这同样也会影响中国金融体系的稳定。我认为中国需要思考国内投资策略，比如说在房地产和商业投资领域追求健康适度地发展。

实际上，我想中国也应当关注如何建立和保持一个健康的金融体系。经济繁荣的背后容易掩盖银行业没有得到有效监管的事实，当经济出现衰退迹象的时候，银行业监管方面的漏洞就显露出来。中国的银行业长期受到坏帐的影响，我认为中国当务之急是建立稳固的现代金融体系，不要建立现在美国和欧洲的那种债权过度的金融体系，应当建立那种债权较少且不以房地产业为主的金融体系。

最后我想补充一点，在美元是否是良好的储备货币问题上，过去几年，许多人关注欧元或者储备多种货币以备不恻。我们现在看到了灾难的发生，在世界金融危机中，美元表现十分强劲，这表明美元实际上是很好的储备货币，当危机来袭，美元实际上出现了升值，这正符合我们储备货币的愿望。我知道中国因为储备有大量美元，多年获得很少的回报而受到批评，但现在是得到报偿的时候了，美元的走强使中国获益。

一、从全球通胀到美国金融危机一一本轮世界经济周期的发展逻辑

国研网：我们上半年还在担心全球性通胀，没想到美国次贷危机迅速演变成全球性金融危机，进而引致发达国家几乎整体陷入衰退，当前全球经济可能面临通货紧缩的风险，为什么国际经济形势变化这么快？如何理解这个大背景？

夏斌：概括地讲，2003-2007年这轮全球经济周期是典型的高增长、低通胀，同时呈现的是世界经济发展不平衡：穷国是高储蓄、低消费，作为富国的美国是高消费、低储蓄，通

过低利率政策扩张信用，靠借穷国的钱来过日子，是寅吃卯粮的经济。在借钱的过程中扩大了进口，扩大了赤字，同时带动了其他国家的经济增长，带旺了全球的需求。因此，从全球物价上涨的基本原因说，是全球的供需失衡，是全球化“人口红利”高回报出现了转折和美元过多现象的共同结果，是国际货币体系矛盾必然产生的结果。进一步分析，之所以造成这种局面，其背后深刻的制度原因是国际货币体系存在问题，没有约束美元的供给，或者说由美元供给所引起的全球货币供给过快。而这些问题的引爆点，先是通胀，后是次贷危机。因为这个泡沫吹得太大了，使物价、房地产价格上涨压力加大，加息了，使美国次贷危机的问题一点一点暴露，最后把一系列问题全部暴露出来。至于说，华尔街高管薪酬激励的一些问题，只是浅层次的技术层面的原因。我认为，这就是这一轮世界经济周期内在的发展逻辑。

二、美国金融危机对我国海外金融资产的影响及对策

国研网：您认为美国金融危机对中国持有的海外金融资产会产生哪些影响？

夏斌：美国金融危机对中国持有的海外金融资产本身的影响主要是两大方面：一是我们持有美国两家房地产机构的债券，政府持有加上商业银行持有的，6月底共约4700多亿。尽管美国政府对这两家机构采取了救助措施，但是并没有说这些债券到期肯定还。最终美国救市政策能把债市价格托到什么水平很难说。该两房机构的救助计划由布什政府作出，到奥巴马政府的2009年底结束，到时候这两家机构是合并还是破产？并不清楚。

二是我们持有近6000亿美元的美国国债。美国继续发行大量国债救市，美元贬值的影响也是很难估计的。

国研网：就金融危机本身而言，我们应该怎么办？

夏斌：我认为中国政府应该主动和美国政府保持密切的、有策略的沟通，尽可能减少美国危机中我们的损失，争取“堤内损失堤外补”。

具体来说，中国政府完全可以要求美国政府在第一时间向我们通报危机处置过程中的各类政策信息，通报相关金融机构、工商企业危机破产的最新数据和动态信息，帮我们掌握主动权。我在监管部门工作过，知道我们中投公司等机构派几个人在华尔街调查了解，是不能完整掌握危机中机构的信息的。与其单枪匹马在外面跑，不如由我国政府一本正经的告诉美国：我们配合你渡过难关，但是你也得配合我们。要求美国政府基于中国外汇储备可能出现的损失和我们真挚合作的愿望，在政治、外交、外贸、收购美国实业，收购美国金融机构及金融机构在美建立分支机构等等方面给予交换性的支持。在这个过程中，恰恰要防止美国政府“反客为主”，他们一边给我们胡总书记打电话，一边马上给台湾售武器、释放“东突”

分子，想利用政治、外交事件要挟我们在经济上让更大的利。此时我们的策略应是恰恰予以不理，“不接其招”，你干你的，我干我的，主动打经济牌。

国研网：那您认为我们应该怎样主动打经济牌？

夏斌：对于美国国债，他要发，我们那么多外汇，在危机中金融资产都贬值的情况下，不买也不行。但是能不能在谈判过程中间，买新还旧进行置换？政府有关部门应该就这些方面进行认真的研究。

关于外汇储备结构问题，一定要多元化，方向是“去美元化”。我说的方向不是2年、3年，而是10年、15年。作为中国的崛起，要做好人民币走出去的准备。眼前美元有点升值，中长期看，美元还要贬。因此怎么样抓紧在全球收购重要的战略资源、关键企业和核心技术，在这方面政府要有统一安排，靠一、两个部门单独作战是不行的。我建议国务院应该成立一个精干的、高效的组织，运用官方的、民间的和其他隐蔽渠道、手段，利用世界股市大幅下跌、全球企业格局重组时期，加快用外汇在海外收购实业的步伐。另外，报纸上总在讨论抄底是机遇还是挑战，我认为说不清楚。同一件事对某一个国际机构可能是机遇，对中国来说可能就是挑战，因为决策效率太低，决策一件事要回到国内来汇报，几个部门来回要会签。人家一个公司马上就要破产，两三天内资金必须到位，我们就有点不适应了。因此，关键看能否组织好各种资源。

还有，上次见美国前副财长，我向他提出，你现在救市缺资金，你外汇储备中75%是黄金，能否少发点国债，少搞些财政赤字，卖一点黄金给我们行不行？就卖一点点？他支支吾吾不愿回答。说明这个问题很敏感，他们让全世界买单救美国危机的战略意图也很清楚。我认为，我们应在这方面坚持做些努力，尽可能打开这个缺口，哪怕买一点点，从长计议，是有战略意义的。

三、美国金融危机对我国实体经济的影响及对策

国研网：美国金融危机对我国实体经济的影响程度如何？

夏斌：美国金融危机对中国持有的海外金融资产影响可能是有限的，但我们绝对不能低估美国金融危机对中国经济的影响。由于美国金融危机已影响到美、欧、日的实体经济。对美欧的出口又占我国对外出口约40%，现在外需对我们的影响已经很明显。中国经济已经出现下滑的势头，而且势头比较快。从经济先行指标看，已连续五个月下滑。规模以上企业的发电量，8月份增长5.1%，跌了9个百分比。发电增长减少，引起煤炭消耗减少，煤的库存在增加。港口吞吐量增加16%，降了7个百分点，港口上铁矿石库存增加到8千万吨。出口订单增速出现汇改以来最低的9.1%，降了3.7 个百分点, 是10年以来最大的跌幅。财政

收入五月份还是增长42.6%，六月份30.7%，7月份16.5%， 8月份10.1%，9月份才增长3%。新开工项目投资同比仅仅增加1.7%。从货币角度来说，名义贷款增长率减去PPI后的实际贷款增长，7-9月份平均增长5%，去年同期是14%左右。这些指标表明，现在不是担忧中国经济出现下滑，而是事实上已经在严重下滑。去年GDP为11.9% 是不可持续的，环境、资源、价格调整等等各种矛盾突出。但是对于中国坚持科学发展，从处理好改革、发展、稳定这三个关系来说，保持一定的快速增长，对中国社会稳定又是至关重要的。所以我认为，如果年初定的调控政策不变，党中央国务院对经济下滑过快的担心，到今年年底、明年上半年就会变成严重的现实。这是第一个判断。

第二判断，如果我们政策调整得慢，矛盾集中在今年年底和明年一季度暴露之后再采取措施，第一、政策效应更多是集中在2010年产生，第二、矛盾暴露越集中，问题越严重，调整措施往往越容易过激，容易矫枉过正，又会给今后留下新的隐患。所以我认为，国务院有关部门必须尽快采取措施，抑制经济过快下滑的势头。

国研网：您认为国务院有关部门应该采取哪些措施来抑制经济过快下滑的势头？

夏斌：我认为，作为决策部门来说，在这方面关键是怎么处理好反周期与结构调整的关系。一方面在目前的海内外经济形势之下，必须毫无疑问地采取反经济周期政策防止经济下滑。必须采取各种措施保证经济增长在8%以上，甚至在8—9%之间。如果措施不得力，肯定会跌到8%以下。海外专家悲观的预测可能要到6%以下。另一方面，在反周期中也需要结构调整。全球经济不平衡是不可持续的，对中国来说，这样一种高储蓄、低消费的模式、出口为主导的增长模式，面临资源浪费、环境污染，既牺牲了中国人的短期利益，也牺牲了中国人的长期利益。此次美国爆发了金融危机，在某种意义上说是好事，使中国过去靠出口驱动的增长方式不可能继续了。因为人家经济结构要调整，可能没法寅吃卯粮了，不借你的钱了，我们的钱也就借不出去了，出口也出不去了，逼着我们进行结构调整，这是好事，是机遇，因此在反周期时期要尽快扶持国内消费市场。

另外，从中国长期的利益出发，作为一个大国的崛起，大国经济增长长期依附于别国也是不可持续的，必须要靠国内广阔的消费市场。同时，高耗能、高污染、资源型产品为主导的出口模式也不能持续。这些结构调整包括价格的调整都应该进行。现在的关键是，在反周期中间如何贯彻结构调整意图，这是对中国政府有关部门最大的挑战。不反经济周期，短期内社会稳定接受不了。不结构调整，看到经济下滑就简单采取过去那样的放松银根政策来抵御经济下滑，同样又会埋下后患，仍然会产生新的不可持续的问题。我认为在这方面，中国30年改革有丰富的经验，就是要处理好改革、发展、稳定的三者关系，其间，要找适度平衡的点。

国研网：在反周期的各项政策中，您认为应该注意哪些问题？

夏斌：具体说，在采取反周期的各项政策中，应该尽可能坚持结构调整的方向，不能以大幅度牺牲结构调整为代价，追求短期的高速增长。举例：报纸上在讨论提高出口退税率问题，为了维持增长和就业，适当的在有些行业提高出口退税率，我认为是应该的，劳动密集型的企业还要支持。但是仍然要坚持限制“两高一资”的产业发展。

另外，最近对房地产市场各地政府出台了一些政策，我也是支持的，但是我们要非常清楚，推出的是刺激国内消费的政策，是刺激国内市场扩大的政策，不是简单的刺激房地产市场上进行投机的政策。就是一边要扶持消费，一边仍然要防止新的资产泡沫产生，不是鼓励投机房地产。这个界限怎么把握，是个难事，需要很好研究。眼前，应让房地产市场总体上先稳住，不要让它下滑得过快，泡沫刺破要慢。

在推出各项刺激内需的投资政策上，应该鼓励制度创新，而不是简单的扩大投资。就是放松银根也不是简单的就看信贷规模，信贷规模多一点与少一点是重要，但更重要是培育金融市场体系，金融市场体系结构完善了，效率提高了，即使贷款规模上不去，整个金融适应经济发展这件事还是能做好。如果在金融体系和市场结构体系方面，包括直接融资发展不太好，一味讲扩大信贷规模，也不利于提高整体的金融效率。关于降存款准备金、降利率0.27个百分点的问题，我认为，如果是看准了经济下滑速度在加快，到了明年可能问题更大，因此现在的动作要大，0.27个百分点没有意义，可以直接降0.54个百分点或者1个百分点。要果断，不要学习美国降息周期的做法，引导社会媒体讨论是不是已进入减息通道，是没有意义的。

又比如投资政策，大家已反映政府储蓄很高，社会上收入分配不公平，我们能不能在降低政府储蓄、扩大居民储蓄比例，从而推动民间投资上多动点脑筋？而不是简单一味的由政府搞大项目，思路上要考虑如何鼓励更多的民间资金进入大项目投资、进入服务领域投资。扩大内需中国现在不是没有钱，而是因为很多政策没放开，很多闲置资金寻找不到合适的渠道，投不到增长潜力很大的行业里去。所以概括说，要处理好反周期与结构调整的关系，关键是政策创新和制度创新。

国研网：如果央行货币供应放松了，银行又可能出现“惜贷”、“慎贷”的现象，1998—2002年松货币、紧信贷局面是否会重新出现？出现这种现象怎么办？

夏斌：当前又要当心1998—2002年松货币、紧信贷局面的重新出现。因为商业银行经过改革之后，以利润为目标，加强内控，他们看到经济在往下走，跟股民一样是买涨不买跌的。经济往下走时他们也不愿意贷款。而且数据已表现，货币供应量M2和M1 增长同样处于下降通道，但其中M1下降更快。M1 数据跟当期工业产值、经济增长密切相关，M2是滞后半年到一年左右，这种现象有关部门要充分当心。

出现这种现象怎么办，政府应该用政策加快引导，信贷如果跟不上中央的意图，就抓紧发展直接融资市场，譬如，私募股权基金、中小板市场门槛降低、企业债、短期融资券等等。

四、2009年中国经济展望

国研网：在上述背景下，您认为2009年中国经济的前景怎样？理由是什么？

夏斌：尽管美国金融危机对我们的影响不能小看，尽管我们的政策选择也面临着很大挑战，但是我个人仍然认为，只要政府政策调整及时、到位，2009年中国仍然是有把握保持经济平稳增长的势头。当然，我们说这个平稳增长并不意味着像2007年那样两位数的增长，这也是我们中国经济结构调整本身不希望的，从可持续发展的角度来讲也是不希望。如果说在当前世界经济金融动荡的局势之下我们能够保证8%以上的增长，那是已经相当可喜，而这恰恰是我们追求的目标。

理由是：

第一，党中央、国务院已经意识到、并且已经在采取措施调转调控方向，防止经济下滑。我相信接下来的一、二个月内，特别是在今年中央经济工作会议后，将会出台更多的有利于中国经济稳定增长的新政策。

第二，农业是基础，今年粮食又是大丰收，连续第五个大丰收，而且是创历史最高纪录。这样起码为我们在反周期、放松银根的情况下，保持物价基本稳定提供了比较好的物质基础。因为采取松的政策，往往担心的是物价上涨，而我们物价指数中33%左右的权重又是由食品所构成。

第三，尽管财政收入半年来逐月下降，但是中国财政整体实力是比较雄厚的，全年增长可能仍能接近20%。其次，中国财政目前基本无赤字。还有一个因素是财政规模占GDP的比例，1998年时为12%左右，现到了20%。财政支出对GDP的影响度已明显上升。这几点意味什么？意味在目前关键时刻，当需要出台更大的刺激增长的政策时，中国财政完全可以通过一定的赤字政策来保增长。不像有些国家，在美国金融危机中财政负债累累，严重亏空，救经济的余地已很小了。

第四，我们现在仍然实行的是资本项下的有限管制。吸引的外资以直接投资为主。简单说，资金大进大出没那么容易。尽管最近有点动向，有些钱向外流，但是是少量的，金融危机对我们这方面的影响不大。而且整个银行体系存贷比很低，有的地方不到65%，银行体系的流动性是充裕的。现在不是担心银行没钱，而是担心他们不想向中小企业贷款。在整个

国内金融体系和世界相对有所隔绝、国内资金富裕的情况下，我们还有2万亿的外汇储备，当然是以一定的资产形式持有的。这些钱是中国多年积累的财富，与当年GDP没有直接关系。关键时刻这个资产是可以变换的，是有机动能力的。当然，转化为其他资产可能会有些机会损失，那是另外一回事。

第五，明年全球经济增长肯定放慢，IMF预测，全球2.2%，发达国家是零增长或负增长。在此背景下，全球能源、大宗商品价格可能处于往下走的趋势。海外有预测表明，明年中国CPI为1.8% ，不到2%，国内专家的预测也很低，这给中国政府在采取宽松政策保增长中防止物价上涨和进一步主动进行价格调整提供了空间。

第六，再从较长时间看，中国仍然处于城镇化、工业化过程中，东中西差距大，而且存在13亿人口这么大的消费市场，人民消费正处于快速升级阶段，这是国外羡慕不已的。所以只要政府的政策调整及时到位，中国的经济增长空间还是很大的。

因此，我的结论是，只要政策调整到位、调整及时，中国经济在2009年仍然存在经济平稳增长的可能财力和需求，确保8%以上是没有问题的。当然，作为投资理财也好、作为股市上的投资者也好，应该理解这些政策效应的发挥要有一个时滞，在今年的第四季度甚至明年的第一季度或者第二季度，宏观经济指标可能还不是很乐观，但是我相信，从现在开始的这些政策以及明年初不断实施的各种政策，其效应到2009年下半年会发挥明显。也就是说，2009年下半年，中国宏观经济各种比较好的指标现象会出现。

五、中国重大的历史性机遇及对策

国研网：以上更多的是对短期政策的探讨，从长期看，您认为中国经济增长的机遇有哪些？

夏斌：从长期看，不管现在遇到多少困难，我认为在当前形势严峻的时刻，仍要看到中国未来仍然充满着复兴的机遇。当前而言，对中国经济的增长来说，是机遇大于挑战。从比较长的时间来看，更是一个重要的历史性机遇，关键是看我们能不能抓住机遇。

第一大历史性机遇是指，中国经济开始出现了迈向成熟经济体经济结构的重要机遇。

大家知道，我们的经济结构很不平衡，是高储蓄，低消费。而这次全球的金融危机恰恰给我们制造了改变这种状况的历史性机遇。这话怎么说？回顾一下从1978年年底改革开放以来到今年，是整整三十年，当时在“文革”十年动乱刚结束，我们不知道怎么“脱穷”。我们没有从书本出发，没有从教条出发，只是认识到贫穷不是社会主义的特征，从实际出发，没有其他办法，“逼出来”搞了改革开放，逼着想各种办法，要富国强民，要致富。经过三