国际财务管理第六讲外汇期货和期权市场
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第8章外汇期货与期权市场课件
清算所交足保证金
远期外汇市场
可任意大小 按银行同业管理执行
较广泛，但不鼓励普通投资者 场外交易，用电讯联系成交 基本上是市场指令性质 双方虽部分通过经纪人牵线，最终 直接接触成交 只作避险，商业银行不鼓励投机性 远期合约交易 欧式报价 实际交割方式结束合同 双向报价方式，一对一报价 远期双向报价买卖价差 银行依据对方资信情况确定抵押金 额，大银行间无需抵押
加：期货盈利（1.8550-1.8000）x62500x16 =55000
净收入：
US$1855000
结果：该出口商保证了1855000美元（1000000x1.8550） 的收入。
外汇套期保值中注意的问题：
（1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头 寸不一定找得到相匹配的期货合约； （2）外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不 能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基 点差价风险； （3）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本 和佣金； （4）由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此 在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。
June 0.5527 0.5527 0.5468 0.5486 -0.0016 0.6420 0.5445 12022
Sept 0.5435 0.5436 0.5435 0.5433 -0.0016 0.6220 0.5410 2817
⑨ Est vol.57718; vol. mon 60305; open int 135420, +3360
• 期权合同主要要素 • 1.期权买方与期权卖方 • 期权买方：也称为期权持有人，是买进期权合约的一方。 • 期权卖方：卖出期权合约的一方。 • 2.权利金 • 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方
远期外汇市场
可任意大小 按银行同业管理执行
较广泛，但不鼓励普通投资者 场外交易，用电讯联系成交 基本上是市场指令性质 双方虽部分通过经纪人牵线，最终 直接接触成交 只作避险，商业银行不鼓励投机性 远期合约交易 欧式报价 实际交割方式结束合同 双向报价方式，一对一报价 远期双向报价买卖价差 银行依据对方资信情况确定抵押金 额，大银行间无需抵押
加：期货盈利（1.8550-1.8000）x62500x16 =55000
净收入：
US$1855000
结果：该出口商保证了1855000美元（1000000x1.8550） 的收入。
外汇套期保值中注意的问题：
（1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头 寸不一定找得到相匹配的期货合约； （2）外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不 能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基 点差价风险； （3）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本 和佣金； （4）由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此 在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。
June 0.5527 0.5527 0.5468 0.5486 -0.0016 0.6420 0.5445 12022
Sept 0.5435 0.5436 0.5435 0.5433 -0.0016 0.6220 0.5410 2817
⑨ Est vol.57718; vol. mon 60305; open int 135420, +3360
• 期权合同主要要素 • 1.期权买方与期权卖方 • 期权买方：也称为期权持有人，是买进期权合约的一方。 • 期权卖方：卖出期权合约的一方。 • 2.权利金 • 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方
第八章外汇期货和期权
预计未来将在现汇市场出售某种外汇时,为防范外汇 汇率下跌,先在期货市场出售相应的外汇期货,处于空 头仓位；待到在现汇市场出售现汇时,同时在期货市 场上将原来售出的外汇期货进行平仓。
通过期货空头交易,交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
19
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品,2个月后收到500000瑞士 法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值,公司决定利用瑞士法郎〔每份合 约125000瑞士法郎〕进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货价格 以及空头套期保值的操作见下表。
货20份，美国出口商应支付 25000×0.0083=207.5万美元
现汇市场
外汇期货市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724（美元）
7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日
9月5日
从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国,其中又根本上集中在芝加哥商 业交易所的国际货币市场〔IMM〕、中美洲商品交易所〔MCE〕和费城期货交 易所〔PBOT〕。此外,外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所 〔LIFFE〕、新加坡国际货币交易所〔SIMEX〕、东京国际金融期货交易所〔 TIFFE〕、法国国际期货交易所〔MATIF〕等,每个交易所根本都有本国货币与 其他主要货币交易的期货合约。
4 Dec 2008 BPZ8 06/19/07 12/1 12/1 12/17/08 12/15/08 12/17/08 12/19/08 5/08 5/08
5 Mar 2009 BPH9 09/18/07 03/1 03/1 03/18/09 03/16/09 03/18/09 03/20/09 6/09 6/09
通过期货空头交易,交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
19
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品,2个月后收到500000瑞士 法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值,公司决定利用瑞士法郎〔每份合 约125000瑞士法郎〕进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货价格 以及空头套期保值的操作见下表。
货20份，美国出口商应支付 25000×0.0083=207.5万美元
现汇市场
外汇期货市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724（美元）
7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日
9月5日
从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国,其中又根本上集中在芝加哥商 业交易所的国际货币市场〔IMM〕、中美洲商品交易所〔MCE〕和费城期货交 易所〔PBOT〕。此外,外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所 〔LIFFE〕、新加坡国际货币交易所〔SIMEX〕、东京国际金融期货交易所〔 TIFFE〕、法国国际期货交易所〔MATIF〕等,每个交易所根本都有本国货币与 其他主要货币交易的期货合约。
4 Dec 2008 BPZ8 06/19/07 12/1 12/1 12/17/08 12/15/08 12/17/08 12/19/08 5/08 5/08
5 Mar 2009 BPH9 09/18/07 03/1 03/1 03/18/09 03/16/09 03/18/09 03/20/09 6/09 6/09
第六章外汇期货与期权
期货保证金金额的设定：包括起始保证 金和维持保证金。
期货交易结算的最显著特征就是既有买卖 盈亏又有浮动盈亏。
买卖盈亏＝(卖出价－买入价)×单位合约
面值×当日平仓合约数
浮动盈亏＝(当日结算价－买入价)×单位
合约面值×持仓合约数
＝(卖出价－当日结算价)×单位
合约面值×持仓合约数
1.第1天 2. 浮动盈亏＝ (1.6772 －1.6762)×25000×3＝75美元 3.第2天 4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美
第六章外汇期货与期权
2020/8/20
金融期货种类
1、外汇期货合同 2、黄金期货合同 3、利率期货合同 4、股票价格指数期货合同 5、金融期货期权
一、外币期货交易
1.外币期货交易是指交易者以保证金为抵押 买卖远期货币合约，而在实际交割发生以前， 每天都要结算市价差额的一种交易工具。
2.与远期外汇交易相比，它具有如下特征： 信用保证不同 交易方式不同 结算方式不同
▪ 若预期准确，到时就执行；
▪ 若预期错误，到时就放弃；损 失的只是权利金；
看跌期权案例
假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
投资者认为此价格将高于届时的即期价格，故 买进100万英镑看跌(卖出)期权；
假定到期的即期价为1.3850，则投资者的获利 为：(1.4850－1.3850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
期货交易结算的最显著特征就是既有买卖 盈亏又有浮动盈亏。
买卖盈亏＝(卖出价－买入价)×单位合约
面值×当日平仓合约数
浮动盈亏＝(当日结算价－买入价)×单位
合约面值×持仓合约数
＝(卖出价－当日结算价)×单位
合约面值×持仓合约数
1.第1天 2. 浮动盈亏＝ (1.6772 －1.6762)×25000×3＝75美元 3.第2天 4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美
第六章外汇期货与期权
2020/8/20
金融期货种类
1、外汇期货合同 2、黄金期货合同 3、利率期货合同 4、股票价格指数期货合同 5、金融期货期权
一、外币期货交易
1.外币期货交易是指交易者以保证金为抵押 买卖远期货币合约，而在实际交割发生以前， 每天都要结算市价差额的一种交易工具。
2.与远期外汇交易相比，它具有如下特征： 信用保证不同 交易方式不同 结算方式不同
▪ 若预期准确，到时就执行；
▪ 若预期错误，到时就放弃；损 失的只是权利金；
看跌期权案例
假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
投资者认为此价格将高于届时的即期价格，故 买进100万英镑看跌(卖出)期权；
假定到期的即期价为1.3850，则投资者的获利 为：(1.4850－1.3850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
国际财务管理与外汇市场
国际财务管理与外汇市场在当前全球化的经济环境下，国际财务管理与外汇市场扮演着重要的角色。
国际贸易的日益增长促使企业和个人越来越需要了解和运用国际财务管理和外汇市场的知识。
本文将探讨国际财务管理与外汇市场的概念、作用以及相关的挑战和机遇。
一、国际财务管理的概念和作用国际财务管理是指企业或个人在国际范围内进行资金和货币交易、投资和风险管理的过程。
其核心目标是实现资金的最优配置和管理。
国际财务管理面临着不同国家的货币制度、税收政策、法律规定等方面的挑战，同时也面临着来自外部环境的风险和不确定性。
国际财务管理对企业和个人来说意义重大。
首先，它提供了国际投资和融资的机会，帮助企业和个人扩大业务范围和提高收益。
其次，国际财务管理帮助企业和个人管理外汇风险，保护资产免受汇率波动的冲击。
此外，国际财务管理还促进了跨国合作和资源的流动，推动了经济全球化的进程。
二、外汇市场的概念和机制外汇市场是全球各国货币进行兑换和交易的场所。
它是一个分散的、全天候运行的市场，参与者包括中央银行、商业银行、跨国公司、投资基金和个人投资者等。
外汇市场的交易量庞大，流动性强，是全球最大的金融市场之一。
外汇市场的机制基于汇率的变动和供求关系。
汇率是一种货币兑换另一种货币的比率，它受到经济基本面、政治因素、市场预期等多种因素的影响。
供求关系则体现了市场参与者对不同货币的需求和供应情况，供需的失衡将导致汇率的波动。
外汇市场的功能包括货币兑换、汇款和支付、投机和套利等。
货币兑换是企业和个人在国际贸易中进行结算和支付的基础，汇款和支付则是全球资金流动的重要渠道。
投机和套利是利用汇率波动赚取差价的行为，虽然具有一定的风险，但也提供了投资机会。
三、国际财务管理与外汇市场的挑战和机遇国际财务管理与外汇市场也面临着一些挑战和机遇。
首先，不同国家的法律制度和监管机构存在差异，可能导致交易的不确定性和风险。
其次，全球经济的不稳定性和地缘政治的不确定性也可能对外汇市场和国际财务管理产生影响。
第8章 外汇期货与期权市场
8.1.2金融期货的种类 1.外汇类期货：外汇期货 2.利率类期货 中长期债券期货（ 10 年期国债期货等） 短期利率期货（ 3 个月期利率期货等） 3.股票类期货 股指期货、股票期货等
8.1.2期货市场上主要的交易活动 1.建仓:期货交易者新买入或新卖出一定数量期货 合约得行为 2.交割：如果交易者将期货合约保留到最后交易 日，就要进行实物交割，以此结束这笔期货交易 3.平仓：在期货交易中，实际交割得情况只占有 一小部分，打部分交易者一般都在最后交易日之 前择机将已买入的期货合约再卖出，或将已卖出 的期货合约再买入，即通过一笔数量相等、买卖 方向相反得期货交易，来对冲原有的进行实际交 割得义务，这已交易叫平仓。
4.持仓：交易者持有未平仓合约的行为叫做持仓 5.补仓：交易者在未把握行情时，往往采取逐步 建仓的方法，即每次开新仓都是对已持仓不足的 一种补足。这种补足行为称为“持仓” 6.满仓：交易者在期货市场上买进数额多于卖出 数额而出现正数净额的情况 7.空仓：交易者在期货市场上卖出数额多于买进 数额而出现负数净额的情况 8.穿仓:又称“爆仓”。交易者过度持仓，遇行情 突然变化而导致保证金帐户出现严重赤字的情况。 9.斩仓：交易者在期货市场上因后市看跌而采取 得亏本抛售行为
外汇期货保证金范例
外币 英镑（￡） 加元（C＄） 期初保证金 $1485 $608 维持保证金 $1100 $450
马克（DM）
日元（￥） 瑞士法郎（SF）
$1755
$4590 $2565
$1300
$3400 $1900
6）每日清算制度（marking to market of daily settlement） 每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出 因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若 新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金 追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止 损失的累积而避免大宗违约案件发生。
第二部分 市场篇(上)—交易篇6 外汇期货与期权交易PPT
到期日为5月26日，期权费为： USD 1 = JPY 0.5000
情况一，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.18
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况二，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.50
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况三，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.05
2020年6月19日星期五Fra bibliotek国际金融与结算实务
6
6.1.2 外汇期货交易的特征
1.标国准化际金融与结算实务
（1）币种标准化。
1972年5月16日，芝加哥商品交易所 (CME)成立国际货币市场分部，推出仅包括 英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法 郎、荷兰盾、墨西哥比索在内的八种外汇期 货币种。
2020年6月19日星期五
标准化合约 买卖双方必须交保证金 较少 每份合约交易金额固定 场内交易 交割或对冲 外汇期货合约可以流通转让 法人和自然人均可参加交易
非标准化合约 无须缴纳保证金 较多 每份合约交易金额不固定 多数是场外交易 绝大多数是实际交割 期汇合约不可以流通转让 主要是金融机构和大企业
2020年6月19日星期五
该公2020司年6月该19怎日星么期五做？损国益际情金况融如与何结？算实务
5
6.1 外汇期货交易
国6.1.际1外汇金期货融交易与的结内涵算实务
外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的 一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定 的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的 原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间， 按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲 的一种外汇交易。
（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的 汇率固定下来； （2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交 割； （3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
第七章外汇期货与外汇期权
04 外汇期货投资策略及风险管理
CHAPTER
套期保值策略
买入套期保值
当投资者预期未来外汇汇率将上涨时，可以 在期货市场买入相应数量的外汇期货合约， 以锁定未来的购汇成本。
卖出套期保值
当投资者持有外汇资产并预期未来汇率将下 跌时，可以在期货市场卖出相应数量的外汇 期货合约，以规避汇率下跌带来的损失。
第七章外汇期货与外汇期权
目录
CONTENTS
• 外汇期货概述 • 外汇期权概述 • 外汇期货与外汇期权比较 • 外汇期货投资策略及风险管理 • 外汇期权投资策略及风险管理 • 跨境资本流动下的外汇衍生品市场机遇与挑战
01 外汇期货概述
CHAPTER
定义与功能
定义
外汇期货是一种金融衍生品，其标的 物为外汇汇率。买卖双方通过签订标 准化合约，约定在未来某个特定日期 以特定汇率进行交割。
风险逆转组合
买入看跌期权并卖出看涨期权，或相反操作，适用 于对汇率走势有一定预测但不确定的情况。通过调 整买卖期权的行权价格和到期时间，可以构建不同 的风险逆转组合策略。
宽跨式组合
买入较高行权价格的看涨期权和卖出较低行权价格 的看跌期权，适用于预期汇率波动幅度较大的情况。
评估与调整
定期评估组合策略的表现并根据市场变化及时调整 策略参数，以确保策略的有效性。
05 外汇期权投资策略及风险管理
CHAPTER
买入看涨或看跌期权策略
预期汇率上涨
01
买入看涨期权，获得以固定价格购买外汇的权利，从而从汇率
上涨中获利。
预期汇率下跌
买入看跌期权，获得以固定价格出售外汇的权利，从而从汇率
下跌中获利。
风险与收益评估
03
第八章货币期货与期权市场(国际财务管理,JosephFGre
Advantages of futures:
1.) Smaller contract size
2.) Easy liquidation
3.) Well- organized and stable market.
Disadvantages of futures:
1.) Limited to 7 currencies
Call: Spot < strike Put: Spot > strike
c. At-the-money平价
Spot = the strike
第八章货币期货与期权市场(国际财 务管理,JosephFGre
CURRENCY OPTIONS
9. 期权费: the price of an option that the writer charges the buyer.
CURRENCY OPTIONS
C. 期权定价及其价值２４４ 1. Value of an option equals a. 内在价值 b. 时间价值
第八章货币期货与期权市场(国际财 务管理,JosephFGre
CURRENCY OPTIONS
2. 内在价值 实值期权的价值量．到期日前看涨期权的
第八章货币期货与期权市场(国际财 务管理,JosephFGre
FUTURES CONTRACTS
e. 交易费用: payment of commission to a trader
f. 较高的杠杆作用(P233) 1.) Initial margin required is relatively low (e.g. less than .02% of sterling contract value).