第一章 初识理财

—财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标 34 才有助于完成。
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案例讨论3:
美国王安电脑公司投资目标 20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与 中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组 织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要 办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进 中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。 美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只 有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。
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投资决策规则
投资是一个广义的概念 一项投资的收益至少应该和金融市场可获得的 收益机会一样好。 金融市场投资机会的收益率为基准收益率，它 是投资者期望得到的收益率或预期收益率， 它取决于投资的风险和项目的资本结构 收益由投资产生的现金流衡量：增量 投资回报率必须高于基准收益率（Hurdle Rate）
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融资决策规则
在资本市场上，公司有不同的融资来源
债务 股权
最优资本结构
使公司价值最大化——融资组合的选择 与公司资产结构相匹配——融资类型的选择
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股利决策规则
必须把回报股东作为公司重要目标之一 应当支付多少的股利 如何选择支付股利的形式
现金 回购 剥离（spin off）
2、股份有限公司的设立方式
发起设立，是指由发起人认购公司首期发行的全 部股份而设立公司的形式。此种类型的股份有 限公司不能转化为上市公司。 募集设立，是指由发起人认购公司首期发行股 份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立 公司。《公司法》第83条规定：“以募集设立 方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份 不得少于公司股份总数的35%，其余股份应当 向社会公开募集。”
模块一:公司理财基本技能
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第二节公司理财的内涵
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决 定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲， 一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范 畴。” ——达摩达兰
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财务管理 —— 组织财务活动、处理财务关系的各项管 理工作
债权人
8 6 4
员工
政府
2 0 -2
供应商
顾客
社区
联盟伙伴 经理
环境
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小组讨论：
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上海“第一车夫”的快乐生活 大众出租 臧勤
2006年3月，微软（中国） 部门经理刘润的一篇《一个出 租车司机给我上的一堂MBA课》 在网上广泛流传，将一位真实 而又具有“传奇色彩”的出租 车司机推送到人们面前。
（五）有限公司的缺点
1.双重纳税； 2.由于股份分散，公司容易被少数人控制； 3.法律上对公司的限制较多。
企业组织 形式 独资企业 合伙企业
公 司 制 有 限 责 任 公司
出 资 方 式
一人出 资
2人以上 合 伙 人 出资 50 个 以 下 股 东 出资
责任承 担方式 一人偿 还
偿 债 限 额 无限
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2、时间成本的科学核算，尽可能节约时 间 避开高峰时段反而赚钱： 在臧师傅看来，生意清淡期和热门 期并没有太大的差别，每天的收入差距 也就在一百元上下。早上5：00出车， 交接班时段，车少，大多去机场，一个 半小时就可赚130左右。8：00-10:00， 因为高峰堵车，100元都难。 27
1元钱买25分钟： “一个人打车去火车站，说这么这么走，我说 上高架，再这么这么走。他说，这就绕远了。我 说，你那么走是50元，你只给50元就好了，按你 说的走法要50分钟，而我的走法只要25分钟。结 果果然多走了4公里，但快了25分钟。这4公里对 我来说也就是1 元多的油钱，我相当于用这1元多 钱买了25分钟时间，而我一小时的成本是34.5元， 多25分钟相当于有了多赚14元钱的机会，多合 算。”
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案例讨论3：
请考虑秦池酒厂为何“兴”，又为何“衰”？涉及到 什么财务活动的内容？
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【 小结】
筹资、投资、资金的营运、利润分配构成企业财 务活动过程，伴随企业生产经营活动过程的反复不 断进行，财务活动循环也反复不断地进行，这一个 过程就是公司理财的内容。 企业财务活动表面上看是钱和物的增减变动， 其实它们的变动都离不开人与人的关系（自然人、 法人），这种关系实质是经济利益关系。财务管理 活动就是要达到当事人之间的经济利益均衡，这种 均衡与风险共存。
1、股份有限公司的设立条件
1）发起人符合法定人数（2人以上，200人以下）； 2）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本 最低限额（1000万元）； 3）股份发行、筹办事项符合法律规定。 4 ）发起人制定公司章程，并经发起人一致同意或创 立大会通过后生效。 5 ）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织 机构。 6）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。
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模块一:公司理财基本技能
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（一）有限责任公司
有限责任公司，又称有限公司（CO.,LTD.），由 五十个以下的股东出资设立，每个股东以其 所认缴的出资额对公司承担有限责任。 对公司来讲，以其全部资产对公司的债务承担 责任，不公开发行股票 有限责任公司包括国有独资公司以及其他其他 .股东大会（必设机构） 2.董事会（必设机构） 3.监事会 （必设机构）
（四）有限公司的优点
1.股东在公司中的投资所冒的风险只限于投资额 本身； 2.便于筹集资本，特别是股份有限公司； 3.股份可以转让，特别是股份有限公司； 4.公司具有永久存在的可能； 5.公司由专业管理人员经营。
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神奇的哥
开车透出管理思维
多数出租车司机月收入不到3000元，而臧 勤近两年的月营收明细单上，营收额平均 每月在1.6万元左右，扣除各项支出后，月 收入约为8000元，他因此被称为“神奇的 哥”。他“在工作中透出管理思维”，对 营业数据进行统计、分析的思维方式，令 人耳目一新。
1、对出租车成本的科学核算，使投入产出比最大 化 每天要交380元，油费大概210元左右。一天17 小时，平均每小时固定成本22元，交给公司，平 均每小时12.5元油费。每小时成本就是34.5元。 他还从计价器中研究一天的详细记录，“每次载 客之间的空驶时间平均为7分钟。乘客上车后， 10元起步价大概需要10分钟。也就是说，我每做 10元生意要花17分钟的成本”。根据核算，“20 元到50元之间的生意，性价比最高”，如果做20 元左右的中短途生意，两小时能赚120元。
3、对乘客的精确细分，得以最大范围网罗最有价值客户 网 选择停车的地点、时间和客户：“医院门口，一个拿 着药的，一个拿着脸盆的，你带哪一个。”
“你要带那个拿脸盆的。一般人病小痛的到医院看一看， 拿点药，不一定会去很远的医院。拿着脸盆打车的， 那是出院的。住院哪有不死人的？今天二楼的谁死了， 明天三楼又死了一个。从医院出来的人通常会有一种 重获新生的感觉，重新认识生命的意义，健康才最重 要。那天这个说：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你 说他会打车到人民广场，再去坐青浦线吗？绝对不 会！”
中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症 结是什么?
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——政府目标不能取代公司目标
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案例讨论4:
1967年的英镑贬值风险
1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公 司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元 就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最 大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就 能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大 的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。 请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什 么？ 最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格 兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前 2015/12/23 利益。
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第三节 理财目标的实现 与协调
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案例讨论1:
一主三仆 古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试 试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来 赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。 三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2 倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢 失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意， 分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。 该故事中蕴涵了什么财务原理?
—作为一个企业，生存、发展和获利是永恒 的主题，使财富增值是企业的最终目标。
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案例讨论2:
山田本一获马拉松冠军的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日 本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。 他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公 里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了， 被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中 的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛 开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去， 等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目 标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个 小目标轻松地跑完了。 你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?
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企业的本质
利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目 标或被企业目标影响的个人或集团 所有者（股东，stockholders） 债权人 管理者 员工 供应商与客户 政府与社会 企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价 21 值是维系这一网络的基础（各方）
股东 10
财富创造——追求财富增值的过程（价值创造） 理财不同于会计 会计(Account): 基于历史簿记与核算活动 理财(Finance): 基于未来确定价值和进行决策分析
1、财务管理
企业主要财务活动 资金筹措——长期融资决策 资金投放——长期投资决策 利润分配——股利政策 资金控制——营运资本管理 财务分析与规划——决策基础
有限责任公司的特征：