从蝶式期权看国际货币体系——兼评亚洲货币合作
2022年南京航空航天大学金城学院专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)
2022年南京航空航天大学金城学院专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）一、选择题1、当美元指数下降时，（）。
A.美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低B.美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升C.美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低D.美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升2、相对于千差万别的风险溢价，无风险利率就成为（）。
A.实际利率B.市场利率C.基准利率D.行业利率3、中国最早的铸币金属是（）。
A.铜B.银C.铁D.金4、以下哪个市场不属于货币市场？（）A.国库券市场B.股票市场C.回购市场D.银行间拆借市场5、下列不属于长期融资工具的是（）。
A.公司债券B.政府债券C.股票D.银行票据6、19.下面观点正确的是（）。
A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同7、下列哪种外汇交易方式采取保证金制度（）。
A.期货交易B.期权交易C.即期交易D.互换交易8、费雪的交易方程式注重的是货币的（）。
A.资产功能B.避险功能C.交易功能D.贮藏功能9、信用的基本特征是（）。
A.无条件的价值单方面让渡B.以偿还为条件的价值单方面转移C.无偿的赠与或援助D.平等的价值交换10、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。
（）A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售11、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（）。
A.证券市场是有效的B.存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出C.投资者都是风险规避的D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合12、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（）。
讨论国际货币制度或者地区性货币一体化的问题
讨论国际货币制度或者地区性货币一体化的问题专业：金融管理与实务班级：三班姓名：韩杰学号：1221220330摘要金融是经济的基石，新世纪的今天召唤新的国际货币体系，纵观国际货币体系的百年变迁，探索国际货币体系的发展趋势，加速区域货币乃至全球货币一体化进程，是当今经济界所面临的重大课题，，本文通过对以往国际货币体系的回顾，分析预测了为国际货币体系的发展趋势和方向。
关键词: 金融、国际货币、国际货币新体系、货币区域一体化一、对现行国际货币体系的评价国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同做出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。
有效且稳定的国际货币体系是国际经济重要的环节。
从时间先后看，国际货币体系大体上可分为三个阶段，即国际金本位制阶段、布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。
二、国际货币体系形成过程1国际金本位制的建立和崩溃在国际金本位制度下，各国货币都以黄金作为统一的价值衡量标准，含金量是金币所具有的价值，两种货币的含金量之比——铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。
黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币，是一般社会财富的代表国际金本位制维持了汇率的稳定，可以自动调节国际收支，促进了资本主义经济的快速发展和高度繁荣。
然而，金本位制度也存在其固有的缺陷，黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度，由此造成的清偿手段的不足严重制约了各国经济的发展。
第一次世界大战后，这些没有黄金准备的纸币大幅贬值，汇率波动剧烈，严重损害了国际贸易，已经不可能恢复地次世界大战前的国际金本位体系。
2布雷顿林货币体系的建立与崩溃20世纪30年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前，国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。
布雷顿森林体系决定建立国际货币基金组织，作为永久性的国际金融机构；以黄金为基础，以美元为主要国际储备货币，建立以美元为中心的固定汇率制；各国有责任制定稀缺货币条款，调节国际收支，废除外汇管制等。
国际金融考卷
国际金融考卷一、选择题（每题2分，共20分）A. 国际货币基金组织B. 世界银行C. 亚洲开发银行D. 欧洲中央银行A. 资金筹集B. 资金配置C. 风险管理D. 政策制定A. 货币局制度B. 爬行钉住汇率制度C. 管理浮动汇率制度D. 独立浮动汇率制度A. 货物B. 服务C. 收益D. 直接投资A. 中国香港B. 中国澳门C. 欧元区D. 瑞士A. 纽约B. 伦敦C. 东京D. 香港A. 远期合约B. 期货合约C. 期权合约D. 掉期合约A. 国际货币基金组织B. 世界银行C. 亚洲开发银行D. 欧洲投资银行A. 美国B. 日本C. 英国D. 德国A. 黄金B. 外汇C. 特别提款权D. 国债二、填空题（每题2分，共20分）1. 国际货币体系主要包括固定汇率制度、__________汇率制度和浮动汇率制度。
2. 国际金融市场按功能可分为__________市场、资本市场和外汇市场。
3. 国际收支平衡表中的__________项目反映了一国在一定时期内的国际经济交易状况。
4. 国际金融市场的参与者包括__________、企业和政府。
5. 国际金融中心的形成和发展受到__________、经济实力、金融市场规模等因素的影响。
6. 金融危机的类型主要包括__________危机、货币危机和系统性金融危机。
7. 国际储备的作用主要有__________、平衡国际收支和稳定汇率。
8. 外汇市场的交易方式主要包括__________交易、期货交易和期权交易。
9. 国际货币基金组织的宗旨是促进国际货币合作，稳定__________，促进国际贸易的平衡发展。
10. 世界银行的主要业务是向__________提供贷款和技术援助。
三、名词解释（每题4分，共20分）1. 国际金融市场2. 汇率制度3. 国际收支4. 外汇储备5. 金融危机四、简答题（每题10分，共30分）1. 简述国际货币体系的发展历程。
2. 简述国际金融市场的主要功能。
从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势
从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势一、从国际货币体系的变迁看欧元、美元、“亚元”的三足鼎立趋势国际货币体系经历了金本位制、布雷顿森林体系下的固定汇率制、牙买加体系下的多元储备浮动汇率制，现在又向少元化的固定汇率制与浮动汇率制并存体系发展。
国际货币体系为何会发生如此的变迁？1.金本位制的崩溃作为价值符号，对货币来说，最重要的是稳定。
理想的货币不仅要有足够的国际清偿能力，而且要能够保持参与贸易各方对契约的信心。
最初，人们使用的货币是黄金、白银等贵金属，或者说拿黄金作为外部名义标定(Externalnominalarcher)。
金本位制经历了金银货币本位制、金块汇兑本位制和虚金本位制三个阶段。
由于在英国境外有大量英镑结存，如果境外的英镑向英国中央银行兑换黄金，英国将耗尽国库的黄金储备。
当时已经有许多经济学家看出了金本位制的局限性。
凯思斯批评说：“所谓金本位制只不过是古老而受尊敬的偶像，金本位制现在已经是一种野蛮作风的残余。
”在第一次世界大战之后，金本位制迅速瓦解了。
2.布雷顿森林体系下的固定汇率制崩溃在第二次世界大战之后，美元成为全球金融市场的霸主。
早在1940年美国财政部长助理怀特(HarryDexterWhite)制订了以存款为原则，建立稳定基金，成立国际货币基金组织的计划。
布雷顿森林体系于1945年在怀特计划下应运而生，实行美元与黄金挂钩，除英镑区外的其他货币与美元挂钩，且由国际货币基金组织全力维持。
美国经济学家特里芬()对布雷顿森林体系研究后，认为美元既作为国际储备货币又作为清算货币，是相互矛盾的双重职能。
美元要确保全球贸易清偿能力，必须确保美元按官价兑换黄金，以维持币信。
为满足各国国际储备的需要，美国国际收支必须持续逆差，这会导致美元贬值不能按官价兑换黄金，造成失信。
果然没有多久，随着欧洲经济复苏，美元的霸主地位被动摇了。
为了维护美国自身利益，美元重蹈英镑覆辙，1971年8月，美国宣布停兑黄金，布雷顿森林体系崩溃。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第201-300题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第201-300题）201.其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平值期权。
A.正确B.错误正确答案：A202.沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，权利金为100点。
若期权到期时，指数期权交割结算价格为2100点，则投资者达到盈亏平衡。
A.正确B.错误正确答案：A203.假定投资者持仓情况如下表所示：类型交易方向持仓量（张）De1taGammaVega204.I01802-C-3200卖出10.400.020.14205.I01802-C-3250买入20.350.010.12206.I01802-C-3300卖出10.320.010.09207.在不考虑成本因素的情况下，当波动率大幅上升时，投资者获益更多。
A.正确B.错误正确答案：B208.考察复杂的期权头寸组合时，一方面需要考察当前静态的希腊值情况；同时也要考虑不同价格运动方向上GamnIa带来的影响。
A.正确B.错误正确答案：A209.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
A.正确B.错误正确答案：A210.买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
A.正确B.错误正确答案：B211.标准BS模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
A.正确B.错误正确答案：A212.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获利。
A.正确B.错误正确答案：B213.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假设其他因素不变）。
A.正确B.错误正确答案：A214.波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。
A.正确B.错误正确答案：B215.为了确保基础资产和期权头寸组合的De1ta为零，对简单期权进行动态对冲，会导致该头寸组合成为路径依赖的组合。
蝶式期权组合
蝶式期权组合
蝶式组合与鹰式组合均属于较为复杂的套利组合，虽然从形式上它依然是对执⾏价格的差异进⾏交易配置，但其涉及的期权操作不再仅限于2笔，⽽是多笔期权交易的组合。
蝶式组合
蝶式组合
蝶式组合是⼀种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，⽽是对股指的波动情况进⾏交易操作。
蝶式组合根据波动率的偏好性分为买⼊蝶式与卖出蝶式两种操作。
实际操作中，卖出蝶式组合的交易者通常为专业的投资机构，对普通投资者可能并不适⽤，因此本篇将重点介绍买⼊蝶式组合的操作。
该组合通常需涉及3笔不同定约价期权的操作，适⽤于希望从标的指数的窄幅波动的预期中盈利，但却不愿意承受卖出跨式套利或宽跨式套利⽽可能产⽣的双侧风险的投资者。
以下图为例，如果仅采⽤买权，蝶式套利可由买⼊1⼿较低定约价A的买权，卖出2⼿中间定约价B的买权，同时买⼊1⼿较⾼定约价C的买权来构成。
买⼊⾼、低定约价买权的成本可由卖出的2⼿中间定约价期权的权利⾦收⼊部分补偿。
因此，蝶式套利具有投资成本低、风险有限的特点，且买⼊蝶式套利的投资者其盈利所对应的价格区间也较为有限。
以买权构建的蝶式组合套利
事实上，买⼊蝶式套利可以看成是⼀⼿⽜市套利（买⼊A买权、卖出B买权）与⼀⼿熊市套利（卖出B买权、买⼊C买权）的组合，⽜市与熊市两组套利如果有共同的中间定约价B，便可以相互叠加形成蝶式套利组合。
将散落的珍珠串起来——从中日货币互换协议看亚洲区金融区域化
率 利 率 、财政赤 字等 宏观 问题 外 ． 包括社 会发 展 房地 述 产指 数以 及政 策 问题 二 ． 亚合 作联 合 声 明 的镣署 。 第 东
ｌ９ ８年 在 中 同的倡 议 ．东 盟 ｌ ９ ０国和 中 日 韩 （ 简称 １ ０＋３ ） ” 建 ｒ 金融 合作机 制 ．目的 是加 强政 策对 话和建 立 同抵 御台 融危 机 的资金援 助机制 １９ ９ ９年 １ ＋ ”领 ０ ３ 导人 非正 式会 议 发表的《 亚 合作联合 声 明》 东 奠定 ｒ 东亚 经 济金 融合 作 的基 。第 二 《 清迈 协 议》就 东亚 金融 合作 而 言具 有里 程碑 式意 义 ２ ０ ０ ０年 ５月在 泰 国举行 的 ｌ ０＋ ３ ” 财长 会 议上通 过的 《 清迈协 议 》 是 １ ０＋ ３” 围 内加 强金 范 融合 作的第一项 实质性 举措 ， 主要 内容是增加东 原有货 币 互换机 市 的资 金规 模 并 任 ｌ ＋ ３ 范 围内建 立双 边货 币 ０
亚洲 区域合作 的难 度更大 。 考虑到 东亚有 自身的历史和现 实
特点 ， 东亚 国家 多是发 展 中 国家 ， 多样性 突 出 ， 发展 水平 差 距 明显 ． 属于 经济 基础异 质 区域 以东 亚的 合作应 以发 展 所 为 目标 ， 重多 样性 ， 序渐进 。 尊 循 在此 背景 下 ， 亚洲 投资 和 货 币领域的合 作 日益 频繁在情 理 之中 。 从未 来 大势看 ， 亚洲区 域金 融合作 正 由表及 里 不断漂
将 ２ ０ 年 １ １日定为 完成 从加 拿大 到智 利建立 世 界上 最 ０５ 月
大 自由贸 易医的 目标 期限 。 美洲 自由 贸易区包括 北美 、 南美
及加 勒比 海地 区的 ３ ４个 国家 ，涵盖 ８ 忆人 口，占世界 总 人 口的 ｌ％， 产 出 已超过 ｌ 万 亿美 元 。和欧 洲以 及 美洲 ５ 总 ２ 的区域 化相 比 ． 洲无疑 已显得落 后 了。 亚 第二 ， 和欧美 相 比 ，
国际货币体系改革进程中的东亚金融合作——兼论中国的策略选择
East Asian Financial Cooperation in the Process of the Reform of the International Monetary System ——On China＇s Strategy Choice 作者： 翁东玲[1];张若谷[2]
作者机构： [1]福建社科院亚太所、亚太经济杂志社,福州350001;[2]福州职业技术学院公共教育部
出版物刊名： 亚太经济
页码： 29-35页
年卷期： 2015年 第6期
主题词： 国际货币体系;改革;东亚地区;金融合作
摘要：国际金融危机过后，应该对现行国际货币体系进行改革成为发达国家和发展中各国的共识。
中国作为新兴的发展中国家，只有进一步加快推动东亚金融合作的步伐，进一步提升人民币的国际化程度，进一步加强新兴经济体之间的经济金融合作，才能使中国以及广大的发展中各国在未来的国际货币体系中占有一席之地，才有助于国际货币体系克服自身的缺陷，减少金融危机的发生，有助于世界经济金融的稳定发展，从而为我国的进一步发展创造有利的外部环境。
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闭， 起因就是其驻 新加坡 的金融衍 生品交易员尼
依赖性研究上， 从而得出东南亚这些国家应该推行
货币一体化 的结论 。在着 眼于 未来 的 同时 ， 没 有 却
克・ 里森构建 了一个极其 冒险的蝶式期权组合 ， 在结 算 日临 近 之 时 ， 日经 指 数 落 在 了构 建 的期 权 组合 的亏 损 区域 ， 同时 因为 当 时爆 发 了 日本 “ 神 阪
・
３ ・ Ｏ
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二、 以蝶 式期 权角 度分 析布 雷顿 森林 体 系
目前 的东 亚及 东南 亚 诸 国 的货 币 合作 甚 至 亚元 问
题提 出建 设性 意见 。
本文 中 ， 们 以布 雷 顿森 林体 系为 例 ， 析蝶 我 分 式期 权在 国 际货 币体 系中 的运 用 。 布 雷顿 森林 体 系 实行 的 是 双 挂 钩 体 制 ， 即美 元与 黄金 挂钩 、 国货 币 与美 元 挂 钩 。其 中 ， 国 各 它 货 币对美 元 的 汇 率 允 许 在 极 其 狭 小 的 范 围 内波 动， 大多数 货 币 汇 率 波 动 范 围 为 ｌ 。也 就 是 说 ， ％ 如果 一 国货 币 出现对 美元 升值 超 过 ｌ 之后 ， 国 ％ 该
客观地说 ， 汇率作为一种货币对另外一种货币的 兑换 比例 ， 在信用 货 币条件下是 一个信 息系统 ， 含 包
着两国经 济发展方 面的重要信息。具体表示为 ：
ｄ Ｓ ： ｄ￡＋ ６ ｄ ＋ Ｄ 叱 出
其 中 ： 表示 汇率 ； 表示 漂移率 ， 决定 一 国汇率 Ｓ 是 变动 的根 本性 因素 ； ６表 示 为一 些 随机扰 动 因素 ；
摘
要： 以布雷顿森林体 系为例 ， 分析蝶式期权在 国际货 币体 系中的运 用； 对汇率 变动进行 解析 ； 以蝶 式期 权视 角 分析构建国际货 币合作 的条 件 ， 并据此条件 分析 目前 亚洲 货 币联 盟条件 尚不具备 ， 时机 尚未成熟。
关键 词 ： 式 期 权 ；国 际货 币体 系 ；亚 洲 货 币合 作 蝶
大地 震 ” 使 得 里森 的 自救 活动 功 亏 一 篑 ， 终使 ， 最 得 始创 于 １ 纪 的英 国 巴林银 行 倒闭 。 （ １ ７世 图 ）
获利
考虑 目 前这些国家经济发展 的巨大差异性。这种 善意的忽略， 一旦在实际操作中却有可能造成巨大 的损失。我们就是从这个角度 出发 ， 结合历史上发 生的一些案例 ， 来解析我们的观点： 目 在 前状态下 ， 盲目 推进亚洲货币合作为时尚早 ！ 蝶 式期权 的涵 义 蝶式期权 （ ｕｅ ｙ ｐｏｓ 是指 ， ｂ ｔｒ ｔｎ） ｔｆ ｏ ｉ ｌ 如果投资人 认为 未来 市场 上 ， 项 资 产 的波 动 幅度 将 小 于 当 某
Ｎｏ １ ２ ｏ ． ｏ ８
Ｓ ｒ ｌ ．８ ｅｉ ａ Ｎｏ ３
从蝶式期权看国际货币体 系
兼 评 亚洲 货 币合 作
夏
辉 ，宋 晓峰 金 润 圭 ，
２４ ０ ） ６２９
（． １ 华东师范大学商学院 ， 上海 ２０ ６ ； ．山东大学威海分校商学院 ， ００ ２ ２ 山东威海
一
亏 区 ／ 盈 区 ＼ 亏 区 损域 利 域 损域
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１ 日 ０＼ 经 ５ ｝ ０ ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ ＼
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前 市场 的预期 幅度 ， 么该 投 资 人 就 可 以通 过 构 那
收 稿 日期 ：０ ７— ８— ８ ２０ ０ ２
图 １ 巴林银行 最后 一笔投 资的头寸分布
的研究 ， 的角 度依 旧从 以 国际贸 易为 主 的相互 研究
建一个买方期权 （ 看涨期权 ， 高价 出售 ） 和一个卖 方期权（ 看跌期权 ， 低价 出售 ） 的组合来 获利 。与 保 守型 的 鞍 式 期 权 不 同 ， 式 期 权 是 一 种 “ 取 蝶 进
型” 期权 。
一
个 非常著 名 的案例 就 是 英 国 巴林 银 行 的倒
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２０ ０ ８年第 １期 （ 总第 ８ ３期 ）
福 州大 学学 报 （ 学社 会 科学 版 ） 哲 ＪＵ Ｎ ＬＯ Ｚ Ｏ ＮＶ ＲＩ （ｈｏ ｐｙｎ ｃｌｃｎ ｓ Ｏ Ｒ Ａ Ｆ ＵＨ ＵＵ Ｉ Ｓ Ｙ Ｐｉｓ ｈ ａ Ｓ ｉ Ｓｅｃ ） Ｆ Ｅ Ｔ ｌｏ ｄ ｏａ ｉ ｅ
Ｅ（ ） ＝０， －ｚ ＝￡ ｚ ｏ（ ） 。
央行就有义务在国际货 币市场上抛售本 币， 购进 美元 ； 反之 ， 如果 一国货 币 出现对 美元 贬值 超过 ｌ ％之 后 ， 国央行 同样 有 义务 在 国际货 币市 场 上 该
抛 售美 元 ， 进 本 币 。如 此 操 作 以维 护 布 雷 顿 森 购 林 体系 的稳定 。对 于该 体 系 内生 的弊 端 ， 在 ２ 早 ０
作者简介 ： 夏
辉 （９ ３一） １７ ，男，山 东威海人 ， 东师范大学商学院博 士生 ，山东大学威 海分校讲 师； 华
宋晓峰 （９ ７一） １７ ，男，上海人 ， 东师 范大学商学院博 士生 ； 华
金 润圭（９ ７一） １４ ，男，上海人 ，华东师范大学商学院教授 ， 士生导师。 博
中图分类 号：Ｆ ３ ． ８ ０９
文献标 识码 ： 文章编号 ：１０ ３２ （０ ８ Ｏ — ０ ０— ６ Ａ ０ ２— ３ １ ２０ ） １ ０ ３ ０
自１９ 年东南亚金融危机 以来 ， ９７ 出于危机意 识， 亚洲各国之间进行货币合作呼声甚高。并且在 ２０ ００年 ５月泰 国清迈 举 行 的东盟 ＋ ３财长会 议 上 ， 通过了具有标志性意义的《 清迈协议》 。但是之后 ， 随着各国经济的迅速恢复和持续稳定 的发展 ， 亚洲 各国之间货 币合作没有取得多少实质性进展。同 时， 学术界 的研 究 ， 依 旧停 留在 泛 泛 的宏 观 层 面 也