《金融学综合》复习资料(折现与价值)【圣才出品】
金融硕士MF金融学综合(折现与价值)-试卷1
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）-试卷1(总分：60.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：14，分数：28.00)1.货币资金的时间价值源于( )。
（分数：2.00）A.时间的推移B.剩余价值√C.风险D.物价的上涨解析：解析：考查货币时间价值的来源。
货币的时间价值来源于生产过程中工人所创造的剩余价值。
2.货币时间价值是( )。
（分数：2.00）A.没有通货膨胀情况下的公司债券利率B.没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率C.没有通货膨胀和其他风险情况下的社会平均资金利润率√D.经过投资所产生的利润解析：解析：考查对货币时间价值的理解。
货币时间价值是没有通货膨胀和其他风险情况下的社会平均资金利润率，只有当货币投入生产经营才能产生时间价值，是生产经营中产生的真实增值，用复利计算。
3.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。
（分数：2.00）A.预付年金√B.永续年金C.递延年金D.普通年金解析：解析：本题的考点是年金的种类与含义。
每期期初等额收付的系列款项是预付年金。
4.某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10％，五年后该项基金本利和将为( )。
（分数：2.00）A.671600 √B.564100C.871600D.610500解析：解析：本题考点是时间价值基本计算。
该题为预付年金终值的计算问题，要求考生掌握预付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系。
S=100000×[(S／A，10％，5+1)一1]=100000×(7．716—1)=671600 5.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为( )万元。
（分数：2.00）A.1994．59B.1565．68 √C.1813．48D.1423．21解析：解析：本题考点是时间价值基本计算。
本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期，本题总的期限为8年，由于后5年每年初有流量，即在第4到8年的每年初也就是第3到7年的每年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500×(P／A，10％，5)×(P／S，10％，2)=500×3．791×0．826=1565．686.(南京航空航天2012)普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于( )。
同等学力申硕《经济学学科综合水平考试》题库【章节题库】(金融市场)【 圣才出品】
第5章金融市场一、名词解释1．金融工具【考点】金融工具【解析】金融工具又称金融资产，它是一种能够证明金融交易的金额、期限以及价格的书面文件，对于债权、债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。
金融工具一般应具有流动性、风险性和收益率等基本特征。
2．货币市场【考点】货币市场【解析】货币市场是一年和一年以内短期资金融通的市场，包括同业拆借市场、银行间债券市场、大额可转让存单市场、商业票据市场和国库券市场等子市场。
货币市场的金融工具期限很短。
货币市场是金融机构调节流动性的重要场所，是中央银行货币政策操作的基础。
3．资本市场【考点】资本市场【解析】资本市场一般指交易期限在一年以上的市场，主要包括股票市场和债券市场，满足工商企业的中长期投资需求和政府财政赤字的需要。
由于交易期限长，资金主要用于形成实际资本，所以称之为资本市场。
4．远期【考点】远期【解析】远期是指在确定的未来某一时期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。
在远期合约中，双方约定买卖的资产称为标的资产，约定的价格称为协议价格，同意以约定的价格卖出标的资产的一方称为空头，同意以约定的价格买入标的资产的一方称为多头。
远期合约在外汇市场应用非常广泛，因为它能够比较有效地防止汇率波动的风险。
5．期货【考点】期货【解析】期货一般指期货合约，期货合约是指在远期合约的基础上发展起来的一种标准化的买卖合约，期货合约与远期合约的主要区别在于：期货合约是由期货交易所推出的标准化合约，在交易所集中交易，并且由交易所保证合约的履行。
6．互换【考点】互换【解析】互换是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、借贷利率基础及其他资产的一种交易。
互换协议主要有货币互换和利率互换两种。
货币互换是指交易双方按照既定的汇率交换两种货币，并约定在将来一定期限内按照该汇率相互购回原来的货币。
利率互换是指交易双方将自己所拥有的债权（债务）的利息收入（支出）相交换。
这两笔债权（债务）的本金价值是相同的，但利息支付条款却是不同的，通过交换可以满足双方的不同需要。
金融硕士MF金融学综合(折现与价值)历年真题试卷汇编3(题后含答
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）历年真题试卷汇编3(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题单项选择题1．(浙江财经2016)唐朝的l元钱历经一千多年，按年利率5％5十算，至今本息可达天文数字，这体现( )金融学原理。
A．货币有时间价值B．分散化投资可以降低风险C．金融市场是有效的D．高风险伴随正确答案：A解析：货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。
知识模块：折现与价值2．(清华大学2018)投资10000元，投资期为18个月，年利率为12％，季度计息，问投资期满连本带息是多少?( )A．11800B．11852C．11940D．11961正确答案：C解析：假设数额A以利率r投资了n年。
如果利息按照每一年计息一次，则投资的终值为：A(1+r)N。
如果每年计m次复利，则终值为：本题代入数据可得知识模块：折现与价值3．(上海财大2019)你刚签了一个期限为30年的商业地产租赁协议，月租金为1000元，月租金每年上涨5％，假设每年的有效利率为10％，这个协议的现值是( )。
A．190163．49B．190173．49C．190183．49D．190193．49正确答案：D解析：根据题意可知：(1+r月)12=1+10％=>r月=0．7974％第一年现值：则各年现值贴现和：知识模块：折现与价值4．(江西财大2016)普通年金属于( )。
A．永续年金B．预付年金C．每期期末等额支付的年金D．每期期初等额支付的年金正确答案：C解析：普通年金，又称“后付年金”，是指每期期未有等额的收付款项的年金。
这种年金形式是在现实经济生活中最为常见。
普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
知识模块：折现与价值5．(中央财经2013)根据时间价值计算的“72法则”，假如你在20岁时存入100元，以9％的年利率存40年，并以复利计息，则40年后这100元钱的终值约为( )。
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金融学综合复习笔记
直接融资是指公司企业等经济主体在金融市场上通过发行股票、债券方式，从资金所有者那里直接融通货币资金
间接融资是指货币资金需求者通过向银行等金融机构借款的方
式融通资金，而不与资金所有者发生直接联系
资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使
用效益
由于没有中间环节，筹资本钱较低，投资收益较高
资金供求双方形成投资关系，加强了投资者对资金使用的关注
和筹资者的压力
有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金
资金供求双方在数量、期限、收益率等方面受的限制比间接融
资多
直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的兴
旺程度的制约
对资金供应者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要
直接承当投资风险
灵活便利：期限、数额、利率
平安性高：资金所有者平安性高
规模经济：借款数额与资产规模有关。
金融硕士(MF)专业学位研究生入学统一考试科目《431金融学综合》专用教材 折现与价值(圣才出品)
第四章折现与价值第一节现金流与折现一、时间价值与现金流量1．时间价值资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀之后的那一部分平均收益。
用相对值的形式表示，即为资金的收益率；用绝对值的形式表示，则为资金价值的绝对增加额，即资金的初始投入额与其时间价值率的乘积。
通常所讨论的资金时间价值，是指其相对形式，即资金的收益率。
2．现金流量计算资金的时间价值，首先要弄清每一笔资金运动发生的时间和方向。
发生的时间，是指每一笔资金运动是在哪一个时点上发生的。
发生的方向，是指这一笔资金运动是流入还是流出。
用现金流量来描述资金的这种运动是一种方便、清晰的做法。
现金流量图是把资金流动作为时间的函数用图形和数字表示出来。
作图时横轴指向右方，代表时间的增加，横轴上的坐标代表各个时点，从各个时点引出的纵向箭线表示发生在那一时点上的现金流量。
箭头指向横轴表示资金的流入，箭头背向横轴表示资金的流出，流量的大小由箭线旁边的数字表示。
如图4-1所示。
图4-1现金流量图在经济分析中，现金流量图的作用主要有以下几点：（1）现金流量图明确地表示了一个系统中的资金流入、流出状况，但并不包含资金在该系统内部的流动。
（2）有助于经济分析。
只要把所要研究的过程或系统明确定义（资金的流入、流出、数量、时间），现金流量图就把这一系统的资金流动的时间过程明确地表示出来。
（3）无论是资金的借方或贷方，都可以通过现金流量图来分析他们在投资活动中所得到的收入和利润。
（4）不同的投资方案表现为不同的现金流量，通过对现金流量图的研究可以评价不同投资方案的优劣，从而对投资方案进行比较和决策。
二、现值与净现值1．现值现值是未来资金在当前的价值，是把未来的现金流按照一定的贴现率贴现到当前的价值。
计算现值需要的贴现率有单利和复利两种方法。
单利是指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入；复利，又称利滚利，是指每期的利息收入在下一期进行投资，产生新的利息收入。
金融硕士MF金融学综合(折现与价值)模拟试卷4(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷4(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题7. 判断题单项选择题1．在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。
A．普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B．普通年金终值系数×偿债基金系数=1C．普通年金终值系数×投资回收系数=1D．普通年金终值系数×预付年金现值系数=1正确答案：B 涉及知识点：折现与价值2．某公司年初购买债券12万元，利率6％，单利计息，则第四年底债券到期时的本利和是( )。
A．2．88万元B．15．12万元C．14．88万元D．3．12万元正确答案：C解析：本利和=12×6％×A6％4+≈14．88(万元) 知识模块：折现与价值3．某学校为设立一项科研基金，拟在银行存入一笔款项，以后可以无限期的存每年年末支取利息30 000元，利率为6％，该学校应存入( )。
A．750 000元B．500 000元C．180 000元D．120 000元正确答案：B解析：PV==500 000(元) 知识模块：折现与价值4．某商店准备把售价25 000元的电脑以分期付款方式出售，期限为3年，利率为6％，R客户每年应付的款项为( )。
A．9 353元B．2 099元C．7 852元D．8 153元正确答案：A解析：2 500=C×A6％3，所以C=≈9 353(元) 知识模块：折现与价值5．债券到期收益率计算的原理是( )。
A．到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B．到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C．到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D．到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提正确答案：A解析：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。
公司财务考研题库【章节题库】(折现与价值)【圣才出品】
第4章折现与价值一、选择题1．假设某企业每年净利润固定是4400万元，并且该企业每年将所有净利润都作为股息发放给投资者，该企业共发行了1100万股的股票，假设该企业股息对应的折现率是10%，并且股息从一年后开始第一次发放，那么该企业股票今天的价格是多少？（）A．4元B．44元C．400元D．40元【答案】D【解析】该企业每年发放的固定股息为：4400÷1100＝4（元/股），利用固定股利增长模型，该企业股票今天的价格为：4÷10%＝40（元）。
2．可赎回债券（callable bond）使发行公司有权在未来特定时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回，一般来说，赎回价格（）面值。
A．大于B．小于C．等于D．无关E．取决于公司风险【答案】A【解析】在市场利率跌至比可赎回债券的票面利率低得多的时候，债务人如果认为将债券赎回并且按照较低的利率重新发行债券，比按现有的债券票面利率继续支付利息要合算，就会将其赎回。
所以一般而言，赎回价格大于面值。
3．如果你父母每年年初给你10000元，存款年利率是6%，到第3年年末你父母给你的钱一共值多少？（）A．33600元B．33746元C．34527元D．35218元【答案】B【解析】本题为期初年金为10000元的终值的计算，到第3年年末，终值＝10000×（1.06＋1.062＋1.063）＝33746（元）。
4．今年年底，D公司预期红利为2.12元，红利会以每年10%的速度增长，如果该公司的必要收益率为每年14.2%，其股票现价＝内在价值，下一年预期价格为（）元。
A．55.52B．50.32C．38.75D．30.83【答案】A【解析】根据股息贴现的不变增长模型，股票的价值()()()01 2.12110%55.5214.2%10%D g P R g +⨯+==≈--元 即该公司股票的预期价格为55.52元。
5．AAA 公司今年支付了0.5元现金股利，并预计股利明年开始会以10%每年的速度一直增长下去，该公司的beta 为2，无风险回报率为5%，市场组合的回报率为10%，该公司的股价应最接近于（ ）元。
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）-试卷2
⾦融硕⼠MF⾦融学综合（折现与价值）-试卷2⾦融硕⼠MF⾦融学综合（折现与价值）-试卷2(总分：56.00，做题时间：90分钟)⼀、单项选择题(总题数：10，分数：20.00)1.(上海财⼤2011)如果市场利率低于债券票⾯利率，则债券价格( )债券⾯值。
（分数：2.00）A.⾼于√B.低于C.等于D.⽆法判断解析：解析：市场利率低于票⾯利率，债券会溢价发⾏，价格⾼于⾯值。
2.(上海财⼤2012)同期限公司债券与政府债券相⽐，票⾯利率⼀般⽐较⾼，这是对( )的补偿。
（分数：2.00）A.信⽤风险√B.政策风险C.投机风险D.利率风险解析：解析：公司债券与政府债券相⽐有更⾼的违约的可能，因此是对信⽤风险的补偿。
3.(上海财⼤2012)在其他条件相同下，债券票⾯利率越低，到期收益率同等幅度波动引起价格波动幅度( )。
（分数：2.00）A.越⾼√B.越低C.不变D.⽆法判断解析：解析：因为票⾯利率越低的债券久期越长，对利率越敏感。
4.估算股票价值时的折现率，不能使⽤( )。
（分数：2.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当风险报酬率C.国债的利息率√D.投资⼈要求的必要报酬率解析：解析：股票投资有风险，因此不能⽤国债的利息率作为估算股票价值的折现率。
5.某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期股利增长率是5％，则其市场决定的预期收益率为( )。
（分数：2.00）A.4％B.5．5％C.10％D.10．25％√解析：解析：40=[2□(1+5％)]／(K—5％)，K=10．25％6.某公司今后不增发股票，经营效率和财务政策不变，销售的可持续增长率为10％，2011年⽀付每股股利是0．5元，2011年末股价是40元，股东预期报酬率是( )。
（分数：2.00）A.10％B.11．25％C.12．38％D.11．38％√解析：解析：满⾜可持续增长率的条件，因此股利增长率等于销售增长率，即10％，股东预期报酬率R={0．5□(1+10％)／40}+10％=11．38％。
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第四章折现与价值
【考情分析】
本章主要内容包括折现、债券的估值和股票的估值。
其中，“折现”属于基础知识点，难度不大，但非常重要，主要命题思路是考查不同年金价值的计算。
“债券的估值”属于重要知识点，难度大。
考题主要从债券价值和债券的到期收益率两个角度进行考查，涉及含义的理解和计算。
“股票的估值”属于重要的知识点，难度大，主要命题思路是考查不同股利类型的股票价值。
【知识结构图】
【核心考点】
第一节现金流与折现
一、现值、净现值与终值
1．现值
（1）在单期投资情况下，一期后的现金流的现值为：PV＝C1/(1＋r)
其中，PV是现值，C1是一期后的现金流，r是适当的贴现率。
（2）在多期的情况下，求解PV的公式可写为：PV＝C T/(1＋r)T
其中，C T是在T期的现金流，r是适当的贴现率，1/(1＋r)T被称为复利的现值系数或贴现系数。
2．净现值
净现值（NPV）是一项投资未来现金流的现值减去成本的现值所得的结果。
净现值的计算公式为：
NPV＝－成本＋PV
（1）单期投资
在单期投资情况下，净现值为：NPV＝－C0＋C1/(1＋r)
其中，－C0是初始现金流，它代表的是一笔投资，即现金流出，因而是负值；C1是一期之后的现金流入，r为适当的贴现率。
（2）多期投资
在多期的情况下，产生T期现金流的投资项目的净现值为：
()
()
()
12
02
01
1111T
T
T
i
i
i C C C NPV C r r r C C r ==-+
+++
+++=-++∑
3．终值
一笔投资在多期以后终值的一般计算公式可以写为：FV ＝C 0×（1＋r ）T 其中，C 0是期初投资的金额，r 是利息率，T 是资金投资持续的期数。
一项投资每年按复利计息m 次的年末终值为：C 0×（1＋r m ）m ，其中：C 0是投资者的初始投资；r 是名义年利率。
当m 趋近于无限大时，则是连续复利计息，这时终值可以表示为：C 0×e rT 。
如果一项投资历经多年，每年按复利计息m 次，则其终值计算公式为：FV ＝C 0×(1＋r/m)mT
二、名义利率和实际利率
名义年利率是不考虑年内复利计息的利率，比较通用的是年百分比利率（APR ）。
实际利率（EAR ）是指在年内考虑复利计息的，然后折算成一年的利率。
如果名义利率是r ，每年按复利计息m 次的实际利率可表示为：EAR ＝（1＋r/m ）m
－1
【例1·单选题】一家银行每季度支付利息的年利率（APR ）为8%，其有效年利率（EAR ）是多少？（ ）[清华大学2015金融硕士]
A ．8%
B ．8.24%
C ．8.35%
D ．8.54% 【答案】B
【解析】该银行的有效年利率EAR ＝（1＋APR/4）4－1＝（1＋8%/4）
4－1＝8.24%。
三、年金 1．普通年金
普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。
（1）普通年金终值
按复利计算的普通年金终值为：
(1)1
n n r FV A
r +-=
式中，A 为每年的支付金额；r 为利率；n 为期数。
（2）偿债基金
偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年年末应支付的年金数额。
根据普通年金终值公式，可知：
(1)1n
n r
A FV r =+-
（3）普通年金现值
普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
普通年金现值的计算公式为：
()()()()
()
23
1
111111(1)
n n n
n
A A A
A
A
PV r r r r r r A r
--=++++
+
+++++-+=⋅
【例2·单选题】企业投资一个大型项目，向银行借入一笔资金。
企业拟从该项目正式投产后（第一年末）每年提取一笔偿债基金以归还10年后到期的1000万元债务，若目前银行存款利率为4%，且（P/A ，4%，10）＝8.1109，（F/A ，4%，10）＝12.006。
则每年需提取的偿债基金为（ ）万元。
[北京航空航天大学2014金融硕士]
A ．108.53
B ．123.29
C ．83.29
D ．94.49 【答案】C
【解析】假设该企业每年提取的偿债基金为A ，则F ＝A ×（F/A ，4%，10），已知F ＝1000，则A ＝F/（F/A ，4%，10）＝1000/12.006＝83.29（万元）。
2．预付年金
预付年金是指在每期期初支付的年金，又称先付年金或期初年金。
（1）预付年金终值
预付年金终值的计算公式为：
()()()
()2
1111111n
n FV A r A r A r r A r +=++++
++⎡⎤
+-=⋅-⎢⎥
⎢⎥⎣⎦
（2）预付年金现值
预付年金现值的计算公式为：
()()()
()
()()1
211111111n n PV A A r A r A r r A r ------=+++++
++⎡⎤
-+=⋅+⎢⎥
⎢⎥⎣⎦
3．递延年金
递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。
（1）递延年金终值
递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似：
(1)1n n r FV A
r +-=
（2）递延年金现值
递延年金现值的计算方法有两种：
①把递延年金视为n 期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。
计算公式为：
1(1)n
n r PV A r
--+=⋅
PV 0＝PV n (1＋r)－m
②假设递延期中也进行支付，先求出（m ＋n ）期的年金现值，然后，扣除实际并未支。