北京工商大学431金融课件-决定股利政策的因素
北京工商大学431金融课件-财务分析
（三）政府机构
目的是为了履行政府各部门的监督管理 职责。 （四）经理人员 关心公司的财务状况、盈利能力和持 续发展的能力。其目的是发现公司管 理当中的问题，为公司经营提供决策 参考。
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二、基本财务报表
（一）资产负债表（the Balance Sheet）
在2001年底，公司销售黄金2500盎 司，收入达100万美元。在同年初， 该公司支付了90万美元的现金购买这 些黄金。但公司没有收到购买黄金的 客户的现金。
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该公司01年的财务会计状况：
损益表（会计角度）01年12月31日
销售收入
（二）损益表（the Income Statement） （三）现金流量表（Statement of Cash Flows）
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（一）资产负债表
资产=负债+所有者权益
就资产负债表的左方（资金的运用）而言
1.流动资产
2.固定资产 3.其他资产
应付账款
应付票据 小计 长期债务 所有者权益 普通股股本及溢缴股本 留存收益 小计
资产总额
负债及所有者权益总额 乐考无忧为您的考研之路保驾护航！
分析资产负债表应注意的几个问题
资产的流动性
企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关 企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价
自由现金流量
企业的总现金流量，是经营性现金 流量，经过资本性支出和净营运资 本支出调整后的现金流量。它也被 称为自由现金流量，即：为盈利项 目融资后剩余的现金流量。
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二、财务报表分析
股利的支付形式 股利政策的类型及影响股利政策的因素
一、股利及股利政策概述1、股利及股利的支付形式股利是指企业的股东从企业所取得的利润，以股东投资额为分配标准，包括股息和红利。
股息是指优先股股东依照事先约定的比率定期提取的公司经营收益;红利则指普通股股东在分派股息后从公司提取的不定期收益。
股息和红利都是股东的投资收益，统称为股利。
一般来说，股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股息分配给公司的股东。
股利的支付形式包括现金股利，股票股利，财产股利，负债股利以及股票回购。
其中最常用的是现金股利，股票股利以及股票回购。
（1）、现金股利所谓现金股利，也称派现，是指公司用现金向股东分配的股利。
它是股利支付的主要形式。
大多数投资者认为，现金股利是“实实在在”的东西，是在公司持续经营的基础上于本期收到的，因此许多公司经理便投其所好，分配现金股利。
公司支付现金股利会导致公司未分配利润减少，股东权益相应减少，在股本不变的前提下，会直接降低每股净资产，提高净资产收益率。
（2）、股票股利股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股票，我国通常称为“红股”。
与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移。
即将公司的末分配利润或盈余公积金转化为股本。
它不会导致公司现金的流出，也不增加公司的资产，股东权益账面价值的总额也不发生变化。
但发放股票股利将增加发行在外的普通股股票数量.导致每股股票所拥有的股东权益账面价值的减少。
不过由于股东所持有的股票数量将相应地增加，每位股东的持股比例不变，每位股东所持有股票所代表的权益账面价值也不变。
由于我国对股票股利的会计处理与国际上通行的做法不同，在国际上股票股利不像我国那样具有普遍性。
（3）、股票回购股票回购是指股份公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作形式。
股票回购使流通在外的股票数量减少，每股收益相应提高，市盈率降低，从而推动股价上升或维持合理价格。
对于投资者来说，与现金股利相比，股票回购不仅可以节约税收，而且具有更大的灵活性，需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东可继续持有股票。
决定公司的股利政策
决定公司的股利政策在一个商业世界中，公司的股利政策是一个关乎股东利益、公司发展和市场竞争的重要决策。
股利政策涉及到如何分配公司的利润以及对股东权益的回报，在很大程度上会影响公司的声誉、市值以及股东对公司的信心。
本文将探讨决定公司股利政策的几个关键因素。
1. 公司盈利能力公司的盈利能力是决定股利政策的首要因素之一。
只有当公司具备足够的盈利能力时，才能够将一部分利润分配给股东作为股利。
因此，公司应该深入分析自身的财务状况、利润增长趋势以及未来的盈利预测，以确定可以分红的金额。
2. 资本需求和投资计划公司在制定股利政策时还需要考虑到自身的资本需求和未来的投资计划。
如果公司面临着大量的资本需求，如扩大生产能力、新产品研发或市场拓展，那么可能需要保留更多的利润作为内部再投资，以支持公司的未来发展。
因此，公司需要在分配股利和满足资本需求之间找到平衡点。
3. 市场预期和竞争压力股利政策也会受到市场预期和竞争压力的影响。
如果市场预期公司能够提供稳定和持续增长的股利，那么公司可能会更愿意保持相对较高的股利水平，以吸引更多的投资者和增加市场竞争力。
相反，如果市场预期较低股利，公司可能会选择将利润留存用于其他用途。
4. 税收考虑公司股利政策的制定还需要考虑到税收因素。
在一些国家，公司分红所产生的利润会受到相应的税收影响，股东可能需要承担额外的税务负担。
因此，公司需要在利润分配和股东税务之间寻求平衡，以最大程度地满足股东利益和减少税务负担。
5. 法律和监管要求最后，公司股利政策的制定也需要遵守相关的法律和监管要求。
不同的国家和地区对于公司股利政策有着不同的规定和要求，公司需要确保其股利政策符合当地法律法规，避免可能产生的法律风险和罚款。
综上所述，决定公司的股利政策需要综合考虑公司盈利能力、资本需求和投资计划、市场预期和竞争压力、税收考虑以及法律和监管要求等多个方面的因素。
只有在综合考虑这些关键因素的基础上，公司才能够制定出稳健、可持续并符合利益相关方期望的股利政策。
第九章股利政策PPT课件
（一）股利政策无关论
该理论认为，公司作出了投资决策， 股利支付率只是一个枝节问题，它并不影 响公司的价值。
根据这一理论，公司价值完全由其投 资政策所决定的获利能力来影响，而不是 由公司的盈余方式所决定。因此，单就股 利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最次， 股利政策是无足轻重的。
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理论前提：投资者对公司制定的股利政策不满意时，可以 通过买卖证券来满足自己的当前收益要求。但这种买卖并不是 免费的。因而股市的投资者分为两类：高税率、希望通过持有 证券来避免付税的有钱人，会选择低红利、高资本收益的股票； 低税率、需要现金收入的个人和机构会选择购买高红利的股票， 这样一种现象即“客户效应”。
只有在弥补亏损后才能发放股利。 4、偿债能力的约束
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（二）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放 股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契 约的形式限制企业现金股利的分配。这种限制包 括：
1、规定每股股利的最高限额
2、规定未来股息只能用借款协议签订以后的新 增收益来支付，而不能运用签订协议之前的留存 利润。
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（二）利润分配顺序 1、弥补亏损 2、依法缴税 3、提取法定盈余公积 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积 6、支付普通股股利
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二、公司股利及发放程序
股利支付率=每股股利/每股收益
公司未分配利润的多少是股利支付 水平高低的基础变量，管理者态度、 投资者的偏好都是其中的关键变量。
优点是给利润浮动性较大的公司以较大的 弹性。但若公司支付额外股利的次数过于频繁， 股东会形成较高的预期，一旦公司减少或停止 支付额外股利，就很可能会给投资者造成不良 的印象，不利于公司股价的稳定。
影响股利政策的因素
影响股利政策的因素有哪些?影响公司股利分配政策的主要因素有以下几种：各种约束契约约束公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必须满足这类契约的约束。
法律约束。
为维护有关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面部有所规范，公司的股利政策必须符合这些法律规范。
现金充裕性约束公司发放现金股利必须有足够的现金。
如果公司没有足够的现金，则其发放现金股利的数额必然受到限制。
投资机会如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很可能会考虑少发现金股利，将较多的利润用于投资和发展，相反，如果公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有可能多发些现金股利。
因此，公司在确定其股利政策时，需要对其未来的发展趋势和投资机会作出较好的分析与判断，以作为制定股利政策的依据之一。
资本成本股份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。
公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相一致。
偿债能力偿债能力是股份公司确定股利政策时要考虑的一个基本因素。
股利分配是现金的支出，而大量的现金支出必然影响公司的偿债能力。
因此，公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响，保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。
信息传递股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息。
公司在确定股利政策时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。
利益影响如果公司股东和管理人员较为看重原股东对公司的控制权，则该公司可能不大愿意发行新股，而是更多地利用公司的内部积累。
这种公司的现金股利分配就会较低。
传统理论二十世纪六七十年代，学者们研究股利政策理论主要关注的是股利政策是否会影响股票价值，其中最具代表性的是一鸟在手理论、MM股利无关论和税差理论，这三种理论被称为传统股利政策理论。