Part 1 期货基础

训练项目（1）
任务1－1 期货交易信息收集与分析基础训练： （1）下载安装并熟悉期货交易行情软件； （2）浏览99期货网（ /）； （3）注册期货模拟交易帐户（期货公司网页） 任务1－2 某贸易公司业务经理老张1994年3月前往贵州铝厂购以12500 元/吨价买了400顿铝锭，3个月后货到广州，但铝锭售价已经下 降到11800元/吨，恰遇公司资金短缺，为了回笼资金老张亏损卖 出400吨铝锭。但老张认为铝锭价格仍然看涨，于是动用收回货款 中的80万元作保证金，在期货交易所购买并持有80手95年3月到 期的铝锭期货合约（保证金比例为5％），用期货相关的功能解释 老张的交易行为。
以及T＋0回转交易制度，使得期货资产的流动性极强。 行交割结算的数量极少，约为持仓总数1％；
7）交割结算少是指期货交易未平仓合约进入交割月份进
8）信用风险低期货交易的双方都要缴纳保证金，并有期
货交易所承担结算和担保履约，因而违约风险极小。
Unit 1.4 期货商品（基础资产）
1 期货商品是指期货合约交易的标的物（品种），即期
3）功能作用不同：期货交易资产保值、价格发现和投机获
利功能，远期交易的流动性低，只能在一定范围进行套期保值或 实现现货交易的目标；
4）持仓风险不同：期货交易只有价格风险，没有信用风险，
远期交易两种风险均有；
5）履约保障不同：期货交易以保证金制度作为履约保障，
远期交易通常以定金形式和双方信誉作为履约保障；
货作为衍生金融工具的基础资产。
2 期货商品的条件
1）价格波动大：只有价格波动大的资产作为期货的基础资
产才能满足保值需要和吸引投机交易；
2）大宗商品：供需量大的资产才能吸引供需方广泛参加交易，
实现大范围充分竞争，形成权威的交易价格； 检测；
3）质量稳定：商品质量标准成熟规范，商品质量稳定，容易
4）储存运输方便：期货合约标的物基本是远期交收，必须
期货合约的主要条款
1）交易代码：是指为了方便管理和交易为每一基础资产设置的代码； 2）交易单位：是指每张（每手）期货合约代表的基础资产数量（金 额）； 3）报价单位：是指在公开竞价过程中对期货报价所使用的单位，即每 计量单位的货币价格； 4）交割月份：是指期货合约到期交收的月份； 5）最小变动价位：是指期货交易中每计量单位的货币价格最小变动数 值； 6）每日价格最大波动限制：是指期货交易所规定的期货价格每个交易 日的最大允许张跌幅度，亦称每日张跌停板制； 7）最后交易日：是指期货在交割月份中最后一个交易日，过了次日的 未平仓合约必须进行实物（现金）交割；
2）商业投机（Speculation）
是指交易者利用期货的高流动性在期货市场中频繁进行交易操作牟 取非常规利润的经济功能。
3）套利交易（Spreads）
是指投资者利用现货与期货、期货不同交割期、期货市场地域不同 及基础资产可替代期货之间的价格异常差异，同时进行价值相同 方向相反的交易操作，待价差缩小后同时平仓获利的经济功能。
是指通过期货市场交易者 频繁的竞价交易将各种环境信息 融入期货价格 ，从而产生资产现货公允价格的经济功能。这种 功能为各种资产现货交易、计价清算提供了依据。
2 派生功能（作用）
1）资产保值（Hedging）
是指投资者将持有的现货资产在期货市场中以金额相同的空头期货 合约对冲，使持有的现货资产在市场价格变化中保持价值稳定的 经济功能。
4）双向获利是指参与期货买卖者可任意进行期货的买入
或卖出，如果方向正确就可双向获利。 ① 先买后卖，期货价格上获利； ② 先卖后买，期货价格下降获利；
5）锁仓是指先买（或卖），一段时间后，对同一期货品种进
行反方向建仓，使利润（亏损）保持不变的操作。
6）资产流动性高期货交易由于采用Margin、双向交易
6）标的范围不同：现货交易涉及一切合法上市品种；期货交易
标的须符合期货商品的条件，品种有限；
7）信用程度不同：现货交易是实盘交易，商业信用程度低；期
货交易是信用交易，商业信用程度高；
8）结算方式不同：现货交易一般要求货到款清（偶有赊销或分
期付款）；期货交易实行每日无负债结算制度，每日按照结算价 结清交易者的持仓盈亏。
推出的、允许符合条件的经济主体在期货市场自由买卖的标准化合 约。
期货的性质
期货是各种现货基础资产（实物资产或金融资产）的衍生资产，也 是一种金融工具（信用工具），因此，期货与股票债券等金融资产 一样，也是虚拟的资产。 1）期货本身没有实际价值，其交换价值是通过信用途径联系起来的 相关资产的现货价值； 2）期货交易以信用为基础，因此期货是信用产品或信用工具；
满足现有储存运输技术条件的要求。
Unit 1.5 期货交易比较
1 期货交易与现货交易
（1）联系
1）期货交易是在现货交易的基础上发展的高级交易方式，因而现 货交易是期货交易的基础和前提； 2）期货交易促进现货交易，提高现货交易效率，为现货交易服务； 3）期货交易与现货交易的关系是相互促进、共同发展的关系。
任务1－3
如果老张不是购买期货，而是与贵州铝厂达成95年3月交货 的远期交易，并向贵州铝厂支付货值5％的定金。与期货交易对比 分析老张达成远期交易的风险。
学习内容
1 2 3 4 期货交易概念 期货交易功能 期货交易特色 期货交易比较
Unit 1.1 期货交易概念
1 期货（Futures）
期货是期货交易所根据相关法律、法规、政策和商业惯例制定并
Unit 1.2 期货交易功能
1 基本功能
1）转移风险（Risk transfer）
是指经济主体通过期货交易把持有（或将来获得的）的现货资产 价格变动的风险转移给期货市场投机商的功能。交易的结果是使 经济主体（投资者）持有资产收益的不确定性转变成为具有相对 的确定性。
2）价格发现（Price discovery）
2）卖空是指期货卖者手中没有期货代表的实物资产（或金融
资产）也可卖出期货，目的不是实现资产价值，也是企求财富交 易分配的有利地位期货交易。
3）以小博大是指参与期货买卖，无须即时支付足额的期
货价款，只是冻结相当于期货价值（5％~10%）的保证金 （Margin）。而收益（亏损）则按期货价值足额计算。这是期货交 易杠杆机制带来的交易特色。 有人认为期货交易类似经营贸易公司，除了少量的自有资金外， 大量资金通过负债取得。
6）了结方式不同：期货交易能以对冲或交割结算了结，远
期交易通常只能交割结算了结；
表1－1 远期交易与期货交易比较
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 远期交易 约定未来交割时间 不能对冲交易 非标准合约
交易对象：合约标的物 当事人权利义务关系直至交割了结
期货交易 约定未来交割时间 可作对冲交易 标准合约 交易对象：标准和约本身 对冲交易后当事人权利义务关系终止 引入媒介交易对手，集中结算 保证金和结算所会员集体担保 交易双方不明确 每日无负债结算 在交易所场内进行（有形市场） 对冲了解为主
Part 1 期货交易基础
Unit 1 期货交易概述 Unit 2 期货市场 Unit 3 期货交易操作与结算
Unit 1 期货交易概述
知识目标
1）掌握期货及期货交易的概念Байду номын сангаас 2）认知期货交易的经济功能； 3）了解期货交易的特色。
能力目标
1）形成期货交易与现货交易的区别能力； 2）形成期货交易功能的认知能力； 3）形成期货交易收益风险的认知能力。
2 期货交易
期货交易是指在资产现货交易的基础上发展起来的，在期货
交易所内有组织的、集中竞价的、以标准化合约为交易对象的保 证金信用交易方式。
期货交易本质
1）期货交易本质是资本的融通或流通； 2）期货交易导致的资本流通是在金融机构组织和监督下进行的； 3）期货交易着眼资本流通增值，而非资产本身的交易，因而大量 交易在合约到期前对冲（Offset）了结，进入资产交割程序的合 约极少； 4）期货交易是财富的“0”和分配，即交易不创造财富，交易者的 获利来源于另一交易者的损失，获利与亏损的代数和为0。
交易对手一对一关系，自行了结 交易者信誉和定金担保 交易双方明确 没有每日无负债结算 可在场外进行（无形市场） 到期实物交割了结为主
复习思考题（1）
1 重点概念
交易单位 报价单位 买空 卖空 锁仓
2 简答题
（1）何谓期货？简述期货的特点。 （2）什么是期货交易？期货交易具有哪些基本特征？ （3）简述期货交易的基本功能和作用。
8）交易时间：是指由期货交易所统一安排的集中交易时间； 9）交易费用：是指期货交易所向会员及会员向非会员按成交金额 的一定比例（或合约手数）收取的手续费； 10）交易保证金比例：是指期货交易所规定的交易保证金占期货合 约价值的比率（通常为5％～10％）； 11）交割日期：是指以实物交割方式使合约标的物所有权转移（或 以现金补差方式）了结未平仓合约的时间； 12）交割等级：是指交易所统一规定的用于交割的合约标的物的质 量标准； 13）交割地点：是指交易所统一规定的进行实物交割的定点交割仓 库； 14）交割方式：是指实物交割或现金交割方式。
4）交易场所不同：现货交易不受时间、地点、对象现值，交易
灵活方便，随机性强；期货交易必须在期货交易所内公开、集中竞 价交易，不得进行场外交易；
5）交易方式不同：现货交易由交易双方协商一致约定合同的条
款；期货交易合约的条款是标准化的，交易者只能进行公开公平 的竞价交易，场外交易者必须委托期货交易所的会员经纪公司参 与交易；
期货的特点
1）规定每张合约的交易资产数量（或金额的确定方式）； 2）规定交割资产（商品）的质量标准（符合国家标准）； 3）规定交割资产（商品）的地点和方式（定点交割仓库）； 4）规定交割时间和交割程序； 5）期货结算所为买卖方的交割对手，买卖方不直接办理交割； 6）合约的买方和卖方由交易行为发生后经期货结算所配对确定； 7）期货价格是合约的唯一变量。 8）规定期货价格形成方式：交易报价单位；价格最小变动和波幅 限制；交易日的交易时间等。