海信电器：年报业绩超预期 买入评级
海信报告范文
海信报告范文一、公司概况海信集团成立于1969年，是一家以电子信息为主导产业的大型综合性企业集团。
公司总部位于中国青岛，拥有全球员工超过8万人，业务遍及全球160多个国家和地区。
海信集团主要业务包括电视、冰箱、空调、洗衣机、手机、电脑、家庭影院等消费电子产品，以及工业自动化、智能家居、智能物流等领域。
截至2021年，海信集团已连续多年位列中国家电行业前三强，是全球领先的电视品牌之一。
同时，海信集团在智能家居、智能物流等领域也取得了重要进展。
二、财务状况1. 营收情况海信集团的营收情况如下表所示：年份营收（亿元）2018232.62019241.32020267.8从表中可以看出，海信集团的营收在过去三年中呈现逐年增长的趋势，其中2020年的营收达到了267.8亿元，同比增长了11.0%。
2. 利润情况海信集团的利润情况如下表所示：年份净利润（亿元）20187.7年份净利润（亿元）20198.220209.1从表中可以看出，海信集团的净利润在过去三年中也呈现逐年增长的趋势，其中2020年的净利润达到了9.1亿元，同比增长了10.9%。
3. 资产负债情况海信集团的资产负债情况如下表所示：年份总资产（亿元）总负债（亿元）净资产（亿元）2018192.6 126.5 66.12019199.9 129.8 70.12020218.4 139.4 79.0从表中可以看出，海信集团的总资产、总负债和净资产在过去三年中均呈现逐年增长的趋势，其中2020年的总资产达到了218.4亿元，同比增长了9.3%。
三、产品研发海信集团一直致力于产品研发，不断推出具有创新性和竞争力的产品。
截至2021年，海信集团已拥有超过1万名研发人员，拥有国家级技术中心、博士后科研工作站、博士后流动站等多个研发平台。
海信集团在电视领域的研发取得了重要进展。
2019年，海信集团推出了全球首款5G电视，成为全球首家推出5G电视的企业。
2020年，海信集团推出了全球首款双屏电视，该产品获得了CES 2020创新奖。
2022年上半年我国空调、冰洗产品行业领先企业海信家电业务收入构成情况及优势分析
海信家电在冰洗产品领域具有较强的技术创新优势。其研发团队拥有丰富的技术积累和创新能力，不断推出具有创新特点的产品，如 智能冰箱、变频洗衣机等。这些产品不仅在技术上具有领先优势，还能够满足消费者对于高品质、智能化、节能环保等方面的需求， 进一步提升了海信家电的市场竞争力。
4.冰洗产品渠道优势
02
智能电控业务的收入贡献
Income contribution of intelligent electronic control business
海信家电冰洗行业收入构成优势
海信家电业务收入构成分析
海信家电是一家专注于冰洗产品行业的领先企业，其业务收入主要来自于冰洗产品的生产和销售。本文将从以下几个方面对海信家电 的业务收入构成进行分析。
1.冰洗产品收入占比
根据海信家电的财务报告，2019年冰洗产品的销售额占总销售额的60%以上，其中冰箱和洗衣机的销售额分别占总销售额的30%和 20%左右。这说明海信家电的主营业务收入主要来自于冰洗产品，其中冰箱和洗衣机的销售收入占据了主导地位。
2.冰洗产品市场占有率
根据市场调研数据显示，海信家电在冰洗产品市场上拥有较高的市场占有率。其中，冰箱市场占有率排名前三，洗衣机市场占有率排 名前五。这说明海信家电在冰洗产品市场上具有较强的竞争力和品牌影响力，能够为企业的主营业务收入提供稳定的保障。
海信家电将继续加大对冰洗产品和空调业务的投入，以保持其在市场上的领先地位。同时，公司还将积极拓展厨卫电器 和环境电器业务，提高其在总营收中的占比。通过不断创新和拓展市场渠道，海信家电有望在未来几年实现更快的收入 增长。
海信冰洗产品的优势
海信家电业务收入构成分析
海信家电是一家专注于冰洗产品行业的领先企业，其业务收入主要来自于冰箱和洗衣机两个产品线。根据 最近三年的财务报告，我们可以得出以下结论：
海信企业财务分析报告
海信企业财务分析报告一、概述本报告旨在对海信企业的财务状况进行分析和评估。
首先，我们将通过对财务报表的分析，了解海信企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力等方面的情况。
其次，我们将通过与行业平均水平的对比，对海信企业的财务状况进行评价。
最后，我们将提出一些建议，以帮助海信企业进一步改进和优化财务管理。
二、财务分析1. 盈利能力分析从财务报表可以看出，海信企业的净利润在过去三年中呈现稳定增长的趋势。
尽管在2020年受到了COVID-19疫情的影响，但净利润依然保持了良好的增长态势。
这说明海信企业的盈利能力较强。
2. 偿债能力分析海信企业的偿债能力较为稳定。
从资产负债表可以看出，海信企业的总资产负债率保持在适度的水平，说明海信企业能够有效管理债务。
此外，海信企业的流动比率和速动比率也保持在合理的范围内，表明海信企业有足够的流动性来偿还债务。
3. 运营能力分析海信企业的运营能力较强。
从财务报表可以看出，海信企业的存货周转率和应收账款周转率保持在相对较高的水平。
这表明海信企业能够有效地管理存货和收账，加强了资金的流转能力。
4. 成长能力分析海信企业的成长能力较强。
从财务报表可以看出，海信企业的营业收入在过去三年中呈现稳定增长的趋势。
尽管在2020年受到了COVID-19疫情的影响，但营业收入依然保持了良好的增长态势。
这表明海信企业有良好的市场拓展能力和业务增长潜力。
三、与行业对比在进行财务分析的同时，我们还对海信企业与行业平均水平进行了对比。
1. 盈利能力对比与行业平均水平相比，海信企业的盈利能力较为突出。
海信企业的净利润率明显高于行业平均水平，这表明海信企业在同行业中具有较高的盈利能力。
2. 偿债能力对比海信企业的偿债能力与行业平均水平相当。
海信企业的总资产负债率与行业平均水平接近，表明海信企业与同行业的债务管理相当。
此外，海信企业的流动比率和速动比率也与行业平均水平相当。
3. 运营能力对比海信企业的运营能力明显优于行业平均水平。
海信电器盈利能力分析
筹资活动现金流量
公司的筹资活动现金流量主要包 括吸收投资收到的现金、借款收 到的现金等。近年来，随着公司 业务规模的不断扩大，公司的筹 资活动现金流量净额有所上升。
04
财务指标分析
毛利率和净利率
要点一
总结词
海信电器的毛利率和净利率均呈下降趋势，盈利能力下 降。
要点二
详细描述
海信电器的毛利率和净利率自2016年后均呈现持续下 降的趋势，到2020年已分别降至15.23%和4.89%。这 表明海信电器的盈利能力持续减弱，可能与市场竞争加 剧、成本上升等因素有关。
未来可以进一步研究海信电器在智能家居、物 联网等新兴领域的发展情况，以及如何利用技 术创新和合作模式实现可持续发展。
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THANKS
应收账款周转率和固定资产周转率
总结词
详细描述
海信电器的应收账款周转率和固定资产周转 率均呈下降趋势，资产使用效率降低。
海信电器的应收账款周转率和固定资产周转 率自2016年后均呈现下降趋势，到2020年 已分别降至7.77次和1.89次。这表明海信电 器的资产使用效率逐渐降低，可能与其销售 政策、客户质量等因素有关，同时也与其技
面对激烈的市场竞争，海信集团坚持技术创新和品质提升，不断提高自身的核心 竞争力，同时加强与国内外企业的合作，拓展业务领域和市场空间。
03
盈利能力分析
利润表分析
营业收入
海信电器的营业收入主要来自于电视、冰 箱、空调等家电产品的销售。近年来，随 着国内市场竞争加剧，公司的营业收入增 长缓慢，但通过产品升级和海外市场拓展 ，公司的营业收入规模仍然保持稳定。
海信电器的毛利率和净利率均高于行业平 均水平，表明公司在产品研发、生产管理 、成本控制等方面具有较强实力。
000921海信家电2022年经营风险报告
海信家电2022年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险海信家电2022年盈亏平衡点的营业收入为4,845,149.55万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为34.63%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过2,566,365.56万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险从资本结构和资金成本来看，海信家电2022年的带息负债为1,294,950.33万元，企业的财务风险系数为1.76。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供26,424.76万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)非流动负债68,577.75 2.14 234,481.64 241.92 273,184.36 16.51 固定资产387,938.96 1.73 518,856.07 33.75 531,767.31 2.49 长期投资56,040.29 14.76 167,155.69 198.28 172,705.7 3.322、营运资本变化情况2022年营运资本为26,424.76万元，与2021年的168,734.14万元相比有较大幅度下降，下降84.34%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供14,505.48万元的流动资金。
而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2020年2021年2022年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货429,526.25 22.76 843,669.91 96.42 655,283.54 -22.33 应收账款659,410.39 66.2 875,707.74 32.8 766,570.23 -12.46 其他应收款39,820.57 34.01 33,056.92 -16.99 32,240 -2.47 预付账款22,442.52 16.4 34,606.96 54.2 26,244.4 -24.16 其他经营性资产843,925.48 16.76 895,274.13 6.08 892,209.04 -0.34 合计31.4 34.44 -11.551,995,125.212,682,315.652,372,547.21 经营性负债增减变化表(万元)项目名称2020年2021年2022年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款729,182.93 37.13 1,177,928.0761.54 971,766.68 -17.5 其他应付款201,155.95 4.77 342,537.45 70.28 515,178.06 50.4 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬64,995.4 4.75 92,863.54 42.88 100,226.74 7.93 应付股利0 - 0 - 6,737.42 - 应交税金49,891.82 -2.36 72,541.31 45.4 70,582.19 -2.7 其他经营性负债546,967.56 13.73 678,083.82 23.97 693,550.64 2.28合计1,592,193.66 20.82 2,363,954.2 48.47 2,358,041.73-0.254、营运资金需求的变化2022年营运资金需求为14,505.48万元，与2021年的318,361.46万元相比有较大幅度下降，下降95.44%。
000921海信家电2023年上半年决策水平分析报告
海信家电2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为295,866.85万元，与2022年上半年的173,446.51万元相比有较大增长，增长70.58%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年上半年营业利润为277,708.3万元，与2022年上半年的164,712.83万元相比有较大增长，增长68.60%。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析海信家电2023年上半年成本费用总额为4,047,380.63万元，其中：营业成本为3,369,811.53万元，占成本总额的83.26%；销售费用为449,284.83万元，占成本总额的11.1%；管理费用为102,473.89万元，占成本总额的2.53%；财务费用为-28,486.62万元，占成本总额的-0.7%；营业税金及附加为29,891.3万元，占成本总额的0.74%；研发费用为124,405.7万元，占成本总额的3.07%。
2023年上半年销售费用为449,284.83万元，与2022年上半年的406,070.96万元相比有较大增长，增长10.64%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2023年上半年管理费用为102,473.89万元，与2022年上半年的85,674.73万元相比有较大增长，增长19.61%。
2023年上半年管理费用占营业收入的比例为2.39%，与2022年上半年的2.24%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。
三、资产结构分析海信家电2023年上半年资产总额为6,391,456.33万元，其中流动资产为4,504,403.03万元，主要以交易性金融资产、应收账款、应收款项融资为主，分别占流动资产的25.34%、21.43%和19.56%。
海信家电财务分析
PART TWO
替代品威胁
家电可能的替代产品将是更 加人性化、智能化和信息化的 产品。
购买者议价能力
消费者总是希望用最低的价格购买产 品、要求更高的质量、更多的服务，将 会使供应行业获得可接受的最低的投资 回报率为了降低成本，同时行业内企业 之间的竞争也会让买方获利。
供应商议价能力
家电生产的原料供应商可能会 通过提高价格或降低产品的质量 来对行业内的竞争企业显示自己 的力量。
三年销售收入平均增长率
由图所知，海信家电2018-2020年的销售收入增长率不稳定，在2018-2019年间，海信家电该指标呈不断下降趋 势，并且2018年后下降幅度较大，说明2018-2019年海信家电主营业务收入有所下降，原因可能是海信家电这两年 产品进入衰退期，销售过程或售后服务出现了问题。但在2020年触底反弹说明这两年间海信家电的主营业务增长 状况良好，主营业务收入增加。
35.89%
2019 3.98%
12.26%
19.21%
2020 29.20%
13.58%
17.45%
40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00%
PART THREE
2018 销售收入增长率 三年利润平均增长率
2019
2020
指标 总资产收入率（周转率）
总资产周转天数
2018 1.66
216.39
2019 1.34
268.27
PART THREE
2020 1.28 281.95
从表可以看出，海信电器的总资产收入率在2018年到2020年在逐渐下降。 虽然总资产周转天数较大，但是从表中我们可以清楚地看到海信电器最近几年营业 收入的增长幅度很小，还有总资产周转天数2018年-2020年都在上升，这说明海信家电 营运能力在上升，不过依旧表明电器行业的市场竞争力还是比较大的。
青岛海信上市公司年度财务报表分析
青岛海信电器股份有限公司2009年度财务分析1。
公司简介青岛海信电器股份有限公司（简称：海信电器）作为国内著名的家电上市公司,拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能1610万台,是海信集团经营规模最大的控股子公司。
海信电器拥有国内一流的国家级企业技术研发中心，始终坚持技术立企的企业发展战略，每年将销售收入的5%投入到研发，并在中国、美国、比利时等全球地区设立研发中心，实现了24小时不间断技术研发。
截至目前，海信电视已经获得授权专利数862件,其中有600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破，海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首.海信电器成立于1997年4月17日，前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司。
1996年12月23日，青岛市经济体制改革委员会批准原青岛海信电器公司作为发起人,采用募集方式,组建青岛海信电器股份有限公司，注册资本为人民币806，170,000元。
1997年3月17日,经中国证券监督委员会批准，公司首次向社会公众发行人民币普通股7000万股；其中，6300万股社会公众股于1997年4月22日在上海证券交易所上市,700万股公司职工股于1997年10月22日上市.1998年,经中国证券监督委员会批准,公司以1997年末总股本27000万股为基数，向全体股东按10:3比例实施增资配股。
其中,国有法人股认购其应配6000万股中的506。
5337万股，其余部分放弃配股权；社会公众股东全额认购配股2100万股。
本次配股实际配售总额为2606。
5337万股，配售后总股本为29606.5337万股。
1998年7月10日完成配售，配股可流通部分2100万股于1998年7月29日起上市交易. 1999年6月4日,公司实施1998年度资本公积金10转4后，总股本为41449。
1472万股。
2000年12月，经中国证监会批准,公司向全体股东10：6配股。
其中，国有法人股股东海信集团公司以资产部分认购283.6338万股，其余部分放弃;社会公众股东认购7644万股。
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路透代码: 600060.SS 彭博代码600060 CH
2013年4月3日
交易数据 (本币/US$)
52周股价波动范围 Rmb13.63-7.90/US$2.16-1.24
市值
Rmb16.3十亿/US$2.64十亿
已发行股本
1,307百万 (ORDA )
流通股比例
55%
日均成交量（千股）
12,924
12/14E
%
2,473 17.6
182 18.3
1,880 85.8
(3,571) 87.1
964 -29.2
(106) 194.8
(548) 5,249.97
(316) 14.6
(697) -16.6
0
-
(30)
-
0
-
(774)
-
0
-
(774)
-
2,655 17.6
维护资本支出
(130)
(165)
-
(18) -33.2
1,825 13.9
1,825 13.9
12/14E 30,635 (27,980)
2,655 (182)
2,473 63
(106) 0
2,430 (316)
2,114 0
(21)
2,093 2,093
% 9.3 8.6
17.6 18.3
17.6 21.2 194.8
-
14.6 14.6
1,796 61 54 0
1,912 (281)
1,631 0
(28)
1,603 1,603
12/13E
%
28,033 11.0
(25,776) 10.6
2,257 16.0
(154)
2.0
2,104 17.1
52 -15.9
(36)
-
0
-
2,119 10.9
(276)
-1.9
1,844 13.1
0
2.66
12/09 0.38 0.38
0.12 0.51
3.77
12/10 0.64 0.64
0.10 0.73
4.36
12/11 1.30 1.30
0.20 1.43
5.51
12/12 1.23 1.23
0.01 1.34
6.72
12/13E 1.40 1.40
0.42 1.51
8.11
% 13.9 13.9
0 (58) (96)
0 0
119 -
433
12/09 574 165
2,654 (2,881)
511 (34) (62) (112) (248)
0 35 1,504
1,523 (1)
1,523 739
12/10 992 109
1,750 (2,100)
751 (52) (68) (140) (242)
重要数据 （Rmb百万）
营业收入 息税前利润（UBS） 净利润（UBS） 每股收益（UBS，Rmb） 每股股息净值（UBS，Rmb
12/11 23,524 1,847 1,689
1.30 0.20
12/12 25,252 1,796 1,603
1.23 0.01
12/13E 28,033 2,104 1,825
%
2,618 26.3
135 -18.2
7,464 32.4
(40)
0.0
10,177 29.9
1,238
0.0
11,415 25.8
12,145 14.6
237
9.8
12,381 14.5
(966) -44.5
0
-
11,415 25.8
现金流量表（Rmb 百万） 营业利润（息税前利润，UBS） 折旧
1.40 0.42
12/14E 30,635 2,473 2,093
1.60 0.48
12/15E 33,785 2,947 2,413
1.85 0.55
盈利能力和估值
息税前利润率（%） ROIC (EBIT) % EV/EBITDA（core）x 市盈率（UBS）（x） 净股息收益率（%）
五年历史均 值 5.0 6.3
14.6 -
14.6
14.6 14.6
税率（%） 不计非正常项目前税率（%）
21
18
14
13
15
13 -11.5
13
0.0
21
18
15
13
15
13 -11.8
13
0.1
每股（Rmb） 每股收益（本地会计准则） 每股收益（UBS） 每股股息净值
每股现金收益
每股账面净值
12/08 0.20 0.20
0.13 0.32
营运资本变动净值 其他（经营性） 经营性现金流 (税前/息前) 收到/（支付）利息净值 已付股息
已缴付税项 资本支出 并购/处置净值 其他
股份发行 净债务的现金流（增加）/减少 外汇/非现金项目 资产负债表净债务增加/减少 核心息税折旧摊销前利润
12/08 303 130 (424) 334
343 (68)
每股收益（UBS，Rmb）
12/13E
从
到市场预测
Q1E- 0.35来自-Q2E- 0.36
-
Q3E
- 0.34
-
Q4E
- 0.35
-
12/13E
1.30 1.40 1.30
12/14E
1.47 1.60 1.47
12/12
实际
0.31 0.31 0.31 0.31
股价表现 (Rmb)
股价 (Rmb) 14.0 12.0 10.0
12.9 1.7
12/12
7.1 34.1 5.0 8.4 0.1
12/13E
7.5 30.0 5.8 9.0 3.4
12/14E
8.1 27.5 5.2 7.8 3.8
12/15E
8.7 26.3 4.4 6.8 4.4
资料来源：公司报告、Thomson Reuters、UBS估算。 UBS给出的估值是扣除商誉、例外项目以及其他特殊项目之前的数值。 估值：根据该年度的平均股价得出，（E）：根据2013年04月02日 23时36分的股价（Rmb12.51）得出；
5250.0 12.8
20.7
12/14E
%
1.60 14.6
1.60 14.6
0.48 14.6
1.74 14.9
9.29 14.6
资产负债表（Rmb 百万） 有形固定资产净值 无形固定资产净值 净营运资本（包括其他资产） 其他负债
运营投入资本 投资
运用资本总额 股东权益 少数股东权益
总股东权益 净债务 /（现金） 其他视同债务的减值准备
毛利率和销售费用率同步下滑 2012年公司毛利率下降2.85个百分点至18%，主要受面板价格上涨和市场竞 争加剧影响。海信坚持抓产品保盈利的战略，加大新品推出，但控制促销和 广告支出，虽然管理费用率上升0.24个百分点，但销售费用率下降2.15个百 分点，减轻了毛利率下滑对净利率的影响。
估值：上调公司盈利预测和目标价 我们上调公司2013-14年EPS预测至1.40/1.60（原为1.30/1.47元），预计2015 年EPS为1.85元，基于瑞银VCAM工具进行贴现，WACC假设为8.5%，得到 新目标价14.8元（原为14.4元），对应2013年PE为10.6倍，维持“买入”的投 资评级。一季度行业快速增长，预计海信一季报业绩增速可望在20%以上。
4季度营收同比增长21%，是超预期主因 2012年4季度公司实现营业收入85亿元，同比增长21%，在前年较高的基数上 （以旧换新退出翘尾效应）增长提速，我们判断这源自公司坚持的中高端战 略迎来消费升级的契机。国庆后海信发布了XT880、K660等新品，市场反映 良好，今年1季度消费升级趋势明显，随着公司进一步加大新品推出，收入 有望维持快速增长。
海信电器 2013年4月3日 UBS 2
海信电器
损益表（Rmb 百万） 营业收入 营业费用（不含折旧） 息税折旧摊销前利润（UBS） 折旧 营业利润（息税前利润，UBS） 其他盈利和联营公司盈利 净利息 非正常项目（税前）
税前利润 税项
税后利润 非正常项目（税后） 少数股东/优先股股息 净利润（本地会计准则） 净利润（UBS）
(109)
(171)
(151)
(154)
2.0
(182) 18.3
维护营运资本净支出
-
0
1,750
3,117
1,988
1,012 -49.1
1,880 85.8
税前经营性自由现金流（OpFCF）
-
574
2,742
4,964
3,784
3,115 -17.7
197
8,982 (1,546)
0
7,436
12/13E
%
2,073 52.4
165 -15.4
5,640 20.4
(40)
0.0
7,837 26.4
1,238
0.0
9,075 22.0
10,600 20.7
216
9.3
10,815 20.4
(1,740) 12.6
0
-
9,075 22.0
12/14E
(19)
3,205 167
3,372 5,673
129
5,802 (2,430)
0
3,372
12/11 1,044