2016年物流跨界供应链金融分析报告(精编)

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年4月目录1、供应链金融的本质是基于供应链的动产融资 411、业务内涵是信用辐射，大信用差，收益更佳 5111、业务内涵：核心企业向上下游企业的信用辐射 5112、信用差决定收益空间 712、物流企业和电商渗透供应链的成功秘诀：信息节点是最优切入点 7121、物流企业有着渗透供应链金融的先天优势 8122、电商聚集大量交易信息，成为后起之秀 913、银行自建交易平台或者与电商合作，在于把握信息节点 1014、基于强变现能力的动产更具有开展供应链金融的潜力 112、找寻属于物流企业的供应链金融沃土 1221、汽车物流：垄断寡头和弱下游的承接者 13211、强核心企业和分散的下游，信用差带来发展空间 13 212、物流企业依托汽车生产商，是行业信息节点所在 15 213、依靠大规模交易市场，保障了动产变现能力 1522、家电物流：典型“纺锤形”产业的信息节点所在 17 221、高集中度核心制造企业和弱上下游，铸就最优信用差 17 222、自建物流公司，构建信息节点 20223、多市场销售，提高动产变现能力 213、国外案例 UPS：从物流中来，到金融中去 2331、全球领先的物流公司 2332、盈利模式：以传统物流为基，供应链金融为翼 2433、小业务，大盈利 2534、主辅并重，抗周期 264、主要公司分析 2841、瑞茂通 3042、怡亚通 3143、普路通 3244、象屿股份 331、供应链金融的本质是基于供应链的动产融资供应链金融的本质是基于供应链的动产融资。

供应链金融是银行等金融机构围绕核心企业，基于供应链中物流、资金流和信息流，对上下游企业进行授信的金融服务。

它为整条产业链提供融资解决方案，将单个企业不可控的风险转化为整个供应链企业的可控风险。

与传统的融资授信方式相比较，除了授信主体的不同，供应链金融的最大不同点在于动产融资。

关于动产融资，大致可以将供应链金融分为存货融资、应收账款融资和其他融资三个类别：存货融资：金融机构根据企业经营过程中采购的原材料、生产的产成品等存货进行授信，按照一定的价值比例给予授信额度，并且一般约定在上下游企业出现还款困难时候，由核心企业按合约规定将存货购回。

应收账款融资：金融机构依据上下游企业拥有的核心企业的应收账款进行授信，主要基于金融机构和核心企业有较多业务往来，对后者的经营情况较为了解，有较高的信用保障。

其他融资：除了上述两种主要的融资形式外，还有基于货权的融资、垫资服务等。

这些模式对动产的要求不一定高，但是对企业销售、采购等信息流的掌握要求较高。

供应链金融作为一种新的融资方式，从本质上来看依然要解决传统融资方式中面临的信息不对称和道德风险问题。

运用供应链中的“三流”信息，供应链金融在解决这两个问题上的能力大大提升。

这是供应链金融相比较于传统融资模式融资范围更广、融资方式更加灵活的根本原因。

11、业务内涵是信用辐射，大信用差，收益更佳区别于传统金融基于单个企业信用的授信方式，供应链金融是基于整个供应链信用的授信方式。

所以，从信用的角度看，供应链金融“1+N”的授信模式是核心企业向周围中小型企业的信用辐射。

我们认为，实力雄厚的核心企业和弱上下游的供应链有较大的信用差，更容易开展供应链金融，且收益更佳。

111、业务内涵：核心企业向上下游企业的信用辐射供应链金融解决的是围绕在核心企业周围的上下游中小企业的融资问题。

这些企业缺少传统融资所需的高质量的固定资产，信用水平相对较低，通过传统渠道融资较为困难。

同时由于在供应链中缺乏议价能力，最容易受到核心企业的资金占用，往往在供应链中对资金的需求是最急切的。

供应链金融的融资方式借助核心企业的高信用，为上下游企业提供一定的担保，提高中小企业的信用状况并获得融资。

概括的来说，是核心企业高信用向上下游企业的一种信用辐射。

图表 4：核心企业在供应链中处于信用高点以中国银行的供应链金融为例。

截止2014 年，其开展的供应链金融业务规模已近1 万亿，相比于2009 年的740 亿，年复合增长率达68%；累计拓展500 个供应链项目，服务的核心企业上下游中小企业达8000 余家。

在开展业务的过程中，首先选取行业中的核心企业为试点，主要有华为、富士康、比亚迪、东风汽车等。

这些企业与银行由较多的业务往来，具有较高的信用资质；而其中下游存在大量分散的中小型供销商，其信用情况不佳。

例如，浙江网新数码是联想集团的一级分销商，拥有150 多家中小型下游经销商。

中国银行从2012 年至2014 年为其上下游企业做了8000 笔贷款，共计4 亿元，贷款平均金额为5 万元。

图表 5：几家银行的供应链金融核心企业和代表产品112、信用差决定收益空间核心企业和中下游企业信用状况的不同，决定了在传统融资方式中融资成本的差异。

中小企业由于缺乏高质量固定资产难以获得低于10%的低成本银行融资，只能通过民间借贷等高成本融资渠道获取所需资金。

供应链金融的效果就是使上下游企业也能获得和核心企业相近的低成本融资。

所以，信用差决定了融资成本差，融资成本差决定了供应链金融下中小企业的收益空间。

信用差越大的供应链更容易开展供应链金融，比如核心企业实力强劲而上下游企业分散、规模小的供应链。

在中国银行与华为合作的案例中，前者为华为近百家供应商提供应收账款保理融资服务，融资金额达到百亿元。

如果供应商单独融资，融资成本在基准上浮20%-30%。

借助华为的供应链管理和信用支持，融资价格会下降10%-20%。

图表 6：华为供应商融资成本情况12、物流企业和电商渗透供应链的成功秘诀：信息节点是最优切入点供应链信息节点是开展供应链金融的最优切入点。

一般认为，供应链的信息流会随着供应链中的物流、资金流和企业之间交易而流动。

这些信息包括具体企业的生产经营情况或者整个行业的供需格局、创新技术等信息。

在这信息流之中，往往有一些企业或者部门由于汇聚了大量的信息流而成为信息节点。

前文分析的行业核心企业，由于深耕行业多年，和在其周围的中小企业有多年业务往来，掌握大量的上下游企业信息，自然是供应链中的信息节点所在。

由于在信息方面的巨大优势，供应链中的信息节点很好地解决了信息不对称问题，成为开展供应链金融的最优切入点。

这也是物流企业和电商渗透供应链金融的秘诀所在。

图表 7：供应链信息流和信息节点121、物流企业有着渗透供应链金融的先天优势物流企业主要承担供应链中企业之间的产品运输任务，随着现代物流的发展，很多物流企业进一步深入供应链，进行供应链物流管理。

由于汇聚了大量的物流信息和对运输产品较强掌控能力，物流企业在进行供应链金融动产运输和监管时具有先天优势。

另外，长期与托运企业的业务往来，也使其掌握一定的企业经营产销信息，为主动开展供应链金融提供条件。

国内最先开展供应链金融业务的深圳发展银行在2005 年首先与国内三大物流企业——中国对外贸易运输（集团）总公司、中国物资储运总公司和中国远洋物流有限公司签署了“总对总”(即深圳发展银行总行对物流公司总部)战略合作协议，拉开供应链金融的序幕。

对照中国物流与采购网2014 年国内物流企业排名，这几家物流企业都是国内综合实力靠前的综合性大型物流企业。

由于汇聚有大量的物流和信息流信息，它们是供应链中大信息节点所在，为开展供应链金融提供便利。

图表 8：2014 年国内物流企业排名（按物流业务收入）122、电商聚集大量交易信息，成为后起之秀除了物流企业以外，电商平台的扁平化结构、海量信息也使其具备了发展供应链金融的先天优势，成为不可小觑的后起之秀。

随着一阵“互联网+”的旋风刮来，许多行业纷纷触网，构建行业的电商平台。

虽然许多行业的电商格局还不明朗，但是一旦某几家电商脱颖而出，占据大量的交易份额，由此带来的交易数据信息将是非常庞大。

以阿里小贷为例，根据其平台的大量交易数据，挖掘交易会员的信用信息并实行贷款。

截止至2014 年上半年，阿里小贷累计发放贷款突破2000 亿，服务的小微企业达80 万家。

图表 9：电子商务企业的供应链金融图表 10：阿里金融13、银行自建交易平台或者与电商合作，在于把握信息节点银行为了把握信息节点，自建交易平台或者与电商合作。

银行开展供应链金融业务，除了选择与电商合作，往往还会自行搭建电商服务平台，让中小企业的订单、运单、收单、融资、仓储等经营行为在上面跑。

同时，引入物流企业、第三方信息企业等，为交易会员提供配套服务，构建供应链金融服务闭环。

通过这种方式，银行一方面通过交易数据了解企业资金流、物流和信息流信息，另一方面联合物流企业对动产进行监管，把握动产动向。

平安银行于2014 年7 月9 日推出“橙e”平台，基本定位是“搭建线上供应链综合服务平台”。

该行与海尔、东方电子支付、维天运通、金蝶软件等十二家企业集团合作，以便随时获取核心企业和产业链上下游企业的仓储、付款等各种真实的经营信息。

图表 11：银行部分自建交易平台和合作电商图表 12：平安银行“橙e”网14、基于强变现能力的动产更具有开展供应链金融的潜力供应链金融依托于动产开展金融服务，所以动产的品质显得极为重要。

基于强变现能力的动产更具有开展供应链金融的潜力。

这些动产往往具有以下特征：标准化、易掌控，存在活跃的交易市场。

从金融机构的风控要求来看，动产质量（主要是变现能力）是在发生违约情况下的最后保障。

如果存在核心企业的回购协议，动产的变现能力自然是更强的。

考察了目前开展供应链金融的银行所涉及的行业，主要有汽车、家电、电子、钢铁、零售、煤炭等。

其中，涉及次数较多的行业中动产变现能力较好，如汽车、家电、钢铁和电子行业，产品丰富多样化，却又能够用各种型号和参数说清楚，最容易比较产品间的性能和性价比。

而且，产品个体鲜明，数量明确，容易掌控和监管。

其次是零售、煤炭等行业，这些行业的产品标准化程度虽然较前者不高，但是由于存在庞大的市场（如零售的电商市场），交易较为活跃，变现能力亦比较强。

图表 13：银行开展供应链金融主要涉及行业深圳发展银行是国内较早进行供应链金融的银行，自2005 年开始，其充分利用全国的钢材市场、汽车市场，华南的能源市场和华北的粮食市场，开展供应链金融。

由于存在活跃市场，动产价值的评估和变现就较为便捷。

图表 14：深发展主要依托市场2、找寻属于物流企业的供应链金融沃土核心企业和信用差、信息节点、动产变现能力3 个方面是衡量一个供应链能否开展供应链金融的核心指标。

对于物流企业更适合参与哪些行业的供应链金融，可以从这几个方面来考察：产业集中度（核心企业实力）、上下游企业分散程度（信用差）、物流企业实力（信息节点）、物流环节产品的变现能力（动产变现能力）。

物流企业由于为供应链提供物流支持（有时承担结算业务），掌握大量物流和信息流，具有渗透供应链金融的先天优势。