第七章长期投资概论2004PPT教学课件

1995年，债务高达190亿美元；
1997年底，债务高达500亿美元，几乎是集团资产的5倍；
1998年初，韩国政府提出“五大集团进行自律结构调整”方针；
1998年底，大宇国内总资产约为70万亿韩元，国内负债约为59万
亿韩元（1200韩元合1美元），据韩国金融监督委员会统计，截
至6月底大宇的外债已达到99.4亿美元，其中54.8亿美元年内到
2000年总收入超过1000亿美元，利润达10亿美元，公司股价最 高达90美元；2000年《财富》500强排名第18位；连续四年获 《财富》杂志“美国最具创新精神的公司”的称号。
2001年10月16日，安然公司宣布第三财季亏损达63800万美元； 公司还称，部分由财务长安德鲁•法斯托运营的合伙企业，公司 股东持有的公司市值缩减了12亿美元。两周后，证管会开始对 法斯托的行为进行了一项利益冲突调查，并转入正式调查程序。 进入11月份，安然公司的财务状况失去了控制。
大宇是“章鱼足式”扩张规模的积极推行者，认为企业规模 越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死”。大宇 国内企业曾多达41家，海外600家，鼎盛时期，海外雇员多达 几十万，大宇成为国际知名品牌；
1997年大宇集团的销售收入总额名列世界100强的第18位；
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1998年底，大宇总资产高达650亿美元，年销售额600亿美元，坐 上了韩国出口贸易的第一把交椅。集团营业范围涉及贸易、造船、 汽车、通讯、建筑、机械、电信、家电、制造和金融等；大宇公 司几乎在任何地方生产任何产品：在韩国生产船只、在法国生产 微波炉、在越南生产冰箱。1978年成立大宇汽车公司，在国内建 有4家工厂，还在乌克兰、波兰、乌兹别克斯坦、罗马尼亚等11 个国家设有12家工厂，年产汽车200万辆，在本国仅次于现代汽 车。
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案例2：大宇集团解体的案例（“金宇中神话”）
1967年3月22日，金宇中成立大宇工业有限公司；
1982年1月，大宇工业有限公司与大宇发展有限公司合并，更 名为大宇股份有限公司；
20世纪90年代，发展成为韩国第二大产业集团。
1993年，金宇中提出“世界化”经营战略时，大宇在海外的 企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天 增加一个企业”；
安然公司投资战略：战略方向的失败
1、投资宽带耗资巨大，亏损严重；
22、020投/12/资11 印度电厂出现问题；
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3、未能与经营环境相协调
安然公司负债经营战略：轻视举债风险
为吸引投资者入股合伙人公司，安然承诺以其股份担保这些合 伙人的债务。安然公司申请破产保护时，公司及下属子公司总 负债达312亿美元，分析员估计，该公司尚有约200亿美元隐藏 在公司资产负债表之外。
其后，标准普尔公司将安然公司信用评级从“BBB-minus”调低
至“B-minus”，即垃圾股，也是最低的投资评级，并将安然从
其标准普尔500种股票指数和标准普尔100种股票指数中剔除。
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11月28日，安然公司股价重创85%，创下纽约证券交易所单只股 票跌幅的历史记录。当日的成交量高达34200万股，打破了纽约 证券交易所单日成交记录。11月30日，安然股价收于0.26美元。
讨论： 从大宇神话的破灭中得到哪些启示？
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启示和思考： 1、企业扩张切忌贪婪无度，并非速度越 快越好 2、企业扩张一定要注意资本金的积累 3、保持核心竞争力
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案例3：安然破产案与公司投资战略
1985年，休斯敦天然气公司与奥马哈的一家天然气公司合并， 组成了后来的安然公司，总部设在休斯敦，拥有大约37000英里 的天然气管道。
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1999年4月以来，出售了希尔顿饭店等10多家企业，未能改变资 金状况，后发行大量短期期票，使财务状况更加恶化； 7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号；27日，四家债权银行 接管延迟重组多时的大宇集团； 1991年11月1日，大宇集团向新闻界正式宣布，董事长金宇中及 14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负 责，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着 “大宇集团解体进程已经完成”，“大宇集团已经消失”
12月2日，根据美国破产法第11章规定，安然向纽约破产法院申 请破产保护。
安然公司财务风险战略：能源交易中的“逐日结算制”
1997年安然的业务扩大到天然气衍生金融产品的交易，2000年 “商品交易”占安然销售的近90%，传统的会计制度很难对这些 新的和约收益加以确认，这就是“安然陷阱”。“逐日结算制” 可以使安然公司和其他能源公司能够在短时间内迅速增加净收入， 《今日美国》称，当公司在评估这些合同时，他们可以自己充分 地提出各种假设，采用对自己有利的评估方法来评估这些合同。
安然公司稳定发展战略：企业文化的迷失
通用的前任总裁韦尔奇点出对安然企业文化的鄙夷：“通用过 去与安然有很多合作，安然是第一流的石油天然气供应商，但 是安然后来转向了贸易，对这一领域他们完全不熟悉，而且雇 用新的人员，改变了自己的企业文化”
第七章 长期投资概论
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第七章 长期投资概论
▪ 学习重点： ▪ 1.企业投资环境的分析ຫໍສະໝຸດ Baidu投资额的预测。
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案例1：
A企业是一个房地产开发企业，企业发展到了一定的阶段， 已经积累了足够的资金并且企业的融资能力较强，因此企业 决定利用自己充足的资金优势进行投资，以保持持续发展并 获取更大收益。在进行投资项目选择的时候，A企业不断地寻 找投资机会，发现信息产业的发展前景不错，就投资成立了 一个信息网络公司；发现农产品有投资价值，又投资了一个 农产品开发公司；发现医药产业利润空间大，又成立了一个 医药销售公司。就这样，A企业投资了几个行业跨度很大的企 业。在后来的运作中，由于A企业对于多个行业的运作能力较 差，不仅对于新成立的公司难以进行控制，导致好几个行业 亏损，而且由于其将大量的资金投资于其他行业，使得原来 的核心产业——房地产也面临着危机，由于其投入资金不足， 难以进一步扩大规模，在激烈的房地产企业中丧失了优势， 导致原有产业的业绩下滑。