伟星新材企业综合实力及股票价格分析

伟星新材企业综合实力及股票价格分析
一、行业所处阶段分析
根据公司年报内容体现，可以看出，伟星新材企业主要从事高端新型塑料管道的制造与销售，属于建筑用管材行业，产品主要应用于建筑领域、市政供水、采暖、排水排污、电力等领域。

根据公司业绩及年报描述，伟星新材企业经历了成长期，已经进入成熟期阶段，公司发展平稳，及时在疫情影响下，公司积极寻找机会，不断扩大市场份额。

二、行业规模分析
管材行业近五年市场规模及增长率均超过10%，增速较快，市场规模空间巨大。

从数据上来看2019年市场总规模超过4000亿元，预计2020年市场总规模超过5000亿元。

三、市场竞争格局分析
中国从20世纪60年代开始生产和应用PVC管道；70年代进行PE、PP管道的开发应用；80年代系统研究塑料管道在市政工程和建筑工程中使用。

90年代，国家先后颁布《关于加强技术创新推进化学建材产业化的若干意见》、《国家化学建材产业“十五”计划和2010年发展规划纲要》、《关于加速推广应用化学建材和限制、淘汰落后产品的规定》和《关于发布〈建设部推广应用和限制禁止使用技术〉的公告》等政策措施，推进塑料管道在建筑、市政工程、农业灌溉等领域的广泛应用，同时逐步淘汰能耗高、污染大的传统管道。

“十三五”期间，国家着力推动海绵城市建设和农村生活污水治理，老旧小区改造等，为塑料管材行业发展加入新的催化剂，提高塑料管道渗透率是
大势所趋。

中国塑管产销增速趋于平稳，增速中枢维持在3-5%的水平。

2019年中国塑料管道产量1642万吨，同比增长约2%，行业整体产能超过3000万吨。

基于市场需求规模及不断向好的国家政策支持，塑料管材行业竞争格局逐步形成。

市占率方面，2019年塑料管材市占率最高的是中国联塑（15%），其次是永高股份（3.5%），伟星新材、顾地科技、沧州明珠市占率分别为1.4%、1.2%、1.0%。

2019年中国联塑的塑料管道销量占国内总销售量的15.3%，第二名永高股份占比只有3.5%，伟星新材占比1.5%，在上市公司中，TOP7企业的销售量总占比仅为23.4%。

从各企业塑料管材产量来看，2019年中国联塑塑料管材产量244.6万吨，同比增长10.1%，永高股份2019年塑料管材产量55.6万吨，同比增长8.2%，雄塑科技2019
年塑料管材产量23.7万吨，同比增长1.3%，伟星新材2019年塑料管材产量23.3万吨，同比增长10.4%，顾地科技2019年塑料管材产量19万吨，同比增长3.3%，东宏股份2019年塑料管材产量12.3万吨，同比增长51.9%。

根据中房网最新公布的2020年500强开发商首选供应商品牌名单，管材管件类产品中联塑首选率为29%，远远高出行业内其他公司。

这主要得益于公司塑料管道的高品质、品牌化、全国化基地布局靠近项目工地、超过2200个一级经销商提供配套服务与支持等优势。

由于塑管技术和资金壁垒较低，管材技术更迭较慢，使得“十二五”期间大量中小企
业涌入，导致中低端产品同质化严重，行业竞争激烈。

随着国家加大塑料管材标准体
系建设和消费者对产品质量的关注，行业壁垒有望得到提高。

龙头企业在营销、品牌、标准、技术能力等方面具有突出优势，竞争力凸显。

四、企业护城河分析
依据企业护城河模型，企业护城河一般分为网络效应、成本优势、无形资产和转换成
本四种，只要具有其一企业就会强大。

一、企业的毛利率高吗？
1. 企业是否有稀缺的无形资产？
无形资产包括土地使用权、专利权及非专利技术等，按成本进行初始计量。

根据2020年上半年年报分析，伟星新材公司核心竞争力之一——雄厚的技术研发实力提到，公司截止到2020年6月底，获得700多项专利，报告期内，申报专利75项，其中发明专利200件。

在行业政策管控方面，伟星新材主要面临着环境保护许可证的约束，查看年报可知，报告期内，公司具有5项不同地区政府颁发认可的排污、排放许可证，且均在有效期内。

在品牌力方面，伟星新材被誉为“高端管道典范”，根据2020年中国品牌价值评估，伟星新材位居全国建筑建材行业第五位、塑料管道行业首位，因此公司的品牌力较强。

在销售毛利率和净利率行业排名方面，均位于建筑管材行业首位。

2. 客户的转换成本是否高？
伟星新材近五年营业收入及增长率呈下降趋势，存货周转次数逐年降低，说明复购率低，企业粘性不高。

公司近五年毛利率一直保持在40%以上，通过星管家服务，为客户提供无微不至的关怀，说明具有很高的客户黏性，客户转换成本较高。

二、企业的费用率低吗？
1. 企业是否具有成本优势？
1.1 规模经济护城河分析
伟星新材企业的营业收入和总资产在行业内排名均为第二名，毛利率在行业内排名第一，三者均在行业前三名且拥有较低净营业周期，企业拥有较强的规模经济护城河。

1.2 销售渠道护城河分析
通过财报可以看出，强大的市场营销能力被列为企业核心竞争力，说明公司的销售渠道遍布全国各地，具有强大的市场营销能力。

总体而言，企业总体规模经济在行业内排名前三，且销售渠道作为核心竞争力，说明公司具有很强的成本优势。

2. 企业是否具有网络效应？
公司推出了“星管家”服务，虽然不像互联网公司那样具有出色的网络效应，但星管家服务具备网络相应的雏形，相信通过多年的市场推广和客户的口口相传，在不断提高公司品牌的美誉度的同时，会逐步形成小规模的网络效应。

五、企业文化分析
伟星新材始终以“高品质生活的支持者”为使命，专注研发新型塑料管道，已成为国内PP-R管道行业大型现代化企业，并积极拓展净水、防水业务。

为加速提升国际竞争力，伟星新材对品牌形象进行全新升级，启用全新英文商标VASEN。

企业文化充满正能量、符合真善美的原则、能指导公司可持续发展、能更好的服务或
提升公司客户的企业。

六、企业团队分析
公司根据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规的规定。

建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的公司治理结构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。

公司董事会下设审计、薪酬与考核、提名等专业委员会，对董事会的科学决策起到积
极作用。

同时公司系统地设置了内部经营管理机构，建立起了一套符合现代企业要求
的经营管理规范和流程，形成了较为完整的内控体系。

通过网络搜索未发现公司高管存在违法行为。

以2018年公司年报中体现的2019年经营目标为基准，搜索2019年报，查看是否完成，以此评价公司管理层的经营结果和经营效率。

首先看2018年公司年报中体现的2019年经营目标：
再看2019年年度报告内容：
2019年报告显示，2019年公司重点工作与2018年报设定的2019年重点工作一致，
说明企业发展不忘初心，都能够完成年初制定的目标。

公司将雄厚的研发实力作为公司的核心竞争力，截止2019年底，公司主编或参与编制90多项国家和行业标准，获授620多项专利。

2019年公司投入研发费用共计1.61亿元，较2018年提升11.03%，研发人员较2018年增加2.53%，研发投入占营业收入的比例2019年为3.46%，较2018年提升
0.28%，根据行业数据，研发费用占营业收入的比例高于3%，说明公司重视研发投入。

管理层不断提高的产品和服务，通过配方优化、QC改进、过程管控等方式精心打造高品质产品。

积极深入市场一线，全面推行个性化产品和个性化服务，为经营提供强大的保障。

七、企业未来净利润分析
方法一：在同花顺个股（/）网站搜索该公司，“价值分析”里点击“业绩预测详表”，取用券商预测当年净利润平均值为10.63亿元；
方法二：根据公司过去五年归母净利润的复合增速和上一年的归母净利润来计算出当年的归母净利润为10.81亿元（受疫情影响，增速设定为10%）；
通过预测，选择最小值，预计2020年归母净利润为10.63亿元，2021年为11.89亿元，2022年为13.08亿元。

八、企业估值分析
1.合理的市盈率选取25%，企业总股本15.92亿。

2.合理的市值估算
3.股票好价格计算
通过分析计算，伟星新材2020年~2022年股票好价格在8.49元~18.49元，任意一个好价格出现时就可以开始买入了。