2013年国内外铜现货结算价价格
2014年铜价中长期走势分析
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2、欧元区三季度GDP录得 正增长，年率为负
48.40
51.60
60.000.00
45.00
40.00
2011-01 2011-11 2012-09 2013-07
3、欧元区内部面临结构性 问题； 4、欧元区失业率高企。
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中国官方制造业PMI 59.00 57.00 55.00 53.00 51.00 49.00
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上述宏观面和供需基本面综合来看： 1、铜价的支撑因素主要来自于全球经济复苏带来的铜消费预期的提 升； 2、铜价的利空因素主要是全球货币政策调整使得铜的金融属性下降， 全球铜供应超过需求； 3、调节因素主要在于：过剩量或主要取决于中国新型城镇化和中国 经济增长目标。 因此：铜价在2014年中长期趋势仍将是偏空，而全球货币政策的调整 步伐及过剩量的预期将影响铜价调控的幅度，铜价的波动区间为 6000—7500美元/吨。
4、中国：增长率将从2013年的7.5%下降至2014 年7.25%。
报告表示，新兴市场经济体将比预期疲软，增长动力更多 地来自发达经济体。
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美国制造业PMI（左） 美国非农就业数据（右） 65.00
美国非制造业PMI（左） 600 500
57.3
1、美国制造业PMI创两年 多来的高点； 2、美国非农就业人数大幅 增加，失业率下降； 3、FOMC数据显示美国居 民和非营利机构的资产 净值大幅增加---消费
放缓。
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1、全球主要经济体数据 总体向好； 2、美联储关于QE政策的 表态多变； 3、美国债务上限问题有 惊无险；
4、全球铜过剩预期不变
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2014年 铜价中长期走势分析
铜精矿买卖合同的基本结构与价格体系
了不影响装运，不能放假的合同通常由买卖双方协 商，先按上一年度的条款装运，待本年度 Benchmark〔基准加工费〕出来后再作调整。
这项工作需要周密细致，先要根据现有所有合 同的数量和品质等情况以及下一年度的生产方案， 按月进度排定每一个合同每一批货物的到货期，再 根据不同航线的航程〔航期〕倒推每批货物的装船 期〔因为合同只能规定装船期，而非到货期〕，然 后和相关的所有矿山进行协商，根据先行确定的矿 山的装船期〔矿山也有同样的问题，因此不一定和 期望的装期完全吻合〕，适时调整尚未谈定的矿山 的装期，直至所有装期全部确定。
贸易商合同更不可能均衡装运，无法满足一 个高水平冶炼企业的原料管理。
2、卸货港〔Port of discharge〕 卸货港由买方指定，为了防止常用港口遇紧急情 况不能及时卸货，买方应当争取允许在其他港口 卸货的权力。
3、卸率〔Discharging rate〕、滞期费和 速遣费〔Demurrage & Dispatch〕
贸易商合同一般都要求卖方选择QP，且范
另外， 低品位矿虽然加工费绝对值高于高品 位矿，但一来运费高，二来降低入炉品位，既影 响产能的发挥又增加了冶炼本钱，所以，综合效 益不如高品位矿。
〔五〕装船条件〔Delivery & Shipmnet〕
这也是一个非常重要的条款，主要有以下几 个内容：
1、装船方案〔Shipping Schedule〕 每一个合同年度的装船方案由买卖双方在上 一年的四季度商定，通常都会在年度谈判前或年 度谈判初期确定。有时加工费迟迟谈不下来，为
矿山合同通常有放假〔Holiday〕 的内容，
相反，有的合同规定不得放假〔Holiday〕，当 买卖双方无法达成一致时，由第三方〔如Auditor〕 仲裁决定。
铜精矿价格计算方法
铜精矿价格计算方法铜精矿价格计算就是要计算出铜精矿计价系数，铜精矿计价系数又名铜精粉计价系数和铜的计价系数。
每个时期铜精矿的价格是不同的，采用计价的标准也不同。
比如，现在的铜精矿价格是62000元左右，按金属吨60%计价，那么铜精粉在含铜20%的情况下，即37200元=7440元/吨。
折合为含铜1%=360元。
如果你的矿石含铜1%，回收率是90%，即每吨进入精粉的为%，产值324元，扣除采矿成本和选矿成本及其他费用（比如总费用是200元），每吨毛利润为124元。
下面我们就具体来了解一下铜精矿价格计算的方法。
1）铜精矿标准铜20%，铅+锌≤8%，氧化镁≤4%，硒≤%，砷≤%，铋≤%，硫≥%，二氧化硅≤6%，锑≤%。
2）结算标准铜含量为%标准时正常结算，铜精矿结算价格＝上海金属交易所1＃电解铜期货月平均结算价×铜精矿计价系数＋铜品位变化差价。
铜品位变化对应铜精矿差价(元/吨）对应表如下所示：铜品位% 差价铜品位% 差价铜品位% 差价铜品位% 差价≥28% +650 % +600 % +550 % +500% +400 % +300 % +200 % +100% 0 % -100 % -200 % -300% -400 % -800 % -1400 % -1900% -2400 <12% 拒收杂质超标扣款（逐级扣款）（1）当Pb+Zn≤%时正常结算；当＜Pb+Zn≤时，与标准相比每差1%结算价格下浮100元/吨；当＜Pb+Zn≤时，自Pb+Zn大于%起，每超1%结算价格下浮200元/吨；＜Pb+Zn时，自Pb+Zn大于%起，每超1%结算价格下浮800元/吨。
（2）MgO≤%正常计算；当%＜MgO≤%时，与标准相比每超%结算价格下浮10元/吨；当%＜MgO时，自MgO大于%起，每超1%结算价格下浮200元/吨。
（3）当As≤%时正常结算；当＜As≤时，与标准相比每超%结算价格下浮50元/吨；当＜As≤时，自As大于%起，每超%结算价格下浮100元/吨；＜As时，自As大于%起，每超%结算价格下浮200元/吨；当As＞%时，拒收。
LME铜期权合约介绍
境外铜期权合约介绍
LME交易保证金计算模式
初始保证金（initial margin）： ①LME Clear使用SPAN系统（Standard Portfolio Analysis of Risk）来计算 初始保证金。 ②LME SPAN系统考虑的是投资组合的价值随着标的期货价格和波动率变化 的情况，它模拟潜在的市场波动，并计算单个合约的损益，取最大亏损来计 算保证金额度。 ③LME Clear计算初始保证金的参数是每日计算、每月更新的，不过输入到 SPAN系统中时是固定的参数。 额外保证金（additional margin）： ①LME Clear作为风险管理者，有时候投资组合或者清算会员的某些特征导 致了初始保证金不足以保护自己免受风险，因此LME Clear保留了让投资者 追加额外保证金的权利。
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
挂牌合约月份 每月挂期权合约，共63个月 每月挂期权合约，共63个月
①LME铜期货期权合约挂出了63个月，不过仍远远少于标的期货合约的123个 月（覆盖了十年）。
最小变动价位
合约名称 LME 铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
最小变动价位 0.01美元/吨，约为0.06元/吨 0.01美元/吨，约为0.06元/吨
Thank you!
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注释：LME铜期货期权上市初期为欧式，这一点可以从期货业协会于2010年出版的投资者教 育丛书《铜》中考证。而LME铜期货期权上市日期为1987年，可见LME铜期货期权的行权方 式保持欧式持续了20几年。
境外铜期权合约介绍
行权价格间距设定
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
行权价格间距设定
该段文字出自LME官方网站，链接如下：https:///LME-Clear/Risk-management/Margin-
2023年期货从业资格之期货基础知识精选试题及答案二
2023年期货从业资格之期货基础知识精选试题及答案二单选题（共30题）1、期货品种进入实物交割环节时，提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构是（）。
A.介绍经纪商B.期货信息资讯机构C.交割仓库D.期货保证金存管银行【答案】 C2、在我国，4月15日，某交易者买入10手（1000克／手）7月黄金期货合约同时卖出10手8月黄金期货合约，价格分别为316.05元／克和315.00元／克。
5月5日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，合约平仓价格分别是317.50元／克和316.05元／克。
该交易者盈亏状况为（）。
A.盈利2000元B.亏损2000元C.亏损4000元D.盈利4000元【答案】 D3、某美国公司将于3个月后交付货款100万英镑，为规避汇率的不利波动．可在CME（）做套期保值。
A.卖出英镑期货合约B.买入英镑期货合约C.卖出英镑期货看涨期权合约D.买入英镑期货看跌期权合约【答案】 B4、通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接对利率产生影响的是()。
A.财政政策B.货币政策C.利率政策D.汇率政策【答案】 D5、在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要（）。
A.缩小B.扩大C.不变D.无规律【答案】 A6、市场上沪深300指数报价为4951．34，IF1512的报价为5047．8。
某交易者认为相对于指数报价，IF1512报价偏低，因而卖空沪深300指数基金，同时买入同样规模的IF1512，以期一段时间后反向交易盈利，这种行为是（）。
A.买入套期保值B.跨期套利C.反向套利D.正向套利【答案】 C7、（）是期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。
A.持仓量B.成交量C.卖量D.买量【答案】 A8、某投资者开仓卖出10手国内铜期货合约，成交价格为47000元/吨，当日结算价为46950元/吨。
期货公司要求的交易保证金比例为5%（铜期货合约的交易单位为5吨/手，不计手续费等费用）。
铜加工企业上下游不同定价模式及对应的套保方案
铜加工企业上下游不同定价模式及对应的套保方案近年来，由于精炼铜价格波动剧烈，铜行业相关企业均面临巨大的原材料以及产品价格波动风险。
特别是铜加工行业在产能过剩的背景下，加工费越来越低，面临上下游定价能力薄弱，企业经营风险错综复杂，传统的套期保值模式已很难满足企业的风险管理需要。
某企业为典型的铜加工型企业，主导产品为空调与制冷行业用高精度铜盘管、高效传热内螺纹铜盘管、无氟制冷剂用高清洁度铜盘管系列产品等。
产品广泛应用于冰箱、空调、太阳能、燃器热水器等领域。
公司年铜管产能达10万吨，产量6万吨。
经过考察，企业所面临的主要风险隐患在于：上游采购定价模式与下游销售定价模式存在差异，导致企业正常加工利润存在不稳定的风险。
如，企业向上游供货商采购一般采取上海期货交易所当月期货合约加权平均价来定价，而下游销售定价一般采取点价、或长江有色金属网现货铜月度算术平均价等模式再加上加工费来定价。
两种定价模式之前存在价格、以及时间区间上的不匹配。
一、传统套期保值理论传统的套期保值理论是指在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约,以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。
在设计套保方案前，首先我们需要梳理企业的风险敞口，如企业接到一笔一个月以后交货的1000吨铜杆加工订单，在销售价格已定的情况下，可事先通过期货市场买入铜期货200手以锁定原材料价格，进而锁定企业加工利润。
如果企业经营过程中，既有订单需要保值，又有原材料库存以及产成品库存，那么我们需要计算企业净风险敞口：净风险敞口=当期需采购量—当期常规销售量—常备库存量在确定净风险敞口后，我们在期货市场即可进行对应的套期保值操作。
二、企业实际操作过程中面临的问题但在企业实际经营过程中，由于上下游定价模式千差万别，上下游不同定价模式一旦不匹配，则很难用传统的套期保值方案来为企业进行风险的管理（本方案均未考虑企业加工费、运费等）。
铜冶炼企业存货跌价风险分析
铜冶炼企业存货跌价风险分析柳松【摘要】根据中国铜冶炼企业的主要经营特点及主要原材料-铜精矿的财务核算方法,对铜冶炼企业期末存货风险进行分析,并提出对策,使企业做到风险可控,从而有效地保证企业生产经营活动的持续正常进行,提高企业产品的抗风险能力和市场竞争能力.【期刊名称】《铜业工程》【年(卷),期】2014(000)001【总页数】3页(P86-88)【关键词】铜冶炼企业;铜精矿核算;存货跌价;风险控制【作者】柳松【作者单位】金隆铜业有限公司,安徽铜陵244021【正文语种】中文【中图分类】F2741 引言2012年9月份以来，受西方国家主权债务危机以及对全球经济衰退忧虑的影响，国内外市场大宗商品表现与上半年相比大相径庭，有色金属价格纷纷大幅跳水，包括铜、金、银等在内的产品均出现了20%不等的跌幅。
受此影响，多家有色金属企业出现了库存存货与市场产品价格严重倒挂现象，有些同期资产销售价格已远远低于同期企业账面存货结存成本，出现明显资产减值现象。
按照企业会计准则的规定，当企业资产的可收回金额低于其账面价值时，即表明资产发生了减值，企业应当确认资产减值损失，并把资产的账面价值减记至可收回金额，差额部分在当期损益体现［1］。
作为一名财务管理人员，通过多年的铜冶炼企业财务管理实务操作，将铜冶炼企业的存货跌价风险进行分析，并提出对策供企业管理者参考。
2 铜冶炼企业的经营特点及主要原材料—铜精矿的核算方法由于铜资源缺乏，我国铜冶炼企业原料自给率平均在20%上下，其余长期依靠国外进口资源。
铜冶炼企业通过将铜精矿冶炼、加工后，形成高纯阴极铜，同时在冶炼过程中产生一定数量的硫酸、金、银等冶炼副产品;生产过程中依工序和生产的特点决定了各流程的存货形态，主要为原材料、自制半成品和中间物料、库存商品等，要分析存货跌价风险，首先要了解铜冶炼企业的经营特点及主要原材料-铜精矿的计价方法。
铜冶炼企业的主要原材料-铜精矿主要从国外进口，市场营销与国际接轨，产成品阴极铜面向国内外两个市场，以企业利益最大化为原则，主产品阴极铜销售以年度长期合同为主，现货销售为辅。
铜周报（0123-0
新湖期货研究所分析师：廉正（宏观、铜）电话：************E-mail:******************.cn 铜周报（0123-0127）报告要点：●宏观：宏观面因欧洲阶段性利空出尽，且希腊债务谈判有良好预期，以及中、美经济强于预期的影响而大为改观。
美联储进一步释放宽松信息也使得美元承压。
但是这一乐观情绪已经得到较大释放。
●铜：伦铜库存的持续走低以及注销仓单的巨幅攀升造成供应短缺的假象。
这使得市场做多情绪浓厚。
笔者认为，宏观及基本面乐观情绪经过三周的释放将有所消退。
并且伦铜已经触及8500-8900美元/吨的前期压力区间，期铜短期内或将呈现高位震荡。
故操作方面，建议获利多单逢高减持。
激进者可在63000元/吨附近逢高试空。
中短期内CU1204上行压力位63500元/吨，支撑位60000元/吨。
一周宏观信息一、美国2011年第四季度GDP环比年率初值增长2.8%，2011年GDP成长1.7%美国商务部公布，美国第四季度GDP环比年率初值为增长2.8%，低于预估的增长3.0%。
美国第四季度最终销售增长0.8%，大幅低于预估的增长2.5%。
美国第四季度GDP增幅为2010年二季度以来最高。
美国2011年GDP成长1.7%，2010年成长3.0%。
美国经济增长经过一波触底反弹，2011年明显回调。
种种迹象显示，美国经济仍在复苏轨道，2012年美国经济增长或强于2011年。
图表1.1：美国GDP年率走势资料来源：WIND，新湖期货研究所二、美国2011年12月成屋销售年率为461万户，新屋销售年率为30.7万户图表1.2：美国房屋销售分月走势资料来源：WIND，新湖期货研究所全美不动产协会（NAR）公布，美国12月成屋销售年率为461万户，增长5%，略低于市场预期。
12月房价中值较上年同期下降2.5%,至164,500美元。
2011年全年来看,房价下降了3.9%,平均价格降至166,100美元,为2002年以来最低。