神州泰岳2020年三季度经营成果报告
通信2020年三季报综述：机构持仓创新低，聚焦5G全新边际机遇
证券研究报告|行业专题研究2020年11月03日通信2020年三季报综述：机构持仓创新低，聚焦5G 全新边际机遇我们通过梳理2020年三季报数据，得出以下结论，样本选择见正文：（1）三季度通信行业整体平稳向上，5G 全年建设目标已提前完成。
在经历了一季度的停顿，和二季度强劲的反弹后，三季度进入平稳发展期。
全行业前三季度收入同比上涨4%。
根据工信部最新数据，我国已建成超60万站5G 基站，已提前完成全年建设目标，三季度通信行业整体增速较二季度略有放缓，但依旧保持向上态势，产业链围绕5G+云科技周期共振整体发展良好。
（2）风物长宜放眼量，把握高景气赛道，聚焦5G 生态下正在酝酿的新机遇。
全行业前三季度收入同比增长4%，净利润同比下滑6%。
剔除中兴通讯、中国联通后，20Q1全行业收入同比增长2%，净利润同比下滑4%，主要系一季度疫情影响。
三季度平稳增长，后续将展望5G 应用及共建共享。
虽然从整体上看，2020年前三季度通信行业的业绩增长速度较慢，但主要是受到了一季度疫情停工的影响，随着5G 全年建设目标的达成，后续有望在5G 应用端加速发掘，而在第四大运营商中国广电正式成立后，黄金700Mhz 频段的建设有望加速推动，对我国整体5G 建设及覆盖都有非常深远影响，整个5G 生态的基础设施趋于完善，5G 正进入应用爆发前夜。
我们认为，在此时刻，应该将目光放的更加长远，除了继续关注具有高景气的赛道，更应该聚焦于5G 带来的新边际，新空间，新机会。
（3）费用端持续优化，研发费用稳中有升。
从期间费用率看，经历了一季度由于疫情影响带来的费用上涨，二、三季度重回优化轨道，前三季度全行业费用率为11.8%。
与此同时，销售费用同比下降0.4个百分点，研发费用率同比上涨0.1个百分点，产业链优化仍在持续进行，疫情之下重视研发投入，积极备战5G 带来的行业新机遇。
（4）子行业中，运营商，光模块景气度稳步提升，卫星通信导航异军突起，PCB 韧性极强，射频器件有望随国产替代空间实现反转。
600378昊华科技2020年三季度主要经营数据公告
证券代码：600378 证券简称：昊华科技公告编号：临2020-060
昊华化工科技集团股份有限公司
2020年三季度主要经营数据公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
昊华化工科技集团股份有限公司（以下简称“公司”）根据上海证券交易所发布的《上市公司行业信息披露指引第十八号——化工》和《关于做好主板上市公司2020年第三季度报告披露工作的重要提醒》要求，现将公司2020年三季度主要经营数据披露如下：
一、主要产品的产量、销量及收入实现情况（不含税）
二、主要产品的价格变动情况（不含税）
说明：本期催化剂销售价格上升幅度较大，一方面系催化剂包括镍铜系催化剂、钯催化剂等品种，其中钯催化剂的原材料氯化钯价格上涨，另一方面系钯催化剂生产销售模式分为自主生产及来料加工，细分业务结构变动致钯催化剂销售价格波动较大。
三、主要原材料的价格变动情况（不含税）
四、其他对公司生产经营具有重大影响的事项
2020年三季度随着国内疫情逐渐好转，企业生产经营活动也逐步恢复。
以上经营数据信息来源于公司报告期内财务数据统计，且未经审计，仅为投资者及时了解公司生产经营概况之用，敬请广大投资者理
性投资，注意投资风险。
特此公告。
昊华化工科技集团股份有限公司董事会
2020年10月29日。
证券行业三季报综述：一、二级市场活跃，经纪、投行带动业绩大幅增长
证券行业三季报综述一、二级市场活跃，经纪、投行带动业绩大幅增长证券2020年11月4日强于大市（维持）相关研究报告《行业点评*证券*规范券商第三方平台展业，引导有序创新》 2020-08-16《行业点评*证券*监管支持券商市场化整合，优化激励机制》 2020-07-19《行业点评*证券*银行系券商呼声再起，直融支持实体任重道远》 2020-06-29《证券半年度报告*证券*政策张弛有度，券商迎来历史发展机遇》 2020-06-22《行业点评*证券*券商分类监管升级，强调风控与差异化》 2020-05-24证券分析师王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001***********************.CN投资咨询资格编号 李冰婷 S1060520040002************************.CN请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。
投资要点⏹ 行情活跃叠加政策红利，上市券商业绩同比增长四成：1）三季度以来市场情绪高涨，Q3单季日均股基成交额11089亿元，同比增119%；上证综指涨7.82%，沪深300指数涨10.17%，创业板涨5.60%，券商各业务全面受益。
2）一、二级市场活跃，拉动三季度单季营收同比增42%至1423亿元，净利同比增68%至443亿元。
前三季度累计营收同比增29%至3818亿元、累计净利润增40%至1205亿元。
经纪、投行业务贡献增加，占营收比重分别提升3个和2个百分点，自营业务占比略降2个百分点但仍为最大收入来源。
⏹ 行业集中度保持稳定，大券商资金运用能力更强：1）中小券商业绩弹性较之大券商更高，市场行情高涨下全行业马太效应减缓。
行业CR10前三季度净利润市场份额同比下降1个百分点至66%。
2）三季末上市券商合计杠杆率为3.79倍，环比增加0.10倍。
前三季度年化ROE 达到8.89%， CR10年化ROE 达9.62%，显示出大券商更强的资金运用效率。
半导体行业：2020年三季度机构持仓分析-Q3半导体配置仓位新高，进口替代趋势不变
Q3半导体配置仓位新高，进口替代趋势不变2020年三季度机构持仓分析►股票仓位维持高点，制造业整体超配从各类资产仓位来看，公募基金股票仓位环比些微下降，但整体维持高点，股票资产占资产总值的比例由2020年Q2的77.7%上升至2020年Q3的75.44%，环比下降2.16个pct。
整个三季度来看，由于欧美等海外地区第二、第三波疫情复发，加上美国总统大选将至，风险偏好有所下降，上证综指由三季度初的3025点上涨至三季度末的3218点，上涨193点，相较于二季度的涨幅有所收窄。
根据公募基金公布的中报数据显示，以证监会行业划分来看，公募基金股票仓位持仓中制造业的市值最高，占股票投资总市值的62.64%。
从超配情况来看，公募基金股票持仓在制造业中超配的比例最高，制造业股票市场标准行业配置比例为52.12%，公募基金超配10.52个百分点。
►基金重仓行业偏好轮动，电子重仓股市值维持第三2020年三季度公募基金重仓持股市值排名来看，前5大重仓行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、非银金融，行业重仓配置占比分别为16.93%、14.31%、13.33%、8.02%、6.67%。
在公募基金重仓持股市值前40的个股中，医药生物有7家，食品饮料行业有6家，电子有6家，电气设备有5家，非银金融有3家，家用电器2家，银行2家，房地产2家，传媒2家，交通运输1家、化工1家，机械设备1家，休闲服务1家，有色金属1家。
贵州茅台是重仓持股总市值最高的个股，重仓持股总市值最高的电子股是立讯精密、海康威视、歌尔股份、三安光电、兆易创新和紫光国微，重仓持股总市值分别为604.41亿元、183.69亿元、165.36亿元、151.19亿元、149.80亿元、130.40亿元。
►半导体行业逆势增长，集成电路在基金重仓配置电子行业中的占比持续提升从申万电子二级分类角度来看，半导体重仓持股市值环比增加，创下12个季度以来历史新高，半导体行业重仓持股的行业配置比例也由2020年二季度的3.53%提升至2020年三季度的3.98%。
利欧股份2020年三季度财务分析结论报告
利欧股份2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为375,017.5万元，与2019年三季度的9,580.23万元相比成倍增长，增长38.14倍。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
二、成本费用分析2020年三季度营业成本为297,694.76万元，与2019年三季度的339,223.94万元相比有较大幅度下降，下降12.24%。
2020年三季度销售费用为8,582.73万元，与2019年三季度的10,402.04万元相比有较大幅度下降，下降17.49%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，但企业的营业利润却没有下降，表明企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的经营战略，并取得了明显成效。
2020年三季度管理费用为8,649.69万元，与2019年三季度的9,458.56万元相比有较大幅度下降，下降8.55%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为2.62%，与2019年三季度的2.54%相比变化不大。
企业在营业收入大幅度下降的同时有效控制了管理费用增长。
2020年三季度财务费用为433.02万元，与2019年三季度的1,508.21万元相比有较大幅度下降，下降71.29%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，利欧股份2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为60,207.29万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
燃气水务行业周报：8月份天然气表观消费量同比增长3.9%
`行业经济数据跟踪（2020年1-8月） 燃气 销售收入（亿元） 5426.40 累计增长 -10.20 利润（亿元） 402.00 累计增长 -0.50 水务 销售收入（亿元） 1978.70 累计增长 2.80 利润（亿元） 223.60 累计增长 6.40 近6个月行业指数与沪深300比较报告编号：JLJ20-IT39分析师： 冀丽俊 Tel ： ************E-mail ： **************** SAC 证书编号：S0870510120017 ⏹ 主要观点上期（20200928--20201009）燃气指数下跌0.01%，水务指数上涨0.94%，沪深300指数上涨2.43%，燃气指数跑输沪深300指数2.44个百分点，水务指数跑输沪深300指数1.49个百分点。
个股方面，股价表现为涨跌互现。
其中表现较好的有新天绿能（7.83%）、中环环保（6.24%）、南京公用（2.96%），表现较差的个股为新疆火炬（-17.91%）、国新能源（-8.72%）、ST 浩源（-4.72%）。
⏹ 投资建议：未来十二个月内，维持燃气、水务行业“增持”评级 随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。
维持燃气行业“增持”的投资评级。
即将进入冬季取暖季，关注天然气供需变化情况。
水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源，受水资源限制，未来供水新增产能增长有限。
我们预计自来水业务保持稳定增长，污水处理业务受政策推动，发展空间较大。
维持水务行业“增持”投资评级。
增持 ——维持日期：2020年10月12日 8—燃气水务行业周报（9.28—10.9)行业：公用事业一、板块市场表现上期（20200928--20201009）燃气指数下跌0.01%，水务指数上涨0.94%，沪深300指数上涨2.43%，燃气指数跑输沪深300指数2.44个百分点，水务指数跑输沪深300指数1.49个百分点。
蓝光发展2020年三季度经营风险报告
预收货款
应付职工薪酬 应付股利 应交税金
5,081,564.2 7
10,047.17 22,776.61
154,155.24
- 6,053,662.7 8
- 22,121.75 - 25,642.91
619,871.12
19.13 603,503.4
120.18 31,926.29 12.58 34,888.19
项目名称 盈亏平衡点的营业收入 营业安全率 经营风险系数 财务风险系数
经营风险指标表
2018年三季度
2019年三季度
280,170.13
466,038.12
0.55 1.68
0.65 1.3
2.68
2.4
2020年三季度 443,400.22 0.72 1.42 2.55
二、经营协调性分析 1、投融资活动的协调情况
1
8
-
0
-
0
-
长期投资
931,148.05
- 1,090,255.9 2
17.09 1,003,646.9 9
-7.94
2、营运资本变化情况 2020年三季度营运资本为7,168,409.1万元，与2019年三季度的 6,238,637.73万元相比有较大增长，增长14.9%。
3、经营协调性及现金支付能力
4、营运资金需求的变化
内部资料，妥善保管
第3页 共5页
2020年三季度营运资金需求为5,847,532.39万元，与2019年三季度的 5,171,665.94万元相比有较大增长，增长13.07%。营运资金需求有所增长， 但增长幅度小于营业收入，表明资金占用相对减少，管理水平有所提高。
5、现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要5,847,532.39万元的 营运资金，而企业的营运资本数额为7,168,409.1万元，营运资本能够满足 企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为 1,320,876.71万元。
通信行业2020年三季度财报综述：Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道
万联证券证券研究报告|通信Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道强于大市（维持）——通信行业2020年三季度财报综述日期：2020年11月05日行业核心观点：受到今年疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业前三季度营收同比微增，利润微降，基金持仓整体处于低位，光模块，云计算，物联网子赛道表现抢眼，值得关注。
投资要点：⚫ 三季度行业整体营收增速放缓，费用率持续优化。
2020Q3营业收入为1769亿元，同比增长7.47%，环比缩减1.58%；去除中兴通讯以及中国联通的数据之后，2020Q3营业收入750亿元，同比增长4.17%,环比下跌3.16%。
行业净利率与毛利率均有所上升，管理与销售用率均处于较低区间，财务费用率受汇率影响短暂上升，研发费用稳重有升。
我们认为随着疫情影响逐步消除，通信行业Q2整体改善明显。
⚫ 2020Q3通信行业基金持仓创近年新低，光模块领域关注度较高。
通信板块自2019Q2 5G 牌照发放后起一直处于低配格局，2020Q1仓位随着5G 新基建的开展短暂上升后，2020Q2再次回到 2020Q1前的低配格局，受中美贸易摩擦影响，2020Q3仓位创近年来新低。
从个股角度来看，光模块领域受关注度较高，其中业绩有支撑的优质个股加仓明显。
⚫ 聚焦高景气度细分赛道，关注未来市场空间。
光通信设备以及云计算板块依旧持续上半年亮眼表现，考虑到5G 带动全球数据流量呈指数级提升，以及北美云商资本开支的逐步增加，我们预计随着数据中心建设进入加速发展时期。
并且随着数字化转型的推进，互联网、交通物流、政务、金融等多个板块反哺云市场，纷纷积极引入云计算进行转型升级，光模块和IDC 对应的子赛道景气度持续提升。
物联网板块增速有所下滑，但长期高成长性预期不变。
随着5G 以及NB-IoT 基站的逐步建设，物联网下游将呈现井喷式发展，万物互联时代即将到来，看好蜂窝通信模块子赛道的未来发展。
⚫ 外部不确定性较大，谨慎看好通信板块未来走势。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
内部资料，妥善保管
第1页 共9页
3、投资收益 2019年三季度投资收益亏损328.59万元，2020年三季度扭亏为盈， 盈利4,335.64万元。
4、营业外利润 2020年三季度营业外利润为负62.83万元，与2019年三季度负90.69 万元相比亏损有较大幅度减少，下降30.72%。 5、经营业务的盈利能力
神州泰岳2020年三季度成本费用总额为82,371.16万元，其中：营业 成本为40,086.07万元，占成本总额的48.67%；销售费用为26,506.81万元， 占成本总额的32.18%；管理费用为13,065.42万元，占成本总额的15.86%； 财务费用为2,378.43万元，占成本总额的2.89%；营业税金及附加为334.43 万元，占成本总额的0.41%。
1.16 334.43
37.06 26,506.81
33.05 13,065.42
1.16 2,378.43
-
0
100.00 41.66 0.35 27.55 13.58 2.47 -
3、营业成本控制情况 2020年三季度营业成本为40,086.07万元，与2019年三季度的 13,520.73万元相比成倍增长，增长1.96倍。
内部资料，妥善保管
第3页 共9页
项目名称
成本费用总额 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用
成本构成表(占成本费用总额的比例)(万元)
2018年三季度
2019年三季度
2020年三季度
数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
33,848.97 100.00 44,524.16 100.00 82,371.16 100.00
三、盈利能力分析 1、盈利能力基本情况
神州泰岳2020年三季度的营业利润率为14.09%，总资产报酬率为 12.16%，净资产收益率为11.73%，成本费用利润率为16.38%。企业实际 投入到企业自身经营业务的资产为480,931.51万元，经营资产的收益率为 11.28%，而对外投资的收益率为48.33%。
360.17 10,470.57 10,500.26
616.13 0
100.00 42,803.73
31.41 13,520.73
0.95 498.37
27.63 15,861.38
27.71 14,147.44
1.63 496.23
-
0
100.00 96,226.12
31.59 40,086.07
内部资料，妥善保管
第5页 共9页
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率
15.86
616.13
1.82 496.23
1.11 2,378.43
2.89
0
-
0
-
0
-
2、总成本变化情况及原因分析
神州泰岳2020年三季度成本费用总额为82,371.16万元，与2019年三 季度的44,524.16万元相比有较大增长，增长85%。以下项目的变动使总成 本增加：营业成本增加26,565.34万元，销售费用增加10,645.43万元，财 务费用增加1,882.2万元，共计增加39,092.96万元；以下项目的变动使总 成本减少：营业税金及附加减少163.95万元，管理费用减少1,082.01万元， 共计减少1,245.96万元。各项科目变化引起总成本增加37,847.01万元。
11,901.85
35.16 13,520.73
30.37 40,086.07
48.67
360.17
1.06 498.37
1.12 334.43
0.41
10,470.57
30.93 15,861.38
35.62 26,506.81
32.18
10,500.26
31.02 14,147.44
31.77 13,065.42
项目名称
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)
2018年三季度
2019年三季度
数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
2020年三季度 数值 百分比(%)
内部资料，妥善保管
第4页 共9页
营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发2020年三季度经营成果报告
一、实现利润分析 1、利润总额 2019年三季度利润总额亏损7,706.89万元，2020年三季度扭亏为盈， 盈利13,495.4万元。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比 较可靠。
2、营业利润
2019年三季度营业利润亏损7,616.2万元，2020年三季度扭亏为盈， 盈利13,558.23万元。以下项目的变动使营业利润增加：投资收益增加 4,664.23万元，营业税金及附加减少163.95万元，管理费用减少1,082.01 万元，共计增加5,910.19万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成 本增加26,565.34万元，销售费用增加10,645.43万元，财务费用增加 1,882.2万元，共计减少39,092.96万元。各项科目变化引起营业利润增加 21,174.43万元。
项目名称
营业收入 利润总额 营业利润 投资收益 营业外利润
实现利润增减变化表(万元)
2018年三季度
2019年三季度
2020年三季度
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
37,896.28
- 42,803.73
12.95 96,226.12 124.81
-1,927.21
- -7,706.89
-299.9 13,495.4 275.11
-2,048.18
- -7,616.2 -271.85 13,558.23 278.02
-138.45
- -328.59 -137.34 4,335.64 1,419.45
120.98
-
-90.69 -174.96
-62.83
30.72
二、成本费用分析 1、成本构成情况
内部资料，妥善保管
第2页 共9页
从营业收入和成本的变化情况来看，2020年三季度的营业收入为 96,226.12万元，比2019年三季度的42,803.73万元增长124.81%，营业成 本为40,086.07万元，比2019年三季度的13,520.73万元增长196.48%，营 业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企 业经营业务盈利能力下降。