第9章 全球财务管理

货币互换的条件与利率互换一样， 货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码 差异与相反的筹资意愿，此外， 差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的 防范。 防范。 货币互换优点 ①可降低筹资成本 ②满足双方意愿 ③避免汇率风险，这是因为互换通过远期合同，使 避免汇率风险，这是因为互换通过远期合同， 汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样， 汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样，也 存在违约或不履行合同的风险，如果是这样， 存在违约或不履行合同的风险，如果是这样，另一方 必然因利率、 必然因利率、汇率变动而遭受损失
3、东道国资金来源。 、东道国资金来源。
——东道国官方发展银行提供的特许融资安排， 如项目建成后的流动资金贷款、民间金融机构 发放的一般商业性贷款； ——在东道国证券市场发行公司债券筹集中长 期资金； ——与当地企业合资、合作或出售当地子公司 的股份等，以拓宽资金来源或减轻公司财务负 担。
4、国际资金来源。这种资金来源是指除了公 、国际资金来源。 司内部、母国和东道国以外的任何第三国或第 三方所提供的资金。它通常包括从第三国金融 机构或资本市场筹资、从国际金融市场筹资以 及向有关国际经济组织借款等 。
图20---3净额之前的信息流 净额之前的信息流
公司A(英镑 公司 英镑) 英镑 图20----4净额之后的信息流 净额之后的信息流 公司B(美元 美元) 公司 美元
（2）股票 ）股票是股份公司为向社会集资而发行的 股权凭证，是资本市场上流通的一种有价证券。 股票持有人可以凭其拥有的股票定期向股份公 司领取股息和红利。股票持有人不能退股，但 股票可作为买卖对象出售、转让或作为抵押品 借款。
3．国际租赁
国际租赁是指跨越国界的租赁业务，跨 国公司以承租人身份与出租人签订合同，租用 出租人所拥有的某项设备，在约定期内使用该 项设备或其他财产，并按照合同约定支付租金 的一种中长期融资方式。因其具有筹资灵活、 减少通货膨胀的影响，以及促进设备更新等特 点，目前在国际市场上得到广泛应用。
3、国际企业现金管理的策略。 第一，资金统筹策略。 第一，资金统筹策略。 第二，多边净额结算策略。 第二，多边净额结算策略。 第三，短期现金预算策略。 第三，短期现金预算策略。
案例：摩托罗拉的全球现金管理系统
作为在全球80多个国家拥有经营性公司和销售收入超 过230亿美元的跨国公司,摩托罗拉是无线通信设备、 半导体和现金的电子系统及服务的世界顶级供应商之 一。摩托罗拉各子公司独立运作，以公平价格相互进 行跨国交易.长期以来，每家经营性公司自己管理着与 其他摩托罗拉子公司、独立供应商的收支往来以及自 己的外汇交易.到20世纪90年代中期,摩托罗拉已经建 立起了一个全球现金管理系统,不仅管理着摩托罗拉经 营性公司之间的交易，而且也管理着摩托罗拉公司与 主要供应商之间的交易。
国际企业可以从以下两方面考虑。 第一，争取各类优惠性贷款。 第二，优化借款币种的选择和整体债务结构中的币 种配置。

（3）绕过信贷壁垒，争取当地信贷配额。 ）绕过信贷壁垒，争取当地信贷配额。
3、避免和降低风险策略 、
（1）降低外汇风险 ）降低外汇风险。 （2）避免和降低政治风险 ）避免和降低政治风险。 企业可以从以下三个方面着手。 第一，尽可能地在政治环境稳定的国家投资 第二，尽量利用负债筹资； 第三，坚持以国外投资项目或子公司的生产盈 利归还贷款，减轻对母公司的依赖。
二、 国际融资方式 随着国际金融的发展和金融工具的 创新，跨国公司的融资方式也日益丰富， 主要有信贷融资、证券融资、国际租赁、 金融互换等形式。
1．信贷融资
(1)国外银行贷款，是指一国借款人从国际金融市 场的外国商业银行借得贷款。贷款利率一般采用 国际金融市场的浮动利率。 (2)政府贷款，是指一国政府向另一国政府提供的 优惠性贷款。这种贷款的贷款期限长，利率比商 业银行低，且常与某具体项目相联系。
这种管理方式的优越性在于： 高度集中化管理便于母公司在全球范围内 寻求低成本的资金来源，降低经营成本；外汇 头寸统一安排有利于降低公司整体的外汇风险； 专业化理财有利于提高公司的财务管理水平。
2、分权式财务管理 、
分权式财务管理是指将跨国公司作为一 分权式财务管理 个控股公司，各个海外子公司有较多的财 务决策权，但涉及全局性的问题须报请公 司总部批准。
2、国际企业的现金管理的办法：即由国际企 、国际企业的现金管理的办法 业总部集中管理现金，将现金储备额压低到最 低限度，以减少筹资成本和降低流动资产损失 的管理方法。
集中管理现金的好处
首先，它可以使整个企业的现金储备额降低到最 首先 低水平，腾出更多的资金进行短期投资，提高公司的 整体盈利能力。 其次，它可以防止各子公司在现金管理上出现次 其次 优化的问题；避免公司总部在进行全局调控过程中出 现中央金库现金余额远少于各子公司为应付自身需要 独立控制的现金余额。 再次，可以赋予国际企业更多的灵活性，以降低 再次 风险。 最后，有利于提高资金管理效率。 最后
2、国际财务管理具有以下特点 、
（1）资金流动的国际性 （2）资金筹集和融通的多样性 （3）财务收益的整体性 国际财务管理不同于国内财务管理的最 大特点在于，国际财务管理不贪图一时一地的 局部利益，决策的出发点是整体利益的最大化
二、国际财务管理的组织形式 1、集权式财务管理 、
集权式财务管理是指将所有海外子公司 集权式财务管理 作为母公司在海外的延伸，是母公司计划和控 制系统的组成部分，子公司财务管理的决策权 集中在母公司。
三、 国际融资策略
国际融资策略是以建立合理的财务结构 为基础，通过一系列具体措施的运用达成降低 运用达成降低 融资成本和控制各种风险的效果。 融资成本和控制各种风险
1、建立合理的财务结构 、
合理财务结构的建立，应该是在现有 各种限制条件下，通过合理的股权资本和债 务资金比例，以及债务资金中公司内筹集资 金与外部筹集资金(包括东道国、母国和国际 资金来源)比例的安排来实现。
（3）保持和扩大现有融资渠道是降低筹资风险 ） 的一种有效方法。企业融资战略需要具备全球 的一种有效方法 性和长远性特点。在追求低成本、低风险融资 来源的同时，还应该从长远发展战略出发，在 全球范围内拓展融资渠道，提高融资的灵活性。 保持和扩大融资渠道的策略具体包括资金来源 多元化和保持现有透支额度。
第九章 全球财务管理
国际财务管理概述 国际财务管理中的融资策略 国际营运资本策略 国际转移定价与税收管理 财务管理中的外汇风险管理
第一节 国际财务管理概述
一、国际财务管理的概念与特点
1、国际财务管理的概念 、 所谓国际财务管理 国际财务管理，就是指企业在国际 国际财务管理 化 经营过程中对资金的筹措、运营、转移、 风险等进行规划、组织、协调和控制的一系列 活动，它是企业国际经营管理的重要内容之一。
第三节 国际营运资本策略
营运资本指企业的流动资产；它包 营运资本 括现金、短期证券、应收账款和存货等。
营运资本管理
营运资本管理主要通过币种和安置地点 营运资本管理 的选择，以及资本集中与分散的灵活调节，实 现公司内部资金转移成本最小化，加快资本周 转速度，协调各单位间的收支往来，形成公司 内部最适当的资本流向、规模和时机，以防止 外汇风险损失和提高流动资本的报酬，从而提 高整个公司的经营效果，实现税后利润最大化。
第二节 国际财务管理中的融资策略
企业国际化经营与发展都离不开资金 的投入，而投入资金的成本不仅受筹资方 式的影响，而且对企业的经营成本和竞争 能力也具有重要作用。
一、融资渠道
1、公司内部资金来源 、 2、母国资金来源。 、母国资金来源。 ——从母国银行或其他金融机构获得商业性贷 款； ——从母国资本市场直接融资 ——从母国官方或半官方金融组织获得为鼓励 出口或国际直接投资而设立的各类专项贷款等 等
分权式财务管理的优点在于： 子公司能够根据当地市场情况灵活决 策，因而更有效率和竞争力。 但其缺点是，跨国公司总部的力量被削弱， 而且不同的海外子公司之间存在竞争，而 降低了公司的总体盈利水平。
3、全球化管理 、 全球化管理是指以全球为基础来进行财 全球化管理 务计划与管理决策。这种全球决策一般受两种 因素的影响。 一是子公司的经营管理水平； 一是子公司的经营管理水平； 二是通过对各个国外分支机构的统一协 以获得收益。 调，以获得收益。
摩托罗拉全球现金管理系统创建于1976年，当时公司 决定开发一个用于公司内部交易的外汇净额系统。该 公司的目标是通过减少涉及跨国支付所要求的现金流 量和外汇交易量以节省成本。在这一系统中，摩托罗 拉公司之间的所有外汇交易都是由位于伦敦的财务管 理中心每周向各摩托罗拉子公司作出的一次性支付或 发送票据来完成的。图20--3、图20--4和图20--5表示 了这一系统是如何降低组织的复杂性的，之后的表格 给出了利用图20--5详述的汇率计算的例子。
2、降低筹资成本策略 、
要达成筹资成本最低化，必须注意以下策略的运 用。 （1）降低税负，以控制资金的税收成本 ）降低税负，以控制资金的税收成本。有两种方法 可供使用。 第一，以融资方式的调整，降低税负。 第二，区位选择策略。如新桥投资将所持有的5.2亿 股深发展转让给中国平安银行，地点在香港。
（2）降低利息和风险支出，是控制筹资成本的 ）降低利息和风险支出， 另一重要路径
(3)出口信贷，一般是指出口国银行对本国出 口企业或外国进口企业或进口国银行提供的信 贷。 (4)国际金融组织信贷，是指国际金融组织提 供的贷款，一般条件比较优惠，主要用于支持 成员国的某些特定项目。
2．证券融资
证券融资包括债券融资 股票融资 债券融资和股票融资 债券融资 股票融资两种形 式。 （1）债券 债券是一种表明债券持有人有权向债券发 债券 行人在约定期限内获得利息，并在期满时收回 本金的债权凭证，是有价证券的一种形式。
4、金融互换
金融互换包括利率互换、货币互换等形 式，属于国际金融市场的创新金融工具。利用 金融互换来安排复杂的融资计划，既能有效地 进行融资，又能达到减少融资资本、增强对利 率风险和外汇风险控制的双重目的，因而目前 为一些跨国公司普遍使用。