股指期货套利简介
股指期货期现套利-基差套利交易策略
2015年已经到来，由于股指期货和股市行情处于牛市，投资者纷纷办理股指期货开户，首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。
最常见的就是期现套利，跨期套利，跨市套利和跨指数套利等方式。
我们来了解一下，股指期货基差套利交易机会，也就是股指期货期现套利。
1月20日至27日收盘，股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点，如果投资者抓住这个套利机会，至少可以获得超过3%的基差套利收益回报，而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。
根据股指期货行情走势可知， 2015年1月份，IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点，而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点，其中21日升水量超过140点，20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上，而27日的升水量也达118.07点。
实际上，近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点，而历史上多数仅为0-40点。
那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢？我们来通过一个例子简单了解，股指期货的套利机会和套利策略。
假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约，再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利，而投资者只需等待基差回归零点，或等到2015年1月16日期指现金交割日，就可获利。
如果仅从静态来计算，根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位，投资者可获得4.28%的基差收益。
一般来说，股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大，但是可能在过去的这几年时间里，某几个月会出现一个异常的波动，但是这个异常波动不会持续很长。
投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位，同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。
正常情况下，沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正，期现超过百点的基差不是常出现的，并且这种异常波动也不会持续很长时间，更不是说隔几个月就会出现一次的。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
套期保值和套利知识介绍
2、套期保值和套利知识介绍2.1股指期货套保研究2.1.1套期保值类型按操作方式可以划分为空头套期保值和多头套期保值两种基本形式：（1）空头套期保值空头套期保值是指投资者将要在未来某个时间卖出股票组合，为避免在实际卖出时价格下跌减少收入，而在期货市场上卖出一定数量的沪深300指数期货合约，以锁定实际出售收入的期货交易方式。
如果到执行卖出操作时，股市价格下跌，现货交易的收入将减少，但在股指期货的交易上有盈利，从而弥补现货交易收入，使现货交易的实际收入保持在期初价格水平；相反如果到执行卖出操作时，股市价格上涨，股票组合的卖出收入将增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消掉现货上增加的收益，使现货组合的实际出售收入仍处于期初的水平。
（2）多头套期保值多头套期保值是指投资者将要在未来某个时间买入一个股票组合，为防止在实际购进时价格上涨多支付购买成本，而在期货市场上买入一定数量的股指期货合约，以锁定实际购买成本的期货交易方式。
如果到执行买入操作时，股市价格上涨，现货交易将会比按期初价格支付更多成本，但是在期货市场上的交易会获得盈利，从而对冲掉多支付的购买成本，使现货组合的实际购买成本锁定在期初价格水平；相反如果到执行买入操作时，股市价格下跌，现货交易支付的价格会比期初价格低，但在期货交易上出现亏损，从而抵消股市价格下跌给现货交易带来的好处，使实际购买成本仍处于期初的水平。
2.1.2套期保值的意义及流程在面临巨大的市场系统性风险时，投资管理人传统的作法是迅速减少受险资产的仓位。
但是集中卖出组合资产的行为可能并不理性，主要的理由有：第一，在流动性缺乏的情况下，集中出售资产将使资产加速贬值；第二，组合资产可能是经过分散化后的良好的选择性个股，具有正的α，一旦系统性风险面临减弱或消失后，组合管理人需要重新将股票买回来，增大交易成本。
一般来说，利用股指期货进行套期保值的成本只相当于集中出售资产的1/30，而且对所持有的资产组合没有构成任何流动性冲击，股指期货对于机构投资者在规避系统性风险方面具有无与伦比的优势。
股指期货期现套利成本分析
股指期货期现套利成本分析股指期货和股票现货之间的套利是一个经典的交易策略，在市场上已有很长时间了。
通过股指期货和股票现货之间的差价，投资者可以进行套利交易，从而在风险控制的同时实现可观的盈利。
但是，这种交易策略并不是简单的买入卖出，投资者应该对股指期货和股票现货之间的套利成本和影响因素有一定的了解。
在股指期货和股票现货之间进行套利，需要考虑以下成本因素：1、交易成本投资者在进行股指期货和股票现货套利时，需要缴纳期货保证金和证券现货交易手续费等费用。
这些费用一般相对较低，但是对于套利盈利的大小有一定的影响。
2、资金成本套利交易需要用到大量的资金，因此资金成本是套利成本中很重要的一个因素。
一般来说，资金成本包括借贷利息和股票融资利息。
借贷利息是指投资者需要借贷资金进行套利交易的利息，股票融资利息是指借来股票进行融券卖出的利息。
3、风险成本股指期货和股票现货之间的套利交易是有一定风险的，投资者需要承担一定的风险成本。
这种风险成本包括市场风险、价格波动风险和交易风险等。
1、期货合约价格期货合约价格对股指期货和股票现货套利成本有着重要影响。
由于期货价格与现货价格的差价影响套利收益，因此投资者需要认真分析期货合约价格的变化，以确定最佳入市时机。
2、市场情绪市场情绪是股指期货和股票现货套利成本的关键因素之一。
投资者需要密切关注市场情绪变化，以预判市场走势。
如果市场情绪趋于向好，股指期货和股票现货之间的差价可能会收缩，从而减小套利收益并增加套利成本。
政策风险对套利成本的影响也不可忽视。
政策风险包括政策的变化、政府干预等。
如果政策出现变化，会对市场产生影响，从而影响股指期货和股票现货的价格差，增加套利成本。
综上所述，股指期货和股票现货的套利成本是受到多种因素影响的。
投资者在进行股指期货和股票现货套利交易时，需要系统地分析这些因素，并结合自身的资金实力和风险承受能力，以制定合适的交易策略。
股指期货套利案例分析
股指期货套利案例分析股指期货：全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。
在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。
因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合（相当于买入沪深300指数经典案例：期货风险谁承担的现货），实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF 和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。
下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。
按照中国金融期货交易所的规定，沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。
如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。
同时最后交易日也是最后结算日。
这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。
沪深300指数期货合约0703到期日为2007年3月16日，如果我们持有到日将获得预期的利润空间约为5万元，历时11日。
然而由于在3月6日14：36时沪深300指数期货合约0703与现货（ETF组合，同时将组合转化成点数与期货合约进行比较）之间的差价降低为81.22点，考虑到此时进行平仓历时2日就可以获得90点，相当于27000元的收益，收益率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。
股指期货盈利模式有哪些
股指期货盈利模式有哪些依靠股指期货赚钱的方法很多，有些方法非常复杂，甚至需要动用计算机使用模型进行计算。
下面就让店铺带你一起去了解一下股指期货盈利模式有哪些吧!股指期货盈利模式一、是纯粹的投机交易。
方法是最常见的方法，比如预测股市要涨，就做一张买进的单子，等到将来指数真的上涨的时候，再做一份卖出的单子，平仓出局，赚取两个和约价格之间的差价。
预测价格下跌，反过来做就行了。
这种方法难就难在必须对大盘的方向有精准的预测，风险是最大的。
二、是期现套做。
简单说就是用期货和现货之间价格的不正常波动赚钱。
例如，当前的沪深300指数为3000点，而3个月后的期货和约交易价格却是3500点。
这时两者之间就有500点的不正常的价格差。
聪明的投资者就抓住这个机会，在期货市场里用3500点卖出一份3个月后的期货和约，同时，在股票市场按照沪深300指数中所包含的300个成分股的当前报价买进同样价值的股票(也可以买进etf指数基金)。
这样，3个月后，无论股市怎样波动，这个投资者都能保证获得500点的利润。
例如，3个月后，沪深300涨到了4000点，在期货里就亏了500点，但是同时在股票市场却赚了1000点，盈亏相抵净赚500点。
如果期货价格低于现货价格，同样可以买进期货，在股市里从证券交易所借入股票卖出(就是大家常说的融券)，赚取二者的差价。
三、是跨时期套利。
这种方法主要是利用了不同交割期的和约价格间的不正常波动赚钱。
和前面的期现套做的原理很相近。
四、是跨市场套利。
这种方法主要是利用同一个和约在不同的期货市场的交易价格的不正常波动赚钱。
例如：同一个和约，在美国和在欧洲的同一时间的交易价格就有时不一样，聪明的人就可以利用这个差价赚钱。
当然，中国的股指期货交易所只有中金所这一家，所以，进行跨市场交易在国内是不可能的。
后面三种方法术语叫做套利交易。
套利交易在国外的成熟市场所占的比例很大，因为采用这种方法风险很低，收益非常稳定，机构最喜欢这些方法。
股票与期货市场间的套利策略
股票与期货市场间的套利策略股票和期货市场是两个不同的金融市场，它们各有其特点和规则。
然而，由于股市和期货交易市场是相互关联的，一些投资者将利用这种关系来创造套利机会。
本文将介绍一些股票和期货市场之间的套利策略。
1.基本概念在了解套利策略之前，首先需要了解的是套利的基本概念。
套利是指通过不同交易所或市场之间的价格差异，在两个或多个市场进行同时买卖的过程，以获得利润的一种交易方式。
套利的本质是买低价，卖高价，也就是说利用市场之间的不平衡价格差异赚取差价。
2.套利策略2.1. 股票与期货市场之间的价差套利股票期货之间存在的差价是股票与期货市场套利的常见方式之一。
该策略基于股票和期货市场之间的价差，当期货市场价格低于股票市场价格时，投资者可以在期货市场上购买期货合约，然后在股票市场上卖出相应数量的股票，赚取两地市场间的价差。
例如，当某公司的股票价格为100元，而同一公司的股指期货价格为90元时，投资者可以在期货市场上买入合约并同时在股票市场上卖出相应数量的股票。
如果在期货合约到期时，股票价格上涨到110元，则投资者可以在股票市场上买回股票并以90元的价格卖出期货合约，从而实现20元的利润。
2.2. 期货市场的时间套利策略期货市场的时间套利策略是指利用期货市场上品种合约到期日不同，以获得利润的一种套利策略。
在期货市场中，同一种商品会有不同到期日的合约，合约到期日不同时，价格也有所不同。
例如，某公司的铜期货合约到期日为三个月后，价格为每吨10万元，在同公司的铜期货合约到期日为六个月后，价格为每吨10.5万元。
在这种情况下，投资者可以在三个月的合约上建立多头头寸，同时在六个月的合约上建立空头头寸。
当期货合约到期时，投资者可以将多头头寸出售，然后购买空头头寸。
由于更晚到期的合约价格更高，即可赚取差价。
3. 需要注意的风险因素虽然套利策略看起来简单易行，但在实际操作中，投资者需要注意一些风险因素。
首先，投资者需要做好市场研究，找到不同市场之间的价格差异，并确定市场的基本趋势和风险。
股指期货交易策略与股指期货套利
前言2010年1月8日，国务院原那么同意推出股指期货；2月20日，证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规那么，至此股指期货市场的主要制度已全部发布；2月22日9时起，中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。
股指期货上市前的各项筹办工作紧锣密鼓并相继完成，正式推出之日将至。
股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新，填补了我国金融期货的空白，它将改变当前市场单一的博弈模式，结束中国股票市场持久以来没有做空机制的现状，同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度，积极鞭策产物创新、策略创新，必将对中国股市、期市的和谐健康开展作出重大奉献。
股指期货的呈现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。
操纵股指期货的多项特征与优势，可以轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略，有效改善投资组合的效率。
为帮忙机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略，我们以下就股指期货的根底常识、以及操纵股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。
根底篇股指期货根底常识一、股指期货概况期货分为商品期货和金融期货。
股指期货为金融期货的一种，是以股票指数为标的资产的尺度化期货合约。
买卖双方报出的价格是一按期限后的股票指数价格程度，合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。
1、股指期货的特征股指期货是一种金融衍出产物，即它的价格衍生于股票这样一种根底资产。
股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。
传统的股票市场中，由于成本压力增加、市场收益程度下降，对风险进行办理显得尤为重要，投资者急需更多可供选择的投资策略，而孕育而生的股指期货就是这样一种高效率、低成本的策略东西。
〔1〕风险转移和收益增加股指期货的主要优势在于它可以实现风险转移。
市场中的投资者对风险有不同偏好。
风险厌恶型的投资者可能不但愿持有的投资组合发生吃亏，而风险爱好型的投资者却愿意主动承当更大的风险，而且通过准确预测市场的走势，来博取盈利的时机。
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排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9
顾问 中信证券 中金 野村证券 瑞银 花旗 摩根大通 美林 大和 瑞穗
排名 1 2 3 4 5 6
日期 06/02/08 11/07/08 05/16/09
收购方/被收购方 交易金额(十亿美元 十亿美元) 收购方 被收购方 交易金额 十亿美元 29,589 中国联通 / 中国网通 19,028 中国社保基金 / 中国农业银行 15,725 长江电力 / 三峡建设
台湾期现套利机会 台
湾 期 现 套 利 机 会
首发阶段 98.798.7-98.9 高点阶段 00.300.3-00.4
套利机会172次 占比8.4% 套利机会172次，占比8.4% 172 正向套利88次，占比4.3% 正向套利88次 占比4.3% 88 反向套利84 84次 占比4.1% 反向套利84次，占比4.1%
三.期现套利如何获利 期现套利如何获利
由于股指期货合约在到期时是按照现货指数的价格来进行现金交 割，即期货合约价格在到期时会强制收敛于现货指数，这也就会使得 在正常交易期间内，期指与现指会维持一定的动态联系。 在各种因素影响下，由于期指相对于现指对信息的反应速度要快， 因此，其波动性会大于现指，经常会与现指产生偏离，当这种偏离超 出一定的范围时，就会产生套利机会。
•
•
与法国东方汇理银行（里昂证券控股股东） 签署合作谅解备忘录，就整合双方证券经 纪业务和投资银行业务展开排他性谈判， 2009年,2008年,2007年,2006年中信证券研究部 迈出国际化发展的重要一步。 评为“本土最佳研究团队 ”第一名 2003年、2006年、2008年、2009年被评 为中国排名第一的股票交易商 拥有中国最大和最佳的研究团队，提供跨 行业的专业视角和独到分析
3000
2918点 2918点
2900
60基点 60基点 开仓
2858点 2858点
2800
基差收 敛平仓
2010/05/10 2010/05/14 2010/05/20
2700
2010/05/04
期现套利账户收益率实例
绝对收益率
2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00%
七.期现套利的国际经验 期现套利的国际经验
推出初期 vs. 成熟时期
项目 期现套利机会 第一年 70-80% 第二年 20-30% 30-50% 第三年以后 20-30% 15%
期现套利收益空 70-80% 间
正向套利 vs. 反向套利 推出初期机会主要集中在正向套利 近月合约 vs. 远月合约 运用近月合约套利更有利于资金管理
期现套利实例图示
IF1005
3100
沪深300 沪深 300
运用1500万资金， 运用1500万资金，开仓 1500万资金 10张单 期货盈利35.4 张单， 10张单，期货盈利35.4 现货亏损14.75 14.75万 万，现货亏损14.75万， 两项相抵，盈利17.95 17.95万 两项相抵，盈利17.95万， 两天收益率1.2% 两天收益率1.2%
中信证券简介
亚洲领先的国际投资银行
• 中国中信集团综合金融体系中的投资银行 业务平台 亚洲市值最大的投资银行之一，拥有强健 的资产负债表，总资本达98亿美元（2010 年一季度末股东权益） 与国际和中国机构投资者紧密联系，优势 无可比拟。
•
《福布斯亚洲》杂志 福布斯亚洲》
2009年荣膺“最优50大公司”
亚洲领先的国际投资银行
2009年大中华区(1)并购交易排名 年大中华区
交易金额 (十亿美元 十亿美元) 十亿美元 69,680 69,297 65,269 61,832 59,017 52,953 50,365 34,672 34,423 30,525 7 8 9 10
2008-2009年中国前十大并购项目 年中国前十)IPO排名 亚洲(除日本外 排名 亚洲 除日本外
排名 承销商 1 中金 2 瑞银 3 中信证券 4 摩根士丹利 5 高盛 6 中国银行 7 银河证券 8 摩根大通 9 德意志银行 10 瑞信 集资额(十亿美 元) 39.8 28.9 24.8 17.4 11.9 11.7 11.7 9.7 9.4 8.1 份额 (%) 13.6 9.9 8.5 6.0 4.1 4.0 4.0 3.3 3.2 2.8
中国最佳的研究团队
所获奖项
最佳行业研究员
本土最佳研究团队
1
宏观经济 交通运输 有色金属 新能源 建筑工程 防止服装 社会服务
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银行业 电力、 电力、煤气和公共事业 石油化工 汽车及汽车零部件 家用电器 造纸印刷
1st
(新财富, 2006, 2007, 2008, 2009)
1
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水晶球奖
1
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2 010.7.9 2 010.7.1 4 2010.7. 19 2 010.7. 22 2010.7 .27 2010. 7.30 20 10.8.4 2 010.8. 9 2 010.8. 12
10 洛希尔
12/26/08 青海盐湖钾肥 / 青海盐湖(工业) 11,392 03/04/09 国投华靖电力 / 国投电力 7,367 05/13/09 中银国际(亚洲), 淡马锡, 中国人寿 / 中国建 7,319 设银行 07/28/08 中国电信 / 中国联通 (CDMA业务 6,423 业务) 业务 12/24/08 中国中信集团 / 中信泰富 4,899 11/12/09 大秦铁路 / 太原巨力装卸, 朔黄铁路 4,790 06/12/09 平安控股 / 深圳发展银行 2,278
开仓
平仓
四.引发股指期货套利空间的因素
1.市场初期 成熟度低，市场有效性差 2.市场转折 领涨领跌，价格发现功能 3.突发事件 期货市场率先表现
五. 股指期货套利风险分析
• • • • 单边开仓风险 期货保证金不足风险 拟合误差风险 冲击成本风险
六.期现套利与新股认购比较
风险：新股认购可能破发，不确定性高。 期现套利锁定基差，不确定性低。 收益：新股认购随着新股发行制度市场化不断走低。 期现套利保守估计也在10%以上。
《新财富》杂志 新财富》
•
2009年、2008年被评为“本土最佳投行团队” 第一名 2009年被评为“最佳销售服务团队”第二名
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亚洲领先的国际投资银行
2007-2009亚洲 除日本外 股票发行 亚洲(除日本外 亚洲 除日本外)股票发行 排名
排名 承销商 1 瑞银 2 中金 3 中信证券 4 高盛 5 摩根士丹利 6 摩根大通 7 花旗 8 瑞信 9 美银美林 10 德意志银行 集资额 (十亿美 元) 48.4 46.2 36.8 34.7 34.3 28.9 26.8 23.8 20.8 16.3 份额 (%) 8.7 8.4 6.7 6.3 6.2 5.2 4.8 4.3 3.8 3.0
(证券市场周刊), 2007, 2008, 2009)
1
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最具影响力研究团队 (21世纪经济报道, 2007)
股 指 期 货 套 利
一.什么是股指期货
股指期货是以股票指数为交易标的的期货合约。 期货合约最后结算价是最后交易日现货指数最后两小 时所有指数点的算术平均价。
二. 套利原理
因为市场不同或者时间不同等原因，同一种或者类似 的金融产品出现价格不一致的情况下，投资者利用高卖低 买，获取价差的投资行为。
初始阶段 98.1198.11-99.4 平准阶段 00.1000.10-00.12
911阶段 911阶段 01.901.9-01.11
股指期货套利实证举例
• 5月10日股指期货5月合约收盘价为2918点，与之对应的现货沪 深300收盘2858点，套利基差60点，套利空间达到2%。如果运用 1500万的资金做套利，在股票市场建立沪深300的投资组合875 万，按照目前17%的保证金比例，期货建立相对应的空头头寸需 要保证金149万，余下的钱用做期货保证金。 • 5月11日股指期货5月合约收盘价为2801点，与之对应现货沪深 300收盘2800.82点，套利空间完全消失。如果5月11日将前一日 的套利头寸完全平仓则现货市场因为市场下跌损失17.45万元， 而同时期货市场盈利35.4万元，两项相抵套利获利17.95万元。 两天的套利收益率达到1.2%，即使第二天套利基差不收敛，持 有到5月21日交割，由于强制收敛的交割制度10天收益率依然是 1.2%，年化收益率在40%以上。 • 从以上的实例可以看出，在股指期货推出初期的收益率即使按 照保守预测也会达到15%以上。
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