LME期货及基本操作简介..

LME场内交易时间
品种 时间 伦敦 时间 北京 时间 上午盘第一节
12:00—12:05
上午盘第二节
12:30—12:35
上午 kerb
13:20—13:30
下午盘第一节
15:10—15:15
下午盘第二节
15:50—15:55
下午 kerb
16:15—17:00
铜
20:00—20:05
20:30—20:35
期现套利及实例
期现套利：期货市场和现货市场由于短期内的供求关系 影响，使得期货价格远高于现货价格，套利者买入现 货同时卖出期货合约，以期在现货和期货价差变动中 获利的行为。
跨月套利：在期货市场中当两个连续月份合约出现远月 价格高于近月价格时，套利者买入近月期货合约则时 卖出该商品的远月合约，利用合约之间的价差变动获 利的行为。
期现套利及实例
• 03月1日 • 现货 18000元/吨
• ZN1003 18200元/吨
• 期现价差 200元/吨
Zn1003
现货
期现套利及实例 成本：
保证金占用利息 18200＊20％ ＊4.86％/360 ＊15＝7.29元 现货占用资金利息 18000＊4.86％/360 ＊17＝41.3元 交易手续费 2＊1＝2元 交割手续费 4＊1＝4元 仓租费 0.25＊17 ＝4.25元 合计总成本为 58.84元/吨
期货盈利弥补了现货成本上升带来的损失 B.两个月后，价格下跌至$16000
期货产生亏损=（16000-17000）*60=$-60000 现货成本下降盈利=（17000-16000)*60=$6000
现货成本下降弥补了期货上的亏损 由此可以看出，通过买入套保该企业的成本得到了锁定，有效规 避了价格风险 • 以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等
• 目前在LME交易的有色金属主要有八种：原铝(Primary Aluminum)、 铜（Copper）、镍（Nickel）、铅（Lead）、锡（Tin）、锌 （Zinc）、铝合金（Aluminum Alloy）、北美专用铝合金(NASAAC)、 钴（Cobalt）、钼（Moly）
LME简介
LME有三种交易方式，分别为： • 场内交易（Open Outcry Trading）：北京时间19:45-01:00。又称圏内交 易，分上午交易和下午交易两场，每场各有两节。官方结算价格在每 种金属上午交易的第二节结束后公布。在场内交易期间，每个商品交 替交易5分种。 • 场外交易（Interoffice Trading）：又称办公室即电话交易。一般都是 经纪公司之间的交易，客户都是通过经纪公司在进行交易。这种交易 是LME的主要的交易方式，其交易量占每日交易是60%--80%之间。 • 电子盘交易（LME Select）：北京时间09:00-02:00。 (注：英国夏天使用夏令时，交易的北京时间提前1个小时。)
现货高价卖出的盈利弥补了期货上的亏损 B.两个月后，价格下跌至$16000
期货产生盈利=（17000-16000）*60=$60000 现货产生亏损=（16000-17000)*60=$-60000
期货获得的盈利弥补了现货价格下跌带来的损失 由此可以看出，通过卖出套保该企业的利润得到了锁定，有效规 避了价格风险 • 以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等
00:05—00:10
00:15—01:00
12:10—12:15
12:50—12:55
13:20—13:30
15:05—15:10
15:45—15:50
16:15—17:00
锌
20:10—20:15
20:50—20:55
21:20—21:30
23:5—23:10
23:45—23:50
00:15—01:00
135.38
12.6
10.2
473.20
503.11
2005年 2006年 2007年 2008年
产量（万吨）
进口量（万吨）
出口量（万吨）
表观消费量（万吨）
跨市套利
正向市场 LME3月铜
SHFECu1007
买LME卖SHFE
8000美元/吨
66000元/吨
比价：8.25
•
进口成本：（8000-20+150）*（1+17%）*6.85+200≈65357元/吨
21:20—21:30
23:10—23:35来自23:50—23:55
00:15—01:00
铝
伦敦 时间
北京 时间 伦敦 时间
11:55—12:00
12:55—13:00
13:20—13:30
15:15—15:20
15:55—16:00
16:15—17:00
19:45—19:50
20:55—21:00
21:20—21:30
现货升贴水 贸易溢价 增值税 港杂
• •
进口盈亏：=66000-65357≈643元/吨 进口平衡比价：=65357/8000≈8.16
跨市套利
a、当比价缩小时
[ 开仓 LME 8000美元/吨 SHFE 66000元/吨 比价：8.25 ]
跨市套利 铜
05年—08年中国 铜基本情况
产量 （万吨）
258.34
299.89
进口量（万吨）
111.2
58.4
出口量（万吨）
14
24.68
表观消费量（万吨）
360
385
2005年
2006年
2007年
2008年
6 00 5 00 4 00 3 00 2 00 1 00 0
344.1
377.93
149.37
盈利：
最终盈利为200-58.84=141.16元/吨
跨市套利
• 跨市套利 ：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种、 同一交割月份的期货合约，在未来两期货合约价差变动有利时 再平仓获利的交易行为。
• 跨市套利在操作中应特别注意的几方面的因素： 1、运输费用 2、交割品级的差异 3、升贴水变化与汇率波动 4、保证金和佣金成本
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
铝
5元/吨
±5%
1-12月
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
锌
5元/吨
±5%
1-12月
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
文华财经09年12月2日LME报价
LME交易规则
LME交易合约：
交易品种 A级铜 原铝 铅 锌 锡 镍 铝合金 每手交易单位 25吨 25吨 25吨 25吨 5吨 6吨 20吨 报价单位 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 最小变动价位 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨
SHFE简介
交易合约
品种 最小价 位 涨跌幅 合约交割 月 份 交易时间 最后交易日 交割日
铜
10元/吨
±5%
1-12月
上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00 上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00 上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00
LME交易规则
• 调 期（carry) i.客户已经建立某个头寸，要对此已建头寸进行平仓的话，那么需 要建立与原有头寸数量相同、方向相反、到期日一致的头寸才可 以对冲。 由于LME是每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建 立的3月合约头寸其到期日都不会相同。对不同交易日建立的反 向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作，使得两个合约的交易 日整合到一起。
文华财经09年12月2日SHFE报价
LME简介
• 伦敦金属交易所（LME）成立于1877年，是一家有着130多年历 史的有色金属期货交易市场 。它采用国际会员资格制，其中多 于95%的交易来自海外市场。
• LME是世界上最大的有色金属交易所，LME的价格和库存对全球 的有色金属生产和销售有重要的影响。
套期保值操作及实例
卖出套保： 一家贸易商有60吨镍将要出售，客户尚未点价，由于担心价格下 跌造成损失，所以先在期货上卖出10手镍，价格在$17000。 A.两个月后，价格上涨至$18000
期货产生亏损=(17000-18000)*60=$-60000 现货获得利润=（18000-17000)*60=$60000
价格
Cash
3M
LME交易规则
例： 2009年12月2日LME三月镍价格为:16900 三个月的升贴水 为 c 180买入一手镍价格为16900美元/吨，头寸到期日为2010 年3月2日 2009年12月7日LME三月镍价格为: 17900 三个月的升贴水为 c 180 不变 因价格上涨，获利平仓。卖出一手镍价格在17900美元/吨，头 寸到期日为2010年3月7日，因为到期头寸日期不同，所以需要调 期，将3月7日的空头头寸要调至3月2日，最终卖出价格为1790010（假设升贴水平均分布，90天为180，5天则为10元）=17890 与3月2日的 多头头寸对冲17890-16900=990美元/吨 ，合计获利为 990*6=5940美元（未计算手续费） LME规定：在两个进行调期操作的头寸合约日期间隔为14天之内 时，包括14天，免收调期手续费； 超过14天加收一次调期手续费。
套期保值操作及实例