我国民营中小企业融资困境研究论文

我国民营中小企业融资困境研究摘要在市场经济条件下，民营中小企业得到了迅猛发展，已经成为经济高速增长的支柱之一。

尽管民营中小企业对我国经济社会发展的地位和作用已得到社会各层面的重视，但是目前民营中小企业融资仍十分困难。

本文从企业自身、社会环境、政府三个方面入手，分析了问题产生的原因，提出了提高民营中小企业自身的素质、强化政府的立法和监管、完善融资制度供给、构建社会信用担保体系、继续加强金融机构的支持等一系列解决当前民营中小企业融资困境的对策。

最后，文章呼吁政府、银行和民营中小企业自身应携手努力，创造条件，开辟适合民营中小企业的融资方式。

关键词：民营中小企业融资困境对策目录一、前言 (1)（一）研究背景及选题意义 (1)（二）国内外研究动态综述 (1)（三）研究思路和方法 (5)二、民营中小企业融资现状与问题分析 (5)（一）各国中小企业标准的界定和特点 (6)（二）我国民营中小企业的界定和特点 (7)（三）民营中小企业融资特征 (9)（四）民营中小企业内源融资现状与问题 (10)（五）民营中小企业的外源融资现状与问题 (11)（六）本章小结 (12)三、民营中小企业融资困境的成因分析 (13)（一）政府法律法规实施不力 (13)（二）资本市场融资门槛过高，其他融资渠道过少，金融体系不完善13（三）金融中介机构缺乏，信用担保体系不健全 (14)（四）银行对民营中小企业存在歧视，惜贷严重 (14)（五）民营中小企业产权不清晰，管理水平不高 (15)（六）民营中小企业资本少，信用观念淡薄 (15)（七）本章小结 (16)四、解决民营中小企业融资困境的对策 (16)（一）强化政府的立法和监管 (16)（二）拓宽融资渠道，完善融资制度供给 (17)（三）完善民营中小企业信用担保体系 (18)（四）加快发展适应民营中小企业融资的中小金融机构 (18)（五）完善银行信贷管理体制 (19)（六）提高民营中小企业整体素质 (20)（七）加强民营中小企业自身信用建设 (21)（八）为民营中小企业开辟新的融资途径 (22)（九）本章小结 (23)五、结束语 (24)（一）本文小结 (24)（二）不足与展望 (24)参考文献 (25)致谢 (26)一、前言（一）研究背景及选题意义在市场经济条件下，民营中小企业得到了迅猛发展，已经成为经济高速增长的支柱之一[1]。

改革开放以来，民营经济经过20多年发展，成为全国非公有制经济发展的典范之一，推动国民经济的快速增长，不仅对发展我国生产力、繁荣市场、提高人民物质精神文明生活、为国家提供积累等方面发挥着日益重要的作用，而且还在吸纳就业、促进技术创新、推动科技成果转化以及支持国有企业改革方面做出了巨大贡献。

民营中小企业在我国融资市场的地位与它们对经济运行的巨大贡献相比形成了鲜明反差。

目前我国的民营中小企业普遍存在着资金短缺问题，外部资金很难争取，大部分资金仍要通过自身积累解决。

这是因为，民营中小企业普遍规模小，抗风险能力弱，存在着较大的经营风险[2]，使得民营中小企业很难得到投资机构或投资者的青睐。

此外，我国民营中小企业过分依赖间接融资，而银行等金融机构出于信息不对称问题和风险性问题的考虑，很难满足中小企业的资金需要。

融资渠道不畅、融资结构失衡、融资成本高等一系列融资难的问题已经对我国民营中小企业的进一步发展构成了瓶颈制约。

民营企业迫切需要拓宽融资渠道，走出融资困境。

因此针对民营中小企业融资难的现状，分析民营中小企业融资困境的成因，研究和提出解决民营中小企业融资困难的对策，以期有助于解决民营中小企业融资难的问题，是具有现实意义的。

（二）国内外研究动态综述国内外关于中小企业融资问题的研究主要集中在融资理论、中小企业融资困境和解决中小企业融资困境几个方面：1.企业融资理论概述西方国家对中下企业的融资问题关注得比较早。

在20世纪30年代初，英国国会议员麦克米伦提出了“金融缺口”问题，麦克米伦（1931）发现当企业需要的外源性资本数量少于25万英镑时，他们很难在资本市场上融到资金。

金融缺口包括资本缺口和信贷缺口（债务融资缺口），具体指中小企业对贷款和外源性资本的需求大于市场能够提供的贷款和资本的数量。

随后，“麦克米伦缺口”引起了学术界的关注，学者们进行了大量的研究。

亚当·斯密(1776)在《国富论》中论述高利贷的最高数额时曾扼要地探讨过信贷配给。

新古典经济学理论认为，利率机制自动地调节信贷市场的供求关系，使信贷市场趋于均衡，信贷配给是由于外部振动引起的暂时的非均衡现象，或者是政府干预的结果。

美国学者莫迪利安尼和米勒（1958）的“MM定理”，创立了现代企业融资理论的开端。

该理论证明在没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作等假设条件下，企业的价值同所采取的融资方式无关。

尽管该理论的假设过于严格，与现实不符，但是它为分析融资结构问题提供了一个有用的起点和框架。

以后的很多理论都是在此基础上进行发展。

Hodgman (1960)认为所有的借款人都能获得贷款，但贷款额小于他们在此信贷利率下期望的数量，从而解释了信贷供给曲线及信贷额配给的存在。

Jaffee和Modigliani（1969）认为银行的信贷提供曲线由标准的利润最大化原则所决定，如果银行为完全垄断的情况并且对于每一笔贷款都能够实行分别定价的话，那么企业将不会受到信贷约束。

新凯恩斯主义信贷配给理论则认为，信贷市场中，由于利率机制和配给机制的共同作用，存在着多重均衡[3]。

平衡理论是企业融资结构理论在70年代的最重要的发展。

该理论放松了对无破产风险的假定，认为企业固然可以通过增加债务而获得税收收益，但随着债务上升，企业陷入财务亏空的概率也增大，由此带来破产风险加大。

因此企业的最佳融资结构是在免税优惠收益和破产成本之间进行平衡的结果。

企业融资理论的另外一个重要的方面是从不对称信息的角度进行研究，如用信息经济学、博弈论、委托代理理论分析融资问题。

梅耶斯（1984）等提出新优序融资理论，论证了在信息不对称条件下，企业偏好内部融资，如果需要外部融资，则偏好债券融资。

代理成本学说的创始人詹森和麦克林（1976）认为，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。

另外，以哈里斯和雷斯夫（1990）、阿洪和伯顿（1992）为代表的企业融资的控制权理论认为，企业的融资结构在决定了企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。

由于合约的缺乏完备性，控制权的分配是非常重要的。

2.关于中小企业融资困境的研究麦金农和肖（1973）关于发展中国家金融抑制的理论有助于理解像中国这样的发展中国家的中小企业难于获得金融支持。

在金融压抑下，政府按照自己的偏好将金融资源投入到大的项目和国有部门中去，而对中小企业和非国有经济部门支持不够。

在金融约束下，银行部门拥有较强的激励和动力支持实体经济，但由于竞争不足，中小企业的融资需求仍难以满足。

该理论的贡献是为我们分析发展中国家中小企业的融资困境提供了一个思路。

斯蒂格利茨和韦兹（1981）的信贷配给理论解释了中小企业更加难于获得信贷支持。

信贷市场上的信息不对称，必然导致逆向选择和道德风险，使银行面临较高的信贷风险。

由于较高的利率会产生逆向刺激效应和道德风险效应，为降低信贷风险，银行会把利率降低到均衡利率水平以下，以鼓励那些资信度高（风险偏好程度低）的企业借款，限制那些资信度低（风险偏好程度高）的企业借款。

中小企业由于种种原因往往资信度低，难于从银行获得贷款。

该理论从另一个角度即从信息经济学的角度为我们分析中小企业的融资障碍提供了一个好的思路。

张捷（2004）等人认为中小企业的融资约束有多方面原因，垄断和单一的金融结构、经济和金融转型期发生的信贷紧缩、经济转型期社会信用环境的恶化和中小企业自身存在的各种弱点，尤其是其信用意识淡薄和信用价值低下，都是导致中小企业融资约束的原因。

张承惠（2005）等人认为民营企业目前融资难表现出一些新的特点：第一，短期资金融通难度降低，长期权益性资本严重缺乏；第二，中小企业融资仍十分困难；第三，县以下地域资金匮乏；第四，所有制差别正在缩小，但是仍然存在。

这些问题的症结在于制度障碍。

主要表现在：（1）民间资本难以进入银行体系。

由于缺乏竞争，银行的服务效率和质量难以得到提高。

（2）资本市场缺乏层次。

资本市场作为经营资本的专门市场，面对差别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的众多投资者，也应该有多个层次。

（3）缺乏丰富的交易工具。

架天虹、唐勇（2005）认为由行政控制或者税收机制而导致不健康金融体系所形成的金融压抑使得金融与经济之间陷入一种恶性循环。

在我国表现为，一是信贷市场上的抑制；我国现行的金融结构不能和经济结构相适应。

金融结构是以计划性的正规金融体系和市场性的非正规金融体系构成。

正规金融体系占有和支配大部分的信贷资金供给，并以国有企业为主要服务对象。

非正规金融体系主要以非国有经济为服务对象，但是现行的金融政策并没有给非正规金融体系多大的发展空间。

由于多种原因，正规金融体系往往会抬高民营企业融资的门槛，使得大量的资金只能在国有融资体系内循环，造成资金的低效率运转和浪费。

二是信贷市场受抑制的最显著的特征是信贷配给；三是金融市场的分割和过多的行政干预。

3.关于解决中小企业融资困境的研究班纳吉（1994）等论述了中小金融机构在为中小企业提供金融服务方面拥有信息上的优势。

他们提出了两个假说，一是长期互动假说。

该假说认为，中小金融机构一般是地方性的，专门为地方性的中小企业服务，通过长期的合作，对地方性的中小企业的了解程度逐渐增加。

另一个假说是共同监督假说。

该假说尤其适合于合作性的中小金融机构。

即使中小金融机构不能真正了解中小企业的经营情况，但为了共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自我监督，这种自我监督甚至比金融机构的监督更有效。

该理论给我们的启发是，发展中小金融机构，满足中小企业的融资需求是一个可行的选择。

格雷戈里和塔涅夫（2001）研究了中国的民营企业融资问题，指出银行的激励问题、银行手续、抵押担保条件、信息问题是影响中小企业融资的主要因素，进而提出了一些政策措施如：强化民营企业借贷方面的鼓励性措施、推进利率自由化进程、允许银行收取交易费、开发更多的借贷方式、促进民营产权市场发展以及提高民营企业对公众股市的介入等。

他们的研究很有针对性，值得我们合理借鉴。

张捷（2004）等人认为中小企业的融资问题需要整体性的解决方案。

简单地说，就是第一，构筑中央与地方分权的二元金融管理体制；第二，构筑正规金融与民间金融互补共存的金融体系；第三，构筑为中小企业直接融资服务的资本市场体系；第四，构筑以信用担保体系为核心的中小企业政策金融体系。