债券品种基础知识之一：银行永续债
永续债相关规定及会计处理
永续债相关问题一、基本定义：永续债（perpetual bond）是指没有到期日的债券。
发行方只需支付利息，无还本义务，其实际操作中，会附加赎回条款和利率调整条款。
国际经验表明，其最大特点是偿还顺序与公司股票一致，均低于一般债券。
如果发行方出现破产情况，其顺序为一般债券之后普通股之前。
其投资者不能想普通股股东一样参于公司经营管理及利润分配。
二、债券特点：1、具有一定权益属性的债务工具。
永续债券被称为“债券中的股票”。
非金融企业发行的永续债在满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。
虽然永续债具有一定的权益属性，但是其投资者并不能像普通股股东一样参与企业经营管理和利润分配。
永续债券持有者除公司破产等原因外，一般不能要求公司偿还本金，而只能定期获取利息，因而也被市场称为“最彻底的公司债”。
如果发行方出现破产重组等情形，从债务偿还顺序来看，大部分永续债券偿还顺序在一般债券之后普通股之前。
2、附加赎回条款和利率调整条款。
大多数永续债附加赎回条款和利率调整条款。
首资赎回期一般在发行期5年以年。
3、期限较长。
永续债一般没有到期日，期限较长。
三、财政部对永续债会计处理相关规定及依据1、财政部于2014年1月15日财办会[2014] 2号发布《金融工具会计准则补充规定－－债务工具与权益工具的区分及相关会计处理（征求意见稿）》。
2、财政部于2014年3月17日财会〔2014〕13号关于印发《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》的通知。
3、《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》。
4、《企业会计准则第37号——金融工具列报》。
关于印发《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》的通知财会〔2014〕13号国务院有关部委、有关直属机构，各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财务局，有关中央管理企业，有关金融机构：为贯彻落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》（国发〔2013〕46号）等有关要求，规范优先股、永续债等金融工具的会计处理，根据《中华人民共和国会计法》和企业会计准则等相关规定，我部制定了《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，现予印发。
永续债的定义和投资价值分析
永续债的定义和投资价值分析永续债的定义永续债是一种没有到期日、无限期可赎回的债券，也称为“永久债券”或“永久性债券”。
其特点是不涉及本金的偿还，而只涉及债券利息的支付。
在债券市场上，永续债通常被视为一种特殊的、高级别的债券，因为它具有相当的复杂性和投资性。
永续债的投资价值分析作为一种长期持有的资产，永续债具有极高的投资价值。
以下是永续债的投资价值分析：1. 稳定的利息收入永续债与其他类型的债券相比，其独特之处在于没有到期日。
这意味着投资者可以持有永续债并收取稳定的利息收入，只要债券发行人没有违约。
对于那些寻求长期稳定收入的投资者来说，永续债是一个非常有吸引力的投资选择。
2. 高收益和稳定性的结合由于永续债具有较高的风险，因此通常会比其他类型的债券提供更高的收益率。
同时，由于永续债通常是由著名的公司或政府机构发行的，因此其信用评级通常比其他高收益债券更高。
这使得永续债成为了高收益和稳定性的良好结合，吸引了更多的投资者。
3. 资本保值由于永续债没有到期日，投资者可以长期持有这种债券，使其成为一种非常稳健的投资选择。
即使在通货膨胀压力下，永续债仍可以保持其本金的价值，进而保护投资者的资本。
4. 投资组合的多元化由于永续债与其他资产的关联度较低，因此将永续债作为投资组合中的一部分可以有效地降低整个组合的风险，提高其收益性。
同时，由于永续债通常是由不同行业的公司或政府机构发行的，因此投资者可以通过投资多种永续债来实现其投资组合的多元化。
总之，永续债是一种非常有价值的长期投资选择。
虽然永续债通常具有较高的风险和较低的流动性，但其收益率和资本保值能力使其成为绝佳的投资组合补充。
投资者应该在评估其风险承受能力和投资目标之后，考虑将永续债加入其投资组合，以实现更好的收益和财务目标。
我国银行永续债发展现状、展望及建议
我国银行永续债发展现状、展望及建议我国银行永续债发展现状、展望及建议一、引言随着我国经济的快速发展和金融市场的日益完善，银行业作为我国金融体系的重要组成部分，也在不断探索和创新中寻求发展。
作为一种新型的融资工具，永续债在我国银行业已经初步试点，但其发展仍面临一系列问题和挑战。
本文将从我国银行永续债的发展现状、未来展望和相关建议等方面进行探讨。
二、我国银行永续债的发展现状1. 发展历程我国银行永续债的发展可以追溯到2013年，中国银行业监督管理委员会发布《商业银行债务工具管理暂行办法》，初步确立了银行永续债的监管框架。
2014年，首个银行永续债成功发行，开启了我国银行永续债的市场。
目前，多家银行相继发行了永续债。
2. 现状分析（1）发行规模有限尽管我国银行业规模巨大，但相对而言，银行永续债的发行规模较小。
这主要受到多种因素的制约，包括流动性管理、信用评级、投资者需求等。
截至目前，银行永续债的发行总额较少，仍不能满足银行多元化融资需求。
（2）资金成本较高与传统债券相比，银行永续债的资金成本更高。
这主要是因为永续债的特性决定了其风险相对较高，加上我国银行业近年来风险敞口加大，导致投资者对银行永续债的需求较低，进而提高了银行融资成本。
三、我国银行永续债的未来展望1. 市场规模扩大随着我国金融市场的不断发展和银行经营环境的改善，银行永续债市场有望迎来规模的快速扩大。
首先，流动性管理政策可以更加灵活，有助于银行更好地管理资金流动；其次，逐步提高的信用评级和稳定的银行盈利能力将增加投资者的信心；最后，逐渐完善的法规和监管政策将为银行永续债提供更好的市场环境。
2. 财务风险的管理在银行永续债发展过程中，如何合理管理财务风险是一个关键问题。
银行需要加强风险管理，确保资本的充足性和稳定性。
此外，银行还应加强内部风控体系的建设，提高风险防范和控制能力。
3. 完善发行机制为了促进银行永续债市场的健康发展，我们需要进一步完善发行机制。
永续债
(一)清偿顺序永续债的清偿顺序一般为次级债务，优先于普通股与优先股，也有一些设置为和普通债券清偿顺序一致。
(二)期限与赎回条款期限安排是永续债券最突出的特征，如前所述，它们没有明确的到期时间或者期限非常长。
但实际上，永续债券一般都带有赎回条款，即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回永续债券的权利。
比如发行结束3、5或10年以后开始设置发行人赎回权。
不少永续债的赎回权还不止一个，赎回价一般为面值，有的还规定了最后赎回日，这使得多数永续债的实际存续期并非“永久”，甚至在第一个赎回点就被全部赎回的永续债也不少见。
(三)票息和利率重置条款永续债的票息水平一般很高。
而且多数永续债设置了所谓的“可变票息”，即对永续债在进入赎回期之前和赎回期设置不同的票面利率，后者一般高于前者，这样的安排实际上达到了刺激发行人赎回债券的效果。
(四)利息延迟支付永续债的发行人可自主决定延迟支付利息或在一定条件下强制延迟支付利息，且一般还约定下列相关条款：延息累计/免除：延迟的利息可约定累计(复利/单利)，也可约定免除(有条件/无条件).(五)股息推动和停发机制永续债的发行人向清偿顺序相同或靠后的证券派息时，必须向永续债券付息。
永续债券利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券亦不得派息。
(六)无担保永续债存在次级属性，加上为满足计入权益所需要的诸多条件，一般不设置担保等条款。
(七)无违约/交叉违约事项除有明确期限产品的到期偿付外，无任何事项(比如票息推迟等)可构成发行人在永续债券项下的违约/交叉违约。
如前所述，永续债的偿付顺序一般都比较靠后，次于公司的普通债务而优于优先股和普通股。
而且，永续债可以设置利息延期支付条款，即公司不支付当期利息时不构成违约。
由于永续债的这些特性，它们往往被计入权益而不是负债。
“债券之名，权益之实”是永续债产品的灵魂。
浅谈永续债的优缺点及其对资本结构的影响和税会处理
浅谈永续债的优缺点及其对资本结构的影响和税会处理1. 引言1.1 永续债的定义永续债是一种具有永久性负债性质的金融工具，也称作永久债券或永续债券。
它的特点是不设定到期日，持有人可以长期持有，但发行人有权在规定条件下按照既定的条款进行提前赎回。
永续债通常具有固定或浮动利率，并且在支付利息方面具有灵活性。
永续债的发展历程可以追溯到19世纪中叶，最早在欧美金融市场出现。
随着金融市场的不断发展和全球化，永续债在不同国家和地区得到广泛应用，成为企业融资的一种重要方式。
1.2 永续债的发展历程永续债的发展历程可以追溯至19世纪，最早出现在欧洲国家的银行业。
最早期的永续债是由政府或金融机构发行，主要用于筹措资金以支持国家基础设施建设或金融机构的经营活动。
随着金融市场的不断发展和改革，永续债逐渐引入公司债券市场，成为一种重要的融资工具。
20世纪末至21世纪初，随着公司治理理念的深入和金融工具创新的推动，永续债的发展迎来了快速增长的阶段。
许多跨国公司和金融机构纷纷发行永续债，以满足资本金需求、优化财务结构和降低融资成本。
目前，永续债已成为公司融资结构中不可或缺的一部分，对于支持企业的可持续发展和提升企业竞争力起到了积极的作用。
1.3 永续债的作用永续债的作用主要体现在以下几个方面：2. 优化资本结构：永续债的引入可以优化企业的资本结构，降低企业的资本成本。
通过适当的搭配和配置，可以实现资本结构的优化，提高企业的财务稳健性和盈利能力，为企业的发展提供更多的资金支持。
3. 推动企业可持续发展：永续债的发行可以吸引更多的投资者，尤其是那些注重环保、社会责任和可持续发展的投资者。
企业通过发行永续债，可以提升企业的形象和社会责任感，推动企业向可持续发展的方向不断迈进。
2. 正文2.1 优点：资本成本较低由于永续债的利率通常会比传统债券的利率略高一些，投资者对于永续债的需求也相对较高。
这使得发行永续债的成本相对较低，从而减少了公司的融资成本。
商业银行资本筹集永续债实例
商业银行资本筹集永续债实例商业银行资本筹集永续债实例在现代金融体系中，商业银行是经济发展的重要推动力。
为了满足监管要求和支持业务扩张，商业银行需要不断筹集资本。
其中一种常见的资本筹集方式是发行永续债。
本文将通过深度和广度的分析，来探讨商业银行资本筹集永续债的实例以及其相关的价值和风险。
一、商业银行永续债的定义和特点商业银行发行永续债是一种资本工具，它具有较长期限的特点，并且不会要求在未来的某个时间偿还本金。
与其他债券不同，永续债并不具备到期日，永续债的偿还主要通过支付固定的利息。
商业银行发行永续债的主要目的是为了增加其资本金，提高资本充足率，满足相关监管要求。
二、工商银行永续债发行实例以中国工商银行为例，该行于2019年成功发行了多期永续债，筹集资本规模巨大。
这些发行的永续债具有以下特点：1. 票面利率较高：工商银行永续债的票面利率通常高于同期国债和公司债券。
这样设计的目的是为了吸引投资者，提高永续债的吸引力，从而更好地竞争于债券市场。
2. 可选回购：工商银行永续债通常设置了可选回购条款。
这意味着在某个特定日期后，银行有权以约定价格回购永续债。
这一设置有助于控制永续债的风险，提高投资者的信心。
3. 触发条件：工商银行永续债往往设有特定的触发条件。
如果银行的资本充足率低于一定水平，永续债的利率将会上调。
这种设置可以激励银行保持良好的资本充足状况，防止资本不足的风险。
三、商业银行永续债的价值和风险1. 价值：商业银行发行永续债的主要价值在于增加其资本金，提高资本充足率。
这有助于银行扩大业务规模，应对风险，增强市场竞争力。
永续债具有一定的吸引力，可以吸引各类投资者，提供多样化的融资渠道。
2. 风险：商业银行永续债也存在一定的风险。
永续债的利率较高，对银行的财务成本会产生一定压力。
永续债的可回售特性可能导致投资者在某些情况下选择回售，从而影响银行的资本结构和债务管理。
当触发条件被激活时，银行可能需要支付更高的利率，增加了债务成本。
银行“补资本”系列专题之一：起底永续债、二级资本债的持有人结构
银行“补资本”系列专题之一起底永续债、二级资本债的持有人结构2022年06月23日银行资本补充工具中，二级资本债、永续债是主要构成，近年来发行量明显提升。
国内商业银行各层资本均有相应的补充工具，其中二级资本债和永续债规模显著领先，分别补充银行二级资本和其他一级资本。
近年来二级资本债、永续债发行量明显提升，截至22年5月底，存量规模合计达4.98万亿元，其中国有行发行规模占主导，城、农商行发行数量较高。
二级资本债与永续债的投资者结构有明显差异。
二级资本债主要持有者为银行自营和非法人产品，合计占比超90%；银行永续债方面，尽管国内尚无公开数据披露，但考虑到银行自营投资该券种的风险权重高达250%，并结合国际经验，预计主要投资者为非法人产品。
相关政策变化对银行资本补充工具投资需求产生深远影响。
新金融工具相关会计准则实现了与IFRS9管理要求的趋同，二级资本债、永续债（以下简称“两类债券”）均计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（以下简称“FVTPL ”）。
资管新规下，银行理财摊余成本法估值逐步收紧，理财产品投资两类债券已无法再使用摊余成本法进行估值，对产品净值扰动将加大；现金管理产品新规下，现金管理类产品新增两类债券投资的空间极小。
主流投资者需求预计有何变化？银行自营，增持动力面临两方面挑战：1）二级资本债投资风险权重或从100%提升至150%；2）计入FVTPL 后，直接影响当期损益，或抑制投资热情，这也可能加剧中小行二级资本债发行压力。
银行理财：资管新规与资产欠配的博弈之下，投资韧性仍存。
复盘19年以来两类债券的利差走势，对理财监管政策出台的敏感度有所下降，一是体现在冲击时间缩短，二是调整幅度整体收窄。
资产欠配或是敏感度下降的重要因素之一，两类债券缺少可替代性资产，因此我们认为投资需求仍具韧性，但可能有两方面变化，一是久期适度缩短，二是交易属性增强。
保险资金：资负久期缺口叠加政策支持，配置力度有望加大。
以中行永续债为例探讨永续债分类与计量
以中行永续债为例探讨永续债分类与计量永续债是指永续债券，是一种没有到期日、持有期限非固定、利息灵活支付的债务工具，是企业为筹措长期资金而发行的一种永续性债券。
永续债因为具有永久性、灵活性和一定优先权等特点，在资本市场上备受关注。
在中国，中行永续债作为永续债市场的翘楚，引起了广泛的关注和热议。
本文将以中行永续债为例，探讨永续债的分类和计量。
一、永续债的分类永续债按照付息和还本的优先级可以分为信用永续债和资本永续债。
信用永续债的付息和还本优先级较高，一般处于债务优先级资本结构中的次优级债务，这种债券的风险和报酬相对较低，适合于风险偏好较低的投资者。
而资本永续债的付息和还本优先级较低，一般处于债务优先级资本结构中的最次优级债务，这种债券的风险和报酬相对较高，适合于风险偏好较高的投资者。
中行永续债是一种资本永续债，其付息和还本优先级相对较低，属于债务优先级资本结构中的最次优级债务。
这意味着中行永续债的风险和报酬相对较高，适合于风险偏好较高的投资者。
二、永续债的计量方法永续债的计量方法有很多，包括名义价值法、折现价值法、实际价值法等。
在实际操作中，一般会采用折现价值法进行计量。
折现价值法是一种常用的计算永续债价值的方法，其基本原理是将未来的现金流折现到当前时点，得出永续债的价值。
具体来说，折现率是永续债计量中的关键因素。
折现率是指将未来现金流折现到当前时点所采用的利率。
在计量中，折现率的确定是关键的一步。
一般来说，折现率可以分为市场折现率和内部折现率两种。
市场折现率是指市场上类似债券的收益率。
在实际计算中，可以根据市场上的永续债券或其他类似债券的收益率作为折现率。
这种方法相对简单，但也存在一定的局限性，因为市场收益率可能受到市场情绪、供求关系等因素的影响。
内部折现率是根据债券发行者的长期资本成本和风险溢价来确定的折现率。
内部折现率相对更加准确，因为它可以更好地反映出债券发行者的实际情况。
在实际计算中，内部折现率的确定可能需要债券发行者提供大量的财务信息和风险评估数据，相对更加复杂。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
债券品种基础知识之一：银行永续债
一、发展由来：填补其他一级资本工具的相对不足
银行永续债与优先股同属银行其他一级资本补充工具，对于增厚银行资本实力具有重要意义。
国内的银行永续债市场自2019年1月起步，在此之前，商业银行面临着较为突出的一级资本充足率相对不足的问题。
从数据来看，2018年四季度末，国内商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 11.03%/11.58%/14.20%（监管下限分别为 7.5%/8.5%/10.5%），其他一级资本工具的单一（此前仅有优先股）导致一级资本充足率安全边际（与监管下限之间的距离）最低，同时优先股的发行门槛较高，要求发行银行须为上市银行，因此众多非上市中小银行缺乏补充其他一级资本的渠道。
银行永续债的创设有助于改善其他一级资本偏薄的行业性问题。
一是，不同于优先股仅限于上市银行发行的要求，永续债亦可被非上市银行使用，这有助于中小银行进行其他一级资本补充；二是，不同于优先股发行还需证监会和交易所审批，永续债发行仅需要人民银行和银保监会批复，发行效率大幅提升。
图表1：银行资本构成
2019年国内首支银行永续债成功发行，2020年发行进一步提速。
2019年1月25日，我国首单银行永续债“19中国银行永续债01”在银行间债券市场成功发行。
此后，当年又成功发行15支银行永续债，但发行人以大型国有银行、股份制银行为主；2020年，在疫情影响下，银行补充资本的需求更加强烈，相应
地，永续债发行节奏进一步加快，全年发行规模由2019年的5696亿元增至6484亿元，支数由16支上升为54支，发行主体的范围进一步拓宽，城商行、农商行发行更加活跃。
从补充资本的效果来看，截至2020年四季度末，国内商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别达到10.72%、12.04%、14.7%，其他一级资本的充足度较2018年末有明显改善。
此外，2021年1月，全国首批转股型银行永续债——“21稠州银行永续债01”、“21通商银行永续债01”成功发行，相较于减记型永续债，转股型永续债具有更高的残余价值，本金损失的风险相对下降，投资吸引力相对提升。
二、发行条款：资本属性更强，赎回监管相对较严
从条款来看，商业银行永续债的定位主要是资本补充工具，其赎回机制与非金融机构永续债（以下简称一般永续债）存在明显差异。
商业银行发行永续债的首要目的是为了补充资本，因此条款设计上，银行永续债通常不涉及利率跳升等赎回激励机制，且赎回条件更加严格，即需要经过监管审批；在发生触发事件时，银行永续债无需经持有人同意即可以全部减记，以保证银行资本的安全性，由此可见，银行永续债的资本工具属性更强。
与之相对，非金融机构永续债通常包含利率跳升等赎回激励机制，即鼓励发行人赎回，否则可能面临信用受损或者融资成本大幅上行的后果，递延付息也会受到复利孳息的“惩罚”，这些条款设计也反映出，市场对于普通企业永续债的定位仍然是债务融资工具，其债性更强、资本属性更弱。
相较于银行普通金融债，银行永续债的票息价值更加突出。
商业银行普通债在性质上为银行的一般债务，多以优化负债端的期限结构为目的；而银行永续债是以补充资本为根本目的一，权益属性突出，债务偿还的劣后性也较为明确。
与此同时，由于商业银行信用资质普遍好于同等级的其他企业，因此银行普通债的信用利差相对更低；银行永续债品种则因其包含赎回选择权、次级属性、派息不确定性、期限不确定性等条款，而拥有更高的品种溢价，其发行利率通常较同期限国开收益率水平高出 100bp 以上，品种的票息利差较为充足。
此外，永续债的票面利率通常采用分阶段调整的形式，第二个重定价期间可能面临因基准利率下行而导致票面利率下降的风险。
综合而言，银行永续债作为权益工具的定位十分明确，品种特征显著。
相较于普通永续债，银行永续债不涉及利率跳升等赎回激励机制，且赎回要求更加严格，从监管意义上看，这有利于维护商业银行资本的稳定性，但对投资者而言，理论上可能会承受久期被迫延长的风险。
相较于银行发行的普通金融债，银行永续债的票息回报更加可观，同时经营比较稳健的银行选择到期赎回永续债的可能性较大，而相对于同为 5 年期的银行普通债，银行永续债的利差保护相对充足。
三、政策梳理：监管鼓励政策频出，险资配置或逐步崭露头角
2019年起，支持银行永续债发展的政策频频出台。
一是2019年1月创设CBS 互换工具用以提升银行永续债的市场流动性，提高品种的市场认可度；二是同时明确了允许保险机构投资银行资本补充工具，从投资端支持期限匹配的险资积极认购。
此外，2020年5月，政策方面进一步放宽保险机构投资银行资本补充工具的要求，取消此前对被投资银行的评级、资产规模、资本充足率等要求，以利于险资更好地承接中小银行补充资本的需求。
图表4：与银行永续债发展相关的政策文件
资料来源：公开资料整理。