资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产证券化(ABS)及资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析
化
续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经
概
营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券
述
仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现
需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具
证
产的所有权完全、真实地转让给SPC，然后SPC 向投资者发行资产支持证券，
券 化
募集的资金作为购买发起人的基础资产的对价。在这个过程中要明确基础资
概
产的所有权已从发起人转移至SPC，通常由律师出具法律意见书，并有相应
述
的基础资产出售协议等法律文件的支持。
2. SPT 形式：发起人设立特殊目的信托(SPT)，将基础资产设定为信托财产， 然后转移给受托人持有，再由受托人向投资者发行信托凭证。该模式利用信
产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力
的内部信用增级手段。
3. 信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本， 发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两 种方法。
4. 资产证券化的“九三三”
.
（3）三大产品系列
一 在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类 ：
托财产的独立性原理，完成基础资产的风险隔离。不论是发起人破产，还是
受托人破产，均不会波及到受托人持有的信托财产。我国目前银行信贷资产
的证券化采取的就是这种信托模式。
5. SPV 的功能和架构
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（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
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内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产支持票据（ABN）第一章资产支持票据介绍第二章资产支持票据要点分析第一章 资产支持票据介绍资产支持票据（ABN)1.1 产品简介 1.2 产品特点与其他融资工具比较 注册流程1.31.4定义产品要素1.1 产品简介➢资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具➢基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制注册 ➢ 在银行间市场交易商协会注册➢ 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 发行规模 ➢不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流 发行期限 ➢1-5年发行利率 ➢交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定 募集资金用途 ➢未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露 发行方式 ➢可选择公开发行或非公开定向发行信用评级➢ 公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级投资者保护➢包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生基础资产权属争议时的解决机制必须以基础资产产生的现金流为还款支持1.2 产品特点资产要求➢发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围➢基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值➢基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下属子公司名下）还款来源➢基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源增信措施➢主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保➢设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据规模和期限➢规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况1.3与其他融资工具比较CP MTN ABN PPN SCP产品期限1年及以内1年以上无限制要求无限制要求270天及以内募集资金用途应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资信用评级需评级需评级公开发行需评级，非公开定向发行由发行人与投资者协商确定发行人与投资者协商确定企业如已在银行间债券市场披露有效评级则无需重复披露托管机构上海清算所中央结算公司上海清算所上海清算所上海清算所资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）1.4 注册流程董事会通过发行议案交易商协会对注册材料进行形式完备性核对主承销商将材料报送至交易商协会选聘主承销商交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正主承销商协助发行人在10个工作日内补正材料产品发行交易商协会办理注册手续资产支持票据（ABN)第二章资产支持票据要点分析2.1 基础资产选择标准2.2 交易结构2.1 基础资产选择标准基础资产选择标准基础资产主要类型⏹法律标准：➢基础资产为发行人合法拥有或控制；➢资产边界清晰且权利完整；➢基础资产本身或所附着资产不存在抵押、质押或诉讼等法律限制情况⏹现金流标准：➢能产生稳定的、可预测的现金流；➢资产存续已有一定期限，且现金流历史记录良好，数据容易获得⏹既有债权类，如：➢已完工BT项目的回收款；➢企业已形成的应收账款等⏹未来收益权类，如：➢交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道收费收入；➢市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费收入；城市供气收入；城市供热收入等➢电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入募集资金 ② 承销③财产或财产权 资产运营管理承销协议⑥票据还本付息未来现金流 ④⑤ 剩余现金流资金监 管银行⑤本息转付债券登记 结算机构基础资产主承销商投资者发行人2.2 交易结构① 发行ABN现金流 交易关系会计师事务所资产评估机构 评级机构 律师事务所2.2 交易结构（续）交易流程说明① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投资者签订《非公开定向发行协议》② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票据的本息兑付⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息2.2 交易结构（续）参与机构主要职责发行人以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基础资产主承销商协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产支持票据，为发行人募集资金资金监管银行为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付评级机构对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级律师事务所对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书会计师事务所出具审计报告资产评估机构对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担这一职能）登记结算机构为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）11。
ABN(债券-资产支持票据)及其会计核算
浅谈ABN及其会计核算【摘要】本文在介绍ABN的概念、交易结构及其特点的基础上, 比照企业会计准则相关规定，通过分析引入信托结构的资产支持商业票据的交易实质，提出了相关ABN会计核算的思路。
【关键词】ABN 会计核算思路资产支持中期票据(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)属于资产证券化的范畴，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划发行的,有特定资产或资产组合作为还款支持,并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
在引入信托结构的资产支持商业票据下,发债人如何进行有关的会计处理? 要正确进行ABN的会计核算，首先要了解和熟悉ABN的交易结构及其特点。
本文在分析ABN交易结构和特点的基础上, 提出了相关会计核算的思路。
一、ABN的简介早在2005年，央行就进入资产支持商业票据(ABCP，Asset-BackedCommercialPaper)的试点研究工作，寻找项目并设计方案。
后因当时有内在产品缺陷，外有发改委等部委利益协调等压力暂时放缓ABCP的发行准备。
在全球金融危机下，鉴于国内当前经济运行情况，政府相关部门认为以直接融资方式拓宽企业融资渠道，可缓解当前恶劣的融资环境，减缓企业资金压力，而这必须大力发展债券市场。
银监会《关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》（银监发 2009]3号）中明确推动开展资产支持信托等直接融资型创新业务。
资产支持中期票据便应运而生，资产支持中期票(Asset-Backed Medium-term Notes,缩写为ABN)作为一项创新金融服务产品，通过资产支持提高中期票据的债项评级，大幅降低融资成本，控制中期票据偿付风险，可进一步拓展企业的多元化融资渠道。
ABN属于资产证券化的范畴，是发债人以各种应收账款、分期付款等资产为抵押而发行的一种商业票据。
它与现有的短期融资券比较类似，但与短期融资券被限制在一年期以内最大不同的是，资产支持中期票据则是在银行间市场获得期限更长的融资渠道。
对ABN的初步认识
对ABN的初步认识根据⽹上相关统计信息，ABN作为⼀种较新的直接融资⼿段，⾃2016年银⾏间市场交易商协会发布《⾮⾦融企业资产⽀持票据指引（修订稿）》，加⼤对ABN创新产品发展⽀持⼒度以来，ABN市场蓬勃发展、快速扩容。
据统计，2017年，ABN产品共发⾏34单，发⾏规模574.95亿元，同⽐增长245.2%。
2018年截⾄9⽉2⽇，ABN共发⾏39单，发⾏规模共488.9亿元。
最近顾问单位开展ABN项⽬，对相关合同进⾏了审核。
经对ABN的基本知识的学习，对ABN有了初步的认识，下⾯把ABN的⼀些基础知识及初步认识予以介绍，供⼤家学习时参考使⽤。
⼀、什么是ABN?ABN是“Asset-Backed Medium-term Notes”的缩写，中⽂名叫做“资产⽀持票据”。
究其实，个⼈认为，也可以把它理解为⼀种特殊的企业债券。
它的作⽤主要是变现可预期收⼊即应收账款，更直接的作⽤缩短账期。
⼤家知道，账期对于⼀个企业是性命攸关的，如果应收账款的账期过长，⽐如⼀年，如果数⽬很⼤，很可能导致企业资⾦链断裂，结果往往导致企业休克性死亡。
ABN的⼀般性定义为：⾮⾦融企业在银⾏间债券市场发⾏的，由基础资产所产⽣的现⾦流作为还款⽀持的，约定在⼀定期限内还本付息的债务融资⼯具。
资产⽀持票据由银⾏间市场交易商协会推出,是属于资产证券化的范畴，也是银⾏间交易商协会的⼀个⾦融创新产品。
要理解ABN的定义，还有必要弄清其中另外的⼀个概念，⽐如银⾏间债券市场，它是和交易所债券市场相对的⼀个概念，顾名思义，是存在于银⾏的债券市场，⼀般性定义是指依托于中国外汇交易中⼼暨全国银⾏间同业拆借中⼼(简称同业中⼼)和中央国债登记结算公司(简称中央结算公司)、银⾏间市场清算所股份有限公司(上海清算所)的，包括商业银⾏、农村信⽤联社、保险公司、证券公司等⾦融机构进⾏债券买卖和回购的市场。
⼆、ABN涉及的主体有哪些？实施ABN项⽬，涉及的主体⾮常多，主要是下列⼀些主体：1.发起机构/委托⼈/回售和赎回承诺⼈，⼀般是指需要融资的企业。
资产证券化创新产品分析资产支持票据(ABN)
资产证券化创新产品分析资产支持票据（ABN）资产支持票据（Asset-Backed Note，ABN）是一种资产证券化创新产品，它以一些特定的资产作为抵押基础，经过特殊的结构安排，分割成多个不同等级的债券，并由不同等级的债券持有人享有不同的还款优先顺位和收益分配权利。
首先，ABN的特点之一是以资产为抵押。
资产包括银行贷款、信用卡债权、汽车贷款、房屋贷款等具有收益性和可流通性的资产。
通过将这些资产进行分割和打包，并将其转化为不同等级的债券，可以实现对这些资产的有效利用。
债券的各个等级根据其风险和收益特征进行划分，从而满足不同投资者的需求。
其次，ABN通过特殊的结构安排实现了不同债券等级的风险和收益分配。
通常情况下，ABN的债券分为优先级债券、次级债券和股权级债券等不同等级。
优先级债券享有最高的还款优先权和收益分配权，次级债券和股权级债券的风险相对较高，但可能有更高的收益。
这种分级设计可以满足不同投资者的风险偏好和收益要求。
此外，ABN还有其他一些特点。
首先，ABN常常采用信用增级手段，例如信用担保、超额担保等，以提高债券的信用评级和吸引更多资金投资。
其次，ABN常常具有灵活的流动性，投资者可以通过证券交易市场进行买卖，提升了投资者的资金流动性。
此外，ABN还可以通过资产池的再发行，转移和分散风险。
然而，ABN也存在一些风险和挑战。
首先，ABN的风险与作为抵押基础的资产质量有关。
如果资产池中的贷款违约率较高，可能导致债券违约风险增加。
其次，ABN的结构复杂，对投资者的专业知识要求较高。
投资者需要对债券的结构和风险有较深入的了解，才能做出准确的投资决策。
综上所述，资产支持票据（ABN）是一种资产证券化创新产品，通过以资产为抵押、结构安排和风险分配等特点，实现了对资产的有效利用，并能够满足不同投资者的需求。
然而，ABN也面临着一些风险和挑战，投资者需要进行充分的风险评估和投资决策。
【ABN】资产支持票据(ABN)1.0和2.0
资产支持票据的三生三世第一世：1.0版本指引2012年，为提升企业存量资产利用效率，拓宽企业融资渠道，加强金融支持实体经济的力度和及时性，交易商协会推出资产支持票据（ABN）。
考虑到当时市场发展的外部环境和法律法规等因素，指引制定时主要为原则性条款，以为后续创新预留空间。
自2012年8月正式上线以来，ABN在盘活企业存量资产、拓宽融资渠道、丰富债券品种、提升银行间债券市场普惠性方面发挥了一定作用。
随着市场深化发展，为更好满足市场和业务发展新的要求，ABN指引第二世呼之欲出。
第二世：2.0版本指引2016年12月，在对原有ABN指引进行修订和完善的基础上，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》及配套表格体系，丰富产品交易结构与基础资产类型，明确参与机构职责，细化信息披露要求，加强投资人保护力度，助力实体经济企业降成本、去杠杆，更好地配合供给侧改革任务的落实。
ABN是什么？资产支持票据（Asset-Backed Note，简称ABN）：是指非金融企业（以下简称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体，也可以为发起机构。
1、引入“特殊目的载体（SPV）”，产品交易结构更丰富1.0版本：制度规定较为宽泛，多采用“特殊目的账户+账户资金抵质押”结构。
2.0版本：引入特定目的载体（SPV）（SPV既可以是特定目的信托、特定目的公司，也可以是交易商协会认可的其他载体，也可以为发起机构），从而使资产出表和破产隔离成为可能，也便于在产品设计中引入分层技术，满足发起机构和投资人对ABN的多样化需求。
同时，对于现行操作模式即可满足企业需求的情况，指引修订稿也为以“特殊目的账户+账户资金抵质押”为主的既有ABN业务模式留下了空间。
资产支持票据介绍及要点分析
资产支持票据介绍及要点分析ABN的发行主体通常是具备大量长期资产的实体，如房地产开发商、金融机构或持有大量债务资产的机构。
这些实体发行ABN后，将自己的资产进行打包，并通过特殊的法律结构将其分离出来。
然后，通过发行ABN来对这些资产进行融资，将融资所得用于满足企业的短期融资需求。
ABN的主要特点是短期性、灵活性和高流动性。
由于其短期到期，投资者可以在较短的时间内获得资本和利息回报。
另外，由于ABN的发行对象通常是机构投资者，其资金实力和投资经验较为雄厚，因此能够增加投资者的信心和流动性。
在分析ABN时，可以从以下几个要点进行考虑：1.资产支持的种类：ABN的资产支持主要包括房地产、贷款和债券等。
这些资产的种类和质量直接关系到ABN的价值和风险。
2.信用担保：ABN的发行主体通常会提供信用担保，以减少投资者的信用风险。
需要注意的是，信用担保的可靠性和可行性对ABN的价值和投资者的信心有着重要影响。
3.发行方的信用评级：ABN通常会获得评级机构的评级，以提供给投资者参考。
投资者可以通过评级来判断发行方的信用状况和偿付能力，从而决定是否购买ABN。
4.收益率和流动性：ABN的收益率通常较高，但随之而来的是较高的风险。
投资者需要权衡收益率和风险，同时也需要关注ABN的流动性，即投资者是否能够在需要时将ABN转换为现金。
5.监管和市场风险：ABN市场存在着监管和市场风险。
监管风险涉及到相关法规和政策的变化，而市场风险则涉及到市场条件和流动性风险等。
投资者需要对这些风险进行评估，并采取适当的风险管理策略。
综上所述，资产支持票据（ABN）是一种短期融资工具，以特定资产为支撑，并以发行主体的信用担保为支持。
投资者在分析ABN时需要考虑资产支持的种类、信用担保、发行方的信用评级、收益率和流动性，以及监管和市场风险等因素。
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资产支持票据（ABN）
第一章资产支持票据介绍
第二章资产支持票据要点分析
第一章资产支持票据介绍
资产支持票据（ABN)
1.1 产品简介1.2 产品特点
与其他融资工具比较注册流程
1.3
1.4
定义
产品要素
1.1 产品简介
?
资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具
?
基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制
注册?在银行间市场交易商协会注册?
注册周期：注册时间在中期票据
2-3个月左右基础上进一步缩短
发行规模?
不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流发行期限?
1-5年
发行利率?
交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定募集资金用途?
未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露
发行方式?
可选择公开发行或非公开定向发行
信用评级?
公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级
投资者保护
?
包括但不限于：（1）债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生基础资产权属争议时的解决机制
必须以基础资产产生的现金流为还款支持1.2 产品特点
资产要求?发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围
?基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值
?基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下属子公司名下）
还款来源?基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情
况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源
增信措施?主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保
?设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据
规模和期限?规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况
资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）1.4 注册流程
董事会通过发行议案
交易商协会对注册材料进行形式完备性核对主承销商将材料报送至交易商
协会
选聘主承销商
交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正主承销商协助发行人在10个工
作日内补正材料
产品发行交易商协会办理注册手续
资产支持票据（ABN)
第二章资产支持票据要点分析
2.1 基础资产选择标准
2.2 交易结构
2.1 基础资产选择标准
基础资产选择标准基础资产主要类型
法律标准：
?基础资产为发行人合法拥有或控制；
?资产边界清晰且权利完整；
?基础资产本身或所附着资产不存在抵押、质押或诉讼等法律限制情况
现金流标准：
?能产生稳定的、可预测的现金流；
?资产存续已有一定期限，且现金流历史记录良好，数据容易获得
既有债权类，如：
?已完工BT项目的回收款；
?企业已形成的应收账款等
未来收益权类，如：
?交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道
收费收入；
?市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费收入；城市供气收入；城市供热收入等
?电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入
募集资金②承销
③
财产或财产权
资产运营管理
承销协议
⑥
票据还本付息
未来现金流
④
⑤
剩余现金流
资金监管银行
⑤
本息转付
债券登记结算机构
基础资产
主承销商
投资者
发行人
2.2 交易结构
①
发行ABN 现金流交易关系
会计师事务所
资产评估机构评级机构律师事务所
2.2 交易结构（续）
交易流程说明
①发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投资
者签订《非公开定向发行协议》
② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据
③发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流
④发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定
为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流
⑤资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票据
的本息兑付
⑥债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息。