资产支持票据展业指引手册
资产支持票据展业指引手册
表 2：信托公司参与 ABN 业务的报酬提取参考标准
参与类型
比例报酬
（或）固定报酬
成为交易安排人
约为发行余额的 0.2%-0.3%/年
（或）200 万元/年
仅提供信托通道
约为发行余额的 0.05%/年-0.1%/年
（或）50 万元/年
三、基础资产类型
ABN 基础资产类型多样，可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财 产权利以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。以基础设施、 商业物业等不动产财产或相关财产权利作为基础资产的，发起机构应取得合法经 营资质。基础资产为信托受益权等财产权利的，其底层资产需要满足本指引对基
在实际审批中，对于基础资产的判断和审核也有一定的要求。对于近期在交 易所发行资产证券化相对不畅的不动产类财产，交易商协会的规定相较而言更宽 松一些，例如以购房尾款、物业费等为基础资产的资产支持票据目前仍可以正常 申报，而对于股权过户型 REITS 和抵押型 CMBS 结构的资产支持票据，交易商协 会仍持欢迎态度，且已有多单正在审批流程中。总体而言，对于基础资产的筛选， 我们也必须紧密贴合国家大政方针和禁止性、引导性产业政策的思路，例如以租 赁债权作为基础资产的项目，应尽量避免资产涉及“两高一剩”类。
承租人/债务人
《租赁合同》/ 《债务合同》
发起机构
（委托人）
发行收入
基础资产
资产服务机构
（可与发起机构相同）
《资产服务协议》 信托公司
（受托人） （发行载体管理机构）
转付
《保管协议》
募集资金
保管银行
承销银行 （承销商）
特定目的信托
（发行载体）
《承销协议》
划付本息
募集资金
资产支持票据操作实务材料
资产支持票据操作实务材料一、操作实务1.资产筛选与注入资产支持票据的发行需要构建一个特定的资产池，这一步需要进行资产筛选与注入。
一般来说，资产支持票据的发行者会从资产池中选择优质的债权作为支持，通常是指拥有较高信用评级的债权，比如银行贷款、汽车贷款、房地产贷款等。
2.资产封包与分配在资产封包与分配的环节中，发行人将选定的债权进行捆绑封包，并将封包后的资产进行分级分配。
这一过程通常由一个专门的机构，比如一个特殊目的实体（Special Purpose Entity）来完成。
分级分配的原则是，优先级较高的资产享受更高的优先偿还权益。
3.支付保证和信用增级为了提高资产支持票据的信用质量，发行人通常会采取一些措施来提供支付保证和信用增级。
支付保证可以是指向发行人提供担保的第三方或保险机构，以确保在票据到期时能够按时偿还本金和利息。
信用增级则是指通过购买信用增级工具，比如信用担保、信用保险、信用违约掉期等，来提高资产支持票据的信用评级。
4.发行与上市资产支持票据的发行通常由一个金融机构作为发行人来完成，发行人会通过公告和招标的方式将票据销售给投资者。
一旦发行完成，资产支持票据可以在交易所上市交易，以提供流动性。
发行后，发行人还需要向监管机构提交一份发行报告，详细说明资产支持票据的发行情况。
二、相关材料1.资产收购协议资产收购协议是发行人与债权持有人之间达成的一份协议，规定了资产筛选与注入的具体细节。
协议中要明确资产的种类、数量、估值等，并确认发行人有权以特定价格将其购买。
2.特殊目的实体设立协议特殊目的实体设立协议是发行人与特殊目的实体之间达成的一份协议，规定了特殊目的实体的设立条件和运营细则。
协议中要明确特殊目的实体的法律地位、目标、权益结构、资金管理方式等。
3.信用增级协议信用增级协议是发行人与信用增级商之间达成的一份协议，规定了信用增级商提供的信用增级服务的具体内容和方式。
协议中要明确信用增级商的责任、义务、权益以及费用等。
票据交易业务作业指导书
票据交易业务作业指导书1 目的1.1 本作业指导书规定了公司的票据交易业务（以下简称“票据交易”）投资策略与转授权、资金划转、询价、审批与交易执行、清结算、执行确认与投后管理、风险监测、数据报送、材料保存、回购交易沟通机制及业务管理、风险应急处置等环节操作的具体要求，旨在规范公司票据交易业务各岗位职责和业务操作流程。
2适用范围2.1 本作业指导书适用于公司开展的票据交易业务相关事务。
3 术语和定义3.1 票据票据指由贴现人贴现后，在上海票据交易所（以下简称“票交所”）流通交易的银行承兑汇票和商业承兑汇票。
3.2 票据交易业务票据交易业务是指公司使用公司自有资金在票交所开展的，包括票据转贴现、票据质押式回购、票据买断式回购等符合规定的票据交易业务。
3.3 信用主体信用主体是指票据无条件付款责任主体中的承兑行/承兑人、贴现行/贴现人等金融机构法人；按照承兑行/承兑人、贴现行/贴现人信用等级孰高原则确定信用主体。
4 票据交易各岗位职责4.1 投资经理职责在授权范围与部门整体投资计划内拟定投资策略，并在资产和风险配置、仓位控制、选定的投资标的范围内确定和调整投资组合。
负责向交易员下达交易指令、审批交易岗发起的票据交易业务审批流程，对当日成交情况进行确认；投资经理不得直接进行交易操作。
4.2 交易岗职责负责票据交易询价与交易执行。
关注持仓投资品种的市场情况，如有异动及时向投资经理和风控岗反馈。
4.3 风控岗职责负责票据交易业务日常风险管理，动态监控投资组合风险，对投资组合进行事前、事中风险评估与事后风险分析。
协助制定制度流程，监督制度和风险政策执行，对存在违规和风险事件，及时向衍生品部负责人及相关部门汇报。
负责对票据交易业务证券池及禁止库进行管理，并监督执行。
负责系统指标设置及管理工作。
负责异常交易审批、核对工作。
负责风险监测及报告工作。
负责保持风险管理有关日常工作沟通，以及监管法律法规、自律规则和公司规定的其他风险管理职责。
资产支持专项计划说明书内容与格式指引(试行)
资产支持专项计划说明书内容与格式指引（试行）2015-02-09总则一、根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》等法律法规、规范性文件及中国证券监督管理委员会和中国证券投资基金业协会的有关规定，制定本指引。
二、证券公司、基金管理公司子公司等相关主体（以下简称管理人）开展资产证券化业务应当按照本指引的要求订立资产支持专项计划说明书。
三、管理人应当保证本说明书的内容真实、准确、完整，不存在任何虚假内容、误导性陈述和重大遗漏。
四、本指引的规定是对计划说明书信息披露的最低要求。
不论本指引是否有明确规定，凡对投资者投资决策有重大影响的信息，均应披露。
管理人可根据基础资产及原始权益人所属行业或业态特征，在本指引基础上增加有利于投资者判断和决策的相关内容。
五、本指引部分条款具体要求不适用的，管理人可根据实际情况，在不影响内容完整性的前提下作适当调整，但应在申报时作书面说明；由于涉及特殊原因申请豁免披露的，应有充分依据，管理人及律师应出具意见。
六、计划说明书应包括封面、扉页、目录、释义和正文内容等部分。
计划说明书封面和目录计划说明书封面应当标有“XX资产支持专项计划说明书”的字样。
封面下端应当标明管理人的全称、公告年月以及相关机构签章。
管理人应当在计划说明书的扉页提示投资者：“资产支持证券仅代表专项计划权益的相应份额，不属于管理人或者其他任何服务机构的负债。
中国证券投资基金业协会对本期专项计划的备案、××证券交易场所同意本期资产支持证券的挂牌转让（如有），并不代表对本期证券的投资风险、价值或收益作出任何判断或保证。
投资者应当认真阅读有关信息披露文件，进行独立的投资判断，自行承担投资风险。
”计划说明书释义应在目录次页排印，对计划说明书中的有关机构简称、代称、专有名词、专业名词进行准确、简要定义。
计划说明书正文第一章当事人的权利和义务1.1资产支持证券持有人的权利与义务1.2管理人的权利与义务1.3托管人的权利与义务1.4其他参与机构的权利与义务第二章资产支持证券的基本情况，包括：发行规模、品种、期限、预期收益率、资信评级状况（如有）以及登记、托管、交易场所等基本情况第三章专项计划的交易结构与相关方简介3.1项目参与方基本信息，包括：联系人、联系方式、办公地址等3.2交易结构，主要包括：交易结构概述、交易结构图、交易相关方所担任的角色和相关权利义务说明第四章专项计划的信用增级方式包括专项计划采用增信方式的种类。
中国机构资管业务手册
中国机构资管业务手册
中国机构资管业务手册是针对金融机构参与资产管理业务而编制的一本指导手册，主要包括以下内容：
1. 业务概述：介绍资产管理业务的定义、特点和发展趋势。
2. 相关法律法规：对资产管理业务的法律法规进行说明，包括监管要求、合规制度等。
3. 业务流程：详细介绍资产管理业务的各个环节和流程，包括资产募集、投资决策、资产配置、风险控制、投后管理等。
4. 风险管理：阐述资管业务的风险管理方法和措施，包括内部控制、风险评估、风险分类等。
5. 产品设计：介绍资产管理产品的设计要求、投资标的、期限、风险等级等。
6. 投资策略：阐述资产管理业务的常见投资策略，如股票、债券、房地产等。
7. 绩效评价：介绍资管业务的绩效评价方法和指标，如回报率、风险调整收益率、夏普比率等。
8. 业务合规：强调资管业务的合规要求，包括内部管理制度、信息披露、客户权益保护等。
9. 客户服务：指导资管机构在客户服务方面的要求，如合规宣传、风险揭示、投诉处理等。
10. 典型案例：列举一些资管业务常见问题、案例和解决方法，供参考和借鉴。
通过该手册，金融机构可以更好地了解和操作资产管理业务，提高业务水平和风险管理能力。
非金融企业资产支持票据指引(修订稿)
附件1：非金融企业资产支持票据指引（修订稿）第一章总则第一条为规范资产支持票据注册发行行为，拓宽非金融企业融资渠道，推动多层次债券市场发展，保护投资者合法权益，根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号）及中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）相关自律规则，制定本指引。
第二条本指引所称资产支持票据，是指非金融企业（以下称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
第三条发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体（以下统称特定目的载体），也可以为发起机构。
第四条本指引所称基础资产，是指符合法律法规规定，权属明确，可以依法转让，能够产生持续稳定、独立、可预测的现金流且可特定化的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
形成基础资产的交易基础应当真实，交易对价应当公允。
第五条发行资产支持票据应在交易商协会注册，发起机构、发行载体及相关中介机构应按相关要求成为交易商协会会员，接受交易商协会的自律管理。
发起机构、发行载体及相关中介机构应按合同约定及本指引要求切实履行相应职责。
本指引所称中介机构包括但不限于主承销商、资产服务机构、资金监管机构、资金保管机构、律师事务所、会计师事务所、信用评级机构、资产评估机构、信用增进机构。
第六条发行载体和发起机构应通过符合条件的承销机构向交易商协会提交资产支持票据注册文件。
注册有效期为两年，首期发行应在注册后六个月内完成，后续发行应向交易商协会备案。
第七条资产支持票据可以公开发行或定向发行。
公开发行资产支持票据，应聘请具有评级资质的信用评级机构对资产支持票据进行信用评级。
采用分层结构发行资产支持票据的，其最低档次票据可不进行信用评级。
第八条资产支持票据通过集中簿记建档或招标方式发行，发起机构以风险自留为目的持有到期的部分除外。
会计实务：资产支持票据主要注册流程和交易流程
资产支持票据主要注册流程和交易流程资产支持票据主要注册流程和交易流程资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。
那么资产支持票据的主要注册流程是什么呢？资产支持票据的交易流程又是怎样的呢？资产支持票据主要注册流程1、董事会通过发行议案2、股东大会通过发行议案（如需）3、选聘主承销商4、主承销商将材料报送至交易商协会5、交易商协会对注册材料进行形式完备性核对6、交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正7、主承销商协助发行人在10个工作日内补正材料8、主承销商协助发行人在10个工作日内补正材料9、交易商协会办理注册手续10、产品发行资产支持票据交易流程1、发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，与投资者签订《非公开定向发行协议》，向投资者发行资产支持票据。
2、主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向特定投资者发行资产支持票据。
3、发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流。
4、发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流。
5、资金监管银行按照《非公开定向发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产支持票据的本息兑付。
6、债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息。
7、债权代理人受投资者委托，代理投资者享有基础资产的抵/质押权。
对于主体信用级别较低但具有一定优势资产的企业，或者寻求规避债券发行相关限制条件的企业，以及希望避免企业整体信息过多披露的企业，企业可以以应收账款类资产作为还款支持发行ABN,资产支持票据对这些企业都有较强的吸引力。
资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。
中国保险资产管理业协会 资产支持计划登记业务指引
中国保险资产管理业协会资产支持计划登记业务指引【最新版】目录一、中国保险资产管理业协会介绍二、资产支持计划登记业务指引的目的和意义三、资产支持计划的具体分类四、资产支持计划的登记流程五、中国保险资产管理业协会对资产支持计划的监管和管理六、资产支持计划的发展趋势和展望正文一、中国保险资产管理业协会介绍中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）是我国保险行业的自律组织，成立于 2005 年。
其主要职责是维护保险市场的秩序，促进保险资产管理业务的健康发展。
协会在制定行业标准、规范市场行为、提供行业信息和培训等方面发挥着重要作用。
二、资产支持计划登记业务指引的目的和意义资产支持计划（Asset-backed Plan，简称 ABP）是指以特定资产或特定现金流为支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities，简称 ABS）的过程。
资产支持计划登记业务指引旨在规范保险资产管理业协会成员单位资产支持计划的登记行为，保障资产支持计划的合规性和安全性，为投资者提供更加稳健的投资产品。
三、资产支持计划的具体分类资产支持计划根据支持资产的类型可以分为以下几类：1.债权资产支持计划：以债权资产为基础，通过结构化设计进行信用增级，发行资产支持证券。
2.股权资产支持计划：以股权资产为基础，通过结构化设计进行信用增级，发行资产支持证券。
3.保险私募基金：由保险资产管理公司设立的，以投资保险产业链企业为主，采用私募方式募集资金的基金。
四、资产支持计划的登记流程1.提交申请：协会成员单位需向协会提交资产支持计划的登记申请，包括计划说明书、法律意见书、审计报告等材料。
2.协会审核：协会对提交的申请材料进行审核，确保资产支持计划的合规性和安全性。
3.登记确认：协会审核通过后，向申请单位发出登记确认通知，资产支持计划正式生效。
4.信息披露：协会成员单位需按照协会的要求，对资产支持计划的实施情况进行定期披露。
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约为 5.4%；其中 AAA 级发行利率 发行 ABS 平均低 50-60bp；
约为 3.5%；
主要采用优先劣后分级、差额补 一般以内部增信为主、以外部增信为
足、超额保证、信用触发机制、 辅，其中优先劣后分级是公开发行最
不合格基础资产赎回等；
基本的增信安排。
在项目的初期接触中、确定推进之前，我们建议必须先从以下四个方面进行
图 1：ABN 项目可行性分析关键要素
二、信托公司定位
2016 年 6 月发行的“远东国际租赁有限公司 2016 年度第一期信托资产支持 票据”成为市场上第一单引入信托结构安排的 ABN 产品，以此为代表的“信托型 ABN”开始出现，与传统的“抵押型 ABN”形成对比，信托在信托型 ABN 中扮演 了 SPV 资产破产隔离的角色。2016 年 12 月，银行间市场交易商协会发布了《非 金融企业资产支持票据指引（修订稿）》，明确将信托（特地目的信托）作为 ABN
3.如果在实际操作中遇到困难，可以随时咨询研究创新部或者金融市场部。 本手册随着 ABN 的实际推进，会有进一步更新完善。
一、发行要素概览
资产支持票据（ABN）是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采
用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持
的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
优先级 A 层评级集中于 AAA 和 一般建议优先级 A 层评级结果至少
AA+（其中公开发行均为 AAA）, 为 AA+，优先级 B 层（夹层）评级结
优先级 B 层（夹层）评级集中于 果至少为 AA；
AA+和 AA;
优先最高档平均发行利率约为 一般来说，同一主体同一时期在银行
3.8%；优先最低档平均发行利率 间协会发行 ABN 的成本,比在交易所
础资产的相关规定（即需满足“穿透原则”）基础资产不得附带抵押、质押等担 保负担或其他权利限制，但能够通过相关合理安排解除基础资产的相关担保负担 和其他权利限制的除外。
对于基础资产类型的选择，目前交易商协会的态度相对开放，并且正大力拓 展和丰富基础资产，已在交易所成功发行的基础资产，都可以尝试以发行资产支 持票据的形式上报交易商协会。目前已经发行的 ABN 基础资产全部集中于应收账 款债权与租赁债权，但事实上，指引中明确的 ABN 基础资产类别与交易所 ABS 几乎重叠。交易商协会欢迎各类基础资产上报，除租赁债权、应收账款债权及不 动产财产外，基础资产的范围还包括但不限于基础设施收费收益权、公告事业收 费收益权、门票类资产、银行贸易金融资产及消费金融资产等。
注册/发行规模 最低 3.52 亿元，有 11 单接近或
超过 10 亿元；
发行期限 主体评级 优先级评级 发行成本 增信措施
总期限从 1 年到 5 年不等；
主要根据融资方（发起机构）需求进
行交易设计；
集中于 AAA 与 AA+；
综合考虑市场认可程度和承销行内
部审批标准，一般建议主体评级在
AA+以上；
项目的可行性分析，以确保 ABN 最终可以成功的注册和发行。
发起机构资质
是基础
• 企业性质 • 行业政策 • 主体评级 • 区域
基础资产
是核心
• 基本类型 • 现金流稳定性、
可预测性和可 特定化
交易结构 是保障
• 内外部增信 • 信用触发机制 • 资产赎回机制
证券化设计 是整合
• 规模 • 期限 • 成本
发行要素
经验统计
归纳建议
集中于应收账款债权与租赁债 除此之外，信托受益权等财产权利，
基础资产
权：以应收账款债权为基础资产 基础设施、商业物业等不动产财产或 的有 7 单，以租赁债权为基础资 相关财产权利等均可作为基础资产；
产的有 5 单；
基础资产类别与交易所 ABS 相似。
平均约 18 亿元，最高 50 亿元， 一般建议注册规模在 10 亿元以上；
也有较大区别：若信托公司掌握基础资产，并主导了交易结构的设计与安排，包
括但不限于安排和确定承销行、资金监管行、资金保管行、评级机构、会计顾问
及法律顾问等，则可以获得较高收益率；若信托公司未掌握基础资产，只是按承
销商或发起机构要求，承担了提供 SPV 的职能，那么信托公司可获得的收益则相
对有限（收益类通道业务）。从风险和操作性角度，信托主导资产端进行统包操
表 2：信托公司参与 ABN 业务的报酬提取参考标准
参与类型
比例报酬
（或）固定报酬
成为交易安排人
约为发行余额的 0.2%-0.3%/年
（或）200 万元/年
仅提供信托通道
约为发行余额的 0.05%/年-0.1%/年
（或）50 万元/年
三、基础资产类型
ABN 基础资产类型多样，可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财 产权利以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。以基础设施、 商业物业等不动产财产或相关财产权利作为基础资产的，发起机构应取得合法经 营资质。基础资产为信托受益权等财产权利的，其底层资产需要满足本指引对基
的发行载体之一，并且信托公司作为主要的特地目的载体管理机构，在基础资产
受让管理、信息披露、发行载体运营管理等多个环节承担重要作用。
信托公司可以为发起机构提供一揽子的 ABN 发行解决方案，但具体在实际业
务操作中，可以根据“基础资产是否掌握”这一简单的原则判断信托公司在 ABN
业务中是否扮演主动（主导）角色。相应地，信托公司在其中可获得的综合收益
资产支持票据展业指引手册
编制和使用说明：
1.本手册主要依据交易商协会发布的《非金融企业资产支持票据指引（修订 稿）》（2016 年 12 月）、市场上已发行的 ABN 案例及相关合同条款编制。由研究 创新部和金融市场部合作完成。
2.本手册目的在于为前线业务部门拓展资产证券化业务时提供参考。按照业 务部门熟悉的信托项目尽调报告要素顺序编制，主要针对客户展业推进中遇到的 实际问题进行解答，偏重实际操作，同时普及一些 ABN 的基础知识。
根据交易商协会网站公开信息，截至 2017 年 2 月已有 12 单 ABN 项目被交
易商协会接受注册：其中，注册为公开发行的有 8 单，非公开发行的有 4 单；已
经发行的有 7 单，暂缓发行的有 1 单，尚未发行的有 4 单。针对这 12 单已注册
ABN，对我们公司开展相应业务作相应的归纳建议。
表 1 ：对于 ABN 发行要素的经验统计与归纳建议
作的风险在于所控资产不一定符合发行条件。而仅作为 SPV，一些银行可能已存
在固有的通道。而作为财产权信托的 SPV,需缴纳的信托保障基金为信托收益的
5%。
对于信托公司的报酬提取标准，可以仅是按发行余额的比例提取，也可以仅
按固定数额提取，当然也可以两者结合。根据目前的市场行情，我们提供以下报
பைடு நூலகம்
酬标准提供参考。