资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产证券化(ABS)及资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析
化
续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经
概
营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券
述
仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现
需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具
证
产的所有权完全、真实地转让给SPC，然后SPC 向投资者发行资产支持证券，
券 化
募集的资金作为购买发起人的基础资产的对价。在这个过程中要明确基础资
概
产的所有权已从发起人转移至SPC，通常由律师出具法律意见书，并有相应
述
的基础资产出售协议等法律文件的支持。
2. SPT 形式：发起人设立特殊目的信托(SPT)，将基础资产设定为信托财产， 然后转移给受托人持有，再由受托人向投资者发行信托凭证。该模式利用信
产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力
的内部信用增级手段。
3. 信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本， 发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两 种方法。
4. 资产证券化的“九三三”
.
（3）三大产品系列
一 在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类 ：
托财产的独立性原理，完成基础资产的风险隔离。不论是发起人破产，还是
受托人破产，均不会波及到受托人持有的信托财产。我国目前银行信贷资产
的证券化采取的就是这种信托模式。
5. SPV 的功能和架构
.
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付
原创详细解读ABN资产支持票据业务
原创详细解读ABN资产支持票据业务一、ABN概况在证券化市场中，按照监管机构可分为四大类，分别是证监会主管的企业ABS(资产证券化)，银监会主管的信贷ABS，保监会主管的保险ABS以及交易商协会ABN。
资产支持票据(ABN)的定义：是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具推出目的：银行间债券市场信用级别低于AA的企业发行债券较为困难，但这类企业拥有的部分资产可以产生稳定的现金流，将这些资产用证券化技术剥离盘活，使其原本难以发行的信用债，以较高的债项评级转化为新型的证券化产品，以缓解低信用评级企业的融资状况。
（1）ABN的六大特点（2）产品要素（3）基础资产内容（4）新旧指引对比新指引有两大创新点和优势：一是信托型ABN 引入了信托作为SPV 载体，有效实现了企业资产出表等功能，并且发行载体可以由发起机构担任，也可以由特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的的发行载体担任；二是传统ABN以公共事业收费权为主，而信托型ABN基础资产类型更为广泛。
在2016年12月新指引发布后，ABN的发行单数及发行金额均有了巨大的变化，在未来或成为交易所ABS的有力竞争场所。
ABN的2012年至2018年第一季的发行情况如下：（5）ABN的发行方式及损益分配（6）ABN的常规交易结构（7）与其他融资工具比较（8）增信措施外部增信手段由第三方对 ABN 提供信用支持，或提供抵押资产或现金抵押账户等。
外部信用支持提供方和流动性支持提供方是 ABN 提升信用等级最为直接有效的手段之一，ABN 票据的信用等级一般不高于信用支持提供方和流动性支持提供方的主体信用等级。
外部信用增级手段效果明显，但成本可能偏高，是否引入应看具体交易情况综合考虑。
引入外部信用时，外部信用支持提供方建议至少评级为AA 以上，否则增信作用极不明显。
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
•资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务 操作及案例分析_图文.ppt
内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产支持票据（ABN）第一章资产支持票据介绍第二章资产支持票据要点分析第一章 资产支持票据介绍资产支持票据（ABN)1.1 产品简介 1.2 产品特点与其他融资工具比较 注册流程1.31.4定义产品要素1.1 产品简介➢资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具➢基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制注册 ➢ 在银行间市场交易商协会注册➢ 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 发行规模 ➢不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流 发行期限 ➢1-5年发行利率 ➢交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定 募集资金用途 ➢未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露 发行方式 ➢可选择公开发行或非公开定向发行信用评级➢ 公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级投资者保护➢包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生基础资产权属争议时的解决机制必须以基础资产产生的现金流为还款支持1.2 产品特点资产要求➢发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围➢基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值➢基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下属子公司名下）还款来源➢基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源增信措施➢主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保➢设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据规模和期限➢规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况1.3与其他融资工具比较CP MTN ABN PPN SCP产品期限1年及以内1年以上无限制要求无限制要求270天及以内募集资金用途应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资信用评级需评级需评级公开发行需评级，非公开定向发行由发行人与投资者协商确定发行人与投资者协商确定企业如已在银行间债券市场披露有效评级则无需重复披露托管机构上海清算所中央结算公司上海清算所上海清算所上海清算所资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）1.4 注册流程董事会通过发行议案交易商协会对注册材料进行形式完备性核对主承销商将材料报送至交易商协会选聘主承销商交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正主承销商协助发行人在10个工作日内补正材料产品发行交易商协会办理注册手续资产支持票据（ABN)第二章资产支持票据要点分析2.1 基础资产选择标准2.2 交易结构2.1 基础资产选择标准基础资产选择标准基础资产主要类型⏹法律标准：➢基础资产为发行人合法拥有或控制；➢资产边界清晰且权利完整；➢基础资产本身或所附着资产不存在抵押、质押或诉讼等法律限制情况⏹现金流标准：➢能产生稳定的、可预测的现金流；➢资产存续已有一定期限，且现金流历史记录良好，数据容易获得⏹既有债权类，如：➢已完工BT项目的回收款；➢企业已形成的应收账款等⏹未来收益权类，如：➢交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道收费收入；➢市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费收入；城市供气收入；城市供热收入等➢电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入募集资金 ② 承销③财产或财产权 资产运营管理承销协议⑥票据还本付息未来现金流 ④⑤ 剩余现金流资金监 管银行⑤本息转付债券登记 结算机构基础资产主承销商投资者发行人2.2 交易结构① 发行ABN现金流 交易关系会计师事务所资产评估机构 评级机构 律师事务所2.2 交易结构（续）交易流程说明① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投资者签订《非公开定向发行协议》② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票据的本息兑付⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息2.2 交易结构（续）参与机构主要职责发行人以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基础资产主承销商协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产支持票据，为发行人募集资金资金监管银行为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付评级机构对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级律师事务所对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书会计师事务所出具审计报告资产评估机构对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担这一职能）登记结算机构为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）11。
ABN(债券-资产支持票据)及其会计核算
浅谈ABN及其会计核算【摘要】本文在介绍ABN的概念、交易结构及其特点的基础上, 比照企业会计准则相关规定，通过分析引入信托结构的资产支持商业票据的交易实质，提出了相关ABN会计核算的思路。
【关键词】ABN 会计核算思路资产支持中期票据(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)属于资产证券化的范畴，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划发行的,有特定资产或资产组合作为还款支持,并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
在引入信托结构的资产支持商业票据下,发债人如何进行有关的会计处理? 要正确进行ABN的会计核算，首先要了解和熟悉ABN的交易结构及其特点。
本文在分析ABN交易结构和特点的基础上, 提出了相关会计核算的思路。
一、ABN的简介早在2005年，央行就进入资产支持商业票据(ABCP，Asset-BackedCommercialPaper)的试点研究工作，寻找项目并设计方案。
后因当时有内在产品缺陷，外有发改委等部委利益协调等压力暂时放缓ABCP的发行准备。
在全球金融危机下，鉴于国内当前经济运行情况，政府相关部门认为以直接融资方式拓宽企业融资渠道，可缓解当前恶劣的融资环境，减缓企业资金压力，而这必须大力发展债券市场。
银监会《关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》（银监发 2009]3号）中明确推动开展资产支持信托等直接融资型创新业务。
资产支持中期票据便应运而生，资产支持中期票(Asset-Backed Medium-term Notes,缩写为ABN)作为一项创新金融服务产品，通过资产支持提高中期票据的债项评级，大幅降低融资成本，控制中期票据偿付风险，可进一步拓展企业的多元化融资渠道。
ABN属于资产证券化的范畴，是发债人以各种应收账款、分期付款等资产为抵押而发行的一种商业票据。
它与现有的短期融资券比较类似，但与短期融资券被限制在一年期以内最大不同的是，资产支持中期票据则是在银行间市场获得期限更长的融资渠道。
浅析ABSABN
浅析ABSABNABS全称资产支持证券化简称ABS（Asset-backed Securities），ABN全称资产支持票据（Asset-backed Notes）。
这两种做法都是一种快速贴现的方法。
比方说你有一笔定期存款年底才能到期，但是你借朋友的钱约定好这周末就要还，你又不想（不能）再借其他人的钱，故你就带着存折去银行跟人商量能不能以损失一部分利息以求可以早点提取定期存款以支付还款。
这个做法就是一种贴现，而你损失的这部分利息就是贴现成本。
资产证券化或者资产支持票据化的实质就是将个人，企业实体甚至是一个项目在未来能够取得的现金的权利进行提前贴现，以可以更快的获得现金流用于日常生产或资金需求。
上文多次提到的资产包括很多，如债权（如银行收取你归还的信用卡贷款，房贷车贷消费贷），未来收益权（某个项目的未来可预期收益），租金（房租，地租各种设备租赁费用），只要你能够让人相信你的某个账户可以在未来不断的有钱打进来，而且可以准确预测打进来的钱的金额与频率，那么你就可以以此作为融资的依据，以这个账户未来的现金流换取别人现在手里的现金。
以此为基础，来开个脑洞比如说零售行业的未来几年的每月利润现金流，如果体量足够大是不是也可以做为资产？用下图来对比一下ABS和ABN的区别，他们的运作的底层逻辑相似但是从上层建筑是完全不一样的，法律依据，监管机构，审核机构，审核制度，交易市场，登记托管机构，发行主体限制，募集方式等等都不一样。
说完了ABS与ABN的区别，再来讲讲ABS大类下的几个不同分支的区别。
ABS又分为信贷资产证券化，企业资产证券化及保险行业的资产支持计划。
作为信贷资产和保险资产的资产证券化要求比较高，必须是银行保险业金融机构，主管单位是央行和银监会、保监会。
特别是资产支持计划这一业务模型国内做的非常少，之前太平洋寿险刚做了一笔国内首笔险资的资产支持计划，以保单抵押贷款为基础资产的管理项目，算是在业内的一次创新。
资产支持票据操作实务材料
资产支持票据操作实务材料1.资产证明文件：ABN是以特定资产作为担保的，因此需要提供相关资产的证明文件。
这些文件可能包括财务报表、资产负债表、现金流量表等。
2.资产评估报告：为了确认所担保的资产的价值，需要提供独立的评估报告。
该报告应包括资产的市场价值、可变现价值等相关信息，以便债券持有人了解担保资产的价值。
3.收益预测报告：为了让投资者了解到底能够获得多少收益，需要提供相关的收益预测报告。
该报告应包括预计收益的计算方法、假设条件等详细信息。
4.发行计划书：ABN的发行过程需要编制一份详细的发行计划书，该计划书应包括发行规模、发行价格、发行时间、还本付息计划等详细内容。
该计划书需要经过相关部门的审批。
5.风险评估报告：需要对ABN的风险进行评估。
该报告应包括各类风险的概述，如市场风险、信用风险等，并提供相应的风险管理措施。
6.法律文件：ABN的发行和操作涉及到许多法律文件，如发行文件、担保文件、担保物权设立文件等。
这些文件需要经过法律专业人员的审查和编制。
7.定期报告：为了履行信息披露的责任，需要定期向投资者提供相关的报告，如交易报告、资产负债表、现金流量表等。
这些报告应包括详细的交易情况和相关的风险提示。
8.交易合同：ABN的发行和操作涉及到许多交易合同，如托管协议、服务协议等。
这些合同需要经过专业的律师进行拟定和审核。
综上所述，资产支持票据（ABN）操作实务材料包括资产证明文件、资产评估报告、收益预测报告、发行计划书、风险评估报告、法律文件、定期报告和交易合同等。
这些材料的编制和提供是ABN发行和操作的必备环节，可以帮助投资者了解担保资产的价值和相关的风险信息，从而更好地进行投资决策。
对ABN的初步认识
对ABN的初步认识根据⽹上相关统计信息，ABN作为⼀种较新的直接融资⼿段，⾃2016年银⾏间市场交易商协会发布《⾮⾦融企业资产⽀持票据指引（修订稿）》，加⼤对ABN创新产品发展⽀持⼒度以来，ABN市场蓬勃发展、快速扩容。
据统计，2017年，ABN产品共发⾏34单，发⾏规模574.95亿元，同⽐增长245.2%。
2018年截⾄9⽉2⽇，ABN共发⾏39单，发⾏规模共488.9亿元。
最近顾问单位开展ABN项⽬，对相关合同进⾏了审核。
经对ABN的基本知识的学习，对ABN有了初步的认识，下⾯把ABN的⼀些基础知识及初步认识予以介绍，供⼤家学习时参考使⽤。
⼀、什么是ABN?ABN是“Asset-Backed Medium-term Notes”的缩写，中⽂名叫做“资产⽀持票据”。
究其实，个⼈认为，也可以把它理解为⼀种特殊的企业债券。
它的作⽤主要是变现可预期收⼊即应收账款，更直接的作⽤缩短账期。
⼤家知道，账期对于⼀个企业是性命攸关的，如果应收账款的账期过长，⽐如⼀年，如果数⽬很⼤，很可能导致企业资⾦链断裂，结果往往导致企业休克性死亡。
ABN的⼀般性定义为：⾮⾦融企业在银⾏间债券市场发⾏的，由基础资产所产⽣的现⾦流作为还款⽀持的，约定在⼀定期限内还本付息的债务融资⼯具。
资产⽀持票据由银⾏间市场交易商协会推出,是属于资产证券化的范畴，也是银⾏间交易商协会的⼀个⾦融创新产品。
要理解ABN的定义，还有必要弄清其中另外的⼀个概念，⽐如银⾏间债券市场，它是和交易所债券市场相对的⼀个概念，顾名思义，是存在于银⾏的债券市场，⼀般性定义是指依托于中国外汇交易中⼼暨全国银⾏间同业拆借中⼼(简称同业中⼼)和中央国债登记结算公司(简称中央结算公司)、银⾏间市场清算所股份有限公司(上海清算所)的，包括商业银⾏、农村信⽤联社、保险公司、证券公司等⾦融机构进⾏债券买卖和回购的市场。
⼆、ABN涉及的主体有哪些？实施ABN项⽬，涉及的主体⾮常多，主要是下列⼀些主体：1.发起机构/委托⼈/回售和赎回承诺⼈，⼀般是指需要融资的企业。
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应符合法律法规和国 家政策要求，如投资 建设项目、偿还银行 贷款、补充营运资金 等
应符合法律法规和 国家政策要求，如 偿还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的流动资金 需要，不得用于 长期投资
信用评级
需评级
托管机构
上海清算所
需评级 中央结算公司
公开发行需评级，非 公开定向发行由发行 人与投资者协商确定
协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产 支持票据，为发行人募集资金
资金监管银行 评级机构 律师事务所 会计师事务所 资产评估机构 登记结算机构
为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付 对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级 对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合 法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书 出具审计报告 对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担 这一职能） 为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）
基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下 属子公司名下）
基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情 况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源
增信措施
主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保
设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进 场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据
资金监 管银行
⑤ 本息转付
律师事务所
评级机构
资产评估机构
现金流 交易关系
投资者
⑥ 票据还本付息ห้องสมุดไป่ตู้
债券登记 结算机构
会计师事务所
9
2.2 交易结构 （续）
交易流程说明 ① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投
资者签订《非公开定向发行协议》 ② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据 ③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流 ④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定
道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道 收费收入； 市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费 收入；城市供气收入；城市供热收入等
电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入
8
2.2 交易结构
发行人
财产或财产权 ③ 资产运营管理
承销协议
① 发行ABN 募集资金
② 承销
主承销商
基础资产
⑤ 剩余现金流
未来现金流 ④
包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影 响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生 基础资产权属争议时的解决机制
3
1.2 产品特点
必须以基础资产产生的现金流为还款支持
资产要求 还款来源
发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产 支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围 基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值
发行期限
1-5年
发行利率 交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定
募集资金用途 未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露
发行方式 可选择公开发行或非公开定向发行
信用评级 投资者保护
公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级
主承销商协助发行人在10个工 作日内补正材料
产品发行
交易商协会办理注册手续
6
资产支持票据（ABN)
第二章 资产支持票据要点分析
2.1
基础资产选择标准
2.2
交易结构
7
2.1 基础资产选择标准
基础资产选择标准
法律标准： 基础资产为发行人合法拥有或控制； 资产边界清晰且权利完整； 基础资产本身或所附着资产不存在抵押、
质押或诉讼等法律限制情况 现金流标准： 能产生稳定的、可预测的现金流； 资产存续已有一定期限，且现金流历史记
录良好，数据容易获得
基础资产主要类型
既有债权类，如： 已完工BT项目的回收款； 企业已形成的应收账款等 未来收益权类，如： 交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧
11
资产支持票据（ABN）
第一章 第二章
资产支持票据介绍 资产支持票据要点分析
1
资产支持票据（ABN)
第一章 资产支持票据介绍
1.1
产品简介
1.2
产品特点
1.3 与其他融资工具比较
1.4
注册流程
2
1.1 产品简介
定义
资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一 定期限内还本付息的债务融资工具
基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利 的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制
产品要素
注册 发行规模
在银行间市场交易商协会注册 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流
发行人与投资者协 商确定
企业如已在银行 间债券市场披露 有效评级则无需 重复披露
上海清算所
上海清算所
上海清算所
5
1.4 注册流程
资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）
董事会通过发行议案
交易商协会对注册材料进 行形式完备性核对
主承销商将材料报送至交易商 协会
选聘主承销商
交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正
为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流 ⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票
据的本息兑付 ⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息
10
2.2 交易结构（续）
参与机构 发行人 主承销商
主要职责
以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基 础资产
规模和期限 规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况
4
1.3 与其他融资工具比较
产品期限
CP
1年及以内
MTN
1年以上
ABN
无限制要求
PPN
无限制要求
SCP
270天及以内
募集资金 用途
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的企业生产 经营活动，如偿 还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家法律 法规及政策要求的企 业生产经营活动，如 投资建设项目、偿还 银行贷款、补充营运 资金等