PL11-投资收益
投资学中的资产定价模型
投资学中的资产定价模型在投资学中，资产定价模型是一个重要的理论框架，用于评估资产价格和投资回报率的确定性和不确定性。
资产定价模型帮助投资者和金融专业人士了解资本市场如何定价资产，并为他们提供决策依据。
本文将介绍几种常见的资产定价模型，包括资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）。
一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是最被广泛应用的资产定价模型之一。
它基于风险和收益之间的关系，通过衡量资产的系统性风险来确定其期望回报率。
CAPM的核心概念是资产的风险和市场的风险之间的线性关系，因此能够测量资产预期回报率与市场整体风险之间的关系。
CAPM的数学公式为：Er = Rf + β * (Em - Rf)，其中Er表示资产的期望回报率，Rf表示无风险利率，β表示资产的贝塔系数，Em表示市场的期望回报率。
CAPM的优点在于简单直观，且易于计算和应用。
然而，它也存在一些限制，如依赖市场均衡假设、无法适应非线性关系等。
因此，在实际应用中需要结合其他模型和方法进行综合评估。
二、套利定价理论（APT）套利定价理论是另一个常用的资产定价模型。
它认为资产价格取决于多个因素，即因子模型。
APT通过多因子回归分析来确定资产的预期回报率。
和CAPM不同，APT并不要求市场风险与资产回报之间存在线性关系。
APT的数学公式为：Er = Rf + β₁ * f₁ + β₂ * f₂ + ... + βₙ * fₙ，其中Er表示资产的期望回报率，Rf表示无风险利率，β₁、β₂、...、βₙ表示资产对应的因子系数，f₁、f₂、...、fₙ表示对应的因子。
APT的优点在于能够考虑多个因素对资产价格的影响，更接近实际市场情况。
然而，APT也存在一些挑战，如因子选择和有效性验证上的困难。
三、其他资产定价模型除了CAPM和APT，还存在许多其他的资产定价模型。
例如，黑尔-辛格模型（HJM模型）用于研究利率市场，蒙特卡洛模拟在期权定价中有广泛应用，而短息期货模型（STIRF模型）适用于短期利率资产的定价。
财务管理中的英文字母含义
1、利息I interest（n。
兴趣，关心，重要性，影响，利息，［常pl。
]利益,利害）2、现值P present value（adj。
现在的,出席的，当面的）3、终值F final value（adj。
最后的，最终的，决定性的)4、天数、期数N number（n。
数,数字，数量，号码，算术,诗，韵律、v.遍号码，共计……，计入，计算，算入)5、年金A annuity（n.年金，养老金,年金享受权）6、概率P probability（n。
可能性，或然性，概率）7、期望值E expectation（n。
期待,预料，指望，展望，［数］期望（值)）8、变动资产A asset（n.资产，有用的东西9、变动负债B debt（n。
债务，罪过)10、销售额S sale(n.出售,卖出，＊＊卖,廉价出售，销路，销售额）11、销售净利润P profit（n.利润，益处，得益）12、收益留存比率E earning （n.所赚的钱，收入）13、香港上市的股票H股/纽约上市的股票N股Hongkong (香港）、New York (纽约）14、现金折扣CD 其中的C是指：cash（n。
现金）、其中的D 是指：discount (n.折扣）15、债券成本的计算公式其中的K是指:key（n.钥匙，关键,解答,要害等）、其中的b是指:bond（n。
结合(物）,粘结(剂），联结，公债，债券，合同)、其中的T是指：tax（n.税，税款，税金）、其中的f是指：fee（n.费（会费、学费、手续费等）,酬金）、其中的i是指利息,注解同第1条16、银行借款成本的计算公式其中的L是指：lend(v.借给，贷(款）)、其它字母的注解同上文所指17、优先股成本的计算公式其中的D是指：dividend （n.被除数，股息,红利,额外津贴，奖金,年息)、其中的P是指：preferred stock （n.〈美〉优先股）。
普通股成本的计算公式中V是指value（n.价值,估价，评价,价格，［数］值,确切涵义、vt.估价,评价,重视）、其中的s是指：stock（n。
中级财管资本定价模型例题
中级财管资本定价模型例题资本定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种用来估计资产预期回报的模型。
它是由Sharpe、Lintner和Mossin等学者在20世纪60年代提出的，被广泛应用于金融领域。
CAPM模型的数学表达式为：\[ E(R_i) = R_f + \beta_i(E(R_m) R_f) \]其中，\( E(R_i) \)代表资产i的预期回报率，\( R_f \)代表无风险资产的预期回报率，\( \beta_i \)代表资产i的β系数，\( E(R_m) \)代表市场组合的预期回报率。
现在我们来看一个例题：假设无风险利率为4%，市场组合的预期回报率为10%，某个资产的β系数为1.2。
请问根据CAPM模型，该资产的预期回报率是多少？根据CAPM模型的公式，我们可以直接代入已知的数值进行计算：\[ E(R_i) = 0.04 + 1.2 \times (0.10 0.04) = 0.04 + 1.2\times 0.06 = 0.04 + 0.072 = 0.112 \]因此，根据CAPM模型，该资产的预期回报率为11.2%。
从数学角度来看，CAPM模型通过β系数衡量了资产相对于市场组合的风险敞口，从而估计了资产的预期回报率。
在这个例题中，我们利用了CAPM模型的公式，结合已知的无风险利率、市场组合的预期回报率和资产的β系数，计算得出了该资产的预期回报率。
从实际应用角度来看，CAPM模型在投资组合管理和资产定价中有着广泛的应用。
投资者可以利用CAPM模型来评估资产的预期回报率，从而进行合理的资产配置和风险管理。
总的来说，CAPM模型作为一种重要的资本市场定价模型，通过对资产风险和预期回报之间关系的建模，为投资者提供了重要的参考依据，帮助他们做出更明智的投资决策。
短期长期成本曲线与收益曲线
（二）机会成本分类 1、 显性成本： 定义：厂商在生产要素市场上购买或租用所需要
的生产要素的实际支出。（厂商在生产经营中从市场 上购买或租用生产要素而发生并要按时支付出去的费 用称为显性成本）。
例举：如支付工资,支付银行利息,支付货款
2
2、 隐性成本： （1）定义：厂商本身自己所拥有的而且用于该企 业生产过程的那些生产要素的总价格。
第一节 成本的概念
一、机会成本 （一）机会成本定义
生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所 放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得 到的最高收入。（或者：在一种资源用于某种用途而 放弃它用所丧失的潜在利益）。注意概念中的隐
1、放弃的代价 2、机会成本并不是在所有的情况下都能够用货 币表示出来的，它可以分为显性成本与隐性成本
G C
TFC
MC Q AC
D AVC
A
F
AFC
O
Q
28
（一）总成本与固定成本和可变成本的关系
成
本
C
TC=FC+VC
TC
B
E
VC
=VC
C
FC
=FC
O
产量Q
29
TC曲线是一条由水平的TFC曲线与纵轴 的交点出发的向右上方倾斜的曲线。
在每一产量上,TC曲线和TVC曲线两者 的斜率都是相同的，并且TC曲线和TVC曲线 之间的垂直距离都是等于固定的不变成本 TFC。显然这是由于TC曲线是通过把TVC曲 线向上垂直平移TFC的距离而得到的。此外 ，TVC曲线和TC曲线在同一个产量水平，各 自存在一个拐点B和C，在拐点以前，TVC曲 线和TC曲线的斜率是递减的。在拐点以后， TVC曲线和TC曲线的斜率是递增的。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
读书笔记模板
01 思维导图
03 读书笔记 05 作者介绍
目录
02 内容摘要 04 目录分析 06 精彩摘录
思维导图
本书关键字分析思维导图
习题
笔记
经典 书
第章
风险
预算
笔记
教材
习题 复习
收益
第版
笔记
市场
习题
定价
资本
期权
内容摘要
内容摘要
本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导电子书。本书遵循该教材的章目编排， 包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。本书具有以 下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参 考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。（2） 选编考研真题，强化知识考点。部分考研涉及到的重点章节，选编经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和 归纳。（3）解析课后习题，提供详尽答案。国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书 参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。（4）补充相关要点，强化专业知识。一般 来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了 不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相 关经典教材进行了必要的整理和分析。
12.1复习笔记 12.2课后习题详解
第13章风险、资本成本和估值
13.1复习笔记 13.2课后习题详解
多因素模型和套利定价理论
多因素模型和套利定价理论多因素模型和套利定价理论是金融学中重要的理论框架，用于解释资产的回报和价格形成的因素和机制。
以下将对多因素模型和套利定价理论进行介绍和比较。
多因素模型是一种用以解释资产回报的模型，它基于现代金融学的假设，认为资产的回报不仅仅受到市场因素的影响，还受到其他一些因素的综合影响。
多因素模型将资产回报分解为若干因素的线性组合，以此来解释不同资产之间的差异。
常见的多因素模型包括CAPM（Capital Asset Pricing Model）和APT （Arbitrage Pricing Theory）。
CAPM是一种单因素模型，基于市场组合的风险和无风险收益率之间的线性关系来解释资产回报。
它假设投资者只关注市场风险，并且以市场组合作为风险参考，忽略其他的特定风险。
CAPM通过把资产回报分解为市场风险和无风险收益率的乘积，来确定资产的期望收益率。
与CAPM相比，APT是一种多因素模型，基于多个因素的影响来解释资产回报。
APT认为资产回报受到多个因素的综合影响，包括经济因素、行业因素和公司特定因素等。
通过将这些因素与资产回报之间的关系进行线性组合，APT可以解释资产之间的价格差异和预期收益率。
套利定价理论是一种用来解释资产价格形成的理论，基于无风险套利的原理。
套利定价理论认为，在有效市场条件下，任何存在无风险套利机会的资产都会被套利者利用，从而使市场价格回归到平衡状态。
根据套利定价理论，资产的价格应该与其所暴露的风险因素的价格相关联。
多因素模型和套利定价理论在解释资产回报和价格形成方面有一些共同之处，都认为资产回报受到多个因素的综合影响。
然而，它们在一些方面也存在差异。
多因素模型将资产回报分解为一组确定的因素，而套利定价理论则将资产价格与相关的风险因素联系起来。
此外，APT假设市场处于均衡状态，而套利定价理论则不同，它假设市场价格可以通过无风险套利来纠正。
总的来说，多因素模型和套利定价理论是解释资产回报和价格形成的重要工具。
BS和PL勾稽关系
资产负债表和损益表的钩稽关系2008-10-23 09:431.资产负债表中的未分配利润期末数减期初数等于损益表中的本年累计数!（有一个前提——未进行以前年度损益调整。
）2.前期报表与本期报表的关系，即本期报表中有关项目的期初数等于上期报表的期末数，本期报表中有关项目的累计数是上期报表的累计数加本期发生数；3.①产品销售利润=产品销售收入一产品销售成本一产品销售费用一产品销售税金及附加②利润总额=营业利润+投资收益十营业外收入一营业外支出③净利润=利润总额一所得税4.①“主营业务收入”项目（或“产品销售收入”、“商品销售收入”），审查月份报表时，该项目的数字可与“产品销售收入”科目的当月贷方发生额减去当月借方发生额中的销售退回和销售折让后的净额相核对（或减去“销售折扣与折让”科目的借方发生额）。
在审查年度报表时，该项目可与“产品销售收入”科目的全年贷方发生额扣除销售折扣和折让后的净额相核对。
通过核对，可检验二者是否一致。
②“营业成本”项目（或“产品销售成本”，“商品销售成本”以下均相同），可与“产品销售成本”科目的借方发生额相核对。
审查月份报表时与当月借方发生额相核对，审查年度报表时与全年借方发生额相核对。
③“营业费用”项目，营业费用由销售费用、仓储费用、进货费用（扣除结存商品应分摊部分）、管理费用和财务费用几项组成，可与有关项目的当月借方发生额、全年借方发生额相核对，工业制造业的“产品销售费用”项目，应与“产品销售费用”科目的借方发生额相核对。
④“营业税金”项目，应与“营业税金科目的借方发生额分析核对看是否相符。
工业制造业的”产品销售税金及附加项目，应与“产品销售税金及附加”科目的借方发生额分析核对，看是否相符。
⑤“其他业务利润”项目，可与“其他业务支出的有效数额相核对，或与”营业收入“、”营业支出“、”营业成本有关明细科目的发生额以及“销售费用”、“管理费用”、“财务费用”、进货费用“、”营业税金“等科目的发生额进行分析核对，看是否相符。
icapm的名词解释
icapm的名词解释「icapm的名词解释」在金融学领域，投资组合理论是一个重要的研究方向。
而icapm（即国际资产定价模型，International Capital Asset Pricing Model）则是其中一种经典的资产定价模型。
icapm的提出主要是为了解决个体投资者面临的投资决策问题，通过对风险和回报的定量测量，帮助投资者做出明智的资产配置选择。
icapm的基本假设是，投资者在进行资产配置时是理性的，他们总是希望在最小化风险的前提下获得最大化的回报。
该模型认为资产的预期回报率是由以下几个因素决定的：1. beta值：icapm认为，风险分散是降低投资组合风险的关键。
因此，它引入了beta值的概念。
beta值是衡量资产相对于市场整体波动性的指标，即资产的系统性风险。
beta值大于1意味着资产具有高于市场的波动性，而小于1则意味着低于市场的波动性。
根据icapm，资产的预期回报率与其beta值成正比。
2. 无风险回报率：icapm认为，投资者具备风险规避的特征。
因此，该模型使用无风险回报率作为基准，衡量风险的溢价回报。
通常无风险回报率被认为是国债等低风险金融产品的收益率，它代表了投资者可以获得的没有任何风险的回报。
3. 市场回报率：icapm假设市场处于均衡状态，所有投资者都以相同的信息和预期进行投资。
因此，市场回报率被视为整个市场的预期平均回报率。
icapm的公式可以表达为：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险回报率，βi表示资产i的beta值，E(Rm)表示市场回报率。
公式表明，资产i的预期回报率与无风险回报率和市场回报率之间存在线性关系，系数βi表示了资产i相对于市场整体的波动情况。
picable的应用不仅限于个体投资者的资产配置决策，也可以用于评估投资标的的风险和回报潜力。
对于投资经理而言，可以使用icapm来指导投资组合的构建，根据各个资产的beta值和市场回报率，来平衡风险和回报的关系。
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客户：
所审计会计期间：
编制：
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日期：
一、需从实质性程序获取的保证程度
审计目标
财务报表认定
发生
完整性
准确性
截止
分类
列报
1.审计目标
A
B
C
D
E
F
2.需从实质性程序获取的保证程度
注：根据财务报表项目的重要性、评估的各认定的重大错报风险以及控制测试（如有）的结果填写。
二、审计目标与审计程序对应关系表
2.2与以前年度投资收益比较，结合投资本期的变动情况，分析本期投资收益是否存在异常现象。如有，应查明原因，并作出适当的调整。
2.3计算投资收益占利润总额的比例，分析被审计单位对投资收益的依赖程度，判断被审计单位盈利能力的稳定性。
2.4比较两年度的投资收益率，分析投资的获利能力。
CBDE
3．确定投资收益的金额是否准确。
6.2通过实施实质性测试程序，针对识别的特别风险设计的进一步审计程序。
F
7．确定投资收益已恰当披露。（在执行该程序时视项目类型结合被审计单位具体情况确定列报内容是否恰当。）
审计
目标
可供选择的审计程序
工作底稿索引
执行者
签名
CF
1．获取或编制投资收益分类明细表。
1.1复核加计正确，并与总账数和明细账合计数核对相符；与报表数核对相符；核对上年账面数与上年利润表及上年审计报告金额是否相符。
1.2检查非记账本位币投资收益的折算汇率及折算是否正确。
2．实质性分析程序。
2.1复核投资收益金额的合理性，对两个年度间核算内容的一致性、金额的合理性进行复核，并对被审计单位业务理解的基础上对任何明显的疏漏进行复核。
3.1与投资(如：长期股权投资、交易性金融资产、交易性金融负债、可供出售金融资产、持有至到期投资等)的相关审计结合，验证确定投资收益的记录是否充分、准确。
3.2对于重大的投资收益项目，审阅相关文件，复核其计算的准确性。并确定其应为投资收益。
3.3重点关注长期股权投资取得的投资收益是否以被投资单位的公允价值为基础，其计算依据是否充分，归属期间是否相互混淆，成本法和权益法的运用是否适当。
3.4被投资单位存在净亏损的情况下，有关投资收益的处理是否适当。
D
4．结合投资和银行存款等的审计，确定投资收益被记入正确的会计期间。
AF
5．检查投资协议等文件，确定国外的投资收益汇回是否存在重大限制，若存在重大限制，应说明原因，并作出恰当披露。
6．针对识别的舞弊等特别风险因素增加的审计程序。
6.1根据执行风险评估程序识别的重大错报风险设计的进一步审计程序；