BOT投资
什么叫BOT投资方式
BOT是国际投资方式之一，也是我国利用外资常见的一种形式。
BOT是BuildＯperateTransfer，即“建设——运营——转让”三个英文单词的缩写。
是由土耳其总理土格脱·奥扎尔首创的，后迅速在发展中国家得到广泛应用。
BOT方式是个相当复杂的系统工程，所涉及的当事人和相互关系较多，主要有：(一)项目委托人，指东道国政府或经其授权的政府部门机构．如我们中国的国家发改委等。
委托人除确定用E()T方式进行开发的项目外，还要与项目的受托人项目公司签订特许协议，以表示对BOT项目予以支持，并进行宏观管理。
(二)项目主办人，通常是融资能力强、经验丰富的大财团、I程咨询顾问机构。
它负责向东道国政府申请承办BOT项目。
(三)项目公司，是经东道国政府批准在东道国内设立的，即是以BOT方式完成政府授予特许权项目开发工作的法人实体：项目公司的股本一般要占总投资的10％一30％，其股东可能完全是国外的私有资本(私营公司)，也可以不是完全的私营公司或完全的外资公司，如果有某一国营的大公司参股，项目也叫以成为合资的、非完全私营的。
(四)项目的贷款人。
应项目公司要求向其提供长期贷款的财团或银团，贷款人的贷款通常要占总投资的?o％一90％。
由于项目投资资金巨大，通常由出口信用担保机构、多边和国际金融机构及各种基金等国际性财团联合组成。
(五)承包商，即与项目公司签订承包合同的法人。
通常是BOT项目的建筑商和设备的供应商。
承包商一般与项目公司以交钥匙的方式签订承包合同，它可能也是项目的主办人之一或股东之一。
(六)项目经营商，即与项目公司签订经营协议，负责项目经营管理的法人。
(七)项目保险商，即与项目公司签订保险合同的法人。
它对可承保项目的一切风险给予保险，如工程设备的意外事故险，第二方责任险以及其他一切可保的商业风险。
(八)项目原材料和能源的供应商，即与项目公司签订供货合同的法人。
主要是指提供原材料和能源的公司。
BOT项目的本身，大多是国家基础设施建设的重点项目，如港口码头、桥梁隧道、高速公路、铁路、地铁工程、通讯设施、发电厂、废水处理设施等，且开发项目的周期很长，特许期一般平均为20年以上，如英、法海底隧道项目的特许期为55年，马来西亚南北高速公路为18年，中国的京通高速公路特许期为20年。
BT、BOT和PPP模式简介
BOT、BT等投融资方式简介一、BOT投融资方式BOT是英文Build－Operate－Transfer的缩写，即“建设－经营－转让”。
实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。
政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。
整个过程中的风险由政府和私人机构分担。
当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。
（一）BOT的特点BOT具有市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。
一方面，BOT能够保持市场机制发挥作用。
BOT项目的大部分经济行为都在市场上进行，政府以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。
作为可靠的市场主体的私人机构是BOT模式的行为主体，在特许期内对所建工程项目具有完备的产权。
这样，承担BOT项目的私人机构在BOT项目的实施过程中的行为完全符合经济人假设。
另一方面，BOT为政府干预提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。
尽管BOT协议的执行全部由项目公司负责，但政府自始至终都拥有对该项目的控制权。
在立项、招标、谈判三个阶段，政府的意愿起着决定性的作用。
在履约阶段，政府又具有监督检查的权力，项目经营中价格的制订也受到政府的约束，政府还可以通过通用的BOT法来约束BOT项目公司的行为。
（二）BOT的主要参与人一个典型的BOT项目的参与人有政府、BOT项目公司、投资人、银行或财团以及承担设计、建设和经营的有关公司。
政府是BOT项目的控制主体。
政府决定着是否设立此项目、是否采用BOT方式。
在谈判确定BOT项目协议合同时政府也占据着有利地位。
它还有权在项目进行过程中对必要的环节进行监督。
在项目特许到期时，它还具有无偿收回该项目的权利。
BOT项目公司是BOT项目的执行主体，它处于中心位置。
BOT项目投资决策模型及其应用
进行风险评估与决策
分析风险因素
识别投资可能面临的风险因素，如市 场风险、政策风险、技术风险等。
制定风险应对策略
根据风险评估结果，制定相应的风 险应对策略，如规避、减轻、转移
等。
进行风险评估
对每个风险因素进行评估，确定其 对投资的影响程度和可能性。
做出投资决策
综合考虑投资目标、市场调研分析 、财务评估和风险评估等因素，做 出最终的投资决策。
竞争激烈等都可能增加市场风险。
03
bot项目投资决策模型的 构建过程
确定投资目标与范围
要点一
明确投资目标
确定投资的目的和预期收益，以及投资的时间范围和领 域。
要点二
确定投资范围
对投资的项目、地区、行业等进行明确，为后续市场调 研和分析提供基础。
进行市场调研与分析
收集市场信息
通过收集公开信息、行业报告、专家访谈等方式，了解 行业动态、市场竞争情况等。
增强人机交互
让模型更好地适应人的决策过程，提高模 型的可用性和可解释性。
对模型的展望与建议
加强风险管理
在模型中加入风险管理机制，如异常值检测、回溯检验等，确保模型的稳定性。
拓展应用领域
将bot项目投资决策模型应用于更多领域，如基础设施建设、新能源等领域。
持续优化更新
根据市场变化和政策调整等因素，持续优化模型，提高其适应性和准确性。
分析市场趋势
根据市场信息，分析市场需求、行业发展趋势、竞争格 局等，为投资决策提供参考。
确定投资方案并进行评估
制定投资策略
根据市场调研和分析结果，制定具体的投资策略，包 括投资领域、方式、时间、规模等。
进行财务评估
对投资方案进行财务评估，包括投资回报率、内部收 益率、净现值等指标，以判断投资的盈利能力和风险 水平。
bot优缺点
BOT模式的优缺点一、BOT国际投融资方式内涵(一)BOT（Build--Operate--Transfer）建设---运营---移交是指基础设施建设的一类方式，也是一种私营机构参与基础设施的开发与运营的方式。
BOT结构特别适合于提供社会性产品或服务的项目，如交通或能源项目。
(二) BOT的特点1.主体的特殊性其法律主体主体一方为东道国政府主管部门，另一方为外国私人投资者。
2.风险很大从与东道国政府协商谈判、进行可行性研究，到经营周期最终结束，时间跨度往往达数年、数十年甚至更长，因此不可避免地存在着多种风险，如政策变动、贸易与金融市场变动等等。
商业风险政治风险3.授权期满转让给政府BOT项目的特许运营期满后，设施需无偿地转让给政府。
一般不得进行转让与出让。
4.政府是项目成功的关键角色之一BOT项目的执行是一个非常复杂的任务与过程，它牵涉到很多关键的、需要相互之间能良好协调与合作的关系人。
例如：项目的投资者、政府、股东、项目的承包商、贷款方、项目产品的用户、保险公司等。
5.投资规模大，经营周期长BOT项目一般都是由多国的十几家或几十家银行或金融机构组成银团贷款，再由一家或数家承包商组织实施。
从与东道国政府协商谈判、进行可行性研究，到经营周期最终结束，时间跨度往往达数年、数十年甚至更长。
6.项目难度大每个BOT项目都各具特点，一般均无先例可循，每个项目都是一个新课题，都得从头开始研究。
7.要求各方通力合作BOT项目的规模决定了参加方为数众多，它要求参加方都参与分担风险与管理。
参加BOT项目的各方只有通力合作才能保证项目顺利实施、如期竣工。
8.BOT项目一般都不可能直接赚取外汇而在绝大多数发展中国家都实行不同程度的外汇管制，一旦东道国的国际收支情况恶化，加强对外汇的管制，将严重影响投资者的资金流动与偿还能力。
二、BOT项目运作BOT项目一般有四个步骤：第一步：项目发起方成立项目专设公司（项目公司），专设公司同东道国政府或有关政府部门达成项目特许协议。
BOT模式简介、风险分析及在环保行业的应用
BOT模式简介、风险分析及在环保行业的应用（一）bot概念与运营形式1、bot模式的定义BOT是“build－operate－transfer”的缩写，意为“建设－经营－转让”，是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
我国一般称其为“特许权”，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目公司）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护，在协议规定的特许期限内，这个私人企业向设施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。
2、bot模式特点与运行模式从BOT投资方式的基本内涵可以看出，BOT投资方式的一个很显著的特征就是“权钱交易”：政府赋予私营公司或企业对某一项目的特许权，由其全权负责建设与经营，政府无需花钱，通过转让权利即可获得一些重大项目的建成并产生极大的的社会效益，特许期满后还可以收回项目。
当然，投资者也因为拥有一定时期的特许权而获得极大的投资机会，并相应赚取了利润。
所以BOT投资方式能使多方获利，具有较好的投资效果。
BOT投资有如下优点：1、可利用私人企业投资，减少政府公共借款和直接投资，缓和政府的财政负担。
2、避免或减少政府投资可能带来的各种风险，如利率和汇率风险、市场风险、技术风险等。
3、有利于提高项目的运作效益。
因为一方面BOT项目一般都涉及到巨额资金的投入，以及项目周期长所带来的风险，由于有私营企业的参加，贷款机构对项目的要求就会比对政府更严格，另一方面私营企业为了减少风险，获得较多的收益，客观上促使其加强管理，控制造价，减低项目建设费用，缩短建造期。
4、可提前满足社会与公众需求。
采取BOT投资方式，可在私营企业的积极参与下，使一些本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目，在政府有力量建设前，提前建成发挥作用，从而有利于全社会生产力的提高，并满足社会公众的需求。
国际经济合作第九章 BOT投资方式
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（四）运营风险 BOT项目能否按期投产并按设计指标进行生产和经营， 能否实现预计项目现金流量等，由此产生的风险被称为运营 风险，包括运营成本风险和运营收入风险。 （五）市场风险 市场风险是由于项目所提供的 产品或服务缺乏市场前景 而导致的风险，包括行业竞争风险和消费需求风险。 （六）自然风险 自然风险是指项目的参与方无法预见且无法克服及避免 的事件给项目造成损害或毁灭的风险，包括天灾风险和天气 恶劣风险。 二、BOT项目风险的管理 项目风险的管理 （一）风险管理的基本方式和原则
2、经营。其含义是企业的运转、操作和管理。经营方式包括 以下几种： （1）独立经营；（2）参与经营；（3）委托管理。 3、转移。它是采用BOT投资方式与其他投资方式相区 别的关键所在。不管是合资经营、合作经营或独资经营方 式，在经营期满以后，都会遇到投资方如何将财产转移给 东道国一方的问题。
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三、BOT投资方式的特点 投资方式的特点
（四）工程承包合同 工程承包合同由项目公司和承包商签订。 （五）经营管理合同 在项目公司将建成后的项目外包给第三方运营和维护的 情况下签订。 （六）原材料供应合同 （七）产品或服务购买合同 三、BOT投资项目下主要当事人的法律关系 投资项目下主要当事人的法律关系 （一）项目公司 （二）政府 （三）其他当事人 即项目发起人、项目贷款人、项目工程建设承包商、原14 材料供应商、保险公司等其他参与人。
4、运营风险的应对 （1）项目公司应建议和鼓励运营商采用先进和成熟的技 术，以助于有效降低产品和服务的生产成本。 （2）项目公司应与能源和原材料供应商签订长期的供应 合同，保证运营的连续性。 （3）项目公司与购买者签订定期、定量的付款合同和购 销合同，以降低市场风险。 （4）项目公司要求政府提供产品购置担保，让政府和项 目公司一起分担市场风险。 （5）项目公司应选择有资质和管理经验的运营商负责项 目的运营。 5、市场风险的应对 （1）在BOT项目的可行性研究阶段，做好产品的市场研 20 究：（2）聘用优秀的营销团队，做好营销工作。
BOT模式优缺点
BOT模式BOT模式（build－operate－transfer，建设－经营－转让）BOT的含义BOT是“build－operate－transfer”的缩写，意为“建设－经营－转让”，是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
我国一般称其为“特许权”，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目公司）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护，在协议规定的特许期限内，这个私人企业向设施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。
BOT投资的特点和优越性从BOT投资方式的基本内涵可以看出，BOT投资方式的一个很显著的特征就是“权钱交易”：政府赋予私营公司或企业对某一项目的特许权，由其全权负责建设与经营，政府无需花钱，通过转让权利即可获得一些重大项目的建成并产生极大的的社会效益，特许期满后还可以收回项目。
当然，投资者也因为拥有一定时期的特许权而获得极大的投资机会，并相应赚取了利润。
所以BOT投资方式能使多方获利，具有较好的投资效果。
BOT投资有如下优点:1、可利用私人企业投资，减少政府公共借款和直接投资，缓和政府的财政负担。
2、避免或减少政府投资可能带来的各种风险，如利率和汇率风险、市场风险、技术风险等。
3、有利于提高项目的运作效益。
因为一方面BOT项目一般都涉及到巨额资金的投入，以及项目周期长所带来的风险，由于有私营企业的参加，贷款机构对项目的要求就会比对政府更严格，另一方面私营企业为了减少风险，获得较多的收益，客观上促使其加强管理，控制造价，减低项目建设费用，缩短建造期。
4、可提前满足社会与公众需求。
采取BOT投资方式，可在私营企业的积极参与下，使一些本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目，在政府有力量建设前，提前建成发挥作用，从而有利于全社会生产力的提高，并满足社会公众的需求。
BOT投资模式简介(供排水)
BOT投资模式简介——以供排水工程BOT项目为例1．概念BOT是英文“Build—Operate—Transfer”的简写，意思是“建设—运营—移交”。
BOT是指利用企业资金来筹建某些基础设施项目的一种融资模式或融资结构，其运作模式是企业在获得政府授予的“特许经营权”后进行投融资、设计、建设和运营，并在特许经营期满后将项目移交给政府。
BOT项目通常是由政府部门承办的可经营的设施，如收费公路、桥梁、隧道、电厂、机场和水处理等，我国目前以BOT方式投资、建设的多是高速公路、水处理和垃圾填埋等项目。
2．来源及现状BOT方式自出现至今已有300年的历史。
近几十年来，在发达国家BOT方式受到普遍的青睐，并被当作一种各国通用的模式广泛地用于大型项目，特别是在基础设施建设领域。
BOT方式在中国出现已有十余年，1984年香港台和实业公司和中国发展投资公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角B电厂项目是我国首个BOT基础项目。
1995年广西来宾电厂二期工程是我国引进BOT方式的一个里程碑，为我国利用BOT方式提供了宝贵的经验。
20世纪80年代中期到90年代中期国家选择了广西来宾电厂B厂、四川成都自来水六厂、广东淀白高速公路和北京第十水厂等项目作为BOT试点项目。
3．优势BOT投资方式的产生并逐渐被各国政府广泛采用的主要原因是它能够解决政府在基础设施和公共工程项目建设的资金短缺问题，另外，采用BOT投资方式筹资还有一些其他优点：在BOT投资方式下项目融资、建设等责任都转移给投资人和承包商，减少政府财政负担和融资风险；政府可以避免大量的项目经营风险；投资人将尽可能地选择先进的设计和管理方案，提高建设水平以及运营管理效率，降低成本和使用者的费用；方式灵活，能产生一些衍生模式，如BOO、BOOT、BLT、BOOST等。
4．风险影响BOT项目风险的主要因素有：项目的前期风险（如征地拆迁、管网建设及各种审批程序等）、投资人的资金实力及运作经验、政府政策的稳定性和连续性、投资超支风险、财务风险以及项目的经营风险等。
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3、BOT项目的财务要求。项目必须有可靠稳定的收入来源， 并能保证支付债务的本息、股本投资者的合理回报。BOT项目 收入一般是合同收入，但也可以是合同收入与市场收入相混合。 即使是收费公路，项目的收入也要求部分地由政府承诺付给最 低限度的容量费，或在交通流量未达到最低水平的情况下付给 附加费，或者延长项目特许期。但当项目收益超过预期的"基 准"时，项目公司可与东道国之间合理分享超出部分或缩短项 目特许期。
BOT项目的当事人
• 八 政 府 • 七 运 营 商 • 六 供 应 商
• 五 保 险 公 司
• 四 建 设 工 程 公 司 或 承 包 商
• 三 债 权 人
• 二 产 品 购 买 商 或 服 务 接 受 商
• 一 项 目 发 起 人 与 项 目 公 司
BOT的运作序
BOTቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ运作程序 1、项目准备
4、政府要分担通货膨胀与外汇风险。贷款人和股本投资者 一般都坚持要有约定来保护其免受通货膨胀及外汇汇率风险。 BOT项目为提供这种保护，可以在购买协议中订出价格调整公 式，反映通货膨胀与外汇汇率变动的影响。外汇的汇兑要由政 府保证。
5、政府的担保。虽然东道国政府一般不会对BOT项目公司的 债务提供直接的主权担保，但可能要求为项目的某些方面提供 主权或类似的保证。如，政府担保其拥有或控制的实体履行同 项目公司签署的合同，对外汇的兑换及避免汇率变动影响提供 保证。
4、财产权利的特殊性。
作为独立法人的项目公司对其项目拥有所有权，但始终是一种不完全的 财产所有权。在项目公司设立之初，其尚未形成的财产已经抵押给贷款银行 且这一抵押权需征得财产本来所有人的同意。在项目建成后，在整个还贷期 间，项目公司的财产始终处于抵押权的限制下，并在回报期内，随着回报额 的增加和经营期的减少，未来所有人即政府的实际所有权将逐步扩大，甚至 所有权完全转交给政府。
一、BOT的内涵
• 内涵：建设——运营——转让（移交） • 政府通过契约授予私营企业（包括外 国企业）以一定期限的特许专营权， 许可其融资建设和经营特定的公用基 础设施，并准许其通过向用户收取费 用或出售产品以清偿贷款，回收投资 并赚取利润；特许权期限届满时，该 基础设施无偿移交给政府。
演变形式
实施BOT的步骤
1. 项目发起方成立项目专设公司(项目公司)，专设公 司同东道国政府或有关政府部门达成项目特许协议。 2. 项目公司与建设承包商签署建设合同，并得到建筑 商和设备供应商的保险公司的担保。专设公司与项目 运营承包商签署项目经营协议。 3. 项目公司与商业银行签订贷款协议或与出口信贷银 行签订买方信贷协议。
2、项目招标
3、特许合同签署
4、项目建设 5、项目经营 6、BOT项目的转让
项目准备
BOT项目的转让
项目招标
运作程序
项目经营
特许合同签署
项目建设
BOT投资的特点
1 主体的特殊性
其法律主体一方为东道国政府主管部门， 另一方为外国私人投资者。
2 风险很大
商业风险
政治风险
BOT投资特点
1、当代资本主义国家在市场经济的基础上引入了强有力的国家干预。
1、BOO（build—own—operate）即：建 设—拥有—经营。项目一旦建成，项目公司 对其拥有所有权，当地政府只是购买项目服 务。 2、BOOT（build—own—operate— transfer）即：建设—拥有—经营—转让。 项目公司对所建项目设施拥有所有权并 负责经营，经过一定期限后，再将该项目移 交给政府。 3、BTO（build—transfer—operate）即： 建设—转让—经营。 项目的公共性很强，不宜让私营企业在 运营期间享有所有权，须在项目完工后转让 所有权，其后再由项目公司进行维护经营。
4. 迚入经营阶段后，项目公司把项目收入转移给一个 担保信托。担保信托再把这部分收入用于偿还银行贷 款。
BOT与传统的直接投资的差别
1、项目公司的发起人由多方联合体组成。联合体包括有兴趣 参加签订每一个相关合同的当事方，如大型国际工程建筑公司、 大型设备供应商、专业运营维护公司以及投资金融公司、商业银 行、国际贷款机构，东道国也可能参加入股。这种安排是为了充 分利用各方面的优势与经验，平衡关系，减少单一、集中可能带 来的利益冲突。 2、BOT一般采用项目融资。项目所需资金，除各发起人缴纳的 股本外，其余部分均由项目公司出面借取，即由项目公司直接承 担全部债务。贷款人既不能向项目公司的发起人和股东追索，也 不能向东道国政府要求担保偿付债务。但它可以对项目公司名义 下的所有资产(最主要的是项目现金流)、合同权益、担保权益等 行使追索权。因此BOT项目的融资一般是"有限追索权"项目融资。
第一组
• 杭丽偲，贡海燕——解说 • 殷瑞雪，徐苏阳——BOT的步骤与BOT的 与传统投资的区别 • 仲雅婷，王颖，吴春玉——BOT的特点 • 沈贝贝，戴银菲——BOT运作程序以及组 图 • 朱欣欣，陆珊珊——PPT模板设置、BOT 的演变及历史
广西来宾电厂B厂案例
20 世纪末的十年 , 亚洲地区每年的基建项目标底高达 1300 亿美元。许多发展中 国家纷纷引进 BOT 方式进行基础建设, 如泰国的曼谷二期高速公路, 巴基斯坦的 Hah River 电厂等等。 BOT方式在中国出现已有十年有余,1984年香港合和实业公 司和中国发展投资公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角 B 电厂项目 , 是我国首家 BOT 基础项目。但在具体做法上并不规范。 1995年广西来宾电厂二期工程是我国引进 BOT 方式的一个里程碑为我国利用 BOT 方式提供了宝贵的经验。此外,BOT 方式还在北京京通高速公路、上海黄浦 延安东路隧道复线等许多项目上得以运用。广西来宾电厂B位于广西壮族自治区的 来宾县。该项目总投资为 6.16 亿美元 , 其中总投资的 25% 即 1.54 亿美元为股东 投资, 两个发起人按照 60:40 的比例向项目公司出资, 具体出资比例为法国电力国 际占 60%, 通用电气阿尔斯通公司占 40%, 出资额作为项目公司的注册资本；其余 的 75% 通过有限追索的项目融资方式筹措。我国各级政府、 金融机构和非金融 机构不为该项目融资提供任何形式的担保。 项目融资贷款由法国东方汇理银行、 英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销, 贷款中 3.12 亿美元由 法国出口信贷机构一一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。项目特许期为 18 年, 其中建设期为 2 年 9 个月, 运营期 15 年 3 个月。特许期满项目公司将电厂 无偿移交给广西壮族自治区政府。在建设期和运营期内, 项目公司将向广西壮族自 治区政府分别提交履约保证金3000万美元, 同时项目公司还将承担特许期满电厂移 交给政府后 12 个月的质量保证义务。广西电力公司每年负责向项目公司购买 35 亿千瓦时 (5000 小时 ) 的最低输出电量 ( 超发电量只付燃料电费 ), 并送入广西电 网。
2、BOT投资方式以特许权为前提。 3、投资主体多元化和风险的分担与管理。 基础设施建设的投资数额巨大，投资回报周期长，项目风险大。因此， 单个或少数的几个投资主体难以完成BOT项目的投资或单独承担建设风险，所 以，BOT投资方式涉及多个项目投资主体，有项目公司、政府、贷款人、建设 者、保险公司、经营公司等，在他们之间形成了复杂的法律关系，并且按照 特许协议的规定进行投资，分担风险、共同管理。