第二章理财环境
理财环境的概念
理财环境的概念理财环境是指影响个人、企业和金融机构理财决策和行为的所有相关因素的总和。
理财环境包括宏观经济环境、金融市场环境、法律法规环境、税收政策环境和社会文化环境等各个方面。
首先，宏观经济环境是理财环境中最重要的一个方面。
宏观经济环境包括国民经济总体发展状况、经济增长速度、通货膨胀水平、就业状况、利率水平等因素。
宏观经济环境影响着个人和企业的收入水平、消费能力和投资机会。
在经济增长较快的情况下，个人和企业往往有更多可支配的资金用于理财活动，投资收益也较高。
而经济衰退时，个人和企业可能面临失业风险，理财活动受到限制。
其次，金融市场环境对理财活动也有重要影响。
金融市场环境包括股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场等。
这些市场的运行情况直接影响到个人和企业在金融市场上进行投资的收益和风险。
例如，股票市场的牛市或熊市、债券市场的利率水平以及货币市场的利率水平都会对个人和企业的投资决策和投资组合产生重要影响。
法律法规环境也是理财环境中不可忽视的一个方面。
法律法规环境包括金融机构监管规定、证券市场法规、财务会计准则等。
这些法律法规对个人和企业的理财活动有着明确的规范和限制。
政府的干预和监管决策也会对理财环境产生重要影响。
例如，政府采取的货币政策和财政政策都会直接影响到个人和企业的理财决策，从而改变理财环境。
税收政策环境是理财环境中另一个重要方面。
税收政策直接影响到个人和企业的理财决策。
例如，税收政策对个人收入的税收负担、企业利润的税收负担以及理财产品的税务优惠等都会影响到个人和企业的理财行为。
个人和企业在理财决策中通常会考虑税收因素，以最大程度地降低税务成本。
最后，社会文化环境也是理财环境中的一个重要因素。
社会文化环境包括人们的价值观念、消费习惯、投资意识等。
社会文化环境对个人和企业的理财决策和行为产生重要影响。
例如，在一个倾向于储蓄和保守的文化环境中，个人和企业往往更倾向于选择低风险和稳定的理财方式，如存款和债券投资。
第二章理财环境分析
对公司理财而言，微观理财环境主要是指企业的组织 方式、消费运营环境、企业规模、企业的财务活动才 干及公司管理结构。
对团体理财而言，微观理财环境是指团体的生命周期、 团体的家庭背景、职业及风险偏好等。
理财学»教材编写组
按能否可控分为可控环境和不可控环 境
可控环境是指理财主体自身所能改动或支配的环境要 素，如微观理财中触及的经济主体自身要素，包括公 司的产权结构、公司规模、公司组织方式等。关于可 控环境要素，理财主体要对其停止最优的配置，以顺 应市场竞争的需求。
动摇的环境是指在一个较长的时间内相对固定的环境 要素，如政治形势、经济体制、天文和人文环境、法 律等要素；静态的环境是指在经常发作变化的环境要 素，如市场经济条件下的利率水平、通货收缩率等要 素。理财环境是静态的还是动摇的，都是一个相对的 概念。
无论何种性质的理财环境要素，在理财活动中，理财 主体需求不时地对其停止审视和评价，并依据其所处 的详细环境的变化与特点，采取与之相顺应的理财手 腕和方法，以完成理财的目的。
如，税收调整影响企业应交的税种及税收担负，国度 对某些地域、行业、经济行为的税收优惠、鼓舞和有 利倾斜，会使公司改动其所从事的行业，重新评价其 投资战略。利率变化会影响公司、团体的融资本钱及 投资收益，既是给理财发明一些新的时机，也是一种 应 战 。理财学»教材编写组
公司理财的目标和环境
公司理财的目标和环境（一）公司理财的目标公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标，公司理财必须服务于企业总体目标的实现。
关于公司的理财目标，一直存在不同的认知与争论，一些学者从不同的角度对之加以描述。
然而，随着经济社会的发展，企业管理和财务理论与实务的不断进步，公司的理财目标也在不断地发展和变化。
由于企业组织形式的不同，公司理财目标的多元化有其客观存在的基础。
孤立、片面地强调某一种目标并排斥其他目标是不合理的。
最有代表性的公司理财目标主要有利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化三种。
1.利润最大化从19世纪初至20世纪50年代，西方财务管理理论界认为利润最大化是公司理财的最优目标。
以追逐利润最大化作为公司理财的目标，理论上有其合理性：①利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品；②利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源；③全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣与发展。
其不足之处在于：①利润概念在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清，不足以作为有关决策的依据；②利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；③利润概念忽略了风险，而事实上要求收益越高就要承担越大的风险，片面追求利润最大化的风险显而易见；④利润的最大化完全忽略了现代企业的基本特征，不能满足企业利益相关者的利益要求。
2.股东财富最大化公司制企业是企业组织形式的典型形态，股份有限公司是现代企业的主要形式。
现代委托一代理理论中：投资者是股东，是委托人，委托经营者经营管理企业；企业经营代理人在其企业经营管理中最大限度地为股东谋取利益。
股东财富最大化，就是指公司理财为股东谋取最大限度的财富。
与利润最大化相比较而言，以股东财富最大化作为公司理财目标的优点是：①股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；②充分考虑了货币时间价值因素，因为股票的市场价值是股东持有股票未来现金净流量的总现值；③综合考虑了风险因素，因为在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况；④股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。
第二章 理财环境
第三节
财务管理的微观环境
财务管理的微观环境
企 业 组 织 形 式 生 产 经 营 规 模 决 策 者 素 质
技 术 条 件
管 理 水 平
本章结束 谢谢聆听！！ 谢谢聆听！！
① 只有一个出资者。 只有一个出资者。 ② 出资人对企业债务 有两个以上出资者。 ① 有两个以上出资者。 承担无限责任。 承担无限责任。 ② 合伙人对企业债务承 ③ 独资企业不作为企 担连带无限责任。 担连带无限责任。 业所得税的纳税主体 ③ ① 有2～50个出资者。 合伙人按照对合伙企 50个出资者 个出资者。 业的出资比例分享利润 ② 对公司债务承担有限责 或分担亏损。 或分担亏损。 任。 有限责任。 ① 有限责任。 ④ ③ 公司交纳企业所得税。 合伙企业本身不交纳 公司交纳企业所得税。 ② 永续存在。 企业所得税。 企业所得税永续存在。 。 可转让性。 ③ 可转让性。 易于筹资。 ④ 易于筹资。 重复纳税。 ⑤ 重复纳税。
第二节
财务管理的宏观环境 短期借贷市场 同业拆借市场 外汇市场 货币市场 票据承兑与贴现 市场
金 融 市 场
短期证券市场 资金市场 长期借贷市场 资本市场 黄金市场 长期证券 市场 次级市场 初级市场
第二节
财务管理的宏观环境
利率是资金使用权的价格
利率 =
纯粹利率 + 通货膨胀附加率 + 风险附加率
第二节
财务管理的宏观环境
五、社 会 文 化 环 境
教
育
科 学 技 术
思 想 观 念
第三节
财务管理的微观环境
财务管理的微观环境
企 业 组 织 形 式 生 产 经 营 规 模 决 策 者 素 质
技 术 条 件
ห้องสมุดไป่ตู้
财务管理概述——理财环境
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只要持续地努力，不懈地奋斗，就没 有征服 不了的 东西。 。2020 年7月5 日星期 日11时3 分10秒 Sunday , July 05, 2020
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在顺境中感恩，在逆境中依旧心存喜 乐，认 真活在 当下。2 0.7.520 20年7 月5日星 期日11 时3分1 0秒20. 7.5
谢谢各位！
---金融环境
特征:偿还期、流动性、风险性、收益性 按交易的性质：发行市场、流动市场；按交割的时间：现货
中国人民银行、政策性银行、商业银行 利率=纯利率+通货膨胀贴水+风险补偿收益率
流动性风险 违约性风险 期限性风险
分类标准
交易证券 的特征
证券的索 偿权
交易证券 的发行
分类 货币市场
资本市场 债务市场 股权市场 一级市场
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不经三思不求教不动笔墨不读书。。2 020年7 月5日 星期日1 1时3分 10秒11 :03:105 July 2020
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失败的是事，绝不应是人。。上午11 时3分10 秒上午 11时3 分11:03: 1020.7. 5
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小人对自己的过错必定加以掩饰。。2 0.7.520 .7.511: 0311:03 :1011:0 3:10Jul -20
股权市场交易的对象是股票。
时形成的市场。
二级市场
是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通 所形成的市场，也称流通市场或次级市场。
交易程序
场内交易市场
指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定 的交易时间和规范的交易规则。
场外交易市场 没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。
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报效祖国的志向到死都不会变。。202 0年7月 5日上 午11时3 分20.7. 520.7.5
第2章 公司理财环境《公司金融学》PPT课件
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公司理财的宏观环境
• 税收对公司理财行为有着重要的影响， 企业组织的筹资决策、投资决策与股利 政策都受到税收因素的影响。
• 基于没有税负的合理财务决策，如果考 虑了税负因素可能就变成了错误的决策。
• 财务经理人必须理解和把握税收制度。
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公司理财的宏观环境
• （三）金融环境
• 金融环境主要表现为金融市场的完善与 发达程度。
• 通俗地说，金融市场（Financial Markets） 就是资金融通的场所。
• 市场有效性观念是检验金融市场有效性 的重要标准。
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公司理财的宏观环境
• 1。金融市场的构成
• 一个完善而发达的金融市场应该是由包括金融 市场的主体、客体和参加者等三个部分组成的 金融体系（Financial System）。
• 金融市场的客体是指金融市场交易的对象如商 业票据、政府或公司债券、公司股票、可转让 大额存单等各种信用工具。
• 20世纪80年代之后，在多种因素的共同作用下， 金融市场的各种衍生金融工具（Derivative Financial Instruments ）如期权（Options）、互 换（Swaps）等层出不穷。
• （1）金融市场的主体：金融机构
• 金融市场的主体是指银行及其它非银行的金融 机构（Financial Institutions），它们是金融市 场的中介机构，也是连接筹资者（资金需求者） 和投资者（资金供应者）的桥梁。
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公司理财的宏观环境
• 资金供应者与资金需求者之间进行资金交易有 如下三种方式：
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基础篇：第2章公司理财环境
我国的税收环境
（一）我国税收分类 （二）我国现行的主要税种
三、公司税收筹划
（一）税负占公司收益的比重 从上面介绍的我国税收制度可以看出，我国现行的税种多，征收范围广。 从上面介绍的我国税收制度可以看出，我国现行的税种多，征收范围广。 纳税人既要按取得的销售收入缴纳流转税，又要按取得的收益（利润） 纳税人既要按取得的销售收入缴纳流转税，又要按取得的收益（利润） 缴纳所得税，另外，还要按照财产的价值交纳财产税。 缴纳所得税，另外，还要按照财产的价值交纳财产税。如果把这些不同 部分税收全部视为是从纳税人取得的收益中缴纳的，那么， 部分税收全部视为是从纳税人取得的收益中缴纳的，那么，就可以通过 下列的计算方法，测算出税收负担占公司收益的比重。 下列的计算方法，测算出税收负担占公司收益的比重。 【例2—1】假定某公司的流转税税负占其销售收入总额的6％，公司销售 假定某公司的流转税税负占其销售收入总额的6 收入利润率为20％ 公司所得税率为33% 收入利润率为20％，公司所得税率为33%，问该公司税负占公司收益的 比重为多少？ 比重为多少？ 解： 令流转税占利润总额的比例为X 那么， 令流转税占利润总额的比例为X，那么，可以建立下列方程式： 销售收入总额× 销售收入总额×6％＝销售收入总额×20％X ＝销售收入总额×20％ 解之得：X 30％ 解之得：X＝30％ 故有： 公司税负占公司收益的比重= 30% 33% 63% 公司税负占公司收益的比重= 30% + 33% = 63% 上例仅是考虑了流转税和所得税后的税负情况，如果再进一步考虑诸如 财产等税种、以及办税费用等因素的影响，税负占公司收益总额的比重 还会增大。这充分说明了为什么在公司理财中必须关注税收的问题。
资金流动(贷出款 项) 剩 资 的 有 余 金 所 者 生产投 资（带 有风险 ）的所 有者 资产分配(转移风 险) 图2—1 功能 金融资产的主要
第二章 跨国公司的国际理财环境
课堂资料：世界500强的跨国经营策略 课堂资料：世界500强的跨国经营策略 500
方式一： 方式一：跨国投资
同在海外重新设立工厂、分公司和子公司相比， 同在海外重新设立工厂、分公司和子公司相比，与当地合 资或购买当地现成公司的股份则显得更为灵活方便。 资或购买当地现成公司的股份则显得更为灵活方便。 福特公司1994年以 年以5000万美元购得印度马亨德拉公司 福特公司 年以 万美元购得印度马亨德拉公司 7%股份，并商讨各自出资50%生产福特汽车的事宜； 股份，并商讨各自出资 生产福特汽车的事宜； 股份 生产福特汽车的事宜 奔驰公司持有世界著名商用机动车生产厂商之一的印度塔 奔驰公司持有世界著名商用机动车生产厂商之一的印度塔 塔公司10%的股份； 的股份； 塔公司 的股份
方式三： 方式三：跨国生产
奥迪公司在匈牙利建立发动机生产厂，奔驰公司把微型汽车 奥迪公司在匈牙利建立发动机生产厂， 在匈牙利建立发动机生产厂 生产线搬到了法国； 生产线搬到了法国； • • 柏林一家肉食厂晚间把原料运到波兰， 柏林一家肉食厂晚间把原料运到波兰，第二天造成再把加工 一家肉食厂晚间把原料运到波兰 好的羊肉串半成品运回德国； 好的羊肉串半成品运回德国； 中国为世界生产从飞机尾翼、电脑芯片到棉袜、 中国为世界生产从飞机尾翼、电脑芯片到棉袜、足球等数不 为世界生产从飞机尾翼 清的产品。 清的产品。
第二章
跨国公司的国际理财环境
货币制度 汇率制度 国际收支制度 国际结算制度
§1 国际公司的理财环境，主要是特指跨国公司所处的社 跨国公司的理财环境，主要是特指跨国公司所处的社 会经济环境，包括一定的政治和文化环境 政治和文化环境， 会经济环境，包括一定的政治和文化环境，但也要涉及一 些与跨国公司理财活动相关的自然环境问题。 自然环境问题 些与跨国公司理财活动相关的自然环境问题。
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2. 通货膨胀贴水
通货膨胀使货币贬值, 通货膨胀使货币贬值,投资者的真实报 酬下降.为弥补这种购买力损失, 酬下降.为弥补这种购买力损失,会在 纯粹利率的水平上再加预期通货膨胀. 纯粹利率的水平上再加预期通货膨胀.
例如: 例如:国库券的利息率
3. 风险补偿收益率
(1)流动性风险补偿收益率: )流动性风险补偿收益率:
按交易期限——短期和长期市场(货币和资本市场) 短期和长期市场(货币和资本市场) 按交易期限 短期和长期市场 按交易性质——发行和流通市场 按交易性质 发行和流通市场 按交割时间——现货和期货市场 按交割时间 现货和期货市场 按交易对象——同业拆借,国债,企业债券, 同业拆借, 按交易对象 同业拆借 国债,企业债券, 股票,金融期货市场等. 股票,金融期货市场等.
是指时间长短不同而形成的利率差别, 是指时间长短不同而形成的利率差别,补偿数额的 大小取决于借贷资金期限的长短. 大小取决于借贷资金期限的长短.
3. 经济环境
包括: 包括
经济发展状况 通货膨胀 政府的经济政策
�
比较项目 1.出资人 2.经营管理 3.责任 4.所得税 设立难易程度及成本 5.设立难易程度及成本 6.所有权转让 7.筹资规模及吸引力 8.寿命
独资企业
1人 出资人为经 出资人为经 理 无限责任 个人所得税 易,低 难 小 有限
合伙企业
两人或两人以 合伙人之一为 合伙人之一为 经理 无限责任且合 无限责任且合 伙人互为代理 个人所得税 易,低 难 小 有限
分为官方利率和市场利率. 分为官方利率和市场利率.
利率构成: 利率构成:
纯粹利率+通货膨胀贴水 风险补偿收益率 纯粹利率 通货膨胀贴水+风险补偿收益率 通货膨胀贴水
1. 纯粹利率
指无通货膨胀, 指无通货膨胀,无风险情况下的平均 利率. 利率. 影响因素: 影响因素:
社会平均利润率 资金的供求关系 国家的财政和货币政策
第ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ章
理财环境
目的要求:通过本章学习, 目的要求:通过本章学习,掌握利 率构成因素;了解理财环境. 率构成因素;了解理财环境.
一,财务管理的内部环境
1. 企业的组织形式
个人企业,合伙企业和公司制企业 个人企业, 股份有限公司和有限责任公司) (股份有限公司和有限责任公司)
独资企业,合伙企业, 独资企业,合伙企业,公司比较
公司
数量众多 股东大会选举董事会, 股东大会选举董事会, 董事会聘任经理 有限责任且股东非互 为代理 公司所得税 难,高 易 大 永久
2. 公司治理结构
吴敬琏教授认为: 吴敬琏教授认为: 所谓公司治理结构,是指由所有者, 所谓公司治理结构,是指由所有者,董事会和高级 执行人员即高级经理三者组成的一种组织结构. 执行人员即高级经理三者组成的一种组织结构. 通过这一结构, 通过这一结构,所有者将自己的资产交由公司董事 会托管;公司董事会是公司的决策机构,拥有对高 会托管;公司董事会是公司的决策机构, 级经理人员的聘用,奖惩和解雇权; 级经理人员的聘用,奖惩和解雇权;高级经理人员 受雇于董事会,组成在董事会领导下的执行机构, 受雇于董事会,组成在董事会领导下的执行机构, 在董事会的授权范围内经营企业. 在董事会的授权范围内经营企业.
是指投资者在投资于变现能力较低的证券时所要求 的额外报酬. 的额外报酬.
(2)违约风险补偿收益率: 风险补偿收益率: )违约风险补偿收益率
是指资金供应者所要求的, 是指资金供应者所要求的 , 因借款人到期不能偿付 本金和利息的风险而增加的额外报酬. 本金和利息的风险而增加的额外报酬.
(3)期限性风险补偿收益率: )期限性风险补偿收益率:
"好的或有效的公司治理制度是具有国家特性 它必须与本国的市场特征, 的,它必须与本国的市场特征,制度环境以及 社会传统相协调. 社会传统相协调." 从世界范围来看, 从世界范围来看,当前存在三种主流的公司治 理模式: 理模式 以英美为代表的市场主导型模式 以日德为代表的银行导向型模式 以韩国及东南亚为代表的家族控制型模式
二,理财的外部环境
法律环境. (一) 法律环境.
包括企业组织法规,税务法规,财会法规. 包括企业组织法规,税务法规,财会法规.
(二)金融环境. 金融环境. (三)经济环境. 经济环境.
1. 金融市场:资金融通的场所 金融市场:
广义:一切资本流动的场所, 广义:一切资本流动的场所,包括实物资本 和货币资本的流动. 和货币资本的流动. 狭义:有价证券市场. 狭义:有价证券市场. 分类: 分类:
金融市场与企业理财
(1)金融市场是企业投资和筹资的 ) 场所. 场所. (2)企业通过金融市场使长短期资 ) 金互相转化. 金互相转化.
(3)金融市场为理财提供信息 )
金融市场的利率变动, 金融市场的利率变动,反映了资金的供 求状况. 求状况. 有价证券市场的行市反映了投资人对企 业经营状况和盈利水平的评价. 业经营状况和盈利水平的评价.
2.金融工具 金融工具
偿还期 流动性 风险性 收益性
3.金融机构 金融机构
中国人民银行 政策性银行 商业银行 非银行金融机构 例如保险公司,信托投资公司,证券机构, 例如保险公司,信托投资公司,证券机构, 财务公司,金融租赁公司等. 财务公司,金融租赁公司等.
4.利率 利率
利率是资金使用权的价格. 利率是资金使用权的价格.