在证券市场转型中重温经典的价值
价值投资发展的简要历史及其在当代的演变
价值投资发展的简要历史及其在当代的演变罗善强2012年03月20日22:06:51要了解价值投资，要学习价值投资，或者是要借鉴价值投资，都必须研究一下价值投资发展的历史，了解一下投资价值在当代的演变情况，这样，或许能更好地成为价值投资者，或许能更好地借鉴价值投资，或许能更精确地颂扬价值投资，也不至于在价值投资的光环中自我陶醉。
一、经典的价值投资的产生与发展。
在1905年道氏理论的股市的交易技术分析方法出现了十几年后，诞生了从另一角度研判股价高低及投资的重要的分析方法和投资方法——基本分析方法与价值投资方法。
这种分析方法在实践中不断发展，近百年来一直被重视和使用，成为经典的主流的价值投资派别。
创立基本分析方法的始祖是股神巴菲特的老师格雷厄姆，他在20世纪30年代写了一本名著《证券分析》，在书中他创立了基本分析方法的理论体系，阐述了基本分析方法的主要内容。
在格雷厄姆看来，股票价格是上市公司内在投资价值的外在表现，买股票就是买上市公司，因此对上市公司投资价值的分析是选择股票的主要方法。
格雷厄姆还认为，对上市公司投资价值的分析主要就是对上市公司财务情况的分析，主要分析上市公司的资产负债表和损益表。
投资者要根据上市公司的资产情况和业绩对其股票的内在价值进行估值，从而判断其股价的高低。
随着第二次世界大战的结束，20世纪50年代后世界经济进入了一个新的发展时期。
上市公司的业绩普遍一年比一年好，人们对上市公司的业绩预期看得更长远了。
这时出现了一个叫费舍的人，写了一本书《怎样选择成长股》。
费舍克服了格雷厄姆静态地分析上市公司基本情况的不足，提出了动态地看待上市公司发展的观点，要求最好的投资就是对具有成长性公司的投资，买股票就是买上市公司的未来。
费舍的理论极大地发展了格雷厄姆的基本分析方法，使上市公司的成长性成为当今我们选择股票的重要标准之一。
股神巴菲特是格雷厄姆理论的忠实实践者。
据他的传记书籍介绍，在他的办公室里没有股票交易的行情显示，只有一堆堆的上市公司的财务报表和分析报告；他也从来不做短线的股票交易，而是从众多的上市公司中找出最有投资价值的公司，对其进行相对长期的投资。
券商的转型与发展
券商的转型与发展随着中国金融市场的快速发展，券商的作用也变得越来越重要。
券商不仅仅是提供交易执行的机构，还扮演着金融市场的信息中介和风险管理者的角色。
但是，在新的金融环境下，券商必须要不断转型和更新自身业务模式，才能适应市场的需求。
券商的发展历程券商的发展可以分为四个阶段。
第一个阶段是八十年代，当时券商主要从事股票交易和推销股票。
第二个阶段是九十年代，当时股票市场红火，券商逐渐转型。
券商开始提供投资咨询和资产管理等服务，以获得更多的利润。
第三个阶段是2000年代。
这个时期，券商进一步深化转型，开始涉足基金、信托等各种金融领域。
最近几年，券商进入第四个阶段，在数字化和智能化的浪潮下，券商开始大幅度的转型。
券商的现状目前，中国券商呈现出的状态是，总体实力不错，但盈利情况不太理想。
行业内龙头券商全年净利润7.24亿元，同比下降39%，这是自2018年以来的首次下滑。
一方面，金融市场发展迅猛，为券商提供了更多的机会，但另一方面，各种竞争和监管压力也相对加大，给券商带来了很大的挑战。
券商的转型面对市场的巨大变化，很多券商已经开始了自己的转型。
各家券商的转型方向和重点不尽相同。
比如，有些券商加码自营业务，发力固定收益类产品和资产管理等领域。
也有些券商更侧重于互联网业务的拓展，加速数字化转型。
而有些券商则是主攻投资银行业务，积极提高市场份额。
虽然方向不同，但是券商的转型要做到的关键问题是，如何精准识别市场需求、有针对性地创新业务模式和产品，同时适应日新月异的监管变化头条。
券商的数字化转型券商的数字化转型既涉及到技术，也涉及到文化和组织语言。
在技术层面上，金融科技将是未来的一个主要驱动力。
因为金融科技可以帮助券商提高效率、降低成本、实现创新。
券商的数字化转型还意味着不断的尝试与实验。
有些券商开发了自己的数字业务平台，有些则会和第三方科技公司合作，以获得更多的技术支持。
券商的人才战略随着产业的快速发展，人才的培养和引进对于券商的转型也是至关重要的。
证券公司财富转型 心得体会
证券公司财富转型心得体会近年来证券公司的经营环境正面临着新一轮变革——财富转型。
原因无他，只因近年来市场化竞争压力加剧、证券业牌照管制的松绑，以及客户需求多样化等诸多因素，迫使券商迫切改变传统经纪业务模式。
转型后是否真的能给券商带来更好的发展？早在2010年，业内首个券商财富管理中心在广发证券“诞生”，之后各家券商纷纷筹划转型。
广发证券2017年声称，“公司持续推进零售事业部改革，以科技金融、财富管理、机构经纪和综合化为四轮驱动，以客户为中心，建立以客户需求驱动的财富管理产品体系、构建私人银行客户服务体系、优化网点布局等措施，不断推进业务转型。
”然而，就在今年年初，业内普遍认为员工待遇优厚的广发证券，公告决定降薪了，根据财务数据计算，平均每人约下降了1.82万元。
事实上，现阶段大部分券商所谓的财富管理转型，重心只不过是精简人员并构建金融产品销售体系。
“骨子里”依然是“财富管理=卖产品”的思维。
因为转型后的财富管理团队成员，大多数都是转型前没被裁掉的老骨干，他们做券商很多年，拥有一大批老客户。
所以思想上都是想着维护好当前的客户群体，销售产品给客户。
原本财富管理转型的初衷是精简人员，网罗优秀的大类资产研究员与资产配置团队。
但事实上，优秀的大类资产研究员跑到基金管理公司去了，剩下的往往能力不足以匹配客户的需求。
在服务高端客户方面的服务能力不足，产品与服务的同质化较为严重，加上在公司下发的产品销售任务重压下，纷纷被动“投入了”“财富管理=卖产品”的思维模式里。
当然，说全部转型的券商都是单一的“财富管理=卖产品”自然是不对的。
一些券商还发展起投资顾问签约服务、模拟股票池组合收费服务等等。
然而中国股市有一亿多投资者，大多喜欢“追涨杀跌”，投资者七亏两平一赚钱的现状短期是很难改变。
发展起来的新收费模式成效自然不见得靓丽。
还有一个尴尬。
当前券商服务覆盖面小，一些大型券商，一个投资顾问服务客户数少则几百到一千户，多则几千到一万户。
新证券法：中国证券市场的转型与影响
新证券法：中国证券市场的转型与影响随着时间的推移，中国证券市场正在经历着巨大的变革。
近期，中国政府颁布了新的证券法，这一法律的实施将对中国证券市场产生深远的影响。
新证券法的出台标志着中国证券市场迈向更加规范、透明和健康的发展道路。
下面将探讨新证券法对中国证券市场的影响。
首先，新证券法强化了证券市场的监管和法律责任。
该法律加强了对违规行为的处罚力度，对于证券市场的各种违法行为将给予更加严厉的制裁。
这将有助于减少市场操纵、内幕交易和欺诈行为的发生，增强投资者的信心。
更严格的监管将提高市场的透明度和公平性，促进证券市场的稳定和可持续发展。
其次，新证券法推动了证券市场的创新和发展。
该法律为证券市场提供了更多的发展机遇和创新空间。
它鼓励科技创新，推动数字化和信息技术在证券市场的应用，促进证券市场的现代化和国际化。
这将为投资者提供更多元化的投资工具和渠道，丰富市场的产品和服务。
同时，新证券法还加强了对新兴产业的支持，为科技公司和创新企业提供了更好的融资环境，推动了中国经济的转型升级。
第三，新证券法加强了投资者保护。
该法律明确了投资者权益的保护原则和机制。
它规定了信息披露的要求，要求上市公司提供真实、准确、完整的信息，以便投资者做出明智的决策。
此外，新证券法还加强了投资者救济机制，为投资者提供了更多的维权途径。
这将提高投资者的权益保护水平，减少投资风险，增加投资者参与市场的积极性。
最后，新证券法促进了证券市场的国际合作与交流。
该法律鼓励中国证券市场与国际市场的互联互通，加强国际交流与合作。
这将为中国证券市场带来更多的外部资源和国际资金，提升市场的国际竞争力。
同时，国际投资者也将更加便利地进入中国市场，推动中国证券市场与全球市场的融通发展。
综上所述，新证券法对中国证券市场的影响是多方面的。
它强化了证券市场的监管和法律责任，推动了市场的创新和发展，加强了投资者保护，促进了证券市场的国际合作与交流。
这将为中国证券市场带来更加稳健和可持续的发展，提高市场的整体效率和竞争力。
我国证券公司盈利模式转型分析
我国证券公司盈利模式转型分析
在中国证券市场20多年的发展历程中,证券公司一直作为一个主体在市场中图存图强。
然而,纵观20多年的市场发展,证券公司盈利波动与股票市场行情变化呈现明显的正相关态势,说明我国证券公司盈利模式存在问题,普遍存在“靠天吃饭”的状况,缺乏自己的核心竞争优势。
这些问题的出现不仅会影响我国的证券市场的健康发展,也反映出我国金融行业普通存在的不足。
因此,寻找证券公司盈利模式转型路径已成为近年来金融界重点关注的问题。
本文基于价值链理论,在如何改变证券公司的盈利模式方面进行了深入研究,并且提出了有利于证券公司向盈利模式转型的现实可行的方法。
本文首先以价值链理论和国内外研究文献为理论基础,结合我国经济模式转型的背景,提出研究证券公司盈利模式转型的必要性。
其次,通过从大资管背景下对证券公司创新需求的角度,分析证券公司盈利模式转型的现实意义和当前需求。
最后,在价值链理论的基础之上,全面细致地分析了证券公司的内部价值链和外部价值链,指出其中有哪些弊端需要完善,最终提出了证券公司盈利模式转型路径。
本文旨在研究证券公司盈利模式转型,在新形势下,中国证券公司只有根据自身的发展现状,借鉴并利用西方发达国家的成功经验,努力构建更适合当前市场特征的创新型盈利模式,转变证券行业传统的“靠天吃饭”的经营模式,这样才能让我国的证券公司走上可持续发展的新道路。
这不仅能够使证券公司本身更具有行业竞争力,更加平稳健康地发展,还能够让我国的金融体系不断完善,促进我国证券市场的不断发展。
衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴”---谈对证券投资市场的几点认识
衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”---谈对证券投资市场的几点认识（原创）在巴菲特、彼得林奇等一代投资大师的眼中，投资不仅是一种赚钱的手段和工具，更是一门伟大的艺术。
是艺术就要追求境界的升华;是艺术就需要不断学习、努力研究、熟练掌握;并且把投资作为培养心性、磨砺意志、完善自我的过程。
在股市持续下跌过程中，如何正确认识当前证券投资市场，是每一个投资者都应该思考的问题。
一、股市同样需要听党的话，跟党走作为一名投资者来说，当你进入股市时，也许第一件需要了解的事，就是新兴投资市场往往是一个波动较大，需要管理层通过有形和无形的手进行不断调控的市场。
因此，听党的话，跟党走，同样适用于证券投资市场。
从中国证券市场诞生发展到现在的18年，期间无数次的调控都证明管理层在其中所发挥的重要作用。
在股市低位时，政府会通过提示国有证券投资公司及时建仓托盘，在高点时政府又会通过新闻媒体进行风险教育，提醒投资者及时撤出市场。
我们可以看到，06年上海股市在6000点左右高位振荡时，国家就不止一次通过媒体提醒投资者要注意规避风险。
在持续上涨的赚钱效应中，当时许多的投资者已陷入牛市的惯性思维中而不能自拔，对风险提示听而不闻。
而去年网络上流转的一首歌《打死也不抛》则很形象的说明了当时众多股民的心态。
从世界资本市场的发展来看，投资市场也是一个在起起伏伏、波动中不断发展的过程。
对投资者来说，在熊市初期，可能由于经验等的不足，不一定能及时察觉变盘的最初端倪;而当下跌趋势明显形成以后，就应当及时、快速地了结出局，而不应该一直固执的坚守。
主动、及时地止损是为了保护已经获得的胜利果实，或避免更大损失的一种科学的态度。
可悲的是，很多时候不少投资者不能清醒地认识到这一点，由本来赚钱，到少赚钱，到亏钱，到亏大钱，直至最后一跌时无法忍受，而抛出全部在地板上的股票。
更可悲的是，不少的老股民也不能从一次一次的失败中吸取教训，在股市中继续地、重复地演绎着这种屡战屡败的经典故事。
券商财富管理转型心得体会
券商财富管理转型心得体会券商财富管理转型带给中小券商的3点启示1.做财富管理必须要以做好宏观研究为前提，要持续的运用专业的研究观点指导产品线建设和大类资产配置方向。
说实在的，很多券商在这一点上要么犹如盲人摸象，一知半解，要么犹如瞎子骑马，蒙眼狂奔，完全都没有这个意识。
以为财富管理转型就是卖基金，卖公募卖私募，反正谁之前业绩好就卖谁，谁给的代销收入多就给谁卖，谁卖的多谁就是英雄，谁就是转型成功了。
岂不知在错误的路上走的越用力，离成功的终点越遥远，其结果就是南辕北辙。
举一个例子，中金做的“中国50”私募FOF，目前非常有名，规模也远超200亿规模。
这个成功来源于什么呢？定力！初期起步时这个业务也很难做，并非一帆风顺，高举高打，但是这个业务后期被印证生命力非常强，很好的满足了中国富裕阶层的理财配置需求。
这和信托非标资产退潮，银行资管业务缩表，具有非常大的关系，其根据客户需求可定制的特性，很好的起到了非标固收理财替代的承接作用，成功绝非偶然，而是秉承很强的战略定力！2.在产品线建设过程中，秉持客观独立的评价，通过完善的机制管理，避免人为干预，摒弃官本位思想。
说句实话，越是体量小，实力弱的券商，高管插手的事越多。
董事长，总裁，甚至合规总监，公司董秘都恨不得插一脚，以便显示自己这个高管职务还是好使的，其实这都是一种官本位的虚荣心在作祟。
假如中金说自己这“中国50”都是高管插手介绍进来的，我想他的公信力估计也不可能建立起来，市场也不会认可。
毕竟很多大客户，高端客户也很专业，谁都不是傻子。
听在中金工作的朋友介绍，中金选择代销产品，评审的评委很多，还有些评委就是基层营业部的销冠。
每次选产品至少都有11-13个评委投票，决定哪些产品能卖，哪些毙掉。
评委多，且不固定，就让决策程序更具有不可掌控性，被公关左右的概率更小。
3.对财富管理自上而下的专注与聚焦。
我们经常说券商零售业务既复杂又简单。
复杂在哪呢？你会觉得自己有很多业务需要做，比如营销获客，单单一个获客就有N种模式，银证合作，网金导流，经纪人模式，企业微信运营，平台内容输出，客户裂变，会议营销。
中国证券市场的改革与发展
中国证券市场的改革与发展时下，中国证券市场的改革与发展已成为社会热议的话题。
随着国家政策和市场经济的不断变化，证券市场面临着许多挑战和变化，而这些变化也给中国证券市场的改革带来了机遇和挑战。
本文将就这个话题展开探讨。
一，中国证券市场的发展历程中国证券市场的发展起始于上世纪80年代，20世纪80年代末到90年代初，证券市场快速发展，开创了股票发行制度，建立了注册制，引入了QFII等机构投资者等系列重大改革。
同时，2001年，中国首次公开发行上市，并在2007年成为全球最大股票市场。
二，中国证券市场的现状和面临的挑战虽然证券市场经历过了许多成功的改革和发展，但是目前仍面临着许多困难和挑战。
首先，考虑到人民币资本帐户的限制，中国证券市场对国际投资者的吸引力受到了限制。
而且，对于证券市场的市场化和法治化建设仍需要更多的努力投入。
此外，过度依赖大股东、过度注重公众的权益等一系列问题都是证券市场需要面临的。
三，中国证券市场的改革和发展的切入点在解决证券市场面临的问题时，中国证券市场需要找到真正的切入点，才能够最大化地发挥市场的效能。
首先，要深入推进对市场的市场化和法治化建设，建立合适的监管机制和市场信用评价体系，确保市场规则的公正与透明。
其次，以推动市场化改革为导向，尽快限制大股东的权力，以及增强公众投资者的待遇。
最后，加强中国与国外的交流与合作，拓展中国证券市场的国际影响力，提高市场竞争力。
四，中国证券市场的未来发展趋势在未来的几年间，中国证券市场的发展将在市场开放、市场投资者、市场监管等方面面临许多的挑战。
随着新的政府机制的确立，证监会的改革和股权分置之间的平衡都需要对证券市场发展做出重要的影响。
而且，对于深化市场改革、发展证券市场的进程和加强市场监管方面等，各级政府和相关职能部门也需继续在这些领域投入大量的努力。
综上所述，中国证券市场的改革和发展依然面临着严峻挑战，需要各级政府、证监会以及投资者们一同建立合理的市场法规与监管机制，搭建更加完善的资本市场，以便促进国家经济的发展。
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在证券市场转型中重温经典的价值
2013-04-27
关于证券市场的经典著作不胜枚举，我们为什么要从中挑选出《证券分析》第6版这样一本被视为比较晦涩的投资经典来进行翻译呢？这是一本经受了时间和市场检验的经典，更重要的是，我们判断，这本书对于当下的中国证券市场转型来说，应当有其独到的指引作用。
一
关于《证券分析》这本经典著作不同版本的译本也不在少数，我们之所以选择这本书，也是因为在我们自己的研究、工作过程中，切身体会到这一版的独到价值。
格雷厄姆有一句经常被引用的名言：“投资艺术有一个特点不为大众所知，门外汉只需要不大的努力与能力，就可以取得过得去（即使并不很可观）的投资成绩；但是如果要在这个入门级的水平上再更进一步，则需要更多的实际锻炼与智慧积累。
”历经约八十年岁月检验的《证券分析》，已经发展到第6版，其中既体现了市场实际运作经验的积累，也可以说是对格雷厄姆投资智慧的印证和深化。
毫无疑问，当前中国资本市场正处于挑战与机遇并存的转型过程之中，无论是投资者、上市公司、证券公司等市场参与者，还是监管机构等，都在探索下一步市场发展的新趋势。
在这个探索的过程中，以美国为代表的资本市场自然成为我们的一个分析和思考的参考。
我们现在常常把美国证券市场视为全球资本市场的领先者，实际上从其两百年的发展历史看，在差不多前一百年里，华尔街往往被冠以“操纵横行、赌博成风”的藏污纳垢之所，当时不少证券交易常常根据各种虚实难辨的消息传言，如同雾里探花，再加上监管不力而滋生的市场操纵等，导致市场乱象丛生，很难期望这样的资本市场能为实体经济的运行提供支撑和保障。
直至美国“大萧条”时期过后，市场痛定思痛，才开始逐步走上专业理性的道路，其中，在证券分析方面最有代表性的著作也在这个时期涌现，那就是1934年出版的《证券分析》。
在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，强调建立完整严谨的证券投资的分析框架与理论体系，帮助投资者在市场中发现潜在的投资价值，《证券分析》一书也
因此被尊为“投资圣经”。
以此为标志，价值投资理念被美国市场的投资者广泛接受，成为美国证券市场逐步走向成熟的重要标志之一。
从这个意义上说，我们现在重温《证券分析》这样一部历久弥新的经典著作，并不仅仅是为了证券分析史的探究，而更多的是立足于当下的中国证券市场的转型。
我的理解是，价值投资成为主导性的投资理念，应当是当前市场转型的重要组成部分之一。
如果把经济发展史与证券分析的演变历史对照来看，可以发现，《证券分析》这部经典著作和经济危机颇有渊源。
1929年到1934年是《证券分析》的孕育期，在这个时期，美国的“大萧条”给华尔街带来重创，却也让格雷厄姆的证券分析理论经受了危机的洗礼。
格雷厄姆既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。
泡沫膨胀时不得意忘形、危机肆虐时不放弃希望，市场锤炼了格雷厄姆，也更坚定了他对价值投资的信心。
正如新书献词页上所引用的贺拉斯的诗句：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。
现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。
”
二
纵观西方证券投资思想的变迁史，从不同的理论假定、分析视角和逻辑框架出发，市场在不同阶段分别形成了不同的理论与思想，与价值投资理论并行活跃的有技术分析理论和现代金融理论。
从演变脉络来看，技术分析理论从道氏理论发展而来，旨在从证券价格本身的历史走势中探寻规律，最早采用的是直觉经验化的投资策略，之后发展到图形化的投资模式，再到指标与模型化的投资决策方式。
《证券分析》中对技术分析有不少评价：“技术分析是一门艺术，需要特别的才能方可成功。
”书中将证券分析（书中代指价值投资理论）和技术分析类比为律师和音乐家两种职业，有才能的律师能过上不错的生活，而才华横溢的音乐家在探寻成功的音乐生涯道路上，
会遇到许多令人痛彻心扉的障碍。
由此可见，遵循价值投资理论的证券分析师能从工作中获得满意的成果，而技术分析的持续成功却需要非同寻常的素质或运气。
进入20世纪50年代，马柯维茨的资产组合理论开创了现代金融理论的先河，随后现代金融理论迅速发展，MM定理、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、Black-Scholes 期权定价模型、有效市场假说等都对金融市场的变革产生着深远的影响，尤其推动了衍生品市场的快速发展，现代金融理论中对收益与风险的衡量、均衡分析、资产配置、套利等的研究也闪烁着智慧的光辉。
综合对比上述不同的主流投资理论，我们便可发现，价值投资是经历了多次市场危机检验的、理论和实践经验结合得相对较好的分析框架之一。
价值投资的理念历经八十年全球金融市场的风风雨雨、起起伏伏，在今天仍然闪烁着智慧的光辉，其历久弥新的根本原因正是在于价值投资并不是一套刻板的操作守则，而是完整的投资原则与思想体系，这些原则与思想同证券市场的意义与运行规律有着良好的契合，因此能够“经受得了不可预知的未来的检验”。
价值投资就像一套开源的系统，供投资者自由开发；而操作守则不同，如果一套很好的交易策略被市场所熟知，那它将立刻变得无效，这也是技术分析的缺陷之一。
我曾经与几位在国际市场从事多年交易的投资者分析比较上述不同投资理念，尽管在对不同分析方法的评价上有分歧，但是有一点共同的看法是，价值投资是可以训练、积累、学习的，但是技术分析和行为金融等应用到投资上，更多的是一种艺术。
三
时至今日，证券市场的发展日新月异，市场环境已与格雷厄姆时代迥然不同，然而《证券分析》所传达的投资理念，不仅没有被扔入历史的废纸堆，还在更广阔的领域有着越来越多的支持者与践行者。
巴菲特就是价值投资忠实的追随者之一，他曾经这样分析过自己投资理论的成分：“我是15%的费雪加85%的格雷厄姆。
”尤其在身处经济衰退、市场低潮时，价值投资者更有能力在市场寒冬中岿然不动，并最终获得成功。
市场检验的结果显示，《证券分析》这部经典
著作有着旺盛的生命力。
巴菲特自己也强调：“对于刚刚开始起步学习投资的投资者来说，模仿那些已经被市场证明是行之有效的投资方法是事半功倍的做法，但是令人吃惊的是，这样做的人实在是少之又少。
”
历史不会重演，然而总是押着韵脚。
当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。
我决定组织力量翻译《证券分析》第6版的初衷，也正在于此。
在更为关注金融更好服务实体经济主线的金融发展背景下，以企业基本面为对象的证券分析方法与原则，对增强社会资源配置效率无疑具有重要的促进作用。
市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。
1934年以来，每一版《证券分析》都努力将当时的投资实践所得的宝贵经验补充进书稿中，细细地品读可以身临其境般地感受历代价值投资者的投资心得与感悟。
第6版的最新内容不仅囊括了巴菲特的亲笔序言，还包括十位当今华尔街有一定市场影响力的基金经理人针对每一部分内容分别撰写的导读，另外也新增了美国资深投资银行家托马斯·鲁索最新撰写的“环球价值投资”部分，给这部接近八十岁高龄的著作增添了时代气息。
特别是在当前中国证券市场的转型过程中，期望这本书的翻译，可以起到它在美国证券市场发展历程中那样的独领风气的积极作用。
最后，我乐意以格雷厄姆的名言与各位读者共勉：“很显然，价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇。
”
作者：国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松来源：摘自《证券分析》一书序言
责任编辑：俞江月。