企业投资并购重组与价值评估基础篇
(并购重组)企业并购定价与价值评估
最新卓越管理方案您可自由编辑c:\iknow\docshare\data\cur_work\.....\更多资料请访问.(.....)c:\iknow\docshare\data\cur_work\.....\第一章企业并购交易与定价企业并购在我国有十多年的发展历程。
作为一种企业低成本扩张的方式，企业并购对我国企业快速发展、增强竞争实力具有重要的意义。
并购定价问题直接关系到并购交易的成败。
现阶段，我国企业并购定价市场化程度太低，交易价格的确定常常带有浓厚的行政干预色彩，降低了并购活动的效率，已不能适应我国经济发展的需要以及经济全球化的要求，迫切需要改进。
第一节并购定价概述一、并购并购是兼并和收购的统称。
兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
兼并和收购有许多相似之处，在运作中它们的联系远远超过了区别，所以兼并与收购通常作为同义词一起使用，统称为“并购”或“购并”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
严格意义上的企业并购是指一个企业为了获得另一个企业的控制权而进行的产权交易活动，但在使用中，并购的意义已得到扩展，除上述含义外还指一个企业为获得投资收益而对另一个企业的部分股权进行收购的行为。
在本文研究中实施收购方称为“收购企业”或“收购方”，被并购方称为“目标企业”或“被并购方”。
并购起源于十九世纪末二十世纪初，在以美国为主的市场经济国家先后经历了五次高潮，对这些国家的经济发展产生了巨大的推动作用。
在这些并购的浪潮中，不但产生了许多大型公司，优化了资源配置，而且促进了现代企业结构的建立，为收购企业带来了规模效益和现代化的经营管理方式。
从二十世纪九十年代至今的第五次并购浪潮，更是规模空前，形式多样，席卷西方各国及发展中国家，对全球经济产生了重大影响。
并购重组与企业价值评估
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根据前述对目标公司各要素的分析与评价! 对并购后的企业进行收益预测 ! 在合理的寿命期 内 ! 确定适当的折现 率 ! 计 算 !"# ! 依 此 作 为 确 立目标公司价值的基础 % 股利贴现模式 ! 对于上市公司来说 ! 可以通 过上市公司公报报告的股利 ! 加之预测预期收益 直接计算 !"# ! 但是该法 没 有 深 入 分 析 股 利 产 生 的原因以及所要承担的风险 ! 股利分配受企业股 利政策的影响太大 ! 尤其是股权收购时 ! 具有太 多不确定性 ! 因此 ! 该法一般不常用 %
如何评估企业价值以及并购重组中的重要提示
如何评估企业价值以及并购重组中的重要提示作为商业活动中重要的一环，企业评估在很多时候扮演着至关重要的角色，即便是大型企业的并购重组行为也不例外。
那么，如何正确地评估企业的价值，以及在并购重组过程中需要注意什么呢？本文将深入探讨此话题。
一、企业价值评估的方法1. 直接资产法这种方法将企业的净资产价值作为其价值评估的重要指标。
但是需要注意的是，直接资产法不考虑企业未来的盈利能力以及市场变化等因素。
2. 收益法收益法是一种以企业未来的现金流为基础的评估方式。
一般来说，这种方法需要对未来现金流进行预测，然后按照一定的折现率来计算现值。
但是这种方法很大程度上依赖于未来预测的准确性，因此需要谨慎使用。
3. 比较法比较法将其他相似企业的市值进行对比来得出该企业的价值。
这种方法依赖于行业市场数据以及企业的发展状态等因素，相比于前两种方法，更具精确性。
二、并购重组中的重要提示1. 评估目标的透明度非常重要在并购重组的过程中，评估目标的透明度是至关重要的。
如果目标企业的财务数据和内部信息无法透明化，就很难进行完整的企业价值评估，也更容易出现风险。
2. 进行全方位的尽职调查在进行并购重组之前，需要进行全方位的尽职调查，包括财务状况调查、法律风险评估等。
只有进行了全面的尽职调查，才能更好地降低并购过程中的风险。
3. 确定并购方式和交易结构并购的方式和交易结构直接决定了并购过程中的双方交互方式以及细节等，如果这一点没做好，就很容易导致并购过程中的摩擦和问题。
4. 保护交易的合法性和透明性并购重组过程中，需要严格按照法律规定和程序进行，保障交易的合法性和透明性。
如果没有得到法律的认可，就有可能被其他利益相关者诟病及追究。
总之，在进行企业价值评估以及并购重组过程中，需要十分慎重和谨慎。
只有做好了风险防范和全面尽职调查，才能更好地实现企业的增值并促进整个市场的稳定和发展。
(并购重组)并购企业价值评估
并购企业价值评估：包括目标企业价值评估、并购企业自身价值评估、并购投资的价值评估。
而通常评估中说做的只有第一个目标企业价值评估，后两个并没有做，但是这两方面是评估师的职责范围，而且是最适合评估做的。
（一）目标企业自身价值评估：评估方法收益法资产基础法市场法评估思路：企业价值评估指导意见。
主要是要看目标企业的经营特点、资产状况以及并购企业对目标企业的认识，从而来考虑使用什么方法评估。
1、市场法：在国内市场上类似的交易案例比较少，应用条件存在限制。
虽然由1300多家上市公司，但是市场没有解决股权分置问题，上市公司一般有70％的股份不流通，市场价格只是30％流通股的价值，所以简单运用市盈率倍数来修正被评估企业价值，其结论不可靠，而评估追求的就是可靠性，而不是精确性，所以更多的运用是成本法和资产基础法。
2、“企业价值评估指导意见”中提出不要单独运用某种方法，所以在未来并购中更多的是要同时使用两种方法，如果这两种方法的结论存在差异的话，就要检查两种方法路径是否可靠，才能判断其结论是否可靠。
如果两种方法的资料和路径是可靠的，那么一般来说两种方法的结论应该不会有太大的差异。
但在过去我们的认识是有误区的，特别是在企业改制过程中，原来提出以成本法为基础，收益法为验证。
使用成本法的时候，面对的客体的特征是：多的是资产，少的是效益，特别是国有企业，在前期不是为了改制，而是主要为获得现金，这就是为什么很多上市公司上市后会发生变化，原因就是改制时就存在着众多的问题。
要解决资产和效益问题的方法无非两条，一是剥离，把上市企业缩小，但部分剥离后就可能存在关联交易，而且即使这样的剥离也会存在着资产和效益的不匹配，就要求评估值不要太高，甚至有一点时间证监会要求净资产增值率不能超过20％，从而在使用成本法评估时，就会出现就低不就高。
二是一个企业要改制上市，起初要求是净资产利润率不低于10％，后来是不低于银行的存款利率，而评估值与利润之比还要追求一个高值，因为股票发行价格是每股净利润乘以市盈率，而在市盈率被证监会确定的情况下，只能提高每股净利润来扩大融资量。
企业并购重组和资产评估
企业并购重组与资产评估主讲人：程远航引言：各位律师朋友好，很高兴今天能够有机会在一起探讨一下企业并购重组与资产评估的一些问题。
今天分三部分进行叙述：第一部分，并购重组的基本理论；第二部分，资产评估概述；第三部分，牵扯到上市公司并购、重组中常见的一些问题。
第一部分并购重组的基本理论一、并购重组的概念并购重组是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股。
泛指在市场机制作用下，公司通过收买其它企业部分或全部的股份，取得对这家企业控制权，并对企业进行重新整合的产权交易行为。
并购重组实质是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或控制权，使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。
并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。
二、并购主体并购主体分为两类：一类是行业投资人，一类是财务投资人。
（一）行业投资人，也称经营型并购者、行业并购者，一般体现为战略性并购，通常以扩大企业的生产经营规模或生产经营范围为目的，比较关注目标公司的行业和行业地位、长期发展能力和战略方向、并购后的协同效应等方面的问题。
这些企业一般拥有至少一个核心产业甚至若干个核心业务。
（二）财务投资人，也称投资型并购者、财务并购者，一般表现为策略性并购，通常要求目标公司具备独立经营、自我发展能力，具有比较充裕的现金流和较强大再融资能力，比较关注目标公司利润回报和业绩成长速度，以便于在可以预期的未来使目标公司成为公众公司或将其出售，并从中获利。
这些企业内部的投资项目之间一般没有什么必然的联系。
去年中国汽车企业吉利将沃尔沃并购，按照这个定义来讲，大家很容易地可以判断出，实际上是一个经济性的并购，还有一些财务公司、资本运作公司，比如说平安资本在资本上并购了一些其它企业，但最终目的并不是要对公司进行整合，让它去发展，而是一个纯粹的财务性目的，这种是一个财务并购，所以从并购主体来讲很好判断。
企业并购重组中的价值评估与整合
企业并购重组中的价值评估与整合一、概述企业并购重组是当前市场竞争激烈的一大趋势，通过并购重组，企业可以快速扩张规模，进一步优化业务结构，提升市场份额和盈利能力。
而在进行并购重组之前，有必要进行价值评估和整合，以确保企业并购重组的真正实现增值。
二、价值评估1.市场价值评估企业并购重组的首要目的是为了创造价值。
因此，在进行并购重组之前，需要进行市场价值评估，明确目标公司在市场中的地位和潜在盈利能力，从而评估其潜在价值。
市场价值评估主要包括行业分析、市场规模和趋势、行业竞争格局、目标公司的市场地位和市场份额等。
通过市场价值评估，可以明确目标公司的市场价值和强项，为接下来的并购重组提供指导。
2.财务价值评估财务价值评估是用财务数据对目标公司进行评估，主要包括资产、负债、收入和现金流等方面的分析。
财务价值评估旨在揭示目标公司的实际价值，包括其现有的财务状况、成长潜力和未来盈利能力。
财务数据分析的重点在于计算企业的财务指标，如净资产收益率、现金流量、营收和利润等。
通过对财务数据进行分析，可以评估目标公司的实际价值和风险，并为接下来的并购重组提供重要的基础。
3.商业模式评估商业模式评估是用来评估企业模式的特点及其优点、缺点和可行性，以及与目标公司的商业模式相比较。
商业模式评估旨在辨别企业的核心竞争力，了解企业的运营模式是否适合目标公司，确定目标公司是否能够与自身商业模式进行有效整合。
商业模式评估不仅要考虑企业的运营模式，还要考虑到企业的组织结构、人力资源和市场导向等因素。
通过商业模式评估，可以评估并发现目标公司的核心优势和缺陷，从而为接下来的整合提供指导。
三、整合1.财务整合财务整合是指将目标公司的财务系统与收支情况与自身的财务系统进行整合，并确保两个财务系统的兼容性。
财务整合是企业并购重组中的最麻烦的部分，也是最重要的部分之一。
财务整合需要包括财务记录的整理、系统部署和流程改进等方面。
通过财务整合，可以实现财务记录的一致化和财务风险的控制，提升整个企业的财务管理水平。
企业并购定价与价值评估
企业并购定价与价值评估企业并购定价与价值评估随着全球经济的不断发展，企业并购成为了各个行业中常见的一种经营方式。
并购是指一个公司通过购买另一个公司的股份或资产，以实现企业战略目标的投资活动。
在进行企业并购时，企业并购定价和价值评估是非常重要的环节。
企业并购定价是指确定被购买公司的价格，并为这个价格提供市场支撑的过程。
定价是企业并购中的核心问题，一方面需要确保合理的价格，另一方面需要避免过高或过低的价格。
企业并购定价通常包括价值评估、商业谈判和最终收购价格的确定等步骤。
在进行企业并购定价时，首先需要进行价值评估。
价值评估是通过对被购买公司的资产、负债、利润和现金流等进行分析，以获取公司的内在价值。
价值评估可以通过多种方法进行，常用的方法包括市场比较法、收益法和资产评估法等。
市场比较法是通过将被购买公司与同行业的其他公司进行比较，以评估被购买公司的价值；收益法是通过对被购买公司未来的盈利能力进行预测，以评估被购买公司的价值；资产评估法是通过对被购买公司的资产情况进行评估，以确定被购买公司的价值。
除了价值评估外，商业谈判也是企业并购定价的重要环节。
商业谈判是指对被购买公司的各项条件进行协商和讨论，以确定最终的定价。
商业谈判包括对被购买公司的经营状况、竞争优势、未来发展前景等方面进行详细了解，并通过与被购买公司的管理层和股东进行交流和沟通，以获取更全面和准确的信息。
商业谈判还包括对被购买公司的风险和机会进行评估，并制定相应的对策和计划。
最终收购价格的确定是企业并购定价的最后一步。
在确定最终收购价格时，需要综合考虑价值评估和商业谈判的结果，以及市场的竞争态势和交易的风险。
一般来说，最终收购价格应该是在合理范围内，能够为双方带来共赢的效果。
同时，最终收购价格还需要在法律和监管的框架内进行，以确保交易的合法性和合规性。
企业并购定价与价值评估在实践中面临着很多挑战和困难。
首先，被购买公司的真实价值往往难以准确评估，存在信息不对称和不完全的问题。
企业价值评估与并购
企业价值评估与并购在当今的商业世界中，企业价值评估与并购是两个紧密相连且至关重要的概念。
无论是企业为了自身的战略发展进行并购活动，还是投资者在资本市场中做出决策，对企业价值的准确评估都是关键的一步。
企业价值评估，简单来说，就是对一个企业的经济价值进行估量。
这可不是一件简单的拍脑袋的事情，而是需要综合考虑众多因素。
首先，企业的财务状况是一个重要的考量点。
这包括资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表中的各项数据。
通过对这些数据的分析，可以了解企业的盈利能力、偿债能力和资金运营效率等方面的情况。
比如说，净利润的增长趋势能够反映企业的盈利能力是否在不断提升；资产负债率则能体现企业的债务风险有多高。
除了财务数据，企业的市场地位和竞争力也不容忽视。
在一个竞争激烈的市场中，企业是否拥有独特的产品或服务、良好的品牌形象、高效的销售渠道以及强大的研发能力，这些都直接影响着企业未来的发展潜力和价值。
如果一个企业在市场上占据着主导地位，有着广泛的客户群体和较高的市场份额，那么它往往具有更高的价值。
另外，行业的发展趋势也是评估企业价值时需要考虑的因素。
如果一个企业所处的行业正处于快速增长的阶段，有着广阔的市场空间和发展机遇，那么这个企业的价值也可能会相应提升。
相反，如果行业已经趋于饱和或者面临衰退，那么企业的价值可能会受到一定的限制。
在完成了企业价值评估之后，接下来就可能涉及到并购的问题。
并购，顾名思义，就是一家企业收购另一家企业的行为。
企业进行并购的动机多种多样，有的是为了实现规模经济，通过整合资源降低成本；有的是为了拓展业务领域，进入新的市场；还有的是为了获取先进的技术或管理经验，提升自身的竞争力。
然而，并购并非一帆风顺，其中充满了各种挑战和风险。
在并购之前，必须要对目标企业进行深入的尽职调查。
这包括财务、法律、经营等多个方面。
如果没有做好尽职调查，可能会在并购后发现隐藏的债务、法律纠纷或者经营问题，从而给并购方带来巨大的损失。
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二）、 协议收购和要约收购
1、 协议收购 是由收购方和目标公司董事会进行谈判，达成并签订书面转 让股权协议，经过股东大会同意后生效，双方应向证券监管 部门报告并公告
2、 要约收购（微软446亿要约收购-雅虎-谷哥-） 是由收购方通过向目标公司的管理层和股东发出购买其所持 公司股份书面意思表示，并按照要约收购公告中所规定的收 购价格、收购条件、收购期限及其他规定事项，收购目标公 司股份的收购方式
企业投资并购重组与价 值评估基础篇
2020/11/10
企业投资并购重组与价值评估基础篇
课程背景：近期发生的几大并购事件
案例：雅虎收购大战 微软446亿要约收购雅虎，每股报价高于市价63% 谷哥背后打气拒绝要约，股东起诉 美国在线谋求与雅虎合并 收购路透不久的默多克的新闻集团暗送秋波
中国企业大举海外收购 中国铝业注资力拓一波三折 四川藤中收购悍马汽车终于签署协议 中国石化收购瑞士石油 中国石油收购新加坡石油 吉利汽车正在洽购沃尔沃汽车
西方学者认为促成公司资产剥离的原因有两个： 1. 资产作为买方企业的资源比作为卖方企业的资源更具价值 2. 资产明显干扰卖方企业其他业务组合的资源 o 第一个原因可以使资产剥离企业获得额外价值， o 第二个原因在于资产剥离可以减少卖方公司的损失，从而提高卖
方企业其他资产的收益。 从经济理论上总结的两个原因，在实践中有着不同的表现，包括： o 突出主业 o 调整主业 o 减轻债务负担，改善财务状况，优化资本结构 o 从收购的目标公司中剔除不合适的业务 o 满足法律法规的要求 o 避免被接管
一、重组的一般框架 二、重组方式 三、重组动因 四、资产剥离 五、股票回购 六、公司缩股 七、公司分立
公司重组 公司重组是指通过联合、合并、 分离、出售、置换等方式，实 现资产主体的重新选择和组合， 优化企业资产结构、负债结构、 股权结构，等等。 在我国，公司重组是指运用经 济、行政、法律等手段，对公 司原有既存的各类资源、要素 进行重新组合，从而提高资源 利用效率，增强企业竞争力， 实现企业价值的最大化。
理学、市场学、人力资源管理等
企业投资并购重组与价值评估基础篇
学科体系中的课程定位
o 课程定位：是一门应用学科，涉及许多学科
n 经济学院： o 宏、微观经济、理论研究为主：货币政策、财政、税收
n 商学院（或管理学院金融系） o 研究企业微观金融活动， o 开设课程：
n 投资学（证券投资、投资组合、衍生品等）、 n 公司金融（企业并购重组、投资银行学、资本运营等）
（二）从行为上看： 区别在于：兼并体现双方共同的志愿，意思表示一直，通过谈判
和友好协商寻求双方满意结果，因此兼并往往是善意的，所以称 为善意并购。 而收购常常是收购方单方面意思的表示，被收购方处于被动的地 位可能形成目标公司的抵抗，因此，遇到目标公司反抗的收购称 为敌意收购。
企业投资并购重组与价值评估基础篇
1、 横向并购 o 指具有竞争关系的、经营领域相同或生产产品相同的同一行
业之间的并购。 2、 纵向并购 o 指在生产和销售的连续性阶段中互为购买者或销售者的企业
间的并购，即生产经营上互为上下游关系的企业间的并购。 3、 混合并购 o 指并购企业既非竞争对手，也非客户或供应商，在生产和职
能上无任何联系的两家或多家企业间的并购。分产品扩张式 混合并购，市场扩张式混合并购，纯粹混合并购
企业投资并购重组与价值评估基础篇
1. 公司： 2. 公司的基本特征： 3. 公司的分类：
n 按股东责任不同分为：无限公司、有限公司、两合公司 及股份公司
n 按公司信用标准不同分为：人合公司、资合公司及人合 兼资合公司
n 按公司股东特征以及股票流转方式分为：非上市公司和 上市公司
n 按公司从属性质可分为：母公司合子公司 n 按公司管理系统可分为本公司和分公司 n 按公司国籍可分为本国公司、外国公司、跨国公司
企业投资并购重组与价值评估基础篇
四、公司并购的基本类型
一）、 横向并购、纵向并购和混合并购 二）、 协议收购和要约收购 三）、 善意并购和敌意并购 四）、 杠杆收购和非杠杆收购 五）、 现金购买资产式、现金购买股票式、以股票换资产式 和
以股票换股票式
企业投资并购重组与价值评估基础篇
一）、 横向并购、纵向并购和混合并购
（四）从程序上看：都需经过监管部门审批，接受反垄断部门的监督。 区别在于：兼并往往是善意的，一般在达成协议后才公开生声明 且无需透露过多细节。而收购各个阶段都要进行申报和信息披露。
（五）从责任上看：都需承担出资责任。区别在于：兼并完成后，兼 并方承担了目标公司所有权利、债务及相关责任。而收购仅以自 己的出资额为限承担责任和风险。
企业投资并购重组与价值评估基础篇
公司重组的动因
o 公司战略调整 o 整合内部资源，构建企业合理的业务重心和
组织框架 o 优化企业资本结构，改善公司财务管理 o 改善企业的财务状况，降低成本、减少亏损，
增强企业的赢利能力 o 挽救上市公司被摘牌、退市的危险
企业投资并购重组与价值评估基础篇
资产剥离的概念
企业投资并购重组与价值评估基础篇
第二节 公司兼并与收购及其分类
一、 公司兼并（-Merger两个合为一个） 二、 公司收购（-Acquisition一个控制另一个） 三、 兼并、收购的联系与区别
企业投资并购重组与价值评估基础篇
一、 公司兼并
与并购意义相关的几个概念： o 兼并（新设合并、吸收合并）
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重组的一般框架
战略重组
资产重组
剥离 出售
股份回பைடு நூலகம் 公司缩股
权益重组
公
公司分立
司 重
债务展期、和解
双层资本结构
组
企业独立存续 股权换债权
其他
财务重组
债权人让利
破
继续保持子公司身份
产
企业被合并
清
被吸收到其他公司
算
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重组方式
o 重组方式大致可分为两种：战略性重组和财务 性重组。 n 战略性重组指运用各种财务方法，通过优化 企业的业务组合和资本结构，寻求公司价值 的最大化。 n 财务性重组是指企业出现财务危机达到破产 界限时，对企业实施的各种抢救，使企业摆 脱破产的厄运，走上继续发展之路。财务重 组的主要方式有：债务展期与和解、债转股、 以股抵债。
指Ａ公司通过购买目标公司的控股权，达到对目标Ｂ公 司的控制。
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二、 公司收购
1．公司收购
n 收购是指一家公司在证券市场上，用现金、债券或股票收购另一 家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权的行为。
n 根据收购对象不同可分为股权收购或资产收购。
2．上市公司收购 3．公司收购的特征
o 并购是一门艺术：经验、技能与理论同样重要，案例、 讨论方法很有必要。
o 并购是现代投资银行的（高端）核心业务之一
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基本问题
o 公司兼并：
n 两个或两个以上公司合为一个公司
o 公司收购：
n 一家公司获得了另一家公司的控制权
o 公司重组：
n 股权、资产、负债、机构、人员等生产要素重新 安排；资产剥离、分拆、公司分立、股份回购、 债务重组等，也可以是内部重组。
n 国企改制、企业上市、收购兼并----等都需要重组
企业投资并购重组与价值评估基础篇
相关问题
o 一、公司兼并收购基础 o 二、企业并购的动因和效应分析 o 三、公司收购的程序和中介机构选择 o 四、目标公司的选择与价值评估 o 五、上市公司的收购方法 o 六、公司并购融资与支付方式 o 七、管理层收购与职工持股计划 o 八、并购的财务会计政策与税收安排 o 九、并购的信息披露与监管 o 十、反收购策略
n 公司收购是为达到控制目标公司经营控制权的一种投资行为 n 公司收购的主体可以是自然人，也可以是法人 n 收购需要达到一定的比例，才能获得目标公司的控制权 n 收购往往有一定程度的溢价
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三、 兼并、收购的联系与区别
（一）从形式上看：兼并中，兼并方接受目标公司产权后，目标公司 丧失了法人资格或改变法人实体，兼并完成之后目标公司从法律 上不再存在。在收购中，收购方获得部分股票达到控股目的，或 者只达到重大影响状态，收购方掌握了目标公司的部分所有权和 经营控制权，收购完成后原目标公司实体资格还保留。
n 新设合并（Consolidation ）：
指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关
系的转移，多个法人变成一个法人。即A+B=C n 吸收合并：
兼并（Merger）相当于我国《公司法》中的“吸收合并”，Ａ
公司兼并Ｂ公司，Ａ保留，Ｂ公司解散，丧失法人地位即： A+B=A
o 收购（Acquisition ）：
o 资产剥离是指公司将其拥有的子公司、部门、 产品生产线、固定资产等出售给其他公司， 取得现金、有价证券、现金与有价证券混合 形式作为对价的一种商业行为。
o 公司资产剥离分为两种形式：
n 有价证券等金融资产的剥离； n 实物资产和无形资产的出售和转让。
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资产剥离的动因
3、以股票换资产式并购 是指收购方向目标公司发行自己的股票以交换目标公司的资 产从而达到收购目标公司的一种收购方式。
4、以股票换股票式并购 是指收购方直接向目标公司股东发行收购公司发行的股票以 交换目标公司的股票，交换数量应至少达到收购控制目标公 司的足够表决权。
企业投资并购重组与价值评估基础篇
第三节、公司重组
国内汽车、钢铁等诸多行业正酝酿大规模产业整合 （新推出的十大产业政策）
上海医药吸收合并上实医药、中西药业