中国人民大学李向科证券投资技术分析
中国近10年股市发展报告
摘要随着经济的发展，中国股票市场逐步得到完善。
2012年1月8日中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出：资本市场要更好服务实体经济，本文尝试对2002年—2011年中国股票市场发展情况做一个基本分析，探讨中国股市近十年取得的成果和存在的问题。
关键词：中国股市；成果；问题中国近10年股市发展报告一、中国股票市场近10年取得的成绩（一）发行规模逐步扩大随着经济的发展，许多公司成功上市，股票市场融资的功能发挥着不可替代的作用。
如表1，反映了我国自1992年至2011年股票市场发行规模。
从表1可以看出：2002年我国境内上市公司只有1224家，到了2011年共有2342家，10年的时间我国上市公司增长了1118家，平均每年增长112家，每年上市的公司数量居于世界前列。
其中境内上市外资股近10年无显著变化，H股也呈现逐年增长的趋势，2002年内地在香港上市公司只有75家，到2011年已经有171家，增长了2、3倍。
（二）证券化率逐步提高证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（股市总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值来代表。
证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。
一国或地区的证券化率越高，意味着证券市场在该国或地区的经济体系中越重要。
我国证券市场起步晚，发展滞后，证券化率在全球处于较低水平，按照1997年末市场市值与当年国民生产总值计算，为23.4%，不仅低于大多数发达国家，也低于发展中国家的平均水平，说明中国证券市场还有广阔的发展空间。
如表2中的数据反映我国2002年-2011年年底证券化率情况。
根据世界银行提供的数据计算，1995年末发达国家的平均证券化率为70．44%，其中美国为96.59%，英国为128.59%，日本为73．88%。
发展中国家的平均证券化率为37.29%，其中印度为39.79%，巴西为25.46%。
证券投资学(吴晓求)共122页文档
教学目的：
证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进 入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程 使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券 价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的 基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析 的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了 解证券监管现的基本理论。
第三节 证券发行市场（一级市场）
1．证券发行市场的定义 证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以 筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人、 投资人和中介人。
2．证券发行方式 按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行 过程，分为直接发行和间接发行；
2．债券的类型 对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、 利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押 担保等不同角度进行分类。
3．债券的基本特征 债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和 收益性。
4．政府债券 政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性； 流动性；免税待遇；收益稳定。 5．公司债券 公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大； 收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。 6．金融债券 金融债券的定义及特征。 7．国际债券 国际债券的定义及特点：资金来源较广泛； 期限长、数额大；安全性较高。
4．证券投资基金的管理与托管 资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金 托管人。
第五节 金融衍生工具
1. 金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。 引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。
2．金融衍生工具的主要类型 金融衍生产品的分类：根据产品形态；原生资产； 交易方法的不同分类。
第二节 证券市场的基本功能
1．证券市场在金融市场中的地位 证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融 市场体系中居于重要地位。
第一章技术分析概述
三、四大要素基本上包含了市场的全部行 为。
1、价格 和成交量 是市场行 为的最基 本的表现。
开市价、收市价、最高价、最低价。
（1）开市价（开盘价）--以集合竟价中， 成交量最大的那一笔价格为开市价。 集合竟价时间：9：05--9：25； 9：30 开始交易。
交易时间：9 :30--11 :30; 13 :00 --15 :00
次级趋势
短期趋势
主要趋势
2、随机漫步理论：
该理论认为：证券价格的波动是随机 的，价格的下一步走向完全没有规律可 循。
买卖双方同样聪明机智，他们都能够接触同样 的情报，双方都认为公平合理时，交易才能完成。 因此，股价不会有系统地变动，股价早就反映一切， 所以，股价的变动基本上是随机的。
3、周期循环理论：
教材和参考书
教材
《证券投资技术分析》中国人民大学出版社 李向科编著
参考书
《证券投资技术分析》中国人民大学出版社 、吴晓东主编 《证券投资学》，张玉明 主编 清华大学出版社.北京交通大学出版社。 《证券投资分析》，李国强 编，机械工业出版社 Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（5th Edition），机 械工业出版社.2002 William F.Sharpe,Gordon J.Alexander , JeffreV.Bailey. Investments （5th Edition）清华大学出版社. 1997.
2、技术分析：
技术分析是对证券市场行为所做的分析。 所谓证券投资技术分析，是投资者或机构 通过观察分析证券在交易市场中的历史和现在 数据，应用逻辑推理，归纳统计等方法，并绘 制成图表，或者设计出专门的数学模型，得出 统计分析技术指标，以此来研究证券价格，成 交量的变化模式和规律，并通过对这些模式和 规律进行研究，从而预测未来证券价格的变化 趋势的一种专门分析方法。
李向科-证券投资技术分析-习题-答案(修改稿)
第一章技术分析概述一、名词解释：技术分析、市场行为、波动分析、趋势分析、随机漫步理论参考答案：技术分析：针对市场行为的分析市场行为：价格，成交量、时间及空间波动分析：观察价格变动的幅度大小，判断当前的价格是偏高还是偏低趋势分析：跟踪价格波动的方向，预测价格下一步将向何方运行随机漫步理论：认为价格的波动是随机的，没有规律。
二、简答：1．我们学过的技术分析方法有哪些种类？参考答案：K线分析、切线分析、形态分析、波浪分析、技术指标分析2．技术分析的三个假设？参考答案：1) 市场行为涵盖一切信息；2) 证券价格沿趋势运动；3) 历史会重演。
3．道氏理论有哪些主要观点？参考答案：1) 市场价格指数可以解释和放映市场的大部分行为；2) 市场波动含有三种类型：主要趋势、次要趋势和短暂趋势；3) 成交量在确定趋势时起重要作用；4) 收盘价是最重要的价格。
三、论述：1．基本分析和技术分析的区别？参考答案：基本分析注重证券的内在价值和未来的成长性，注重时间相对长期的投资。
技术分析是根据股票交易价格曲线的形态、趋势及各种技术指标预测未来，注重证券在交易市场中的“现场表演”，并据此推测证券的发展潜力，注重短期的投资。
2．为什么技术分析需要结合及他分析方法？根据基本分析与技术分析的特点，二者结合起来进行投资决策，会相互弥补、减少失误、优化决策。
3．如何理解技术分析不讲究严格的因果关系？参考答案：技术分析只是通过总结过去的市场行为，发现了某些重复出现的“模式”，但不能说明为什么会出现这样的模式。
第三章K线理论一、简答：1．如何确定K线实体的阴阳和位置？参考答案：K线的阴阳由收盘价与开盘价确定，当收盘价大于开盘价时为阳线；当收盘价小于开盘价时为阴线。
2．如何确定影线的位置？上、下影线的长度如何影响多空双方力量？参考答案：上影线的位置由最高价确定，下影线的位置最低价确定。
一般来说，上影线越长，不利于上升；下影线越长，不利于下降。
股票内在价值与价格之间关系的文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述摘要：股票作为一种特殊的商品也有其内在价值和外在价格，内在价值表现为股票所能给投资者带来的未来收益。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
本文就股票的内在价值与外在价格之间的关系以及影响二者关系的公司治理因素对相关领域的文献进行了阐述，并且介绍了由于价格严重偏离价值而产生的股票泡沫问题。
关键词：股票价格内在价值公司治理股票泡沫一、问题的提出股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，如何评估股票内在价值、如何完善股价形成机制是各方都密切关注的问题。
二、股票内在价值与外在价格关于股票价格的形成，存在两种极端的观点。
一种观点认为，股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票不存在内在价值。
股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”。
当股票进入资本市场后，股票价格就成为企业价值的可观察的市场表现[2]。
股票价格是价值因素、环境因素等各种影响因素集合的表现，其中任何单一的因素都不可能完全解释现实股价的形成原因。
价值是企业内在资本及其产生经营能力的表示。
下面本文就股票内在价值与股票价格之间的关系展开阐述。
有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH) 是经典金融学中最重要的命题之一。
有效市场假说的概念由Samuelson (1965) 首次提出[3]，经Eugene Fama 和Michael Jensen 等学者的努力，将其发展成一套认识金融市场的理性分析框架[4]。
证券技术分析三大假设的实证分析
证券技术分析三大假设的实证分析作者：柳岸林来源：《中国证券期货》2019年第05期关键词：技术分析上证指数应用趋势经验一、技术分析三大假设的基本内容技术分析是以量价时空为分析要素研究市场行为，进而判断市场未来趋势的分析方法。
既然是以市场行为为研究对象，那么技术分析的假设就必须围绕着市场行为展开，即市场行为包含一切信息、价格沿趋势移动并保持趋势、历史会重演。
这三大假设共同反映了证券技术分析的内涵。
如果投资者要运用技术分析，就必须承认这三大假设的存在。
（一）市场行为包含一切信息是技术分析的基础和前提市场行为包含一切信息是指影响价格的所有因素，如政治的、经济的、心理的等，都可以通过买卖行为反映在价格中，所以投资者不必关心是何种原因造成了价格的涨跌，而只需关注并研究价格即可。
而价格是由供求关系决定的，正是供求的变化决定着价格的上涨或下跌。
从投资者无法决定供求变化的角度看，投资者也不必过多关注供求。
具体来说，在价格的变动中，无论其呈现出怎样的变动，投资者只需关注信息对价格造成的影响，而不必关注导致价格变動的消息内容。
（二）价格沿趋势移动是技术分析的核心技术分析认为，价格的变动是有趋势的，而且趋势一旦形成，如果没有外力的影响，将会保持惯性运行，这也是牛顿惯性定律的应用。
因此，技术分析的本质可以说是顺应并跟随趋势。
具体来说，如果一段时间内价格持续上升或下降，那么在没有外力干扰的情况下，在随后一段时间内价格依然会继续上升或下降。
（三）历史会重演是行为学和心理学在价格走势中的体现价格的走势反映着投资者看好或不看好的心理，而这些心理作用于投资者的买卖行为会使价格走势呈现出一定的规律。
这些规律在过去有效，在现在和将来同样有效，因为它们都是以投资者的心理为依据的。
具体来说，投资者过去的交易行为会使其印象深刻，而一旦现在遇到与过去相同或相似的走势时，投资者往往会用过去的交易行为指导现在的交易。
由此可以看出，既然历史走势中包含着总结的经验规律，那么未来的走势便可以通过历史走势加以判断。
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1三、实验分析（一）基本面分析在股票模拟交易中我选择了1、凯乐科技(600260)；2、恒星科技(002132)；3、ST金化（600722）；4、包钢稀土(600111)；5、新华百货（600785）。
理由如下。
A股市场整体上呈现出震荡中重心上移的趋势，这主要得益于两点：一是中国经济炙热的数据显示出经济复苏的前景，有利于聚集市场人气。
二是汇金公司的增持极大地鼓舞着做多热情，尤其是基金等机构资金，他们极度看好拥有业绩与估值优势的品种。
1、恒星科技(002132)属于钢铁行业中的细分行业，公司主营业务镀锌钢丝和镀锌钢绞线在全国居龙头地位。
在宏观经济回暖的背景下，公司受益于汽车行业的复苏另外国家加大电网的投资建设也给公司经营业绩带来改善。
在景气度大幅回升的背景下，公司产品旺销，市场占用率大幅提高至50%，公司行业竞争地位进一步巩固。
另一方面，公司新增产能将在201X年释放，产能将增长30%以上，这无疑是给景气度回升的行业龙头公司提供了进一步的想像空间。
结合二级市场走势来看，该股在10.5元上方搭建平台，进行区间震荡整理，成交大幅萎缩。
在二级市场大幅调整之下表现出了良好的抗跌性，主力筹码锁定较好，一旦该股放量突破平台，将进一步向上拓展空间。
２、凯乐科技(600260)公司业务格局基本形成：通信管材＋房地产，公司塑料管材、塑料异型材和土工合成材料等业务都难有大发展，网络信息护套料和房地产业务逐步成为公司两大主业。
201X年上半年，公司网络信息护套料、房地产业务收入占主营业务收入的比例分别为44.80％和41.16％。
网络信息护套料前景看好。
《证券投资学》课外阅读书目
《证券投资学》课外阅读书目1.埃德温•勒菲弗(Edwin Lefèvre).丁圣元译.股票大作手回忆录，凤凰出版社，第1版 (2012年4月1日)。
2.陈江挺.炒股的智慧，安徽人民出版社，第3版(2010年10月1日) 。
★★★★★3.黄根.系统化交易: A交易系统久赢真经，中国宇航出版社，第1版 (2012年10月1日)。
★★★★★4.本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)、戴维•多德(David L Dodd) .巴曙松，陈剑译. 证券分析(第6版)(套装上下册),中国人民大学出版社,第1版 (2013年4月1日)。
5.本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham).王中华，黄一义译.聪明的投资者，人民邮电出版社，第4版 (2011年7月)。
6．[美]本杰明·格雷厄姆.王大勇包文彬译.聪明的投资者，江苏人民出版社，第1版 (2000年2月1日)。
(学院图书馆图书号:F830.91G275)。
★★★★7.菲利普•A•费舍 (Philip A. Fisher).冯治平译.怎样选择成长股，地震出版社，第2版 (2013年1月1日)。
**【Paths to Wealth Through Common Stocks：普通股通向财富之路】8.[美]沃伦·巴菲特著，劳伦斯•A•坎宁安编.陈鑫译.巴菲特致股东的信:股份公司教程，机械工业出版社，第1版 (2008年5月1日)。
(学院图书馆图书号:F276.6 B026)。
★★★9.吴金东.投资王道，上海财经大学出版社，第2版 (2007年10月1日) 。
10.艾丽斯•施罗德.覃扬眉，丁颖颖，张万伟，张春明等译.滚雪球:巴菲特和他的财富人生(纪念版)(上、下)，中信出版社，第2版(2013年7月1日)。
(学院图书馆图书号:K837.125.34=6 B026 =2：1、K837.125.34=6 B026 =2：2)。
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第二节技术分析理论基础
理论基础就是3个假设 技术分析对市场的3个假设 （1）市场行为包含一切信息； （2）价格沿着趋势移动，并保持趋势； （3）历史会重演（Repetition）。
第1个假设是技术分析的基础
影响证券价格变动的所有内外因素都将反映 在市场行为中
价值和未来的成长性 基本分析注重时间相对长期的投资（Long-term） 结论就不受偶然的“小事情”的影响 技术分析注重证券“现场表演”
第3类分析方法
定性“资料”定量化，输入数学模型中 模型自动地跟踪市场，如果满足设定的
条件，模型将自动发出交易的信号 神经网络等比较“高新”的科学分析技
Edward & J.Magee）所著的《Technical Analysis of Stock Trend》中，对形态理论和支撑压力理论 的系统总结
1970年代后，出现了众多技术指标
威尔德J.W.Wilder 1978年的《New
Concepts in Technical Trading Systems》，对多种技术指标进行了更高 层次的提炼
4个要素基本覆盖市场行为全部
价格和成交量是市场行为最基本的表现 某一时点的价和量反映的是买卖双方在此时共
同的市场行为，是双方达成的暂时均衡点 均衡点会发生变化，就是价和量的关系的变化 成交量大的价格变化，提供的“信息量”大 时间和空间是市场行为的另外的表现形式 体现价格变动趋势的深度和广度
我国，从1994年起，在我国市场上出现 了很多股票（证券）分析软件。每种软 件都有自己独特的功能。如果说中国人 对于技术分析有什么贡献的话，那就应 该是在这些软件中所出现的相当数量的 技术指标
技术分析与基本分析的比较
传统分析方法——技术分析、基本分析 技术分析Technical Analysis 基本分析Fundamental Analysis 并不是使用基本分析不讲“技术” “基本”是指证券的基本情况和背景 基本分析的重点是证券的潜在获利的价值，内在
并不关心是什么因素引起变化 如果某一消息公布后价格没有大的变动，就
说明这个消息对市场不产生影响 市场的运动并不总是按照人们认为的“正常
的”思维运行 与市场有效性有联系
第2假设认为价格的运动有规律
牛顿第一运动定律 一段时间内如果价格一直是持续上涨（或
下降），那么，如果不出意外，价格也会 按这一既定的方向继续上涨（或下降） 证券市场中的“不出意外”就是“平衡力” 如果没有产生转向的内部和外部因素，没 有必要逆大势而为 国外市场中，证券价格“保持原来趋势的 能力强”
第四节影响证券分析的几个理论
随机漫步理论（Random Walk），认为 价格波动是随机的，完全没有规律可循
循环周期理论（Cycle），价格波动的局 部高点和低点，在时间上存在规律
道氏理论（Dow Theory） 相反理论（Contrary Opinion Theory），
要获得大的利益，一定要同大多数人的 行动不一致，值得重点关注 其他理论还有江恩理论和亚当理论
谢谢各位!
第3假设是进行预测的公共“假 设”
包括统计学中的“统计规律” 也包括行为心理学的博奕
对于统计规律，该假设认为市场中存在 某种“重复出现的规律”
心理因素“推动”投资者认为这些重复 规律还会灵验
第三节技术分析方法分类
有不同的分类方法，本教材分为六大类 （1）技术指标法； （2）支撑压力法； （3）形态理论法； （4）K线分析法； （5）波浪理论法； （6）循环周期法。技术 Nhomakorabea析的发展历史
技术分析图表最早出现在大约200年前的日本，是 K线理论的前身
1890年前后，C.H.Dow的道氏理论，技术分析的 开山鼻祖
1932年，江恩W.D.Gann对时间、循环，周期进行 了系统说明。江恩正方形、时间隧道等是其代表作
1938年，艾略特R.N.Elliott提出波浪理论 1948年，爱德华和麦吉爱德华和麦吉（R.D.
技术分析定义
技术分析是对证券的市场行为所作的分析 通过观察分析证券在市场中过去和现在的表现，
应用有关逻辑、统计等方法，归纳总结出市场 行为的固定“模式” 技术分析“以成败论英雄”的味道很浓 只要带来了盈利，就是成功的方法 不管这个方法是否符合现有的“经济定律” 不管是否符合普遍认为应该遵循的某些规则 不讲究分析方法的因果关系和严格的科学逻辑