经常项目的跨期分析-文档资料
经常账户跨期分析方法-经常账户：基本概念以及历史回顾
2.经常账户：基本概念以及历史回顾一个国家在一段时间内的经常项目余额是该国居民对国外收入（产出）的债权的增加减去他国对该国收入（产出）的债权的增加。
在理论上，经常项目不仅包括出口减去进口（广义的定义包括境外资产的收支：股息、利息、保险费和其他收支等），而且还包括持有国外净资产的收益。
从第一次世界大战结束到最近，多数国家持有国外资产无论是规模还是口径上都被限制了，因此，对于后者的考察是次要的。
把经常项目余额当做出口平衡使一些经济学家把国际相当价格当成其主要的决定因素。
从而诞生了经常项目的弹性分析方法，在这种方法中在静态的需求和供给弹性决定净国际资本流动的背景下，国际收支水平的决定因素是固定的。
正如中级宏观经济学教材中所显示的一样，经常项目余额也是国民储蓄减去国内投资的余额。
比方说，如果储蓄低于预期投资水平，外国居民要保持平衡的话就要求持有债权。
这种观点导致了经常项目的吸收分析法，它强调宏观经济因素怎样最终决定国际借贷模式(Alexander 1952)。
经常账户跨期分析法扩展了吸收分析法，考虑了私人储蓄和投资的决定，有时甚至是政府储蓄和投资的决定。
跨期分析法结合了吸收法和弹性分析法的观点，通过考虑相对价格的宏观经济决定因素以及分析储蓄和投资的当前及未来价格的影响。
以贸易信贷和珠宝及贵重金属资产形式的商业转移形式的国际资本流动在圣经时代就已经很常见了。
到了14世纪早期，意大利的银行已经成为横跨西欧和东方大陆主权国家的大额借贷者，比方英国国王爱德华三世，它在1340年同各国国外财政的支持发动了对法国的持续了百年的侵略战争。
佛罗伦萨钱庄最有实力的两家银行，Bardi 和Peruzzi，随着许多更小银行的破产而破产了当爱德华被证明没有能力偿还债务时。
当时当欧洲从早期的金融危机以及随后的黑死病恢复过来的时候，国际间的金融联系又重新变得壮大起来。
在这一时期天主教通过其高利贷不知不觉地促进了金融的国际化。
当国内借贷被禁止的时候，不同国家之间资金转移就没有被限制，即使上午谈判中包含潜在的利息。
1994-2007年我国经常项目变动特点及原因分析
入规模相对很 小 ， 以在 这期 间经 常项 目差 额 的规模 远 所 远大于资本项 目差 额 的规模 ， 于是 数据 上 反映为 经 常项 目贡献率非 常高 ， 就是 说 国际收 支顺 差基 本上 是 由经 也
常 项 目顺 差 所 引 起 的 。 然 而 金 融 风 暴 过 去 后 ， ２０ 年 从 ０１ 开 始 ， 着 经 常 项 目的 规 模 不 断 增 加 ，０ １ ０４年 ， 常 随 ２ ０ ～２０ 经
２１ （９年 第 ４期 ０ 总 第 １８ ７ 期
黑 龙 江 对 外 经 贸
Ｈ ｏｅｇ ｃ ｎ ｍｉ Ｒ ｌｔ ｎ Ｅ Ｆ ｒｉｎ Ｅ ｏ ｏ ｃ ｅａｉ ｓ＆ Ｔ ａ ｅ ｏ ｒｄ
Ｎｏ． ２ ０ ４。］ 经
从结构上看 ， 定经 常项 目收支 变动 的 主要 因素 是 决 贸易收支变动状况 。从 图 ２可 以明显 看出 １９ ９４年 以来 经
常 项 目差 额 与 对 外 贸 易 差 额 有 明显 的 相 关 关 系 。我 国 经
１ ４ ９９ １ ６ ９９ １９ ９８ ２０ ００ ２０ ０２ ２０ ０４ ２０ ０６
国际收支平衡问题被 称为宏 观经济 研究 的 四大 前沿
课题 之一。在经济全球化 趋势及 国 内经 济发展 形势 的要
求下 ， 国 已进 入 全 新 的 对 外 开 放 阶 段 ， 我 国际 收 支 作 为 国
内国外经 济关 系 的集 中反 映也将 出现更 为 复杂 的变化 。 为了进一 步明确我 国国 际收支平 衡 的基 本 目标 与政 策思 路， 本文从我 国汇率并 轨 的第 一年 ， 即我 国 国际收支格 局 变化 的分水岭 的 １９ ９４年开 始 ， 体分 析我 国 国际收支 经 具 常项 目变动的特点和原 因。
跨期项目管理制度
跨期项目管理制度一、前言随着社会的发展和经济的进步，越来越多的企业会面临跨期项目的管理挑战。
跨期项目是指在较长的时间范围内进行的项目，通常涉及多个阶段、多个部门和多个利益相关者的合作。
跨期项目的管理需要综合考虑项目的战略规划、资源调配、风险管控、组织沟通等诸多因素，因此对项目管理制度提出了更高的要求。
本文将介绍跨期项目管理的相关概念和特点，探讨跨期项目管理的挑战和机遇，然后提出一套适合跨期项目管理的制度框架，希望对企业在跨期项目管理方面提供参考。
二、跨期项目管理的概念和特点1. 跨期项目的概念跨期项目是指在较长时间范围内进行的项目，通常涉及多个阶段、多个部门和多个利益相关者的合作。
跨期项目可能涉及长周期的研发项目，也可能是长周期的基础设施建设项目，还可能是涉及多年的市场开发项目。
2. 跨期项目管理的特点跨期项目管理具有以下几个特点：（1）时间范围长，资源投入大。
跨期项目的周期通常较长，投入的资源也较多。
这就要求项目管理者具备较强的资源优化能力，合理规划项目的资源布局。
（2）组织结构复杂。
跨期项目通常涉及多个部门、多个团队的合作。
因此，项目管理者需要具备较强的组织协调能力，打造跨部门、跨团队的合作机制。
（3）风险控制难度大。
跨期项目由于周期长、涉及多方面的因素，其风险控制难度大。
项目管理者需要在项目的各个阶段进行风险分析和预测，科学制定风险管理策略。
（4）决策难度高。
跨期项目的决策难度高，因为需要综合考虑项目的长期目标、利益相关者的期望、市场变化等多方因素。
项目管理者需要具备较强的决策能力和洞察力。
三、跨期项目管理的挑战和机遇1. 挑战（1）组织沟通难度大。
跨期项目通常涉及多个部门、多个团队的合作，组织沟通将面临更大的挑战。
项目管理者需要建立起跨部门、跨团队的沟通机制，确保信息的畅通和沟通的有效性。
（2）资源调配复杂。
由于跨期项目周期长，项目管理者需要对资源进行长期性的优化调配。
合理规划项目的资源布局，确保资源的有效利用是考验项目管理者的重点。
经常项目跨期模型能解释中国的经常项目动态行为吗？
作者： 马丹[1];姚蓉蓉[1]
作者机构： [1]浙江工商大学金融学院,浙江杭州310018
出版物刊名： 金融理论与实践
页码： 21-25页
年卷期： 2013年 第6期
主题词： 经常项目;跨期模型;动态行为
摘要：利用2001--2010年的季度数据，对中国经常项目余额的实际值与基于跨期模型得出的预测值之间的拟合度进行了实证检验。
检验结果显示：经常项目预测值与实际值的走势基本一致，经常项目跨期模型能够解释中国经常项目动态变化的74％。
这说明跨期模型对中国经常项目的动态行为有较强的解释力。
因此，运用跨期模型来分析中国的经常项目问题是合适的。
但是，中国经常项目动态变化中未被解释的部分也提醒我们需要对经常项目跨期模型进行本土化的修正，才能进一步增强经常项目跨期模型的解释力和预测力。
经常项目的跨期分析-15页文档
ACCOUNT（Obstfeld，Rogof，2019）
发展历程
• 第一代跨期模型
• 一国经常账户的盈余等于期望的未来产出减少的现值
减去投资和政府购买即净产出。以Campbell’s 为代表 的第一代跨时贸易研究者比较重视产出和收入的波动 对经常账户余额的影响。
经常账户的跨期分析
主线
背景介绍
概念界定
发展历程
影响
经典模型 介绍
背景介绍
▼理论推动：卢卡斯批判
卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有充 分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。
由此，经常账户跨期分析方法应运而生！ ▼现实推动：现实世界的经常账户失衡
两次石油危机引起经常账户失衡增加，同时引起对借贷者 债务可持续性的担忧以及对发展中国家债务水平的评估。
劳动生产率、消费率、资本形成率对经常项目收支差额影响显著， 而金融深化、贸易开放度和汇率的影响则不显著。
前提假设
永久性收入假说和生命周期理论
永久生命性周收期入理论假说
人们的消入消费，者进费是行行理消为性费主的; 要，能取以决合于理永的久方式性使收用入自，己而的收不是偶 然所得消的费者“行暂为时的性唯收一目入标”是，实其现在效用政最策大上化的。含这样义，为： 只有没理有性的预消期费到者的将影根据响效未用来最收大入化的的原政则策使变用化一生才能影 响消费的。收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的收
• 许雄奇、张宗益、康季军(2019)用我国1978--2019年的时间序列数
据分析对得中出国财政贸赤易字失、衡GD的P对实贸证易检差验额具，有我G国ran学ge者r影响，财政赤 字增加主导要致是贸易借顺鉴差国增外加，的G做D法P的，增主加导要致是贸运易用顺宏差减少，利率、 汇率对观贸经易济差额的无跨G期ran方ger法影利响。用中国的数据加以 • 张 面板建数清据、固李定洁效、应张模天型顶和(20S检1U9验R)运方。用法5分2个析国得家出和政地府区财1政98收0-支-20、19相年对的
4跨时贸易下的经常项目多期
如果 1 ,
1 r
1 1
假设u(C) C ; 1 1
根据欧拉方程：Cs1 (1 r) Cs
代入终生预算约束条件：
Ct
r
1 r
[(1
r ) Bt
st
( 1
1
r
)
s
t
(Ys
Gs
Is )]
其中： 1（1 r) 0
消费等待的耐心程度影响人们的消费;缺乏耐心的 消费者现在多消费!
小国开放经济—利率为外生参数
maxUt u(Ct ) u(Ct1) 2u(Ct2 ) Tu(CtT )
t+T
= s-tu(Cs )
s=t
s.t.Bt1 Bt Yt rBt Ct Gt It It Kt1 Kt
约束条件代入目标函数:
T
Ut stu[(1 r)Bs Bs1 As F (Ks ) (Ks1 Ks ) Gs ] st
0
横截条件
r
[(1
r)Bt
T st
( 1
1
r
)st
(Ys
Gs
Is )]
消费与终生所得有关 Friedman永久收入假说
课堂思考:
1. 计算边际消费倾向
2. 政府支出增加对当前消费产生怎样的影响? 该结论对凯恩 斯有效需求理论产生怎样的影响?
3. 对于无限期问题,如假设Bt+T+1=0,要求太苛刻,为什么?
[Ct 1
Gt 1
I t 1
Yt1]
Bt 2 1 r
代入上式得到Bt
和Bt
的关系，依此类推，最后可得：
2
(1 r)Bt
t T st
BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析
BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析【摘要】本文对BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势及原因进行了深入分析。
在总体趋势分析中，我们发现经常项目呈现出逆差，资本项目和金融项目出现波动。
经常项目的变动主要受到贸易顺差和服务逆差的影响，资本项目的变动与投资和融资活动相关，金融项目的变动受到外汇市场和国际金融环境的影响。
国际经济环境对BOP也起着重要影响，需引起重视。
在结论中，我们总结了各项目的变动趋势及原因，并展望了未来的发展前景。
我们提出了一些建议，希望有助于进一步平衡BOP，促进经济的稳定和发展。
【关键词】BOP, 经常项目, 资本项目, 金融项目, 变动趋势, 原因分析, 国际经济环境, 结论总结, 发展前景展望, 政策建议1. 引言1.1 BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析国际收支平衡（Balance of Payments，简称BOP）是一个国家与世界其他国家之间的经济关系，用来衡量国家对外经济活动的收支状况。
BOP分为经常项目、资本项目和金融项目三大部分，其中经常项目包括商品贸易、服务贸易、收入和转移支付，资本项目包括长期债权和长期股权投资等，金融项目包括短期债务、短期股权和储备资产等。
本文将对BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势及原因进行深入分析。
我们将从总体趋势出发，分析近年来各项目的变动情况。
然后，我们将对经常项目的变动原因进行剖析，探讨影响经常项目的因素。
接着，我们将分析资本项目和金融项目的变动趋势及原因，解读资本和金融流动背后的动因。
我们将探讨国际经济环境对BOP的影响，分析外部环境因素对BOP的影响力。
通过本文的分析，我们将更好地理解BOP中各项目的变动趋势及原因，为我国制定更有效的外汇政策提供参考。
2. 正文2.1 总体趋势分析在分析BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势时，我们首先需要关注整体的趋势情况。
在过去几年中，我们可以看到BOP中各项目的变动呈现出一些明显的趋势。
经常项目分析研究的综述
，
支 理论是 经济 学中 的重 要理 论 ，随着 经 济 的变化 发展 发 生 了重大 的演 变 。 １５ 年 休谟 的 ｌ 一 铸 币流 动机 制 ” ２ 世 纪 ３ 年 从 ７２ 价格 到 Ｏ Ｏ 代琼 ・ 宾逊 和勒 纳系 统提 出 的 国际收 支 的弹 性论 。二 战后 ，马 罗 克鲁普 和梅 茨勒提 出 了” 对外 贸易 乘数论 ’ ， 亚历 山大提 出了‘ 国际收 支吸 收论” ０ 纪 ６ 年 代 出现 了” 币论 ” 。２ 世 Ｏ 货 。这些 理 论为 经常 项 目失衡 的研 究提 供 了很重 要 的理 论 依据 。 ２ 世 纪 ７ 年代 以后 ， 常项 目失衡 问题 的研 究 出发 点转 向 了 Ｏ Ｏ 经 跨 时期性 分析 ， 在跨 期性 分析 下 ， 常项 目是前 瞻性 最优 化 代理 人 经 国 内储 蓄和 投资 决定 的函 数 ，强调 经 常项 目决 定的 动态 性 。这种 转 变主要 基于 以下考 虑 ： 国民 收入等 式 出发 ， 从 我们 可 以推 导 出储 蓄 与投 资的恒 等关 系 ， ｓ ｉ其 中 Ｓ 储蓄 ， 为投 资 ） 其 中 ， 即 ＝ （ 为 ｉ ； 储 蓄 由私人 储蓄 （ｐ ： ｓ ） 政府 储 蓄 （ 以及 国外 部 门的储 蓄 （ 贸易逆 ｓ 即
㈠ 美国 的经常 项 目赤 字具 有可持 续性 美 国 的 巨额经 常项 目赤字 ，在一 定程 度一 是其雄 厚 的 金融和 Ｉ － 经 济 实力 的体 现 ， 有 可持 续先， 以跨国 公 司为主 导 的国际 分工 格局 中 ， 国与 亚洲地 区 的不 同 美 的 比较 优势 形 成 了互补 的经 济 贸易 结构 。美 国的跨 国公 司依 靠强 大 的技 术和 资本 优势 ， 对海 外的投 资 中获得 巨大 的收益 ， 一定 从 在 程 度上 使得 美 国承 受 了巨额 的 经常项 目赤字 。其 次，根 据 国民收 入恒 等 式 ，经常 项 目的本 质涵 义 是国 内储 蓄与 国 内投 资 之间 的差 额 （ ＳＩ Ｃ 。美 国国 内的 储蓄 不足 ， 常项 目赤字对 应 着 等量 即 ． Ａ） ＝ 经 的 资本 净流 入 。美 国庞大 的 赤字 融资 需求 与中 国等 贸易顺 差 国因 内需不足 所 形成 的外 汇储 备 回流 需求 相对应 。因此 ，在可 预见 的 未来 ， 国 的经 常项 目逆 差可 以通 过 国外资 金流 入来 弥补 。再 次 ， 美
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跨期分析
• 跨期分析：在一个大的时间维度上的分 析 • 跨时比较优势，跨时消费偏好和跨期贸 易条件
经常账户的跨期分析
• 定义：从微观的视角，将典型代理人的效用最大化问题决策模
将经常账户收支状况看成是具 是吸收理论和弹性理论的一个 型引入宏观经济的研究中，把经常账户余额看作一国消费者跨期 有前瞻性预期的居民对其储蓄 结合，同时也体现了理性预期 消费决策的结果，分析经常账户余额和外国资产净额对一国居民 与消费进行动态调整的结果。 学派的思想
Ut是跨期效用现值 E表示期望 Cs表示在S期的消费 u表示单期效用函数 β主观贴现因子，β越大表示消费者越有耐心 B表示净国外资产 Y，C，I，G分别表示产出，消费，投资，政府支出
Thanks for your time!
概念界定
经常账户 跨期分析 经常账户跨期分析
经常账户
第一种解释
经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主 要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支， 即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。
第二种解释
指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡 表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让 三个项目。 经常账户和资本账户与金融账户相对，这一部分所以被看成是一种 更加合理的资金流动。
∞
MAX
经常项目跨期分析方法该 方法虽然也要利用“经常 项目=储蓄-投资”这一宏 观恒等式，但是式中的储 蓄和投资都是由微观经济 主体最优化行为得出的， 因此具有微观基础。
Ut = Et
s=t
βs −t u(Cs ) ，0 < β < 1
s.t. Bs+1 = 1+r Bs +Ys − Cs − Is − Gs
消费和投资的影响，关注于效用最大化问题中的跨期预算约束和 横截条件，从效用最大化和社会福利的角度分析内部和外部均衡
是一个分析视角，而不是一个 和外部均衡时的经常账户水平。
固定模型
• 特点：经常账户的跨期分析方法是吸收理论的扩展，它承认私人储蓄和投资决
定，有时甚至是政府的决定，都会前瞻性地考虑到对未来生产率、政府支出需求、
入等于消费。
影响
• 经常账户的跨期理论分析提供了可用来思考外部平衡、 外部可持续性以及均衡实际汇率等问题的概念性 框架。提供开放经济中相关经济政策的福利分析。 • 跨期分析方法使得研究者们的注意力从经常账户自动 调整机制和动态稳定性转向了跨期预算约束以及 最大化的横截性条件
经典模型
The Inrertemporal Approach to The Current Account （Obstfeld，Rogof，2019）
国内研究
• (赵文军，于津平，2019) 在跨时最优消费理论模型的基础上分析 了中国资本存量、实际资本使用成本、居民财富、政府支出等变 量对贸易顺差的长期和短期影响 • 许雄奇、张宗益、康季军(2019)用我国1978--2019年的时间序列数 据分析得出财政赤字、 GDP对贸易差额具有Granger影响，财政赤 对中国贸易失衡的实证检验，我国学者 字增加导致贸易顺差增加， GDP的增加导致贸易顺差减少，利率、 主要是借鉴国外的做法，主要是运用宏 汇率对贸易差额无Granger影响。 观经济的跨期方法利用中国的数据加以 • 张建清、李洁、张天顶(2019)运用52个国家和地区1980--2019年的 检验。 面板数据固定效应模型和SUR方法分析得出政府财政收支、相对 劳动生产率、消费率、资本形成率对经常项目收支差额影响显著， 而金融深化、贸易开放度和汇率的影响则不显著。
实际利率等的预期，它同时还考虑到相对价格的宏观决定以及当期和未来价格对
储蓄和投资的影响
发展历程
• 萌芽阶段:
• Bardhan(1967)、Hamada(1969) 和Bruno(19
• 20世纪80年代初由Buiter (1981)、Sachs(1981)、Svesson和 Razin(1983)提出，并经Obstfeld和Rogof（2019）发展和完善以来， 已经成为经常项目研究领域的主流分析框架。 • THE INTERTEMPORAL APPROACH TO THE CURRENT ACCOUNT（Obstfeld，Rogof，2019）
前提假设
永久性收入假说和生命周期理论
生命周期理论 永久性收入假说 消费者是理性的，能以合理的方式使用自己的收
人们的消费行为主要取决于永久性收入，而不是偶 入，进行消费; 然所得的“暂时性收入”，其在政策上的含义为： 消费者行为的唯一目标是实现效用最大化。这样， 理性的消费者将根据效用最大化的原则使用一生 只有没有预期到的影响未来收入的政策变化才能影 的收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的收 响消费。
发展历程
• 第一代跨期模型 • 一国经常账户的盈余等于期望的未来产出减少的现值 减去投资和政府购买即净产出。以Campbell’s 为代表 的第一代跨时贸易研究者比较重视产出和收入的波动 对经常账户余额的影响。
• 第二代跨期模型 • 更重视跨期贸易条件即实际利率、实际汇率、商品相 对价格对经常账户余额的影响，以 Dornbusch 和 Obstfeld 为代表。
经常账户的跨期分析
主线
背景介绍 概念界定 发展历程
影响
经典模型 介绍
背景介绍
▼理论推动：卢卡斯批判
卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有充 分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。
由此，经常账户跨期分析方法应运而生！ ▼现实推动：现实世界的经常账户失衡
两次石油危机引起经常账户失衡增加，同时引起对借贷者 债务可持续性的担忧以及对发展中国家债务水平的评估。 而如何调整经常账户以应对外来冲击这一固有的跨期问题 是传统货币模型和凯恩斯模型都未能解决的。