财务成本管理(2020)考试习题-第09讲_企业价值评估-闫华红
财务成本管理(2020)考试习题-第18讲_全面预算-闫华红
第十八章全面预算考点一：日常业务预算的编制【例题·计算题】资料一：A公司根据销售预测，对某产品2020年度的销售量作如下预计：第一季度为5000件，第二季度为6000件，第三季度为8000件，第四季度为7000件，若每个季度的产成品期末结存量为下一季度预计销售量的10%，年初产成品结存量为750件，年末结存量为600件，单位产品材料消耗定额为2千克/件，单位产品工时定额为5小时/件，单位工时的工资额为0.6元。
资料二：若A公司每季度材料的期末结存量为下一季度预计生产需用量的10%，年初结存量为900千克，年末结存量为1000千克，计划单价为10元/千克。
材料款当季付70%，余款下季度再付，期初应付账款为40000元。
要求：（1）根据资料一，编制该公司的生产预算和直接人工预算。
A公司2020年度生产单位：件预算项目一季度二季度三季度四季度全年预计销售量加：预计期末结存量合计A公司2020年度直接人工预算（2）根据资料一和资料二的有关资料，编制直接材料预算。
A公司2020年度直接材料预算【答案】（1）A公司2020年度生产单位：件预算A公司2020年度直接人工预算（2）A公司2020年度直接材料预算考点二：现金预算1.会利用收付实现制确定现金收入与支出期初余额+现金收入-现金支出=现金余缺额2.现金余缺额+筹措-运用=现金期末余额3.利息确定通常借款在期初，还款在期末（1）若规定还款时支付利息利息=还款额×利息率×借款期限（2）若规定每期定期支付利息利息=（期初借款余额+本期期初新借款额）×期利息率【例题·计算题】甲公司是一个生产番茄酱的公司。
该公司每年都要在12月份编制下一年度的分季度现金预算。
有关资料如下：（1）该公司只生产一种50千克桶装番茄酱。
由于原料采购的季节性，只在第二季度进行生产，而销售全年都会发生。
（2）每季度的销售收入预计如下：第一季度750万元，第二季度1800万元，第三季度750万元，第四季度750万元。
13注会财管闫华红基础班第七章企业价值评估(1)
第七章企业价值评估本章考情分析从本章内容来看，属于财务管理比拟重要的章节，考试所占的分数比拟多，而且客观题、计算分析题和综合题都有可能出现。
本章大纲要求：掌握企业价值评估的一般原理，能够运用现金流量折现法和相对价值法对企业价值进行评估。
2021年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章根本结构框架第一节企业价值评估概述一、价值评估的意义企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
二、价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
三、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
〔一〕企业的整体价值1.整体不是各局部的简单相加3.局部只有在整体中才能表达出其价值4.整体价值只有在运行中才能表达出来〔二〕企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
需要注意的问题：1.区分会计价值与经济价值2.区分现时市场价格与公平市场价值现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
〔三〕企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值2.持续经营价值与清算价值3.少数股权价值与控股权价值股权价值在这里不是所有者权益的会计价值〔账面价值〕，而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是它们的会计价值〔账面价值〕，而是债务的公平市场价值。
2.持续经营价值与清算价值持续经营价值〔简称续营价值〕：由营业所产生的未来现金流量的现值。
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
【提示】〔1〕一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
〔2〕一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。
3.少数股权价值与控股权价值〔1〕所有权和控制权关系〔2〕少数股权价值与控股权价值关系少数股权价值[V〔当前〕]：是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。
财务成本管理(2020)考试习题-第12讲_股利分配、股票分割与股票回购-闫华红
第十一章股利分配、股票分割与股票回购考点一:现金股利政策2019年M公司获得1500万元净利润，其中300万元用于支付股利。
2019年企业经营正常，在过去5年中，净利润增长率一直保持在10%。
然而，预计2020年净利润将达到1800万元，2020年公司预期将有1200万元的投资机会。
预计M公司未来无法维持2020年的净利润增长水平（2020年的高水平净利润归因于2020年引进的盈余水平超常的新生产线），2021年及以后公司仍将恢复到10%的增长率。
2020年M公司的目标负债率为40%，未来将维持在此水平。
要求：分别计算在以下各种情况下M公司2020年的预期股利：（1）公司采取稳定增长的股利政策，2020年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长。
（2）公司保持2019年的股利支付率。
（3）公司采用剩余股利政策。
（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利基于长期增长率，超额股利基于剩余股利政策（分别指明低正常股利和超额股利）。
【答案】已知本年净利润为4500万元，股权登记日的每股市价为20元。
要求：（1）若考虑按面值发放10%的股票股利，同时每股发放现金股利0.1元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股，计算下列指标：①利润分配及转增后的股东权益各项目数额有何变化？②股票的除权参考价。
（2）若按1：2的比例进行股票分割，分割后：①股东权益各项目有何变化？②每股收益为多少？③每股净资产为多少？【答案】（1）①普通股总数增加=2000×（10%+10%）=400（万股）“股本”项目：5000+400×2.5=6000（万元）“未分配利润”项目：16000-2000×10%×2.5-2000×0.1=15300（万元）“资本公积”项目：1500-2000×10%×2.5=1000（万元）所有者权益合计=6000+15300+1000=22300（万元）②除权参考价=（20-0.1）/（1+10%+10%）=16.6（元/股）（2）进行股票分割后：①普通股总数增加2000万股，但每股面值降为1.25元“股本”、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化②进行股票分割后的每股收益=4500/4000=1.13（元/股）③进行股票分割后的每股净资产=22500/4000=5.63（元/股）。
财务成本管理(2020)考试习题-第15讲_标准成本法,作业成本法-闫华红
第十四章标准成本法考点：标准成本差异的计算与分析【例题·计算分析题】甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，假定只生产一种产品，并采用标准成本法进行成本计算分析。
单位产品用料标准为6千克/件，材料标准单价为1.5元/千克。
2020年7月份实际产量为500件，实际用料2500千克，直接材料实际成本为5000元。
另外，直接人工实际成本为9000元，实际耗用工时为2100小时，经计算，直接人工效率差异为500元，直接人工工资率差异为-1500元。
要求：（1）计算单位产品直接材料标准成本。
（2）计算直接材料成本差异、直接材料数量差异和直接材料价格差异。
（3）计算该产品的直接人工单位标准成本。
【答案】（1）单位产品直接材料标准成本=6×1.5=9（元/件）（2）直接材料成本差异=5000-500×6×1.5=500（元）（超支）直接材料数量差异=（2500-500×6）×1.5=-750（元）（节约）直接材料价格差异=2500×（5000/2500-1.5）=1250（元）（超支）（3）实际工资率=9000/2100-1500=（9000/2100-P标）×2100P标=（5元/小时）设X为单位产品耗用工时数：500=（2100-500×X）×5X=4（小时）该产品的直接人工单位标准成本=5×4=20（元/件）。
或：直接人工成本差异=500+（-1500）=-1000（元）（节约）9000-直接人工标准成本=-1000直接人工标准成本=10000（元）该产品的直接人工单位标准成本=10000/500=20（元/件）。
【例题·计算分析题】甲公司是一家制造业企业，只生产和销售防滑瓷砖一种产品。
产品生产工艺流程比较成熟，生产工人技术操作比较熟练，生产组织管理水平较高，公司实行标准成本制度，定期进行标准成本差异分析。
2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：价值评估基础含答案
2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：价值评估基础含答案一、单项选择题1.下列关于财务估值的基础概念中，理解不正确的是()。
A.财务估值是财务管理的核心问题B.财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值C.财务估值的主流方法是现金流量折现法D.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值2.某人将1000元存入银行，年利率2%，按复利计息，每年付息一次，5年后的本利和为()元。
A.1100.5B.1104.5C.1104.08D.11003.某债券面值1000元，平价发行，票面利率10%，每半年发放利息50元，则此债券的有效年到期收益率是()。
A.10.25%B.8.16%C.10%D.5%4.下列有关报价利率和有效年利率之间关系的说法中，不正确的是()。
A.若每年计算一次复利，有效年利率等于报价利率B.如果按照短于一年的计息期计算复利，有效年利率高于报价利率C.有效年利率=报价利率/一年计息的次数D.有效年利率=(1+报价利率/一年计息的次数)一年计息的次数-15.某人年初投入10年期的92169元资金，已知银行年利率10%，每年年末等额收回投资款。
已知年金现值系数(P/A，10%，10)=6.1446，复利现值系数(P/F，10%，10)=0.3855，则每年至少应收回()元。
A.15000B.10000C.61446D.26285所以：A=P/(P/A，10%，10)=92169/6.1446=15000(元)。
6.根据货币时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于()。
A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.预付年金现值系数D.永续年金现值系数7.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531，10年期，利率为10%的预付年金终值系数为()。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.5798.下列有关风险的含义，表述正确的是()。
2020年会计师《财务管理》测试题A卷 (附解析)
2020年会计师《财务管理》测试题A卷 (附解析)考试须知：1、考试时间：150分钟，满分为100分。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。
3、本卷共有五大题分别为单选题、多选题、判断题、计算分析题、综合题。
4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。
姓名:_________考号:_________一、单选题（共25小题，每题1分。
选项中，只有1个符合题意）1、某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据(单位：万元)分别为(800，18)，(760，19)，(900，20)、(1000，22)，(1100，21)运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。
A、(760，19)和(1000，22)B、(800，18)和(1100，21)C、(760，19)和(1100，21)D、(800，18)和(1000，22)2、假设某公司有500万股流通在外的普通股，附权方式发行250万股新股，每股认购价格为8元，该股票股权登记日前的每股市价为14元，则该附权优先认股权的价值为（）元。
A.2B.3C.1.5D.2.53、放弃折扣的信用成本的大小与（）。
A.折扣率呈反方向变化B.信用期呈反方向变化C.折扣期呈反方向变化D.折扣率、信用期均呈同方向变化4、关于股票的发行方式的说法，不正确的是（）。
A.股票的发行方式包括公开直接发行和非公开间接发行B.公开发行股票，有利于提高公司知名度C.公开发行股票，付现成本高D.非公开发行股票，发行后股票的变现性差5、下列预算编制方法中，可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的是（）。
A.增量预算B.弹性预算C.滚动预算D.零基预算6、下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是（）。
A.现值指数法B.每股收益分析C.公司价值分析法D.平均资本成本比较法7、在交货期内，如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟，就可能发生缺货。
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本成本含答案
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：资本成本含答案一、单项选择题1、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是()。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系B、在评价投资项目中，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础2、某企业预计的资本结构中，债务资本比重为30%，债务税前资本成本为8%。
目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为()。
A、8.66%B、9.26%C、6.32%D、5.72%3、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是()。
A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率4、使用资本资产定价模型计算权益成本时，关于贝塔值的确定，下列说法不正确的是()。
A、公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度B、实务中广泛使用年度收益率计算贝塔值C、计算股权成本使用的β值是历史的，因为未来的贝塔值无法确定D、β值的关键驱动因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性5、关于项目的资本成本的表述中，正确的是()。
A、项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要求的报酬率会更高B、项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本C、项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公司资本成本D、特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本6、关于债务成本的含义，下列说法不正确的是()。
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：债券、股票价值评估含答案
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：债券、股票价值评估含答案一、单项选择题1、下列关于债券分类的说法中，不正确的是()。
A、一般来讲，可转换债券的利率要高于不可转换债券B、上市债券信用度高，且变现速度快，故而容易吸引投资者C、公司债券有拖欠风险，不同的公司债券拖欠风险有很大差别。
拖欠风险越大，债券的利率越高D、没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券2、某公司发行面值为100元的五年期债券，债券票面利率为5%，每季度付息一次，发行后在二级市场上流通。
假设必要报酬率为5%并保持不变，以下说法中正确的是()。
A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动3、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为1000元，市场利率为10%，每半年支付一次利息(9月末和3月末支付)，下列关于该债券2011年6月末价值的表达式中正确的是()。
A、[40×(P/A，5%，8)+1000×(P/F，5%，8)]×(P/F，5%，1/2)B、[40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，5%，1/2)C、[40+40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，2.5%，1)D、[40+40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，5%，1/2)4、A公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为4元，优先股年报价资本成本率为8%，则每股优先股价值为()元。
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第八章企业价值评估【考点一】现金流量折现模型股权现金流量模型1.甲公司是一家投资公司，拟于2020年初对乙公司增资3000万元，获得乙公司30%的股权。
由于乙公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。
为分析增资方案可行性，收集相关资料如下：（1）乙公司是一家家电制造企业，增资前处于稳定增长状态，增长率7%。
2019年净利润350万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率90%。
2019年末（当年利润分配后）净经营资产2140万元，净负债1605万元。
（2）增资后，甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略，增加乙公司收入和利润。
预计乙公司2020年营业收入8000万元，2021年营业收入比2020年增长12%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。
（3）增资后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：营业成本/营业收入60%销售和管理费用/营业收入20%净经营资产/营业收入70%净负债/营业收入30%（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%，增资后10.5%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：（1）如果不增资，采用股利现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。
（2）如果增资，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。
单位：万元（3）计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。
（4）判断甲公司增资是否可行，并简要说明理由。
【答案】（1）2020年初乙公司股权价值=350×90%×（1+7%）/（11%-7%）=8426.25（万元）（2）单位：万元2.甲公司是一家从事生物制药的上市公司，2020年初的股票价格为每股60元，目前发行在外的普通股股数为10000万股（无优先股），为了对当前股价是否偏离价值进行判断，E公司拟采用股权现金流量法评估甲公司的每股股权价值，收集的甲公司的相关资料如下：（1）2019年每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变。
（2）公司当前的资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构并已做出公告，目标资本结构为50%，资本结构高于50%不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。
（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算。
（4）股权资本成本2020年为12%，2021年及以后年度为10%。
（5）公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：（1）计算2020年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
（2）计算2021年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
（3）计算2020年初每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。
（4）2020年初，E公司拟按当前市价收购甲公司20%的股份，E公司收购的净现值为多少？甲公司被收购的原有股东的净现值？【答案】（1）2019年每股净负债=30×60%=18（元）2019年每股股东权益=30-18=12（元）2020年每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产增加=6-0=6（元）按照目标资本结构，2020年每股净负债=30×50%=15（元）2020年多余现金全部还款后的每股净负债=18-[6-18×6%×（1-25%）]=12.81（元）选择较高者为期末净负债，所以2020年每股净负债=15元2020年每股股东权益=30-15=15（元）每股债务现金流量=每股税后利息费用-每股净负债的增加=18×6%×（1-25%）-（15-18）=3.81（元）（2）由于每股净经营资产和每股税后经营净利润未来均保持不变，因此未来每股实体现金流量也不变。
2021年每股实体现金流量=6元2021年每股债务现金流量=每股税后利息-每股净负债增加=15×6%×（1-25%）-0=0.68（元）2021年每股股权现金流量=6-0.68=5.32（元）（3）每股股权价值=2.19×（P/F，12%，1）+（5.32/10%）×（P/F，12%，1）=（2.19+53.2）×0.8929=49.46（元），每股股权价值小于股票价格60元，因此甲公司的股价被高估。
（4）E公司收购的净现值=（49.46-60）×10000×20%=-21080（万元）甲公司被收购的原有股东的净现值=21080（万元）。
实体现金流量模型F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2019年实际和2020年其他资料如下：（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。
估计净债务价值时采用账面价值法。
（2）F公司预计从2021年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
（3）加权平均资本成本为12%。
（4）F公司适用的企业所得税税率为20%。
要求：（1）计算F公司2020年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。
（2）使用现金流量折现法估计F公司2019年年底的公司实体价值和股权价值。
（3）假设其他因素不变，为使2019年年底的股权价值提高到700亿元，F公司2020年的实体现金流量应是多少？【答案】（1）2020年税后经营净利润=61.6+23×（1-20%）=80（亿元）2020年经营营运资本增加=（293-222）-（267-210）=14（亿元）2020年营业现金净流量=80+30-14=96（亿元）2020年购置固定资产的现金流出=资本支出=净经营性长期资产增加+本期折旧与摊销=（281-265）+30=46（亿元）2020年实体现金流量=96-46=50（亿元）（2）实体价值=50/（12%-6%）=833.33（亿元）或：+×（1+12%）-1=833.33（亿元）股权价值=833.33-164=669.33（亿元）（3）实体价值=700+164=864（亿元）864=2020年实体现金流量/（12%-6%）2020年实体现金流量=864×（12%-6%）=51.84（亿元）。
【考点二】相对价值法基本模型K公司是一家互联网企业，最近三年连续实现盈利，甲公司拟收购K公司，经过调查K公司2019年的财务数据为：营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元、增长率为8%。
与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2019年相关数据如下：项目可比公司固定股利支付率政策下股利支付40%率权益净利率50%销售净利率20%销售成本率70%股权资本成本15%β值0.95增长率10%要求：（1）分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对K公司进行估价；（2）简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围，并分析各个模型对K公司股价进行评估是否适用。
【答案】（1）对K公司股权价值的评估市盈率模型：可比公司本期市盈率=[股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成本-增长率）=[40%×（1+10%）]/（15%-10%）=8.8K公司的股权价值=可比公司本期市盈率×目标企业本年净利润=8.8×5000=44000（万元）市净率模型：可比公司本期市净率=[权益净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成本-增长率）=[50%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=4.4K公司的股权价值=可比公司本期市净率×目标企业本年净资产=4.4×10800=47520（万元）市销率模型：可比公司本期市销率=[销售净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成本-增长率）=[20%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=1.76K公司的股权价值=可比公司本期市销率×目标企业本年销售收入=1.76×24000=42240（万元）（2）市盈率模型最适合连续盈利的企业；K公司最近三年连续盈利，故该模型适用于K公司的估价。
市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，K公司是运营模式简单的互联网企业，属于轻资产企业，净资产与企业价值的关系不大，故该模型不适用于K公司的估价。
要求：（1）使用市净率（市价/净资产比率）模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业？（2）使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。
（3）使用修正的平均市净率法计算A公司的每股价值。
（4）分析市净率估值模型的优缺点。
【答案】（1）驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险。
选择可比企业，需要先估计目标企业的这四个比率，然后在同行业的上市公司中选择具有类似比率的企业作为可比企业，这四个因素中，最重要的驱动因素是权益净利率，应当给予格外重视。
（2）利用甲企业修正后A公司每股价值=8/（15%×100）×16%×100×4.6=39.25（元）利用乙企业修正后A公司每股价值=6/（13%×100）×16%×100×4.6=33.97（元）利用丙企业修正后A公司每股价值=5/（11%×100）×16%×100×4.6=33.45（元）利用丁企业修正后A公司每股价值=9/（17%×100）×16%×100×4.6=38.96（元）A公司平均的每股价值=（39.25+33.97+33.45+38.96）/4=36.41（元）（3）可比企业平均市净率=（8+6+5+9）/4=7可比企业平均权益净利率=（15%+13%+11%+17%）/4=14%A公司股票价值=（7/14%）×16%×4.6=36.8（元）（4）市净率估值模型的优点：首先，净利润为负值的企业不能用市盈率进行估值，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。
其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。
再次，净资产账面价值比净利润稳定，也不像净利润那样经常被人为操纵。
最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
市净率模型的缺点：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。
其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。