航空产业投资基金

１ ． 引 言

产业 投资基金 ，是指一种对未上市企业进行股权投 资和提供 经营管 理 服务的利益共享 、风险共担 的集合投资制度 ，即 ：通 过 向多数 投资者 发行 基金 份额设立基金公司 ，由基金公 司 自行担任基金 管理人或 另行委 托基 金管理 人管理基金资产 ，委托基金托管人托管基金 资产 ，从 事创业 投 资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资 。在我 国资本市 场中作 为一 种创新 的金融Ｔ具 ，产业投资基金有着其重要特征 ：产业投 资基金 是一 种集合 投资制度 ，从事实业投资 ，不仅提供资金支 持 ，而且 提供资 本 经 营增 值 服 务 。 航空产 业 ，包括航空制造业 、航空运输业 以及上下游 与之相关 的产 业 ，投资成 本极 高 ，所 需融 资金 额 巨大 ，具 有高 门槛 、高投 入 、高 风 险 、高回报的特点。其 中，航空运输业作为 国民经济产 业的重要 组成部 分 ，在我 国服务经济中的地位是 举足轻重 的。中国民用航 空业是 一个朝 阳性 的行业 。近 ３ Ｏ年来 ，中国 民用航 空 业发 展速 度 较快 。２ ０ ０ ０年 至 今 ，中国民航运输总周转量位居世界第二 。改革开放 以来 ，航空业蓬 勃 发展 ，国家也对 其大力支持 ，通过加大各种政策扶持和 推出各类 优惠措 施 ，促使 我国从 “ 航 空大国” 早 日迈 向航 空强 国之 列 ，提 升在 国际 市 场上的综合竞争力。 航空产业基金是典型的产业基金 ，是航空产业和金融 行业相融 合的 产物 ，为我国航空业的融资开创了一个新的渠道 。 ２ ． 民 营 航 空 公 司 融 资 困 境 现阶段 ，中国的民航运输市场处于垄断状态 ，市场 集 中度较 高。 国 航 、东 航 、南 航 以及 海 航 占 据 绝 大 部 分 的 市 场 份 额 ， 就 ２ ０ １ ３年 而 言 ， 四 大 航 空 公 司 的 运 输 总 周 转 量 占整 个 行 业 的 运 输 总 周 转 量 的 ９ ０ ％ ，其 他 中 小 型 航 空 公 司 的总 和 仅 占 １ ０ ％左右。 中 小 型 航 空 公 司 中有 一 部 分 是 具 有 地 方 扶 持 性 质 的 航 空 公 司 ， 剩 下 的为民营航空公司 。２ Ｏ ０ ４年 首家 民营航 空公 司奥凯 航空 经 民航 局批 准 正式成立 ，到 ２ ０ ０ ７年 ，民营资本 持续涌入 ，鹰 联 、奥凯 、春秋 、西部 、 吉祥等近 ２ ０家民营航空公 司陆续起 飞。民营航 空公 司的大量 进驻 民航 运输市场使得整个行业 的竞争力增强 ，也促进 了 自身的发展。但 是 ２ ０ ０ ８ 年奥凯航空停飞又痛失联邦快递 的业务 ， “ 鹰 联” 更名 ，投 入川航 的怀 抱 ．放弃民营身份以及 “ 东星 ”宣 告破 产一 系列 民 营航 空公 司消极 事 件 频发。主要原因是 民营航空公 司资金缺乏 ，融资 困难 。 航空运输业是典型 的资金 密集 型行业 ，成本 投入极大 。一 架飞机 的 购买成本至少是几亿美元 ，租赁飞机 的成本则是 每天至少 ３ Ｏ万人 民币 。 飞行员的培养成本也是不容小觑 的，航空公 司的 日常运 营和设备 维护 的 花费也是十分 巨大 的。民营航 空公 司的正 常运营需要持续 的资 金流进行 维持 ，一旦资金流断裂 ，民营航空公 司极 容易面临破产压力。 ２ ０ ０ ９年 ，《 开普敦公 约》在 中国正式生效 ，虽 然该 公约可 以拓展 民 营航空公 司的融 资渠 道，降低 飞机 融资 成本 ，优化 航空 公 司的 融资结 构 ，但是它 的主要 目的是保 护债权人 或出租人的利益 ，使其 免受债务人 或承租人不能履 约或破 产可 能带来 的损失。因此 ，民营航空公 司作为 债 务人或承 租人一 旦经 营不善 导致履 行债 务或 支付租 金发 生 困难 甚至 破 产 ，它就可能被 强制剥夺对航 空器的 占有权 ，面临飞机被 扣押 出售收 回 等 巨大损失并且将 面临更 大的经营压力。 国内航空公 司的融资方式主要是 ：股权融资 、债务 融资 、飞机 的金 融性租赁 和经 营性租赁 。对 于 已经上 市 的 中航 、东 航 、南 航 、海航 而 言 ，股权融资是 比较有 效的融资手段之一 ，但是对于还没有 能力上市 的 大部分 民营航 空公司而言 ，股 权结构分 散是 民营航 空公司 的股权 特点 ， 股权融 资这一 方式并 不能给其带来足够的资金投入 。民营航空公 司刚建 立 时信用层级较 低 ，拥有的机队规模较小 ，很难得到银行 的青睐 ，抵 押 贷款时 ，金融 机构出于信用风险 ，经营成本 ，效率 回报 三方面 的因素考
并且产业投资基金的建立为民间大量流动资本进入金融市场创造了条件随着社会的发展和经济的增长居民生活水平提高社会居民存款量急剧上升同时产业投资基金是风险低于股票证券之类的投资方式因此社会私人资金成为产业投资基金的最主要来源
航 空 产 业 投 资 基 金
桂 承 字
摘 要 ：产 业投 资基 金 也 称 私 募 股 权投 资 基 金 ，是 直 接 投 资 于产 业 的 一 种 投 资方 式 。２ ０ １ ０年 ， 中国 航 空 产 业投 资 基 金 正 式 问 世 ，标 志 了航 空业 和 金 融 业 的相 互探 索 与 融合 ，为 我 国飞 机 、航 空 运 输 业 的 融 资 开 创 了一 个新 的 渠道 。 本 文 首 先 分 析 了 国 内 民 营 航 空 公 司 的 融 资 困 境 ，然 后 结 合 相 关 资料 重 点 分析 产 业投 资基 金 的优 势 之 处 ，介 绍 了 中 国航 空产 业 投 资基 金 市场 的概 况 ，最 后 根 据 现 实 ，提 出合 理 建 议 。 关 键 词 ：航 空 产 业 ；投 资 基金
虑 ，往往对 民营航 空公 司采取 “ 惜贷 ” 的态度 。 自从 ２ ０ １ ３年中国对新设 航空公 司申请审批 再度 “ 开 闸” 以来 ，截 止２ ０ １ ４年 ｌ １月份 已有 ９家航空公 司获批 筹建 ，其 中五 家均为民营或 民 营控股 。由此可见 ，中国航空市场迎来低成本 ，民营航 空的高潮 ，但是 新进 的民营航空公 司在行业 内属于弱势群体 ，融资矛盾 突出 ，同时 国家 也 没 有 相 应 的扶 持 政 策 。在 这 样 的一 个 契 机 下 ，航 空 金 融 的 融 资 服 务 创 新 对 民营 航 空 企 业 的发 展 具 有 重 大 意 义 。