期权业务基础知识

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二：为什么要发展期权
由于个股期权的特殊优势，个股期权也被誉为最公 平的交易制度、投资交易皇冠上的明珠，投资界常有“无 个股期权不期货”的说法。因此，推出个股期权对于证券 行业发展具有重要意义。
❖1.改善投资理念，稳定证券市场（针对A股：炒新、炒概念 、炒绩差股等投机现象） ❖2.丰富金融工具，保护投资者利益 ❖3.推动行业转型，改善券商收入结构 ❖4.缓冲限售股的解禁压力 ❖6.推进金融创新
期权交易基础知识
❖序言 ❖一、期权的发展及现状 ❖二、为什么要发展期权 ❖三、期权基础知识 ❖四、期权组合策略 ❖五、总结
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序言：期权的历史
《圣经•创世纪》：大约在公元前1700年，雅克布为和拉班的女儿 瑞切尔结婚而签订了同意为拉班工作七年的协议，以获得与瑞切尔结 婚的许可。在这里，雅克布7年劳作的报酬就是“权利金”，以此换来结 婚的“权利”，而非义务。
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认购期权案例
股民老张认为X公司股票会上涨，想买入该股份，但是面临着担忧：
现在买了？ 现在先不买？
担心股价下跌，造成亏损！ 担心股价上涨，错过机会！
于是，老张支付了1元权利金买入了一份合约：
3个月之后，他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后： 如果股价高于10元，老张会执行买的权利，以10元购买1股该股份， 1元权利金不予退还。此时，实际买入成本为11元。 如果股价低于10元，老张则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜， 当然，1元权利金不予退还。此时，以1元的机会成本，规避了被套的
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三：期权基础知识—类型
欧式期权
是指期权权利只能在合约到期日行使的期权合约。 目前我国市场上将要推出的是欧式期权。
美式期权
是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何 时间行使的期权合约。
百慕大期权
一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。
上交所推出的是：欧式期权。
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三：期权基础知识—基本要素
伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展股票期权 业务
纽约证券交易所、多伦多证券交易所、蒙特利尔证券交易 所开始从事股票期权交易 香港交易所在1995年推出首只汇丰控股期权，成为亚洲第 一个为投资者提供个股期权交易的交易所 韩国证券交易所开始交易股票期权
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一：期权的发展及现状
➢美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成交31.8亿 张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定在 80%。 欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长，2012 年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12亿，导致在全球的占比逐 年萎缩。 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势头迅 猛，交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5 亿张。
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一：期权的发展及现状
➢美国是全球最大的股票期权交易中心，交易量占比高达80%左 右，其期权市场产品规模领先于全球市场。
➢股票类个股期权超过3000只以上 ➢指数类期权超过50只以上 ➢ETF类期权超过250只以上 ➢合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）
➢韩国市场：最活跃的股指期权市场 ➢1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。 ➢该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交量高达31
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一：期权的发展及现状
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
2012年股票期权的交易量已超过股 指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、 自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中 股票类衍生品（主要是期权）的收入占基础知识—按权利分 类
认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规定期 限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定 数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时 ，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券
认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定期限 （如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定 数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权 时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。
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一：期权的发展及现状
➢香港衍生品市场品种期权，发展较为成熟 ➢1993年推出恒生指数期权,1995年推出首只股票期权 ➢2000年推出盈富基金ETF期权 ➢截止2013年9月，香港交易所共有5只指数期权产品，65只
股票期权和5只ETF期权 ➢香港已经超越澳大利亚成为亚洲最活跃的股票期权市场 ➢下图列出了2002年至2012年香港期权成交量：
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三：期权基础知识—定义
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其 中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价格买入或 卖出约定数量的标的证券。
一种关于“权利”买卖的交易，本质上是一种合约 。 场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。柜台交易期权又称
场外期权、零售期权，是指不在交易所上市交易的期权，是非标准 化的合约。 期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格，向期权的卖 方，买入或者卖出约定的标的证券／资产。 买方有执行的权利，也有不执行的权利。一旦买方选择执行，则相应 的卖方必须履约。
“郁金香期权”：早在17世纪的30年代末期，郁金香是身份的 象征，受到了荷兰贵族的追捧，批发商们普遍出售远期交割的郁金 香。由于从种植者处收购郁金香的成本价格无法事先确定，对于批 发商而言，需要承担较大的风险，因此，批发商通过向种植者购买 认购期权的方式在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。
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序言：世界主要期权市场历史
时间
1973年 1974年 1977年 1978年 1982年 1995年 2002年
交易所事件
芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange, 简称CBOE）成立，推出16只标的股票的认购期权 美国证券交易所推出股票期权交易
美国证券交易委员会批准相关交易所可以进行股票认沽期 权交易