第五章：外汇期货业务
头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金 追加保证金
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加 计入了保证金账户，投资者可以提走的部分，而负 号表示投资者必须交纳的保证金余额。
（三）期货报价
从理论上来说，如果市场是完全竞争市场，所 有的交易者都是价格接受者，没有交易费用、 保证金和税收要求，没有违约风险，外汇期货 的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格， 即远期汇率，因为如果不这样的话，聪明的投 资者可发现并利用此机会套利。
二、外汇期货交易的基本规则 外汇期货为标准化的合约，每个交易所对外汇期货合 约的交易币种、数量、交割月份、地点、开价形式、 最低最高价格波动限制等都作了统一的规定。这里主 要介绍外汇期货交易的保证金、每日结算制、交易指 令等基本规则。 （一）保证金（margin） 客户在进行外汇期货交易时，并不是按照每份外汇期 货合约的全部金额进行买卖的，实际上只交保证金即 可，期货交易实际上是保证金交易。保证金分为两种： 一是初始保证金，二是维持保证金。 初始保证金：是客户在每一笔交易开始时交纳的保证 金。 维持保证金：是指账户增加货币以前允许保证金下降 到的最低水平，也就是维持合约有效性所必需的最低 保证金。
操作过程： (1)3月1日，该出口商决定出售20份6月期的英镑 期货合约，每份合约的交易单位是25 000英镑， 期货价格是GBP／USD=1．9400，总价值是970 000美元；同时买入6份6月期的欧元期货合约， (按期货欧元的标价，6份合约总价值与20份英镑 合约总价值最接近。)期货价格是EUR／ USD=1．2500，每份合约的交易单位是125 000 欧元。 (2)6月1日，英镑对欧元的汇价真的下跌到GBP ／EUR=1．3773，同时英镑的期货价格是 1．8500，欧元的期货价格是EUR／ USD=1．3000。 该出口商套期保值交易过程及损益状况如下表：
三、外汇期货合约的主要内容 1、货币种类。以美国芝加哥国际市场IMM为 例。它的外汇期货合约有：英镑期货、日元 期货、欧元期货、瑞士法郎期货、加拿大元 期货等，他们都以美元标价，也就是说，以 每英镑、每日元、每欧元、每瑞士法郎、每 加元等折合多少美元计。 2、合约金额。合约金额也就是交易单位。以 IMM为例，每份国际货币期货合约都是标准 的。如：英镑6.25万、日元1250万、欧元 12.5万、瑞士法郎12.5万、加元10万等。
（二）每日结算制 每日结算制也叫每日清算制度。清算公司负 责清算交易双方每日的盈亏，凡未平仓的每 笔期货交易均得按当日市场的收盘价逐日清 算，按逐日追随市价的结算方式来反映盈亏， 进而调整初始保证金额。 【举例】IMM日元期货合约规模12 500 000日 元，某交易者于2001年4月27日购入一个日 元期货合约（六月交割），价格为0.8110， 如表所示：
澳元现货市场和期货市场的损益表
（二）多头套期保值。 即买入套期保值，是指将要以外汇支付的款项， 采取先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇 期货合约，等到将来在现货市场上购进所需外 汇时，卖出购进的期货合约的保值方式。
【例】美国某进口商从德国进口一批设备，预计3个月后必须 在现货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款，为避 免3个月后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购 入价值，该进口商可先行在期货市场上买进40份欧元期货 合约，总额500万欧元。此时，现货市场上美元对欧元的汇 率为1欧元＝1. 000 0美元，购买40份期货合约需要500万 美元。该进口商在外汇市场上购进了3个月期交割的欧元期 货合约，并按1欧元＝1．010 0美元的汇率成交，这40份合 约的成交额为1.01X12．5X40＝505万美元。假设3个月后， 欧元果真升值为1欧元=1．060 0美元，该进口商在现货市 场上以升值后的欧元汇率购进500万欧元，作为支付进口设 备之用，需要美元530万美元(1．06X500＝530万美元)， 亏损30万美元。与此同时，该进口商又在期货市场上把3个 月前购进的40份欧元期货合约卖出，成交汇率为1欧元 =1．070 0美元，可得到535万美元(1．07X12．5X40＝ 535万美元)，盈利30万美元，由此可见，该进口商在现货 市场上亏损的30万美元，又从期货市场上得到了补偿，其 实际支付的金额被锁定在500万美元。
（二）清算机构 清算机构又称清算所、清算公司、结算公司等。 清算所是期货交易所下的负责期货合约清算的 盈利性机构，拥有法人地位。每个交易所都指 定一个清算所负责期货合约的交易与登记。清 算所可以是一个独立的组织，也可以是交易所 的附属公司，由交易所得全部或部分清算会员 拥有。
【例】某客户甲通过他的经纪人A公司买进一份9月的瑞士 法郎期货合约，客户乙通过他的经纪人B公司卖出一份9 月的瑞士法郎期货合约。两人的订单同时传递到交易所 大厅，代表经纪人A公司的交易员与代表B公司的交易员 在价格$0．6000上达成交易，假设A、B公司都是交易所 的清算会员，所以这笔交易就直接记载在他们的账户上。 在A公司甲客户的账户将显示以$0．6000的价格买进一 份9月的瑞士法郎合约，而在B公司乙客户的账户将显示 以$0．6000的价格卖出一份9月的瑞士法郎合约。假设 甲、乙须向经纪人分别缴纳$1500的初始保证金，而A、 B公司也要在清算所存入一笔一定金额的结算保证金(两 者的金额数一定相等)。如果第一天9月的瑞士法郎合约 的收盘价是$0．6010，那么，甲获得收益$125(每一份 瑞士法郎合约的数量规格是CHF125 000，因此，当价格 上升$0．0010，获得的总收益是CHF125 000×$0．0010／CHF=S125)，而相应地，乙则损失 $125。到了第二个交易日的早上，在所有前日交易时已 结算完成后，实际转账作业开始：
4、交割月份。交割月份是期货合约规定的外币合约的 到期月。每个交易所交割月份不尽相同，一般分为1、 2、3、6、9、12月份。IMM的外币期货交割月份分别 为3、6、9、12月份。若合约到期前未进行对冲了结， 则必须进行交割。99%的合约在到期前已经对冲平仓 了，实物交割还不到1%。 5、交割日。交割日期是指到期的外币期货合约进行现 货交割的日期，具体是指到期月的某一天。外汇期货 合约都是按日历月交割的，这与其他外币交易有明显 的区别。IMM规定的交割日期都是到期月的第三个星 期的星期三。例如：某人买入一份3个月的英镑期货合 约，到期前没有进行对冲，则他必须在3个月的第三个 星期的星期三，用英镑现货交割。
第五章：外汇期货业务
第一节：外汇期货概述
一、概念 外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内 通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日 期以既定汇率交割一定数量外汇标准化期货合 同的外汇交易。 它起源于商品的期货交易，是金融期货的一个 主要形式。金融期货包括外汇期货、利率期货 和股票指数期货。外汇期货又称货币期货。
பைடு நூலகம்
3、最小价格变动和最高限价。最小价格变动 是指国际货币期货合约在交易时，由于国内供 求关系使合约货币价格变动的最低限度单位， 也就是最小变动价位。以英镑为例，规定期货 合约的最小变动价位为0.0005（简称5点）， 每份英镑合约最小价格波动应为 62500×0.0005=31.25美元。 最高限价是指每日价格波动的最大幅度限制， 超过这一限额，该种货币期货交易就将停止， 这一最高限额也就是我们常说的每日停板额， 例如英镑500点，每份外汇期货合约的最高波 动限额为英镑3125美元。
（三）经纪公司 经纪公司，也称期货佣金商，是期货交易中起中 介作用的法人实体，是一个代表金融、商业机 构或一般公众进行期货和期权交易的公司或商 行。经纪公司收取客户一定比例的佣金作为其 基本收入。 （四）市场参与者 参与外汇期货交易者，主要是企业、银行和个人。 大体分为两类：一类是保值者，另一类是投机 者和投资者。
第二节：外汇期货市场组织
一、外汇期货市场结构 （一）期货交易所 外汇期货交易所是一个非营利的会员制机构， 通常由一定名额的会员组成。它主要负责制定 有关期货交易规则、规定期货合约的主要条款、 确定期货保证金比例、设计和监督期货的交易 程序、提供交易设施、监督和管理交易所日常 的活动以及发布有关信息，借以维持稳定、有 秩序、有竞争力及受监督的市场体系。交易所 的日常支出来源于会员交纳的会费和合约交易 费等。
保证金账户盈亏表
日期 4月27日
+1 0.8110 0.8140 +0.0030 250 000日元 200 000日元 +37 500日元 200 000日元 -75 000日元 200 000日元 +25 000日元
4月28日
+1 0.8140 0.8080 -0.0060
4月29日
+1 0.8080 0.8100 +0.0020
第三节：外汇期货交易应用
一、外汇期货的套期保值交易 （一）空头套期保值 交易者在现货市场上处于多头的地位，在期货 市场上做一笔相应的空头交易，以防止外汇风 险。
【例】某投资者在纽约市场上以8％年息借人美元1 000万元， 期限半年，假定当时美元兑换澳元的汇率为1：1．500 0；将 美元兑换成澳元后，将总量为1 500万元的澳元以年息10％借 出，期限为半年。为防止澳元贬值，该投资者在期货市场上 按1：1．490 0的汇率卖出150份澳元半年期期货合约，每份 10万澳元，约合1 006．71万美元。合约到期，若澳元下跌， 则美元兑换澳元汇率为l：1．6000，此时，收回借款本利合 计为1 575万澳元，合美元984．375万元，归还美元借款，本 利合计1 040万美元，亏损55．625万美元。在期货市场上， 以汇率1：1．6500平仓买进150份期货合约，需要花费 909．09万美元，与半年前的卖出价相比，实际盈利1 006．71-909．09＝97．62万美元，弥补亏损后，实际盈利 41．995万美元。若澳元上升，汇率在合约到期时为1： 1．3900，此时该投资者在期货市场以1美元=1．4000澳元， 为平仓买进150份澳大利亚元期货合约，需要花费美元1 071．43万元，亏损1 071．43-1 006．71＝64．72万美元， 在现货市场上该投资者收回借款本息1 575万澳元，折合美元 1 133．09万元，盈亏相抵后实际盈利28.37万美元。
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第五章 外汇期货
（2）跨币种套利 是指套利者预测同一市场上交 割月份相同而币种不同的期货合约 价格将出现不同的走势,于是买入一 种预期走势强的货币期货,同时卖出 另一种预期走势弱的货币期货,过段 时间，当两种货币期货价格发生相 对变化时再同时平仓，从中进行套 利的交易策略。
例5-6、9月10日,假定IMM市场上12月份 交割的瑞郎期货标价是0.5500美元/瑞郎, 英镑期货价格是1.6500美元/英镑,某投资 者预测未来瑞郎走势会强于英镑，于是 买入12月份交割的瑞郎期货3份,同时卖出 12月份交割的英镑期货2份（为什么？） （IMM市场瑞郎和英镑期货合约交易单位 分别是12.5万、6.25万）。9月28日该套 利者分别以0.5680美元/瑞郎和1.7000美 元/英镑的价格将期货合约同时平仓。计 算其盈亏。
例5-2、上例中：如果市场上三月期瑞郎期货 价不是0.6342美元/瑞郎，而是0.6242美元/瑞 郎，其他条件相同，请问（1）投资者是否仍 有套利机会？（2）如果有，按100万美元可 套利多少？ 解：（1）同样，首先计算出三月期瑞郎 期货的理论价（0.6297美元/瑞郎），而市 场价是0.6242美元/瑞郎,市场价低于理论 价，存在套利机会。
作业：假设现在是8月20日，美国哈弗大学的戴维斯先 生正在为该校教授明年6月份的伦敦讲学计划做资金上 的安排。预计前往讲学的教授共42人，平均每位教授的 费用1500英镑，这笔费用需在明年3月15日支付给英国 有关方面。当前市场上英镑现货和相关期货的报价如下： 即期汇率：1.6132美元/英镑； 明年3月份英镑期货价：1.6062美元/英镑； 明年6月份英镑期货价：1.5986美元/英镑 。 每份英镑期货合约的规模为62500英镑。为了避免英镑 汇率上升的风险，请问戴维斯先生该如何利用期货进行 保值？假设明年3月15日，市场上美元和英镑的即期汇 率为£1= $1.6488，3月和6月英镑期货合约价分别是 1.6451美元/英镑、1.6438美元/英镑。请计算戴维斯先 生的套期保值盈亏（保值效率是多少？）。
第五章外汇交易实务
3、银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。 成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。（二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场 有固定的交易场所。2、无形市场
期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US＄、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。（二）远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵压。 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。远期交易交割日的计算： 交割日=即期交割日+合同期限
第二节 外汇交易的发生与信息处理工具一、外汇交易的发生 外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。二、外汇交易信息处理工具从目前来看： 交易工具主要有：☆路透社金融信息终端。☆德励财经金融信息终端。☆电传机、电话机、电话记录仪。 转帐结算的计算机网络主要有：☆环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）☆美国银行同业清算中心付款系统
因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。3、调整银行资金期限结构（P140例) 例如： 某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。
国际金融 第五章 外汇市场与外汇交易
其需要掌握即期外汇交易、远期外汇交易、套汇、套利及 掉期交易的含义、特征、分类及实际操作
（一）外汇市场的概念 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。 （二）外汇市场的作用 国际清算 兑换功能 授信 套期保值 投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用 即期外汇交易可以满足临时性的支付需要 即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险 通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事 先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件， 在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实 际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称 为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法 直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数 国家。 2．差价报价法 外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通 过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者； 掌握外汇市场的功能及特征； 熟悉全球主要的外汇市场； 通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤
（一）外汇市场的概念 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。 （二）外汇市场的作用 国际清算 兑换功能 授信 套期保值 投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用 即期外汇交易可以满足临时性的支付需要 即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险 通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事 先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件， 在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实 际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称 为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法 直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数 国家。 2．差价报价法 外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通 过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者； 掌握外汇市场的功能及特征； 熟悉全球主要的外汇市场； 通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤
第五章 外汇交易基础
某投机者预期3个月后美元将大幅度升值，到 期将超过期汇汇率。
假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY128.00。获得每 美元4日元盈利 假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY119.00，遭遇每 美元5日元损失
• 例6-4 某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为 USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数为 30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值 100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD /JPY=112.02/18。如果日本进口商不采取即期 将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口 商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日 元？（2）日本进口商采用远期外汇交易进行 保值时避免的损失为多少？
二、远期外汇交易的分类
• 定期远期交易和择期远期交易 • 规则交割日交易和不规则交割日交易
三、远期外汇交易的应用
• 保值性远期外汇交易 • 投机性远期外汇交易
远期汇率在实际出口中的应用
假设你是一家玩具制品出口商，生产环节均 在境内，成本加利润为7.2元人民币/只，外 20.6万× 7＝ 商询盘要求以美元报价，6个月后发货20万 20万× 6.98＝139.6万元 144.20万元 只，发货后凭提单即付款。当时即期汇价为 1美元＝7.2元人民币，6个月远期汇价为1美 元＝7元人民币。请你作出报价。
指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的 外汇交易。
交割日期 报价套算 应用
一、交割日期
• 交割日（又称起息日）指买卖双方支付 货币的日期，表现为交易双方按对方的 要求，将卖出的货币解入对方指定的银 行。 • 分类：
– 标准交割日 – 隔日交割 – 当日交割
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
国际金融(第五章)外汇业务
（二）远期外汇交易： 1、定义： 指外汇买卖成交后，根据合同规 定的汇率和约定的日期办理交割的外 汇交易。 2、分类： ⑴固定交割日的远期外汇交易 ⑵选择交割日的远期外汇交易
3、银行报价： ① 完整汇率报价 例 ：某日伦敦外汇市场GBP／USD的汇率 ： 即期汇率 1.6205／15 1个月远期汇率 1.6235／50 3个月远期汇率 1.6265／95 6个月远期汇率 1.6345／90
第一节 第二节
外汇市场 外汇交易
第一节 外汇市场 一、概念： 以外汇银行为中心，由外汇需求者和 外汇供给者组成的买卖外汇的场所或交易 网络。 二、种类： 有形市场 ㈠ 按有无固定场所分 无形市场
㈡
按外汇交易主体不同分 银行间市场 客户市场
三、主要国际外汇市场： 伦敦外汇市场 巴黎外汇市场 瑞士苏黎世外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 中国香港外汇市场 新加坡外汇市场
例2：已知 2010年某日国际汇市行情： USD／CAD 1.1924 ／ 1.1942 ⑴ USD／CHF 1.1714 ／ 1.1734 ⑵ 求： CAD/ CHF 解： CAD／USD 1／1.1942 ／ 1／1.1924 ⑶ CAD／CHF ： 1.1714／ 1.1942 ／ 1.1734／ 1.1924 0.9809 / 0.9841
⑶一种外币改为另一种外币报价时，按国际 外汇市场牌价折算。 外汇市场所在国的货币视为本币，其他货币 一律视为外币，再依据上述两原则处理。 例：我国出口机床原以美元报价，为每台 1万美元，现应客户要求改为以港元报价。 已知某日外汇市场： USD／HKD 7.7890／ 7.7910 10000× 7.7910 ＝77910港元
⑵汇率的套算 例1：已知 某日纽约外汇市场牌价 1美元＝1.2451瑞士法郎 1美元＝7.7769港元 求：1瑞士法郎＝？港元 或1港元＝？瑞士法郎 解： 1.2451瑞士法郎＝ 7.7769港元 1瑞士法郎＝ 7.7769÷ 1.2451＝6.2460港元 1港元＝ 1.2451 ÷7.7报价银行同时报出买入价和卖出价。 国际标准银行报价实例 汇兑货币 USD/JPY 汇 率
5外汇市场与外汇交易实务
◆ 双档报价（买价和卖价）。 ◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
A、基准货币相同、计价货币不同，求计价货 币之间的比价——交叉相除
B、基准货币不同，计价货币相同求基准货币 之间的比价——交叉相除
C、非美元标价与美元标价之间，求某一基准 货币与另一计价货币之间的比价——同边 相乘
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
•例3： 在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇 市场出现下列行情：
苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛 利多少？
2: 纽约 外汇市场 USD/CHF 1.9100/1.9110 苏黎世市场 GBP/CHF 3.7790/3.7800 伦敦 外汇市场 GBP/USD 2.0040/2.0050
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获 毛利多少？
二、期货交易
期货交易的功能
远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
外汇期权类型
看涨期权 看跌期权
美式期权 欧式期权
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权 外币期货期权 期货式期权
A、基准货币相同、计价货币不同，求计价货 币之间的比价——交叉相除
B、基准货币不同，计价货币相同求基准货币 之间的比价——交叉相除
C、非美元标价与美元标价之间，求某一基准 货币与另一计价货币之间的比价——同边 相乘
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
•例3： 在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇 市场出现下列行情：
苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛 利多少？
2: 纽约 外汇市场 USD/CHF 1.9100/1.9110 苏黎世市场 GBP/CHF 3.7790/3.7800 伦敦 外汇市场 GBP/USD 2.0040/2.0050
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获 毛利多少？
二、期货交易
期货交易的功能
远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
外汇期权类型
看涨期权 看跌期权
美式期权 欧式期权
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权 外币期货期权 期货式期权
期货交易机制
14 2024/10/10
交易单位
1,000,000美元面值旳短期国库 券
最小变动价 位
0.01
最小变动值 25美元
每日交易限 价
0.60，即每张合约1500美元
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间8：00~14：00
最终交易日 交割日前一天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13 周期限旳第一天
外汇期货也被称为外币期货 (foreign currency futures)或货 币期货(currency futures)。
2 2024/10/10
★ 特点： （1）外汇期货合约代表汇价预测； （2）外汇期货价格实际上是预期旳现货市场价格； （3）外汇期货合约属于有形商品。
3 2024/10/10
交割等级
2024/10/10
还剩余90，91或92天期限，面 值为1000000美元旳短期国库券15
欧洲美元定时存款单期货
交易单位 最小变动价位 最小变动值 合约月份 交易时间
最终交易日 交割日
结算方式
2024/10/10
1000000美元 0.01 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00-14： 00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数 第2个伦敦银行营业日 现金结算
8 2024/10/10
在以1英镑＝2美元旳价格在现货市场卖掉 62500英镑旳同步，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元旳价格买入10月份交割、价值 62500英镑旳期货合约。
到9月份，该企业需要把资金从美国调回英国 旳分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 企业又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割旳期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
交易单位
1,000,000美元面值旳短期国库 券
最小变动价 位
0.01
最小变动值 25美元
每日交易限 价
0.60，即每张合约1500美元
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间8：00~14：00
最终交易日 交割日前一天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13 周期限旳第一天
外汇期货也被称为外币期货 (foreign currency futures)或货 币期货(currency futures)。
2 2024/10/10
★ 特点： （1）外汇期货合约代表汇价预测； （2）外汇期货价格实际上是预期旳现货市场价格； （3）外汇期货合约属于有形商品。
3 2024/10/10
交割等级
2024/10/10
还剩余90，91或92天期限，面 值为1000000美元旳短期国库券15
欧洲美元定时存款单期货
交易单位 最小变动价位 最小变动值 合约月份 交易时间
最终交易日 交割日
结算方式
2024/10/10
1000000美元 0.01 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00-14： 00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数 第2个伦敦银行营业日 现金结算
8 2024/10/10
在以1英镑＝2美元旳价格在现货市场卖掉 62500英镑旳同步，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元旳价格买入10月份交割、价值 62500英镑旳期货合约。
到9月份，该企业需要把资金从美国调回英国 旳分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 企业又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割旳期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
第五章衍生外汇交易
会员及客户 会员及客户 银行避险者
合约单位 标准化
标准化
交易双方商定
合约定价方式 公开竞价
公开竞价
无限制
价格波动限制 无限制
最高波动幅度 无限制
履约义务 买方无义务 都有义务 都有义务履约
担保者
清算公司 清算所
无
保证金
卖者需缴 都缴纳
无保证金
交割与清算 买方无义务 很少进行实际交 多数进行实际交割
割
❖ 三是美元上升，USD/JPY=135，则第一个期 权不会被执行，第二个期权不会得到执行， 所以该交易员损失的是期权费107 000美元。
外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较
外汇期权 外汇期货 远期外汇
交易币种 少数几种 少数几种 无限制
交易方式 场内、场外交易 交易所内
电话、电传等方式
参与者
第五章衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权交易 第三节 互换交易
第一节 外汇期货交易
❖ 一、外汇期货交易的概念
❖ 外汇期货交易（currency future transaction） 是指在固定的交易场所，买卖双方通过公开 竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和 标准交割日期的外汇合约的交易。
❖ （4）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.223 5，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果在市场上买美元， 需要100÷1.223 5=81.733万英镑，可见该出口商亏损了 81.783-81.733=0.05万英镑。
❖ （5）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.256 0，则不执 行期权，在市场上买美元需要支付英镑100÷1.256 0=79.618万英镑，损失期权费。但该出口商获得了汇率波动 对自己有利的好处。