第四章金融衍生工具及创新市场——期权
金融市场的金融衍生品与期权交易
金融市场的金融衍生品与期权交易金融市场是现代经济体系中不可或缺的一部分，金融衍生品与期权交易作为金融市场的重要组成部分，在风险管理、价格发现和投机等方面发挥着重要作用。
本文将探讨金融衍生品与期权交易的定义、特点、分类以及其对金融市场的影响。
一、金融衍生品的定义与特点1. 金融衍生品的定义金融衍生品是指以金融资产为基础，通过合约形式衍生而来的金融工具。
它们的价值来源于其所衍生的金融资产，而非直接拥有这些金融资产本身。
常见的金融衍生品包括期权、远期合约、期货合约和交换合约等。
2. 金融衍生品的特点金融衍生品具有以下几个特点：（1）杠杆效应：金融衍生品的价格变动对应于标的资产价格变动的倍数效应，使得投资者可以用较少的资金参与更大规模的交易。
（2）风险转移：金融衍生品的交易使得投资者可以将风险转移给其他市场参与者，降低自身的风险敞口。
（3）价格发现：金融衍生品交易市场能够为金融资产定价提供参考，通过市场供求关系反映资产的预期未来表现。
二、期权交易的定义与分类1. 期权交易的定义期权是金融衍生品的一种，它是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。
购买期权的一方称为期权买方，出售期权的一方称为期权卖方。
2. 期权交易的分类（1）按行权方式分类：欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行权，而美式期权可以在到期日之前任何时间行权。
（2）按交易市场分类：交易所交易期权和场外交易期权。
交易所交易期权是在指定的交易所上市交易的标准合约，而场外交易期权是由交易双方自行协商确定的合约。
三、金融衍生品与期权交易对金融市场的影响1. 风险管理金融衍生品和期权交易是金融市场中常用的风险管理工具。
投资者可以利用期权等金融衍生品对冲市场波动带来的风险，降低投资组合的风险敞口。
2. 价格发现期权交易市场提供的即期价格、远期价格和期货价格等信息，为金融资产的定价提供了参考。
交易活跃的期权合约可以反映市场参与者对标的资产未来价格的预期，有助于市场价格的发现和形成。
第四章：金融衍生工具及创新市场——(2)期权
分析
▪ 头寸情况：Jack拥有“多头看涨期权”
即：Jack在三个月的任一时候，可以决定以执行价 格$100从期权卖方那里买入XYZ
▪ 权利：由买方Jack来享受
作为享受权利的代价是$3的期权费。即不管Jack 是否执行这一期权，都必须向卖方支付$3
8
分析
▪ “风险/收益”关系：
换句话讲，与到期日之内现货相比，Jack的收 益情况有如下几种结果：
• 方法一：期权费+XYZ市值的20%-看涨期权执行
价格超过市值的部分 =3*100+58*100*20%-（60-58）*100=1260（美元）
• 方法二：期权费+XYZ市值的10%
=3*100+58*100*10%=880（美元）
• 所以取1260元作为保证金。此时立权人只需要拿出
（1260-300=960美元）就可以了。
期权收益：1.55-1.52213=$0.02787/£
现货市场情况：1.5-1.55=-0.05
则实际的成本：1.5+(0.05-0.02787)
=1.52213
25
与期权相关的投资策略
▪ 对于期权来说，主要因为它们的不对称性才导
致了比较难于理解和应用。然而，洞察并征服这 些困难将会使交易者获得选择更加丰富的投资策 略的良机。选择是基于投资者对于利润的偏好和 风险的容忍程度。
$5532/£250000+$1.5/£=$1.52213/£
24
-0.02213
外汇期权
▪ 情况一：11月份spot:1GBP=1.46USD
则不执行期权
每1GBP的成本为1.48213USD
1.5
如果考虑货币的时间价值，则为：
了解金融衍生品市场期权期货和互换
了解金融衍生品市场期权期货和互换金融衍生品市场：期权、期货和互换金融衍生品市场是一个复杂且多样化的市场，其中包括了期权、期货和互换等不同类型的金融衍生品。
这些工具在金融领域具有重要的作用，可以用于风险管理、投机和套利等目的。
本文将对这三种金融衍生品进行详细介绍，以帮助读者更好地了解金融衍生品市场。
一、期权 (Options)期权是一种金融合约，给予持有人以在未来特定时间以约定价格购买或出售资产的权利，而并非义务。
期权分为认购期权和认沽期权两种。
认购期权赋予持有人以在未来购买资产的权利，而认沽期权赋予持有人以在未来出售资产的权利。
期权的买卖方通常会就资产价格、期权价格、到期日等要素进行协商，并根据市场情况来确定合适的期权价格。
期权市场可以为投资者提供多种策略，如保值、投机和套利。
同时，期权合约还可以根据不同需求进行定制化，以满足投资者的特殊风险管理需求。
二、期货 (Futures)期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间以约定价格交割一定数量的标的资产。
与期权不同的是，期货合约的买卖双方有义务在合约到期时履行交割责任。
期货可以用于投机和套利，也可以用于实际商品的保值和定价。
期货市场通常具有高度的流动性，可以为投资者提供透明的价格和交易机会。
与股票市场相比，期货市场的杠杆效应较高，因此投资者在进行期货交易时需要谨慎评估风险，以避免损失。
三、互换 (Swaps)互换是一种金融合约，用于交换不同类型的现金流。
其中最常见的是利率互换，即双方约定在未来的一段时间内交换固定利率和浮动利率现金流。
互换合约通常用于利率风险管理、货币风险管理和投机等目的。
互换市场的参与者可以是金融机构、大型企业和投资基金等。
互换的特点是灵活性强，可以根据不同需求进行定制化，以满足各方的特殊需求。
总结：金融衍生品市场包括了期权、期货和互换等多种工具，它们为市场参与者提供了各种投资和风险管理策略。
期权作为一种购买或出售资产权益的权利，可以用于保值、投机和套利等目的；期货则是双方约定交割一定数量资产的合约，常被用于投机和套利；互换是一种交换现金流的合约，常用于利率和货币风险管理。
金融衍生品与期权定价
（1）全面建成小康社会和实现中华民族的伟 大复兴要考全国各族人民共同团结奋斗、共 同繁荣发展 （2）青少年应该铸牢中华民族共同体意识， 自觉拥护我国的民族政策 （3）在日常生活中，做到一言一行都尊重各 民族的风俗习惯，不做伤害民族感情的事情， 个民族同学平等相处、团结友善，以实际性 维护民族团结，积极支持民族地区的建设。
学习目标:
1.掌握我国的民族政策和新型的民族关 系。
2.了解各民族一律平等、维护民族团结 的意义。 3.了解国家为促进民族团结采取的各项 方针、政策和措施；中学生应该自觉履 行维护民族团结的义务。
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知识整理
一、维护民族团结的意义 民族团结是国家统一的重要保证，是社 会稳定的重要前提，也是各项事业发展 的重要保障。
维护民族团结有利于增强中华民族的凝 聚力和战斗力。有利于构建和谐社会。
知识拓展
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知识整理
一 民族团结 民族谐
２民族政策
民族平等、民族团结、民族区域自治 和各民族共同繁荣。
•我国各民族人民平等地享有_________________________权利，_______________________________，_________________________________，___________________
自觉维护民族 团结
我的收获
金融市场中的金融衍生品与期权交易
金融市场中的金融衍生品与期权交易金融衍生品是金融市场中一种重要的金融工具，它们的存在为投资者提供了一种可以更灵活地管理风险和追求收益的方式。
其中，期权交易作为一种常见的金融衍生品交易方式，具有非常广泛的应用。
首先，让我们来了解一下金融衍生品的基本概念。
金融衍生品是一种通过引用其他金融资产或指标来获取价值的金融工具，例如期权、期货、掉期和互换等。
与代表实际物品的实物衍生品相比，金融衍生品的价值完全基于其基础资产的价格变动。
期权交易是金融市场中最常见的一种金融衍生品交易方式之一。
它给投资者提供了一种特殊的权利，即在一定时间内，以特定价格购买或出售标的资产的选择权。
期权交易包括两种基本类型：认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有者以在未来购买该标的资产的权利，而认沽期权赋予持有者以在未来出售该标的资产的权利。
期权交易可以用于多种目的。
首先，它可以作为一种投机工具。
投资者可以通过购买认购或认沽期权来追求市场上涨或下跌的收益。
这种方式可以在市场走势不明朗时进行风险控制，同时也可以在市场看涨或看跌时以较小的成本进行投资。
其次，期权交易也可以作为一种套利策略。
套利是指利用市场上的价格差异和不一致性，通过同时进行两个或多个交易来获得无风险利润的过程。
投资者可以通过将认购期权和认沽期权结合起来进行套利交易，从而利用价格差异来实现收益。
此外，期权交易还可以用于风险管理。
通过购买期权合约，投资者可以对其投资组合进行保护。
例如，如果投资者拥有大量股票，他们可以购买认沽期权来对冲市场下跌的风险。
这样，即使市场走势不好，投资者仍然可以通过出售期权合约获得收益。
然而，期权交易也存在风险。
一方面，由于期权具有时间价值，其价值会随着时间的推移而减少。
如果市场走势与期望相反，投资者可能会在期权到期时面临损失。
另一方面，期权交易需要技术性的分析和对市场的准确判断。
投资者需要具备一定的金融知识和经验，才能正确选择、购买和出售期权合约。
综上所述，金融衍生品与期权交易在金融市场中具有广泛的应用。
衍生品市场入门期货与期权基础
衍生品市场入门期货与期权基础什么是衍生品？衍生品是一类金融工具，其价值是从基础资产派生而来，而基础资产可以是股票、债券、商品、货币或指数等。
衍生品有许多种类，其中最常见的就是期货和期权。
期货简介期货是一种在未来特定日期履约交割的协议，涉及买入或卖出基础资产。
期货的价值取决于基础资产的价格变动。
如果预测正确，投资者可以通过期货市场获得利润。
与股票不同，期货市场提供了更高的杠杆作用，使得投资者可以用较小的资本投入获得更大的收益。
期权简介期权是一种购买或销售标的资产的权利，而不是义务。
买方有权决定是否行使期权，卖方则有义务根据买方的要求履行交割。
期权市场通常被用于对冲风险、增加收入或进行投机。
期权分为两种类型：认购期权和认沽期权。
认购期权赋予买方在未来以特定价格购买标的资产的权利，而认沽期权赋予买方在未来以特定价格卖出标的资产的权利。
期货与期权的区别期货和期权都是衍生品市场中的重要工具，但它们有一些根本的区别。
权利与义务：期货交易中，买方和卖方都有义务按照合约约定履行交割。
而期权交易中，买方有权利选择是否行使期权，而卖方有义务根据买方的选择交割。
杠杆效应：期货市场提供了较高的杠杆效应，意味着投资者可以用较小的保证金控制更大的头寸。
而期权市场的杠杆效应较低，因为买方只需支付购买期权的费用。
损益潜力：期货交易中，无论市场涨跌，双方都有盈利和亏损的潜力。
而期权交易中，买方的损失仅限于购买期权的费用，而卖方的损失可能无限制地增加。
期货和期权的应用期货和期权经常被用于风险管理和投机目的。
投资者可以利用期货市场对冲更大风险，降低投资组合的波动性。
期货也可以为投资者提供更多的交易机会，因为期货市场的交易时间通常比股票市场更长。
期权市场除了风险管理，还被广泛用于增加收入和进行投机交易。
股票期权的购买者可以通过未来市场上涨赚取利润，而卖方则通过收取期权费用获得收益。
衍生品市场中的期货和期权是投资者参与各种投资策略的重要工具。
衍生品市场入门期货与期权基础
衍生品市场入门期货与期权基础衍生品是金融市场中的重要交易工具，广泛应用于各个领域。
期货和期权是衍生品市场中最常见的两种交易形式，它们具有不同的特点和功能。
本文将介绍衍生品市场的基本概念和期货、期权的基础知识，帮助读者了解和进入衍生品市场。
什么是衍生品？衍生品是金融市场中对冲风险、增加投资收益和实现投资策略的重要工具。
它们的价值来源于其基础资产，如股票、商品、外汇等。
衍生品的价格变动与基础资产价格的变动密切相关。
衍生品市场包括期货市场和期权市场。
在这些市场中，交易者可以通过买入或卖出期货合约或期权合约来获取利润或对冲风险。
期货基础知识什么是期货？期货是一种标准化合约，约定在未来某个时间以预定价格交割特定数量的某种标的资产。
标的资产可以是商品（如原油、黄金）、金融产品（如股指、债券）等。
期货交易在交易所进行，并受到监管机构的监管。
期货的特点标准化：期货合约具有明确的交割日期、交割地点、交割品种等规定，便于交易者进行买卖。
杠杆效应：由于只需要支付一小部分保证金，就能控制价值较大的合约，所以期货交易具有较大的杠杆效应。
高流动性：期货合约在交易所上进行交易，具有良好的流动性，买卖双方容易找到对手方。
零和游戏：期货市场上买家和卖家通过合约交易，利润是互相转移的，没有新增利润。
为什么投资者选择期货？对冲风险：投资者可以利用期货合约对冲自己持有的资产或产品的价格风险，降低投资组合的风险。
赚取利润：投资者可以通过预测市场走势并及时买入或卖出期货合约来赚取差价利润。
市场参与：期货市场具有高流动性和透明度，能为投资者提供更多的投资机会和灵活性。
期权基础知识什么是期权？期权是一种购买或销售标的资产在未来特定时间内按约定价格买入或卖出的权利。
与期货不同，期权给予了持有者选择行使权利与否的自由。
期权的特点双向选择：买方享有选择是否行使权利的自由，而卖方必须根据买方意愿履行合约。
权利金：购买期权需要支付一定数量的权利金作为费用，而卖方则获得权利金作为收入。
(NEW)赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲讲义
(NEW)赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲讲义简介赫尔的《期权、期货及其他衍生产品》是一本经典的金融学教材，被广泛用于大学金融学课程的教学。
本文档将对该教材进行精讲，涵盖主要内容和关键概念，旨在帮助读者深入理解和掌握期权、期货及其他衍生产品领域的知识。
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第一章：期权市场简介1.1 期权的定义和特点期权是一种金融衍生工具，它赋予持有者在未来某个时间以特定价格买入或卖出某一标的资产的权利。
期权的特点包括灵活性、杠杆作用、风险限定和多样性等。
1.2 期权市场的组织和参与者期权市场包括交易所市场和场外市场。
交易所市场由交易所组织和管理，参与者包括期权合约买方、卖方、证券公司和交易所监管机构等。
1.3 期权定价模型期权定价模型是评估期权价格的数学模型，常用的模型包括布莱克-斯科尔斯模型和基于风险中性定价的模型。
第二章：期权定价理论2.1 基本期权定价理论基本期权定价理论包括不含股息的欧式期权定价、含股息的欧式期权定价以及美式期权定价等。
2.2 期权市场交易策略期权市场交易策略包括买入期权、卖出期权、期权组合以及期权套利等。
2.3 隐含波动率与期权定价隐含波动率是指根据期权市场价格反推出的波动率水平，它对期权价格的波动具有重要影响。
第三章：期权交易策略3.1 期权买入策略期权买入策略包括买入认购期权、买入认沽期权和买入期权组合等，旨在获得价差和方向性收益。
3.2 期权卖出策略期权卖出策略包括卖出认购期权、卖出认沽期权和卖出期权组合等，旨在获取权利金收入和时间价值消耗。
3.3 期权组合策略期权组合策略包括多头组合和空头组合，以及各种组合的调整和套利策略。
第四章：期货市场简介4.1 期货合约的基本特点期货合约是一种标准化的合约，约定了在未来某个时间以特定价格交割特定数量的标的资产。
4.2 期货交易所和市场参与者期货交易所是组织和管理期货市场的机构，市场参与者包括期货合约买方、卖方、交易所监管机构和期货经纪人等。
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卖出看跌
利润
100 103
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
§一、同价对敲 §二、异价对敲
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
一、同价对敲
▪ 1、买入同价对敲：是指购买执行价格和到期月份
相同的一个看涨和一个看跌期权
利润
利润
买入看涨
100
97
103
-3 买入看跌
94
100 106
一般为风险的
，故选择2比较多
§C、牛市判断的确定性：
很可信，选择1。因为2的利润回由期权费部分冲抵。
认为市场将上扬但又不断左顾右盼：可选择2。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第二类：熊市策略
§“空头期货头寸” §“卖出看涨期权” §“买入看跌期权” §具体与第一类相似
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
保护性买入看跌策略
§例1： §Jack有一股XYZ股票，市价100元。 §买入“XYZ 6月 100 看跌”，期权费3元
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
保护性买入看跌策略
利润
附属资产头寸
100 103
97
Ps
-3
期权头寸
“买入看跌”
利润
100
Ps
103
-3
保留了价格上升的好处
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
-6
也可称为“波动性同价对 敲”
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
一、同价对敲
▪ 2、卖出同价对敲
利润
卖出看跌 3
97 100 103 卖出看涨
利润 6
94 100 106
称为“稳定性同价对敲”
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
§ 二、异价对敲（价差战略）
价差战略：买入一种期权，并卖出与买入期权 只有一个方面差别的等量的期权。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
保证金要求
§例：某投资者签发一张“XYZ 12月 60 看涨”的
期权合约，花了$3期权费，现在股票XYZ 的价格 为$58，假设是100股XYZ（1年）
§情况一：立权人拥有XYZ股票，则：
不需要提供任何现金，将100股XYZ交给清算 所托管，拿走300元期权费就可以了。这样，在期 限内，就可以随时交割。
100
103
PS
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
各种证券投资的回报模式
▪ （E）卖出看涨期权 利润
103
100
PS
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
各种证券投资的回报模式
▪ （F）买入看跌期权 利润
100
97
PS
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
各种证券投资的回报模式
▪ （G）卖出看跌期权
外汇期权
▪ 情况一：11月份spot:1GBP=1.46USD
则不执行期权
每1GBP的成本为1.48213USD
1.5
如果考虑货币的时间价值，则为：
1.52213
1.46+0.02213*（1+X）
▪ 情况二：1GBP=1.55USD，则执行期权
期权收益：1.55-1.52213=$0.02787/£
利润
97 100
PS
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
各种证券投资的回报模式
▪ （H）期货
利润
期货多头
100
PS
期货空头
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
外汇期权
§例：美国进口商付出25万GBP，付出日不清楚
（大约在11月后期），每张期权合约价值£31250
§操作：买入看涨GBP，执行价格1GBP=1.5USD
如果买方弃权，则立权方期满后收回100股 XYZ。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
保证金要求
§情况二：立权人不拥有XYZ股票，则交纳现金计
算方法如下（原则：取两个数字中较大的一个）：
• 方法一：期权费+XYZ市值的20%-看涨期权执行
价格超过市值的部分 =3*100+58*100*20%-（60-58）*100=1260（美元）
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第一类：牛市策略
特点（各回报模式）
1 多头期货头寸
（H）
2 买入看涨期权
（D）
3 卖出看跌期权
（G）
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第一类：牛市策略
§这三种策略哪一种好？具体情况具体分析。
§A、期权费：0——————很昂贵
选择2 选择1 选择3
§B、风险的偏好程度：
0
100 103
XYZ的现 货价格
为-3美元。即风险被控制， 同时却保留了无限的获利
能力。
-3
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
分析
§使用期权与拥有现货相比：
拥有XYZ现货的“风险/收益”关系如上图之中。 这样清楚的表明期权改变是投资者的损益状况的 方式。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
现货市场情况：1.5-1.55=-0.05
则实际的成本：1.5+(0.05-0.02787)
=1.52213
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
与期权相关的投资策略
§ 对于期权来说，主要因为它们的不对称性才导
致了比较难于理解和应用。然而，洞察并征服这 些困难将会使交易者获得选择更加丰富的投资策 略的良机。选择是基于投资者对于利润的偏好和 风险的容忍程度。
价格 A、 110元
Jack的盈方 是否执行期权110-100-3 Nhomakorabea7是
B、 102元 102-100-3=-1
是
C、 99元
99-100-3=-4 不执行呢为-3
不执行
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
分析
▪ 说明：“风险/收益”不对
利润
称的表现：
拥有XYZ现货 拥有期货
在付出一定的期权费
用$3后，Jack的最大风险
即：Jack在三个月的任一时候，可以决定以执行价 格$100从期权卖方那里买入XYZ
§权利：由买方Jack来享受
作为享受权利的代价是$3的期权费。即不管Jack 是否执行这一期权，都必须向卖方支付$3
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
分析
§“风险/收益”关系：
换句话讲，与到期日之内现货相比，Jack的收 益情况有如下几种结果：
第三类：抵补策略
§与上两类策略相比，抵补策略涉及两个头寸：
• 附属资产头寸 • 期权头寸
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第三类：抵补策略
§一、保护性买入看跌策略
比如，投资者拥有股票，为了获得价格上涨 的利益，但又害怕价格下降：
• 可以作“空头期货”的卖期保值 • 也可以“买入看跌期权”
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
• 方法二：期权费+XYZ市值的10%
=3*100+58*100*10%=880（美元）
• 所以取1260元作为保证金。此时立权人只需要拿出
（1260-300=960美元）就可以了。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
各种证券投资的回报模式
▪ （A）折价发行的证券
工具
利润
发行价格95元
面值100元
400 415 420 -5
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
▪ （B）出售420看涨
利润
购买400看涨
▪ 也称为“负债异价对 5
敲”
415
400
420
-15
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
▪ （C）购买420看跌
出售400看跌
利润
15
415
-5
400 420
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/29
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
§ （1）价格差价 § （2）时间差价
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
§例：
假设标的资产XYZ的初始价格为400美元，期权条 件如下：
期权
期权费
420 看涨
$5
400 看涨
$20
400 看跌
$20
420 看跌
$25
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第四类：对敲策略
▪ （A）购买420看涨 利润 出售400看涨 15
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
期权举例
§ 假设Jack用$3购买一个看涨期权，条件如下： 1. 附属资产为一资产XYZ 2. 执行价格为$100 3. 到期为三个月的美式期权 4. 可以间写为：“XYZ 6月100看涨”
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
分析
§头寸情况：Jack拥有“多头看涨期权”
卖出看涨
利润
97
Ps
100
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
第三类：抵补策略
§ 例2：
投资者预计三个月后收到100元，计划用这100元 购买XYZ。
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
例2
利润
空头头寸
买入看涨
100 103
利润
97 100
第四章金融衍生工具及创新市场—— 期权
例2
利润