基于TVP-VAR-GCK模型的量价时变关系研究
基于TVP-VAR模型的油价、卢布汇率与RTS股指动态关系研究
《基于TVP-VAR模型的油价、卢布汇率与RTS股指动态关系研究》摘要：D K. Exchange rate movements and stock market returns in a regime-switching environment： Evidence for BRICS countries[J]. Research in International Business and Finance， 2014， 31（5）： 46-56.，Estefania Bermudez Delgado，Saucedo E. The relationship between oil prices， the stock market and the exchange rate：Evidence from Mexico [J]. The North American Journal of Economics and Finance， 2018， 45（5）：266-275.，Finance， Xinjiang University of Finance and Economics， Urumqi， Xinjiang 830000， China;2. School of Economics， Central South University of Forestry and Technology， Changsha， Hunan 410004，China）罗瑾，刘文翠摘要：依据2000-2018年月度数据，运用TVP-VAR模型，考量国际油价、卢布汇率和俄罗斯RTS指数三者之间的互动关系。
结果表明：三者之间具有明显的时变性互动关系，且因时间、背景而异。
三者间的联动及溢出效应可能危及金融体系安全，中国应审慎推进资本项目开放，优化汇率制度安排，以自主创新引领产业结构调整与转型升级，防范和化解金融风险。
关键词：油价;卢布汇率;RTS指数; TVP-VAR模型中图分类号：F831.5 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2020）04-0046-06基金项目：国家社会科学基金重大招标项目（14ZDA088）、新疆财经大学项目（XJUFE2016K011）一、引言石油兼具商品和金融属性，是重要的全球战略资产。
时变、美联储加息与中国产出基于TVPVAR模型的实证分析
时变、美联储加息与中国产出基于TVPVAR模型的实证分析一、本文概述本文旨在探讨时变因素、美联储加息政策与中国产出之间的动态关系。
通过运用TVPVAR（时变参数向量自回归）模型，本文深入分析了美联储加息政策对中国经济产出的影响机制及其时变特征。
研究背景在于，随着全球经济一体化的加深，美联储加息政策对全球经济，特别是新兴市场经济体如中国的影响日益显著。
因此，理解美联储加息政策对中国产出的影响机制及其时变特征，对于政策制定者和市场参与者具有重要的参考价值。
研究意义方面，本文不仅有助于深化对美联储加息政策与中国经济关系的理解，还能为政策制定者提供有针对性的政策建议。
本文的研究方法和结论对于其他类似的研究也具有一定的借鉴意义。
研究目标上，本文旨在揭示美联储加息政策对中国产出的直接影响，以及这种影响在不同时间段的动态变化。
同时，本文还将探讨其他时变因素，如全球经济环境、中国经济政策等，如何与美联储加息政策共同作用，影响中国产出。
为实现上述研究目标，本文采用TVPVAR模型作为主要的分析工具。
该模型能够捕捉到变量之间关系的时变特征，从而更准确地揭示美联储加息政策对中国产出的影响机制。
在研究方法上，本文将综合运用计量经济学、宏观经济学和货币政策理论，以确保研究的科学性和严谨性。
本文还将对研究结论进行深入的讨论和总结，为政策制定者和市场参与者提供有益的参考。
本文还将指出研究中存在的局限性，并提出未来研究方向，以期推动相关领域的研究进一步深化。
二、理论框架与模型构建在本文中，我们采用了时变参数向量自回归（TVP-VAR）模型来实证分析时变、美联储加息与中国产出之间的关系。
TVP-VAR模型是在传统的VAR模型基础上发展而来的，它允许参数随时间变化，从而可以更好地捕捉变量之间的动态关系。
我们构建了一个包含时变参数的VAR模型，该模型包含美联储加息、中国产出以及其他可能影响中国产出的控制变量。
通过设定合适的滞后阶数，我们确保了模型的稳定性和可靠性。
基于TVP—VAR模型的有色金属价格时变相关性研究
基于TVP—VAR模型的有色金属价格时变相关性研究作者：吴丹胡振华来源：《财经理论与实践》2017年第03期摘要：基于TVP-VAR模型，考量有色金属价格时变相关性。
结果显示，铜价、铝价及锌价之间存在显著的正向相关关系；一种有色金属价格发生变化，其他两种有色金属的价格通常出现正向响应，并且这种响应的强度是时变的。
时点脉冲函数结果表明，不同时点下有色金属价格之间的相关关系是不同的，但大多时点下表现为正相关关系。
关键词：有色金属价格；时变相关性；TVP-VAR模型中图分类号：F830.93 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2017）03-0064-07一、引言有色金属不仅是国民经济、工业和生活不可或缺的基础材料，还是重要的战略物资。
随着中国工业化进程的迅速发展，对于有色金属的需求不断增加。
近年来，有色金属价格波动剧烈，金属价格之间相互影响，关系越来越密切，有色金属价格之间的相关性研究正引起学者们的广泛关注。
Cuddinggton和Liang（2003）[1]研究了不同汇率制度下的有色金属等大宗商品的价格波动。
Watkinshe 和McAleer（2006）[2]采用伦敦期货交易所的铝、铝合金、铜、铅、镍、锡和锌期货价格研究了有色金属市场的风险溢价和持有成本，研究发现现货市场、期货市场和利率市场存在显著的协整关系，铝和锌市场之间存在长期稳定的相关关系。
Basoglu等（2014）[3]使用伦敦金属交易所中的有色金属进行因果检验，结果发现铝是其他有色金属的格兰杰原因。
吴冲锋等（1997）[4] 分别研究了上海期货交易所和深圳期货交易所以及上交所和伦敦期货交易所的铜价格引导关系，结果发现上海与深圳的一月铜，上海的铜期货和现货之间存在即时的双向价格引导关系。
陈建明和徐东贤（2007）[5] 利用含有误差修正项的因果关系模型，检验铜期货价格和铝期货价格间的引导关系，并发现铜期货价格和铝期货价格存在相互引导的关系。
我国房价的货币因素与宏观影响的动态传导研究——基于TVPSV-VAR 模型的分析
变量—房地产开发投资—房价—宏观经济和金融市 场”这一传导路径，但房价与宏观变量间的关系呈动 态变化。一是 2004 年房地产业融资多元化，信贷不 再是房地产企业从金融市场获取资金的唯一渠道，信 托、委托贷款和股权等也成为重要资金来源，而上述 融资是社会融资规模的组成部分，这引发了学者对三 个中介变量与房地产开发投资、房价相关性的比较研 究，各中介变量与房价的相关性强弱如何，相关性随 时间如何变动？二是政府调控、房地产周期均会影响 房地产与宏观经济和金融市场的关系，房价与产出、 物价、金融市场之间有何关系，相互关系如何变动？
二、文献综述 关于货币、信贷、社会融资规模对资产价格的影 响，王擎和韩鑫韬 （2009）[2]利用我国 1998—2008 年 季度数据构建扰动项时变的 MGARCH-BEKK 模型， 发现货币增长率波动与房价增长率波动具有相似性。 Bernanke 和 Gertler （1989）[3]认为信贷和资产价格间常 存在正反馈机制，Hofmann （2003）[4]通过 20 个发达国 家数据，也发现短期内房价与信贷规模呈互相增强关 系。一些实证研究认为信贷与房价的关系在房价上涨 时更明显 （Goodhart 和 Hofmann，2007）[5]，房价上涨 时 对 信 贷 扩 张 的 响 应 更 大 （Collyns 和 Senhadji， 2002）[6]。一些文献指出，与货币总量相比，信贷总量 对资产价格的影响更显著 （陈继勇等，2013）[7]。一些 研究认为社会融资规模与房价相互作用明显，控制住 前者能在一定程度上左右房价变化 （杜龙波和高婧， 2014；杨艳慧，2016）[8，9]。 关于资产价格与产出、物价和金融市场的关系， Alchian 和 Klein （1973）[10]认为，若预期未来价格水平 上涨，在其他条件不变时，住房和股票价格也将上 涨。2000 年之前多数国内研究认为我国资产价格 （主 要 是 股 价） 与 宏 观 经 济 变 量 不 相 关 （谈 儒 勇 ， 1999）[11]；一些研究发现资产价格与宏观经济变量间的 关系会随着资本市场发展程度的提高而增强 （吕江 林，2005；蒋海和伍雪玲，2013）[12，13]。多数研究认为 资产价格，特别是房价与未来 CPI 存在一定相关性， 但 股 价 与 CPI 的 相 关 性 难 以 准 确 度 量 （Filardo， 2000；罗雁，2018）[14，15]。罗雁 （2018）[15]利用动态条件 相关系数模型研究我国 2006—2016 年数据，发现各样 本期间房价波动与实际产出、通胀率的关系较大。刘 晓欣等 （2017）[16]采用主成分分析法构建了衡量金融稳 定程度的指标，通过 SVAR 模型研究我国 2002—2016 年月度数据，发现房价上涨会使金融稳定性短期内提 升、长期内下降。沈悦等 （2020）[17]基于 2000—2018 年我国 35 个大中城市面板数据构建 PVyright©博看网 . All Rights Reserved.
消费信贷、财政支出对城镇居民消费的非线性影响研究——基于TVP-VAR模型
济研究，2020（23）：163-168
引言
经济新常态以来，随着投资增速不断下滑和外部不确 定增加所带来的净出口下降，居民消费日益成为稳定经济 发展的“压舱石”。但是，新冠肺炎疫情的负面冲击带来 了失业增加、收入降低等问题，对居民消费产生了收缩性 作用。因此，如何有效刺激居民消费、释放居民消费潜力， 对于短期应对疫情的负面影响以及长期我国需求结构调整 均具有重要意义。毫无疑问，可支配收入是影响居民消费 最为重要的因素。从国家对消费的财政货币调控政策来看， 居民消费信贷政策以及国家财政支出政策是刺激居民消费 的最为重要的两大方面。
一方面，消费信贷通过放松预算约束以及消费平滑 作用，对当前居民消费有着重要影响。由于生命周期中 的收入水平曲线与消费支出曲线高峰的错位抑制了居民 即期消费，而消费信贷则带来流动性补充与消费平滑， 从而对居民消费有着重要促进作用。消费信贷通过降低 居 民 预 算 约 束、 降 低 储 蓄 型 动 机 从 而 促 进 居 民 消 费。 1998 年以来，我国居民消费信贷快速增长，目前消费贷 款正以每年 20% 以上的速度增长，且已基本覆盖居民消 费支出的大部分内容。值得注意的是，在此期间我国房 价也出现了快速增长，从而使得居民消费信贷中的很大 一部分可能通过各种途径流向房市，从而降低消费信贷 对居民消费的刺激作用，削弱了其本身的政策效果。那 么，消费信贷发展对我国居民消费到底产生怎样的影响
消费。为此，文章最后提出了加快消费金融制度完善与建设、提高社保、医疗、教育等方面的财政支出比例以及
稳定房价的建议，以促进居民消费增长。
关键词：消费信贷；财政支出；居民消费；TVP-VAR 模型；非线性影响
中图分类号：F713
文献标识码：A
文章编号：2095-9397（2020）23-0163-06
《2024年短期资本流动的多重动机和冲击_基于TVP-VAR模型的动态分析》范文
《短期资本流动的多重动机和冲击_基于TVP-VAR模型的动态分析》篇一短期资本流动的多重动机和冲击_基于TVP-VAR模型的动态分析短期资本流动的多重动机和冲击：基于TVP-VAR模型的动态分析一、引言在全球化经济的大背景下，短期资本流动已经成为全球经济的重要组成部分。
其流动的复杂性不仅体现在规模的不断扩大，更体现在其背后的多重动机和所造成的经济冲击。
本文旨在通过TVP-VAR（时变参数向量自回归）模型对短期资本流动的动机及其所造成的经济冲击进行动态分析，以揭示其内在机制与外在影响。
二、短期资本流动的动机分析1. 套利动机：套利是短期资本流动的主要驱动力之一。
当不同国家或地区的利率、汇率或资产价格存在差异时，资本会为了追求更高收益而进行跨国或跨地区的流动。
2. 风险规避动机：为规避国内或国际市场的系统性风险，投资者会选择将资本转移到相对安全的投资领域或国家。
3. 政策驱动：政策调整如货币政策、财政政策等也会影响短期资本的流动。
例如，当一国实施宽松的货币政策时，可能会吸引外资流入。
4. 投资需求：随着全球化的深入，企业为扩大生产规模、拓展市场等目的，需要进行跨国投资，这也促进了短期资本的流动。
三、TVP-VAR模型的构建与运用TVP-VAR模型是一种时变参数的向量自回归模型，能够捕捉变量间关系的时变特性。
本文运用此模型对短期资本流动进行动态分析，以揭示其内在机制和冲击效果。
模型构建中，我们将短期资本流动、经济增长、金融市场稳定等作为内生变量，以反映其相互之间的动态关系。
同时，我们根据历史数据对模型参数进行估计，并假设模型参数随时间变化。
运用TVP-VAR模型，我们可以更好地分析短期资本流动的动态过程及其对经济的影响。
通过分析模型估计结果，我们可以了解各变量之间的即时关系和滞后关系，以及这种关系随时间的变化情况。
四、短期资本流动的冲击分析1. 对国内经济的影响：短期资本的大量流入或流出会对一国的汇率、金融市场和实体经济产生冲击。
基于TVP-VAR模型的国际原油价格、运力增长率对干散货运价指数的时变冲击
基于TVP-VAR模型的国际原油价格、运力增长率对干散货运价指数的时变冲击作者：邵俊岗郝亚楠来源：《上海海事大学学报》2019年第03期摘要：为探求不同时期国际原油价格、干散货船运力增长率对波罗的海干散货运价指数（Baltic dry index ，BDI ）的运态影响，运用时变参数向量自回归（time-varying parameter vector auto-regressive ， TVP-VAR ）模型進行研究。
研究发现，国际原油价格和干散货船运力增长率对BDI 的影响呈现时变特征。
国际原油价格对BDI 的冲击以正向为主;在世界经济不稳定期间，这种冲击更加明显，且随着滞后期数的增加冲击强度逐渐变小。
干散货船运力增长率对BDI 冲击以负向为主;在航运市场不景气时，这种冲击更大;不同时期，这种冲击随着滞后期数的增加呈现不同的强度变化。
发现自2005年以来，国际原油价格比干散货船运力增长率对BDI 的影响更大。
关键词：波罗的海干散货运价指数（BDI）; 国际原油价格; 干散货船运力增长率; 时变特征中图分类号： U695.2;F740文献标志码： AAbstract：In order to explorethe dynamic impact of the international crude oil price and the dry bulk shipping capacity growth rate on;the Baltic dry index （BDI） in different periods， the time-varying parameter vector auto-regressive （TVP-VAR） model is used to studythe impact. It is found that the impact of the international crude oil price and the dry bulk shipping capacity growth rate on BDI is time-varying. The impact of the international crude oil price on BDI is mainly positive; during the unstable period of world economy， the impact is more obvious， and the impact strength gradually decreases with the increase of lag period. The impact of the dry bulk shipping capacity growth rate on BDI is mainly negative; when the shipping market is sluggish， the impact is greater; in different periods， the impact shows different intensity changes with the increase of lag period. It is found that since 2005， the international crude oil price has had a greater impact on BDI than the dry bulk shipping capacity growth rate.0 引言2018年6月15日，美国政府宣布，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，另外160亿美元商品自2018年8月23日起实施加征关税。
短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的三重动机互动分析
短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的三重动机互动分析短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的三重动机互动分析摘要：跨境资本流动对于国际金融市场的稳定与经济增长具有重要影响。
本文基于时间-可变参数向量自回归（TVP-VAR）模型，运用三重动机互动分析方法，研究了短期跨境资本流动的影响因素及相互关系。
研究发现，经济增长、利率和风险偏好是决定跨境资本流动的主要动力。
通过分析这些关系，我们可以更好地理解短期跨境资本流动的本质，为金融市场的稳定和经济政策提供指导。
1. 引言跨境资本流动是指资金在国家之间的移动，对于国际金融市场的发展与国家经济增长起到了至关重要的作用。
然而，随着国际金融市场的不断发展与变化，跨境资本流动也面临着诸多挑战。
因此，研究短期跨境资本流动的影响因素和相互关系，对于有效管理和引导资本流动具有重要意义。
2. 文献综述早期研究主要关注资本流动与经济增长之间的关系，认为跨境资本流动可以促进经济增长。
然而，随着金融市场的不断变化，研究者逐渐认识到跨境资本流动对金融市场和宏观经济的影响不容忽视。
因此，近年来研究者开始关注短期资本流动的动机以及与经济增长、利率和风险偏好之间的相互关系。
3. 数据与模型设定本文选择了2010年至2019年的跨境资本流动数据，并基于时间-可变参数向量自回归（TVP-VAR）模型进行分析。
其中，跨境资本流动被视为内生变量，经济增长、利率和风险偏好被视为外生变量。
4. 结果与讨论通过对TVP-VAR模型进行估计和预测，我们得到了以下结论： 4.1 经济增长对跨境资本流动的影响研究结果表明，经济增长是影响跨境资本流动的重要因素。
经济增长的增加通常会促使更多的资本流入，以追求更高的利润。
然而，当经济增速过快时，投资者可能对经济过热产生担忧，并减少资本流入。
因此，要实现稳定的资本流动，需要保持合理的经济增长速度。
4.2 利率对跨境资本流动的影响利率变动对跨境资本流动同样产生了重要影响。
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第 ９期
陈浪南等 ： 基于 ⅣＰ — Ｖ Ａ Ｒ － Ｇ Ｃ Ｋ模 型的量时 间 内的 急 剧 波 动是 造 成 ２ ０世 纪 重 大证 券市 场危 机 的主 要 原 因之 一． 针 对 证券 市 场 危机 的大 量实 证 研 究 表 明 ， 市 场 价 格 与交 易 量 之 间 的关 系 （ 量价关系 ） 是 分 析 市 场 流 动 性 风 险 的关 键 ． 卖空 交 易制 度 的建 立 是 中国 证 券 市场 在 市 场微 观结 构上 的历 史 性 突 破 ， 双 向交 易 由此 可
陈浪 南 ，罗嘉 雯 ， 刘 昊
（ １ ．中山大学 岭南 学 院 ，广州 ５ １ ０ ２ ７ ５； ２ ．招商 银行 股份 有 限公 司 ， 深圳 ５ １ ８ ０ ４ ０ ） 摘 要 ：在应 用 Ｕ ｒ ｚ Ｏ ａ数据 驱动 型 Ｖ Ａ Ｒ — Ｂ Ｅ模 型 和基 于 ｖ ａ ｒ ｉ ｍ ｉ ｎ准则判 断 变量 次序 的基 础 上 ， 采 用Ｋ ｏ ｏ ｐ等 的 Ｔ Ｖ Ｐ — Ｖ Ａ Ｒ — Ｇ Ｃ Ｋ模 型分析 量价 关 系的 时 变特 征 和 卖 空交 易制度 对 量 价 关 系的 影
第１ ８卷第 ９期
２ ０ １ ５年 ９月
管
理
科
学
学
报
Ｖｏｌ ＿ ｌ ８ Ｎｏ． ９ Ｓ ｅ ｐ． ２ ０１ ５
Ｊ ＯＵＲＮ ＡＬ ＯＦ ＭＡＮＡＧ ＥＭＥ ＮＴ Ｓ ＣＩ Ｅ ＮＣ Ｅ Ｓ Ｉ Ｎ Ｃ ＨＩ Ｎ Ａ
基于 Ｔ Ｖ Ｐ — Ｖ Ａ Ｒ — Ｇ Ｃ Ｋ模 型 的 量 价 时 变 关 系研 究①
性． 这一 结果 和量 价 关 系的行 为金 融理论 一致 ， 即 卖空 交 易机 制 的 时 变 冲击 效应 ， 在 一 定程 度
反 映 出我 国投 资 者对 卖空 交 易机 制这 一证 券 市场新 生事物 的认知 变化 过程 ．
关键 词 ：时变量 价 关 系； Ｔ Ｖ Ｐ — Ｖ Ａ Ｒ — Ｇ Ｃ Ｋ模 型 ；卖 空冲 击 ； ｖ ａ ｒ ｉ ｍ ｉ ｎ准 则 ；Ｖ Ａ Ｒ ＿ Ｂ Ｅ模 型
本市 场结 构 和分析 市场 信息 传播 和市 场交 易条 件
① 收稿 日期 ： ２ ０ １ ３— ０ ９— ０ ８； 修订 日期 ： ２ ０ １ ４—１ ０—２ １ ．
断同 向循环 ， 从 而导致 流 动性变 化 ， 进而 引发 资产
基金项 目： 国家社会 科 学 基 金 重大 课 题 资 助 项 目（ １ ４ Ｚ Ｄ Ａ ０ ２ ０ ） ； 教 育 部 规 划 基金 资 助 项 目 （ １ ４ Ｙ Ｊ Ａ ７ ９ ０ ０） ；广东 软 科 学 资 助项 目
中图分类 号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １
文献标 识码 ： Ａ
文章 编号 ： １ ０ ０ ７— ９ ８ ０ ７ （ ２ ０ １ ５ ） ０ ９一 Ｏ ０ ７ ２—１ ４ 等 领域 的重 要性 ． 量价 关 系 的理 论研 究 中 ， 占主导 地位 的是 以信 息 理 论 为基 础 的 微 观 市 场 结 构 理 论 ． 该理 论认 为 ， 信 息 是决定 交 易量 和 价格 波
们 的重视 ． 在投 资者 受到 交易 约束 的条 件下 ， 因果
链 的方 向可能 由 价格 指 向交 易 指令 流． 而 在 正反 馈 交 易条件 下 ， 资 产 价 格 的 上升 将 导 致 该 资 产交 易量 的进一 步 增加 ， 而 资产 价 格 的下跌 都将 引发
对研 究 中 国证 券市 场微 观结 构具 有较 大 的理论 和
（ ２ ０ １ ３ ／ ？ ， ０ ７ ０ ２ ０ ６ ０ ２ ５） ；广 州 软 科 学课 题 资 助 项 目（ ｏ ２ ｏ ４） ．
作者简介 ：陈浪南（ １ ９ ５ ８ 一）， 男 ，福建福州人 ， 教授 ，博士生导师．Ｅ ｍａ ｉ ｌ ： ｌ ｎ ｓ ｃ ｌ ｎ ＠ｍ ａ ｉ ｌ ． ｓ ｙ ｓ ｕ ． ｅ ｄ ｕ ． ｃ ｎ
现实 意义 ． Ｋ ａ ｒ ｐ ｏ ｆ … 首次对 量价 关 系研究 做 了较 系统 的 文献 回顾 和论 述 ， 阐 明 了量 价关 系研 究 在 理 解 资
该 资产 交易 量 的减少 ． 在外 生 冲击 的影 响下 ， 资产
价 格 的波动 会带 来市 场交 易量 和 交易价 格之 间不
下 的正反 馈交 易策 略行 为 的研 究 逐渐受 到研 究 者
行． 然而 ， 卖 空交 易制 度却对 市 场交 易造 成 了一定
的负 向影 响 ： 在股 指期 货上 市后 ， 市 场 出现 了持续
期较 长 的价格 下 跌 及 交 易 量萎 缩 现 象 ， 呈 现 出正
反馈 交 易下 的流 动性危 机 特征 ． 因此 ， 分 析不 同时 期量 价关 系 的变化 和卖 空交 易对 量价 关 系 的影 响
响． 量价 关 系的研 究 结果表 明 ， 我 国证 券 市场 量价 关 系有显 著 的 时 变性 ， 不 同样 本 具有 显 著 的 个体 差异 ； 个股和 所在 市场 指数 量价 关 系系数 具有 一致 的 时 变趋 势 ， 显示 个股及 所在 市场的 量
价 关 系对 卖空 交 易的反 应较 为趋 同． 卖 空 交易制度 对 量价 冲击 的研 究结果 还表 明 ， 在 不 同的 时 期， 该 冲击 的程度 和形 态都 有一 定差 异 ， 体 现 了价格 和 交 易量对 市场 结构 变化 冲击反 应 的 时变
动 的共 同 因素． 在 分析 做市 商 的行 为 特征后 ， 该 理 论认 为 信息不 对称 引发 的逆 向选 择效 应是 交易 指 令流 引 发 资 产 价 格 变 化 的原 因． Ｇ ａ ｌ ｌ ａ ｎ ｔ 等 认
为， 对 股 价与交 易量 的联 合 动态研 究 ， 能够 提供 比
单纯 对股 价变 动 研 究 更 多关 于 资本 市 场 的 信 息． 随着 行为 金融 学 的 发展 ， 考 虑投 资者 受 约 束 条 件