北洋政府时期国内公债与金融市场的转型发展
近代中国国内公债史
由于政治和经济上的需要，北洋政府开始在国内发行公 债，以缓解财政压力。同时，公债发行也得到了商业和 银行界的支持，成为当时筹集资金的一种重要手段。
早期发展阶段
国民政府时期
国民政府成立后，为了筹集军费和国家建设资金，开始大规模发行国内公债。同时，国民政府 还通过制定相关法规和政策来规范和促进公债市场的发展。
随着互联网和电子化技术的不断发 展，公债市场的电子化程度将进一 步提高，提高交易效率和信息透明 度。
公债管理的改革方向
强化风险管理
政府将加强对公债风险的管理，包括利率风险、信用风险等，采 取更加科学和有效的管理措施。
透明度和公开性提高
政府将更加注重公债市场的透明度和公开性，加强信息披露和监管 ，提高市场效率和稳定性。
抗日战争时期
在抗日战争期间，国民政府为了筹集战争经费，大量发行国内公债。这些公债在一定程度上支 持了抗日战争的胜利，但也存在着一些问题，如高利率、低信用等。
02
国内公债的黄金时期
北洋政府时期
发行背景
北洋政府时期，国家财政收入严重匮 乏，为筹集财政资金，弥补财政赤字
，政府发行了多种公债。
发行方式
北洋政府时期主要采用银行承销和债 券发行两种方式发行公债。
发行方式
国民政府时期主要采用银行承销和债 券发行两种方式发行公债，同时开始
出现债券交易市场。
公债种类
国民政府时期发行的公债种类更加丰 富，包括内债、外债和军债等，其中 以内债为主。
评价
国民政府时期的公债发行在一定程度 上缓范等问题。
公债种类
北洋政府时期发行的公债种类繁多， 包括内债、外债和军债等。
评价
北洋政府时期的公债发行在一定程度 上缓解了财政困难，推动了国家经济 发展。但同时也存在公债管理不规范 、滥用等问题。
略谈北洋军阀统治时期中国的经济
略谈北洋军阀统治时期中国的经济北洋军阀统治时期是近代中国历史上政治最黑暗的时期。
但1912-1928年中国社会经济仍有一定的发展。
这一时期的中国社会经济的发展主要表现在以下方面。
一、农业方面北洋政府农商部于1914年4月11日颁布了《植棉制糖牧羊奖励条例》,条例共为8条,规定了凡扩充或改良农产畜牧，可依本条例获得奖励；同年11月3日,北洋政府又颁布了《森林法》，规划在黄河、长江、珠江上游地区营造保安林，以预防水患保养水源；1915年6月30日,更颁布《造林奖励条例》，具体规定了给奖办法，对造林在200亩至3000亩以上者，分五级给予荣誉奖励,对"凡经营特种林业于国际贸易有重大关系者，或胜造船筑路等各种大工程之用者，农商部认为有被助之必要时，得按其面积株数，核给奖金"。
这些奖励政策，不仅旨在促进农业的多种经营，而且旨在为轻工业开发原料，为农业改造生态环境。
以上这些奖励政策的出台，刺激了农民种植经济作物的积极性。
这一点从当时各种作物种植面积和在出口货物中所占比重的消长情况可以看出。
在经济作物中，种植面积增长最快的作物为棉花、蚕桑、烟草、大豆、花生等。
由于经济作物的发展与粮食作物的商品化，在中国交通较为发达的地带，逐步形成了若干农业专门化区域。
如棉花多产于江苏、湖北、山东、河北、河南、陕西等省；蚕桑多产于江苏、浙江、四川、广东等省，农业专门化的发展,表现了中国农业经济商品化发展的程度。
二、工矿业方面1911年以前的中国工业，除少数兵工厂外,大约有75个制造业和33个煤矿、金属矿，而且这些厂矿均建于1872年至1894年期间。
从1895年起,华资制造业数量有了一定增加，但从绝对数量上看与1918-1922年时期开始生产的新企业相对地大量涌现的情况相比也不算多。
从1913-1928年中国公司在全国公司企业中的比例由7%上升到22%，到1928年全国工业总产值比1912年增长了近6倍。
1912-1920年工矿业为稳步发展阶段，无论是企业数量还是其资本都有大幅度稳步增长。
金融发展史平时作业(一)(1-4章)
金融发展史平时作业(一)(1-4章)金融发展史平时作业（一）（1-4章）一、填空（每空1分，共30分）1、从现有的资料来看，我国最早的货币是（贝币），起源于（商朝）。
2、蚁鼻钱专指（楚国）的铜贝。
3、春秋战国时期铸造了各种不同的铜铸币，主要有（布币）、（刀币）、（环钱）和（蚁鼻钱）四种。
4、汉武帝对钱币进行整顿，规定五铢钱由中央政府的（上林三官）负责铸造，禁止各郡国铸钱。
5、（两晋）没有铸造钱币的记录，中国货币史上出现了一百多年的真空状态。
6、两汉的信用以（货币信贷）为主要形式，而且主要是由（私人）办理。
7、公元118年，汉武帝对钱币进行了一次成功的改革，铸造了（五铢钱）。
8、放款是唐朝传统的信用业务，唐朝的放款有（私人放款）和（政府放款），私人放款大致分为（信用放款）和（抵押放款）。
9、（书贴）可以说是世界上最早的支票。
10、王安石的信用政策反映在他制定的（市易法）和（青苗法）中，市易法是（政府向民间提供的抵押信用），青苗法是（政府向农民提供的抵押贷款）。
11、宋代钞引也可买卖，所谓钞引是（一种专卖特许证）。
12、明朝只发行过一种钞票，即（大明宝钞），币面只印（洪武年号），最大面额为（1贯）。
13、明代典当业的特点是（商人投资经营典当铺）并成为这一行业的主要力量。
14、清代钱庄的主要业务是（丢换货币），（坚定和称量金银成色重量），（办理存放款），（签发银钱票）。
二、判断（每题1分，共10分）1、信用是在货币产生以后出现的，货币的存在是信用产生的前提。
（×）2、我国最早的货币是交子。
×3、典质是南北朝时期专营汇兑的金融机构。
×4、两汉时期的信用主要是政府提供的国家信用。
×5、南北朝时期信用有较大的发展，其标志就是信用机构的产生。
（√）6、秦汉的货币制度都是金钱本位制。
√7、南北朝的钱帛本位是因为钱的信用下降，唐朝则是因为钱的数量不足。
√8、元朝的货币制度是以纸币为主，规定公私都用纸币。
北洋军阀时期经济发展
北洋军阀时期经济发展摘要：对于中国的近代史，人们最陌生的我想非北洋军阀时期莫属。
出于各种考虑，大部分历史教材对此都是一笔带过,只在普通人心中留下了“军阀混战,民不聊生"的印象。
但事实上，北洋军阀统治时期却是一个经济高速发展的时代。
尽管随着日本的侵华战争，它所带来的繁荣犹如昙花一现般消失在历史的潮流中，但却无法否认这段时期对中国经济的巨大影响。
本文从农业、运输业、金融业等角度显示军阀时期经济的巨大发展，并浅探其原因。
关键词：北洋军阀,经济北洋军阀统治时期其实很像三国时代，直系、皖系、奉系三股最大的军阀势力相互争斗,阴谋、阳谋尽出，然而最后没有哪一方获胜，徒给之后的国共两党做嫁衣.同样和三国时代一样，北洋军阀时期是一个承上启下的时代。
旧的政治、经济制度已证明了不适合新的时代，然后新的制度还在摸索中，这就给经济的发展提供了极大的自由空间。
一．经济发展表现1.农业北洋军阀统治时期，军阀割据混战,严重的影响了农业生产的发展.尽管如此，由于农业机械化和大规模开荒，在这一时期,全国水稻年产量估计在3亿万石以上。
1914 年，全国小麦产量为26585万石，至1919年增加为58336万石，足足增长了一倍多。
为了适应中国棉纺织业的发展和抵制外国棉纺织业的入侵,中国棉花种植得到了倡导鼓励发展，从1919— 1929年间，棉花种植面积占全国耕地面积由11％增加到18％。
尽管中国农业还远未进入市场经济，但其发展确实是有目共睹。
2。
交通运输业孙中山曾提出在维护主权的前提下,利用外资兴建自己的铁路。
袁世凯及继任者都沿袭了这一政策，举外债以修铁路.16年里,中国铁路里程还是增加了35。
5%.火车机车车辆1912年仅600台， 1925年达1131台。
在此期间，政府推行铁路国有化政策，统一管理、联路运输。
因此铁路运输能力得到了极大增强。
同时，中国公路交通运输业也有了长足发展.1913年中国几乎无公路可言, 而在整个北洋军阀统治时期, 全国共修建公路29625公里。
证券基础知识大全：我国的金融债券发展史
-我国⾦融债券的发⾏始于北洋政府时期，后来，国民党政府时期也曾多次发⾏过“⾦融公债”、“⾦融长期公债”和“⾦融短期公债”。
新中国成⽴之后的⾦融债券发⾏始于1982年。
该年，中国国际信托投资公司率先在⽇本的东京证券市场发⾏了外国⾦融债券。
为推动⾦融资产多样化，筹集社会资⾦，国家决定于1985年由中国⼯商银⾏、中国农业银⾏发⾏⾦融债券，开办特种贷款。
这是我国经济体制改⾰以后国内发⾏⾦融债券的开端。
在此之后，中国⼯商银⾏和中国农业银⾏⼜多次发⾏⾦融债券，中国银⾏、中国建设银⾏也陆续发⾏了⾦融债券。
1988年，部分⾮银⾏⾦融机构开始发⾏⾦融债券。
l993年，中国投资银⾏被批准在境内发⾏外币⾦融债券，这是我国⾸次发⾏境内外币⾦融债券。
1994年，我国政策性银⾏成⽴后，发⾏主体从商业银⾏转向政策性银⾏。
当年仅国家开发银⾏就7次发⾏了⾦融债券，总⾦额达758亿元。
1997年和1998年，经中国⼈民银⾏批准，部分⾦融机构发⾏了特种⾦融债券，所筹集资⾦专门⽤于偿还不规范证券回购交易所形成的债务。
l999年以后，我国⾦融债券的发⾏主体集中于政策性银⾏，其中，以国家开发银⾏为主，⾦融债券已成为其筹措资⾦的主要⽅式。
如l999～2001年，国家开发银⾏累计在银⾏间债券市场发⾏债券达l万多亿元，是仅次于财政部的第⼆发债主体，通过⾦融债券所筹集的资⾦占其同期整个资⾦来源的92%。
2002年，国家开发银⾏发⾏20期⾦融债券，共计2 500亿元;中国进出⼝银⾏发⾏7期⾦融债券，共计575亿元。
2003年国家开发银⾏发⾏30期⾦融债券，共计4000亿元;中国进出⼝银⾏发⾏3期⾦融债券，共计320亿元。
2004年共发⾏政策性⾦融债券4 452.20亿元;2005年为6 068亿元;2006年为8996亿元。
同时，⾦融债券的发⾏也进⾏了⼀些探索性改⾰：⼀是探索市场化发⾏⽅式，⼆是⼒求⾦融债券品种多样化。
国家开发银⾏于2002年推出投资⼈选择权债券、发⾏⼈普通选择权债券、长期次级债券和本息分离债券等新品种。
中国国债的一级市场
七、中国国债的规模
确定合理的国债规模主要考虑如下因素
国家的偿债能力 （参见表15-4：我国历年国债发行规模） 认购人的负担能力 （参见表15-5：全国城乡储蓄存款余额）
结论
我国国债规模还有很大的拓展余地 与其他投资品种相比，国债的风险较小 农村有潜在的巨大的国债购买群体
表15-1：国债发行期限结构
表15-2：中国各年的财政赤字
单位：亿元
年份
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
赤字额 146.49 237.14 258.83 293.55 574.52 581.52 529.56 582.44 922.23
表15-3：中国各年度所采取的发行方式
一、中国国债的历史演进
中国近代公债是从清末开始的 北洋政府和国民党政府都曾发行国 债 新中国国债的发行主要有三个阶段
第一阶段 (1950年1月)：人民胜利折实公债 第二阶段 (1954--1958)：国家经济建设公债 第三阶段 (1981年以后)：国库券等
二、中国国债的种类
人民胜利折实公债 ：1950年1月开始发行
国家经济建设公债： 1954年开始发行
国库券 ：
1981年开始发行
国家重点建设债券： 1987年首次发行
国家建设债券： 1988年首次发行
保值公债：
1989年首次发行
财政债券
特种国债
定向债券 等
三、中国国债的利率
1981年起，基本上参照银行存款利率而 定，对单位和个人执行不同的利率。 1989年后，提高了国库券利率，且对单 位和个人执行同一利率，同时根据不同 性质、不同期限分别确定国债的利率。 1995年8月，首次试用国债招标发行，使 国债向市场化逐出了重大的一步，国债 利率也较过去更接近市场。
政府债券发展历程和相关思考
政府债券发展历程和相关思考政府债券是政府借款的一种工具，是政府为了筹集资金而向公众发行的一种债务凭证。
政府债券的发展历程，反映了国家财政和金融体系的变迁，也折射出着国家经济和社会发展的脉搏。
本文将从政府债券的起源、发展历程、风险与收益以及相关思考等方面进行分析和探讨。
一、政府债券的起源和发展历程政府债券作为现代金融市场中的一种重要金融工具，其起源可追溯至古代。
早在公元前2400年的巴比伦，就有记录了政府发行债券的历史。
随着世界经济的发展和金融市场的改革，政府债券的形式和功能也发生了巨大的变化。
在中国，政府债券的发行始于清朝的光绪年间。
当时，清政府通过发行外债的形式筹措资金，以支持国家的建设和改革。
在民国时期，政府债券成为了一种重要的经济手段，用于支持国家的发展和建设。
随着中国的解放和改革开放，政府债券的发行逐渐规范化，并且成为了国家债务管理的重要手段之一。
到了现代，政府债券已成为了金融市场中的一种标准化金融产品，通过证券化的方式进行发行和交易。
在国际上，政府债券的发展更是呈现出多样化和多样性的特点。
从最初的传统债券到现在的各种衍生债券，政府债券的发展已成为了金融市场中的一种主流趋势。
随着金融市场的不断发展和改革，政府债券的类型和品种也不断丰富和多样化，成为了现代金融市场中的一种重要金融工具。
政府债券的风险主要包括信用风险、利率风险和通胀风险等。
信用风险是政府债券市场中的一个重要问题。
政府债券的信用评级直接影响着政府债券的风险和收益。
随着金融市场的不断发展和变化，政府债券的信用评级也在不断调整和修订，政府债券的信用风险也在不断变化。
政府债券的利率风险和通胀风险也是政府债券市场中的一个重要问题。
随着金融市场的不断发展和改革，政府债券的利率和通胀风险也在不断变化。
政府债券的收益主要包括利息收益和资本收益两部分。
政府债券的利息收益主要取决于政府债券的票面利率和市场利率的变化，随着金融市场的不断发展和改革，政府债券的利息收益也在不断变化。
近代中国债券市场监管的演进与特点(1894～1949年)
见， 清末的债券市场 尚未成型， 虽有债券发行 ， 但其 交易相 当 有限 ， 场非 常狭 小 。 市 清 政府 对债 券 市 场 的认 识 尚未 到 位 ， 本 基 上没 有 采取 实 际监 管 措施 ， 只是 在 公 债章 程 方
面 略有 规 定 。清 末 债 券 市 场 监 管 尚处 草 创 阶 段， 其实 际作 用 是 十 分短 暂而 有 限 的 。即 便如 此， 经辨 证 地 审 视仍 能 发 现这 段 时期 的债 券市
场监管有两个特点 ： 第一 ， 清政府没有建立专门 的监管机构 ， 对市场的发展基本上持消极态度。
中 国最早 系统提 出建 立证券 交 易所倡 议 的是 梁
［ 收稿 日期 ］０ ９１－３ ２０ ． ０ ０
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启超， 他认 为 ， 非 有 股 份 懋 迁 公 司 ， 公 债 断 “ 则 无从 办起 ” ④ 使 公 债 的流 通 安 全 有保 障 ， ，要 政
国库如洗 ， 历届政府莫不大量举借内债， 促使中
国近代 债券市 场畸形 繁荣 。描 述近代 中国债务 规模 和作用的文献不少 ， 但专门讨论近代 中国 债券 市场 监 管 的文 献 却 没 有 ， 志英 的 《 代 刘 近 上海 华 商 证 券 市 场 研 究 》（ 林 出版 社 ２０ 学 ０４
年） 和王志华 的《 中国近代证券法 》 北京大学 元 变 成 外 债 。 ９世 纪 末 ２ （ Ｉ ０世 纪 初 ， 隶 、 直 湖 出版社 ２ ０ ０ ５年 ） 此有 所涉猎 。本 文按 时序缕 北、 对 福建、 安徽 、 湖南等省政府先后 ５ 次发行 内 析 清末 时期 、 北洋政 府时期 、 京 国民政府 时期 债 ， 行 额 达 １８ 南 发 ０ ０万 两 。 末 上 海 市 政 府 共 ④清 债 券 市场 监 管 的 内涵 与特 点 ， 最后 提 出若干 启 发行 ３次 地 方 公 债 共 １ ６万 两 。 条 件 不 成 ④因 示性 结论 。 熟， 清末 地方 公债发 行亦 未成 功 ， 最后 因外 商渗
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鄢圆园员远年圆月第猿缘卷第员期安庆师范学院学报渊社会科学版冤允燥怎则灶葬造燥枣粤灶择蚤灶早栽藻葬糟澡藻则泽悦燥造造藻早藻渊杂燥糟蚤葬造杂糟蚤藻灶糟藻耘凿蚤贼蚤燥灶冤云藻遭援圆园员远灾燥造援猿缘晕燥援员北洋政府时期国内公债与金融市场的转型发展胡志国渊信阳师范学院华锐学院社会科学系袁摇河南摇信阳摇源远源园园园冤摇摇摘摇要院构的现代化袁关键词院摇摇期遥社会的性质咱员暂遥生产性开支袁亥革命之前袁钱庄占统治地位袁的变迁层面来看袁展成为可能袁一尧世界大战的爆发袁运作陷入窘境遥渊时政府面临的种种财政难题遥在这种情况下袁北洋政府始把内债的发行作为解决财政困难的救命稻草遥众所周知袁北洋政府的财政是破落户的财政咱圆暂袁当时的政府尚缺乏发行大量国内公债的经济基础和政治条件遥最终之所以公债能够大量发行袁主要得益于当时新型金融机构的出现袁野随着新式银行的设立和金融市场的形成袁便诱掖着中表圆摇员怨员圆原员怨圆缘年期间全国银行资本总额及其增长趋势年摇摇份资本总额渊元冤增长指数员怨员圆猿远圆缘源怨员怨员园园员怨员远猿苑愿园猿远怨园员园缘员怨圆园缘员怨愿苑园苑苑员源源员怨圆缘员缘愿员远园源苑员源猿愿摇摇资料来源院中国人民大学政治经济学系叶中国近代经济史曳编写组院叶中国近代史曳渊上册冤袁人民出版社员怨苑远年鄢收稿日期院圆园员缘原园苑原员员作者简介院胡志国袁男袁河南固始人袁信阳师范学院华锐学院社会科学系讲师遥网络出版时间：2016-03-09 13:49:33网络出版地址：/kcms/detail/34.1045.C.20160309.1349.017.html版袁第圆远苑页遥从表员可以看出袁在清末的员愿怨远要员怨员员年的员缘年间袁设立的银行总数只有员苑家袁截至员怨员员年仅存苑家遥从某种意义上来说袁辛亥革命前袁中国只是出现了银行这样一种新型的金融机构袁尚谈不上快速发展的问题遥而北洋政府统治的员缘年渊员怨员圆要员怨圆苑年冤间设立的银行数高达员愿远家袁虽然倒闭了员猿缘家袁但实存的数量亦达缘员家遥二者的发展速度不可同日而语遥虽然在野一战冶期间袁帝国主义放松了对中国的经济控制袁加之当时的北洋政府出台了一系列较为完善的经济政策袁使中国民族资本主义工业得到了较大的发展遥但野中国的银行业当时即远远超过了工业发展的速度冶咱源暂圆远愿曰特别是野一战冶后期袁帝国主义野卷土重来冶袁中国民族资本主义备受摧残蹂躏之时袁中国的银行业未受丝毫影响并快速发展遥全国银行资本总额从员怨员圆年的猿远园园余万元袁增加到员怨圆园年的将近缘圆园园万元袁截至员怨圆缘年资本总额更增加到员援缘愿亿元以上渊见表圆冤遥这就说明在员怨员圆要员怨圆远年期间袁中国银行业这种新型的金融机构的快速发展袁并不是中国民族资本主义发展的结果袁野这时期中国银行业的发展袁噎噎主要在于北洋军阀政府大量发行公债和银行进行公债投机的结果冶咱缘暂遥公债的发行具有一定的风险袁加之北洋政府当时财政又是扶不起的烂摊子袁为什么银行界却野乐于承销冶呢钥这是因为野除了由于国内公债局设立之后袁公债基金归帝国主义保管较有耶保障爷之外袁主要是由于承销公债可以获得异常的利益冶咱源暂圆远愿遥其一袁银行业承销公债可以获得异常高额的利息遥当时国内公债的年债息一般都在远厘到愿厘之间咱员暂猿远远原猿远苑遥但北洋政府实际向银行抵押时仅按票价的五六折发行袁公债上市后袁按苑折结价袁公债承销抵押的实际利息收入常常超过员分缘厘咱远暂袁有的甚至三四分以上咱苑暂远员原远圆遥对于这样优厚的高额利息袁银行界自然野乐于承销冶袁大量银行一哄而起也就毫不奇怪了遥其二袁银行可以利用公债进行大量的投机活动袁获取巨利遥作为一种风险性的投资袁公债受政治尧市场等风向性指标影响较大袁为金融界利用公债进行大量的投机活动提供了空间遥因为在买卖远期近期债券中袁一般都能坐得一分二三厘到一分四五厘的厚利咱苑暂远猿袁所以当时银行对这种交易乐此不疲遥其三袁公债可以作为银行发行钞票的准备金遥这对于那些想成立银行袁而又担心准备金不够的人士或集团袁不啻一针强心剂遥北洋政府野财政部规定袁银行发行纸币袁除保有缘园豫耀远园豫的现金准备外袁可有源园豫耀缘园豫的保证准备袁以等有价证券充当冶咱愿暂遥因此银行持有的公债券越多袁越利于扩大纸币发行额袁就有助于解决某些中小银行发行钞票时袁出现准备金不足的问题遥由此可以得出以下结论院一方面袁北洋政府时期国内公债之所以能达到野滥发冶的程度袁主要是因为业已具备的银行这一新型的金融机构作为野发行渠道冶的角色曰另一方面袁正是由于北洋政府时期国内公债的大量发行袁才极大地推动了中国近代银行业向前发展遥作为一种新型的金融机构袁它打破了自员怨世纪中期以来袁外国银行与中国传统金融机构共同主宰国内金融市场的局面袁从而野导致近代以来全国金融体制结构出现了第二次整合冶袁野形成了外国银行尧本国银行和传统金融机构三足鼎立的新型格局冶咱怨暂袁有利于近代中国金融机构的现代化袁并为圆园世纪猿园年代中国产业的发展奠定了坚实的金融资本遥二尧公债发行与近代债券市场的形成近代中国的金融市场是在国内公债的发行过程中迅速壮大的遥股票尧债券尧交易所等具有现代意义的金融期货市场萌芽于晚清时期遥其中的中国的证券交易始于员怨世纪的上海袁早在员愿远怨年就开始从事股票的买卖咱员园暂遥其后几十年时间由于多方面原因袁中国的证券市场始终未能发展起来遥辛亥革命后袁中国的民族资本主义有了进一步的发展袁以股份公司为例袁野当时以股份公司形式出现的企业袁不仅家数增加袁实收资本额也是大幅度增加遥员怨员猿年公司数为怨怨圆个袁实收资本愿远园园万元袁到了员怨员苑年家数增至员园圆源个袁实收资本额增至员怨员园园万元冶咱员员暂遥在此期间袁北洋政府由于财政拮据袁大量发行国内公债遥北洋政府的国内公债发行主要通过银行机构完成袁债券发行之后需要流通袁在流通的过程中需要一定的场所进行交易遥在这种历史条件下袁中国人自办的证券交易所就应运而生了遥北洋政府于员怨员源年员圆月公布了叶证券交易法曳袁随后又先后公布了叶证券交易所实施细则曳和叶证券交易所法附属规则曳遥以上三个法规的颁布袁为近代中国证券交易所的成立提供了合理窑远苑窑安庆师范学院学报渊社会科学版冤摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇圆园员远年的法律依据遥员怨员愿年远月袁北京证券交易所正式成立袁这是当时中国第一家华资证券交易所遥由于当时北京的金融业和商业不发达袁所以交易所成立之初袁股票等交易业务量很少遥由于当时北洋政府正大量发行国内公债袁债息的利率比较高袁因此该所的交易业务主要以政府公债为主遥其后袁在上海等大都市中袁证券交易所大量涌现遥野上海证券物品交易所开业不到半年袁以其实收资本员圆缘万元袁获利缘园万元袁年收利率员园园豫咱员圆暂遥在上海证券物品交易所尧华商证券交易所的带动下袁野市面大为震动袁噎噎各地游资袁悉集于上海冶咱员猿暂袁野同声附和者袁风起云涌冶咱员源暂遥到员怨圆园年左右袁上海的证券交易所和物品交易所共有员缘园多家袁额定股金总额竟达圆园亿多元袁许多股票价格已远远超过票面值遥而当时上海的库存银总额通常不超过苑园园园万元咱员缘暂圆圆员怨遥到员怨圆员年袁银行界为了自身安全袁开始紧缩资金袁抽紧银根遥投资者由于没有心理准备袁无法筹贷资金袁进而造成资金周转不灵袁破产者十之八九袁最终引起股票价格大跌袁交易所尧信托公司大量倒闭袁野民十信交风潮冶由此爆发咱员圆暂遥野民十信交风潮冶爆发后袁上海的各类交易所只剩下员圆家渊后来还有减少冤袁而信托公司仅剩员家咱员远暂情况下袁华人股票名誉扫地袁无人问津袁大量的社会游资转而投向公债买卖袁公债交易市场由此形成遥据统计袁截至员怨圆苑年底袁仅国内猿园家大银行购进保存的有价证券渊主要是公债冤就达员园愿愿员万余元袁平均占其总资产的愿豫以上袁而当年主要公债的流通市值大约为圆圆缘园园万元咱员苑暂遥当然袁该时期的公债交易市场的发展波动性比较大遥它除了受当时的政治环境及财政困境的影响袁还要受到公债本身的期限尧利率尧交易方式及担保方式等方面的影响遥除此之外袁还有人为操纵市场的情况也时有发生遥这都说明了北洋政府时期债券还是一个不健全尧畸形发展的市场遥从北洋政府时期债券市场形成的过程来看袁它的出现和发展并不是当时中国财政经济发展的必然产物袁而是与北洋政府大量滥发国内公债这一事件紧密相关遥尽管有学者认为野交易所在近代中国是弊大于利袁它的大起大落是金融市场以至整个经济形势不稳定的一个因素冶咱员缘暂圆圆圆员遥但历史证明袁北洋政府时期以公债为主体的证券交易市场的初步发展袁有利于圆园世纪猿园年代中国证券交易市场发展的规范化与系统化袁有助于近代中国民族工商业的融资和股份公司的发展遥三尧公债发行与近代金融市场新型投资群体的出现自员怨员圆年到员怨圆远年袁北洋政府发行以野债券冶形式发行的内债就达圆苑次袁发行总额达愿苑远苑怨圆圆圆愿元袁实发额为远员圆园远圆苑园愿元遥此外袁还有各种记名和不记名的国库证券尧盐余借款等未计算在内咱圆暂源怨遥联系到当时国内的政治尧经济状况袁北洋政府发行的国内公债次数之多尧数额之大袁确属不易遥以往研究者在研究北洋政府公债层面上袁涉及面广袁成果颇丰袁但往往忽视了近代金融市场上购买公债的这类新型投资群体的研究遥尽管清末也进行了三次国内公债的发行袁但由于缺乏发行的经济基础和金融市场袁加之当时人们对公债的认识不足袁所以仍未摆脱以往报效尧捐输的色彩遥辛亥革命后袁南京临时政府为解决军政困难袁发行了定额为员亿元的民国元年八厘军需公债遥结果野债票多由各省都督预先领去袁或以钱票出卖袁或以抵发军饷袁南京政府直接募得之款袁不过五百万元冶咱圆暂源愿遥可见民国之初袁人们对于公债的认识仍然停留在类似货币的观念层面上遥随后的北洋政府在发行民国元年六厘公债过程中袁也不得不承认野或以风气未开袁募不足额袁或以急于得款袁强迫应募冶咱员愿暂袁最后只好停止发行遥但是到了员怨员源年袁这种局面发生了根本性的变化遥一方面由于第一次世界大战的爆发袁北洋政府外债中断袁而不得不求助与国内公债并大肆宣传投资内债的种种好处曰另一方面则由于所发行的公债担保确有把握袁即北洋政府野把公债基金的保管权整个交给帝国主义分子掌握袁同时偿还公债本息的款项又在公债条例中载明要交给所指定帝国主义国家在中国设立的外国银行存储冶咱圆暂遥所以在担保有把握及高利率可得的诱惑下袁民国三年公债袁民众购买踊跃遥怨月圆园日袁直隶提倡内国公债会在天津东马路宣讲所成立袁野到会同人对于购买债票一事袁甚为踊跃袁噎噎并闻有不满员园岁之童子亦当场买员园元冶咱员怨暂曰上海南市各商家认购野甚为踊跃冶咱圆园暂曰杂役刘子仁尧马文寿尧张春甫尧岳德寿袁厨役赵玉顺也受现场气氛之感染袁野兴起凑集工资所余购买债票计划冶咱圆员暂遥普通民众购债热情可见一斑遥其后民国四年公债尧民国五年公债尧民国七年短长期公债的发行都达到了预期的效果遥这说明经过几年的市场培窑苑苑窑第员期摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇胡志国院北洋政府时期国内公债与金融市场的转型发展育袁圆园世纪初近代中国新型的金融投资群体正式形成遥一些投资群体中的野大户冶不再满足于购买散债袁他们认为设立银行更有利于从事公债交易遥所以银行这种新型金融机构在同期的大量涌现袁与购买公债群体的推动也是密不可分的遥但是这种状况未能持续太长袁野由于人们对债券认识不足袁国家债信不十分可靠冶咱圆圆暂袁到了员怨圆园年前后袁因公债发行数额过大袁北洋政府根本无法如期还本付息袁最终造成公债市场剧烈动荡袁致使大多数投资公债的人蒙受了巨大的损失遥随着员怨圆员年野信交风潮冶的结束和北洋政府国内公债整理的完成袁一度冷清的公债交易再一次活跃遥野这一阶段袁迅速膨胀起来的公债取代了债票在市场上的地位而成为证券交易所的主要标的物冶咱圆猿暂曰这一时期的野证券交易差不多全部是公债袁股票不过是应应卯袁拍拍空板而已冶咱圆源暂遥这标志着新型金融投资者从野投资公债冶阶段进入野公债交易冶阶段遥当然袁新型的金融市场投资者在公债的交易过程中袁也不乏损失惨重的事例遥员怨圆圆年北洋政府为偿还内外短债而发行了野八厘债券冶袁即野九六公债冶袁野由于员怨圆圆年北洋政府的内战及未能确实值百抽五袁付息成为很大困难冶咱圆缘暂袁一期付息即再三延迟袁此后各期本息无着袁数千万元的债券成为市面上买卖投机的筹码袁价格一再跌落袁几至形同废纸咱圆远暂遥这给公债购买者及投资者很大的打击遥从总体来看袁在北洋政府大量发行国内公债的过程袁产生了近代中国金融市场的新型投资群体袁具有划时代的意义遥在长达几千年的历史进程中袁中国人的理财之道主要停留在有形资产的投资上曰而圆园世纪初人们受国内公债发行的影响袁把财富投资于无形债券上袁这标志着当时人们的理财观念发生了新的变化袁使很多人不再拘泥于传统的理财框框遥所以从这个角度上来看袁北洋政府国内公债的发行还是给当时的社会方式与社会心理带来了新的变化袁有利于促进近代中国社会经济的转型发展遥尽管北洋政府时期国内公债的发行诟病颇多袁但从近代中国金融市场转型发展的角度来看袁该阶段公债的发行袁促进了中国传统金融机构向现代金融机构的转化袁带动了近代债券市场的形成袁并使新型金融市场投资群体的得以初步形成遥如果从这个层面来看袁北洋政府时期国内公债的发行还是有积极意义的遥参考文献院咱员暂千家驹援旧中国公债史资料渊员愿怨源要员怨源怨冤咱酝暂援北京院财政经济出版社袁员怨缘缘院序言援咱圆暂千家驹援论旧中国的公债发行及其经济影响咱允暂援文史哲袁员怨愿猿渊远冤援咱猿暂胡宪立援中国早期公债史述略要评晚清与北洋政府时期所发行的公债咱允暂援史学月刊袁员怨怨缘渊圆冤援咱源暂中国人民大学政治经济学系中国近代经济史编写组援中国近代经济史渊上册冤咱酝暂援北京院人民出版社袁员怨苑远援咱缘暂单宝援北洋军阀政府的公债咱允暂援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