第九章 项目融资的资金选择
项目融资复习题
项目融资复习题希望同学们呢下载后,认真复习。
第一章绪论判断题：1．项目融资就是有限追索的企业融资。
（）2．项目融资适用于任何项目。
( )3．项目融资的融资成本较高。
( )4．项目的经济强度可以从两个方面来测量：一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
( ) 5．项目融资的核心是资金结构。
( )6．项目公司不是独立的公司。
( )7．融资成本包括融资的前期费用和利息成本两个主要部分。
8．设计融资结构属于融资决策阶段。
( )9．项目融资比较着重借款人的“未来”，而公司融资比较看重借款人的“过去”。
多项选择题：1项目融资模块包括：( )A.投资结构B．融资结构c．资金结构D．担保结构E．组织结构2．属于项目融资实施程序的是：( )A.项目投资研究B．初步投资决策c融资谈判D．项目最终决策E签订融资合同3．项目融资的参与者包括：A.保险公司B．贷款人c项目设备／原材料供应者D．项目产品的购买者E．项目公司4．项目融资与公司融资的区别在于：（）A.追索性质不同B．还款来源不同c．筹资渠道不同D．担保结构不同E.贷款对象不同5．项目融资的适用范围包括：（）A.资源开发B.公路项目C.铁路项目D.制造业项目E教育6．项目融资的基本特征有：( )A享受税务收益带来的好处 B. 实现资产负债表外融资 C.有限追索D.项目导向E.风险分担7．贷款人的参与数目主要根据什么因素决定：（）A追索程度B．贷款的规模c．投资方性质D．项目的风险E．东道国意向8．项目融资的弊端包括；A．较高的融资成本B．风险分配的复杂性C.追索的不确定D．增加了贷款人的风险E.贷款人的过分监管9．融资结构设计包括：( )A选择融资方式B．评价风险因素C.选择银行D. 设计融资结构E设计抵押担保结构10项目融资中可充当担保人的是:( )A用户B销售商C.材料或设备供应商D．政府机构E.承包商论述题：1．试论述项目融资在中国发展的必要性和可能性。
第九章项目融资方案评估《投资项目评估》PPT课件
3．对以实物、工业产权、非专利技术、土地使用 权等方式出资的，重点审查其所有权是否归出资者 所有，估价是否符合法律、法规的要求，投入比例 是否符合国家规定等。
资本金的最低需要量按下式计算：
项目资本金 最低需要量
＝(
项目固定资 产投资总额
＋
铺底流 动资金
)×
国家规定的项目 最低资本金比例%
项目资本金 比例
＝
项目资本金
项目总投资 (只
含铺底流动资金)
× 100 %
国家现行规定，不同行业项目的资本金最低比例为：
交通运输、煤炭项目、 不得低于35%
科技成果产业化(示范性)项目
资本公积包括资本溢价和接受捐赠资产（金）
是指企业(项目)投资人、捐赠人或从其他来源渠道 取得的由所有者享有，但不属于企业注册资金范围 内的资本，包括资本(股本)溢价，接受捐赠资产和 现金、拨款转入、外币资本折算差额和其他资本公 积等。
(二)项目资本金来源与规定
资本金出资方式可以是货币资金，也可以 以实物、工业产权、非专利技术、土地使 用权、资源开采权作价出资。
2．政府财政性资金，含各级政府预算 内资金和预算外资金与各种基金；
3．国内外银行等金融机构的信贷资金；
4．国内外证券市场资金，即在证券市 场上利用各种金融工具募集的资金；
5．外国政府、境外企业、团体、个人 等的资金；
6．国内外企业、各种机构和个人捐赠 的资金。
二、项目总资金来源构成
项目资金总额主要由自有资金、接受捐 赠资产(金)和借入资金三部分构成.
项目融资-_项目资金结构ppt课件
•
备用信用证是具有信用证形式和内容的银行保证书。
• 备用信用证的种类
•
•
（1）履约保证备用信用证（PERFORMANCE
STANDBY）——支持一项除支付金钱以外的义务的履行，
包括对由于申请人在基础交易中违约所致损失的赔偿。
•
（2）预付款保证备用信用证（ADVANCE PAYMENT
STANDBY）——用于担保申请人对受益人的预付款所应承
金融中介
提供资金 支付利息
借款人
二、股本资金与准股本资金
（一）股本资金及其作用
1、股本资金是项目所有者投入的、项目 公司可以长期占用或不需偿还的资本；是项目 公司以其所有权换取的可以长期使用、不需偿 还的资本。
• 2、股本资金的作用
• （1）是设立项目公司的必要条件； • （2）是债务融资的保证； • （3）是建立法人治理结构的经济基础； • （4）是政府监管市场的一种手段。
问题：
• 1.以“设施使用协议”为基础的项目融资模式的内容。 • 2.以“生产支付协议”为基础的项目融资模式的内容。 • 3.合伙制投资结构的功能作用。 • 4.融资的基本原则。 • 5.股本资金的作用。
复习：项目的资金结构
• （1）定义；项目的资金结构是指项目中的股本资金、
准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及 相应的来源。
（二）准股本资金及其种类
• 1、准股本资金，是项目投资者或者与项 目利益有关的第三方所提供的一种从属性债 务。
• 2、准股本资金的种类 • （1）按照金融工具，准股本资金可分为：
无担保贷款、可转换债券、零息债券和深贴 现债券
• ①无担保贷款 • 没有任何项目资产作为抵押和担保的贷
第九章再融资
2024年7月1日
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9.2 上市公司发行可转换公司债 券
我国很早就推出了可转换公司债券这一融资工具， 证券交易所成立未多久，1992年深宝安就发行了首 只可转换债券，但是前期的发展是缓慢和不成熟的， 从1992年到2001年九年时间里仅发行了5只可转债。
2001年4月27日证监会发布了《上市公司发行可转 换公司债券实施办法》和三个配套的相关文件，从 而使可转换公司债券进入了规范发展阶段，很多上 市公司开始使用可转换公司债券作为再融资工具，
9.1.3 上市公司发行新股的条件
根据《证券法》第十三条的规定，上市公司 发行新股必须符合以下条件：
➢ 1．具备健全且运行良好的组织机构； ➢ 2．具有持续盈利能力，财务状况良好； ➢ 3．最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他
重大违法行为；
➢ 4．经国务院批准的国务院证券监督管理机构规 定的其他条件。
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增发与配股的比较
3.配股和增发虽同属再融资行为，但两种方法募集 到的资金数量不同。一般来说，公募增发由于打破 了配股通常的10股配3股的限制，从而可以募集到 更多的资金。这笔资金可以成为处于高速成长阶段 、资金缺口大的上市公司巨大的助推器，成为企业 实现产业转型的契机。
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调整股东的持股比例
其一，通过定向增发提高控股股东的持股比例
江淮汽车（600418）2007年4月进行定向增发，之 前控股股东江淮汽车集团持有江淮汽车总股本的 29.81%，低于30%的要约收购线，上市公司控股权 有一定的被收购风险。非公开发行股票成功后，江 淮汽车集团占江淮汽车本次发行后总股本比例上升 为34.68%，触发了要约收购义务，但根据相关规则 ，证监会已豁免江淮汽车集团的要约收购义务。
项目融资的结构以及步骤
项目融资的结构以及步骤【内容提要】项目融资的整个结构不是几个部分的简单拼凑，而应是多方参与者之间反复博弈之后的整体有机设计。
因此，项目融资的结构是多方参与者对不同方案比较、选择和调整的结果，任何一个模块的调整都将影响其他模块和整个项目融资结构。
项目融资的结构是指构成一个完整的项目融资所必备的框架形式。
一般说来，项目融资的结构由以下四个基本部分组成：(一)项目的投资结构项目的投资结构是指项目的资产所有权结构，即项目的投资者(项目发起人)对项目资产和权益的法律所有权形式以及在有多个投资者的情况下这些投资者之间因项目融资而发生的权利义务关系。
每一具体投资结构的确定，都应经过一定的投资决策分析程序。
在这一过程中，需要考虑的因素包括：项目的产权形式、产品的分配形式、现金流量的控制、税务结构和财会制度等。
但不管怎样，项目投资结构的设计一般受到两项内容的制约：一是东道国的法律;二是项目的目标要求。
只有既为东道国的法律所认可，同时又能符合投资目标要求的投资结构才具有可行性。
目前，在国际上较为常见的投资结构主要有：公司型合资结构、合伙制结构、有限合伙制结构和信托基金结构等。
不同的投资结构会在所有权形式、责任形式、税务负担和权利能力等诸多方面产生不同的影响，继而会对整个项目融资的运行状况产生影响。
(二)项目的融资结构项目的融资结构是项目融资的核心，是项目融资成败与否的关键所在。
所以，如何设计融资结构就成为设计整个项目融资结构的重中之重了。
一旦确立了项目的投资结构，项目融资的投资人就应当从实际出发，选择和设计最能够事先其融资目标的融资结构，达到成本低风险小收益好的融资要求。
融资结构的决策过程包含两大块：一是根据项目债务责任的分担要求、所需资金的数量要求、项目的时间跨度、融资成本和收益预测等来决定是否应采取项目融资方式;二是如果决定采取项目融资方式后，项目的投资人则应当聘请称职的融资顾问(主要由投资银行、财务公司和行业银行的项目融资部门担任)，在明确融资的任务和目标的基础上，在融资顾问的帮助下，确定合适的融资结构。
第九章-融资方式
第九章-融资⽅式第九章融资⽅式(⼀)单项选择题1.从融资的⾓度，下列融资⽅式中融资风险较⼩的是（）A.债券B.长期借款C.融资租赁D.股权融资2.可转换债券对投资者来说，可在⼀定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为（）A.其他债券B.优先股C.普通股 D,收益债券3.长期借款融资与债券融资相⽐，其特点是（）A.融资费⽤⼤B.利息⽀出具有节税效应C.融资弹性⼤ D,债务利息⾼4.某企业需借⼊资⾦200 000元，由于贷款银⾏要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银⾏申请的贷款额度为（）A.200 000元B.240 000元C.250 000元D.236 000元5.影响债券发⾏价格的主要因素是（）A.票⾯利率与市场利率的⼀致程度B.票⾯利率⽔平⾼低C.市场利率⽔平⾼低D.债券的⾯值与债券期限6.出租⼈既出租某项资产，⼜以该项资产为担保借⼊资⾦的租赁⽅式是（）A.直接租赁B.杠杆租赁C.经营租赁D.售后回租7.按租赁资产风险与收益是否完全转移，可将租赁交易划分为（）A.单⼀投资租赁和杠杆租赁B.经营租赁和融资租赁C.直接租赁和转租赁D.抵押租赁和售后回租8.相对于借款购置设备⽽⾔，融资租赁设备的主要缺点是（）A.融资速度较慢B.融资成本较⾼C.到期还本负担重D.设备淘汰风险较⼤9.关于长期借款，下列说法中错误的是（）A.融资速度快B.借款成本较低C.借款弹性较⼤D.融资风险较低10.以下各项中，不属于私募股权融资对象的是（）A.社会公众B.风险投资者C.机构投资者D.上市公司的控股股东或关联⽅11,长期借款融资与股票融资相⽐的特点表现在（）A.融资风险较⾼B.借款成本较⾼C.限制条件较多D.融资数量有限12.下列各项中，不属于融资租赁租⾦构成项⽬的是( )A.租赁设备的买价B.租赁⼿续费C.租赁设备维护费D.租赁期间出租⼈为设备融资⽽⽀付的利息13.某企业拟以“2/10，N/30”的信⽤条件购进⼀批原材料，货款800万元，若企业放弃付现折扣，则企业丧失现⾦折扣的机会成本为（）A.2%B.10%C.30% C.36.73%14.丧失现⾦折扣的机会成本的⼤⼩与（）A.折扣百分⽐的⼤⼩呈反向变动B.信⽤期的长短呈同向变动C.折扣期的长短呈同向变动D.折扣百分⽐的⼤⼩及信⽤期的长短均呈同向变动15.企业从银⾏借⼊短期借款，不会导致实际利率⾼于名义利率的利息⽀付⽅式是（）A.贴现法B.分期付款法C.加息法D.收款法16.具有短期和长期借款双重特点的借款信⽤条件是（）A.补偿性余额B.借款抵押C.信⽤余额D.周转信贷协定17.某周转信贷额为500万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使⽤了400万元（使⽤期为⼀年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银⾏⽀付利息和承诺费共计（）A.30.5万元B.32万元C.32.5万元D.24.5万元18.需要⽤短期负债来弥补永久性资产的资⾦需求，此种流动资产与流动负债的组合策略称为（）A.稳健型融资策略B.折中型融资策略C.激进型融资策略 C.⽆法判断属于哪种融资策略19.贷款银⾏具有法律义务地承诺提供不超过某⼀最⾼限额的贷款保证，被称为（）A.补偿性余额B.信⽤额度C.周转信贷协定D.承诺费20.贴现法借款的实际利率（）A.⼤于名义利率B.等于名义利率C.⼩于名义利率D.不确定（⼆）多项选择题1.上市公司配股融资应具备的条件有（）A.上市公司配股距上⼀次发⾏时间的时间间隔不得少于⼀个完整的会计年度B.上市公司最近三个会计年度连续盈利C.上市公司最近三年以现⾦和股票⽅式累计分配的利润，不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%D.上市公司募集资⾦⽤途应符合国家的产业政策，配股⽐例的上限为10:3E.发⾏前最近⼀年财务报表中资产负债率不低于同⾏业上市公司的平均⽔平2.⾮公开发⾏股票融资的对象有（）A.风险投资者B.机构投资者C.天使投资者D.公司的关联⽅E.公司的战略投资者3.实施配股时，如果除权后股票交易市价⾼于该除权基准价格，这种情形( )A.使得参与配股的股东财富较配股前有所增加B.会减少参与配股股东的财富C.⼀般称之为“填权”D.不会影响参与配股股东的财富E.⼀般称之为“贴权”4.关于债券的特征，下列说法中正确的是（）A.债券代表着⼀种债券债务关系B.债券不能折价发⾏C.债券持有⼈⽆权参与企业决策D.债券具有分配上的优先权E.债券必须溢价发⾏5.债券发⾏单位偿还或收回债券的⽅法有（）A.建⽴偿债基⾦，以偿还债务本息B.转换成普通股C.债券随时赎回或推迟赎回D.分批偿还债券E.发⾏新债券替换旧债券6.企业为发⾏抵押债券⽽⽤以抵押的财产可以是（）A.企业持有的有价证券等⾦融资产B.企业拥有的存货C.机器设备D.应收账款、应收票据E.房屋、建筑物等不动产7.下列关于租赁的说法中，正确的有（）A.在经营租赁⽅式下，与租赁资产有关的折旧费、维修费等⼀般由出租⼈负担B.经营租赁契约⼀般包含解约条款C.融资租赁期满时，承租⼈对租赁资产有廉价购买选择权D.融资租赁的融资成本较低，有利于减轻所得税负担E.融资租赁降低了设备被淘汰的风险8.下列融资⽅式中，资⾦成本很⾼⽽财务风险很低的融资⽅式有（）A.发⾏债券B.长期债券C.商业信⽤D.发⾏股票E.吸收直接投资9.可转换债券的性质主要是（）A.债券性B.期权性C.回购性D.股权性E.强制性10.影响融资租赁每期租⾦的因素有（）A.设备原价B.预计租赁设备的残值和租赁期限C.租赁⼿续费D.租⾦的⽀付⽅式E.租赁公司融资成本11.可以筹措长期资⾦的融资⽅式有（）A.吸收直接投资B.商业信⽤C.融资租赁D.应付票据E.发⾏可转换债券12.企业在持续经营过程中，会⾃发地直接产⽣⼀些资⾦来源，部分地满⾜企业的资⾦需要，如（）A.应付税⾦B.应付利息C.应付债券D.应付⼯资E.应付账款13.下列资产中属于临时性流动资产的是（）A.季节性存货B.最佳现⾦余额C.保险储备存货量D.销量旺季增加的应收账款E.销售旺季增加的存货14.下列情形中，企业应享受现⾦折扣的有（）A.借⼊资⾦利率低于放弃现⾦折扣的机会成本B.借⼊资⾦利率⾼于放弃现⾦折扣的机会成本C.短期投资收益率⾼于放弃现⾦折扣的机会成本D.短期投资收益率低于放弃现⾦折扣的机会成本E.企业延期付款形成的损失⼤于放弃现⾦折扣的机会成本15.短期负债融资具有的特点是（）A.融资速度快，容易取得B.短期负债的借款利率随市场利率的变化⽽变化，财务风险加⼤C.短期负债融资所发⽣的利息⽀出低于长期负债融资的利息⽀出D.对于季节性⽣产企业，短期借款⽐长期借款灵活性更强E.短期负债融资数额⼩16.商业信⽤融资的具体形式有（）A.应付账款B.应付票据C.预收账款D.商业银⾏信⽤贷款E.应收账款让售借款17.延期付款可降低资⾦使⽤成本，但由此却可能带来⼀定的风险或增加潜在的融资成本，如（）A.若企业过度延期⽀付，则企业的信⽤将⼤幅下降B.企业可能招致延期付款的利息罚⾦C.供应商可能将停⽌供货D.供应商可能利⽤法律⼿段进⾏追索E.可能影响企业与其他供应商和⾦融机构的关系18.商业信⽤融资的特点有（）A.商业信⽤与商业买卖同时进⾏，不⽤做⾮常正规的安排，融资便利B.如果没有现⾦折扣，或企业不放弃现⾦折扣，则利⽤商业信⽤融资没有实际成本C.利⽤商业信⽤融集的资⾦的使⽤期限较短D.商业信⽤融资的限制条件少于银⾏借款融资的限制条件E.商业信⽤融资不存在风险19.补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（）A.减少了可⽤资⾦B.提⾼了融资成本C.减少了应付利息D.增加了应负利息E.降低了融资成本20.下列关于租赁融资的说法中，正确的有（）A.经营性租赁融资被称为“资产负债表外的融资”B.经营租赁对资产负债表中资产和负债均不产⽣影响C.融资租赁对资产负债表的影响与负债融资的影响相同D.租赁是⼀种融资与融物相结合的融资⽅式，融资速度⽐较快E.租赁融资⽀出可以抵减所得税（三）判断题1.所有的上市公司都可以运⽤配股⽅式融资。
房地产开发经营管理模拟试题及答案第九章房地产金融与项目融资
第九章房地产金融与项目融资一、单项选择题1.主要通过出售有限责任权益份额融通资金的是（)。
A.有限股份责任公司B。
股份有限公司C。
房地产投资信托D.有限责任合伙企业2.下列哪一项不属于私募股权投资的特点（）。
A。
多采取权益型投资方式和普通股、可转让优先股、可转债工具形式,绝少涉及债权投资B。
一般投资于公开发行公司，不会涉及到要约收购义务C.投资期限较长，一般可达3至5年或更长,属于中长期投资D.投资退出渠道多样化3。
（)的资金融出方不承担项目投资的风险，其所获得的报酬是融资协议中所规定的贷款利息和相关费用。
A。
权益融资B。
债务融资C。
发行企业债券D.吸收其他机构投资者资金4。
证券市场的功能不包括（)。
A。
筹资功能B.定价功能C.资本配置功能D.规避风险功能5。
下列贷款中,不属于房地产开发贷款的是（)。
（2004年试题)A.土地购置贷款B。
土地储备贷款C.土地开发贷款D。
建设贷款6。
我国央行目前规定，（）不得向房地产开发企业发放用于购置土地或缴纳土地出让金的贷款。
A.建设银行B.工商银行C。
商业银行D.农业银行7.由于风险较高，土地购置贷款的金额通常不超过土地评估价值的（）。
A.40％～50%B。
50％～60%C。
60%～70％D.70％～80％8.建设贷款的还款资金来源，通常是销售收入或(）。
A。
租金收入B。
土地出让收入C.房地产抵押贷款D。
净经营收入9.在房地产开发贷款中,（)通常对房地产拥有第一抵押权，贷款随着土地开发的进度分阶段拨付。
A。
土地购置贷款B.土地开发贷款C.建设贷款D.土地储备贷款10.下列关于房地产开发项目建设贷款的表述中，错误的是(）。
（2008年真题）A。
债权人通常是商业银行B.不能用于偿还土地购置贷款C.主要担保物为在建工程及相关土地使用权D.还款资金来源通常是销售收入11.由于房地产市场状况变化的不确定性给房地产开发、贷款带来的风险是（）。
A.经营风险B.市场风险C。
目投资融资决策范文
目投资融资决策范文投资融资决策是指企业在资金需求的前提下，根据不同的项目和需要，制定相关的投资和融资计划，并对各项决策进行评估、选择和执行的过程。
这是企业重要的战略决策之一，对企业的发展和长期竞争力具有重要的影响。
在进行投资融资决策时，企业需要考虑以下几个方面：首先，企业需要评估市场需求和竞争状况。
通过市场调研和分析，了解目标市场的需求趋势、竞争对手的情况以及潜在的市场机会。
这有助于企业确定合适的投资方向和战略定位。
其次，企业需要评估项目的盈利能力和风险。
通过对项目的财务分析，包括项目的预期收益、回报率和风险水平的评估，确定项目的可行性和投资价值。
同时，也要考虑项目的风险承受能力，确保企业有足够的财务实力来进行投资。
第三，企业需要确定适合的融资方式。
融资方式包括自有资金融资和外部融资，如银行贷款、发行债券、股权融资等。
企业需要综合考虑融资成本、融资期限、融资规模和融资方式的风险等因素，选择最适合的融资方式。
最后，企业需要制定投资和融资决策的实施计划，并监控执行的进展。
投资和融资决策的实施过程中，需要有专门的人员负责监控和管理资金的使用和回流，及时调整决策方向和策略，确保投资和融资的效果达到预期。
然而，投资融资决策也存在一定的风险和挑战。
企业需要在不确定和变化的市场环境中做出决策，面对竞争对手、政策和市场波动等因素的影响。
因此，企业需要具备灵活性和敏捷性，及时调整决策和策略，以适应市场的变化。
总的来说，投资融资决策是企业重要的战略性决策之一，在企业的发展过程中起到关键的作用。
通过深入的市场调研和分析，合理评估项目的盈利能力和风险，选择适合的融资方式，并监控和管理投资和融资的实施过程，企业可以最大化地利用资源，实现可持续的发展和长期竞争力。
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利用境外融资安排利息预提税结构
欧洲美元债券 持有人
境外 境内 本金 本国银行 利息
本金 借款人
利息
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§2 股本资金与准股本资金
对于贷款银行提供的债务资金而言，股本 资金与准股本资金在项目融资中没有本质 的区别，只是形式上有所不同，但对于项 目投资者来说，准股本资金相对于股本资 金在安排上具有较高的灵活性，并在资金 序列上享有较为优先的地位
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项目融资中股本资金起的作用
增加股本资金的投入实际上并不能改变或提高项 目的经济效益，但是可以增加项目的经济强度， 提高项目的风险承受能力。在项目融资中，股本 资金所起的作用主要有以下三个方面
项目资金总额中股本资金所占比例往往影响到项 目债务资金的风险程度 投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理 和前途的关心程度是成正比的 投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目 的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织 项目融资可以起到很好的心理鼓励作用
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从属性债务与股本资金相比较的优点
投资者在安排资金是具有较大的灵活性 在项目融资安排中，对于项目公司的红利 分配通常有着十分严格的限制，但是可以 通过谈判减少对从属性债务在这方面的限 制，尤其是对债务利息支付的限制 从属性债务为投资者设计项目法律结构提 供了较大的灵活性
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项目融资中最常见的准股本资金形式
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项目融资中股本资金、准股本资金的几种形式
第三方资金 提供者 项目投资者
股本资金
准股本资金
贷款担保
其他信用 担保形式
优先股
普通股
无担保贷款
可转换债券
零息债券
固定红利
浮动红利
可转换
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股本资金
由于项目投资中的股本资金在收益分配和 风险分担上的特殊性，往往使项目的股本 投入具有风险资本的性质。由于债务资金 相对股本资金来说具有优先清偿权，因此 贷款银行往往把股本资金看做是其融资的 安全保障。然而对于项目投资者来说，股 本资金不仅有其承担风险的一面，更重要 的是，由于项目具有良好的发展前景，能 够为其带来相应的投资收益。
按贷款协议规定
无
在到期日按 面值支付 在到期日按 面值支付
可在有效期内转 换成公司股票
无
无
无
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以贷款担保形式出现的股本资金
贷款担保作为股本资金有两种主要形式： 担保存款（security deposit）和备用信用证 担保（standby letter of credit ） 贷款担保在项目融资结构中的作用有两种 形式：
欧洲期票的发行准备工作和时间表 欧洲期票的发行方式
多元代理 单一代理 标准招标组 连续招标组
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欧洲期票的发行流程
安排人
期票发行人
可循环承购 贷款协议
承购人
非银行及同业 银行存款人
欧洲期票（短 期、可流通）
参照机构
中期承购协议
发行人发行 付款代理
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组织辛迪加银团贷款的步骤
安排投标组织 向借款人报价 借款人
发出委托书
出具任务承担书
准备贷款备忘录、与 借款人进行谈判
组成牵头银行 确定任务
起草贷款协议
组织辛迪加银团
完成最后贷款协议、 安排签字和各项管理 细节
组成辛迪加银团
签字
任命银团代理行 管理贷款
发布新闻
提款
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§5 欧洲债券和欧洲债券市场
项目融资中最常见的准股本资金形式有
无担保贷款 可转换债券 零息债券
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三种从属性债务的主要特性分析
债务形式 无担保 贷款 可转换 债券 零息债券 或深贴现 债券 债务金额 贷款协议 规定金额 按债券面 值购买 按债券贴现 价格购买 利息 等于或略高于 商业贷款利率 低于商业 贷款利率 无利息或 极低利息 本金偿还 转换性 担保/ 抵押 无
市营销场
市场交易
欧洲债券市场结构
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有关欧洲债券发行的法律文件
欧洲债券发行的法律文件分为两大类
债券的发行文件
推销组协议（selling group agreement） 承购协议(underwriting agreement) 经理人协议(managers agreement) 发债说明书(information memorandum)
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§4 商业银行贷款和国际辛迪加银团贷款
商业银行贷款是公司融资和项目融资中最 基本和最简单的债务资金形式，它可以由 一家银行提供，也可以由几家银行联合提 供。贷款形式可以根据借款人的要求来设 计，包括定期贷款、建设贷款、流动资金 贷款等 商业银行贷款的基本法律文件包括两个部 分：贷款协议、资产抵押或担保协议
项目现金流量的特征 金融市场上利率的走向 借款人对控制融资风险的要求
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货币结构与国家风险
债券资金的种类
债券资金形式多种多样，其中在项目融资 中被广泛应用的债务资金形式包括商业银 行贷款和辛迪加国际银团贷款、欧洲债券 和欧洲期票、美国商业票据、租赁、双货 币贷款和产品关联贷款、第三世界国家的 债务／资产转换计划
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西方国家的金融机构与市场
讨论项目融资债务资金问题的重点应该放在国外 金融市场
远期与期 权市场 授权交 易机构 中央银行 外汇 市场 商业银行 储蓄银行、房屋信 用社、信贷合作社 货币 市场 财务公司 房屋抵押 贷款市场 私人及小 型商业贷 款市场 投资银行 政府发展银行 证券交易商
政府证 券市场
欧洲债券市场的分类
长期债券市场 欧洲债券市场 中短期债券市场 欧洲债券(Euro bands)
欧洲期票（Euro notes）
欧 洲 商 业 票 据 （ Euro
commercial papers）
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欧洲债券的种类和特征
欧洲债券分为固定利率、变动利率和浮动利率三 种基本债券类型
欧洲债券分类 简单形式债券 零息债券 可转换债券 分期利率债券 最低/最高利率债券 浮动利率债券 混合利率结构债券 利率封顶债券 利率保底债券
有能力筹集到数额很大的资金 贷款货币的选择余地大 参与辛迪加银团的银行具有理解和参与复 杂项目融资结构和承担其中风险的能力 提款方式灵活，还款方式也比较灵活
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辛迪加银团贷款在资金安排中要注意的 几个问题
资金安排程序 收益保障性条款 多货币选择权 利息期 银团代理行 按比例分配偿债资金 综合以上可以得出，由于多方面的原因， 组织辛迪加银团贷款是非常复杂的
欧洲债券是为借款人提供从欧洲货币市场 为数众多的金融机构投资者和个人投资者 手中获得的相对成本较低的债务资金的一 种有效形式，与一般国家发行的本国债券 或外国债券不同，欧洲债券的发行和交易 超出国家的界限，不受任何一个国家的国 内金融市场的法律法规限制。
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欧洲债券与本国债券和外国债券的主要区别
3
项目资金的合理使用结构
确定项目资金的合理使用结构，除了建立 合理的债务资金和股本资金的比例关系之 外，至少还要考虑以下四个方面的内容
项目的总资金需求量 资金使用期限 资金成本和构成 混合结构融资
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利息预提税的考虑
预提税（withholding tax）是一个主权国 家对外国资金的一种管理方式。预提税可 以分为红利预提税和利息预提税两大类， 其中以利息预提税应用最为广泛。合理减 免利息预提税的做法
股本资金
资金构成
准股本资金
债务资金
项目中债务资金和股本资金之间的比例关系、项 目资金的合理使用结构以及税务安排对融资成本 的影响，是确定项目的资金结构和资金形式的三 个主要考虑因素。 债务和股本资金的比例 项目资金的合理使用结构 利息预提税的考虑
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债务和股本资金的比例
由于项目的债务资本和权益资本在资金成本和风 险程度上存在差异，因此项目资本结构的确定事 实上是项目资金成本和可承受风险的权衡问题。 由于按照各国的相关法律，债务资金本金和利息 的偿付可以在税前进行，因此项目贷款的实际利 息成本得以降低，实际贷款利息成本为 IC=ID（1-T） 其中IC表示实际债务资金成本 ID表示贷款利率 T表示公司所得税
债券的结构性文件
信托契约(trust deed) 财务代理人协议(fiscal agency agreement ) 债券证书(bond) 付款代理人协议(paying agency agreement)
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欧洲债券发行及运行中各个参加者之间的 法律关系
债券发行人
1
受托管理人和付款 代理人或财务代理人
一般性贷款担保 针对性贷款担保
15
两种贷款担保形式
项目投资者 担保 存款 独立银行
项目投资者
担保协议
独立银行
名义股 本资金
备用银行 信用证
名义股 本资金
备用银行 信用证
项目公司
融资安排
贷款银团
项目公司
融资安排
贷款银团
担保存款
备用信用担保
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§3 债务资金
项目债务资金的主要来源
国内金融市场 本国资金 债务资 金来源 国外资金 政府信贷 外国金融市场 国际金融市场(如欧洲货币 市场、亚洲货币市场等) 外国政府出口信贷/世界银行 /地区开发银行的政策性贷款
债券特征 发行人国家与发行地一致 发行地 发行人国家与发行地不一致 在国际金融市场柜台交易 法规 控制 遵守发行地法律 可不遵守发行地法律 证券交易市场 柜台交易 √ √ √ √ √ √ √ √ 欧洲债券 本国债券 √ √ 外国债券